中诚信国际：中国基础设施投融资行业-省域副中心城市竞争力及区域城投公司发展分析-以安徽省芜湖市为例

1中国基础设施投融资行业特别评论要点1引言2一、省域副中心城市形成的背景及当前格局2二、芜湖市成为省域副中心城市的优势3三、中部五省副中心城市比较分析7四、芜湖市副中心城市建设与长三角一体化发展的协同现状12五、芜湖市平台企业在实现区域战略定位中承载的职能作用13结论17.芜湖市经济财政体量及发展质量在安徽省下辖一般地市中占和省内相对占优的区位优势亦是其完善副中心城市功能的重.相较于省域副中心城市中建设时间较长的洛阳市、襄阳市和赣对芜湖市产生的虹吸效应亦使得其相对于省内其他地市的区.融入长三角一体化发展是芜湖市实现自身进一步发展并提升.芜湖市平台企业职能划分清晰，在城市能级提升的建设中发挥 2中国基础设施投融资行业特别评论和芜湖市平台企业在推进省域副中心城市发展省域副中心城市理论系秦尊文教授根据湖北省区域经济发展不平衡、省会城市地理区位特征等因素于副中心城市后，其他中西部省份根据自身区域发展特征相继推进省域副中心城市建设。2020年《求是》杂表1：我国各省副中心城市设立情况2005.122012.052019.122020.112021.102021.112021.11芜湖市经济财政体量及发展质量在安徽省下辖一般地市中占优，依托自身合理的产业布局、发展良好的优势主导产业以及较快的城市化进程，近年来维持良好的经济发展态势以及稳定的财政收 3中国基础设施投融资行业特别评论 4中国基础设施投融资行业特别评论建设省域副中心城市的若干意见》首次以官方文件明确芜湖市省域副中心城市建设的要求同时予以政策支常住人口总数为373.10万人，芜湖市城市化进程处于安徽省下辖地市前列，仅次于合肥市常住人口城镇化率为73.55%。经济体量的相对优势、持续稳定的经济增长态势以及领先的城市化进程为芜 5中国基础设施投融资行业特别评论 6中国基础设施投融资行业特别评论个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》提出发展“5+4+10+6+10”的产业体系，构建“4+10+6”1的工业业集群发展效应逐渐显现，汽车及零部件产业链集聚规模以上工业企业近息、下一代人工智能、虚拟现实、区块链、靶向药物、基因检测等具有重表2：2022年国内及安徽省主要内河港口运营情况（万吨、万标准箱）57,2763315311,63911224427,15532022,542382,19418771,7451015,542141,71021,177270113207112,79511312,6335112,3861611,6391157101表3：安徽省下属通用机场2022年吞吐量情况（万人次、万吨、万架次）571.27175/1.801.2929.110.21112/--14.14相较于省域副中心城市中建设时间较长的洛阳市、襄阳市和赣州市等来看，芜湖市整体经济体量一般，自身经济和财政实力对周边地区的辐射带动效应并不明显；时合肥和南京等城市对芜湖市产生的虹吸效应亦使得其相对于省内其他地市的区位、产业等优势有所弱化。但是，与其他主要副中心城市相比，芜湖市在经济发展质量、财政收入结构和质量、对于科技创新的大力投入及收益、良好的企业培育环境以及芜湖港港口区位均具有明显的相对优势，这反映出芜湖市未来较为广阔的发展空间和良好前景。2考虑区域发展特征差异，本文中部省份副中心城市对比分析中暂不考虑山西省。 7中国基础设施投融资行业特别评论 8中国基础设施投融资行业特别评论省域副中心城市重要考量的标准就是能够以自身资源对周边城市能够产生的辐射强度，实际辐射效果市基础设施完善度、区位优势，科技创新能力，产业结构等多因素进行评估，本节通过将芜湖市与中部五省中主要副中心城市（洛阳市、襄阳市、赣州市、岳阳市）进行对比，以分析芜湖市在建设省域副中心城在中部五省主要副中心城市中规模最小，作为省域副中心城市的经济承载能力要弱于洛阳及襄阳等城市；同时，省域副中心城市重要的考量标准就是经济实力是否能承载对周边区域提供支持的需求，本文通过副一定程度上反映了芜湖市当前作为省域副中心城市对周边区域的经济辐射能力是相对有限的。从经济结构且消费、投资和进出口端增速亦处于比较组靠前水平，区域整体经济发展态势较好。故整体来看，芜湖市当前经济体量对周边区域产生的辐射效应有限，但凭借自身良好的经济发展结构，未来具有较好的发展空4由于近年来经济发展受国内外经济形势、特殊事件等因素的影响存 9中国基础设施投融资行业特别评论自身财力对周边能够产生的影响有限，但财力结构和财政收入质量均相对占优。近年来比较组省域副处于比较组靠前水平（襄阳市受特殊事件影响一般公共预算收入芜湖市一般公共预算收入规模仅次于洛阳市，其与洛阳市的差距亦在逐年缩小，因此芜湖市财政收入规模在比较组副中心城市中具有优势，但从较周边区域财政收入倍数5指标来看，芜湖市处于相对靠后水平，主要系芜湖市周边区域的滁州、马鞍山等城市本身临近长三角地区，财政实力本身尚可，但仍能体现芜湖市自身财政体量对周边区域的整体影响力相对有限。从财政收入质量来看，比较组中仅芜湖和襄阳近三年平政自给能力相对较弱。从地方综合财力结构来看，芜湖市一般公共预算收入占综合财力的比重较高，区域发展对上级补助的依赖度相对较低，反映其完善的产业布局提供了相对稳定的税收贡献，其余城市综合财的比值来看，芜湖市比值明显高于其他城市，或可反映其经济发展带来的财政收入的效果更为明显，或者其财政资源配置对宏观经济的调控效应优于比较组城市。整体来看，芜湖市财政实力特征与经济情况较为类似，以目前自身财政体量对周边区域的影响相对较小，作为副中心城市能够产生的辐射效应不足，但整受益于其稳定且较高质量的经济发展，芜湖市区域城镇化进程明显领先于可比副中心城市，自芜湖市确定市城市发展面积和人口基数在比较组中均不具有相对优势，这也是芜湖市整体经济体量相对较小的原因之一，同时区域经济发展的重要基础还是在于人才，尽管近年来芜湖市通过多项政策措施吸引人才流入，但表4：中部五省副中心城市区划及人口情况15县（市）3区市域面积/中心城区面积（5562.10373.10527.6 10中国基础设施投融资行业特别评论 11中国基础设施投融资行业特别评论1.1820222022年人均GDP（万元）12.16科技创新的投入力度和产出表现明显优于比较组城市。科技创新能力对于一个城市未来的发展空间具有决定性意义，本部分通过政府财政预算中科学技术支出指标反映特定城市对区域科技创新的投入情况，产业布局因地制宜，企业培育方面亦相对领先。目前中部五省主要副中心城市在产业布局方面均主要依托自身资源禀赋，开展多方面且具有前瞻性的产业布局。芜湖市西边紧邻合肥市，东部靠近长三角城市群，其产业布局与周边城市存在一定重合，这在一定程度上或形成同质化竞争压力。但整体来看，目前芜进产业培育和招商引资等工作，但目前芜湖市多数上市表5：中部五省副中心城市主导产业及上市企业情况汽车及零部件、新材化工、钢铁、电力、食缆等AA股上市企业1315129A股上市企业653.121,455.77受临近城市的影响目前陆路和航空交通区位效应并不明显，公铁水等多式联运综合物流枢纽的建设是芜湖市未来发展契机。芜湖市所在区位具有临江达海、承东启西、连南接北的独特交通区位优势，是长江经济带建设的重要战略支点，但较比较组副中心城市来看，目前芜湖在陆路和空运方面的交通枢纽辐射效应并不明显，或主要受东西分别靠近南京与合肥影响，后续仍需利用自身产业和经济不断发展的优势逐步改善。但芜湖拥有国内内河港吞吐量排名前十的芜湖港，在港口货物、集装箱吞吐量方面较比较组具有明显优势，芜湖港具有承接东西、辐射南北的区位优势，有利于构建江海联通、枢纽互通、航道畅通、公铁水多式联运的物流发展布局，是芜湖市未来表6：2022年中部五省副中心城市交通区位情况561.10/1,246.38机场旅客/货邮吞吐量（万人113.31/0.20港口货物/集装箱吞吐量（万13,504/125融入长三角一体化发展是芜湖市实现自身进一步发展并提前在战略发展实现的过程中存在省内政策倾斜不够、主导产业存在同质化现象、创新及人才发展仍相对不足等困境，仍需要在主导产业顶层设计方面进一步优化，在进一步突出自身产业优势的同时，与长三角经济圈城市的优质产业形成关联补充效应。依托自身良好的产业基础以及在相关政策和发展模式方面的积极调整，芜湖市未来副中心城市效果的体现仍可期待。经上述分析可知，芜湖市经济财政水平、产业及区位条件在安徽省除合肥市以外下辖地市中具有明显的比较优势，而与中部五省主要省域副中心城市相比来看，自身经济财政体量对周边区域能够产生的辐射效应并不明显，但芜湖市相较于其他副中心城市来看经济财政结构、发展质量和创新氛围等方面整体具有相对优势，未来仍具有很好的发展空间。芜湖市被确定为安徽省副中心城市的时间较短，明确的支持政策城市辐射效应或存在不足；但是当前芜湖市或可先立足于与合肥市联动，积极融入长三角一体化发展，通 12中国基础设施投融资行业特别评论 13中国基础设施投融资行业特别评论过自身城市能级及发展质量的不断提升，加之副中心城市建设政策效果的显现，可逐渐提高对周边区域的圈发展工作，这也是近年来芜湖市经济财政实力保持较快增长的重要原因之一，但其整体经济体量、发展质量、人才创新等方面较长三角发展较为成熟的城市还有较大差距，这也体现了芜湖市融入长三角经济圈省内政策倾斜不够。近年来安徽省实现较快发展，但整体经济财政实力并不具备优势，且近年来在支持省会城市合肥市的发展中倾斜了多数优质资源，而芜湖市本身临近合肥市，自身发展受到一定程度的限主导产业存在同质化现象。芜湖市与长三角经济圈其他城市本身距离较近，在产业发展规划方面亦存要集中于金融业、软件制造等高新技术密集产业，芜湖市目前产业主要集中与劳动密集型与技术密集型产业，能够产生的经济附加值相对有限，且承接长三角优质资但较长三角经济圈中上海、南京等区域有明显差距，主要系这些城市发展本身较为成熟，对人才的吸引和承载能力都更强，因此会导致芜湖市整体人才尤其是近年来芜湖市也在积极就自身发展限制性问题做出调整，如为破解城市能级不足导致高端人才难引难在上海，生产在芜湖；前台在上海，后台在芜湖”的协同创新发展模式，构筑集科技研发、产业孵化、招升仍可为区域经济和产业发展提供有力支持。因此，综上来看，尽管芜湖市当前在省域副中心城市和长三角经济圈城市的建设中存在相对短板，但其较好的经济发展质量及城市发展模式的积极摸索调整仍为其未来发展提供较为广阔的空间；后续仍需在主导产业顶层设计方面进一步优化，在进一步突出自身产业优势的同时，与长三角经济圈城市的优质产业形成关联补充效应，通过自身规模及质量不断提升，或可助推其五、芜湖市平台企业在实现区域战略定位中承载的职能作用芜湖市平台企业职能划分清晰，在城市能级提升的建设中发挥了重要作用，同时在快速推建设的过程中亦形成了较大的债务规模，加之政府自身债务的叠加，区域整体债务水平较高；但芜湖市整体良好的发展基础和前景为平台企业提供了相对较好的融资环境，这也为平台企业进一从芜湖市公开发债平台企业情况来看，市级平台即以芜湖建投、芜湖宜居和芜湖交投为主要架构，下辖区县各设立有1~2家公开发债平台企业，本部分从芜湖市平台企业职能定位以在芜湖市城市建设和产业发展中所承担的功能作用。从市级平台来看，芜湖建投主要承担区域产业投资及相关重要产业项目的建设，其股权类投资占比较高，其中除对金融企业、项目建设公司投资外，围绕芜湖市重点发展的汽车及零部件产业、机器人及智能装备产业、第三代半导体产业等产业是其重点投资对象，居则主要围绕芜湖市招商引资和人才引进的政策方向，完善与基础民生、创新创业等相关重大项目建设，（皖南医学院第一附属医院（弋矶山医院）北区）项目等，同时管理运营市区保障房资产满足引进企业及人才居住需求；芜湖交投主要承担城市交通基建项目的建设和管理。芜湖市市级平台职能划分明确，对芜对于城市能级的提升具有积极效应。而从区县平表7：芜湖市公开发债平台企业基本概况（亿元）芜湖市重要的基础设施建设和AA+芜湖市重要的城市建设及综合AA+145.10芜湖市重要的交通基础设施建AA+鸠江区重要的基础设施建设主体AA13.70芜湖经开区重要的基础设施投AA21.50芜湖经济技术开发区范围内重要的经营性资产运营及管理主体3.38湾沚区重要的城市基础设施建AA9.10南陵县重要的土地整理和基础AAAA繁昌区重要的城市开发建设及AA镜湖区唯一基础设施及保障房AA35.50芜湖高新区重要的基础设施建AA 14中国基础设施投融资行业特别评论表8：2022年芜湖市平台企业资产结构情况（亿元、%）存货、在建工程占比芜湖市建设投资有限公司957.729.143479.312.13芜湖市交通投资有限公司172.543.72.10芜湖经济技术开发区建设投资公司185.3959.573.3723.21芜湖市湾沚建设投资有限公司228.2881.322.2322.28183.32无为市城市建设投资有限公司芜湖市繁昌区建设投资有限公司芜湖市繁昌区建设投资有限公司145.4556.2516.57芜湖市镜湖建设投资有限公司398.86253.9351.84芜湖市平台企业在依托自身资本及外部融资推进区域经济持续快速发展、完善城市功能的同时，亦致芜湖市平台企业有息债务主要集中于债券和银行借款，债券亦主要集中于市级平台，其他债务中还包括相关专项资金等，因此对非标债务融资的需求很小，一定程度上可以反映芜湖市平台企业整体融资渠道较为同时，政府投资也是推动芜湖市经济发展的重要支撑，在芜湖市近年来经济保持快速增长的同时，地和财政增速，但尚处于可控范围。在地方政府债务较快增长的同时，芜湖限额整体有所提高；受益于自身综合财力的提升，近年来芜湖市债务率及宽口径债务率变动不大，但债务7股权类投资资产包括长期股权投资、其他权益工具投资和其他非流动金融资产。 15中国基础设施投融资行业特别评论从芜湖市整体债务情况来看，存在一定债务承压情况，但受益于自身良好的经济发展态势，区域平台企业在资本市场的整体表现较好。近年来芜湖市平台企业债券发行成本整体呈下行态势，加权平均发行利73.67BP，加之前面分析了芜湖市平台企业融资渠道较为通畅，整体可以反映区域融资环境相对较好，但较好的发展空间以及平台企业自身明晰的职能定位和稳定的业务经营仍使得区域保持良好的融资环境，而 16中国基础设施投融资行业特别评论 17中国基础设施投融资行业特别评论在当前中西部省份大力推进副中心城市建设的背景下，芜湖市依托自身合理的产业布局、发展良好的优势主导产业、交通区位以及科技创新和企业培育的大力投入等优势，在安徽省下辖地市中脱颖而出被确定为襄阳市和赣州市等来看，芜湖市仍存在整体经济体量相对不足，自身经济和财政实力对周边地区能够产的辐射带动效应并不明显，受合肥和南京等城市虹吸效应限制等问题。而目前融入长三角一体化发展是芜湖市实现自身进一步发展并提升副中心城市功能作用的重要优势，但在战略发展实现的过程中仍存在省内政策倾斜不够、主导产业存在同质化现象、创新及人才发展仍相对不足等困境，需要在主导产业顶层设计以此更好实现副中心城市建设与融入长三角一体化协同发展。此外，芜湖市平台企业在城市能级提升的建设中发挥了重要作用，在快速推进城市建设的过程中亦形成了债务问题，但芜湖市整体良好的发展基础和前景仍为平台企业提供了相对较好的融资环境，这也为平台企 18中国基础设施投融资行业特别评论未经中诚信国际事先书面许可，任何人不得对本文件的任何内容进行复制、拷贝