个人研究生教育投资的选择研究

个人研究生教育投资的选择研究基金资助：教育部重点课题(DFA070087)作者简介：刘明莉，女，1986年生，2004级校综合班本科生，福州大学管理学院；李昕，男，1986年生，2004级校综合班本科生，福州大学管理学院；叶阿忠，男，1963年生，博士，教授，福州大学管理学院。刘明莉李昕叶阿忠（福州大学管理学院，福州，350002）摘要：本文旨在应用教育选择模型来分析个人研究生教育投资的选择情况，通过构造一个高等教育选择函数，应用于研究生教育选择。模型分析表明，研究生教育的学费提高会降低选择的概率，家庭收入的上升会提高选择的概率，并且学费对选择概率的影响显著大于家庭收入的影响。当前在教育捐助缺失，财政投入不足，招生规模急剧扩大的背景下，适当提高收费是合理的，有助于提高教学质量，但是对生源的影响不可忽视。关键词：教育选择、选择函数、二元选择模型ResearchonPostgraduateEducationChoiceLiuMingli,LiXin,YeAzhong(SchoolofManagement,FuzhouAbstract:Thispaperexaminestheeducationalchoicemodel,andgivearealityinpostgraduateeducation,companywiththeEmpiricalmodelsofbinarychoicemodel,ouranalysisestablishesthefollowingresults:theraisingoftuitionfeededucethepossibilitiesofchoiceofpostgraduateeducationwhilefamilyincomewouldimprovethepossibilities,andtheeffectoftuitionstrongerthanthatoffamilyincome.Lackofeducationdonorsinthecurrentfinancialinvestmentisinsufficient,andtherapidexpansionoftheenrollmentofstudentsinthebackground,itisreasonabletoincreasethefees,helptoimprovethequalityofteaching,buttheimpactonthestudentsshouldnotbeignored.Keywords:EducationChoice;SelectionFunction;BinaryChoiceModel一引言高校自扩招一来，我国教育领域发展神速。作为教育结构和人才培养体系的最高层次，研究生教育担负着培养高层次专门人才和发展现代科学技术的双重任务。自1999年以来，我国研究生教育规模进入了跨越式的发展阶段。招生数量大幅增长，在校研究生总人数2000年至2004年分别为30.12万人、39.33万人、50.10万人、65.10万人、81.99万人，增长率都在25%以上，到2005年更是突破了100万人，在世界上仅次于美国的研究生教育规模。从1978年我国恢复研究生招生以来，研究生教育都是免费的。但随着1994年高等教育收费“并轨”的试行及1999年研究生招生的扩招，接受研究生教育的群体越来越大，大学生毕业后选择继续读研有很多考虑因素，比如读研期间的机会成本，毕业后的预期收益，并且随着国内各高校对研究生公费的制度慢慢取缔，代之以奖学金制度，微观个体在做读研与否的选择时也会考虑家庭收入背景等因素。本文旨在借鉴前人对大学教育选择的模型来探讨研究生入学教育的选择情况，简化分析个人决策的因素。本文的结构为5节，第2节为相关的文献及评论；第3节为模型设定和分析，在这一节中我们建立一个高等教育的二元选择函数，讨论了微观个体做出高等教育选择当且仅当家庭收入与预期标准回报大于学费的压力；第4节是实证分析,在这一节利用二元选择的计量模型，以课题小组调查的数据为实证来源，做大学生毕业后读研与否的实证分析，验证了模型中选择与否与家庭收入的正相关关系，选择与否与学费的负相关关系，并估算出在特定的学费下，不同家庭收入的群体在大学毕业后选择读研的概率是多大；第5节为结论。二文献回顾教育作为一项主要的人力资本投资,其对于收入的影响已经被大量的研究者关注。研究发现受教育主要可以使得人们有机会进入收入(或者社会地位)更高的行业,以及在同一个行业中提高人们的收入水平。Card(1995a,1999)的分析深度分析报告里，在美国教育每年的估计回收率将近是8%—13%，与证券投资回报率相当。在我国，给定其他因素相等的情况,一个大学生相对于一个高中生,其收入在1998年高12%，到2001年上升为27%（zhang等，2005）；就平均水平而言,大学文化程度职工的工资与小学文化程度职工的工资之比,在1998年是1.27,在1995年是1.54(李实,1999)。如此看来高等教育投资确实是一项有利可图的投资，但同证券市场相似的是，高等教育投资也是风险投资（赵恒平，2005），根据风险来源的不同，高等教育个人投资风险可分为3类，社会风险、政策风险和个人风险。因此个人在选择高等教育时要衡量做成本与收益，收益具有不确定性。基于我国高等教育层面进行研究的有：李子彦（2005、2006）从高等教育成本、就业、收益等三个方面来探讨弱势群体高等教育投资存在的诸多风险及防范措施。林春艳、冯恩民（2002）针对高等教育投资效益的特点,建立了教育投资组合收益与风险优化模型，并进行定量分析。赵恒平、闵剑（2005）、丁冰冰（2005）、孙国红（2005）、钟宇平、雷万鹏（2005）和赵恒平、闵剑（2005）分别从不同角度对个人高等教育投资过程中的风险与收益问题进行探讨。赵宏斌、王树同（2005）和李继峰（2005）分别研究了家庭的高等教育投资风险和收益问题。可以看出这些研究都是些收益与风险的研究，很少落实到微观个体的选择研究上，本文将问题通过高等教育的收益与成本分析比较，确定微观个体的教育选择，选与不选的离散问题。三教育选择模型高等教育模型为离散选择模型，指示变量记为(或取1，或取0)，表明选择了高等教育；表明没有选择高等教育。投资成本假设：（1）投资成本的构成范围限制。学生的日常生活费用不列入教育投资的范围。因为一般说来,这些投资是无论个人是否接受教育都要进行的支出。（2）假设投资所用资金没有成本。（3）做选择时，假定之前的投资是沉没成本,不影响现在的决策。（4）投资期间利率不变。在上述假设下,高等教育投资成本由下述两个部分构成:(1)直接成本。是指为了接受教育而直接支出的费用,比如学费,书籍费等等。(2)间接成本。是指因接受教育而放弃的收入,也称机会成本,即为求学而放弃的预期收入。若简化以直接成本计算，并假设生命期为T，接受高等教育在第一期，则教育的成本为(3.1)其中为学费，通常学费是外生给定的,为不可观测的因素变量，如智力水平、努力程度，不妨假设为标准正态分布且不同个体间相互独立，。根据JacobMincer(1974)的schooling,experienceandearnings文章中的关于接受教育培训收入的经典回归方程:(3.2)其中指接受的教育后个体在时的实际收入，教育年限,为列向量,代表在时的工作经验,随机干扰项，即个人工资水平的对数可由教育程度，工作经验及工作经验的平方项来解释。教育的选择是种纯粹的二元选择，与资本市场上的资本投资不一样，教育不能随时抛售，因此任何形式的教育投资都有着更大的风险，个人在做教育决策是基于对未来学业完成后的预期来做的，辅之以成本（也可以包括机会成本）比较。借鉴上述的收入公式，我们假设预期收入形式与Mincer方程相一致，我们假设个体生命期为，并把个人接受教育的时间放在第一期，个体的生命模式或者是在第一期接受教育，此后开始就业，或者直接从第一期开始工作，当然，我们的个体生命周期是从个体具有行为能力，能自理学习生活的时期开始。这当中我们已经排除了个体先工作后学习培训，这种情况在研究生的培养中很普遍，很多大学生毕业后都先选择就业，几年后再在职考硕士，我们这样假设是为了模型不至于太复杂。那么个体在期的预期收益：,(3.3)教育年限，取1或0值。意义同上，由于我们假设是家庭或个人的特征向量，包括父母受教育背景，教育偏好，家庭收入，性别，周边环境，婚姻状况等等，由于一般来讲，家庭收入在个体投资选择上具有较大的影响里，为简单起见，只取家庭收入，即，个体的家庭收入，代表一种不确定的外生冲击，从而：(3.4)给定，给定，假设个人不论接受高等教育与否，其自身的特征性质不会改变，那么记为。假设没有借贷约束，即个人可以自由预支足够的资金来选择高等教育，那么个人选择应基于教育后的终生收益（扣去成本）与不接受高等教育时的终生收益在初期的贴现比较。即：(3.5)是符号函数，当内函数值为真时，个体选择了高等教育，不然。为贴现率。根据Chen(2001)的研究，对一个风险规避型个体，(3.6)其中为风险溢价，为个体的风险规避系数。根据附录的推导，我们可以知道，个人选择高等教育的条件函数为：(3.7)其中包含了对预期的不确定性，风险溢价格，，度量家庭收入的对选择教育概率的影响。这样的一个选择函数我们可以理解为微观个体做教育的决定当且仅当家庭经济实力与对研究生教育的不确定性的某种线性组合大于接受教育的学费压力。而我们接下来要做的就是实证研究，这样的线性组合是怎样的一个组合，把它应用于研究生教育的选择问题上，分析微观个体在大学毕业之际，做出继续读研的概率是多少，影响因素又是多少。四基于二元选择模型的实证分析－以本科毕业读研的教育选择为例二元选择模型的目的是研究具有给定特征的个体做某种选择而不做另一种选择的概率。比如选择读研而不选择就业的概率是多少。模型假设：出国留学假设为是读研，目前国内有部分高校的研究生培养属公费，学费为为0，其它有收费的院校，学费不考虑专业区别，取学校各专业的平均收费标准，假定学费和家庭收入均为连续变量。数据来源：本文数据均来于高等教育课题小组的问卷调查(/index.asp)。根据前面推导的个人选择高等教育的条件函数式(3.7)，建立二元离散选择模型：其中，是扰动项，是不可观测的潜在连续变量，与的关系如下：即大于临界值0时，，小于等于0时，。这里把临界值选为0，由于解释变量里有常数项目，临界值的选择都是无关的，所以不妨设为0。根据对应的分布，可以有不同的二元选择模型：对应的分布分布函数F相应的二元选择模型标准正态分布模型逻辑分布模型极值分布模型利用式（5）分布函数采用标准正态分布，即模型，计算结果为：(4.1)分布函数采用逻辑分布，即模型，计算结果为：(4.2)分布函数采用极值分布，即模型，计算结果为：(4.3)二元选择模型中估计的系数不同与普通回归中解释变量对因变量的边际影响，它包含两层意义：一是解释变量的增减引起因变量概率的增减，这需要从估计系数的符号上判断，如果为正，表明解释变量越大，因变量取1的概率越大；反之如果系数为负，表明相应的取0的概率越大。从以上三个模型的结果可以一致看出，家庭收入的系数为正，而学费对数的系数为负，所以，家庭收入越高，选择读研的概率会越大，相应的研究生学费越高，则学生毕业后出去就业的概率会更高，这正好符合人们的常规选择。二是斜率回归系数值的意义，即反映因变量相对概率的变化，但这种变化并不是直观的，必须通过计算。二元选择模型，对的条件概率的边际影响由下式给出：是的密度函数，所以利用式(4.1)的模型系数，是标准正态分布，则从模型的计算结果来看，随着家庭收入的提高，选择读研的概率就提高，边际影响率为0.0106，随着研究生教育学费的增长，选择读研的概率就下降，边际影响率为0.0961，而且学费的影响显著高于家庭收入的影响。所以在目前国内研究生规模显著壮大的背景下，若是要有效地控制研究生数量，提高学费是最为凑效的方法，这对目前部分仍实施公费研究生培养制度的高校而言，从公费过渡到自费是有意义的：收费的提高，资金预算更为充足，研究生的质量也就能上去了。同时，由于学费的上升影响了报考的积极性，相关系数高达—0.0961，过度的提高会影响研究生的录取质量，从而不利于提高研究生的质量。综上，我们认为当前在教育捐助缺失，财政投入不足，招生规模急剧扩大的背景下，适当提高收费是合理的，有助于提高教学质量，但是对生源的影响不可忽视。我们注意到，2008年的报考人数出现了历史上第一次下降，其中主要原因固然是就业问题的影响，但是今年来公费改自费的影响，某些学校奖学金比例的下降，其影响也是值得我们注意的。5.结论本文在离散选择模型的框架下研究了微观个体选择高等教育的条件。当然由于本文假设的简化，还有许多有待于拓展的地方，例如文章在推倒实证公式的时候，简单地把个人智力因素取期望，其实个人在做高等教育抉择的时候，除了考虑经济背景与预期收益外，还要考虑个人智力、努力程度等只有个人自己才能考量的因素，更好的个人发展潜力会有更好的预期收益，风险因素也会相对比较小。而在实证部分，由于数据收集的仓促，致使样本容量偏小。尽管如此，我们的模型已能从一定程度上解释学费、家庭收入对微观个体选择高等教育的影响。实证模型分析表明，家庭收入越高，选择读研的概率会越大，相应的，研究生学费越高，则学生毕业后出去就业的概率会更高，这完全符合人们的常规选择，另外，由于学费的对个体选择研究生教育的概率影响大，所以在当今日益壮大的研究生队伍中，控制生员数量最有效的途径是合理提高学费，对一些仍实行公费培养制度的院校来讲，取缔公费，自费培养模式将是促进研究生教育提高的或许会是一个好的开始。参考文献:DavidRomer:AdvancedMacroeconomics,上海财经大学出版社,2001Belzil,C.&J.Hansen(2002),Earningsdispersion,riskaversionandeducation.IZADPNo.513.I.SebastianBuhai∗(2003)OnRiskinEducationalChoice:BriefOverviewandResearchNoteJoopHartog,LuisDíaz-SerranoEARNINGSRISKANDDEMANDFORHIGHEREDUCATION:ACROSS-SECTIONTESTFORSCorradoAndiniPedroTelhadoPereira(2007)Full-timeSchooling,Part-timeSchooling,andWages:ReturnsandRisksinPortugal.PedroTelhadoPereiraPedroSilvaMartins(2001),IsthereaReturn-RiskLinkinEducation?,IZADPNo.321DaronAcemoglu,VictorChernozhukov,andMuhametYildiz(2007),LearningandDisagreementinanUncertainWorldChen,S.(2001),Isinvestmentincollegeeducationrisky?StateUniversityofNewYork,MARKBILSANDPETERJ.KLENOW,DoesSchoolingCauseGrowth?JoopHartog,HansvanOphem,SimonaMariaBajdechi(2004),HowRiskyisInvestmentinHumanCapital?TI2004-080/3TinbergenInstituteDiscussionPaper.AartiSingh,WashingtonUniversityinSt.LouisPreliminary(2007),HumanCapitalRiskinLifeCycleEconomiesJianiZhu,(2007),HigherEducationinChinainthelightofmassificationanddemographicchange,LessonstobelearnedforGermany,ArbeitspapierNr.97王远伟,毕灵敏,2007，经济变量对个人接受高等教育的影响,《黑龙江高教研究》，第七期宗利永，孙绍荣，2007，家庭教育投资误区与决策认知偏差，《成人教育》，总第246期赵恒平、闵剑：研究生教育个人投资的成本收益及风险分析，华中农业大学学报（社会科学版）2005年第1期。赵宏斌、王树同：家庭对高等教育投资与毕业生就业市场分析，江苏高教，2005年第3期。钟宇平,雷万鹏：风险偏好对个人高等教育需求影响的实证研究———以高中生对农业、林业和师范院校需求为例，高等教育研究，2005年第1期。曹淑江：家庭和个人教育决策和选择中的风险和不确定性，教育理论与实践，2003年第11期。赵宏斌、赖德胜：个体教育投资风险与教育资产组合选择，教育研究，2006年第8期。陈碧霞：我国城镇居民人力投资行为变迁与投资理性，市场与人口分析，2000年第6期。李莆、林毅夫、姚洋：信贷约束、土地和不发达农村子女教育投资问题，中国人口科学，2002年第6期。马晓强、丁小浩：我国城镇居民人力投资行为的实证研究，教育研究，2005年第4期。何妍娟：个人教育风险投资与助学贷款，辽宁经济管理干部学院学报，2001年第4期。苌景州：教育投资经济分析，中国人民大学出版社，1996。刘志民：教育经济学，北京大学出版社，2007年。附录:(风险规避者而言)其中或者由于,则从而其中，

投资者如何分析现金流量表

总体分析现金流量结构，认定企业生命周期所在阶段

现金流量结构十分重要，总量相同的现金流量在经营活动、投资活动、筹资活动之间分布不同，则意味着不同的财务状况。一般情况下：

1、当经营活动现金净流量为负数，投资活动现金净流量为负数，筹资活动现金净流量为正数时，表明该企业处于产品初创期。在这个阶段企业需要投入大量资金，形成生产能力，开拓市场，其资金来源只有举债、融资等筹资活动。

2、当经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为负数，筹资活动现金净流量为正数时，可以判断企业处于高速发展期。这时产品迅速占领市场，销售呈现快速上升趋势，表现为经营活动中大量货币资金回笼，同时为了扩大市场份额，企业仍需要大量追加投资，而仅靠经营活动现金流量净额可能无法满足所需投资，必须筹集必要的外部资金作为补充。

3、当经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为正数，筹资活动现金净流量为负数时，表明企业进入产品成熟期。在这个阶段产品销售市场稳定，已进入投资回收期，但很多外部资金需要偿还，以保持企业良好的资信程度。

4、当经营活动现金净流量为负数，投资活动现金净流量为正数，筹资活动现金净流量为负数时，可以认为企业处于衰退期。这个时期的特征是：市场萎缩，产品销售的市场占有率下降，经营活动现金流入小于流出，同时企业为了应付债务不得不大规模收回投资以弥补现金的不足。

分析现金流量变动，预测各种风险

从现金及现金等价物净增加额的增减趋势，可以分析被投资单位未来短时间内潜藏的风险因素。

当现金及现金等价物净增加额为正数时有以下几种可能性：①经营活动现金流入绝对大于现金流出，并有较大额度积累，完全可以对外投资或归还到期债务，这时被投资单位财务状况良好，投资风险较小。②经营活动正常，对外投资得到高额回报，暂时不需要外部资金，为减少资金占用，归还银行借款，偿付债券本息，这也表明被投资单位有足够的经营能力和获利能力，是对其投资的最佳时机。③经营持续稳定，投资项目成效明显但未到投资回收高峰，企业信誉良好，外部资金亦不时流入，证明被投资单位风平浪静、成熟而平稳地持续经营，没什么大的投资风险。④经营每况愈下，不得不尽力收回对外投资，同时大额度筹集维持生产所需的资金，说明被投资单位将面临必然的财务风险。

当现金及现金等价物净增加额为负数时可能是：①经营正常、投资和筹资亦无大的起伏波动，企业仅靠期初现金余额维持财务活动，即出现经营活动、投资活动和筹资活动现金流量都为负数，这时需要详细分析被投资单位现金流入和现金流出的具体内容。②现金净流量总额出现负增长，现金流量内部结构呈现的升降规律与前述分析生命周期相同，可比照预测被投资单位的风险程度。

作为会计报表主表，现金流量表应结合其他两张报表分析，才具有有用性。一、分析企业投资回报率。

有关指标是：

（一）现金回收额（或剩余现金流量）。计算公式为：经营活动现金净流量-偿付利息支付的现金。该指标相当于净利润指标，可用绝对数考核。分析时，应注意经营活动现金流量中是否有其他不正常的现金流入和流出。如果是企业集团或总公司对所属公司进行考核，可根据实际收到的现金进行考核。如：现金回收额=收到的现金股利或分得的利润+收到的管理费用+收到的折旧+收到的资产使用费和场地使用费。

（二）现金回收率。计算公式为：现金回收额/投入资金或全部资金。现金回收额除以投入资金，相当于投资报酬率，如除以全部资金，则相当于资金报酬率。

二、分析企业短期偿债能力。

分析企业短期偿债能力主要是看企业的实际现金与流动负债的比率。即：期末现金和现金等价物余额/流动负债。由于流动负债的还款到期日不一致，这一比率一般在0.5至1之间。

三、分析经营活动现金净流量存在的问题。

（一）分析经营活动现金净流量是否正常。在正常情况下，经营活动现金净流量>财务费用+本期折旧+无形资产递延资产摊销+待摊费用摊销。计算结果如为负数，表明该企业为亏损企业，经营的现金收入不能抵补有关支出。

（二）分析现金购销比率是否正常。现金购销比率=购买商品接受劳务支付的现金/销售商品出售劳务收到的现金。在一般情况下，这一比率应接近于商品销售成本率。如果购销比率不正常，可能有两种情况：购进了呆滞积压商品；经营业务萎缩。两种情况都会对企业产生不利影响。

（三）分析营业现金回笼率是否正常。营业现金回笼率=本期销售商品出售劳务收回的现金/本期营业收入*100%。此项比率一般应在100%左右，如果低于95%，说明销售工作不正常；如果低于90%，说明可能存在比较严重的虚盈实亏。

（四）支付给职工的现金比率是否正常。支付给职工的现金比率=用于职工的各项现金支出/销售商品出售劳务收回的现金。这一比率可以与企业过去的情况比较，也可以与同行业的情况比较，如比率过大，可能是人力资源有浪费，劳动效率下降，或者由于分配政策失控，职工收益分配的比例过大；如比率过小，反映职工的收益偏低。

四、分析企业固定付现费用的支付能力。

固定付现费用支付能力比率=（经营活动现金注入-购买商品接受劳务支付的现金-支付各项税金的现金）/各项固定付现费用。这一比率如小于1，说明经营资金日益减少，企业将面临生存危机。可能存在的问题是：经营萎缩，收入减少；资产负债率高，利息过大；投资失控，造成固定支出膨胀；企业富余人员过多，有关支出过大。

五、分析企业资金来源比例和再投资能力。

（一）企业自有资金来源=经营活动现金净流量+吸收权益性投资收到的现金+投资收回的现金-分配股利或利润支付的现金-支付利息付出的现金。

（二）借入资金来源=发行债券收到的现金+各种借款收到的现金。

（三）借入资金来源比率=借入资金来源/（自有资金来源+借入资金来源）*100%。

（四）自有投资资金来源比率=自有投资资金来源/投资活动现金流出*100%。自有资金来源比率，反映企业当年投资活动的现金流出中，有多少是自有的资金来源。在一般情况下，企业当年自有投资资金来源在50%以上，投资者和债权人会认为比较安全。

在日益崇尚“现金至尊”的现代理财环境中，现金流量表分析对信息使用者来说显得更为重要。这是因为现金流量表可清楚反映出企业创造净现金流量的能力，更为清晰地揭示企业资产的流动性和财务状况。一、现金流量的结构分析现金流量结构分析包括流入结构、流出结构和流入流出比例分析，下面以深圳市某股份有限公司(以下简称M公司)1998年年报(报表数据从略)为例加以说明。现金流量表分析的首要任务是分析各项活动谁占主导，如M公司现金总流入中经营性流入占40.76%，投资流入占19.9%，筹资流入占39.34%，说明经营活动占有重要地位，筹资活动也是该企业现金流入来源的重要方面。1.流入结构分析由于经营、投资和筹资活动均能带来现金流入，因此，就应着重分析流入结构。在公司经营活动流入中，主要业务销售收入带来的流入占86.6%，增值税占12.39%，由此反映出该公司经营属于正常；投资活动的流入中，股利流入为0，投资收回和处置固定资产带来的现金流入占到100%，说明公司投资带来的现金流入全部是回收投资而非获利；筹资活动中借款流入占筹资流入的52.18%，为主要来源；吸收权益资金流入占47.74%，为次要来源。2.流出结构分析该公司的总流出中经营活动流出占24.18%，投资活动占28.64%，筹资活动占47.18%。由于公司1998年未对股东进行现金分配，故公司现金流出中偿还债务占很大比重，使负债大量减少。经营活动流出中，购买商品和劳务占54.38%；支付给职工的以及为职工支付的现金占10.81%，税费占3.6%，负担较轻，支付的其他与经营活动有关的现金为29.80%，比重较大。投资活动流出中权益性投资所支付的现金占60.74%，而购置固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金占39.26%。筹资流出中偿还本金占47.51%,其他为筹资费和利息支出。从以上分析可以看出，该企业的投资活动的现金流出较大，在投资活动的现金流出中，权益性投资又占最大比例，说明该企业的股权扩张较快。3.流入流出比例分析从M公司的现金流量表可以看出：经营活动中：现金流入量4269.89万元现金流出量3234.90万元该公司经营活动现金流入流出比为1.32，表明1元的现金流出可换回1.32元现金流入。此值当然越大越好。投资活动中：现金流入量2085.00万元现金流出量3833.19万元该公司投资活动的现金流入流出比为0.74，公司投资活动引起的现金流出较大，表明公司正处于扩张时期。一般而言，处于发展时期的公司此值比较小，而衰退或缺少投资机会时此值较大。筹资活动中：现金流入量4120.50万元现金流出量6314.49万元筹资活动流入流出比为0.65，表明还款明显大于借款。如果筹资活动中现金流入系举债获得，同时也说明该公司较大程度上存在借新债还旧债的现象。作为信息使用者，在深入掌握企业的现金流情况下，还应将流入和流出结构进行历史比较或同业比较，这样可以得到更有意义的结论。一般而言，对于一个健康的正在成长的公司来说，经营活动现金流量应为正数，投资活动的现金流量应为负数，筹资活动的现金流量应是正负相间的，上述公司的现金流量基本体现了这种成长性公司的状况，二、偿债能力分析虽然流动比率、速动比率也能反映资产的流动性或偿债能力，但这种反映有一定的局限性，这是因为真正能用于偿还债务的是现金，现金流量和债务比较可以更好地反映偿还债务的能力。1.现金到期债务比现金到期债务比=现金余额÷本期到期的债务这里，本期的到期债务是指本期即将到期的长期债务和应付票据。若对同业现金到期债务比进行考察，则可以根据该指标的大小判断公司的即期偿债能力。2.现金流动负债比现金流动负债比=现金余额÷流动负债总额这一指标偏低说明依靠现金偿还短期负债的压力较大。3.现金债务总额比现金债务总额比=现金余额÷债务总额这一指标比率越高，企业承担债务的能力越强。4.获取现金能力比获取现金的能力是指经营现金净流入和投入资源的比值，投入资源可以是销售收入、总资产，净营运资金、净资产或流通股股权等5.销售现金比率销售现金比率=经营活动现金净流入÷销售额比如，M公司的销售额为4000万元，经营活动现金净流入为1000万元，则：销售现金比率=1000÷4000=0.25。说明每销售一元，可得到现金0.25元。6.每股营业现金流量=经营活动现金净流入÷普通股股本假如M公司普通股股本为6000万股，经营现金净流入为1000万元，则，每股营业现金流量=1000÷6000=0.17元/股这个比率越大，说明企业进行资本支出和支付股利的能力越强。7.全部资产现金回收率全部资产现金回收率，是经营活动和投资活动现金的流入与全部资产的比值，说明企业资产产生现金的能力。现金流量表是我国会计制度与国际接轨改革过程中

,要求企业编制和提供的一张报表。它以现金

(包括现金等价物

,除非特别说明

,以下所说现金均包括现金等价物

)为编制基础

,反映企业一定期间内经营活动、投资活动和筹资活动所引起的现金流入和流出

,表明企业的获利能力。与以营运资金为基础编制的财务状况变动表相比

,现金流量表更能反映企业的偿付能力。同时

,现金流量表对于报表使用者正确分析企业的财务状况和经营成果也更加容易和直观。具体来说

,现金流量表的分析可以从以下几个方面进行

:

一、流入、流出原因的分析现金流量表将现金流量划分为经营活动、投资活动和筹资活动所产生的现金流量

,并按现金的流入、流出项目分别反映

,有利于报表使用者对其流动原因进行分析。例如某企业当期销售商品收回现金

1

0

0

0万元

,从银行借款

2

0

0万元

,当期支付原材料

50

0万元

,支付购建的固定资产

3

0

0万元

,支付股利

1

0

0万元

,上述各项经济业务在现金流量表中分别反映为

:经营活动

,销售商品

1

0

0

0万元

,支付原材料

50

0万元

;投资活动

,购建固定资产

3

0

0万元

;筹资活动

,分配股利1

0

0万元。通过该表

,报表使用者可以清楚地了解某企业当期现金流入、流出的原因

,即现金从哪里来

,又流到哪里去。

二、偿债能力的分析

企业在正常经营活动中所获得的现金收入

,首先要满足生产经营的一些基本支出

,如购买原材料、支付职工工资、交纳税金等

,然后才能用于偿付债务。所以在分析企业偿债能力时

,首先要看企业当期取得的现金收入在满足生产经营所需现金支出后

,是否有足够的现金用于偿还到期债务。在拥有资产负债表和损益表的基础上

,可以用以下两个比率来分析

:

短期偿债能力

=经营现金流量/流动负债

长期偿债能力

=经营现金流量/总负债

以上两个比率值越大

,表明企业偿还债务的能力越强。但是并非这两个比率值越大越好

,这是因为现金的收益性较差

,若现金净增加额过大

,即现金流量表中“现金增加额”项目数额过大

,则可能是企业现在的生产能力不能充分吸收现有资产

,使资产过多的停留在盈利能力较低的现金上

,从而降低了企业的获得能力。这需要说明一点

,就是在这里分析偿债能力时

,没有考虑投资活动和筹资活动产生的现金流量。因为企业是以经营活动为主

,投资活动与筹资活动作为不经常发生的辅助理财活动

,其产生的现金流量占总现金流量的比例较低

,而且如果企业经营活动所取得的现金在满足了