紫金矿业2011年度财务报告分析

紫金矿业2011年度财务报告分析班级资源0901姓名孙涛学号1091370103第1页共40页目录前言................................................................................................................................3第一篇财务报告分析................................................................................................41、资产负债表.......................................................................................................41．1资产负债表水平分析..........................................................................41．2资产负债表垂直分析..........................................................................81．3资产负债表项目分析........................................................................112、利润表.............................................................................................................132．1利润表综合分析................................................................................132．2利润表分部分析................................................................................162．3利润表分项分析................................................................................173、现金流量表.....................................................................................................203．1现金流量表水平分析........................................................................203．2现金流量表结构分析..........................................................................223．3现金流量与利润综合分析................................................................24第二篇财务比率分析............................................................................................261、企业盈利能力分析.........................................................................................261．1资产经营盈利能力因素分析............................................................261．2收入利润率分析................................................................................261．3现金流量指标对盈利能力的补充....................................................271．4盈利能力同行业分析........................................................................282、企业营运能力分析.........................................................................................292．1资产营运能力分析............................................................................292．2营运能力同行业分析........................................................................303、企业偿债能力分析.........................................................................................313．1偿债能力历史分析............................................................................313．2偿债能力同行业分析........................................................................324、企业发展能力分析.........................................................................................334．1发展能力趋势分析............................................................................334．2发展能力同行业分析........................................................................34第三篇杜邦分析模型............................................................................................35第四篇财务报告综合分析....................................................................................38第2页共40页前言1、公司简介紫金矿业是以黄金及基本金属矿产资源勘查和开发为主的高技术效益型国500强企业。2003年1228992008年4月回归A股（股票代码：601899A股市场首家以0.1元面值发行股票的企业。紫金矿业集团股份有限公司从1993年介入紫金山金矿开发，目前控股子公司已分布在全国20多个省区和海外7个国家。公司坚持全面落实科学发展观，技术企业。2、发展前景2010年，全球经济出现明显复苏迹象，中国及新兴经济体国家仍将是全球的增长。基于对上述经济形势的判断，我们认为：2010年金价将继续保持高位其他基本金属也总体处在较高价位运行。根据中国黄金协会统计，我国2010年生产黄金340.876吨，其中矿产金280.0322010年度生产黄金69.0729.18吨，占全国矿产金产量的10.42%(含非黄金利润)248.736亿73.32黄金利润）的29.48%，为中国矿产金产量最大和效益最好的企业一。紫金矿业快速度增长。第3页共40页第一篇财务报告分析1、资产负债表1．1资产负债表水平分析资产负债表水平分析表金额单位：人民币元变动情况对总资产的影项目2010年2009年变动额变动率(%)响(%)流动资产货币资金4,651,209,6004,139,956,374511,253,226244,183,731181,959,506241,261,288282,862,437367,326,433845,064,154-574,515,66912.35169.34125.7856.3981.0486.491.720.820.610.810.951.242.85(1.94)7.08交易性金融资产388,384,383144,200,652144,666,432427,832,390349,030,549424,685,281应收票据应收账款预付账款其他应收款存货326,625,938669,093,678631,892,9863,482,682,1312,637,617,977118,665,426693,181,09532.04(82.88)23.43其他流动资产流动资产合计8,961,170,7502,099,395,106非流动资产：可供出售金融资2,058,973,823383,855,3852,673,804,2721,688,066,879436.395.65产长期股权投资投资性房地产固定资产在建工程工程物资无形资产商誉985,737,393-2,044,97458.39(3.71)15.0455.33(16.70)2.243.33(0.01)3.7253,100,35855,145,3328,444,568,2587,340,321,0731,104,247,1853,999,386,2212,574,841,5831,424,544,6384.81113,160,383135,851,038-22,690,655115,919,705-54,097,584172,164,943105,869,474(0.08)0.395,292,918,6775,176,998,972383,299,356752,546,244437,396,940580,381,30188,101,492(12.37)29.66120.1751.7532.1829.53(0.18)0.58长期待摊费用递延所得税资产193,970,9660.36其他非流动资产3,374,938,3922,224,007,5561,150,930,836非流动资产合计27,340,666,95020,684,967,5516,655,699,3993.8822.4529.53资产总计流动负债:短期借款38,401,232,80629,646,138,3018,755,094,5054,496,151,7013,340,654,7481,155,496,95334.5903.900.010.160.400.051.57(0.06)交易性金融负债应付账款2,321,910—2,321,91046,603,63015,989,184465,996,3501,024,790,051978,186,4214.76预收账款430,106,172237,155,968310,275,422221,166,78438.627.23应付职工薪酬应交税费1,030,360,245564,363,89529,070,36947,681,81882.57(39.03)应付股利第4页共40页其他应付款一年内到期的非流动负债1,734,015,8641,102,579,579631,436,285314,143,681-265,000,00057.2792.862.131.06652,448,993338,305,312265,000,000其他流动负债—(100.00)(0.89)流动负债合计9,636,421,2737,168,213,9792,468,207,294非流动负债:34.438.33长期借款2,303,074,858407,410,0001,895,664,85875,536,480465.30(42.33)52.506.39(0.39)0.25长期应付款157,147,490272,480,101143,889,72240,679,515递延所得税负债219,426,202其他非流动负债56,492,15315,812,63838.870.05非流动负债合计2,736,140,703864,459,3381,871,681,365216.5154.036.31负债合计股东权益：股本12,372,561,9768,032,673,3174,339,888,65914.641,454,130,9101,454,130,9109,049,520,390000资本公积专项储备327,610,728-15,252,21303.6256,500,68271,752,895(21.26)0.00(0.05)0.00盈余公积999,800,342999,800,342未分配利润外币报表折算差额10,065,314,9206,691,529,1063,373,785,814(121,307,424)(96,553,522)-24,753,9022,183,157,04818,170,180,121-15,987,023,0734,197,100,2823,443,284,863753,815,41950.4225.64(0.08)归属于母公司股东权益合计少数股东权益(87.98)(53.93)21.892.54股东权益合计26,028,670,83021,613,464,9844,415,205,84620.4314.89负债和股东权益38,401,232,80629,646,138,3018,755,094,50529.5329.53合计1.1.1从投资或资产角度进行分析评价根据上表，可以对紫金矿业公司总资产变动情况做出以下分析评价：该公司总资产本期增加8,755,094,505元，增长幅度为29.53%，说明紫金矿业公司本年资产规模有较大幅度的增长。进一步分析可以发现：(1)流动资产本期增加2,099,395,10623.43%增长了7.08%。非流动资产本期增加了6,655,699,399元，增长幅度为32.18%，使总资产规模增长了22.45%8,755,094,505幅度为29.53%。(2)本期总资产的增长主要体现在非流动资产的增长上。其增长主要体现以下在四个方面：一是可供出售金融资产的大幅度增长。可供出售金融资产本期增长元，增长幅度为436.39%，对总资产的影响为5.65%，说明紫金矿第5页共40页务数据变动，可以得知紫金矿业公司本年新购入可转换债券。二是在建工程的较大幅度增长。在建工程本期增长了1,424,544,638元，增长幅度为55.33%，对总资产的影响为4.81%。结合资产负债表项目分析可知，青海紫金等）的投入。三是固定资产的较大幅度增长。固定资产本期增长了1,104,247,185元，增长幅度为15.04%，对总资产的影响为3.72%。从在建工程和固定资产的较大幅度增长，可以看出紫金矿业公司本期主要增加对在建工程和固定资产的投资。四是长期股权投资也有一定幅度的增长。本期长期股权投资增长了985,737,393元，增长幅度为58.39%，对总资产的影响为3.33%，进一步得出紫资所致；(3)流动资产的变动主要体现在以下两个方面：一是存货的增长。存货本期增长了845,064,15432.04%，使总资产规模增长了2.85%大导致产成品增加以及新增建造合同形成的资产增加。结合固定资产变动情况，本期增加了元，增长幅度为12.35%，使总资产规模增长了1.72%。货币资金的增长对提高企业的偿债能力、满足资金流动性需要都是有利的。1.1.2从筹资或权益角度进行分析评价根据上表，可以对紫金矿业公司权益总额变动情况做出以下分析评价：该公司权益总额较上年同期增加了8,755,094,505元，增长幅度为29.53%，说明紫金矿业公司权益总额有较大幅度的增长。进一步分析可以发现：(1)负债本期增加4,339,888,65954.03%14.64%；股东权益本期增加了4,415,205,84620.43%额增长了14.89%，两者合计使权益总额本期增加了8,755,094,505元，增长幅度为29.53%。可见本期权益总额增长主要体现在权益的增长上，同时体现为负债的增长。(2)负债的增长主要体现在短期借款的增长上。流动负债本期增长2,468,207,294元，增长幅度为34.43%，对权益总额的影响为8.33%，这种变动个方面：一是银行短期借款的增长。短期借款本期增加1,155,496,953元，增长幅度为34.59%，对权益总额的影响为3.9%，该项目反映的是公司会因此面临较大第6页共40页致。二是其他应付款的增长。其他应付款本期增加631,436,285元，增长幅度为57.27%2.13%机器设备采购和工程建设支出增加。三是应交税费的增长。应交税费基本增加了465,996,350元，增长幅度高达82.57%公司高新技术企业税率优惠取消，导致税负增加。非流动负债本期增长了1,871,681,365元，增长幅度为216.51%，对权益总额的影响为6.31%，其中长期借款的增加是主要原因。长期借款本期增加1,895,664,858元，增长幅度高达465.3%，对权益总额的影响为6.39%，使公司增长期借款所致。(3)股东权益本期增加4,415,205,84620.93%影响为14.89%。其中股本没有变化，未分配利润本期增长了3,373,785,814元，增长幅度为50.42%，对权益总额的影响为，说明紫金矿业公司本期增加进一步分析。1.1.3资产负债表变动原因分析资产负债表变动原因表金额单位：人民币元负债和所有期初余额者权益资产期末余额期末余额期初余额固定资产8,444,568,2587,340,321,073负债12,372,561,9761,454,130,910999,800,3428,032,673,3171,454,130,910999,800,342……股本盈余公积资本公积未分配利润负债和所有者权益总计9,377,131,11810,065,314,9209,049,520,3906,691,529,106资产总计38,401,232,80629,646,138,30138,401,232,80629,646,138,301从上表可以看出，本期总资产增加了8,755,094,505元，是由于负债、资本公积和未分配利润共同变动的影响所导致的。(1)紫金矿业公司本期负债增加了4,339,888,659元，资本公积增加了327,610,7283,373,785,8142010年资产负债的变动主模的扩大，对于这种变化，应该认为是企业扩大生产规模，实现盈利的结果；第7页共40页(2)由于未分配增加了4,339,888,6592010年股利分配政策明企业本年经营还是显有成效的。(3)327,610,728积明细账分析发现，资本公积的增加主要是本期其他资本公积的增加所导致的，的评价。1．2资产负债表垂直分析资产负债表垂直分析表金额单位：人民币元2010年(%)2009年(%)变动情况(%)项目2010年2009年流动资产：货币资金4,651,209,600388,384,383326,625,938669,093,678631,892,986792,011,7143,482,682,131118,665,42611,060,565,8564,139,956,374144,200,652144,666,432427,832,390349,030,549424,685,2812,637,617,977693,181,0958,961,170,75012.111.010.851.741.652.069.070.3128.8013.960.490.491.441.181.438.902.3430.23-1.850.520.360.300.470.630.17-2.03-1.42交易性金融资产应收票据应收账款预付账款其他应收款存货其他流动资产流动资产合计非流动资产：可供出售金融资产2,058,973,823383,855,3855.361.294.07长期股权投资投资性房地产固定资产2,673,804,27253,100,3581,688,066,87955,145,3326.960.145.690.191.27-0.05-2.771.738,444,568,2583,999,386,221113,160,3835,292,918,677383,299,356752,546,244193,970,9663,374,938,3927,340,321,0732,574,841,583135,851,0385,176,998,972437,396,940580,381,30188,101,49221.9910.410.2924.768.69在建工程工程物资0.46-0.16-3.68-0.480.00无形资产13.781.0017.461.48商誉长期待摊费用递延所得税资产其他非流动资产1.961.960.510.300.212,224,007,5568.797.501.29非流动资产合计27,340,666,95020,684,967,55171.20100.0069.77100.001.42资产总计流动负债:短期借款38,401,232,80629,646,138,3010.004,496,151,7013,340,654,74811.7111.270.44第8页共40页交易性金融负债应付账款2,321,9101,024,790,051430,106,172237,155,9681,030,360,24529,070,369—0.012.671.120.622.680.084.52978,186,421310,275,422221,166,784564,363,89547,681,8181,102,579,5793.301.050.751.900.163.72-0.630.07预收账款应付职工薪酬应交税费-0.130.78应付股利-0.090.80其他应付款一年内到期的非流动负债1,734,015,864652,448,993338,305,3121.701.140.56其他流动负债流动负债合计非流动负债:长期借款—265,000,0000.899,636,421,2737,168,213,97925.0924.180.912,303,074,858157,147,490407,410,000272,480,101143,889,72240,679,5156.000.410.570.157.1332.221.370.920.490.142.9227.104.62-0.510.090.014.215.12长期应付款递延所得税负债其他非流动负债非流动负债合计负债合计219,426,20256,492,1532,736,140,70312,372,561,976864,459,3388,032,673,317股东权益:股本1,454,130,9109,377,131,11856,500,6821,454,130,9109,049,520,39071,752,8953.7924.420.154.9030.530.24-1.12-6.11-0.09-0.773.64资本公积专项储备盈余公积999,800,342999,800,3426,691,529,1062.603.37未分配利润外币报表折算差额10,065,314,92026.2122.57(121,307,424)(96,553,522)-0.325.69-0.3361.290.01归属于母公司股东权益合计少数股东权益股东权益合计负债和股东权益合计2,183,157,0484,197,100,28218,170,180,1213,443,284,863-55.6110.9367.7811.6172.90-0.69-5.1226,028,670,83021,613,464,98438,401,232,80629,646,138,301100.00100.000.001.2.1资产结构的分析评价结合上表，可以从以下两个方面对企业的资产结构进行分析评价：(1)从静态方面分析。就一般意义而言，企业流动资产变现能力强，其资产71.2%资产仅占28.8%资产规模使让企业形成较大的生产规模，利于企业的扩张。第9页共40页(2)1.42%供出售金融资产的比重上升了4.07%1.73%资的比重上升了1.27%，其他非流动资产的比重上升了1.29%变动幅度都不大，综合而言，说明该公司的资产结构相对比较稳定。1.2.2资本结构的分析评价结合上表，可以从以下两个方面对企业的资本结构进行分析评价：(1)67.78%32.22%产负债率低，公司财务风险相对较小。(2)5.12%5.12%，力略有上升。1.2.3资产结构与资本结构适应程度分析资产负债表对称结构表流动负债流动资产(9,636,421,273元)(11,060,565,856元)非流动负债(2,736,140,703元)非流动资产所有者权益(27,340,666,950元)(26,028,670,830元)从上表可以看出，紫金矿业公司的流动资产完全可以满足流动负债的需求，而且还有剩余，属于资产结构与资本结构适应程度中的稳健结构。(1)由于其非流动资产只有一小部分需要由非流动负债来满足，剩余部分可他行业而言很少，故非流动资产需要由所有者权益来满足是理所当然的。(2)由于紫金矿业公司的流动资产可以满足其流动负债，这样的优势在于足以使企业保持相当优异的财务信誉，通过流动资产的变现来满足偿还债务的需有可调性。第10页共40页1．3资产负债表项目分析1.3.1存货1.3.1.1存货规模与变动情况分析根据紫金矿业集团公司财务报表附注提供的资料，编制该公司存货变动情况分析表，如下：存货变动情况分析表变动情况项目2010年2009年变动额变动率0.36原材料在产品产成品1,339,307,396760,196,304822,174,834538,126,91528,292,884983,494,910740,828,581477,890,00222,211,847355,812,48619,367,7230.03344,284,832515,915,068-402,852,070832,528,0390.72周转材料23.23-0.930.31开发成本431,144,9542,655,570,294存货总值3,488,098,333减：存货跌价准备5,416,20217,952,317-12,536,115845,064,154-0.700.32存货净值3,482,682,1312,637,617,977(1)832,528,039元，增长比率为31%，表明存货实物量的绝对增加。如果按净值计算，则增加了845,064,15432%70%，(2)36.19%了36%3%表明随着企业生产规模的扩大，材料存货和在产品存货也相应地增长，应该给予好的评价。1.3.1.2存货结构与变动情况分析根据紫金矿业集团公司财务报表附注提供的资料，编制该公司存货结构分析表，如下：存货结构分析表金额(元)结构(%)2009年37.0427.9018.000.84项目2010年2009年2010年38.4021.7923.5715.430.81差异1.36-6.105.5814.59-15.420原材料在产品1,339,307,396760,196,304822,174,834538,126,91528,292,884983,494,910740,828,581477,890,00222,211,847产成品周转材料开发成本存货总值431,144,9542,655,570,29416.241003,488,098,333100第11页共40页从上表可以看出，紫金矿业公司存货中所占比重较大的是原材料和产成品，两者合计的比重比上年增长7.94%。本期开发成本比重下降，产成品比重上升，可能是新技术已经投入生产，并取得了一定的成果。原材料存货比重比上年上升了1.36%38.4%公司存货管理的重心。1.3.2可供出售金融资产可供出售金融资产明细表2009年2010年可供出售权益工具：大陆矿业有限公司Inter-CiticMineralsInc.AqrariusPlatinumLimitedJaydenResourcesInc.顶峰矿业有限公司小计365,305,654291,536,321317,005,25536,268,05910,954,05789,874,8072,444,257729,533,025383,855,385可供出售债券：GlencoreFinance(Europe)S.A.合计1,329,440,7982,058,973,823386,299,642根据上表及资产负债表水平分析表可知，紫金矿业集团公司持有的可供出售金融资产本期增长436.39%2010年5月购入Glencore债券年利率为5%，期限为5年，到期日为2014年12月31日。如果在到期日之前嘉能可的母公司嘉能可集团（GlencoreHoldingAG）成功上市，该债券可按一定的比例转换成嘉能可集团的股份。由此可此，紫金矿业集团管理层持有该债券意图明显，公司计划行使换股权，把该债券转换成嘉能可集团的股份。这是公司对外投资的一项举措，该可转换公司债券风险相对较小（在到期日之前，本集团第12页共40页2、利润表2．1利润表综合分析2.1.1利润表增减变动情况分析利润表水平分析表金额单位：人民币元项目2010年2009年增减额增减(%)36.19一、营业收入减：营业成本营业税金及附加销售费用28,539,578,90020,955,824,6747,583,754,2264,432,680,804101,385,70191,797,87518,337,383,129352,964,119468,769,1771,362,043,598190,780,667175,688,22713,904,702,325251,578,418376,971,302899,294,19744,525,10631.8840.3024.3551.46管理费用462,749,401146,255,561(188,463,564)财务费用328.48-51.75资产减值损失加：公允价值变动收益364,151,791107,325,325207,630,13813,911,30493,414,021671.50247.02投资收益－141,228,385348,858,523其中：对联营企业和合营企业的投资收益137,365,60695,703,54041,662,06643.53二、营业利润加：营业外收入减：营业外支出其中：非流动资产处置损失7,966,905,44699,971,3404,987,284,454215,282,662183,659,3252,979,620,992(115,311,322)551,645,68959.74-53.56300.36735,305,01478,834,41719,186,02459,648,393310.90三、利润总额减：所得税费用四、净利润7,331,571,7721,575,823,3475,755,748,4255,018,907,791968,253,5702,312,663,981607,569,77746.0862.7542.094,050,654,2211,705,094,204归属于母公司股东的净利润4,827,916,726927,831,6883,541,446,876509,207,3451,286,469,850418,624,34336.3382.21少数股东损益五、每股收益基本每股收益其他综合收益综合收益总额0.33344,979,5050.24198,693,1830.07146,286,32229.1773.6243.576,100,727,9304,249,347,4041,851,380,526其中：归属于母公司股东的综合收益总额5,172,154,730928,573,2003,736,745,724512,601,6801,435,409,006415,971,52038.4181.15归属于少数股东的综合总额第13页共40页(1)净利润分析紫金矿业集团股份有限公司2010年净利润较2009年增加了1,705,094,204元，增长幅度为42.09%营业利润比上年增长2,979,620,992元所致；公司营业收入本期增长了7,583,754,226，增长幅度为39.19%。结合年度报表，可以看出公司营业收入的增长主要是金属价格大幅上升，销量增加的结果。(2)利润总额分析紫金矿业公司利润总额增长2,312,663,981元，最主要的原因还是营业利润的了551,645,689元，导致利润总额的增幅只有46.08%，而所得税费用本期也增加了607,569,777元，因此紫金矿业公司的净利润最终增加了42.09%，还是取得比较好的营业成果。(3)营业利润分析从利润表水平分析表上看，紫金矿业公司营业利润的增长主要由以下几个方面共同作用的结果：(1)投资收益的大幅度增长。紫金矿业公司投资收益本期数为207，630，138348,858,523247.02%公司年度报表中得知其主要是由于衍生金融资产交易减少了亏损，以及新增债券利息收入增加所致。(2)公允价值变动收益的大额增长。紫金矿业公司本期公允价值变动收益增长了93,414,021671.5%矿业集团本年度新购可转换债券的公允价值上升所致。(3)188,463,564比减少了51.75%，资产差值损失的减少，也是导致营业利润增加的有利因素。(4)但由于营业成本、营业税金及附加、管理费用、销售费用、财务费用的增加等的影响增减相抵后营业利润增加2,979,620,992元，增长率为59.74%。2.1.2利润构成变动分析利润表垂直分析表金额单位：人民币元2009年100.0066.35项目2010年一、营业收入减：营业成本营业税金及附加销售费用100.0064.251.241.201.641.80管理费用4.774.29财务费用0.670.21资产减值损失0.621.74第14页共40页加：公允价值变动收益投资收益0.380.730.4827.920.352.580.2825.695.5220.1716.923.250.07－0.670.46其中：对联营企业和合营企业的投资收益二、营业利润23.801.03加：营业外收入减：营业外支出0.88其中：非流动资产处置损失三、利润总额0.0923.954.62减：所得税费用四、净利润19.3316.902.43归属于母公司股东的净利润少数股东损益从上表可看出紫金矿业公司本年度各项财务成果的构成情况。其中，营业利润占营业收入的比重为27.92%，比上年度23.8%上升了5.12%；本年度利润总额的构成为25.69%23.95%上升了1.74%20.17%，比上年的19.33%增长了0.84%能力比上年度有所提高。但是利润总额的上升幅度仍小于营业利润，这其中营业外支出比重上升是一个重要的影响因素。2.1.3营业利润水平分析营业利润水平分析表金额单位：人民币元项目一、营业收入减：营业成本二、营业毛利2010年2009年增减额7,583,754,226增减(%)36.1931.8828,539,578,9020,955,824,670418,337,383,12913,904,702,3254,432,680,80410,202,195,777,051,122,3493,151,073,42244.691营业税金及附加销售费用352,964,119468,769,1771,362,043,598190,780,667175,688,227107,325,325207,630,138251,578,418376,971,302899,294,19744,525,106364,151,79113,911,304141,228,385101,385,70191,797,875462,749,401146,255,561(188,463,564)93,414,02166,401,75340.3024.35管理费用51.46财务费用328.48-51.75671.5047.02资产减值损失投资收益营企业的投资收益三、营业利润137,365,60695,703,54041,662,06643.5359.747,966,905,4464,987,284,4542,979,620,992(1)2010年实现营业利润7,966,905,446元，比上年增长了2,979,620,992元，增长率为59.74%，增长幅度3,第15页共40页151,073,42293,414,021元资收益比上年增加了66,401,753元，资产减值损失比上年减少了188,463,564101,385,70191,797,875462,749,401146,255,561利因素。增减因素相抵，导致营业利润增长了2,979,620,992元。(2)营业毛利分析。报告年度内紫金矿业公司营业毛利比上年增加3,151,073,422元，增长率为44.69%，主要因素是营业收入的大幅增长，公司营业收入增长了7,583,754,226元，增长率为36.19%；但由于营业成本增加4,432,680,804元，对营业毛利造成不利影响。增减相抵，导致营业毛利增加了3,151,073,422元。2．2利润表分部分析主要业务分产品分析表金额单位：元营业收入营业成毛利率比上年同本比上毛利率比上年分产品营业收入营业成本(%)期增减年同期增减（%）(%)增减(%)增加2.53个百分点矿产金锭564,773185,474144,10573,08174.4812.262.11矿产金精矿增加7.31个百分点60.658.1633.4110.4142.6742.76164.9642.5增加0.38个百分点加工金铜精矿1,068,5391,059,4580.8574.824110.8369.37-0.13128.2459.4267.8增加4.71个百分点350,73840,99888,31024,187矿产阴极铜减少17.73个百分点减少12.99个百分点锌锭271,88134,707254,80012,1786.2864.9170.9124.61增加4.16个百分点锌精矿铁精矿其它增加4.88个百分点99,32128,89443.72113.82减少0.56个百分点389,643-152,116293,760-145,035112.22内部抵消数第16页共40页增加2.10个百分点合并数2,853,9581,833,73835.7536.1931.88根据上表进行分析评价如下：(1)矿产金锭、矿产金精矿、铜精矿、锌精矿、铁精矿的毛利率相对较高，分别为74.48%，60.6%，74.82%，64.91%，70.91%。(2)本期毛利率比上期同比增加的矿产品有矿产金锭、矿产金精矿、加工金、铜精矿、锌精矿、铁精矿。其中矿产金锭、矿产金精矿、铜精矿、锌精矿、铁精而矿产金精矿更是增加了7.31个百分点。(3)17.73和12.99个百分点。其它矿产品也减少了0.56个百分点。矿产阴极铜本期营业收营业成本也在大幅度增长，超过了营业收入增长的幅度，因此这两种矿产品的毛利率在同比下降。(4)由上可知，紫金矿业公司以后发展的重点业务产品应是那些毛利率较高且又能实现毛利率增长的产品，如矿产金锭、矿产金精矿、铜精矿、锌精矿、铁精矿。2．3利润表分项分析2.3.1资产减值损失分析资产减值损失分析表增减额项目2010年2009年1,657,255-13,790,786坏账损失576,812-1,080,4431,254,671存货跌价损失-12,536,115其他流动资产减值损失长期股权投资减值损失0020,571,3321,750,000-20,571,332-1,750,000在建工程减值损失固定资产减值损失无形资产减值损失商誉减值损失0111,373,77215,380,789202,911,67014,291,025-111,373,77257,772,651-117,506,670-3,931,93573,153,44085,405,00010,359,090其他非流动资产及长期待摊费用减值损失总计18,730,000175,688,22710,006,734361,514,7918,723,266-185,826,5642010要是2010年度公司很多资产项目都有所减少所致。除存货跌价损失、固定资产减值第17页共40页损失、其他非流动资产及长期待摊费用减值损失有所增加外，其他各项目均有不同方面做得好的方面，应该给予很好的评价。2.3.2财务费用分析财务费用分析表增减额项目2010年2009年利息支出344,024,306206,373,958137,650,348减：利息收入121,895,418123,171,157-1,275,739-12,413,151利息资本化金额31,054,05143,467,202汇兑收益其他-10,882,20110,588,031190,780,667-728,6485,518,15544,525,106-10,153,5535,069,876总计146,255,561从上表中可以看出，紫金矿业公司财务费用本年比上年大幅度上升，其主要原因是利息支出和汇总损失引起的。2010年度利息支出344,024,306元，比2009年度增加了137,650,348元；2010年汇总收益为-10,882,2012009年的-728,648元相比，汇总损失本期增加了10,153,553；同时其他财务费用也增加了5,069,876元。相反，紫金矿业公司2010年度利息收入与上年相比，减少了1,275,739元。综合起来，本期财务费用增加了146,255,561元，财务费用的增加是导致营业利润下降的一个重要原因，应当引起重视。2.3.3营业外收支变动分析2.3.3.1营业外收入分析从利润表主表分析可看出，紫金矿业公司本年营业收入变动较大，从会计报表附注中找到营业外收入变动的资料，据此编制营业外收入分析表，如下：营业外收入变动分析表增减额项目非流动资产处置利得其中：固定资产处置利得无形资产处置利得债务重组利得罚款净收入2010年2009年18,795,79716,824,1971,971,6000116,570,5315,264,376(97,774,734)11,559,821111,306,1556,928,3291,701,8807,674,89244,131,30138,275,729215,282,662(109,334,555)(6,928,329)(237,302)1,464,5780存货盘盈收入政府补助(7,674,892)3,844,67047,975,97131,734,99499,971,340其他(6,540,735)(115,311,322)总计从上表中可以看出，紫金矿业公司2010年营业外收入减少，主要是由于除政第18页共40页府补助以外各项目减少所引起的，其中非流动资产处置利得减少了97,774,734元，是导致营业外收入减少的关键原因。同时，债务重组利得、存货盘盈收入也减少了。各项目综合作用，导致营业外收入共减少了元。2.3.3.2营业外支出分析从利润表主表分析可看出，紫金矿业公司本年营业收入变动较大，从会计报表附注中找到营业外收入变动的资料，据此编制营业外收入分析表，如下：营业外支出变动分析表2010年增减额项目2009年对外捐赠311,578,69778,834,41767,084,1505,414,943140,209,948171,368,74959,648,39348,925,9555,414,943非流动资产处置损失其中：固定资产处置损失无形资产处置损失罚款支出19,186,02418,158,195046,476,94122,206,0002,561,9407,677,37038,799,57122,206,0002,561,940补偿支出0自然灾害净损失盘亏损失00225,078225,078其他273,421,941735,305,01416,585,983183,659,325256,835,958551,645,689总计从上表可看出，紫金矿业公司2010年度营业外支出增加，主要是2010年度公司营业外支出各项目都有所增加，其中对外捐赠元，比2009年同比增加了171,368,749元，其他支出更是增加了256,835,958元，在各项支出增长的作用下，本年度紫金矿业公司的营业外支出共增加了551,645,689元，营业外支出的增加最终减少了公司的利润总额，这种现象不能经常发生，否则会给公司的经营带来不利的影响。第19页共40页3、现金流量表3．1现金流量表水平分析现金流量水平分析表金额单位：人民币千元项目2010年2009年增减额增减(%)一、经营活动产生的现金流量：经营活动现金流入小计支付给职工以及为职工支付的现金28,875,40028,875,40018,657,80021,919,70021,919,70013,899,7006,955,7006,955,7004,758,10031.7331.7334.23974,9502,200,6201,121,600848,5331,853,530718,940126,417347,090402,66014.9018.7356.01支付的各项税费支付的其他与经营活动有关的现金经营活动现金流出小计经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量：收回投资所收到的现金取得投资收益所收到的现金长期资产所收回的现金净额收回定期存款的现金22,955,0005,920,36017,320,7004,598,9505,634,3001,321,41032.5328.73223,358242,151434,21710,129-210,859232,022(48.56)2290.67485,657249,681170,321216,637269,020124.18(80.61)142.831,287,734-1,038,053处置子公司及其他营业单位收到的现金净额70,141100,180收到的其他与投资活动有关的现金19,9921,391,1604,952,2352,420,740203,51702,018,8604,104,112609,12119,992-627,700848,123投资活动现金流入小计长期资产所支付的现金投资所支付的现金(31.09)20.671,811,619-13,549297.42(6.24)取得子公司及其他营业单位支付的现金净额217,066支付的其他与投资活动有关的现金106,323379,862-273,539(72.01)投资活动现金流出小计投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量：吸收投资收到的现金7,682,8105,310,1602,372,65044.6891.16-6,291,650-3,291,300-3,000,35094,95394,953144,842144,842-49,889-49,889(34.44)(34.44)收到的现金第20页共40页取得借款收到的现金收到其他与筹资活动有关的现金8,722,040276,0874,625,690341,6494,096,350-65,56288.56(19.19)筹资活动现金流入小计偿还债务支付的现金付的现金9,093,0805,722,5405,112,1804,025,2703,980,9001,697,27077.8742.172,185,390395,07901,998,090332,066130,860187,30063,0139.37股利、利润18.98支付其他与筹资活动有关的现金-130,860(100.00)1,753,70028.50筹资活动现金流出小计筹资活动产生的现金流量净额影响7,907,9201,185,1606,154,220-1,042,0402,227,200(213.73)-21,45313,582-35,035(257.95)五、现金及现金等价物净增加额加：期初现金及现金等价物余额六：期末现金及现金等价物余额792,4172,999,0603,791,470279,1872,719,8702,999,060513,230279,190792,410183.8310.2626.422010年净现金流量比2007年增加了513,230千元。经营活动、投资活动和筹资活动产生的净现金流量较上年的变动额分别为1,321,410千元、－3,000,350千元和2,227,200千元。3.1.1经营活动现金流量分析经营活动净现金流量比上年增长了1,321,410千元，增长率为28.73%。经营活动流入量与流出量分别比上年增长了31.73%和32.53%6,955,700千元和5,634,300千元经营活动产生的现金流量增加的主要原因是受益于主要产品价格的大幅上涨和产销量的增加，本年度主营业务收入增幅较大。经营活动现金流入量的增长略低于经营活动现金流出量的增长。经营活动流入量的增加主要因为销售商品、提供劳务收到的现金增加了6,955,700千元，增长率为31.73%。2010年营业收入增长率为36.19%到的现金的增长率，说明企业的销售收现情况有待改善。3.1.2投资活动现金流量分析投资活动现金净流出量比上年增加了3,000,350297.42%可知本年公司增加了对该项目的投资。投资活动产生的现金净流出增加主要原因是经济回暖，有色金属价格上升，铜和黄金的价格创出历史新高，公司加快了项目建设进度，同时增加并购投入。投资活动现金流入量的减少主要是收回定期存1,038,053现金也减少了，综合导致投资活动现金流入减少了627,700千元。第21页共40页3.1.3筹资活动现金流量分析筹资活动净现金流量本年比上年增加了2,227,200千元，增长率为213.73%，主要是因为本年度投资活动支出增加，从而增加银行借款。取得借款收到的现金4,096,35088.56%，而本期支付的其他与筹资活动有关的现金为0100%动现金流入的增加额要远远大于筹资活动现金流出的增加额。3．2现金流量表结构分析现金流量表结构分析表金额单位：人民币千元流入结构流出结构内部结构项目2010年(%)(%)(%)一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金经营活动现金流入小计28,875,40028,875,40018,657,800974,95073.36100.00100.0081.284.2573.36购买商品、接受劳务支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费48.402.532,200,6201,121,60022,955,0005,920,3605.719.59支付的其他与经营活动有关的现金经营活动现金流出小计2.914.8959.55100.00经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量：收回投资所收到的现金223,358242,1510.570.6216.0617.41取得投资收益所收到的现金资产所收回的现金净额485,657170,3211.230.4334.9112.24处置子公司及其他营业单位收到的现金净额收回定期存款的现金249,68119,9920.630.053.5317.951.44收到的其他与投资活动有关的现金投资活动现金流入小计1,391,160100.00资产所支付的现金4,952,2352,420,740203,51712.856.280.5364.4631.512.65投资所支付的现金取得子公司及其他营业单位支付的现金净额支付的其他与投资活动有关的现金投资活动现金流出小计106,3237,682,810-6,291,6500.281.3819.93100.00投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量：第22页共40页吸收投资收到的现金到的现金94,95394,9530.240.241.041.04取得借款收到的现金8,722,040276,08722.160.7095.923.04收到其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流入小计偿还债务支付的现金9,093,0805,722,54023.10100.0072.3614.855.67现金2,185,390395,07927.645.00利、利润1.02支付其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流出小计筹资活动产生的现金流量净额现金流入总额07,907,9201,185,16039,359,64038,545,730-21,4530.000.0020.52100.00100.00现金流出总额100.00五、现金及现金等价物净增加额加：期初现金及现金等价物余额六：期末现金及现金等价物余额792,4172,999,0603,791,4703.2.1现金流入结构分析紫金矿业2010年现金流入总量为39,359,640千元，其中经营活动现金流入量、投资活动现金注入量和筹资活动现金注入量所占比重分别为73.36%、5.53%和量中全为销售商品、提供劳务收到的现金，投资活动的现金流入量中处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额，筹资活动的现金流入量中取得借款收到的现金分别占各类现金流入量的绝大部分。总体来说，紫金矿业公司的现金流入量中，经营活动的现金流入量占大部分比例，特别是其销售商品、提供劳务收到的现金明显高于其他业务活动流入的现金。3.2.2现金流出结构分析紫金矿业公司2010年现金流出总量为38,545,730出量、投资活动现金流出量和筹资活动现金流出量所占比重分别为59.55%、19.93%和20.52%在经营活动现金流出量中购买商品、接受劳务支付的现金占81.28%，比重最大，是现金流出的主要项目。投资活动的现金流出量主要用于长期资产。筹资活动的现金流出量主要用于偿还债务。当期偿还债务支付的现金占全部现金流出量的比重为14.85%，其占筹资活动现金流出量的比重为72.36%。第23页共40页总的来说，紫金矿业公司的现金流出量中，购买商品、接受劳务支付的现金3．3现金流量与利润综合分析将净利润调节为经营活动的现金流量金额单位：人民币元2009年项目2010年净利润加：资产减值准备5,755,748,425175,688,227859,415,624217,731,9544,050,654,221364,151,791719,516,656181,792,6692,065,758固定资产折旧无形资产摊销投资性房地产折旧及摊销长期待摊费用摊销2,044,974107,687,42189,952,439处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失/(减：收益)公允价值变动收益60,038,620(97,384,507)(107,325,325)323,558,2860(13,911,304)168,424,911(6,928,329)(268,112,474)(44,131,301)融资成本债务重组利得投资收益(248,991,407)(47,975,971)政府补助收入企业取得联营企业的投资成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值产生的收益存货的增加0(15,560,438)(891,097,937)(105,869,474)(11,716,049)(1,088,260,565)872,250,321(722,801,014)(12,689,473)(7,615,889)15,326,509递延所得税资产增加递延所得税负债减少经营性应收项目的(增加)/减少经营性应付项目的增加专项储备(减少)/增加勘探开发支出冲销121,852,58126,415,154(13,624,171)61,059,28747,928,388经营活动产生的现金流量净额5,920,362,2404,598,946,348紫金矿业公司2010年净利润为5,755,748,425活动净现金流量为5,920,362,240千元。形成这种差距的主要原因在于当期发生：①不减少现金的经营性费用包括资产减值准备、固定资产折旧、无形资产摊销、投资性房地产折旧及摊销还有长期待摊费用的摊销共计1,362,568,200元；②非经营性费用包括融资成本和处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失323,558,286元；③非经营性收入包括公允价值变动收益、投资收益、政府补助收入和债务重组利得共计404,292,703资产的增加、存货的增加和经营性应收项目的增加共计2,085,227,976元；⑤流动第24页共40页负债的增加包括经营性应付项目的增加872,250,321元。2006年2007年2008年2009年2010年从上图可以看出，紫金矿业公司经营活动现金流量净额远高于净利润，五年来呈平稳上涨趋势，2010年的净利润和经营活动现金流量净额都有较大幅度上升，说明紫金矿业公司的经营活动做得比较好，能够产生较多的现金流。第25页共40页第二篇财务比率分析、企业盈利能力分析1．1资产经营盈利能力因素分析资产经营盈利能力分析表项目2010年2009年差异营业收入（元）利润总额（元）利息支出（元）平均总资产(万元)总资产周转率(%)销售息税前利润率（%）总资产报酬率(%)28,539,578,900.0020,955,824,674.00—7,331,571,772.00190,780,667.003,402,365.000.83885,018,907,791.0044,525,106.002,793,180.000.7502———0.08862.100.0435.7533.650.220.18产报酬率的影响。分析对象＝0.22%－0.18%＝0.04%因素分析：(1)总资产周转率变动的影响＝(0.8388-0.7502)*33.65%=2.98%(2)销售息税前利润率的影响＝(35.75%－33.65%)*0.8388＝1.76%0.04%高了2.98%和1.76%。由此可见，要提高企业的总资产报酬率，增强企业的盈利能力，就要从提高企业的总资产周转率和销售息税前利润率两方面努力。1．2收入利润率分析企业收入利润率分析表项目2010年28,539,578,900.0018,337,383,129.007,966,905,446.007,331,571,772.005,755,748,425.00190,780,667.000.282009年20,955,824,674.0013,904,702,325.004,987,284,454.005,018,907,791.004,050,654,221.0044,525,106.000.24差异营业收入（元）——————营业成本（元）营业利润（元）利润总额（元）净利润（元）利息支出（元）营业收入利润率（%）营业收入毛利率（%）销售净利润率（%）销售息税前利润率（%）0.040.020.842.100.360.3420.1719.3335.7533.65第26页共40页2010年比2009入毛利率均有所提高，销售净利润率也比2009年提高了0.84%，销售息税前利2010年的收入利增长。1．3现金流量指标对盈利能力的补充1.3.1现金流量指标对资产经营盈利能力的补充净资产现金回收率指标表项目2010年2009年经营活动净现金流量(万元)平均净资产(万元)592,030.002,382,100.0024.85459,890.002,039,625.0022.55净资产现金回收率(%)析，从而反映公司获取的利润的品质。利能力增长保持比较稳定的同时，盈利质量有所改善。1.3.2现金流量指标对资本经营盈利能力的补充全部资产现金回收率指标表项目2010年2009年459,890.00经营活动净现金流量(万元)平均总资产(万元)592,030.003,402,365.000.172,793,180.000.16全部资产现金回收率(%)用资产获取现金的能力，可以衡量企业资产获现能力的强弱。20092010年该指增强。第27页共40页1．4盈利能力同行业分析1.4.1同行业净资产收益率比较分析总资产规模(万元)净资产规模(万元)净资产收益率(%)差异紫金矿业（601899）3,840,123.004,204,400.002,602,860.00126,472.000.190.150.010.080.071或100%0.0320140.1718810.1022090.11429914,132,200.005,718,690.001,188,130.00562,727.002,245,730.001,243,840.00地位，其盈利能力与同行业大规模公司相比，具有一定的优势。1.4.2同行业营业利润率比较分析总资产规模(万元)净资产规模(万元)营业利润率(%)紫金矿业（601899）包钢股份（600010）中国铝业（601600）西部矿业（601168）中金岭南（000060）3,840,123.004,204,400.0014,132,200.002,245,730.001,243,840.002,602,860.00126,472.0027.91530.67980.78126.77098.67075,718,690.001,188,130.00562,727.00从上表中可以看出，紫金矿业公司2010年的营业利润率远远高于同行业其告年度黄金价格上涨，紫金矿业公司生产的黄金的销量可观。1.4.3同行业每股收益比较分析总资产规模(万元)净资产规模(万元)基本每股收益(元)3,840,123.004,204,400.0014,132,200.002,245,730.001,243,840.002,602,860.00126,472.000.330.030.060.420.455,718,690.001,188,130.00562,727.00水平。其中2010年度因为“7.3污染”事故对股票价格产生了很大的不利影响。第28页共40页2、企业营运能力分析2．1资产营运能力分析营运能力指标历史分析表项目年52.0356年差异应收帐款周转率应收帐款回收期天)流动资产周转率固定资产周转率存货周转率-3.84930.47650.38740.3495-0.58035.30430.279860.07711.03存货销售期天)总资产周转率2010年总资产周转率较2009长了0.28次；应收帐款周转率也减小了，反映了企业在销售商品及时收回款项0.48固定资产周转率比