路易达孚案例分析

路易达孚案例分析@Avagaa2023/12/71目录路易达孚公司简介12路易达孚特色——套期保值3棉花棉纱套保初探2023/12/72LouisDreyfus四大粮商：美国ADM、美国Bunge、美国Cargill、

法国LouisDreyfus，合称ABCD路易达孚集团在全世界范围内从事谷物、油料、油脂、饲料、大米、肉食、食糖、咖啡、棉花、天然及人造纤维、电力、天然气、石油及石油产品的贸易以及政府债券和金融证券业务特色：非常注重农产品的期货买卖2023/12/73路易达孚的成长历程成就谷物贸易大王（1851-1929）劫后重生（1929-1960s）华丽转身（1960s至今）一方面加强传统谷物贸易优势，推广多样化贸易；另一方面，实施多元化战略，全面延伸企业价值链，形成“农产品+金融+物流”一体化平台2023/12/74“谷物贸易+金融+物流”一体化产业链金融物流以农产品贸易为基点沿产业上游种植、中游研发与下游销售发展，涉及农产品种类齐全，囊括地域范围极广套期保值，最大限度利用金融衍生品，执行最严格的套期保值风险管理制度，锁定公司经营风险，维持利润稳定发达而成熟的物流体系，尤其是海运系统，可以面向全球提供从农场到工厂，再到销售终端的服务2023/12/75全产业链的优势（1）上游农资供应者+农产品生产者稳定的原料供应，既成就其农产品全球贸易商的地位，又能保证中游农产品的加工。（2）中游农产品加工者加工厂的建立能消化部分贸易农产品，又能提供更符合市场需求的产品。（3）下游农产品经销商路易达孚控制商品流通和销售渠道，直接接触消费者，掌握第一手的市场信息，更好地指导和安排生产。（4）路易达孚通过对生物乙醇技术的突破，打通粮食与石油的关联，实行粮油联动2023/12/76路易达孚的金融助力路易达孚凭借自身完善的期货交易机制和雄厚的资金实力，操纵国际大宗商品市场价格。目前国际市场通行的是点价交易，即大宗商品交易价格为期货价格加合理的升贴水因此路易达孚通过多个期货市场的跨市操作，影响期货市场价格，同时又利用现货市场进行配合，最终实现在期货和现货两个市场上的双重收益。2023/12/77套期保值案例分析2016年11月1日，路易达孚华东现货基差报价280元/吨对1701合约，当天1701盘面价格2900元/吨，客户A买入现货基差合同1000吨，即1701合约价+280元/吨。同时，客户B也买入1000吨，但当时即以2900元/吨的盘面价格点价成功，即最终结算价格为2900+280=3180（元/吨）。11月2日，1701盘面价格下跌至2819元/吨，客户A决定点价，最终结算价格只有2819+280=3099（元/吨），比同期一口价合同盈利为（3180-3099）×1000=81000（元）。基差合同可以利用期货市场的短期波动帮助客户获得更有利的现货价格，实现盈利2023/12/78国内相似农产品平台路易达孚的优势：1.一百三十多年的金融业务经验2.自身完善的期货交易机制和雄厚的资金实力期现结合3.可以跨市场操作，全球信息联动，产品联动，产业链联动4.通过期货和现货两个市场，同种产品，同一数量，相反方向，在生产、消费环节保价格，在加工环节保基差，是操作的核心理念。路易达孚劣势：1.对套期保值过于依赖，追求“完美套保”，在单边市场行情很容易亏损2.由于参与套保的资金庞大，且方向单一，对相关产品的流动性要求极高，需要庞大的对手交易，市场一般很难达到要求光谷农产品平台的优势及劣势：整合平台资源，灵活选择基差交易和拍卖模式，灵活适应市场需求对资金量要求比较高，对【平台】信誉要求比较高2023/12/79棉花棉纱套利套保初探套利类型套利组合套利策略期现套利月间套利品种套利跨市场套利棉花现货-棉花现货棉纱现货-棉花期货棉花/棉纱现货-棉纱期货棉花棉纱期货郑商所棉花期权采购渠道及定价销售渠道及定价套期保值套利2023/12/710套利类型期现套利12月间套利4品种套利3棉花期现货/棉纱期现货棉花期货月间/棉纱期货月间棉花-棉纱跨市场套利内外棉花期货套利套利影响因素：1.持仓成本（仓储费+利息）2.交易交割费（保证金利息+交易交割手续费）3.质量升贴水4.运输费用5.税（增值税）6.其他费用供需变化生产量，进口量，需求2023/12/711套利组合棉花现货-棉花期货（买现货卖期货或者反向）12棉纱现货-棉花期货（买现货卖期货或者反向）4棉花/棉纱现货-棉纱期货（买现货卖期货或者反向）3国内棉花现货-ZCE棉花期货

国内棉花期货-ICE棉花期货国外棉花现货-ZCE棉花期货国外棉花期货-ICE棉花期货国内棉纱现货-ZCE棉花期货国内棉纱期货-ICE棉花期货进口棉纱现货-ZCE棉花期货进口棉纱期货-ICE棉花期货国内棉花现货-ZCE棉纱期货国内棉纱现货-ZCE棉花期货（厂库）国外棉花现货-ZCE棉纱期货国外棉纱现货-ZCE棉纱期货棉花棉纱期货注：ICE

US/Europe2023/12/712棉花棉纱期货套利内外盘套利月间套利跨品种套利CF5-CT3CF5-CT5CF1-CF5CY5-CY9CY1-CF1注：CF郑商所棉花期货，CY郑商所棉纱期货，CT纽约期货交易所棉花期货，数字为月份2023/12/713套利套保策略采购渠道及定价12销售渠道及定价套期保值31跨月价差合适即采购2期现价差合适即采购3合适价差在盘面低点点价采购1现货销售困难2被动配合期货头寸3.利用期现升贴水差异优化销售