上市公司的财务报表分析

上市公司的财务报表分析——大唐国际发电股份有限公司财务分析随着改革开放的不停进一步，市场竞争日益激烈，财务管理在推动公司转换经营机制，提高公司经济效益，加速市场经济发展中的战略地位日益明显。财务报表分析，作为公司财务管理的重要环节，其地位也越发重要。财务报表分析是指以财务报表和其它资料为根据和起点，采用专门办法，分析和评价公司的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是理解过去、评价现在、预测将来、协助利益关系集团改善决策。编制财务报表的目的，就是向报表的使用者提供有关的财务信息，从而为他们的决策提供根据。但是财务报表是通过一系列的数据资料来全方面地、概括地反映公司的财务状况、经营成果和现金流量状况。对报表的使用者来说，这些数据是原始的、初步的，还不能直接为决策服务。因此，报表的使用者应根据自己的需要，使用专门的办法，对财务报表提供的数据资料进一步加工、整顿，从中获得必要的有用的信息，从而为决策提供对的的根据。建立一套适合上市公司的对财务报表分析体系，不仅要学习，借鉴西方财务报表分析的有益理论及实务办法，同时也应结合我国国情，总结我国上市公司财务分析的实践经验。因此，回想财务报表分析的产生和历史发展过程，结合我国会计改革的宗旨，来继承和吸取西方财务报表分析理论和实物中的经验，并改造和完善我国现在上市公司财务报表分析中的不合理，不规范的部分，建立一套适应社会主义市场经济规定的财务报表指称分析体系是非常必要的。一、上市公司财务报表（一）上市公司1．概念上市公司与股份有限公司是不相似的，股份有限公司是指全部注册资本由等额股份构成并通过发行股票（或股权证）筹集资本的公司法人。其特点是：公司的资本总额平分为金额相等的股份；股东以其认购的股份对公司承当有限责任，公司以全部资产对公司债务承当责任；经同意，公司能够向社会公开发行股票；股票能够交易与转让；股东不得少于规定人数，每股有一表决权，股东按其持有的股份，享有权利，承当义务；公司应公开经注册会计师审查验证过的会计报告。按股票与否在证券交易所上市交易，股份有限公司又分为上市公司和非上市股份公司。上市公司是指所发行的股票经国务院或国务院授权证券管理部门同意在证券交易所上市交易的股份有限公司。2．上市公司的法律特性（1）上市公司是股份有限公司,含有股份有限公司的全部法律特性：如股东人数广泛性,股份发行转的公开性、自由性,股份的均等性,公司经营的公开性；（2）上市公司是符正当定上市条件的股份有限公司。我国公司法对上市条件有严格规定,只有符合条件的股份有限公司的股票才能够在证券交易所上市交易。（3）上市公司的股票在证券交易所上市交易。即使股份有限公司符合上市条件,但其发行的股票并不必然进入证券交易所交易。只有依法经同意,所发行股票在证券交易所上市的股份有限公司才干被称之为上市公司。（二）上市公司的财务报表上市公司财务报表是公司必须向社会公众公开披露的上市报告书，涉及年度报告、中期报告和各季度报告。重要涉及资产负债表，利润及利润分派表,财务状况变动表(或现金流量表)，以及有关附表和报表注释等内容。资产负债表资产负债表表达公司在一定日期（普通为各会计期末）的财务状况（即资产、负债和业主权益的状况）的重要会计报表。资产负债表的基本构造：普通是按多个资产变化先后次序逐个列在表的左方，反映单位全部的各项财产、物资、债权和权利；全部的负债和业主权益则逐个列在表的右方。负债普通列于右上方分别反映多个长久和短期负债的项目，业主权益列在右下方，反映业主的资本和盈余。左右两方的数额相等。利润表利润表是反映公司在一定会计期间经营成果的报表。例如，反映1月1日至12月31日经营成果的利润表，由于它反映的是某一期间的状况，因此，又称为动态报表。有时，利润表也称为损益表、收益表。利润表重要提供有关公司经营成果方面的信息。通过利润表，能够反映公司一定会计期间的收入实现状况，即实现的主营业务收入有多少、实现的其它业务收入有多少、实现的投资收益有多少、实现的营业外收入有多少等等；能够反映一定会计期间的费用耗费状况，即耗费的主营业务成本有多少、主营业务税金有多少、营业费用、管理费用、财务费用各有多少、营业外支出有多少等等；能够反映公司生产经营活动的成果，即，净利润的实现状况，据以判断资本保值、增值状况。将利润表中的信息与资产负债表中的信息相结合，还能够提供进行财务分析的基本资料，如将赊销收入净额与应收账款平均余额进行比较，计算出应收账款周转率；将销货成本与存货平均余额进行比较，计算出存货周转率；将净利润与资产总额进行比较，计算出资产收益率等，能够体现公司资金周转状况以及公司的盈利能力和水平。财务状况变动表和现金流量表现金流量表是反映一家公司在一定时期现金流入和现金流出动态状况的报表。其构成内容与资产负债表和损益表相一致。通过现金流量表,能够概括反映经营活动、投资活动和筹资活动对公司现金流入流出的影响,对于评价公司的实现利润、财务状况及财务管理,要比传统的损益表提供更加好的基础。现金流量表为我们提供了一家公司经营与否健康的证据。如果一家公司经营活动产生的现金流无法支付股利与保持股本的生产能力，从而它得用借款的方式满足这些需要，那么这就给我们一种警告，这家公司从长久来看无法维持正常状况下的支出。现金流量表通过显示经营中产生的现金流量的局限性和不得不用借款来支付无法永久支撑的股利水平，从而揭示了公司内在的发展问题。表1大唐国际发电股份有限公司资产负债表计量单位:人民币千元

资产非流动资产物业、厂房及设备77,505,96658,948,11042,635,793投资于附属公司---投资于联营公司857,421793,316514,415可供出售的投资1,774,184306,294336,700迟延住房福利300,232188,467149,385商业83,57662,30433,561长久确保金--100,000迟延所得税资产142,969119,30375,547

流动资产

存货806,965693,019442,615其它应收款及流动资产719,319493,081224,372应收账款3,337,5291,409,5281,289,931三个月以上短期银行存款-210,409现金及现金等价物4,451,2841,029,3393,462,019资产累计90,711,02664,536,03749,473,747股东权益及负债股东权益股本5,662,8495,162,8495,162,849存储18,233,20213,162,61311,947,568

股东权益累计23,896,05118,325,46217,110,417

少数股东权益3,304,6672,403,4751,968,309非流动负债长久借款40,273,58129,215,21717,949,062可换股债券1,111,8101,098,7581,078,027迟延所得税负债421,682152,498155,328流动负债应付账款及预提费用7,648,4494,558,5563,625,869应付股利---短期借款9,300,4965,717,2805,979,560长久借款即期部分2,942,8042,488,8841,106,875应付税金538,329358,359510,300

负债累计63,510,30843,807,10030,396,021股东权益和负债累计90,711,02664,536,03749,474,747资产负债表可使报表使用者达成下列目的：（1）公司拥有或控制可动用的经济资源状况；（2）考察公司各项资产分布状况，构成状况，周转状况及其变化状况；（3）考察公司债权人权益，全部者权益构成变化，股本保值增值目的的实现状况；（4）考察公司财务构造的状况，以及负债经管的合理程度；（5）分析公司资金实力，评价公司偿债能力和筹资能力；（6）评价公司的经营业绩。预测将来的财务状况等等。表2大唐国际发电股份有限公司利润表计量单位:人民币千元经营收入24,835,21817,994,38913,583,739经营成本地方政府税金279,485205,439168,933燃料10,663,8157,531,7894,951,410折旧4,107,6302,767,5282,086,882维修及保养778,081574,362544,386工资及职工福利1,236,4801,192,685873,380其它1,781,5371,222,946860,347经营成本总额18,847,02813,494,7499,485,338经营利润5,988,1904,499,6404,098,401应占联营公司利润9,4581,2733,264利息收入24,67440,05146,970财务费用1,358,713695,494478,755税前利润4,663,6093,862,9243,663,352税项1,081,256813,294919,812少数股东税前利润3,582,3533,049,6302,743,570少数股东损益804,572698,574450,956净利润2,777,7812,351,0562,292,584拟派股息1,348,7141,177,1301,135,827每股盈利(人民币元)基本每股获利(人民币元)0.540,460.44摊薄后每股获利(人民币元)0.520,440.43拟派每股股息(人民币元)0.2340,2280.22损益表、利润分派表所提供财务信息基本上可使报表是使用者达成下列目的：（1）分析公司目的利润的完毕状况，衡量各项因素变动对利润目的完毕状况的影响。（2）公司经营业绩好坏，与否比上期有所提高，提高的程度如何。（3）公司运用现有经济资源的盈利能力如何。（4）公司的投资人、股东、债权人普遍关心公司将来的盈利能力。投资人投入的资金能否获得较多的酬劳；股东关心持有的股票能否升值；债权人关心持有的债券本息到期偿付有无确保。同时，投资人和债权人要根据公司将来盈利能力的大书盈利的多少来决定与否增加投资或给以贷耗股东根据公司将来盈利的多少和公司发展的前景决定与否应当买进，保持或抛售该公司的股票等等。（5）公司的投资人、股东、债权人还普遍注意分析公司当期的利润分派水平，利润分派构造的变化状况，以及公司将来的盈利水平与分派水平。（6）预测公司经营发展的前景和将来的盈利能力，为报表使用者进行财务决策提供重要的根据。表3大唐国际发电股份有限公司现金流量表计量单位:人民币千元经营活动提供之现金流量

经营活动提供之现金8,506,743支付公司所得税1,047,710支付股息1,750,835经营活动提供之现金净额5,708,198投资活动之现金流量

减少存款期在三个月以上短期银行存款-购置为交易而持有的投资

出售为交易而持有的投资款项

投资联营公司260,900收回对联营公司的投资

收回可供出售的投资-增加可供出售的投资538,235增加物业、厂房及设备

处置物业、厂房及设备48,403收到利息

收到股息30,108增加其它长久资产

投资活动使用之现金净额16,339,603融资活动之现金流量

少数股东于附属公司的股本投资386,586少数股东收回对附属公司的股本投资

发行可兑换股债券所得款项3,278,824提取长久借款所得款项16,980,767提取短期借款所得款项17,201,308偿还长久借款支付款项7,710,583偿还短期借款支付款项13,682,821支付利息2,395,346融资活动提供之现金净额14,058,735现金及现金等价物净(减少)/增加额3,427,330年末现金现金及其等价物1,029,339年末现金现金及其等价物4,451,284现金流量表的可使报表是使用者达成下列目的：（1）考察公司将来期间产生净现金流量（现金净增加或现金净减少）的能力如何；（2）考察公司在一定时期内用现金支付下列债务的能力如何：①偿还公司债务；②支付债权人的债息；③支付投资者利润等。（3）考察公司实现的利润与营业活动所产生的净现金流量发生差别的因素，借以进一步分析公司生产经营上存在的问题；（4）考察公司会针年度全部筹资活动和投资活动中影响现金流量和不影响现金流量的具体状况等等。二、上市公司财务报表分析的指标体系（一）财务分析指标体系设立的原则与规定1．设立的原则（1）可比性和实用性原则可比性原则,即指标所用数据要可比。设计指标时,对每个指标的涵义、范畴、内容和计算办法,应尽量符合多个比较的需要。通过同一公司不同时期指标的纵向对比,可预见公司财务状况变化趋势;通过不同行业、地区、公司间指标的横向对比,能够发现公司存在的差距和问题。实用性原则,就是说指标的设立要通俗易懂,便于掌握,符合各分析主体财务分析的需要。避免多出重复,尽量协调衔接。

（2）公开性和保密性原则计划经济体制下,由于实施统收、统支、统管,指标的设计只满足上级主管部门宏观管理的需要。改革后,指标的设立必须满足涉及外部投资者、债权人等多主体的需要。西方国家设有专门机构收集各行业及上市公司的财务报表加以分析,会计信息专门机构向社会定时公布上市公司的财务指标加以分析评价。在国家由直接管理转向间接管理的今天,财务信息的公开便显得日益重要。但与此同时,市场竞争日趋激烈,也应重视对公司的商业秘密加以保密。2．设立的规定（1）指标的主辅框架。财务指标体系首先应有一定的主干指标,它们能从总体上概略地反映公司状况,还应在主干指标基础上,设立起补充作用的细分指标,从而形成一种主辅结合、详略得当的财务分析指标体系。（2）指标的定变结合。财务指标体系整体上要有相对的固定性,但也要随分析主体对信息需求的特点而作对应增减。特别应结合现在经济体制改革实践的需要探讨更加实用有效的指标,适宜补充指标内容,形成定变结合、适时可调的指标体系。（3）指标的灵活可调。一种完善的指标体系,不仅能合用于某一财务分析主体,即通过调节后指标可合用不同信息主体的需要,运用于各财务分析主体（二）财务报表分析的惯用指标及各指标的意义1．变现能力比率变现能力是公司产生现金的能力，它取决于能够在近期转变为现金的流动资产的多少。（1）流动比率公式：流动比率=流动资产累计/流动负债累计意义：体现公司的偿还短期债务的能力。流动资产越多，短期债务越少，则流动比率越大，公司的短期偿债能力越强。

分析提示：低于正常值，公司的短期偿债风险较大。普通状况下，营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的重要因素。（2）速动比率公式：速动比率=（流动资产累计-存货）/流动负债累计保守速动比率=0.8（货币资金+短期投资+应收票据+应收账款净额）/流动负债意义：比流动比率更能体现公司的偿还短期债务的能力。由于流动资产中，尚涉及变现速度较慢且可能已贬值的存货，因此将流动资产扣除存货再与流动负债对比，以衡量公司的短期偿债能力。分析提示：低于1的速动比率普通被认为是短期偿债能力偏低。影响速动比率的可信性的重要因素是应收账款的变现能力，账面上的应收账款不一定都能变现，也不一定非常可靠。变现能力分析总提示：①增加变现能力的因素：能够动用的银行贷款指标；准备很快变现的长久资产；偿债能力的名誉。②削弱变现能力的因素：未作统计的或有负债；担保责任引发的或有负债。2．资产管理比率（1）存货周转率公式：存货周转率=产品销售成本/[（期初存货+期末存货）/2]意义：存货的周转率是存货周转速度的重要指标。提高存货周转率，缩短营业周期，能够提高公司的变现能力。分析提示：存货周转速度反映存货管理水平，存货周转率越高，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。它不仅影响公司的短期偿债能力，也是整个公司管理的重要内容。（2）存货周转天数公式：存货周转天数=360/存货周转率=[360*（期初存货+期末存货）/2]/产品销售成本意义：公司购入存货、投入生产到销售出去所需要的天数。提高存货周转率，缩短营业周期，能够提高公司的变现能力。分析提示：存货周转速度反映存货管理水平，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。它不仅影响公司的短期偿债能力，也是整个公司管理的重要内容。（3）应收账款周转率定义：指定的分析期间内应收账款转为现金的平均次数。公式：应收账款周转率=销售收入/[（期初应收账款+期末应收账款）/2]意义：应收账款周转率越高，阐明其收回越快。反之，阐明营运资金过多呆滞在应收账款上，影响正常资金周转及偿债能力。分析提示：应收账款周转率，要与公司的经营方式结合考虑。下列几个状况使用该指标不能反映实际状况：第一，季节性经营的公司；第二，大量使用分期收款结算方式；第三，大量使用现金结算的销售；第四，年末大量销售或年末销售大幅度下降。（4）应收账款周转天数定义：表达公司从获得应收账款的权利到收回款项、转换为现金所需要的时间。公式：应收账款周转天数=360/应收账款周转率=[（期初应收账款+期末应收账款）/2]/产品销售收入意义：应收账款周转率越高，阐明其收回越快。反之，阐明营运资金过多呆滞在应收账款上，影响正常资金周转及偿债能力。分析提示：应收账款周转率，要与公司的经营方式结合考虑。下列几个状况使用该指标不能反映实际状况：第一，季节性经营的公司；第二，大量使用分期收款结算方式；第三，大量使用现金结算的销售；第四，年末大量销售或年末销售大幅度下降。（5）营业周期公式：营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数={[（期初存货+期末存货）/2]*360}/产品销售成本+{[（期初应收账款+期末应收账款）/2]*360}/产品销售收入意义：营业周期是从获得存货开始到销售存货并收回现金为止的时间。普通状况下，营业周期短，阐明资金周转速度快；营业周期长，阐明资金周转速度慢。分析提示：营业周期，普通应结合存货周转状况和应收账款周转状况一并分析。营业周期的长短，不仅体现公司的资产管理水平，还会影响公司的偿债能力和盈利能力。（6）流动资产周转率公式：流动资产周转率=销售收入/[（期初流动资产+期末流动资产）/2]意义：流动资产周转率反映流动资产的周转速度，周转速度越快，会相对节省流动资产，相称于扩大资产的投入，增强公司的盈利能力；而延缓周转速度，需补充流动资产参加周转，形成资产的浪费，减少公司的盈利能力。分析提示：流动资产周转率要结合存货、应收账款一并进行分析，和反映盈利能力的指标结合在一起使用，可全方面评价公司的盈利能力。（7）总资产周转率公式：总资产周转率=销售收入/[（期初资产总额+期末资产总额）/2]意义：该项指标反映总资产的周转速度，周转越快，阐明销售能力越强。公司能够采用薄利多销的办法，加速资产周转，带来利润绝对额的增加。分析提示：总资产周转指标用于衡量公司运用资产赚取利润的能力。经常和反映盈利能力的指标一起使用，全方面评价公司的盈利能力。3．负债比率负债比率是反映债务和资产、净资产关系的比率。它反映公司偿付到期长久债务的能力。（1）资产负债比率公式：资产负债率=（负债总额/资产总额）*100%意义：反映债权人提供的资本占全部资本的比例。该指标也被称为举债经营比率。分析提示：负债比率越大，公司面临的财务风险越大，获取利润的能力也越强。如果公司资金局限性，依靠欠债维持，造成资产负债率特别高，偿债风险就应当特别注意了。资产负债率在60％—70％，比较合理、稳健；达成85％及以上时，应视为发出预警信号，公司应提起足够的注意。（2）产权比率公式：产权比率=（负债总额/股东权益）*100%意义：反映债权人与股东提供的资本的相对比例。反映公司的资本构造与否合理、稳定。同时也表明债权人投入资本受到股东权益的保障程度。分析提示：普通说来，产权比率高是高风险、高酬劳的财务构造，产权比率低，是低风险、低酬劳的财务构造。从股东来说，在通货膨胀时期，公司举债，能够将损失和风险转移给债权人；在经济繁华时期，举债经营能够获得额外的利润；在经济萎缩时期，少借债能够减少利息负担和财务风险。（3）有形净值债务率公式：有形净值债务率=[负债总额/（股东权益-无形资产净值）]*100%意义：产权比率指标的延伸，更为谨慎、保守地反映在公司清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。不考虑无形资产涉及商誉、商标、专利权以及非专利技术等的价值，它们不一定能用来还债，为谨慎起见，一律视为不能偿债。分析提示：从长久偿债能力看，较低的比率阐明公司有良好的偿债能力，举债规模正常。（4）已获利息倍数公式：已获利息倍数=息税前利润/利息费用=（利润总额+财务费用）/（财务费用中的利息支出+资本化利息）普通也可用近似公式:已获利息倍数=（利润总额+财务费用）/财务费用意义：公司经营业务收益与利息费用的比率，用以衡量公司偿付借款利息的能力，也叫利息保障倍数。只要已获利息倍数足够大，公司就有充足的能力偿付利息。分析提示：公司要有足够大的息税前利润，才干确保负担得起资本化利息。该指标越高，阐明公司的债务利息压力越小。4、盈利能力比率盈利能力就是公司赚取利润的能力。不管是投资人还是债务人，都非常关心这个项目。在分析盈利能力时，应当排除证券买卖等非正常项目、已经或将要停止的营业项目、重大事故或法律更改等特别项目、会计政策和财务制度变更带来的累积影响数等因素。（1）销售净利率公式：销售净利率=净利润/销售收入*100%意义：该指标反映每一元销售收入带来的净利润是多少。表达销售收入的收益水平。分析提示：公司在增加销售收入的同时，必须要对应获取更多的净利润才干使销售净利率保持不变或有所提高。销售净利率能够分解成为销售毛利率、销售税金率、销售成本率、销售期间费用率等指标进行分析。

（2）销售毛利率公式：销售毛利率=[（销售收入-销售成本）/销售收入]*100%意义：表达每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱能够用于各项期间费用和形成盈利。分析提示：销售毛利率是公司是销售净利率的最初基础，没有足够大的销售毛利率便不能形成盈利。公司能够按期分析销售毛利率，据以对公司销售收入、销售成本的发生及配比状况作出判断。（3）资产净利率（总资产酬劳率）公式：资产净利率=净利润/[（期初资产总额+期末资产总额）/2]*100%意义：把公司一定时间的净利润与公司的资产相比较，表明公司资产的综合运用效果。指标越高，表明资产的运用效率越高，阐明公司在增加收入和节省资金等方面获得了良好的效果，否则相反。分析提示：资产净利率是一种综合指标。净利的多少与公司的资产的多少、资产的构造、经营管理水平有着亲密的关系。影响资产净利率高低的因素有：产品的价格、单位产品成本的高低、产品的产量和销售的数量、资金占用量的大小。能够结合杜邦财务分析体系来分析经营中存在的问题。

（4）净资产收益率（权益酬劳率）公式：净资产收益率=净利润/[（期初全部者权益累计+期末全部者权益累计）/2]*100%意义：净资产收益率反映公司全部者权益的投资酬劳率，也叫净值酬劳率或权益酬劳率，含有很强的综合性。是最重要的财务比率。分析提示：杜邦分析体系能够将这一指标分解成相联系的多个因素，进一步剖析影响全部者权益酬劳的各个方面。如资产周转率、销售利润率、权益乘数。另外，在使用该指标时，还应结合对“应收账款”、“其它应收款”、“待摊费用”进行分析。

5、现金流量分析现金流量表的重要作用是：第一，提供本公司现金流量的实际状况；第二，有助于评价本期收益质量，第三，有助于评价公司的财务弹性，第四，有助于评价公司的流动性；第五，用于预测公司将来的现金流量。6．流动性分析流动性分析是将资产快速转变为现金的能力。（1）现金到期债务比公式：现金到期债务比=经营活动现金净流量/本期到期的债务本期到期债务＝一年内到期的长久负债＋应付票据意义：以经营活动的现金净流量与本期到期的债务比较，能够体现公司的偿还到期债务的能力。分析提示：公司能够用来偿还债务的除借新债还旧债外，普通应当是经营活动的现金流入才干还债。（2）现金流动负债比公式：现金流动负债比=年经营活动现金净流量/期末流动负债意义：反映经营活动产生的现金对流动负债的保障程度。分析提示：公司能够用来偿还债务的除借新债还旧债外，普通应当是经营活动的现金流入才干还债。

（3）现金债务总额比

公式：现金流动负债比=经营活动现金净流量/期末负债总额

意义：公司能够用来偿还债务的除借新债还旧债外，普通应当是经营活动的现金流入才干还债。

分析提示：计算成果要与过去比较，与同业比较才干拟定高与低。这个比率越高，公司承当债务的能力越强。这个比率同时也体现公司的最大付息能力。7．获取现金的能力（1）销售现金比率

公式：销售现金比率=经营活动现金净流量/销售额意义：反映每元销售得到的净现金流入量，其值越大越好。分析提示：计算成果要与过去比，与同业比才干拟定高与低。这个比率越高，公司的收入质量越好，资金运用效果越好。

（2）每股营业现金流量公式：每股营业现金流量=经营活动现金净流量/普通股股数普通股股数由公司根据实际股数填列。公司设立的原则值：根据实际状况而定意义：反映每股经营所得到的净现金，其值越大越好。分析提示：该指标反映公司最大分派现金股利的能力。超出此限，就要借款分红。（3）全部资产现金回收率公式：全部资产现金回收率=经营活动现金净流量/期末资产总额意义：阐明公司资产产生现金的能力，其值越大越好。分析提示：把上述指标求倒数，则能够分析，全部资产用经营活动现金回收，需要的期间长短。因此，这个指标体现了公司资产回收的含义。回收期越短，阐明资产获现能力越强。8．财务弹性分析（1）现金满足投资比率公式：现金满足投资比率=近五年累计经营活动现金净流量/同期内的资本支出、存货增加、现金股利之和。取值办法：近五年累计经营活动现金净流量应指前五年的经营活动现金净流量之和；同期内的资本支出、存货增加、现金股利之和也从现金流量表有关栏目取值，均取近五年的平均数；

资本支出，从构建固定资产、无形资产和其它长久资产所支付的现金项目中取数；存货增加，从现金流量表附表中取数。取存货的减少栏的相反数即存货的增加；现金股利，从现金流量表的主表中，分派利润或股利所支付的现金项目取数。如果实施新的公司会计制度，该项目为分派股利、利润或偿付利息所支付的现金，则取值方式为：主表分派股利、利润或偿付利息所支付的现金项目减去附表中财务费用。意义：阐明公司经营产生的现金满足资本支出、存货增加和发放现金股利的能力，其值越大越好。比率越大，资金自给率越高。分析提示：达成1，阐明公司能够用经营获取的现金满足公司扩充所需资金；若不大于1，则阐明公司部分资金要靠外部融资来补充。

（2）现金股利保障倍数

公式：现金股利保障倍数=每股营业现金流量/每股现金股利=经营活动现金净流量/现金股利意义：该比率越大，阐明支付现金股利的能力越强，其值越大越好。分析提示：分析成果能够与同业比较，与公司过去比较。（3）营运指数公式：营运指数=经营活动现金净流量/经营应得现金其中：经营所得现金=经营活动净收益+非付现费用=净利润-投资收益-营业外收入+营业外支出+本期提取的折旧+无形资产摊销+待摊费用摊销+递延资产摊销

意义：分析会计收益和现金净流量的比例关系，评价收益质量。

分析提示：靠近1，阐明公司能够用经营获取的现金与其应获现金相称，收益质量高；若不大于1，则阐明公司的收益质量不够好。通过以上指标协助财务报表的使用者能更加好地理解、掌握一种公司的生产经营状况。三、上市公司财务报表分析案例会计报表与分析的内容重要涉及：偿债能力分析、盈利能力分析、营运能力分析和投资价值分析。而无论是上市公司本身还是投资者最关心的就是偿债能力分析和盈利能力分析。下面从就这两个方面举例财务报表分析：（一）盈利能力分析1．每股收益每股收益＝期末净利润/期末总股本每股收益即EPS，又称每股税后利润、每股盈余，指税后利润与股本总数的比率。它是测定股票投资价值的重要指标之一，是分析每股价值的一种基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标，它是公司某一时期净收益与股份数的比率。该比率反映了每股发明的税后利润,比率越高,表明所发明的利润越多。由附表四可知：表4每股收益计量单位：元每股指标--12-31-12-31每股收益(元)0.48000.46000.4400从进3年的每股收益状况来看，该公司的经营状况还是不错的。作为电力公司这类利润成长不是较好的公司，该公司每股收益每年都保持在0.4元以上的状况，且每年都处在递增的状况。2．每股股利每股股利是股利总额与流通股股数的比值。每股股利＝股利总额/流通股股数股利总额是用于对普通股进行分派的现金股利的总额，流通股股数是公司发行在外的普通股股份平均数。每股股利是反映股份公司每一普通股获得股利多少的一种指标，指标值越大表明获利能力越强。影响每股股利多少的因素重要是公司股利发放政策与利润分派政策的影响。如果公司为扩大再生产、增强公司后劲而多留利，每股股利就少，反之则多。由附表五可知：表5基本每股获利计量单位：元每股指标基本每股获利0.540,460.443．市盈率市盈率＝普通股每股市场价格/普通股每年每股盈利市盈率指在一种考察期（普通为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比例。投资者普通运用该比例值预计某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。市盈率普通用来作为比较不同价格的股票与否被高估或者低估的指标。然而，用市盈率衡量一家公司股票的质地时，并非总是精确的。普通认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格含有泡沫，价值被高估。然而，当一家公司增加快速以及将来的业绩增加非常看好时，股票现在的高市盈率可能正好精确地预计了该公司的价值。需要注意的是，运用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一种行业，由于此时公司的每股收益比较靠近，互相比较才有效。每股净资产每股净资产是指股东权益与股本总额的比率。其计算公式为:每股净资产=股东权益/股本总额。这一指标反映每股股票所拥有的资产现值。每股净资产越高,股东拥有的资产现值越多；每股净资产越少,股东拥有的资产现值越少。普通每股净资产越高越好。由附表六可知：表6每股净资产计量单位：元每股指标--12-31-12-31每股净资产4.01003.48003.2600从以上几方面分析能够看出，该公司含有一定的投资价值，其各项指标都处在递增的状况。（二）偿债能力分析1．短期偿债能力分析（1）流动比率公式：流动比率=流动资产累计/流动负债累计意义：体现公司的偿还短期债务的能力。流动资产越多，短期债务越少，则流动比率越大，公司的短期偿债能力越强。分析提示：低于正常值，公司的短期偿债风险较大。普通状况下，营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的重要因素。由附表七可知：表7流动比率计量单位：%每股指标-12-31-12-31-12-31流动比率0.43540.28010.5147（2）速动比率公式：速动比率=（流动资产累计-存货）/流动负债累计保守速动比率=0.8（货币资金+短期投资+应收票据+应收账款净额）/流动负债意义：比流动比率更能体现公司的偿还短期债务的能力。由于流动资产中，尚涉及变现速度较慢且可能已贬值的存货，因此将流动资产扣除存货再与流动负债对比，以衡量公司的短期偿债能力。分析提示：低于1的速动比率普通被认为是短期偿债能力偏低。影响速动比率的可信性的重要因素是应收账款的变现能力，账面上的应收账款不一定都能变现，也不一定非常可靠。变现能力分析总提示：①增加变现能力的因素：能够动用的银行贷款指标；准备很快变现的长久资产；偿债能力的名誉。②削弱变现能力的因素：未作统计的或有负债；担保责任引发的或有负债。由附表八可知：表8速动比率计量单位：%每股指标-12-31-12-31-12-31速动比率0.39770.22750.4742（3）应收帐款周转率公式：应收账款周转率=销售收入/[（期初应收账款+期末应收账款）/2]意义：应收账款周转率越高，阐明其收回越快。反之，阐明营运资金过多呆滞在应收账款上，影响正常资金周转及偿债能力。分析提示：应收账款周转率，要与公司的经营方式结合考虑。下列几个状况使用该指标不能反映实际状况：第一，季节性经营的公司；第二，大量使用分期收款结算方式；第三，大量使用现金结算的销售；第四，年末大量销售或年末销售大幅度下降。由附表九可知：表9应收账款周转率计量单位：%每股指标-12-31-12-31-12-31应收账款周转率10.4613.3311.682．长久偿债能力分析

（1）资产负债比率公式：资产负债率=（负债总额/资产总额）*100%意义：反映债权人提供的资本占全部资本的比例。该指标也被称为举债经营比率。分析提示：负债比率越大，公司面临的财务风险越大，获取利润能力也越强。如果公司资金局限性，依靠欠债维持，造成资产负债率特别高，偿债风险就应当特别注意了。资产负债率在60％—70％，比较合理、稳健；达成85％及以上时，应视为发出预警信号，公司应提起足够的注意。由附表十可知：表10资产负债率计量单位：%每股指标-12-31-12-31-12-31资产负债率70.848868.207461.6262（2）股东权益比率公式：股东权益比率＝股东权益总额/资产总额股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，该比率反映公司资产中有多少是全部者投入的。股东权益比率应当适中。如果权益比率过小，表明公司过分负债，容易削弱公司抵抗外部冲击的能力而权益比率过大。意味着公司没有主动地运用财务杠杆作用来扩大经营规模。由附表十一可知：表11股东权益比率单位：%每股指标-12-31-12-31-12-31股东权益比率25.465827.949434.1916总而言之，我从大唐国际发电公司的例子给大家介绍了，财务分析中非常重要的比率分析法。在财务分析中，比率分析用途最广，但也有局限性，突出体现在：比率分析属于静态分析，对于预测将来并非绝对合理可靠。比率分析所使用的数据为帐面价值，难以反映物价水准的影响。可见，在运用比率分析时，

①要注意将多个比率有机联系起来进行全方面分析，不可单独地看某种或多个比率，否则便难以精确地判断公司的整体状况；

②要注意审查公司的性质和实际状况，而不光是着眼于财务报表；

③要注意结合差额分析，这样才干对公司的历史、现状和将来有一种详尽的分析、理解，达成财务分析的目的。四、财务报表分析的局限及其改善尽管会计报表分析对于理解公司的财务状况和经营成果，制订经济决策有着明显作用，但由于会计报表本身的局限性和分析过程中可能出现的问题等种种主客观因素的影响，会计报表分析及其分析办法仍然存在着一定局限性。如分析者的素质，知识水平、能力与经验可能存在的欠缺；资料收集可能不充足，特别是报表之外的背影与公司生产经营特点与状况理解可能不够全方面和具体；报表分析办法的计算口径可能不一致，或计算成果可能掩盖实际状况；原则比率选择可能不够恰当等等。（一）局限1．财务报表有其本身的缺点体现在：（1）资产负债表是以历史成本为基础编制的，不代体现行成本和变现价值，数据信息滞后；（2）假定币值不变，没考虑通货膨胀或物价水平的变动对财务报表的影响；（3）会计稳健性原则规定预计损失而不预计收益，有可能夸张费用少计收益和资产；（4）年度报告只提供短期信息而不能反映公司的长久发展趋势。

2．财务报表的真实性存在一定的问题财务报表的真实性对财务报表分析起决定性的作用，真实性对财务报表分析来说犹如建筑之基石，基础不牢，其它免谈。但是由于多个因素，财务报表的真实性的可靠程度并不高，主观上，许多报表是通过报表编制人员“加工”的，报表数据会出现意想不到的“遗漏”、“偏差”，其目的是为了粉饰利润、美化公司形象或是减少利润从而少交所得税。客观上，会计人员的素质也令人担忧，某些公司的会计人员根本不会编制现金流量表，只是在年终时把数据胡乱拼凑起来，这就使得，财务报表分析犹如空中建楼了。

3．会计政策对财务报表分析有着重大的影响对同一会计事项的账务解决，选择不同的会计政策得出的成果也不同。公司都会选择对自己有利的会计政策来进行解决，如在存货计价上、在折旧办法的选择上、所得税费用确实认以及对外投资收益确实认方面，都可能使公司有通过选择不同的会计政策从而调节收益，以达成操纵利润的目的，使得财务报表分析沦为空谈。

4．在财务报表分析的办法上特别财务比率分析上存在误区和偏差有些分析人员认为财务报表分析就是计算多个财务指标，其实财务报表分析并不局限于比率分析，许多其它信息，如行业发展趋势、产品生命周期、重要竞争对手等某些表外附注也对公司经营成果、财务状况及其变动产生重大影响，不可无视。另外，在财务比率分析中，缺少行业原则比率，而各行业得比率水平相差很大，这使得财务比率分析没有参考数据，无法衡量公司在本行业中所处得地位，同时也就难以得出分析结论。另外，现在财务报表分析得手段不多，预测功效不强，而随着经济得发展，公司间竞争日益激烈，公司发生财务失败或困难甚至破产的现象不停增强，这就为财务分析预测和防备公司失败提出了新的规定。（二）改善1．提高财务报表分析人员的综合能力和素质无论采用哪种财务报表的分析办法，分析人员的恰当判断都是非常重要的，分析人员的判断力对得出对的的分析结论尤为重要。因此，加强对财务报表分析人员的培训，提高分析人员的综合素质，提高他们对报表指标的解读与判断能力，并使他们同时含有会计、财务、市场营销、战略管理和公司经营等方面的知识，纯熟掌握当代化的分析办法和分析工具，在实践中树立对的的财务分析理念，逐步培养和提高自己对所分析问题的判断能力，能够极大地减少和控制财务报表分析存在的问题。2．采用多个分析办法全方面评价公司的财务状况和经营成果（1）定量分析与定性分析相结合当代公司面临复杂多变的外部环境，这些外部环境有时很难定量，但会对公司财务报表状况和经营成果产生重要影响，例如会计报表外部信息等。因此，在定量分析的同时，需要做出定性的判断，在定性判断的基础上，再进一步进行定量分析和判断。充足发挥人的丰富经验和量的精密计算两方面的作用，无疑可使报表分析达成最优化。

（2）动态分析和静态分析相结合

公司的生产经营业务和财务活动是一种动态的发展过程。我们所看到的信息资料，特别是财务报表资料普通是静态的反映过去的状况。因此要注意进行动态分析，在搞清过去状况的基础上，分析现在状况的可能成果对恰当预测公司将来有一定协助。

（3）个别分析与综合分析相结合

财务指标数值含有相对性，同一指标数值在不同的状况下反映不同的问题，甚至会得出相反的结论。如资产管理比率中的应收账款周转率指标越高，首先反映公司平均收账期越短，应收账款的收回越快，收账的效率高、质量好；另首先也可能是由于公司的信用政策过于严格所致，这也会给公司带来负面影响，丧失部分机会成本。因此，在进行财务分析和评价时，单个指标不能阐明问题，要根据某指标对其它方面可能产生的影响进行综合分析，才干得出对的结论。（4）加强时期指标在整个财务分析中的份量时点指标是指取自资产负债表中的数据，它们只代表公司某一时点的状况，而不能代表整个时期的状况。并且这类指标容易人为粉饰。当代的财务分析，不再是单纯地对资产负债表进行分析，而是向着以收益表的分析为中心的方向发展。因此我们能够增加时期指标在财务分析中的份量，以避免某些人为的因素使财务分析的成果有假。总而言之，即使公司财务报表分析非常重要，它可为信息使用者进行财务决策、计划和控制提供较大的协助，但我们也要认清财务分析与评价的局限性所在，并且在必要时做适宜的调节，以利于对的决策。分析人员应当明确其局限性之处并对症下药，努力完善财务分析和评价的办法和手段，确保财务分析和评价不停健全和发展。参考资料1．[美]兹维·博迪（ZviBodie）,陈雨露译：《投资学精要》,北京：中国人民大学出版社,；2．陆正飞：《财务报表分析》,中信出版社,；3．刘玉平：《财务管理学》,中国人民大学出版社,；4．夏大慰、孙静：《上市公司财务报表分析》,上海财经大学出版社,5．肖星：《上市公司财务问题及其分析》,中国计划出版社,6．[美]哈灵顿（R.Harrington）,甘永刚译：《全球化环境下的公司财务分析》,北京：清华大学出版社,。附录大唐国际发电公司各指标表（来源于华西证券网上行情系统）附表一现金流量计量单位：人民币万元财务指标-12-31-12-31-12-31销售商品收到的现金2678265.002093799.001563489.70经营活动现金净流量745092.40597810.00511597.50现金净流量342194.50-243268.00-69346.50投资活动的现金净流量-1632213.0-1781283.7-1500215.2筹资活动的现金净流量1229853.60943176.40919271.20附表二现金流量计量单位：%财务指标-12-31-12-31-12-31经营活动现金净流量增加率24.6316.8535.28销售商品收到现金与主营收入比107.8414116.3584115.1001经营活动现金流量与净利润比275.2170253.2299226.7511净利润比126.3974-103.0473-30.7359附表三