中国智能电动汽车系列分析报告：中创新航宁德时代

前言◆

随着技术发展和产能提高，汽车出行领域内企业动态风云变幻。龙头企业扩张版图、创新业务，后进企业迅速上升、抢占桥头。面对如此错综复杂、瞬息万变的市场环境，各路玩家都将目光投向突出重围的先行者，期望从象征行业新方向的标杆企业身上汲取经验惠及自身。◆

亿欧智库作为第三方研究机构特此设立科技出行行业《灯塔企业系列研究》专项，基于对汽车产业发展趋势的研判，特对行业内灯塔企业，即各赛道龙头企业、竞争力强的后进企业进行研究和分析。通过分析其市场地位、战略布局、运营策略、业务产品等多方面信息，亿欧智库结合汽车产业发展现状及竞争格局，洞察企业未来发展方向，为更多业内读者提供具有价值的增量信息和分析洞察。◆

中创新航科技股份有限公司脱胎于中航锂电（洛阳）有限公司，专研动力电池与储能电池，与2018年改组后，仅用三年时间从全国装机量第九上升到2021年排名第三，2022年1-10月国内累计装机量达15.39GWh，稳居国内排名第三。2022年10月6日，中创新航在港股上市，成为“动力电池港股第一股”，发展势头强劲。◆

在“一超多强”的动力电池混战中，中创新航的迅速上升离不开其扎实的技术积淀、有效的业务转型、精准的客户选择等多方面因素。未来中创新航能否稳守前三席位，又将如何继续开疆拓土？基于这些问题，亿欧智库全面分析中创新航的业务布局、产品特性以及盈利能力，并对未来可能的发展方向做出预测和建议，特此撰写《中创新航企业研究报告》。◆

报告对中创新航作整体分析，以自上而下、从前端到后端的思路，聚焦战略规划、产业集群、业务类型、技术创新、产品特性、市场表现以及盈利能力等角度，对中创新航进行较为全面、客观的分析，并基于未来发展所面临的挑战和机遇对其发展方向进行预测，为关注动力电池行业的业内外人士提供更多的思考与见解。201

动力电池发展背景研究1.1

新能源汽车市场现状1.2

动力电池市场现状02

中创新航企业分析2.1

发展历程2.2

管理团队及股权架构2.3

企业竞争力分析2.3.1战略规划目录2.3.2产业集群C

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S2.3.3业务类型2.3.4技术创新2.3.5产品特性2.3.6市场表现2.3.7盈利能力03

中创新航企业发展趋势研判3.1

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中创新航发展挑战与机遇3.3

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中创新航发展研判1.1

多方驱动下中国新能源汽车市场供需旺盛、发展强劲，销量占据世界过半份额◆

发展新能源汽车产业有利于中国破解能源环境约束，从“汽车大国”向“汽车强国”转变，具有重要战略意义。自2009年新能源汽车被列为战略性新兴产业起，中央与地方密集出台多项政策文件，逐步建立起全面的政策支持体系。随着技术水平提高、经济水平上升以及社会风尚盛行，新能源汽车市场已逐步从政策推动转向市场驱动。◆

消费者对新能源汽车需求不断提高，各方玩家纷纷入局造车，传统车企、造车新势力、互联网企业等都以不同形式介入新能源汽车领域。基于较为旺盛的需求与供给，中国已经成为全球最大的新能源汽车市场，2021年中国新能源汽车销量超过350万辆，新能源汽车销量的56.8%。国汽车总销量13.4%，约占全球亿欧智库：中国新能源汽车市场主要发展驱动力及市场表现亿欧智库：2017-2021全球及中国新能源汽车销量与渗透率13.4%•

2022年1月，国务院发布《“十四五”节能减排综合工作方案》，明确到2025年新能源汽车新车销售量达汽车新车销售总量的20%。消费者对新能源汽车接受度逐步提升，购买意愿不断加强，掀起购买风尚，推动新能源汽车销量上扬，带动新能源汽车市场规模扩大。政•中央与地方密集出台政策，覆盖研发、推广补贴、税收、基础设施、准入、行车号牌及限行限购等各环节，推动消费者的购车与行车成本降低，优化市场环境。需策求9.7%620.15.4%5.0%侧4.7%3.0%4.5%2.6%2.7%1.6%••中国已基本掌握电池管理、动力系统管理、整车控制等主流电动化关键技术，基本可实现全产业链闭环生产，其中动力电池的产品特性、服务能力、出口表现均有所提升。结合大数据、云计算等技术发展，汽车逐步向智能化、电动化方向发展，进而向“人-车-机”一体化发展迈进，未来将衍生出更多的差异化产品、新型产业链以及新兴商业模式。技基于发展确定性，多方玩家纷纷入局。术经352.1•长安、广汽等传统车企积极寻求转型，依靠成熟的生产能力和品牌认知布局新能源汽车；297.7207.0120.6中国国内经济形势稳定在较高水平，经济发展与人均可支配收入持续提高，为新能源汽车消费提供经济基础。新能源汽车消费结构目前呈哑铃型，面向下沉市场的微型新能源汽车与中高端车型更受关注，未来将逐步发展为以中端车型的纺锤型消费结构。192.8125.6••供136.7116.277.7济给

•

“蔚小理”等造车新侧势力凭借高科技含量、高性价比赢得年轻市场；20172018201920202021••驾驶人群的增长，为新能源汽车的选购增加新的可能性。中国消费者对新事物、高科技接受度较高，且不仅将汽车视作代步工具，更视作身份、价值观的象征。新能源汽车以环保、时尚、科技感等特点，相比燃油车更受到中国消费者的青睐。•、百度、小米等互联网企业跨界合作，分点发力智能电动领域。社中国新能源汽车销量(万辆)全球新能源汽车销量(万辆)会全球新能源汽车渗透率中国新能源汽车渗透率数据：中国汽车工业协会、全国乘用车市场信息联协会、亿欧数据51.2中国动力电池制造规模居世界首位，整体呈现“一超多强”格局◆

作为新能源汽车价值最高的部分，动力电池随着新能源汽车市场的增长而稳步增长，2021年全球动力电池装机量达293.7GWh，中国动力电池装机量达到154.5GWh，占全球52.6%。随着新能源汽车渗透率的提升、技术的进步以及疫情的有效控制，中国动力电池市场将持续扩大。◆

全球及中国动力电池产业呈现“一超多强”的格局，宁德时代稳居龙头并与第二梯队明显拉开差距。以2022年1-10月装机量计，中创新航以16.3GWh的装机量位居全球第七，以15.4GWh的装机量位居中国第三，名列国内动力电池第三方制造商第二。亿欧智库：2021年全球及中国动力电池装机量（GWh）亿欧智库：2022年1-10月全球动力电池生产企业装机量Top10亿欧智库：2022年1-10月中国动力电池生产企业装机量Top10企业装机量(GWh)市场份额企业装机量(GWh)市场份额宁德时代比亚迪106.850.815.410.75.547.6%22.7%6.9%4.8%2.5%2.3%宁德时代LG新能源比亚迪松下137.353.751.530.824.118.916.311.36.535.3%13.8%13.2%7.9%6.2%4.8%4.2%2.9%1.7%1.3%79.8中创新航高科154.574.40.3欣旺达SKOn139.2亿纬锂能5.1三星SDI中创新航高科蜂巢能源5.12.3%全球其他国家动力电池装机量磷酸铁锂电池装机量其他类型电池装机量中国动力电池装机量三元电池装机量LG新能源孚能科技瑞浦兰钧4.74.23.62.1%1.9%1.6%欣旺达亿纬锂能5.1数据：中创新航招股书、中国工信部、中国科技部、中国交通运输部、亿欧数据601

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企业竞争力分析2.3.1战略规划目录2.3.2产业集群C

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中创新航发展研判2.1历经波折，顺时而动，从商用车装机第一迈向乘用车装机第三◆

中创新航自成立起，公司架构、业务类型几经变换，经历着“辉煌-低谷-攀升”的S形曲线发展，如今正在动力电池市场中全力发展。◆

中创新航最早脱胎于2009年成立的中航锂电（洛阳）有限公司，由中国航空工业集团、中国空空年，刘静瑜上任新任董事长，在多方面进行大刀阔斧的改革。2021年11月，改革后的中航锂电改名为中创新航，寓意“创新的中航”，落座于江苏省常州市。研究院实际控制，具有浓厚军工色彩。2018◆

2021年，中创新航上榜国内动力电池装机量前三，并于2022年10月6日港股上市，成为“港股动力电池第一股”。亿欧智库：中创新航发展历程中航锂电（洛阳）有限公司中航锂电有限责任公司中创新航科技股份有限公司20092010201120122013201420152016201720182019202020212022成立于河南省洛阳市，依托军工背景，主营磷酸铁锂电池，面向新能源客车市场。成飞集成入资，推动磷酸铁锂电池业务平稳发展。工信部公告的新能源商用车型中装备中航锂电产品的车型总数连续两年保持第一，苏州金龙、中通客车、宇通客车等大巴车企相继配套了中创新航生产的磷酸铁锂电池。连续中标国家电网、南方电网等重大储能示范项目，成为国内储能示范项目的领跑者。新能源商用车补贴退坡，磷酸铁锂电池价格上涨，三元锂电池成本优势凸显，受到市场青睐。中创新航市场地位下滑，营业收入出现亏损。刘静瑜上任完成战略重进行股份制改革，

10月6日港股由有限责任公司

上市，

首日破变更为股份有限

发，成为“港公司。年动力电

股动力电池第池装机量达国内

一股”。第三、全球第七。担任董事长，

组，重点布在战略、市场、产品、客户等方面进行改革。局三元锂电池，聚焦新能源乘用车市场。数据：中创新航招股书，天眼查，亿欧智库82.2.1管理团队高素质、多元化，有望复用过往成功经验，引领企业转型升级◆

管理团队整体较为年轻、多元，集合了财务、计算机、法律、管理、工程等多方面专业背景。团队主要由原天马微电子部分管理层人员与原中航锂电核心技术人员构成，在商业管理、技术研发等方面有较强专业能力与从业经验，而天马微电子与中创新航在股权性质、发展特征方面的相似之处，也有利于管理团队复用过往的成功经验，有效推动企业发展与转型升级。亿欧智库：中创新航管理团队信息及优势姓名年龄职务角色及职责教育背景履历管理团队优势股权性质相似拥有超18年商业管理经验，曾任天马微电子股份有限公司董事、总经理，负责天马集团的全面经营管理，具备丰富的国际经验以及在日本的并购方面的经验。董事长、执行

负责整体战略规划

东北财经大学会计学董事、总裁

及经营决策

专业管理学硕士刘静瑜52岁中航国际与厦门市财政局是天马微电子第一、第二大控股股东的实控人，同时也是中创新航第二、第三大股东的实控人。二者股权背景相似，管理团队与股东沟通难度较小。拥有超10年电池研发经验，获航空工业授予高级工程师资格，任江苏省动力及储能电池产业创新联盟技术委员会委员，多项电池研究项目获科学技术进步奖。副总裁、首席

负责研发、知识产

中国科学技术大学物技术官潘芳芳戴颖37岁权和质量控制工作

理化学专业博士执行董事、副总裁、联席公司秘书中南财经政法大学国际金融专业经济学学士拥有超过20年的商业管理及投融资经验，曾任深圳市同益实业股份有限公司副总经理、董事会秘书，天马集团董事会秘书、助理总裁。负责投资、融资及资本运营工作44岁负责采购及信息技

安徽工业大学会计学术工作

专业管理学学士曾任天马助理总裁、天马财务总监，负责天马的财务、信息技术以及采购、商务管理及行政管理等工作。发展特征相似耿言安高艳39岁

副总裁38岁

副总裁天马微电子主营液晶显示器等产品，与动力电池行业相似，均有较高技术壁垒，行业内竞争较大，公司所属行业特性及发展阶段特征相似。负责财务及人力资

中南大学管理学学士、

拥有超13年财务工作经验，曾任天马财务总监，主要负责源工作会计学硕士天马的会计机构运作。郑州大学材料科学与负责制造及环境安

工程专业工学学士，曾任中航锂电副总经理、洛阳公司制造部总经理、洛阳公司制造部精益一厂厂长、山西太钢不锈钢钢管有限公司技王小强何凡37岁

副总裁44岁

副总裁全工作北京科技大学材料学

术工程师，主要负责工艺技术、设备技术和生产制造管理专业工学硕士工作。苏州城建环保学院环境工程专业学士曾任中航锂电总经理助理、天马厂务高级经理、厂务副总监及厂务总监、天马环境安全工程师及环境安全经理。负责工程建设工作经验丰富、可复用刘静瑜女士曾带领团队引领天马微电子扭亏为盈，进入行业前列，同时管理层对开拓海外市场经验丰富。过往的管理经验积淀有望在中创新航有效复用。曾任中航锂电总经理助理、中航锂电营销中心高级产品总监、洛阳公司工程部部长、技术研究院副院长、科技部副总工程师、工程部工程师等，负责电池包产品项目管理及开发工作。获航空工业高级工程师资格，多项电池项目获科学技术进步奖。负责车载业务销售

哈尔滨工程大学计算及车载电池产品研

器科学与技术专业工谢秋39岁

副总裁发工作学学士数据：中创新航招股书，天眼查，亿欧智库92.2.2军工国企改造后港股上市，与上下游形成资本合作◆

中创新航作为强军工背景的国企，经过数次财务改造后，获得16家基石投资者加入，其中9家为上游原材料供应商，提供锂等金属、电解铜箔、半导体等动力电池所需原材料。另外，小鹏汽车不仅从业务上搭载中创新航的电池产品，资本上也进行了加注，可见合作关系稳固。维沃移动作为智能手机制造商投资中创新航，可以视作其切入新能源汽车市场的尝试之一。亿欧智库：中创新航基石投资者概况原材料供应商智能电动汽车及智能终端制造商天齐锂业香港宏盛国际小鹏汽车天齐锂业的全资子公司，天齐锂业为中国及全球领先的锂生产商，拥有超过20年经验，主要从事锂矿石开采、锂精矿生产、锂化合物及衍生物生产等。天齐锂业为中创新航的电池级碳酸锂供货商。2022年5月，双方订立战略合伙协议，将在电芯及电池材料、新材料、锂盐及锂矿开采等领域联合投资、合作研发。盛屯矿业的全资子公司，盛屯矿业主要从事能源金属资源的开发及利用，尤其是新能源电池所需的金属品种。宏盛国际主要从事私募股权投资。智能电动汽车公司，专注未来科技出行，在全球多地设立研发中心与营销渠道，为中创新航的五大主要客户之一。维沃移动以智能终端和智能服务为核心的科技公司，主要从事生产及销售移动终端及通信设备、提供信息技术服务等。兴发香港湖北兴发的全资子公司，主要从事化工产品的进出口业务，由湖北省兴山县国有资产管理局最终控制。投资机构及个人投资者西藏诺德合肥北城诺德投资的子公司。诺德投资是中国自主研发及生产电解铜箔的新材料高新技术企业，拥有四大电解铜箔生产基地，已成为国际知名的领先锂电池铜箔供货商。实行公司法人制管理、市场化运作的投资经营性国有集团公司，由长丰县人民政府投资设立并最终控制。持有中创新航子公司合肥公司80%股权。主要从事投资管理等。和石复合材料振石集团的全资子公司。和石复合材料主要从事新能源、新材料及复合材料相关产业投资、复合材料销售、复合材料相关机械及原材料进出口。大族激光科技江门新能源大族激光的全资子公司。大族激光专业从事工业激光加工设备零部件及其他关键配件的研发、制造及销售，具备从基础配件、成套设备到制造解决方案的垂直整合优势。从事新能源行业的投资，为中创新航子公司江门公司的股东，持有其49%的股权。中伟香港中伟新材料的全资子公司，中伟新材料是专业的锂电池先进能源材料综合服务商。TMA私人有限公司，由华金（香港）咨询有限公司持有90%，常州精测主要从事新能源行业的股权投资。精测电子的子公司。精测电子是以设备为核心的半导体、显示屏及新能源行业综合服务商。常州精测投资于中创新航联营公司江苏动力及储能电池创新中心有限公司10%的权益。江苏普正精密吕礼志先生私人公司，主要从事新能源车电池及配件的研发、生产和销售。独立第三方。数据：中创新航招股书，天眼查，亿欧智库102.3.1顺应政策与市场变化，调整产品类型与下游市场，业绩显著回升◆

中创新航在补贴政策细化后，经历两年的调整，乘政策东风起势，切入三元锂电池市场，并得到市场认可。自2017年起，国家调整新能源汽车推广财政补贴标准，首次在产品技术要求上提出以电池能量密度作为一项参考指标进行补贴。三元锂电池由于能量密度优势受到市场青睐，中创新航原先以磷酸铁锂电池为主、商用车市场为主的战略营收不佳。◆

2018年，中航锂电更换法人代表后，分离军品与民品业务，由洛阳公司专营军品业务，中创新航主体业务方向以乘用车市场为主，将产能重点布局在三元锂电池，与国内多家主流新能源车企签订大量订单。改革初见成效，2019年企业营业收入转亏为盈，2021年三元锂电池装机量国内排名第二。“亿欧智库：2021中国三元锂电池生产企业装机量Top10亿欧智库：2019-2021中创新航不同类型电池营业收入(亿元)纯电动乘用车动力电池系统的质量能量密度不低于90Wh/kg，对高于120Wh/kg的按1.1倍给予补贴。非快充类纯电动客车电池系统能量密度要高于85Wh/kg。专用车装载动力电池系统质量能量密度不低于90Wh/kg。纯电动客车（不含快充和插电式混合动力客车）续驶里程不低于200公里。装机量（GWh）企业市场份额”10.612.08宁德时代中创新航LG新能源欣旺达22.8950.2%14.6%6.9%4.8%4.6%3.5%2.2%2.0%1.9%1.6%—2016年12月30日，财政部、科技部、工业和信息化部、发展改革委共同出台《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》6.683.142.202.111.581.010.900.880.75亿欧智库：主流锂离子电池特点及应用对比孚能科技蜂巢能源多氟多磷酸铁锂电池0.594.48三元锂电池特点：材料成本较低（不含重金属和稀有金属），制造成本较高，安全性更佳，循环寿命更长，电池容量较小，不可回收利用，耐高温特点：能量密度较高，续航里程较高，充电效率较高，低温适应性更佳，整体价格较低1.253.02捷威动力亿纬锂能塔菲尔13.0623.1855.482021适用场景：插电式混动新能源汽车，纯电动出租车/网约车，低成本电动车，商用车等适用场景：中高端车型，豪华新能源汽车等20192020三元锂电池磷酸铁锂电池其他数据：公开资料，中国汽车动力电池产业创新联盟112.3.2依据多方优势布局国内基地，借力合作初探海外市场◆

中创新航在国内多地设立动力电池及储能电池基地，并于近两年布局海外市场以及上游原材料环节。◆

国内公司选址多靠近矿产资源丰富地区，降低运输成本，便于日后拓展上游原材料环节，有望形成自给自足的产业链条，增强抗风险能力◆

中创新航多点布局海外市场，与德国电池巨头BMZ集团、建筑规划企业迪索集团达成合作，欧洲项目规划建设产能20GWh+，2021年建立德国公司，2022年购入葡萄牙土地使用权，有意设立零碳工厂。亿欧智库：中创新航产业布局地理位置及分析江苏省整车企业聚集，下游市场广阔，人才引进便利，加之政策推动与长三角贸易优势，已成为全球最大的锂电池制造基地

。其中，常州新能源汽车产业链中游企业数量全国第一，已建立动力电池领域完整产业链，覆盖正负极材料、隔膜、电芯、电池pack箱体及配件、BMS（电池管理系统）等环节。福建省下游车企类型多，《福建省新能源汽车产业发展规划(2022-2025年)

》强调壮大厦门等城市新能源电池产业规模，推进上下游全产业链发展，打造世界级新能源汽车动力电池及材料先进制造业中心、万亿级产业集群。

2021年福建省新能源动力电池出货量126GWh，产业规模位居国内第一。四川省矿产资源丰富，运输成本低，水电优势丰富，产业集群效应强，其中眉山已先后引进多个锂电项目，正在加快形成千亿级锂电产业集群；成都同样正发力打造全国最大动力电池产业化基地。总部动力电池研究院动力电池及储能系统研发公司动力电池材料公司整车制造历史悠久，随着诸多造车品牌逐步落户，省内已形成涵盖整车及零部件研发、设计、生产、销售等环节的完备产业链，汽车产销量连续多年位居全国第一，出口量排名靠前，为动力电池发展提供良好的下游市场。省内云集诸多人工智能头部企业，其中深圳人才优势与对外贸易优势突出，2022年7月深圳出台国内首部智能网联汽车管理法规，有望吸引更多企业向大湾区汽车产业中心聚集。广东省时间总部时间设立子公司、研究院及产业基地（简称）安徽省新能源汽车产业起步较早的省份之一，目前已形成整车-电池-电机-电控的全产业链，新能源汽车动力电池回收利用试点省份，集合多个新能源汽车整车厂及电池制造商。政策有力支持，支持合肥市打造“中国新能源汽车之都”，发放智能网联汽车开放道路测试牌照，有望吸引更多造车新势力聚集。2016年2019年江苏研究院厦门公司中创新航科技股份有限公司，设立于江苏省常州市德国公司、深圳研究院、成都公司、江苏公司、武汉公司、合肥公司2021年2021年2022年作为全国交通枢纽要塞和中部经济核心区，物流运输通达，产业集群优势明显，省内以武汉为起点形成两大汽车产业走廊，云集众多传统车企、新能源车企与零部件企业，推动汽车制造业产业链上下游配套发展。其中武汉市作为湖北省省会城市、省政治文化经济中心，据官方文件，汽车及零部件产业持续成为武汉市的支柱产业之一。湖北省四川材料公司，福建公司，江门公司，四川公司，葡萄牙产业基地（计划中）数据：中创新航招股书，公开资料，亿欧智库122.3.3动力电池与储能业务双线布局，承受来自上中下游三方压力◆

中创新航在动力电池产业链和储能系统产业链双线布局。动力电池产业链中，主攻从电芯到电池包的研发以及电池管理，搭载纯电、混动等多种车型。目前已设立材料公司，主要缓解正极材料的供给与成本压力。储能业务产业链中，中创新航布局中下游，打造适用于多场景的电池包以及解决方案，但尚未规划独立的储能系统产线。◆

中创新航位于动力电池产业中游，连年走高的原材料价格为产品研发带来压力。但中创新航保选择保持低价优势，并未将压力传导至下游，且仍受到下游主机厂对电池安全、续航里程等多方面的要求。而头部动力电池厂商强大的供应能力与议价能力、二线动力电池厂商各具特色的竞争优势，加剧了行业竞争。亿欧智库：动力电池及储能系统产业链及中创新航业务布局亿欧智库：中创新航经营压力原材料和设备供应商电池制造商整车制造商纯电动车广汽

长安

零跑

小鹏上汽通用五菱

苏州金龙厦门金龙

奇瑞

东风小康瑞驰

吉利

奔驰

本田

……动力电池产业正极负极电气部件新热管理系统其他辅助部件电池管理系统电池包电池模块插电式混动车能源汽车电芯电解液隔膜价格压力宁德时代议价能力与规模化优势强；乘用车商用车其他材料比亚迪垂直整合产业链且自身车辆市占高，供货量大且稳定；其他二线厂商各具特色，竞争激烈。竞争压力原材料和设备供应商储能系统集成安装应用场景储能电池系统新能源电站传统电站电池组发储能系统产业电结正负隔电解构极极膜侧储能系统集成储能系统安装液件电池管理系统能量管理系统储能逆变器成本压力电电网公司厦钨新能

贵州安达

中科电气璞泰来产品

天赐材料

新宙邦先导智能

杭可科技

华友钴业太耐科技

深圳研一

南山铝业天齐锂业

盛屯矿业

大族激光中伟股份

诺德股份

常州精测恩捷股份

星源材质

海目星

科达利网侧电电子变工工商业家庭用元压器户器器材侧件其他电气设备已布局未布局数据：公开资料，亿欧智库132.3.4基于用户体验，多方面探索研发，创新成果显著◆

中创新航从安全、经济、体验友好、环境友好四个方面关注用户的使用体验，以此为研发创新方向，对技术及产品进行一系列革新。◆

通过对材料、结构、系统、形态以及设计理念的不断提升，中创新航以多方面技术增强自身系统安全的鲁棒性，满足用户安全需求；使用更低成本的材料，锂用量下降15%、不使用贵重金属元素镍与钴的同时，能量较行业水平提升5%，降低电池成本，电池可拆分维修，满足用户经济需求；节省Z向空间并与电芯泄压空间合并，增高整车离地间隙，减少磕碰，满足用户体验友好需求；高温循环寿命提升114%，增长使用寿命，满足用户环境友好需求。亿欧智库：中创新航技术创新路径连接：离子缓冲层、正极界面包覆技术将全固态电解质的电压窗口拓宽至4.7V以上，兼容高电压正极/高镍正极空间整合：底部防撞空间与泄压空间二合一，热管理装置与箱盖高度集成的设计，减少公摊空间，逆向空间利用率提升7%正极：自主设计三维结构的高容量长寿命锂硫正极材料，创新的复合正极极片电解质：开发出的全固态电解质，室温离子电导率最高达6mS/cm负极：自研超薄锂合金负极，厚度＜50μm结构形态材料系统技术研发创新拆解热管理系统：全贴合液冷系统、散热通道、导热路径等设计，使电芯散热面积提升40%，散热效率提升30%电池管理系统：芯片每秒10次数据采集，实时监控车辆所有应用工况采用弹匣形状：电芯像子弹置于其中采用全极耳迭片电池：降低发热量，缓解高能量密度电芯的散热难题TPP

2.0

热电分离电芯垂直泄压，避免高压气体对强电连接造成冲击；设置独立泄压空间，保证气体不与强电发生交联，避免更复杂的短路。设计理念创新平台采用全新产品设计和制造工艺，提高集成效率和制造效率；产品本身结构更加简单，零部件数量更加精简，制造工艺集成度更高；适用于电芯、PACK产品，集合多项原创技术，使电池结构重量降低40%，所需零部件数量减少25%，提升生产效率100%。One-StopBettery体验友好安全补能速度、便捷性、续航等性能提升，对整车NVH影响更小燃烧、冒烟等安全隐患更小环境友好经济顺应可持续发展理念，顺应用户环保意识，推进碳管理工作用户体验购买更优惠，维护成本更低，残值梯次利用/回收价值更高数据：公开资料，亿欧智库142.3.5着重生产三元NCM锂离子电池，在平衡间寻求创新◆

在动力电池领域，磷酸铁锂与三元锂两类电池中创新航均有涉及，目前侧重于三元NCM锂离子电池，对技术研发迭代关注度明显提升。近一年中创新航申请、公开专利数量明显增加，截至2022年共持有1083件专利，其中实用新型专利共874件。另外在全球锂硫电池专利公开数量排名中，中创新航位居第二，仅次于LG化学。◆

在产品研发与制造过程中，中创新航不断创新，遵循两大平衡：能量与资源极致平衡，能量与安全极致平衡，着重四个方面：高压化、无钴化、高锰化、固态化，在现有两类电池基础上探索增加锰、镍的使用，降低钴的使用，逐步研发固态电解质，通过资源和材料的应用，探索降低成本、提高能量密度、降低安全隐患以及压缩空间等各方面电池之间的平衡。亿欧智库：中创新航动力电池概况亿欧智库：中创新航动力电池创新理念及方向类别电芯磷酸铁锂类三元NCM类高压化高锰化容量：100Ah~230Ah能量密度：170Wh/kg~190Wh/kg循环寿命：4000次+容量：50Ah~218Ah能量密度：230Wh/kg~280Wh/kg循环寿命：2500次+中镍：↑4.5V320Wh/kg高镍：↑4.3V350Wh/kgLFP→LMFPNCM→NMC成组效率：92%~94%安全：热失控抑制、不起火成组效率：92%~94%安全：热失控抑制、不起火能量与资源极致平衡模块电量：10kWh~80kWh电量：30kWh~100kWh能量密度：140Wh/kg~150Wh/kg成组效率：77%~80%能量密度：170Wh/kg~225Wh/kg成组效率：77%~80%电池包安全：热失控抑制、不起火安全：热失控抑制、不起火亿欧智库：中创新航持有专利(件)1083能量与安全极致平衡固态化无钴化5761208三元锂电池钴含量7%→5%→3%NCM→NMLFP6贫液化：400Wh/kg半固态：450Wh/kg准固态：500Wh/kg174396874LNMO截至2021年2022年实用新型专利发明专利外观专利总计数据：公开资料，天眼查，亿欧智库152.3.5动力电池表现出色，研发绿色生态技术◆

中创新航目前主要代表性动力电池产品包括：5系高电压三元电池、「弹匣电池」、全极耳迭片电池以及基于One-Stop

Bettery设计平台开发的OS高锰铁锂电池。其中5系高电压三元电池通过针刺和热扩散测试，电池电量100kWh，能量密度达225Wh/kg，属业内首创；「弹匣电池」在业内首次通过不起火测试，有效控制局部热失控；2022年发布的OS高锰铁锂电池以自身七大优势满足行车多重需求。◆

中创新航基于生命周期绿色生态技术，从能量密度、制造效率、电池寿命、材料填充等多个方面对技术研发进行革新，有望推出更高电压、更高锰、更高镍的电池产品，在固态电池与锂硫电池的研发方面也已取得一定成果。亿欧智库：中创新航代表性电池产品亿欧智库：中创新航生命周期绿色生态技术从能量密度角度出发，可以从降低整车重高能量密度

量、减少整车能耗、提升电池生产效率三个方面降低对资源的消耗和减排。OS高锰铁锂电池未来202220212020201920186系高电压三元电池研4C快充高锰铁锂电池高镍多元电池半/全固态电池锂硫电池七大优势发中锂产安全性：采用TPP2.0全行业首发热电分离技术，保证系统安全鲁棒性；高电品锰池高效率

从材料创新和电池规模制造两个方面，大制造技术

幅提高制造效率，有效降低能耗。铁经济性：0镍0钴，单位瓦时锂用量相比LFP下降15%，相同里程下购买成本更低；体积：电池包高度减少7%，离地间隙更高，减少磕碰；能量密度：磷酸盐系电池包能量密度达180Wh/kg，保持率突破80%；续航：支持整车续航700km；售后：可维修、可拆解；补能：可充、可换。「迭弹全研发长寿命石墨复合负极技术，降低消耗，同时在研负极原位补锂技术、优化电解液添加剂，以实现全生命周期动态的最佳充电策略。片匣极电电耳长寿命技术池池」5三研发具备高反应动力学的正负极材料，采系元低内阻技术

用高动力学快充电解液和孔隙填充低保液高电电技术，实现多形式最优的组合充电策略。池压数据：公开资料，亿欧智库162.3.5储能项目实力强劲，但拉动营收效果不明显◆

除动力电池外，中创新航产线同时用于研究和开发储能系统产品，主要包括磷酸铁锂电池模块、电池盒及电池箱，凭借在储能业务市场的多年积淀，产品可覆盖高寒、高温、高海拔等多个极端应用场景。◆

储能项目作为动力电池厂商的第二业务，营收占比并不高，且与龙头企业宁德时代相比，增长较为缓慢，对营收增长的拉动效果并不明显。◆

作为国内储能示范性企业，中创新航是国家最早一批储能示范性项目担当者，以高安全、长寿命、高效率、高集成度为核心竞争力，合作完成多项大型储能项目，产品覆盖发电侧、电网侧、用户侧等多个环节。亿欧智库：中创新航储能产品性能亿欧智库：中创新航储能产品及项目类别电芯性能户用储能产品大型储能项目容量：163Ah~280Ah尺寸：36~72×

173×

207~220生命周期：4000~9000次•

国家电网风光储输示范工程一期项目-张家口世界规模最大新能源综合利用平台•

国家电网昆山储能电站能量：11.2kWh~18.78kWh尺寸：580~756×

471~652×

230~245生命周期：3500~8000次电池模块全球最大电网侧单站锂电池储能工程国家电投大庆储能项目中国首个光伏储能实证试验平台•

阿拉善右旗光伏储能项目•

龙源西藏阿里微网光伏发电项目世界海拔最高（4225m）储能电站•

温州南麂鹿岛离网型风光柴储项目•

南方电网深圳宝清储能电站中国首个兆瓦级储能电站船舶市场储能产品大型储能解决方案能量：2.5MWh~3.5MWh尺寸：12192

×

2438×

2896生命周期：8000次箱式储能系统•亿欧智库：动力电池制造商储能业务营收及占比10.458.433.8610.456.54136.241.331.8119.43•

三门峡狮子坪风电场储能电站6.102.384.46201920202021宁德时代储能业务营收(亿元)宁德时代储能业务营收占比(%)中创新航储能业务营收(亿元)中创新航储能业务营收占比(%)数据：中创新航招股书，wind，公开资料，亿欧智库172.3.6客户结构多元，乘用车分散价位布局，向高端、海外市场拓展，商用车稳定发力◆

中创新航主要瞄准中高端乘用车市场，以国内车企为主，搭载车型售价集中在13-25万区间，此外也布局了25万元以上的车型，如Smart精灵、小鹏P7、小鹏G9等。其中助力Smart精灵获得欧盟PEFCR和ISO14067的碳足迹证书，进一步满足了车企与用户在环保方面的需求。◆

主机厂客户集中度较高，其中在广汽埃安中渗透率超过70%，获得小鹏汽车全系车型定点，并独供零跑C11车型、奔驰Smart

#1车型。另外也将配套本田e:N全新纯电动品牌的首款车型e:NS1及另一款车型e:NP1，有望成为其在华动力电池核心供应商。◆

商用车方面，中创新航供给多款纯电城市公交，独供英国“鲍里斯大巴”项目，并与BMZ集团达成战略合作，未来BMZ集团应用在巴士、卡车、农机以及建筑机械等商用动力系统将由中创新航供应。亿欧智库：中创新航乘用车市场搭载车型亿欧智库：中创新航商用车市场搭载车型2021年Top5装机量占总装机量93%纯电城市公交纯电物流车渣土车广汽吉利汽车东风乘用车奔驰SmartEA长安逸动EV460长安汽车上汽通用五菱零跑汽车小鹏汽车牵引车长安CS55

E-RockQQ冰淇淋吉利帝豪EV450奇瑞五菱宏光MINIEVEA6吉利几何C广汽Aion

S长安深蓝SL03广汽Aion

V零跑C11纯电旅游车“鲍里斯大巴”长安奔奔

E-Star东风风光E3广汽丰田IA5长安UNI-KSmart精灵纯电城市BRT长安CS15

E-Pro长安糯玉米埃安Y20万小鹏P7小鹏G930万10万15万25万数据：亿欧智库182.3.7历时三年扭亏为盈，重视研发投入，但利润增长有限◆

近三年中创新航营收与净利润均有明显上升，但盈利能力仍然较低。这与盈利策略不无关系。通过低于1元/GWh的低价策略，中创新航有效打开市场，带动销量，以薄利多销的方式拉动营收增长，2021年实现营收环比增长约1.4倍、净利润环比增长7倍。◆

产品革新依托于高质量研发团队，目前总人数约7380名，技术研发人员超2900名，约占40%，其中约27%最高学历为硕士或博士，约50%最高学历为学士。近三年中创新航研发资金投入逐年增长，尽管与其他厂商相比仍有体量差距，但研发投入占营业收入比例整体接近头部企业水平。◆

亿欧智库认为，未来两到三年内，随着中创新航进一步加大研发投入，拉动收入持续提高，短期内研发投入比例将稳定在6%-7%左右的行业平均水平，长远看随着业务体量的提升，这一比例将下降至5%左右。亿欧智库：2019-2021中创新航亿欧智库：2019-2021中创新航亿欧智库：2019-2021动力电池企业研发费用营收与净利润情况不同市场电池销量及平均售价及占营收比例8.82%7.84%708.58%0.907.41%7.15%0.840.610.740.64141.20%6.22%63.00%-98.83%0.857.09%5.90%6.53%68.190.328.944.18%76.910.0828.2735.6917.3429.920.083.794.996.444.371.362.851.1220212.021.512019-15.642020201920202021-0.18201920202021宁德时代研发费用(亿元)高科研发费用(亿元)中创新航研发费用(亿元)宁德时代研发费用占营收比例高科研发费用占营收比例营业收入(亿元)净利润(亿元)动力电池乘用车销量(GWh)乘用车平均售价(元/瓦时)动力电池商用车销量(GWh)商用车平均售价(元/瓦时)营收增长率净利润增长率中创新航研发费用占营收比例数据：wind，亿欧智库1901

动力电池发展背景研究1.1

新能源汽车市场现状1.2

动力电池市场现状02

中创新航企业分析2.1

发展历程2.2

管理团队及股权架构2.3

企业竞争力分析2.3.1战略规划目录2.3.2产业集群C

O

N

T

E

N

T

S2.3.3业务类型2.3.4技术创新2.3.5产品特性2.3.6市场表现2.3.7盈利能力03

中创新航企业发展趋势研判3.1

动力电池市场发展趋势3.2

中创新航发展挑战与机遇3.3

中创新航发展研判3.1.1锂电池原材料供需错配，技术持续迭代，平衡高比能与高安全向新型产品发展◆

动力电池产品发展受到原材料的极大影响，受原材料价格波动、动力电池所需金属资源矿产储量有限以及资源开采产能提速不足等方面影响，动力电池原材料供需错配问题明显，进一步影响锂电池研发的选材用料、技术迭代。◆

锂电池以高比能和高安全相结合的螺旋式路线升级发展。其中，正极材料趋于高镍化、无钴化，负极材料向硅基升级，电解液向半固态乃至全固态发展，封装外形由方形、圆柱向软包发展，整体结构向精简优化。随着锂电池迭代与钠离子电池等新型电池的出现，最终锂电池将被下一代电池逐渐取代。产品迭代：原材料：价格走高，供需错配高比能与高安全相结合，锂电池向新型电池发展全球锂电材料产能仍主要分布于中国，但中国锂、镍、钴等金属矿产较少，加之金属资源开采产能提速不及下游应用增速，资源供需错配问题明显，尤其磷酸铁锂价格连年上升，短期内难以回归理性。Na+负极材料正极材料石墨材料为主导，向硅基材料升级磷酸铁锂向磷酸锰铁锂升级；三元锂材料高镍无钴化发展亿欧智库：近三年正极材料磷酸铁锂价格走势(万元/吨)16.80

17.30-+4.95结构连接部件精简，电芯形状及排布方式优化，Li+电解液液态含量逐渐降低，凝胶/半固态崭露头角，以聚合物固态电解质、氧化物固态电解质、硫化物固态电解质三条路线向全固态发展封装外型方形、圆柱、软包作为主要路线，短期内以方形、圆柱为主，长期来看，软包被认为更适合固态电池技术升级：快速迭代，技术集成••高镍化、去钴化方向研发火热，材料、形态、包装方式等创新成果诸多，电池厂商不断开发更安全、更可持续、成本更低的关键材料替代品。CTP技术、CTC技术等集成技术受到车企青睐，pack级及系统级结构集成效率提升，车辆与动力电池功能进一步融合。数据：wind，亿欧智库213.1.2结构性产能过剩，下游呼唤优质产能，头部企业持续扩张，二线厂商不进则退◆

目前动力电池生产已经初显产能过剩之态，但尚处结构性过剩阶段，目前产品仍然难以满足下游对优质产能的需求。亿欧智库认为，未来整体产能仍将持续扩大，产品质量也会在激烈竞争中快速迭代上升。在此基础上，整体市场将继续保持“强者恒强”的竞争格局，头部厂商稳中求进、势头凶猛，二线厂商亟需找准定位。2023年动力电池“TWh时代”的到来，既为二线厂商提供了更大舞台，也带来了更大挑战。产能发展：产能过剩在即，优质产能不足竞争格局：强者恒强，二线整合各动力电池厂商纷纷扩产，从产能规划与市场需求来看，产能过剩初露苗头。但考虑到实际产能以及产能利用率，且目前仍处于结构性产能过剩，实际落地产能与预期将出现差距，优质产能也供不应求，小型企业产能利用率低下。动力电池市场马太效应明显，CR3、CR5、CR10均呈上升趋势，其中CR3已占据过七成市场份额。宁德时代不断提升产能、丰富产线，龙头地位稳固；二线厂商竞争激烈，将面临整合、淘汰的风险。亿欧智库：全球动力电池装机量预测(GWh)亿欧智库：2019-2022中国动力电池市场竞争格局年份装机量2020147-2021297102%1561402022E53078%281263182023E79550%430410202024E113142%6025772025E148531%75572594.50%92.20%83.40%91.80%82.20%87.90%79.10%全球YoY国内装机量乘用车84.38%77.14%6147其它14162530国外装机量8614124936552973073.90%74.20%71.40%亿欧智库：部分电池企业2025年产能规划(GWh)71360060052050030026324816015020192020CR320212022(1-10)CR5CR10数据：wind，各企业公开资料，亿欧智库223.1.3国内市场体量扩张、服务链条延长，海外市场有待开发，需抓住时机◆

国内动力电池市场仍将保持增长，随着补贴退坡，新能源汽车逐渐进入市场主导的良性竞争阶段，总销量与单车带电量有望保持上升，为下游提供更大市场份额。但下游车企以多种形式下场制造电池，瓜分第三方供应商份额。技术、服务的迭代也为电池厂商的服务周期与能力提出更高要求。◆

海外动力电池市场潜力较大，本土企业产能尚难满足下游需求，与国内发展的阶段性差异有望为中国企业带来机会，但各国纷纷出台政策法规保护本土企业，提高了中国企业出海门槛，有利的时间窗口随之缩短。国内市场：增速放缓，链条延长海外市场：潜力大，门槛高，窗口窄•••海外新能源汽车市场需求逐渐崛起，美国等海外市场补贴力度加强、车型丰富度提升。在能源安全为重的逆全球化背景下，各国出台政策扶持本土化锂电产业链，对技术指标、制造能力要求更高，产品认证周期长，无形中提高了中国企业出海建厂门槛。短期内海外仍需进口中国锂电材料，但2023年后海外产能逐步落地，国内实力较强、布局较早的企业有望拓展全球份额。••受限于产能不足，以及部分车型受补贴退坡影响，国内新能源汽车增速放缓，但整体上，销量与单车带电量仍呈现上升之势。整车企业出于供应链安全稳定、成本把控、便于个性化定制等考虑，入局电池产业，通过自建电池厂、与电池企业合作、资本控股/入股电池企业等方式布局电池领域，扩大市场的同时加剧了竞争。•

BaaS“电池银行”等新型换电模式出现，提供充换电之争新选择，服务能力更强的电池厂商可打造更加闭环的全生命周期管理服务。亿欧智库：2031年欧洲本土电池企业产能预测亿欧智库：全球单车平均带电量发展预测企业ACC工厂产能57.655.7德国凯撒斯劳滕(Kaiserslautern)；法国杜夫兰(Douvrin)；意大利泰尔莫利(Termoli)120GWhNorthvolt大众德国海德(Heide)；瑞典谢莱夫特奥(Skelleftea)德国萨尔茨吉特(Salzgitter)；西班牙撒贡托(Sagunto)等法国敦刻尔克(Dunkirk)120GWh80GWh50GWh43GWh52.349.8Verkor/雷诺Freyr47.145.7挪威摩埃拉那(MoI

Rana)Northbolt/沃尔沃瑞典哥德堡(Gothenburg)32GWhMorrowBritishvoltMES挪威阿伦达尔(Arendal)英国布莱斯(Blyth)捷克Horni

Sucha24GWh20GWh15GWh202020212022E2023E2024E2025E全球单车平均带电量(kWh)注：数据统计截至2022年10月数据：Benchmark

Mineral

Intelligence，亿欧智库233.2.1挑战：

主机厂增大自研力度，辅以资本入局动力电池，中创新航面临竞争加剧◆

为保障供应链安全、降低成本，主机厂以多种方式入局动力电池产业，入局模式从全部采购向全部自研过渡，多个阶段融合、并行，各主机厂基于自身能力差异、产品策略差异等，以不同程度自研电池，保证更强的定制化属性，对第三方动力电池厂商的供应形成冲击。◆

除不同程度的外购合作外，主机厂纷纷以完全自研、合资、入股等方式入局动力电池产业，以加强产业链垂直整合能力，缓解产能扩充与供应不足的焦虑。但此举无疑增加了市场内玩家数量、扶持了竞争对手、削弱了合作强度，对于以中创新航为代表的二线电池厂商的市场份额，造成了一定程度的威胁。亿欧智库：主机厂入局动力电池产业模式亿欧智库：主机厂入局动力电池产业形式广汽埃安控股，由广汽埃安、广汽乘用车、广汽商贸联合投资，成立因湃电池科技有限公司，开展电池自研自产产业化建设及自主电池的生产制造和销售。未来广汽埃安30%的高端电池将自研自产。自研半自研模式全自研模式主机厂采购电芯，自建模组和电池包主机厂自研电芯，自造电池江淮汽车与弗迪电池、浙储能源、安凯汽车四方设立合资公司，建厂研发新能源动力电池；合资

长安汽车、长安新能源汽车与宁德时代成立动力电池合资公司，主营锂离子电池、动力电池、超大容量储能电池及动力电池系统的开发、生产及销售。全采购模式主机厂直接从电池企业采购电池包欣旺达电池融资方中包含一众车企：蔚来、理想、小鹏、上汽、入股

广汽以及东风集团等；上汽集团领投瑞浦兰钧，成为瑞浦兰钧最大的外部战略投资者。数据：公开资料，亿欧智库243.2.2挑战：

中创新航对大客户依赖程度不对等，下游主机厂自研、多供造成不利影响◆

中创新航大客户依赖程度高，近三年top5客户对营收的贡献超过80%，

2022年第一季度top5客户的收入贡献达85.8%，对广汽、长安、小鹏、零跑等车企依赖度明显较高，以广汽为例，2020年、2021年来自广汽的营收占比均超过了50%。◆

随着新能源汽车需求增长、动力电池市场扩张，以广汽为代表的主机厂以多种方式增强供应链上的话语权，如广汽资本以链主制cvc为主的方式投资布局全产业链，2022年也在三电领域与多方合作、成立公司以构建自研体系。其逐步扩大的影响力和日益增强的自研能力，很大程度上将削弱对中创新航的依赖，并进一步影响到后者的市场份额。亿欧智库：2019-2022年中创新航前五大客户营收占比亿欧智库：广汽资本投资企业亿欧智库：广汽集团2022年三电领域重点业务202020212022Q1设立因湃电池科技公司芯片产业10月元宇宙产业经纬恒润，银基安全，中芯集成，上海芯钛，上海瀚薪，瞻芯电子，粤芯半导体，地平线，加特兰开展电池自研自产产业化建设客户名称收入贡献55.1%20.6%3.0%客户名称收入贡献51.9%13.9%7.9%客户名称收入贡献31.0%27.4%12