工程经济学评价指标与方法

经济效果评价目的与方法※本章要求〔1〕熟习静态、动态经济效果评价目的的含义、特点；〔2〕掌握静态、动态经济效果评价目的计算方法和评价准那么；〔3〕掌握不同类型投资方案适用的评价目的和方法。※本章重点〔1〕投资回收期的概念和计算〔2〕净现值和净年值的概念和计算〔3〕净现值与收益率的关系〔4〕内部收益率的含义和计算〔5〕互斥方案的经济评价方法※本章难点〔1〕内部收益率的含义和计算〔2〕互斥方案的经济评价方法§1经济效果评价目的静态目的盈利才干分析目的清偿才干分析目的投资回收期〔Pt〕投资收益率〔R〕借款归还期〔Pd〕财务情况目的偿债备付率动态目的费用现值(PC)费用年值(AC)资产负债率流动比率速动比率利息备付率指标分类不思索资金时间价值净年值(NAV)内部收益率(IRR)动态投资回收期〔〕净现值指数(NPVI)净现值(NPV)盈利才干分析目的费用评价分析目的思索资金时间价值静态目的适用范围：技术经济数据不完备和不准确的工程初选阶段寿命期比较短的工程逐年收益大致相等的工程工程最后决策前的可行性研讨阶段寿命期较长的工程逐年收益不相等的工程动态目的适用范围：4总本钱费用折旧费、摊销费利息支出外购原资料、燃料及动力费工资及福利费修缮费其他费用运营本钱运营本钱=总本钱费用-折旧费-摊销费-利息支出复习几个概念5利润总额〔税前利润〕=营业收入-总本钱费用-营业税金及附加净利润是指扣除所得税后的利润，是对工程实践成果的核算：净利润〔税后利润〕=利润总额-所得税息税前利润是指不思索债务与税收的情况下，工程获得的利润：息税前利润=净利润+利息支出+所得税§1经济效果评价目的——静态目的一、盈利才干分析目的二、清偿才干分析目的1、投资回收期〔Pt〕2、投资收益率〔E〕1、借款归还期〔Pd〕2、利息备付率3、偿债备付率1、投资回收期〔Pt〕〔1〕原理：累计净现金流量为0时所需时间用工程各年的净收益来回收全部投资所需求的期限即工程累计净现金流量为零的日期为投资回收期Pt—投资回收期CI—现金流入量CO—现金流出量1、投资回收期〔Pt〕【续】年份0123456净现金流量－1000500400200200200200累计净现金流量－1000－500－100100300500700＋【例题】某工程投资方案各年份净现金流量如下表所示：可知：2<Pt<3解：根据投资回收期的原理：年份0123456净现金流量－1000500400200200200200累计净现金流量－1000－500－100100300500700〔2〕判别准那么：,可行；反之，不可行。其中Pc为行业基准投资回收期。〔3〕特点缺陷：不能较全面地反映工程全貌；难以对不同方案的比较选择作出正确判别。优点：概念明晰，简单易用；可反映工程风险大小；被广泛用作工程评价的辅助性目的。投资回收期短，工程抗风险才干强。1、投资回收期〔Pt〕【续】前往〔1〕原理：

R——投资收益率，根据NB的详细含义，R可分为投资利润率和投资利税率。K——工程总资金。NB——正年年份的净收益，按分析目的不同，NB可以是年利润总额，也可以是年利税总额。2、投资收益率〔R〕工程在正常消费年份的净收益与投资总额的比值①当NB为正年年份的利润总额时，R称为投资利润率；②当NB为正年年份的利税总额时，R称为投资利税率。2、投资收益率〔R〕【续】年利润总额＝年产品销售〔营业〕收入－年产品销售税金及附加－年总本钱费用年利税总额＝年销售收入－年总本钱费用或年利税总额＝年利润总额＋年销售税金及附加〔2〕判别准那么：R≥Rc，可行；反之，不可行。【例题】某工程总投资为750万元，运营期10年,正年年份的销售收入为500万元，年销售税金为10万元，年运营本钱为290万元，年折旧费为50万元，试求投资利润率和投资利税率。解：该工程年利润总额＝500－10－290－50＝150〔万元〕投资利润率＝150/750=20%该工程年利税总额＝150＋10＝160〔万元〕投资利税率＝160/750＝21.3％1、借款归还期〔Pd〕〔1〕原理：

第t年可用于还款的资金，包括税后利润、折旧、摊销及其他还款额。借款本金和建立期利息借款归还期是指以工程投产后可用于还款的资金归还固定资产投资国内借款本金和建立期利息〔不包括已用自有资金支付的建立期利息〕所需的时间。〔2〕判别准那么：当借款归还期满足贷款机构的要求期限时，即以为工程是有清偿才干的。利息备付率也称已获利息倍数，指工程在借款归还期内各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。2、利息备付率(ICR)税息前利润＝利润总额＋当期应付利息当期应付利息=计入总本钱费用的全部利息表示利润归还利息的保证倍率息税前利润是指不思索债务与税收的情况下，工程获得的利润：息税前利润=净利润+利息支出+所得税特点：利息备付率可以按年计算，也可以按工程的整个借款期计算。利息备付率表示运用工程利润偿付利息的保证倍率。对于正常运营的企业，利息备付率该当大于2。否那么，表示项目的付息才干保证程度缺乏。2、利息备付率(ICR)【续】偿债备付率指工程在借款归还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。3、偿债备付率(DSCR)可用于还本付息额包括、、和等；当期应还本付息额包括及计入总本钱的。折旧摊销税后利润其他收益当期还本金额全部利息特点：偿债备付率可以按年计算，也可以按工程的整个借款期计算。偿债备付率表示可用于还本付息的资金归还借款本息的保证程度。正常情况应大于1，且越高越好。偿债备付率高，阐明可用于还本付息的资金保证程度高。当目的小于1时，表示当年资金来源缺乏以偿付当期债务，需求经过短期借款偿付已到期债务。3、偿债备付率(DSCR)【续】20例题：下面关于偿债备付率说法正确的选项是〔〕。A、偿债备付率是指工程在借款归还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值B、可用于还本付息的资金——包括可用于还款的折旧和摊销、本钱中列支的利息费用、可用于还款的利润等C、当期应还本付息的金额——包括当期应还贷款本金额及计入本钱费用的利息。D、偿债备付率从付息资金来源的富余性角度反映工程偿付债务利息的才干，它表示运用工程税息前利润偿付利息的保证倍率E、偿债备付率正常情况该当大于1，且越高越好。当目的小于1时，表示当年资金来源缺乏以偿付当期债务，需求经过短期借款偿付已到期债务。答案：A、B、C、E21【例】知某企业借款归还期为10年，其前4年各年有关数据如下表所示，所得税率33%，试将下表补充完好并计算该工程前4年每年的利息备付率和偿债备付率。序号年份12341息税前利润（EBIT）34401985036490402102当年应付利息（PI）247402164018330146003税前利润4所得税（TAX）5税后利润6折旧费341003410034100341007摊销费141801418014180141808当期应还的本金474605071054200579209还本付息总额(PD)10还本付息的资金来源（EBITDA）11利息备付率（ICR）12偿债备付率（DSCR）§1经济效果评价目的——动态目的一、盈利才干分析目的1、净现值〔NPV〕2、净现值指数〔NPVI〕3、净年值〔NAV〕5、内部收益率〔IRR〕4、动态投资回收期〔〕7、费用年值〔AC〕6、费用现值〔PC〕二、费用评价分析目的

净现值〔NPV〕〔1〕原理：

按设定的折现率，将工程寿命期内每年发生的净现金流量折现到建立期初的现值之和。1、净现值例：现金流量图如下：NPV？折现CI-CO0123ni＝10％以上公式通俗化：〔1〕当每年的净现金流量不相等时，采用如下公式：〔2〕当每年的净现金流量相等时，采用如下公式：〔3〕前t年净现金流量不相等，以后每年的净现金流量相等，采用如下公式：1、净现值【续】〔2〕判别准那么：净现值〔NPV〕是评价工程盈利才干的绝对目的。对一方案来说，NPV≥0，阐明该方案能满足基准收益率要求的盈利程度且还能得到超额收益，故方案可行；NPV＜0时，阐明该方案不能满足基准收益率要求的盈利程度，该方案不可行。多方案比选时，NPV越大的方案相对越优。【例题5】某工程工程估计投资10000元，预测在运用期5年内，每年平均收入为5000元，每年平均支出2200元，残值为2000元，基准收益率为10%，试用净现值法判别该方案能否可行。10000元012345tA＝2800元解：由于NPV>0，故该方案在经济效果上是可行的2000元【例题6】现有两种可选择的小型机床，运用寿命一样，均为5年，基准收益率为8%。相关资料如表4-5所示，试用净现值法来评价选择最优可行机床方案。要求画出各方案现金流量图解：由于NPVA>NPVB，故机床A为较优方案项目方案投资年收入年支出净残值机床A10000500022002000机床B12500700043003000单位元净现值与i的关系i′

当i=i′时，NPV=0；当i<i′时，NPV>0；当i>i′时，NPV<0。i↗，NPV↘，故ic定的越高，可接受的方案越少1、净现值【续】NPVi(%)0

基准收益率确定得合理与否，对投资方案经济效果评价有直接的影响，定得过高或过低都会导致投资决策失误。内部收益率净现值目的的缺乏之处：NPV与IC有关，而IC确实定往往比较复杂，故其评价的可靠性和可信度下降。1、净现值【续】NPVi(%)0可经过引入内部收益率〔IRR〕来解决此问题。在互斥方案评价时，净现值必需慎重思索互斥方案的寿命，假设互斥方案寿命不等，必需构造一个一样的研讨期，才干进展各个方案之间的比选净现值目的的缺乏之处1、净现值【续】A方案50050001tB方案01000单位：万元t可经过引入净年值〔NAV〕来处理此问题。净现值不能反映工程投资中单位投资的运用效率，不能直接阐明在工程运营期间各年的运营成果。净现值目的的缺乏之处：1、净现值【续】1800200万B2000200万AKpNPV1目的方案可经过引入净现值指数〔NPVI〕来处理此问题。32年份（时点）01234～101．投资（万元）2．年经营费3．年收入20500100300450450700例：某工程的各年现金流量如下表，试用净现值目的判别工程的经济性(i0＝10％)净现值指数〔NPVI〕也叫净现值率(NPVR)是净现值的辅助目的。常用于多方案排序２、净现值指数净现值指数〔NPVI〕是工程净现值与工程投资总额现值之比，其经济涵义是单位投资现值所能带来的净现值。【例题5】某工程工程估计投资10000元，预测在运用期5年内，每年平均收入为5000元，每年平均支出2200元，残值为2000元，基准收益率为10%，试用净现值法判别该方案能否可行。10000元012345tA＝2800元解：由于NPV>0，故该方案在经济效果上是可行的2000元【例题6】以例题5为例，试计算其净现值指数〔i＝10％〕。由净现值指数的计算公式得：对于单一工程而言，净现值指数的判别准那么与净现值一样。对多方案评价，普通适用于寿命期相等、现金流量和利率知，各方案的投资额相差悬殊时的方案的比较和排序。采用净现值率法排序，具有NPVI最大值的方案为最优。净年值〔NAV〕适用于寿命不等的方案净年值是将一个投资系统的全部净现金流量均折算为年值后的代数和。即净年值是经过资金等值换算将工程净现值分摊到到寿命期内各年的等额年值。3、净年值一样之处：两者都要在给定基准收益率的根底上进展计算；不同之处：净现值把投资过程的现金流量折算为基准期的现值，净年值那么是把该现金流量折算为等额年值。等额年值、等额年金净现值与净年值的异同：〔1〕原理：

3、净年值【续】是资本回收系数且大于0其中，留意：由于NAV与NPV的比值是一常数，故二者是等效的评价尺度，在工程评价结论上是一致的。但在处置某些问题时〔如寿命期不同的多方案比选〕，用NAV就简便得多。对一方案，NAV≥0，可行；多方案比选时，NAV越大，方案相对越优。〔2〕判别准那么：3、净年值【续】【例题7】某工厂欲引进一条新的消费线，需投资100万元，寿命期8年，8年末尚有残值2万元，估计每年收入30万元，年本钱10万元，该厂的期望收益率为10%，用净年值目的判别该工程能否可行？NAV=NPV(A/P，i，n)NAV={-100+(30-10)〔P/A，10%，8〕+2〔P/F，10%，8〕}(A/P，10%，8)=-100+20×5.335+2×0.4665=1.43〔万元〕＞0根据NAV的判别准那么可知该工程可行解：现金流量图如下：投资＝100万本钱＝10万012345678t收入＝30万残值＝2万〔1〕原理：

动态投资回收期是在计算静态投资回收期时思索了资金的时间价值。4、动态投资回收期〔〕当累计折现值＝0时〔2〕适用公式：【例8】计算下表的动态投资回收期知某投资工程计算期内逐年净现金流量如表所示。试问该工程的静态投资回收期和动态投资回收期分别是多少?〔i=12%〕现金流量累计表t年末01234567净现金流量（万元）-10-204812121212净现金流量的现值-10-17.93.25.77.66.86.15.4累计净现金流量（万元）-10-27-24.7-19-11.4-4.61.56.9〔3〕判别准那么：从例8得到该方案的静态投资回收期为4.5年，而此例计算得出动态投资回收期为5.75年，普通而言，投资工程的动态投资回收期大于静态投资回收期。4、动态投资回收期〔〕【续】动态投资回收期不大于基准投资回收期，即：Pt′≤Pc′，可行；反之，不可行。内部收益率〔IRR〕5、内部收益率〔IRR〕内部收益率(IRR)的本质就是使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率i＝?NPV=0折现CI-CO0123n净现值为0时的折现率〔2〕评价准那么：假设IRR≥ic,那么NPV>0,工程在经济效果上可行；假设IRR<ic,那么NPV<0,工程在经济效果上不可行。〔1〕原理：

NPVi(%)0i′内部收益率5、内部收益率〔IRR〕【续】留意：以上只是对单一方案而言，多方案必选，内部收益率最大准那么不总是成立。当内部收益率与净现值法比选结果矛盾时，通常以净现值法的比选结果为准。〔3〕IRR计算〔试算法〕：①初估——初始计算值首选iC5、内部收益率〔IRR〕【续】③线性内插法②试算——i1与i2之间的差距1%~2%IRRi1NPV1i2NPV20NPViABi′p209CDE△ABE∽△CDEAB：CD=BE：DE【例题9】某工程净现金流量如下表所示。当基准收益率为12%时，试用内部收益率判别该工程在经济效果上能否可行。年份0123456净现金流量-200405040506070解：根据IRR试算法的步骤：第一步，估算一个适当的试算收益率，令ic＝12％，计算NPV1的值。NPV1=-200+40〔P/F,12%,1〕+50〔P/F,12%,2〕+40〔P/F,12%,3〕+50〔P/F,12%,4〕+60〔P/F,12%,5〕+70〔P/F,12%,6〕=-200+40×0.8929+50×0.7972+40×0.7118+50×0.6355+60×0.5674+70×0.5066=5.329〔万元〕NPV2=-200+40〔P/F,14%,1〕+50〔P/F,12%,2〕+40〔P/F,14%,3〕+50〔P/F,14%,4〕+60〔P/F,14%,5〕+70〔P/F,14%,6〕=-200+40×0.8772+50×0.7695+40×0.6750+50×0.5921+60×0.5194+70×0.4556=-6.776〔万元〕第二步，令i2＝14％，计算NPV2的值。〔i2—i1〕可得IRR=i1+由式第三步，用线性内插法算出IRR由于IRR=12.88%＞ic＝12％，故此方案是可以接受的。=0.12+=0.1288=12.88%IRR〔4〕IRR的特点：5、内部收益率〔IRR〕【续】优点：反映投资的运用效率，概念明晰明确，深受实践经济任务者喜欢。思索了资金的时间价值以及工程在整个计算期内的经济情况。防止了净现值目的须事先确定基准收益率这个难题，而只需要知道基准收益率的大致范围即可。缺乏：计算比较费事。对于非常规现金流量的工程来讲，内部收益率能够不存在。5、内部收益率〔IRR〕【续】适用于：当要对一个工程进展开发，而未来的情况和未来的折现率都带有高度的不确定性时，采用内部收益率对工程进展评价，往往能获得称心的效果。内部收益率的经济涵义就是使未回收投资余额及其利息恰好在工程计算期末完全被收回的一种利率。它阐明了工程的资金恢复才干或收益才干。IRR越大，那么恢复才干越强〔经济性越好〕。且这个恢复才干完全取决于工程内部的消费运营情况。

5、内部收益率〔IRR〕【续】IRR的经济含义：52在对多个方案比较选优时，假设诸方案产出价值一样，或者诸方案可以满足同样需求但其产出效益难以用价值形状(货币)计量(如环保、教育、保健、国防类工程)时，可以经过对各方案费用现值PC或费用年值AC的比较进展选择。1、费用现值(PresentCost，PC)就是指按照一定的折现率，在不思索工程或方案收益时，将工程或方案每年的费用折算到某个时辰〔普通是期初〕的现值之和。其表达式为：

式中：PC——工程或方案的费用现值；n——工程的寿命周期〔或计算期〕；COt——工程或方案第T年的费用；i0——折现率。用费用现值判别方案时，必需求满足一样的需求，假设不同的工程满足不同的需求，就无法进展比较。判别准那么：在满足一样需求的条件下，费用现值最小的方案最优。6、费用现值和费用年值2、费用年值(AnnulCost,AC)是指经过资金等值换算，将工程的费用现值分摊到寿命期内各年的等额年值。其表达式为：*(A/P,i0,n)=PC(A/P,i0,n)式中：AC——工程或方案的费用年值；(A/P,i0,n)——等额分付资本回收系数；其它符号与PC表达式中同。费用现值和费用年值是等价的。判别准那么也是：费用年值最小的方案最优。阐明：①费用现值和费用年值方法，是建立在假设根底上的。假定：参与评价的各个方案是可行的；适用于方案的产出价值一样，或者诸方案可以满足同样需求但其产出效益难以用价值形状(货币)计量；②费用现值和费用年值目的只能用于多个方案的比选，不能用于单个方案评价；③其判别准那么是：费用现值或费用年值最小的方案为优；【例】某工程有三个供气方案A、B、C均能满足同样的需求。其费用数据如下表所示。假设基准折现率为5%，试分别用费用现值和费用年值方案的优劣。方案年

第0年投资第3~5年运营费第6~10年运营费A10004050B12003040C9005060单位：万元三个供气方案的费用数据表解：三个方案的费用现值分别为：PCA=50(P/A,5%,5)(P/F,5%,5)+40(P/A,5%,5)+1000=1342.7882(万元)PCB=40(P/A,5%,5)(P/F,5%,5)+30(P/A,5%,5)+1200=1465.5715(万元)PCC=60(P/A,5%,5)(P/F,5%,5)+50(P/A,5%,5)+900=1320.0048(万元)从计算结果看，C方案的费用现值最小，因此C方案最优。三个方案的费用年值分别为：ACA=PCA(A/P,i,n)=1342.7882(A/P,5%,10)=173.8911(万元)ACB=PCB(A/P,i,n)=1465.5715(A/P,5%,10)=189.7915(万元)ACC=PCC(A/P,i,n)=1320.0048(A/P,5%,10)=170.9406(万元)从费用年值的计算结果看，也是C方案最优。§2方案类型与评价方法互斥方案净现值法差额内部收益率法净年值法寿命相等的寿命不等的净现值法方案类型独立方案评价方法评价方法净现值法净年值法内部收益率法评价方法一、独立方案的经济效果评价方法二、互斥方案的经济效果评价方法1、寿命相等互斥方案§2方案类型与评价方法2、寿命不等互斥方案无资源限制的情况：独立方案的评价只取决于方案本身的经济性，只需看它们能否可以经过净现值、净年值或内部收益率目的的评价规范。假设经过检验，这方案可以接受各方案间不具有排他性，在一组备选的投资方案中，采用某一方案并不影响其他方案的采用。有资源限制和无资源限制一、独立方案的经济效果评价方法有资源限制的情况：需求在不超出资源限额的条件下，独立方案的选择有两种方法。方案组合法、内部收益率或净现值率排序法。一、独立方案的经济效果评价方法6263【例】某企业拟采用一种设备，现有3个独立方案如下表，基准收益率为10%，投资限额为10000万元。试从中选择最优方案。方案初始投资/万元年净收益/万元寿命/年A30006008B40008008C500012008按净现值法评价选择方案646566【例题1】三个独立方案A、B、C，其现金流量表如下所示，试用净现值、净年值、内部收益率法来判别其经济可行性。ic＝15％。101500400010000C10120031008000B10100024005000A寿命年支出年收入初始投资〔0年〕方案单位：万元解：①用净现值法判别：由于NPVA>0，NPVB>0，NPVC>0，故三个方案均可行由于NAVA>0，NAVB>0，NAVC>0，故三个方案均可行②用净年值法判别：留意：对于独立方案，不论采用净现值、净年值或内部收益率评价方法，其评价结论都是一样的③用内部收益率法判别：由于IRRA>iC=15%，IRRB>iC，IRRC>iC，故三个方案均可行。二、互斥方案的经济效果评价方法互斥方案经济效果评价步骤：一是调查各个方案本身的经济效果，即进展绝对效果检验——挑选方案二是调查哪个方案相对经济效果最优，即进展相对效果检验——优化方案〔增量投资分析法〕各方案间是相互排斥的，采用某一方案就不能再采用其他方案。比如：工厂选址问题、消费工艺方案选择、分期建立方案选择等等。二、互斥方案的经济效果评价方法比较条件：对比方案的费用及效益计算方式一致对比方案现金流量在时间上具有可比性1〕用投资大的方案减去投资小的方案，构成普通的投资的增量现金流2〕运用增量分析目的调查经济效果3〕基准：即相对于某一个给定的基准贴现率增量分析法的原理——互斥方案评价73增量投资分析——增量分析目的1、增额投资回收期两个方案的净现金流量之差的投资回收期。当小于规定的基准回收期，投资大的方案好2、增额投资净现值两个方案的净现金流量之差的净现值。当小于0，投资小的方案好；反之，大的好3、增额投资内部收益率两个互斥方案的差额投资净现值等于0时的折现率。当大于基准收益率，投资大的方案好；反之，小的好74增量分析法将两个方案的必选问题转化成一个方案的评价问题。从而可以按照前面学习的目的进展评价，增量分析法的结论显示是准确可靠的。增量投资分析，只是调查了追加投资在经济上的合理性。并不能阐明全部投资的绝对经济效果。净现值法与净年值法净现值法是对计算期一样的互斥方案进展相对经济效果评价最常用的方法。①绝对效果检验：计算各方案的NPV或NAV，并加以检验；②相对效果检验：计算经过绝对效果检验后的两两方案的△NPV或△NAV；③选最优方案：相对效果检验最后保管的方案为最优方案。〔1〕操作步骤1、寿命相等的互斥方案评价之间引见的一切评价方法都可以直接运用【例题2】三个相等寿命互斥方案如下表所示。Ic为15％，试用净现值法选择最正确方案。10年500020000C10年380016000B10年280010000A寿命年净收益初始投资方案单位：元解：①计算各方案的绝对效果并检验由于NPVA>0，NPVB>0，NPVC>0，故三方案都经过了绝对经济效果检验。即三个方案均可行。②计算各方案的相对效果并确定相对最优方案由于>0，故以为A方案优于B方案由于>0，故以为C方案优于A方案，故C方案最优。从上例可看出，只需经过绝对效果检验的最优方案才是独一应被接受的方案。78增量比较分析差额净现值留意：差额净现值只能阐明添加投资部分的经济性，并不能阐明全部投资的绝对经济效果。因此，在采用差额净现值法时，首先必需确定作为比较基准的方案其绝对效果是好的。〔2〕判别准那么1、寿命相等的互斥方案评价【续】多个寿命期相等的互斥方案：满足max{NPVj≥0}的方案为最优方案。多个寿命期相等的互斥方案：满足max{NAVj≥0}的方案为最优方案。差额内部收益率法1、寿命相等的互斥方案评价【续】指进展比选的两个互斥方案的各年净现金流量的差额的折现值之和等于零时的折现率。IRR两个净现值相等时的内部收益率0iABNPVi0几何意义IRRAIRRBΔIRRΔIRR＞i0：投资大的方案较优i0ΔIRR＜i0：投资小的方案较优评价准那么互斥方案比较时，净现值最大准那么是合理的；内部收益率最大准那么，只在基准折现率大于被比较的两方案的差额内部收益率的前提下成立差额内部收益率只能阐明添加投资部分的经济性，并不能阐明全部投资的绝对效果。留意【例题3】三个相等寿命互斥方案如下表所示(同例题2)。Ic为15％，试用差额内部收益率法选择最正确方案。差额内部收益率法1、寿命相等的互斥方案评价【续】10年500020000C10年380016000B10年280010000A寿命年净收益初始投资方案单位：元解：①计算各方案的绝对效果目的由于IRRA>IRRC>IRRB>ic，似乎方案A最优，但与例2中净现值法的结果矛盾。可见，直接运用IRR判别不可行。②计算各方案的相对效果并确定相对最优方案方案C的内部收益率为21.5％，大于基准折现率15％，其增额内部收益率为17.13％，也大于基准折现率15％，应选C方案方案B大于方案A的投资额称为增额投资，下面来分析二者增额投资的收益率。ΔIRRB-A小于基准折现率15％，所以排除B方案。ΔIRRC-A大于基准折现率15％，所以排除A方案。差额内部收益率法操作步骤如下：①将方案按投资额由小到大排序；②进展绝对效果检验：计算各方案的IRR〔或NPV，NAV)，淘汰IRR<ic〔或NPV<0，NAV<0〕的方案，保管经过绝对效果检验的方案；③依次计算各对比方案间的增额内部收益率并选出最优方案。1、寿命相等的互斥方案评价【续】从上例可知，必需把相对效果和绝对效果检验结合起来，从而保证结论的正确性。差额内部收益率判别准那么：假设△IRR>Ic，那么投资〔现值〕大的方案为优；假设△IRR<Ic，那么投资〔现值〕小的方案为优。互斥方案的比选不能直接用内部收益率来对比,必需把绝对效果评价和相对效果评价结合起来进展。1、寿命相等的互斥方案评价【续】留意2、寿命不等的互斥方案评价在假设干备选方案中，各个方案彼此可以相互替代，方案具有排他性，选择其中任何一个方案，那么其他方案必然被排斥，方案叫做互斥方案。各个方案之间具有同等的选择时机，所以要择优选取。净年值法最为简便的方法净年值法