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文档简介

第9章

期权市场机制期权、期货及其他衍生产品(第八版)Copyright©JohnC.Hull20121期权类型回顾看涨期权:给期权持有人在将来一定时刻以一定价格买入某资产的权利。

看跌期权:给期权持有人在将来一定时刻以一定价格卖出某资产的权利。欧式期权:只能在到期日才能执行。美式期权:可在到期日之前的任何时刻执行。期权、期货及其他衍生产品(第八版)Copyright©JohnC.Hull20122期权头寸看涨期权长头寸看跌期权长头寸看涨期权短头寸看跌期权短头寸期权、期货及其他衍生产品(第八版)Copyright©JohnC.Hull20123看涨期权长头寸(图9-1,P139) 买入欧式看涨期权的收益:

期权价格=$5,执行价格=$100,期权的到期日为2个月期权、期货及其他衍生产品(第八版)Copyright©JohnC.Hull201243020100-5708090100110120130盈利(美元)最终股价(美元)看涨期权短头寸(图9-3,p140)卖出欧式看涨期权的收益:期权价格=$5,执行价格=$100期权、期货及其他衍生产品(第八版)Copyright©JohnC.Hull20125-30-20-1005708090100110120130盈利(美元)最终股价(美元)看跌期权长头寸(图9-2,p139)买入欧式看跌期权的收益:

期权价格=$7,执行价格=$70期权、期货及其他衍生产品(第八版)Copyright©JohnC.Hull201263020100-7706050408090100盈利(美元)最终股价(美元)看跌期权短头寸(图9-4,p140)卖出欧式看跌期权的收益:

期权价格=$7,执行价格=$70期权、期货及其他衍生产品(第八版)Copyright©JohnC.Hull20127-30-20-1070706050408090100盈利(美元)最终股价(美元)欧式期权收益

在每种情形下,期权头寸分别是什么?

K=执行价格,ST

=满期时的资产价格期权、期货及其他衍生产品(第八版)Copyright©JohnC.Hull20128收益收益STSTKK收益收益STSTKK标的资产股票货币股指期货期权、期货及其他衍生产品(第八版)Copyright©JohnC.Hull20129股票期权的特征到期日执行价格欧式或美式看涨或看跌期权、期货及其他衍生产品(第八版)Copyright©JohnC.Hull201210术语

价值状况:平值期权实值期权虚值期权期权、期货及其他衍生产品(第八版)Copyright©JohnC.Hull201211术语(续)

期权类

期权系列

内涵价值

时间价值期权、期货及其他衍生产品(第八版)Copyright©JohnC.Hull201212股息及股票拆股假设持有N份执行价格为K的期权:股票期权没有根据现金股息进行调整。现进行n对m的股票分割:执行价格下降至mK/n期权份数增加至nN/m股票股息的处理类似于股票拆股。期权、期货及其他衍生产品(第八版)Copyright©JohnC.Hull201213股息及股票拆股(续)考虑以每股30美元的价格买入100股股票的看涨期权。期权应进行怎样的调整:进行2对1股票拆股?假定发放5%股票股息?期权、期货及其他衍生产品(第八版)Copyright©JohnC.Hull201214做市商大多数交易所都采用做市商制度来便利期权交易。期权做市商在需要的时候同时报出买入价和卖出价。在报出买入价与卖出价时,做市商并不知道问询价格一方是要买入还是卖出期权。期权、期货及其他衍生产品(第八版)Copyright©JohnC.Hull201215保证金当投资者卖出期权时必须在保证金账户中保留一定的资金。卖出裸露期权的初始保证金是以下两个数量中的较大值:变卖期权所得金额的100%,加上20%的标的股票的价值,减去(如果存在)期权的虚值数量;变卖期权所得金额的100%,加上10%的标的股票的价值(看涨期权)或执行价值(看跌期权)。对于其他交易策略,有一些特别的规定。期权、期货及其他衍生产品(第八版)Copyright©JohnC.Hull201216认股权证认股权证是由金融机构和非金融机构发行的期权。认股权证流通在外的数量取决于其初始发行的规模,只有当期权被行时或到期时才可能发生变化。期权、期货及其他衍生产品(第八版)Copyright©JohnC.Hull201217认股权证(续)当认股权证被行使时,公司要发行更多的股票并以行使价格卖给期权持有人。公司以自己的股票作为标的资产发行认股权证时,常常导致新股的发行。期权、期货及其他衍生产品(第八版)Copyright©JohnC.Hull201218雇员股票期权

(详见第15章)雇员股票期权是公司雇主发给高管的看涨期权。在发行时,期权通常为平值。当期权被行使时,公司要发行更多的股票并以行使价格卖给期权持有人。这些被当成费用包括在公司损益表中。期权、期货及其他衍生产品(第八版)Copyright©JohnC.Hull201219可转换债券可

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