2023年RFID行业分析报告

2023年RFID行业分析报告2023年4月目录一、行业分析：海外RFID行业起飞，中国进入加速期 PAGEREFToc363401415\h31、标签小本领大，RFID应用潜力巨大 PAGEREFToc363401416\h32、RFID市场十年四倍增长 PAGEREFToc363401417\h33、价格下降驱动需求，RFID或将重复LED放量之路 PAGEREFToc363401418\h44、龙头企业推动标准成型，中国RFID行业进入加速期 PAGEREFToc363401419\h6二、标杆分析：远望谷 PAGEREFToc363401420\h71、行业应用不断深化，远望谷全面布局正进入收获期 PAGEREFToc363401421\h7（1）收购海恒，图书馆系统垄断之势已成 PAGEREFToc363401422\h8（2）零售业：综合成本驱动普及加速，公司海外业务不断突破 PAGEREFToc363401423\h9（3）仓储物流：RFID从铁路到集装箱和货运仓储，“菜鸟网络”现机遇 PAGEREFToc363401424\h112、风险因素 PAGEREFToc363401425\h15一、行业分析：海外RFID行业起飞，中国进入加速期1、标签小本领大，RFID应用潜力巨大RFID在技术上具有条形码和二维码不可比拟的优势，其潜在应用空间远高于后两者。在RFID发展初期，成本因素阻碍了它的全面推广，随着价格的下降，将有更多对价格敏感的行业会引入RFID，需求进入爆发期。2、RFID市场十年四倍增长物联网受到应用市场扩宽和成本下降两方面的驱动，由上世纪70年代的简单物流管理发展到了今天的较成熟阶段，未来还会演进到无所不在的“泛在网络”，实现物物互联和人对物体的全面监控操纵。在物联网应用广泛推进的带动下，国内和国际RFID市场均持续大幅增长。2023年国内RFID市场规模超过230亿元。IDTechEx认为，2023年全球RFID市场总额将达到76.7亿美元，并在未来十年稳定增长，到2023年，市场规模将提高4倍到261.9亿美元。3、价格下降驱动需求，RFID或将重复LED放量之路较高的价格是前几年RFID普及速度较预期低的主要障碍。2023年时普通RFID标签价格大约在2元左右，现在的价格降到了0.7元以下。在价格较高的时候，RFID标签只能用在高附加值产品上，比如高端白酒、烟草等。而RFID标签价格下降将突破价格壁垒，有力刺激零售、食品安全溯源等潜在应用。RFID作为电子产品，其销量、市场空间和价格密切相关——价格降低将充分释放市场需求，LED的普及之路可以为我们带来有益的启示。随着LED材料和制造成本的快速下降，LED的需求也随之爆发。根据LEDinside数据，现在替换40W和60W白炽灯的LED灯泡最低价格已降到4.2美元和5.7美元，价格已经达到普通居民可以接受的水平。预测2023年LED价格的下降将促使市场整体渗透率将达到25.7%，较2023年上升8.1%。全球RFID市场的发展历程与LED十分类似——RFID过去几年价格不断下降，市场需求也稳定上升，国外物流、商超企业需要利用RFID技术降低总体成本，对芯片价格十分敏感。沃尔玛在2023年和2023年宣布了两个RFID应用计划，却一次失败一次成功，根本原因就是RFID标签的价格。2023年时，沃尔玛宣布其供应商需要在3年内完成RFID改造，在所有向沃尔玛供应的商品上附加RFID标签。但当时标签价格高，强行推行RFID给供应商带来巨大的成本压力，这个项目最终失败。2023年，沃尔玛宣布了新的RFID应用计划，新计划几乎得到了所有人的认可和支持，除了技术进步、市场认识程度加深等原因外，最重要的因素是RFID标签的成本比2023年时大大降低。4、龙头企业推动标准成型，中国RFID行业进入加速期国内RFID价格下降对需求的刺激不如想象中强烈，量价之间的关系让不少人感到困惑。我们认为原因有三点：一是国内需求的主要驱动力是国家在物联网方面的投资，涉及行业如铁路、仓储物流、畜牧业等，国家要么有政策支持，要么直接投资，因此对芯片价格的变动不敏感。二是国内企业对RFID的认识程度较浅，目前应用还是以条形码和二维码为主。时间的推移能逐渐加深企业对RFID的认识水平，因此我们认为价跌量不涨只是短期表现，从中长期来看，芯片价格下降必然会引爆下游需求。三是国家在物流和零售领域RFID技术标准缺失，行业各自为战。我们认为，RFID行业标准将是自下而上制定，即龙头企业制定标准，之后全行业采纳。随着中集集团推进集装箱RFID管理，阿里巴巴应用RFID到物流管理中，行业规范和标准的成型将加速，中国RFID物流应用将重复国外之路，行业进入加速期。二、标杆分析：远望谷1、行业应用不断深化，远望谷全面布局正进入收获期从2023年开始，公司在非铁路市场全面布局，2023年非铁收入已经远超铁路市场，2023年通过外延式收购海恒智能，RFID图书馆业务成为第一大收入来源，集装箱物流管理、零售RFID标签和数字粮库已经培育成熟进入收获期，公司进入加速上升期。1）收购海恒智能，和深粮集团、福建光电成立公司，标志公司已经从卖产品走向解决方案和后期运营领域，将开拓更广阔市场空间和提高业绩稳定性。2）行业标准是制约中国RFID的重要因素，我们预计公司和各行业龙头合作进行RFID系统建设将占得行业先机，成为国内物流RFID领域领导者。（1）收购海恒，图书馆系统垄断之势已成近年，越来越多的图书馆开始采用RFID技术来优化图书管理的流程，提高图书管理的效率。根据我们的粗略统计，迄今已有200余家图书馆完成了RFID技术的改造，RFID技术对于管理效率和防盗性能等的提升获得了各大图书馆的认可，预计未来十年里国内图书馆将逐步完成RFID防伪技术的改造，对应约63亿元的市场空间。图书馆市场的RFID技术主要包括传统的高频RFID技术与新兴起的超高频RFID技术。最早进入图书馆市场的RFID技术是高频RFID技术，是目前图书馆市场使用最广泛的RFID技术。超高频RFID技术的产品化应用起步较晚，但在最近几年里成长迅速。目前，远望谷、海恒智能和上海阿法迪为国内图书馆RFID市场的主要厂商，三家公司在高频RFID与超高频RFID领域都有布局，远望谷优势偏重于超高频RFID，而海恒智能偏重于高频RFID。2023年远望谷市占率20%，海恒占有率60%，两家公司合并后将占有80%的图书馆RFID市场，形成行业垄断。合并可以降低行业竞争，提升各自的价格水平，在新的业务方向如“自助图书馆”方面加大研发和销售力量投入。自助图书馆是未来图书馆市场的另一大热点，潜力巨大。我们预计自助图书馆未来将从全国一线城市开始渗透，考虑各省会及主要城市的数量，我们假设首批渗透的城市为40个，每省安臵数量为50台，自助图书馆机器的单价在35-55万元，我们取中值45万元，预计初步的市场空间达到9亿。海恒是自助图书馆的创造者，远望谷在2023年底募投7696万元进一步加强自助图书馆的研发及产业化。（2）零售业：综合成本驱动普及加速，公司海外业务不断突破零售业是RFID最有潜力的应用领域之一，一方面，RFID技术保证了大量商品标签可以同时被识别，因此无需依靠人工一一查看条码，节省大量劳动力成本。另一方面，RFID技术可以保证对商品从原料到半成品、成品、运输、仓储、配送、上架，再到销售、甚至退货处理等环节的实时监控，提升了商品供应链管理的透明度与高效性，管理成本大大降低。据有关统计，美国主要零售业巨头引入RFID后，清点速度提升了72%-92%(指RFID贴标商品，下同)，盘点准确率从65%提高到99%，缺货状态减少了60%-80%，这几方面的提升带来了3%-16%(平均5%)的销售额提升。2023年时，美国零售巨头梅西百货（Macy’s）宣布将在旗下所有850家商店推广RFID技术，主要用在衣服和日常用品等周转率较高的商品的库存管理和销售管理上。通过RFID技术，梅西百货将库存的盘点周期从每年一次缩短到每月几次，库存数据准确率提高到97%以上。国外零售巨头对RFID技术较为重视，但国内零售市场应用较少，原因有以下两点：一是RFID应用没有相关国家标准，且国内零售企业对RFID技术较为陌生；二是RFID价格相对部分低值商品而言较高，总体应用成本高昂。我们认为随着国家推进物联网建设和标准制定，RFID技术将逐渐为人所知；随着RFID价格的下降，成本方面顾虑也可以打消，RFID技术全面推广是大概率事件。公司2023年国际市场业务实现突破，来自沃尔玛合同额有7000万元，成为国际零售物流行业客户的主要供应商，“远望谷Invengo”在美国市场初具知名度。我们认为，RFID技术在零售业的应用是未来发展的大趋势，公司的业务能力让公司持续获得订单，是业绩稳定的支撑点，预计今年还会继续扩展大型商超客户。（3）仓储物流：RFID从铁路到集装箱和货运仓储，“菜鸟网络”现机遇集装箱RFID应用主要是应用在码头集装箱管理上。在未使用RFID前设备操作员或管理人员通常需要用望远镜寻找并查看集装箱信息，工作效率低下，而且会出现集装箱错装、错卸和错发的情况。使用RFID并配合相应的管理软件，码头可以准确判断出集装箱在堆场的位臵以及应该放到哪辆卡车上，装卸速度和管理效率大大提高。公司已经和中集集团合作开发集装箱RFID物流系统并提出完整的解决方案，能实现集装箱状态跟踪和调配，对集装箱实行全程实时在线监控，集装箱物流链的所有节点可随时在系统网站查询物流信息，合法和非法开箱的时间和地点均能准确记录并在网站实时显示。RFID技术应用于仓储物流行业可大幅提高管理与运作效率，降低成本。美国最大的物流供应商之一UPS在这方面走在了行业的前列。通过RFID技术，UPS的航空物流中转中心可以完成每小时发送30.4万件包裹的“不可能的任务”。我国物流行业近几年高速发展，但属于粗放式的扩张。下一步发展方向必然是信息化、精细化管理。马云最近也雄心勃勃提出要建立名为“菜鸟”的“骨干物流网”，让全中国2023个城市在任何一个地方都能够实现——“只要你上网购物，24小时货一定送到家。”菜鸟网络计划首期投资人民币1000亿元，第二期继续投入2023亿元，希望用5~8年时间，打造遍布全国的开放式、社会化物流基础设施，建立一张能实现日均300亿元网络零售额的智能骨干网络（CSN），规划中的CSN项目将能支撑全国任何两个城市之间购物24小时必达。建立“菜鸟”物流网的前提是物流效率能大幅度提高，我们预计这个物流网将使用RFID来进行货物追踪。货品从进入“菜鸟”的那一刻开始，从打包、分拣、运输、拆卸等各环节都将实现全智能化，RFID低廉的价格、相对于条形码和二维码的技术优势让它成为必然之选。（4）数字粮库：粮库管理问题一直困扰着国家粮食局。RFID技术可以明显提升粮库管理效率，成为国家粮食局关注的重点。利用RFID技术，仓管员可以全程监控从入库到出库的每个环节。2023年，深圳市粮食集团在平湖储备粮库的一套基于RFID无线射频识别技术的综合系统投入使用。在其演示中，每一批次入库大米的入库时间、库存情况、质检报告等一目了然。入库实时监控视频和出库视频，也能通过系统查看。我国粮库目前数量众多，仅中储粮总公司直接管理的成品库就有338个，再加上数量更多的地方粮库以及委托代储的社会仓库，全国粮库数量达3万余个，仅进出口管理的信息化投入一个成品库就需要150-200万，小型粮库的投入大约在几十万。整体投资规模将高达几十亿，市场容量非常可观。粮库管理RFID市场的参与厂商目前主要包括公司与航天信息两家，此前航天信息是与国家粮食局合作；公司是与深圳粮库合作，并成功在平湖储备粮库中应用，成为了行业内唯一一个全面实行无纸化运作的粮仓，被国家授予“国家物联网应用示范工程”，是国家粮食仓储物流管理信息化标准的制定者之一。公司在7月18日公告和深粮集团成立合资公司，主要从事RFID技术在粮食行业、农产品安全溯源及大数据交易平台的建设等行业的开发和应用，此次合作预计将促进公司和深粮集团在其余4个大型粮库全面信息化改造中的合作，每个粮库投资预计在3000-5000万元。深粮集团将在2023年RFID实验库成功运营的基础上，投入资金建设数字化粮库，继续完善RFID粮食仓储和运营系统，增强粮食可视物流系统的功能，创建更完善的网络监控体系，完成好国家的示范工程。2、风险因素铁路投资下降风险：中国铁路投资在2023年大幅放缓，2023年进入恢复期，如果今后再次放缓，将会对公司铁路RFID业务产生不利影响。非铁路市场RFID技术推进缓慢的风险：公司在逐步摆脱对铁路市场的依赖，若未来非铁路市场业务推进速度低于预期，则公司后续的发展速度预计会受到影响。

2023年环保行业分析报告2023年5月目录一、总体净利增速达30%，水处理板块表现最突出 PAGEREFToc356759998\h31、2022年总体净利润增长达30%，2023年一季度相对平稳 PAGEREFToc356759999\h32、水处理板块表现最突出，节能板块增长依然落后 PAGEREFToc356760000\h4二、水和固废龙头企业增势良好，大气治理等待政策推动 PAGEREFToc356760001\h101、水和固废龙头保持持续增长，一季度情况相对平稳 PAGEREFToc356760002\h102、水及固废处理企业业绩较好，大气和监测企业等待政策推动 PAGEREFToc356760003\h123、主要环保公司年报及一季报情况汇总 PAGEREFToc356760004\h15三、盈利能力变化情况 PAGEREFToc356760005\h191、2023年毛利率稳中略降，净利率各季度波动较大 PAGEREFToc356760006\h192、2023年费用控制较好，2023年一季度费用率提升较多 PAGEREFToc356760007\h203、碧水源资产收益率继续提升，期待后续资金使用带来效益 PAGEREFToc356760008\h22四、关注资产负债表中应收、预收、存货等各项变化 PAGEREFToc356760009\h23五、投资建议——关注政策及订单催化剂 PAGEREFToc356760010\h25一、总体净利增速达30%，水处理板块表现最突出1、2022年总体净利润增长达30%，2023年一季度相对平稳2022年，环保公司整体实现营业收入219亿元，同比增长26%，营业成本157亿元，同比增长27%；实现归属净利润合计30亿元，同比增长30%。2023年一季度单季，环保公司整体实现营业收入36亿元，同比下降0.54%，环比减少57%；主营业务成本25亿元，同比下降4.3%，环比减少59%；归属净利润合计4亿元，同比增长10%，环比减少71%。环保公司2023年总体净利润增长速度达到30%，总体增长情况好于其他行业，也符合市场预期。而2023年一季度，环保公司总体增速表现相对比较平稳，总营业收入和去年基本持平，成本和费用的下降促进了净利润的增长。从历史来看，一季度历来是环保工程公司收入确认的低点，因此，平稳的表现也属于预期之中。对于板块后续的增长，我们认为，2023年各项政策将逐步落实，治污力度加大，对与环保企业2023年的盈利增长仍是可以充满信心的。2、水处理板块表现最突出，节能板块增长依然落后根据各公司主营业务的类型，我们将目前主要的环保上市公司分为环境监测、节能、大气污染治理、水污染治理、及固废污染治理五大板块，对各个板块盈利增长情况进行。为了更好地说明各板块增长情况，我们在板块分析中对以下几处进行了调整：（1）由于九龙电力2023年电力资产仍在收入和利润统计中，因此大气污染治理板块中我们此次仍暂时将其剔除，2023年二季度开始将其并入分析；（2）盛运股份目前收购中科通用的重组进程尚在推进，目前盈利中并不是环保资产盈利状况的体现，因此等待重组完成后，我们再将其纳入固废板块中统一讨论。2023年，大气污染治理板块在所有环保公司中收入占比仍然最大，主要是由于目前上市公司中，大气污染治理的企业最多，其中还包括了成立时间较长、发展比较成熟的龙净环保。但从净利润占比来看，水污染治理、固废处理板块均开始超越大气治理板块，水和固废处理领域相关企业盈利能力还是较强的。而从2023年一季度各板块收入和利润的占比情况来看，水处理板块收入和利润的季节性波动相对明显，一季度是全年业绩低点。而固废、和大气治理板块的季节性波动相对较小。从收入和净利润增速来看，固废处理板块和水处理板块仍然是净利润增长相对最高的，而其中水处理板块表现尤为突出，2023年、2023年一季度净利润增速都大幅领先于其他板块。水处理一直是环保行业中最重要的一部分，2023年，经济形势相对低迷，但对以市政投入为主的污水处理工程建设影响较小，水处理板块中的碧水源、津膜科技收入和利润增长形势都较好。而其中的工业水处理企业万邦达、中电环保等，由于之前基数较低，也在2023-2023年有了良好的业绩增速。在所有板块中，节能板块增长依然落后，受宏观经济不景气影响较大。大气治理板块2023年、及2023年一季度净利润增速依然偏慢，需要等待后续的政策落实推动业绩提升。而环境监测板块发展则逐步平稳。大气污染治理：2023年，板块实现营业收入71.3亿元，同比增长24%；营业成本53亿元，同比增长28%；归属净利润7.4亿元，同比增长12%。2023年一季度，板块实现营业收入12.6亿元，同比增长24%；营业成本8.9亿元，同比增长23%；归属净利润0.94亿元，同比增长5.5%。固废处理：2023年，板块实现营业收入39.9亿元，同比增长18%；营业成本24.7亿元，同比增长15%；归属净利润7.6亿元，同比增长38%。2023年一季度，板块实现营业收入8.5亿元，同比增长9%；营业成本5.5亿元，同比增长16%；归属净利润1.5亿元，同比增长3.5%。水污染治理：2023年，板块实现营业收入30亿元，同比增长64%；营业成本19亿元，同比增长75%；归属净利润7.8亿元，同比增长53%。2023年一季度，板块实现营业收入4.4亿元，同比增长40%；营业成本3.3亿元，同比增长54%；归属净利润0.46亿元，同比增长28%。其中，工业水处理板块2023年实现营业收入9.5亿元，同比增长60%；营业成本7亿元，同比增长70%；归属净利润1.6亿元，同比增长28%。2023年一季度实现营业收入1.7亿元，同比增长65%；营业成本1.3亿元，同比增长67%；归属净利润0.24亿元，同比增长30%。节能：2023年，板块实现营业收入15.9亿元，同比增长36%；营业成本10.6亿元，同比增长45%；归属净利润2.4亿元，同比减少4.6%。2023年一季度，板块实现营业收入2.6亿元，同比下降3%；营业成本1.7亿元，同比下降2%；归属净利润0.39亿元，同比下降1.8%。环境监测：2023年，板块实现营业收入14.2亿元，同比增长15%；营业成本6.9亿元，同比增长18%；归属净利润3.2亿元，同比增长9%。2023年一季度，板块实现营业收入2.5亿元，同比增长17%；营业成本1.2亿元，同比增长21%；归属净利润0.24亿元，同比增长10%。二、水和固废龙头企业增势良好，大气治理等待政策推动1、水和固废龙头保持持续增长，一季度情况相对平稳从各家环保公司2023年度业绩情况来看，水、固废领域的两家龙头公司桑德环境、碧水源增长势头依然良好。在我国环保产业发展的现阶段，龙头公司具备品牌、规模优势，发展思路清晰、市场拓展顺畅，经营状况也相对稳定，可保持持续增长的势头。此外，天壕节能、永清环保2023年业绩增速也较为亮眼。而从2023年一季报情况来看，环保公司利润增速大多不高，一季度历来是工程公司收入和业绩确认的低点，其中桑德环境业绩季节性波动相对较小，凯美特气和国电清新则由于去年同期基数较低，2023年一季度利润增速达到较高水平。此外，目前收入增速高于成本增速的公司仍然较少，大部分公司由于新业务拓展、异地扩张、或原材料上涨等因素影响，都面临成本上涨的压力。从长期趋势来看，各环保公司还将抓住产业发展的机会大力拓展新市场，而且随着环保市场参与主体的增加、竞争加剧，毛利率还存在下降的可能性。2023年收入增速高于成本增速的公司：雪迪龙、桑德环境、九龙电力、东江环保。2023年一季度收入增速高于成本增速的公司：九龙电力、龙源技术、国电清新。2023年及2023年一季度收入增速均显著低于成本增速的公司：先河环保、凯美特气、燃控科技。2023年收入和净利增速均较高的公司：天壕节能、永清环保、桑德环境、碧水源。2023年收入和净利增速较低的公司：易世达、三维丝。2023年一季度收入和净利增速均较高的公司：桑德环境、凯美特气、国电清新。2023年一季度净利润增速较低的公司：先河环保、易世达、永清环保、三维丝。2、水及固废处理企业业绩较好，大气和监测企业等待政策推动从2023年年报情况来看，水处理、固废处理企业业绩基本都符合或略超预期。监测、节能、大气治理板块企业业绩大多低于预期。我们认为，2023年，整体宏观经济环境较为低迷，与工业企业相关的投入、污染治理都可能受到一定影响。而水处理、固废处理作为环保板块中占比最大的两个细分领域，多以市政投入为主，污染治理监管也相对更加到位，因此受到经济周期的影响波动小。相比之下，节能板块受经济不景气的影响最大。而大气治理和监测企业则受政府换届、治污政策推动的影响较大。2023年，随着政策的落实和推动，大气治理和监测企业的业绩应有望得到改善。从2023年一季报的情况来看，一季度历来是环保工程类公司收入确认低点，因此对其业绩预期普遍也较低，2023年一季度的收入结算也没有太多亮点。部分企业由于去年同期基数较低，2023年增速表现相对较好。部分企业的利润增长来自于募集资金带来财务费用的减少、或管理销售费用的控制。还有部分企业去年留下的在手订单结算保障了一季度的增长。环保公司全年业绩的兑现情况还需等待后面的季度表现再判断。2023年年报业绩略超预期的公司：桑德环境（固废业务进展良好，配股顺利完成）、天壕节能（2023年新投产项目多，2023年贡献全年收益，还有资产处置收益）。2023年年报业绩符合预期的公司：碧水源（北京地区项目结算多，各地小碧水源持续拓展）、九龙电力（煤价下跌、脱硫脱硝等环保业务发展快）、中电环保（延期的核电、火电项目恢复建设）、雪迪龙（脱硝烟分监测系统增长）、津膜科技（水处理市场环境相对较好）、万邦达（神华宁煤烯烃二期、及中煤榆林两大项目结算）、维尔利（2023年新签订单较多，主要在2023年结算）、东江环保（资源化产品收入受经济周期影响下跌较多，但环境工程增加，费用控制）。2023年年报业绩低于预期的公司：国电清新（大唐资产注入滞后、托克托运营电量减少）、龙源技术（低氮燃烧结算进度慢、余热项目少）、龙净环保（增速较以前快，但低于业绩快报发布后的市场预期）、聚光科技（环境监测市场需求滞后）、凯美特气（项目延期、工程机械制造业开工率不足）、天立环保（毛利率大幅下滑）、易世达（合同能源管理业务拓展慢）、三维丝（收入下滑、费用大幅增加）、永清环保（重金属治理项目增加带动利润增长，但低于年初100%增长的预期）、先河环保（利润率下滑较大）。2023年一季报业绩符合预期的公司：碧水源（一季度平稳）、桑德环境（固废业务进展良好、财务和管理费用下降）、国电清新（大唐部分脱硫特许经营资产并入）、聚光科技（费用控制加强）、雪迪龙（2023年留下在手订单增多，财务费用下降）、天壕节能（电量稳定、财务费用下降）、九龙电力（电力资产剥离、环保业务增长）、万邦达（烯烃二期及中煤榆林两大项目继续结算）、中电环保（规模扩大、但费用上升也较快）、凯美特气（2023年基数低）、津膜科技（一季度平稳）。2023年一季报业绩低于预期的公司：龙源技术（一季度是结算低点）、龙净环保（一季度是工程结算低点，但订单增速良好）、东江环保（资源化产品收入受经济周期影响下跌较多）、永清环保（重金属业务同比去年减少）、天立环保（一季度新疆等地工程无法施工，利润率下滑也较大）、维尔利（2023年受政府换届影响，新签订单少，影响2023年结算）、先河环保（竞争加剧，利润率下滑）、易世达（受上游水泥行业景气下滑影响大，合同能源管理业务拓展慢）。3、主要环保公司年报及一季报情况汇总三、盈利能力变化情况1、2023年毛利率稳中略降，净利率各季度波动较大2023年及2023年一季度，从环保公司总体来看，毛利率基本稳定，2023年全年略有下降，而2023年一季度提升较多，我们分析主要是由于一季度九龙电力和国电清新两家公司的业务结构变化促进了整体的毛利率上升，其他公司毛利率基本是稳定的、或略有下降。而净利率在各季度间的波动相对较大，在环保产业快速发展的过程中，环保企业市场拓展和产业链延伸的积极性很高、人员扩张也相对迅速、资金支出较多，因此管理费用、销售费用、财务费用等都会存在一定波动。毛利率上升较多的公司：九龙电力、国电清新。毛利率下降较多的公司：碧水源、天立环保、龙源技术、富春环保、易世达、燃控科技、先河环保、中电环保。净利率上升较多的公司：九龙电力、国电清新、东江环保。净利率下降较多的公司：碧水源、龙源技术、先河环保、中电环保、聚光科技。2、2023年费用控制较好，2023年一季度费用率提升较多从销售费用、管理费用、财务费用三项期间费用来看，随着募集资金的使用，部分公司的财务费用率已开始上升；销售费用率相对较为稳定，仅有少部分公司由于加大市场开拓促使销售费用率上升；而在企业不断人员扩张、发展壮大的过程中，较多公司管理费用都呈现上升趋势；但也有部分公司由于股权激励摊销成本逐年减少，管理费用也开始呈现下降趋势。期间费用率总体上升较多的公司：龙净环保、三维丝、龙源技术、先河环保、聚光科技。期间费用率总体下降较多的公司：无。销售费用率上升较多的公司：龙源技术、先河环保、国电清新、雪迪龙、聚光科技。管理费用率下降的公司：桑德环境。管理费用率上升较多的公司：三维丝、龙源技术、燃控科技、先河环保、聚光科技。财务费用率：三维丝、碧水源、先河环保、天立环保、富春环保财务费用率上升。桑德环境2023年财务费用率上升，但2023年一季度配股资金到位后开始下降。3、碧水源资产收益率继续提升，期待后续资金使用带来效益从ROA、ROE情况来看，大部分环保公司目前募