2023年投资策略分析报告-太阳照常升起

太阳照常升起长江证券研究所金融工程研究小组目

录2022年权益市场产品回顾2022年权益市场收益回顾2023市场展望01020304结论2022年权益市场产品回顾01权益类基金整体概况l

至11月末，权益类基金产品共计5231只，规模共计6.29万亿l

主动权益基金4110只，规模4.89万亿；指数类基金1121只，规模1.40万亿2022年权益市场产品回顾：主动权益类01规模先降，份额后降l

2021Q4至2022Q3总规模缩水1.22万亿，降幅为20.26%l

总份额滞后一个季度见顶，同期降幅为1.77%2022年权益市场产品回顾：主动权益类01基金公司总规模l

主动管理规模前三名的基金，2019Q1至2021Q4合计净申购分别为831亿、668亿和1676亿l

主动权益类管理规模前十名的基金公司，管理规模占比为46%2022年权益市场产品回顾：主动权益类01总净流入l

前三季度主动权益类基金老基金总净赎回1741亿元，新发基金1934亿元，总净流入约192亿元2022年权益市场产品回顾：主动权益类01基金公司净申购l

总规模前十的基金公司中，仅有易方达以79亿的净申购位列本年度净申购前十名2022年权益市场产品回顾：主动权益类01存量TOP10的新发规模l

至2022.11，仅易方达、中欧、广发和兴全主动权益基金新发规模超百亿l

存量规模前十的基金公司新发总规模为699亿元，占全市场新发总规模的31.95%2022年权益市场产品回顾：主动权益类01新发TOP10l

泉果、汇丰晋信：均因在新能源行情中掐尖2022年权益市场产品回顾：被动权益类01规模和份额均逆势上升l

2022Q2至2022Q3总规模缩水735.50亿，降幅为5.10%l

总份额再创新高，同期增幅为10.60%2022年权益市场产品回顾：被动权益类01指数/指增类基金公司：总规模TOP10l

前十名公募指数/指增管理规模占全市场的71%，头部效应较主动权益更明显2022年权益市场产品回顾：被动权益类01指数/指增类基金：规模TOP102022年权益市场产品回顾：被动权益类01指数类基金：金融/科技板块规模TOP102022年权益市场产品回顾：被动权益类01指数类基金：消费/制造板块规模TOP102022年权益市场产品回顾：被动权益类01指数类基金：周期板块规模TOP102022年权益市场产品回顾：被动权益类01指数类基金：Smart

Beta/宽基规模TOP102022年权益市场产品回顾：被动权益类01指数类基金：新发规模TOP102022年权益市场产品回顾：被动权益类01总净流入l

指数/指增基金老基金累计净流入1547亿元，新发基金1049亿元，总净流入约2596亿元2022年权益市场产品回顾：被动权益类01新基金发行和老基金净申赎l

2022年发行规模和数量相较于2021年全年有明显的下降l

2018和2022均逆势净流入2022年权益市场产品回顾：被动权益类01分类新发情况l

行业类指数发行情况甚至逊色于主题类2022年权益市场产品回顾：被动权益类01存量TOP10的新发规模l

前10家总新发规模为649亿元，占全部新发规模1177亿元的55.14%，占2021年底存量总规模的4.56%2022年权益市场产品回顾：被动权益类01新发TOP10l

新发规模总计884亿元，占总发行规模的75.07%，寡头效应甚于主动权益基金2022年权益市场产品回顾01权益总规模TOP10：主动+被动l

权益类管理总规模最大的仍为易方达，总管理规模4818亿元l

其次为华夏和广发，总管理规模分别为3774和3465亿元2022年权益市场收益回顾02Q1收益TOP10l

规模和净申购规模均较小，一季度末合计规模仅37.71亿，规模增长合计8.66亿，净申购合计9.24亿l

除金元顺安元启外，均得益于踩中强beta行业2022年权益市场收益回顾02Q2收益TOP10l

二季度末合计规模为143.91亿，规模增长合计51.43亿，净申购合计66.73亿l

全部重仓以电新、汽车、金属和化工为代表的新能源产业链2022年权益市场收益回顾02Q3收益TOP10l

三季度末合计规模为81.73亿，规模增长合计27.54亿，净申购合计22.90亿l

6只重仓煤炭，3只重仓军工2022年权益市场收益回顾02Q1至Q3规模增长TOP10l

仅中庚价值领航前三季度累计收益为正l

医疗、消费和电子均大幅回调，基民越跌越买2023市场展望03指数再次出现标准的缠论走势结构图：沪深300自2018年初以来走势分解资料：Wind，长江证券研究所2023市场展望03沪深300于10月末见本轮下跌的大底，后续应为震荡上行图：沪深300走势推演资料：Wind，长江证券研究所2023市场展望03上证50于10月末见本轮下跌的大底，后续应为震荡上行图：上证50走势推演资料：Wind，长江证券研究所2023市场展望03下一轮仍将是结构性行情l

2022年11月末A股流通总市值为67万亿，2022前11个月累计成交额为207万亿，年化后为225万亿l

2020之后的成交额有一定幅度的虚增，表征换手率虽然在流动性荣枯线之上，2022年仍全年呈整体回调之势图：表征换手率资料：Wind，长江证券研究所2023市场展望03电子医药食品电新自高点以来被动下降依次为3.71pct、13.41pct、3.85pct和1.74pct图：老赛道配置比例资料：Wind，长江证券研究所2023市场展望03食品饮料行业对赛道股的启示l

2022Q3持仓比例15.59%，2020Q4以来主动加仓0.19%，自最高点以来下降3.66%l

7月初至10月底累计跌幅31%，其中10月跌幅22%，11月初至12.15涨幅31%l

当筹码跌出真空区后，持仓在高位不重要图：资金流数据资料：Wind，长江证券研究所结论04l

主动权益类公募规模自2022Q1开始回落，加权份额自2022Q2开始回落l

指数基金今年净流入的情况类似

2018