国风证券公司风险管理问题研究

标题:国风证券公司风险管理问题研究

摘要证券行业在我国的发展仍处于起步阶段，在国内竞争不规范、外国竞争竞争激烈的环境中，证券行业迫切需要从各个方面和角度寻找各种方式来提高风险管理能力，只有在风险管理方面做大做强，为企业创造新的价值。企业风险管理框架和参考，企业风险管理机制安排在公司战略的前沿，提高决策果断性和人才利用率，从而实现企业目标和更有效的风险管理，提高企业的竞争能力，证券行业也能健康有力的发展。本文通过对典型案例调查中的国风证券公司进行案例分析，分析了国内证券市场风险控制的利弊，分析了案例的过程和原因，并结合风险管理的优化方案提出了建议。关键词：国风证券；公司风险；管理优化方案目录TOC\o"1-3"\h\u3893一、引言 引言研究背景我国证券行业发展了十几年，但直到近些年起才在融资类业务、大宗商品交易、托管业务、境外投资和外汇业务等领域有所尝试，同时大力发展资产管理业务。从证券行业被开发至今，我国证券行业的净资产以及在国民GDP的占比中有大幅度上涨，但是从我国证券行业的收入结构中看，传统的经纪业务收入依旧占了较大的比例，其他新兴业务占比少增长慢，而企业从经纪业务中获得的佣金利益持续下降，大部分证券商仍然在资源有效整合方面束手无策，同时也无法找到新的渠道去获得其他新兴业务的利润。自监证会颁布《证券公司风险控制指标管理办法》以来，政府对证券公司在资本容量方面的监管和限制又加大了强度。在此监管背景下，证券公司进一步面临多方压力，最重要的莫非自身风险管理水平的考量。我国证券行业如今面临着国内竞争不规范而国外竞争异常激烈的局面，我国证券行业必须找到提升自身风险管理能力的途径，只有建立了各种具有优势的竞争力企业才有了生命力，而不该目光短浅只在乎当下风险的处理。而借鉴企业风险管理框架，将企业的风险管理机制安排在企业战略前沿，提高决策果断性和人才利用率，将企业目标和风险管理更有效的结合，进而提升企业的竞争能力，这对促进证券行业健康优良发展的效果不言而喻。研究意义实践意义证券公司的核心竞争力可以说是风险管理的能力。证券公司只有对企业风险管理进行全面控制，才能立于市场竞争不败之地，实现企业的长期、稳定发展。本文以国风证券公司为例，针对证券公司风险管理存在的不足，研究怎么样做好证券公司风险管理，提出证券公司风险管理优化对策，从而可以为国风证券公司及其同类证券企业风险管理提供借鉴。理论意义本文以证券公司国风为研究对象，运用文献研究法，综述了证券公司风险管理研究现状，并通过访谈获得证券公司第一手资料。在研究中突出了企业特色，使研究更具针对性，对策也充分考虑了证券公司的实际情况，从而进一步丰富完善了证券公司风险管理研究理论，为其他相关研究提供了有效的参考内容。从摘要开始到致谢使用阿拉伯数字页码研究方法和目的从摘要开始到致谢使用阿拉伯数字页码本研究拟以国内证券公司为例，运用文献研究法，从学校图书馆、知网等渠道获取证券公司风险管理相关理论，综合论述证券公司风险管理机制的现状。其次，拟以国风证券公司为案例分析对象，结合国内近年来比较有影响力的证券公司案例经验，运用实地调研，搜集国风证券公司风险管理的相关资料，剖析国风证券公司风险管理目前的状况，分析国风证券公司风险管理存在的诟病，再进一步分析发生这些问题背后的深层次原因。最后根据问题发生的原因对国风证券公司提出风险管理方面的优化方案。证券公司风险管理概述证券公司风险的概念风险的概念风险，就是付出和得到之间存在不确定性，它有两层含义：其中一种认为风险就是得到的不确定性；另一种定义则认为风险表现付出或者成本的未知性，如果风险体现着付出和得到之间的不确定性，则风险产生我们所不希望的后果的可能性。通俗的讲，倘若某件事件的发展可能有两个或者多个结果，那么我们认为这个事件具有不确定性，即有风险。而在保险理论中，亏损的未知性成为了风险的体现。这种不确定性包括不确定发生什么、不知道发生的时间以及不能知道结果如何。风险管理的概念风险管理是指一个企业在具有风险的内部或者外部环境下，运用手段将企业发展存在的风险降至最低的一种管理过程。证券公司掌握了风险管理理论就具备了核心竞争力。市场开放、产品创新这些变化，都可以使变化增降程度提高，从而连带增加企业经营的风险。优良的风险管理可以避免错误决策的发生、规避损失、企业的股票价值也会相对提高。风险管理包括了对风险的量度、评估和应变策略。理想的风险管理，其过程是优先顺序排列的，对企业面临的具有最大风险可能性的事件优先进行处理、而相对风险较低的事件则延后处理。优化的过程在现实情况中很难决定，因为风险并不是一定会发生的，风险和概率通常不一致，所以要考量两者的比重，从而作出最有效的决定。风险管理也要面对如何处理有效资源的问题。这牵涉到机会成本(opportunitycost）的因素。如果调用资源于风险管理，可能会减少企业在日常经营和投资方面的资金；而理想的风险管理，就是消耗最少的资源去化解企业所面临的最大危机。在1990年代，西方商业界的行政人员要通过风险管理这门必修课才能前往中国进行投资。风险管理（managementofrisk)是在降低收益的风险与成本之间进行考量并决定采取何种措施将风险最小化的过程。风险管理的过程就是如何确定减少成本的方法和如何决定采取的行动计划，又或是不采取任何行动。首先，识别风险是开头。风险识别就是找出企业可能面临的风险，并且估计风险的大小和发生的概率。随即，便是采取措施对风险进行控制。控制的要点就是通过控制风险的大小和发生概率从而减小企业的风险。同时还要制定有效的应急方案，预测企业即将面临的风险，这样风险即便发生了，拿出预先制定的风险防范计划，便能将损失减小。最后，风险管理要学会规避风险。面对风险，曲线救国，运用不同的方法达到企业的目标。证券公司风险的类型及特征证券公司风险的类型我们可以从不同的角度来研究证券公司风险的类型，根据证券公司风险所牵涉的领域不同，其风险可被分为系统性风险和非系统性风险。所谓的系统性风险是指当政治，市场环境等发生改变时企业遭遇损失的可能性。包括政治经济、法律风险、军事风险和经济风险是这类风险的表现形式。这类风险无法消除，因此管理人员应该去规避和避免它。非系统性风险也是个体风险。非系统性风险产生的原因来自于公司内部，违约风险、变现风险、破产风险是这类风险的表现形式。（1）系统风险政策风险、政治风险、法规风险和市场风险构成了我国证券公司的系统风险，证券公司面临的主要风险是市场风险，市场风险是指由于市场价格变动所引起的风险。（2）法律法规风险我国证券行业不是市场经济发展的产物，而是在我国建立特有的经济模式时发展而来的，我国的证券行业资产集中在国有股份中，是计划经济向社会主义市场经济过度的结果。因为我国还在构建自己的社会主义市场经济体制，再加上证券行业起步的时间较晚，而且在近几年来行政部门主要依靠《公司法》进行管理。显然《条例》、《办法》等与法律还有很大距离。在制定法律方面，还有许多地方没有跟上市场节奏，还存在许多有缺陷的地方。如：有效的监督证券公司的法律法规制度尚未被建立；缺乏严格有效的审查机制和企业债务监督机构；缺少双相风险对冲工具等等。（3）政策性风险我国证券市场成型较晚，发育缓慢，并且处在中国经济体制转型的时期，因此在政府手中制定的经济政策会随着市场的变化而不断发生变化。而市场经济与证券行业的发展程度不可分离，被国家经济政策影响的力度最大。如果证券行业的政策变化莫测，这很有可能会导致投资者的短期行为，不利于证券行业的发展和市场秩序的稳定。尽管监管者对证券市场的引导与管理是常规的，但从经济规律的角度出发，政府如果运用行政手段强行干预市场经济会适得其反。政府作为有形的手，应努力维持市场的规范和秩序，为证券公司创造良好的经营条件，政府不应干涉市场价格的变动，价格应有市场自我控制。政府应更多地使用经济手段来调整资源的分配，避免使用行政手段干预市场；维持一个稳定的市场经济政策，使得投资者融入并适应市场经济政策，更多的为投资者的资产安全考虑，防止投资者陷入盲目状态。（4）非系统性风险非系统性风险与系统性风险刚好相反，他是因为企业自身的原因所导致其市场价值降低的可能性，或者是个别行业中，它主要来自企业内部的风险。这种风险产生的原因与企业自身的原因有关，比如企业破产，因此和证券市场不存在系统性联系。其类型有三种：第一种为违约风险，是指证券资产发行者可能没有能力支付证券利息和偿还本金；第二种为变现风险，证券资产持有者无法在市场上将自己的资产卖出其该有的价格；第三种为破产风险，是指证券发行者如果破产了，那么投资者就会失去这笔资产的可能性。证券公司风险的特征我国资本市场是新生的婴儿，处在需要发育和不断成长的阶段。证券公司在此过程会面临如下风险：第一，政策风险不可忽略。其有两层含义：一是我国股票市场受政策影响非常大，政策会导致股市的波动，以市场风险的形式对公司业务产生不利影响；二是如果政府对证券公司的监管政策一旦改变，证券公司的经营就会受到干扰，而且监管力度越强，证券公司的经营风险就越大。第二，流动性风险较高。高负债经营是证券公司普遍的特点。这种经营模式的优点是合理的杠杆效应能带来可观的收入，缺点则是越高的收入伴随着越大的风险。有关资料显示，尽管我国证券公司的流动比率以及资产负债率等比欧美某些证券公司要高，但其流动风险性很高。第三，法律风险不一定会不低。由于我国证券公司起步较晚，各项有关法律法规制度还不够完善，证券公司违反法律的现象时有出现。有关资料显示，近10年约有200家证券商和其他证券经营机构遭到证监会的处罚，包括警告、罚款等。由于无法可依，证券公司内的管理制度也存在很大漏洞。国风证券公司风险管理现状国风证券公司的基本情况作为一家较早进入证券市场的证券公司，国风证券公司在市场内占有较大的份额，其实力在整个市场内属于较强一档，在金融市场内具有一定地位。2003年至2016年间，国风证券公司共为200多家企业承担各种金融业务，并有了巨额融资。国风证券公司拥有国内数量最多的证券营业部，其交易量在深交所排第一，在上交所排前六，其国债交易量排全国前十。其业务体系主要包括风险管理、内部控制、与业务流程。主要业务有如下：（1）经纪业务：国风证券公司帮助投资者进行证券资产业务管理。在国风公司总部设有有经纪业务总部，管着全国几十个甚至几百个证券营业部，根据投资者的要求，国风公司为他们提供证券买卖方案并予以实施。最后公司根据国家规定收取佣金。这部分佣金成为了公司的主要经济来源。（2）投资银行业务：在金融市场上投行业务比较广泛，国风证券公司主要为银行投资业务。这是种直接融资，可以理解为直接从市场募集钱，收取募集费。这项业务也成为了国风证券公司的主要业务之一。（3）资产管理：这项业务较前两项比较年轻，为国风公司近年来刚引入的业务。顾名思义就是信托业务，证券公司托管投资者的资产，根据投资者的要求证券公司利用这笔资产进行投资，而最终获得的利润由投资者获取。从这个角度来说，和目前公募基金是一致的。管理人如果破产了，两个部分没有关系，那么也不会导致计划的失败。（4）证券自营：即证券公司动用自己的资金在市场上进行投资，对资金的控制程度较大，收益较高，但同时伴随的风险也很大。国风证券公司的风险管理现状风险管理体现着一家证券公司核心竞争能力的高低，截止2016年12为止，我国已有2000家证券公司拥有了相关的风险管理系统，国风证券公司就属于其中一家。在不停的赚取更多利益的期间，它的风险管理机制也在不断优化中。但是存在的问题还是比较明显。国风公司的治理结构有一定缺陷，从而导致了风险管理工作薄弱，其公司内部的政策大部分为国有企业的治理手段，公司集权现象严重，下级需要绝对听从上级的命令和指示，这就导致了国风证券公司的基层部门的运作受到了巨大束缚，不能使公司得到良好的发展；再者就是国风公司风险管理制度不够完善，而且风险控制方面的执行力不足。这种制度上的不完善和执行力的缺乏很可能会造成不必要的损失；风险管理机构形同虚设。国风证券公司风险管理存在的问题及其原因国风事件以及其风险管理问题有效的风险管理是证券公司赖以生存的必要条件，也是一家证券公司走向成功的必经之路，但是由于市场的客观因素和公司自身存在的问题，与国际领先证券公司相比较，在内部管理方面上的成就，国风证券公司还存在较大的差距。尤其是当国风公司发生了此次案例(公司内部风险控制出现重大危机）时，便更能发现其在风险管理控制方面存在的缺陷和不足。国风证券公司的案例始发于内部风险管理的失控，也始于其有缺陷的治理结构，其风险管理工作薄弱。事发前的国风证券公司坐拥股市半壁江山，事业如火如荼。但在事业达到巅峰时，国风公司董事长开始考虑国风证券公司的股权改造。此位董事长身兼数职，在公司内拥有最高的权利，自然有制定规则，双手套利的便利。他想拥有公司的绝对控制权因此他想对公司进行股权改造，通过经营层回购的方式获得公司股份，最终达到目的。然而，当时的国风公司已是庞然大物，经营层回购不是一笔小数目。于是，国风证券公司的董事便展开了一系列“财技”。短短两年的时间，国风证券公司的资产和股票价值扩大了数倍。如此一来，国风证券公司的实际控制者成为了公司职工持股会，持股比例高达77%，其余的国营股东的最大股份被稀释到7%。从而国风证券公司被分成了两家公司，为国风证券公司董事单独控制的两家公司。短短两年的时间，国风证券公司，原本作为一家国有企业控股的国内最大的证券公司瞬间变为了由私人控股并且掌控的私人企业，国有企业在其中的占股早已被稀释干净。这在证券法颁布后是非法行为，在一位被国风证券公司开除的员工的举报信下，这次事件也浮出了水面。这次事件对国风证券公司造成了非常不利的影响，甚至是毁灭性的。国风证券公司的事件从发生到结束，不过两年的事件。国风证券公司在这期间却经历了天翻地覆的变化，究竟是什么导致了这场事件的发生，又是什么让这事件对国风公司造成了如此大的影响？任何一个事件的发生，都有其内因和外因。对国风证券公司的此次事件来说，其内部原因是主因，推动了这次事件的发生。而外部原因纵容了事件的发生，最终导致了危机。内部原因内部风险管理因素包括：内幕交易和信息误导；风险管理文化缺失；信息流转和反馈问题突出国风公司的事件的发生的内因主要是公司内部风险管理控制的薄弱导致的。国风证券公司实行的并不是多人控股，而且权利高度集中，公司大大小小的决策都由董事会决定。其治理结构上的缺陷导致了国风证券公司的命运和走向由几个掌握大权的董事决定。这种高度集权的治理结构会导致公司上下不通，公司基层发生的事不能及时让高层发现，同样高层做出的决策可能并不是适合公司整体的。但在集权的氛围下，该决策仍然要实行下去，风险极大。其次便是国风公司的风险管理制度不够完善，一个成功的公司必须是要有完善且严格的管理制度的。由于我国证券公司还在发展阶段，公司内部的风险管理制度也还处于发芽阶段，所以存在着许多漏洞。而国风证券公司高度集权的特征，将这种缺陷无限放大：公司的制度不够完善，一切便由高层说了算。没有严格的制度束缚国风公司的决策以及大大小小的事情，危机便产生了。外部原因外部监管方面的原因主要是监管所的法律法规制度不够完善；信息披露制度尚不规范；监管制度和行为十分迟钝和无效。由于监管法律法规的不完善，导致监管难度大大增加。监管所使用的法律法规不但有缺陷而且其改进的速度远慢于市场的发展速度，并且缺乏统一性和周全性。虽然这几年来有一系列有关整顿证券市场的法律法规出台，证券行业终于有法可依，但是仍有许多法规互相重复甚至互相矛盾。证券法律法规不完整：政府运用法律手段时可操作性差、执法力度弱，导致这一核心手段无法施展；还有一个重要原因是信息披露制度不够健全，高新技术企业在我国是使用风险管理机制最多的企业之一，这些企业都是新兴企业，具有开发风险、生产风险等几种静态风险特性，因此这些企业存在着很大的不确定性。但是我国证券市场的风险管理机制远不能满足上述企业的要求。我国风险管理机制有五种基本形式，即便有五种但都是静态风险机制，并不适合充满着动态因素的证券市场。目前看来，只有动态的风险管理模式才能适应企业的发展。正是因为外部监管不力的因素，国风证券公司此次事件的发生才有了可乘之机，且事件的愈演愈恶劣也是外部因素的纵容导致的。国外经验借鉴由于我国证券行业起步较晚，二十世纪七十年代才步入正轨，且行业内法律法规较不完善。而欧美证券市场已经入成熟阶段，在各个方面均领先于我国证券市场，尤其是在内部控制方面、合规性方面以及信息披露、市场监督等方面。因此，下面我们可以从这几个方面向欧美证券市场学习，借鉴经验。内部控制和合规性方面国外证券公司在20世纪之前就使用了风险管理机制，而到了最近这几十年国内证券公司才开始效仿。直到20世纪70年代，我国才引入了这一理论。在证券行业的发展过程中，几乎每个岗位上的人都发挥了独特的作用，风险管理并不是什么时候都能用的，只有当企业达到成功时，运用风险管理才有了效果，所以风险管理对企业的成功与失败都有关系。但与欧美国家的证券行业相比，从法律角度来看，在规定的规则下，我国证券行业的合伙人在一定的条件下不能介入资金的日常管理中，所以导致的直接结果就是他无法直接观察到风险管理者是否认真工作，这种信息的不对称可能会导致道德腐败。而且，企业管理者在事前也并不知道风险管理者的实操水平，因此，对于一切有冲突的法规条例约束中，管理者应该选择相对自由的条款。在目前的形式中，风险管理者和企业之间非常不对称，因此我国证券公司要更好的利用风险管理机构的作用，利用专业知识彻底维护公司的利益和解决公司业务中存在的各种问题。信息披露和市场监管方面在我国运用风险管理机制最多的就是证券行业，证券公司一般从无到有，具有开发风险，生产风险，和发展风险等几种静态风险特征，所以具有很大的不确定性。但是我国企业的风险管理机制并不十分健全。我国证券行业的风险管理机制有五种形态，但都属于静态模式，而企业在发张过程中有太多的可变因素，因此，只有动态的风险管理模式才适合企业的发展。目前，国外证券公司大多采用动态的风险管理模式，如预防、预测，换句话说就是提前做好准备，在风险到来时能有对策和措施。相比国外的做法，在信息披露和市场监管方面国外证券公司运用企业和政府结合的手段。我国应向国外学习，让政府加大对证券公司的监管力度。而证券公司应做好对风险的预测和准备，并不断完善其企业内部信息披露制度，同时政府要加强监管力度，颁布相应的法律法规，使证券行业做到企业和政府结合，内部与市场结合，从多个方面和角度确保证券公司的风险最小化。国风证券公司优化意见相比国风证券公司，该公司最需要加强的便是内部控制和合规性方面的风险控制。就是企业中的风险管理者和企业管理者能够彼此熟悉业务，不让他们的公司发生冲突，以避免两者的信息不对称。其次，企业要有合规性。即公司内部的法规制度要合理完善，任何人在公司内都要遵守公司制度，包括最高层的领导者，因为一个公司内的所有员工对企业的发展都独特的作用，风险管理方面亦是如此。而在风险管理制度方面，国风公司应采用动态的管理机制，如若能很好地预测风险的发生，国风公司此次的事件可能就不会发生。其次，在信息披露方面，国风公司应与政府达成共识，在信息方面与政府做到相对称，使企业与政府结合，最大化的减小企业的风险。国风证券公司防范风险的对策建立健全配合机制建立健全内部风险管理体制与业务发展协同配合机制，使风险管控体系与业务发展相协同，互为补充。在建立了完善的风险管理体制的同时，不仅要关注企业实际可能遇到的风险，还要关注可能存在的道德风险，这种潜在的风险对企业也有危险。建立动态分析机制健全公司风险控制的动态分析机制，对风险限额等相关的风控指标进行实时动态监测、预警，动态的风险机制能够更加灵活的把控企业的风险，相比静态控制而言，动态控制能有效的预测危机的发生，并且能快速应对危机从而将危机缩小至最小。建立对创新业务的后续跟踪评估审核机制，重点关注该项产品的市场价值或在项目建立时假设市场的风险并做好提前的预防准备，并且时刻关注客户的反馈，做好对突发事件的准备，确保业务在安全的环境下进行。建立风险管理机构建立合理的公司治理与组织结构，设立合理的风险管理机构，并促进他有效的运行。还可以的话可以加强风险管理机制的人才队伍建设，同时建立风险管理机制的信息技术系统，完善业务创新推出善后机制。实现经营者与风险控制者有效结合实现经营者与风险控制者有效结合。风险控制者要推行完善的风险管理机，企业经营者与风险控制者完美对接、信息对称。将企业经营的发展策略与风险控制策略完美结合，在发展中避免市场风险和内部风险。动员所有员工提高对风险的认识和意识。经营者可以将部分权利授予风险控制者，使得后者在日常工作中能够更大的发挥能量。在企业的制度中，将风险控制摆在重要的位置对待，上级监督下级，同时下级也可监督上级，形成良性循环。加强外部政策引导所有制度都由不完善的地方，其中外部制度占有很大的比例，对各种制度进行分类，避免重复是很必要的。适当的分配监督工作能够有效地提监督效果。监管人在处理事务时有自己的优先权，避免外部内部相串通，能够很好的避免错误发生。同时，在政策方面还能制定鼓励措施，如企业在一定时间内未发生违规事例的，给予一定的精神或物质奖励，对行业内的企业进行正面激励。加强市场监督力度，制定和完善相应的法律法规，除去重复的法律法规。同时加大执法力度，执法人员在进行执法的过程中不应与企业中的人员有私交，一切按程序走。同时企业要严格遵守相应的法律法规，并根据法律法规制定公司的制度，做到不违反法规。就国风证券公司而言，最重要的是做到构建合理的动态风险分析机制，其次是建立合理的公司治理和组织结构，同时加强人才队伍的建设，同时实现企业经营者和风险控制者的有效结合，使得两者的作业不冲突，信息对称，相互合作。同时借鉴国外经验，加强风险管理措施的合理性，使得风险控制者和企业有效结合，企业能够了解风险控制者的实操性；运用动态的风险管理机构，对危机进行预测和预防，原因是公司在发展的过程中有许多的动态因素；在信息披露和市场监管方面，做到市场与政府的有效结合，政府完善相应的监管制度，对市场进行有效的管理，同时企业积极的相应政府的召集，完善内部的信息披露制度，从而做到内外得到的信息一样，使得企业面临的风险降至最低水平。结论国风公司的事件深刻揭示了我国证券公司行业中的不足之处，首先是行业内的法律法规的不完善导致行业内形成了恶性竞争，其次是证券公司内部的风险管理机构和制度还有待完善。由于我国证券公司的发展正处于萌芽阶，在风险控制方面的意识非常薄弱，因此非常容易发成危机。本文意在通过剖析国风公司的风险危机事件，来解释风险管理对证券公司的重要性，并结合各种文献和国内外案例，提出了优化方案。风险管理不仅仅是一家公司应当做的是，整个金融行业都应该提升这种意识，政府部门也要制定和完善相应的法律法规才行。总的来说，证券公司内部的有效的风险管理手段和成熟的风险管理机构能大大减小证券公司的风险，公司外行业的政策引导页及其重要。再配合政府部门颁布的法律法规能使整个行业的风险降至最低。以国风证券公司为例，该公司需要制定完善的风险管理措施，形成合理的风险管理机构，并且做到管理者和控制者之间不冲突能够相互合作，同时政府部门加大对证券公司的监管力度，而公司内部积极相应政府的号召，完善内部的风险控制机制，运用动态的风险分析机制，对风险进行预测和防范，在信息披露和内部控制方面，做到政府与公司的有效结合，使内外得到的信息相一致，最终将企业的风险降至最低水平。我国证券公司发展还处于起步阶段，但是我相信在不久的未来，随着风险管理手段的提高我国的证券行业将发出属于它自己的光芒。参考文献[1]彭忠明.金融危机背景下的证券公司授权管理探讨[J].现代管理科学2015(10):110-111.[2]杨泌.证券公司风险管理现状探讨—基于对国光证券甘肃省分部某二级分部的调查[J].金融经济.2015(06):90-97.[3]宋国辉.我国证券公司的风险与防范[[J].财贸经济，2016(9):38-43.[4]刘敬民.证券公司内部控制机制建设探讨田.经济研究参考，2016(21):39-41.[5]鲁志军.HYPERLINK"/kcms/detail/detail.aspx?filename=1014173784.nh&dbcode=CDFD&dbname=CDFD2014&v="\t"/KCMS/detail/kcmstarget"基于Copula-VaR的证券公司自营业务市场风险管理研究[D].2015[6]黄晓坤.HYPERLINK"/kcms/detail/detail.aspx?filename=2010047941.nh&dbcode=CDFD&dbname=CDFD2011&v="\t"/KCMS/detail/kcmstarget"证券公司风险预警系统研究[D].2016[7]孙明明.HYPERLINK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