全球能源行业转型：盈利的主要选手维斯塔斯、Nextracker、布鲁姆能源

际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证15Jan2024观点聚焦InvestmentFocusn.a.n.a.7.17.8n.a.n.a.n.a.6.48.5n.a.VestasWindSys.HAIChinaEnergyHAIIndiaEnergyMSCIChina相关报告2023年第四季度收益如何——风能股和韩国传统能源《2024全球能源展望》；主题10：关注全球石化/化肥企业的《2024全球能源展望》；主题7：买入具有多年液化天然气建设周期杠《2024全球能源展望》；主题4：电动车电池厂商《2024全球能源展望》；主题3：尽管价格上涨有限，但（本报告为2024年1月12日发布的英文报告的翻译版。）雅保、阵列、布鲁姆能源2024财年指引或超预期在这份《全球能源转型报告》中，我们概述了从Nextracker于1月31日开始报告业绩时，我们对能源转型覆盖范围内个股的季度盈利预期。我们将于业绩公布后买入维斯塔斯、Nextracker和布鲁姆能源，而对RENOVA、日挥株式会社和所乐太阳能科技持更加谨慎盈利意外上行：1.维斯塔斯（海通国际预期的2023年第四季度净收入为1.23亿欧元，而一致预期为1.11亿欧元1.23亿欧元，得益于原材料成本同比下降、美国工厂资产利用率提升以及积压订单的履行，预计公司将重申息税前利润率10%的长期目标；2.Nextracker（海通国际预期的2023年第四季度净收入为6,050万美元左右，而一致预期为5,430万美元左右原因是虽然订单具有季节性，但这一因素被较低的运营费用和稳健的业务运营所抵消，预计公司将重申2024财年指引；3.布鲁姆能源（海通国际预期的2023年第四季度净收入为3,260万美元，而一致预期为2,810万美元），得益于持续的项目扩张和成本控制。盈利意外下行：1.RENOVA（海通国际预期的2023年第四季度净收入为12.65亿日元，而一致预期为21.65亿日元原因是受公司生物质设施投产延迟以及与Kiangan水电项目相关的减值拖累，但公司或会重申2024财年指引；2.日挥株式会社（海通国际预期的2023年第四季度净收入为73.09亿日元，而一致预期为84亿日元原因在于虽然能源项目（尤其是液化天然气项目）营收环比略有增长，但成本上涨抵消这一优势，预计公司将重申2023财年的盈利指引。新订单或低于2023财年的指引8000亿日元；3.所乐太阳能科技（海通国际预期的2023年第四季度净亏损为6,140万美元，而一致预期净亏损6,640万美元），原因是逆变器交付量下2024财年指引超出一致预期的情况观察：1.雅保2024财年指引或将营收指引大约定为85-95亿美元（一致预期为82亿美元经调息税折摊前利润大约为25-30亿美元（一致预期为21亿美元），每股收益大约为15.0-19.5美元/股（一致预期为12.2美元/股2.阵列2024财年指引或将营收指引定为19-20亿美元（一致预期约为18.9亿美元经调息税折摊前利润定为3.3-3.4亿美元（一致预期约为3.41亿美元经调每股收益定为1.2-1.3美元/股（一致预期约为1.29美元/股），而毛利率指引将维持在20%-30%范围中的“中高”水平；3.布鲁姆能源2024财年营收指引为18-19亿美元（一致预期为17.8亿美元）。15Jan202422024财年指引不及一致预期的情况观察：1.国际石油开发帝石或会介绍新版2024财年指引，我们预测营收/营业利润/净利润指引分别为：20,000-22,000亿日元，同比持平（一致预期为22,090亿日元9,500-10,500亿日元，同比下降10%；3,200-3,500亿日元，同比持平（一致预期为3,640亿日元至于每股股利持74日元/股的股息水平；2.普拉格能源2024财年营收指引或为14-16亿美元（一致预期为16.8亿美元），毛利率指引约为5%-10%（一致预期为5.28%）。风险提示：能源需求和价格回落；成本通胀；地缘政治。15Jan20243我们预计MPMaterials2023年第四季经调净亏损为270万美元，同比下降104%（环计）比下降139%），主因销量和钕镨精矿价格双双下滑（2023年第四季度氧化钕价格环海通国际经调净亏损估计：270万美元净亏损一致预期：610万美元关键观察点：步入正轨；2024年第一季度氧化钕销量：根据公司此前的指引，第四季度为销售低谷，预计氧化钕销量自2024年第一季度起好转，而2023年第四季度将实现价格“平稳上行”，2024年第一季度实现氧化钕大量销售，但不排除2023年第四季度销售走氧化钕产量继续爬坡：公司已开始氧化钕出货，产量正在爬坡，并于2024年第一季度向客户交货。我们预计第三阶段取得新进展，生产设备的安装正在进行中，目标是在年底前生产出第一批磁性产品。公司可能会介绍其“上游6万战略”的最新进展，该战略旨在在4年内通过适度的增量资本将稀土氧化物产量提高50%（2亿美元左右，但并非线性支出）。资本支出如期进行：我们预测2023年第四季度资本支出约为8000万美元，符合2023财年2.7亿美元左右的资本支出指引，预计公司将提供2024财年的资本支出指引（海通国际估计为2.3亿美元）。中国稀土出口禁令：12月，中国商务部和科技部禁止稀土生产和提取分离技术出口，详见新闻稿，我们认为这对公司是一个利好。损益表（百万美元）第四季度实际第三季度实际测销售成本-10%-19%-7%研发费用-销售和分销费用-1%-10%-145%-3%税前利润-113%税收费用（抵免）-110%-139%-104%（美元）-111%-139%-104%资料来源：彭博社，公司数据，海通国际测算。环比和同比变动与15Jan20244认）元一致预期：21.65亿日元（仅两个数据贡献者）我们预测公司2024年第三季度净收入为12.65亿日元，原因是公司生物质发电设施投产延迟，以及菲律宾Kiangan水电项目相关减值，详见公告。公司2024年第三季度销量为3.98亿千瓦时（注：2023年第二季度为2.9亿千瓦时）。我们预计公司将重申2024财年盈利能力指引，即120亿日元，并提供项目进展的最新情况。关键观察点：可能重申指引：我们预计公司将重申2024财年指引，即营收指引450亿日元，息税折摊前利润指引149亿日元，盈利指引122亿日元（2024年3月止财年）。产能更新：预计公司将提供最新的在运产能展望（2023财年为595兆瓦，2022财年为593兆瓦我们预测2024财年为830兆瓦（公司未提供2024财年的产能指引）。继续延期的主要项目包括：德岛津田生物质项目，产能74.8兆瓦，延期至2023年12月，尚未听说启动；石卷生物质项目，产能75兆瓦，延期至2024年1月；及Omaezakikou生物质项目，产能75兆瓦，延期至2024年3月。损益表（百万日度实际-19%-2%-19%扣除例外情况前--15Jan20245损益表（百万日损益表（百万日-17%-11%税前利润-12%-3%认）海通国际净收入估计：73.09亿日元一致预期：84.00亿日元（仅1个数据贡献者）我们预计日挥株式会社2023年第三季度净收入为73.09亿日元，同比增长217%，原因是虽然能源项目（尤其是液化天然气项目）营收环比略有增长，但被成本的增加所抵消。我们预测毛利约为7.5%，与公司毛利率稳定在10%左右的目标相近。关键观察点：重申2023财年盈利指引：我们预计公司重申2023财年营收/营业利润/净收入指引，将2025财年营收/营业利润/净收入指引分别定为8,000亿日元、600亿日元、450亿日元，净资产收益率指引定为10%新订单远低于指引水平：我们预计日挥株式会社2023财年的新订单远低于其2023财年的指引8000亿日元（截至2023年第二季度，日挥株式会社的新订单仅为财年指引的20%），原因在于本季度公布的新订单有限。资料来源：彭博社，公司数据，海通国际测算。环比和同比变化与我们对上一季度的预测有关。日挥15Jan20246认）一致预期：701.98亿日元我们预计国际石油开发帝石2023年第四季度的经调净收入为641.10亿日元，环比下降20%，同比下降64%，主要受本季度油气价格下行拖累。预计公司将提出新的2024财年指引，预计营收和净收入分别为20,000-22,000亿日元和3,200-3,500亿日元。关键观察点：已提出新版2024财年指引：我们预计公司将介绍新版2024财年指引，预计营收/营业利润/净收入/每股股利指引分别为：20,000-22,000亿日元，同比持平（一致预期为22,090亿日元9,500-10,500亿日元，同比下降10%；3,200-3,500亿日元，同比持平（一致预期3,640亿日元维持2024财年的股息水平，计，公司基本实现了2023财年的营收/营业利润/净收入/每股股利指引，即21,550亿日元/11,070亿日元/3,400亿日元/74日元/股。损益表（百度实际度实际销售净额-6%销售成本-18%-7%扣除例外情--（元）（元）15Jan20247计）海通国际经整净收入估计：1.046亿美元一致预期：1.586亿美元我们预测雅保2023年第四季度经调净收入为1.046亿美元，环比下降大约70%，同比下降大约90%，主因现货锂价疲软（2023年第四季度碳酸锂价格环比下降44%，同比下降77%）和矿业行业成本通胀。关键观察点：新版2024财年盈利指引或同比下降15%左右：我们预计公司将2024财年的营收指引大约定为85-95亿美元（一致预期为82亿美元经调息税折摊前利润大约为25-30亿美元（一致预期为21亿美元以及每股收益大约为15.0-19.5美元/股（一致预期为12.2美元/股）。公司2023财年的营收指引为95-98亿美元，经调息税折摊前利润指引为32-34亿美元以及经调每股收益为21.5-23.50美元/股，预计公司业绩将接近所述指引目标的下限值。产量增长大致按计划进行：根据公司历史指引，预计2023年第四季度和2024财年的产量将有所增长，增速可能达到两位数。我们预测到2030财年，年产量将增长16%。预计公司将公布在扩产项目上取得的一些进展，包括钦州转化设施（设计产能25千吨/年碳酸锂当量，应该会如期投产）、Kemerton二期（设计产能25千吨/年碳酸锂当量，预计2023年下半年开始销售）和Salar提产项目。损益表（百万度实际度实际-12%销售成本-15%研发费用销售费用-税前利润收入资料来源：彭博社，公司数据，海通国际测算。环比和同比变动与15Jan20248计）海通国际经调净收入估计：4,320万美元我们预测利文特2023年第四季度的经调净收入为4,320万美元，环比下降53%，同比下降51%，主因虽然现货锂价格疲软，但公司约70%的销量以固价计算。预计公司将提供ArcadiumLithium的备考财务数据。关键观察点：退市与平等合并：1月4日，利文特与阿尔肯合并，成立了ArcadiumLithium（ALTM.US，海通国际未覆盖）。我们此前曾表示，该合并计划的实施或带来强劲的盈利前景。产量增长大致按计划进行：我们预计公司将公布在阿根廷首个10ktpa碳酸锂扩建项目上取得的一定进展，该项目预定在2023年下半年实现商业量产。此外，我们预计Nemaska锂项目也会带来新消息，Whabouchi项目一期损益表（百万美元）-6%-10%销售成本研发费用销售和分销费用-6%-15%0-税前利润（美元）资料来源：彭博社，公司数据，海通国际测算。环比和同比变动与15Jan20249海通国际经调净收入估计：8,700万美元一致预期：8,800万美元我们预计恩菲斯能源2023年第四季度经调净收入为8,700万美元，环比下降54%，原因是利润率略有下降，而且存货问题持续存在，尤其是在欧洲。尽管我们认为营收大致符合指引，但仍需继续控制成本。关键观察点：2023年第四季度指引或超预期，但2024年第一季度改善空间有限：公司此前指引将2023年第四季度营收指引定为3.5-3.0亿美元，其中经营性收入2.04-1.58亿美元，通用会计准则毛利率49-46%，电池出货量1.0-8.0MWh，而2023年第三季度为86.2MWh。公司的营收指引假设欧美存货有所调整，预计1.5亿美元的出货缺口（美国和欧洲各占一半）会持续到2024年第一季度（“略低于1.5亿美元”直到2024年第二季度才会恢复正常。但这种假设相对保守，预计2024年第二季度需求才会复苏，并且没有对定价进行任何广泛的调整。公司还将本季扣除IRA优惠的净额定为2,800万至2,600万美元，相比2023年第二季度为160万美元，税率为23-21%。减值和进一步的成本控制：公司此前曾强调要降低成本（目标是2023年第四季度成本环比削减12%），目前正在冻结招聘和降低承包商费用。但是公司最近宣布了重组和资产减值费用1,600万至1,800万美元（700万美元为现金支出其中2023年第四季度发生了1500万美元，而2023年第四季度的非通用会计准则运营支出达7,500万至8,000万美元。公司还计划在2024年上半年裁员10%。根据公司指引，公司微型逆变器季度产量为725万台（美国季度产量为500万台见发布。15Jan202410损益表（百度实际度实际度预测-6%-12%-6%-104%-103%922税前利润-14资料来源：彭博社，公司数据，海通国际测算。环比和同比变动与15Jan202411计）海通国际通用会计准则净收入估净收入一致预期：820万美元我们预测ClearwayEnergy2023年第四季度通用会计准则净收入为880万美元，环比增长120%，主要得益于营业成本的减少，尤其是常规能源发电资源运营成本的降关键观察点：重申2024财年指引：我们预计公司将重申其2024财年指引，即经调息税折摊前利润11.75亿美元（一致预期11.7亿美元）、通用会计准则净收入9,000万美元（一致预期1.479亿美元此前2024财年可支配现金指引为3.95亿美元。我们还预计，公司将重申4.2亿美元的可支配现金中期展望，并在2026年实现5-8%中偏高的每股股利增长率，而无需外部注资。产能扩张最新情况：公司此前已更新德州太阳能新星1和2的商业化运作日期，公司将在2023年第四季度到2024年第二季度为该太阳能组合项目注资4,000万美元，最终将收获452兆瓦电力。对于DansMountain风能项目，公司保荐人提供了“最新报价”，可允许公司拥有该项目100%的现金股本权益。承诺出资额预计约为8,600万美元，具体有待商榷。公司此前曾表示，正在考虑572兆瓦“太阳能+储能”项目的商业化运作日期，拟于2025年投入运营。损益表（百度实际度实际-18%-14%-13%-6%-16%-3%-3%税前利润稀释每股收15Jan202412计）海通国际通用会计准则净亏损估净亏损一致预期：6,640万美元我们预测所乐太阳能科技2023年第四季度经调净亏损为6,140万美元，而一致预期为6,640万美元，环比下降98%，这主要是由于逆变器交付量减少所致，但我们预计公司将大致实现其2023年第四季度指引。关键观察点：或基本实现2023年第四季度的历史指引：由于欧洲持续去库存化导致订单减少，公司之前将2023年第四季度营收指引定为3-3.5亿美元。除此之外，非通用会计准则毛利率指引为5-8%，其中包括130个基点的IRA净制造税收抵免，而公司太阳能部门的营收指引为2.75-3.00亿美元，毛利率为7-10%。公司此前表示，在存货问题解决后，假设需求没有改善，预计经过2-3个季度市场将趋于正常，营收将达到6-7亿美元，季度毛利率达30-33%（包括500个基点的IRA优惠）。产能扩建更新：公司在Sella2（2吉瓦产能）和美国工厂（大约3.5吉瓦产能）有扩建项目，预计公司将提供最新进展。我们预计2024年资本支出为9,000万至1.1亿美元（同比下降40%），而一致预期约为1.33亿美元。损益表（百万美元）际-6%-----105%税前利润-136%-138%资料来源：彭博社，公司数据，海通国际测算。环比和同比变动与15Jan202413计）海通国际净收入估计：100万美元一致预期：340万美元我们预测阵列技术公司2023年第四季度通用会计准则净收入为100万美元，环比下降90%，但同比增长106%，主要原因是公司在第三季度业绩中强调的一些项目延迟导致营收环比下降，详见报告，但预计公司将基本实现2023年第四季度指引。关键观察点：2024财年盈利指引或同比增长大约25%：我们预测公司将提供新的2024财年指引，其中营收指引为19-20亿美元（一致预期约为18.9亿美元经调息税折摊前利润指引为3.3-3.4亿美元（一致预期约为3.41亿美元），经调每股收益为1.2-1.3美元/股（一致预期约为1.29美元/股），毛利率指引维持不变，即20%-30%范围中的中高水平。公司不太可能享受任何IRA优惠。损益表（百度实际度实际-11%-11%税前利润普通股股东可支配净收入，通用会稀释每股收资料来源：彭博社，公司数据，海通国际测算。环比和同比变动与15Jan202414认）海通国际通用会计准则净收入估计：约6,050万美元一致预期：约5,430万美元我们预测Nextracker2024年第四季度通用会计准则净收入为6,050万美元，环比下降26%，但同比增长42%，原因是虽然订单具有季节性，但这一因素被较低的运营费用和稳健的业务运营所抵消。关键观察点：重申2024财年指引：我们预计公司将重申其先前的2024财年（2024年3月止）指引，即营收23-24亿美元，经调息税折摊前利润3.9-4.4亿美元，净收入2.37-2.66亿美元，及通用会计准则每股收益1.60-1.80美元/股。公司不太可能享受任何《通货膨胀削减法案》（IRA）优惠。公司此前曾表示，预计2024年第三季度同比营业收入增长率达20%，相当于6.2亿美元。Flex分拆完成：公司已完成其先前宣布的FlexLtd计划，将其在Nextracker的所有剩余权益分拆给Flex股东，这将导致Flex从其在Nextracker的所有权中分离出来，见新闻稿。损益表（百度实际-2%--额税前利润-6%稀释每股收月15Jan202415损益表（百万美元）损益表（百万美元）度实际度实际用-5%税前利润税收优惠-3%每股收益，通用会计海通国际经调净亏损估计：1.732亿美元净亏损一致预期：1.964亿美元我们预测普拉格能源第四季度经调净亏损为1.732亿美元，主因氢气供应持续乏力，预计公司业绩将略微低于其2023财年指引。关键观察点：新版2024财年营收指引或同比增长50%：鉴于公司此前曾表示“公司业务将向北发展”和“实现低两位数增长”，我们预测公司2024财年营收指引或为14-16亿美元（一致预期16.8亿美元及毛利率约为5-10%（一致预期5.28%）。预计公司业绩将略微低于其此前提出的2023财年营收指引12亿美元，偏离该指引5000万美元，其中毛利率约为32%-35%。最新资金状况：公司此前曾表示，它正在寻求多种融资方案，并需要时间来选择方案，预计将在2023年底前宣布与美国能源部的合作计划。最新IRA指引：普拉格能源此前曾表示，预计美国财政部将在2023年底前就IRA第45V节（清洁氢能生产税收抵免）提供指导，我们预计公司将在2023年第四季度进普拉格能源盈利摘要资料来源：彭博社，公司数据，海通国际测算。环比和同比变动与15Jan202416损益表（百万欧损益表（百万欧度实际度实际-19%税前利润-155税收（抵免）0-认）海通国际通用会计准则净收入估计：1.23亿欧元净收入一致预期：1.11亿欧元维斯塔斯——执行和定价纪律促进利润率改善；2024财年指我们预计维斯塔斯2023年第四季度经调净收入为1.23亿欧元，主要得益于原材料成本同比下降，美国工厂资产利用率提高，以及积压订单的执行。预计公司将重申其长期目标，即息税前利润率10%，自由现金流正值，周期内已动用资本回报率20%。关键观察点：2024财年利润率改善：我们预测公司2024财年营收指引为165-175亿欧元（一致预期171亿欧元），投资指引约为9-10亿欧元。预计公司将基本实现2023财年营收指引，即2023年营收达140-155亿欧元，以及投资达10亿欧元左右。资料来源：彭博社，公司数据，海通国际测算。环比和同比变动与15Jan202417计）元净亏损一致预期：3,860万美元我们预测巴拉德2023年第四季度净亏损为3,390万美元，但毛亏损为120万美元，原因是产品销售（尤其是在欧洲）有所改善，利润率也有所提高。关键观察点：2024财年新指引更新有限：我们预计公司将大致实现2023财年的运营费用指引，即1.35-1.55亿美元。公司已经表示，预计2024财年的运营支出水平与2023财年的类似，2024财年的资本支出为500万至1,000万美元，高于今年的4,000万至6,000万美元，因此除非引入此前未提供的新营收指引，否则不太可更新指引信息。重申2025财年盈亏平衡目标：公司此前曾提出指引，预计2025财年实现盈亏平衡（2024财年末实现毛利率盈亏平衡2027-2028年实现息税折摊前利润盈利，毛利率接近25，未来5年内资本支出指引为3亿美元，我们预计公司将重申这一指引。中国MEA工厂评估最新进展：公司此前曾表示，正在对上海MEA设施1.3亿美元的拟定投资进行审查，相关研究结果预计将在2024年上半年前出来。损益表（百测-5%-5%税前利润税收优惠-每股收益，资料来源：彭博社，公司数据，海通国际测算。环比和同比变动与15Jan202418海通国际经调净收入估计：3,260万美元净收入一致预期：2,810万美元我们预计布鲁姆能源2023年第三季度经调净收入为3,260万美元，经调毛利为1.31亿美元，主要得益于持续的项目扩张和成本控制。关键观察点：新版2024财年营收指引或同比增长35%：预计公司会将2024财年营收指引定为18-19亿美元（一致预期17.8亿美元产品和服务营收定为14-15亿美元，毛利率维持在25%。除此之外，还预计公司将基本实现2023财年的指引目标，即营收达14-15亿美元，产品和服务营收达12.5-13.5亿美元，毛利率达25%。（百万美元）度实际度实际-16%-13%-7%-5%润-5%-15%-10%资料来源：彭博社，公司数据，海通国际测算。环比和同比变动与15Jan202419级价格目标（本币）企业价值倍股息收益率益率（%）每股收益增测年初至今业绩格（本币）价格目标的（%））（测测测测测测测测优于大市1优于大市优于大市6----优于大市---优于大市72优于大市594优于大市9814优于大市-----4优于大市49优于大市-5优于大市4普拉格能源5----91技8技术公司优于大市115Jan202420今今-3%-3%-17%-11%-5%-2%-18%-12%/阿曼原-16%-12%-16%-18%JKM-11%-14%-13%金-2%-10%-11%-3%-6%-5%-6%-14%-10%镍-14%-1%锌-11%-13%铜-3%-6%铝-15%-5%-15%钴-5%-12%-2%15Jan202421部分全球能源公司估值比较全球能源价格（本价格目标的上行空间（%）美元）每日成交企业价值倍数（倍）（%）（%）每股收益增长率（%）率（%%）金额（百年预测年预测预测预测预测预测预测预测测（%）预测司33760481荷兰皇家壳牌石油公司435215人民币优于大市6--849人民币优于大市4油优于大市55优于大市6930优于大市46泰国国家石泰铢279泰国国家石油管理局勘探生产公司泰铢2发帝石优于大市5694伍德赛德821公司89715Jan202422全球能源宏观趋势每周价格布伦特原油价格WTI迪拜原油/阿曼原油平均大庆布伦特-WTI布伦特-迪拜海通国际亚洲GRM汽油裂解价差柴油裂解价喷气燃料裂石脑油裂解差解价差价差燃料油裂解价差HHNBPJKM中国碳酸锂氧化钕2024年1月5日78.873.877.676.9(5.0)(1.1)9.88.818.223.1(6.9)(17.6)2.911.111.613502.258905.82023年12月29日77.071.776.576.2(5.4)(0.5)10.410.418.421.9(1.9)(19.1)2.510.311.513589.362313.42023年12月22日79.173.679.578.8(5.5)0.522.7(4.1)(18.8)2.610.811.913525.362510.52023年12月15日76.671.476.075.4(5.1)(0.5)12.211.920.424.60.1(18.4)2.510.515.213694.463064.5周环比（%）2024年1月5日2.2%3.0%1.5%1.0%8.2%-111.3%-5.0%0.2%1.6%2.4%-4.4%5.7%15.1%7.5%0.4%-0.6%-5.5%2023年12月29日-2.6%-2.6%-3.8%-3.4%2.2%-212.8%11.4%-0.8%-3.2%-3.8%0.2%-4.0%-3.7%-5.0%-3.6%0.5%-0.3%2023年12月22日3.3%3.0%4.6%4.5%-7.6%187.0%-24.0%-0.4%1.7%1.6%-2.2%3.6%4.8%3.4%-21.4%-1.2%-0.9%每月价格2024年1月77.772.476.876.0(5.3)(0.8)10.310.119.022.4(5.1)(24.4)2.810.511.513495.960033.22023年12月77.372.177.276.3(5.2)(0.1)10.610.019.724.0(2.5)(25.4)2.511.414.013848.663517.02023年11月82.077.483.580.6(4.7)1.48.310.321.225.3(9.6)(20.1)3.114.417.019702.669504.52023年10月88.785.590.689.2(3.2)1.926.2(13.8)(23.5)3.114.316.322906.171314.52023年9月92.689.493.191.5(3.2)0.511.47.928.725.4(13.1)(22.2)2.711.413.925484.071641.82023年8月85.181.386.683.3(3.8)1.513.613.530.828.7(11.0)(16.3)2.611.112.432545.066757.22023年7月80.276.080.577.4(4.1)(0.3)12.411.819.018.7(14.6)(17.3)2.69.411.441410.162923.52023年6月75.070.374.771.6(4.7)0.65.410.714.915.3(13.7)(17.6)2.510.110.642915.268437.32023年5月75.771.675.171.8(4.1)0.76.19.912.313.1(8.6)(18.4)2.39.010.534906.767014.42023年4月83.479.583.881.0(3.9)0.13.911.313.314.2(7.1)(21.6)2.212.512.327601.170541.32023年3月79.273.477.575.8(5.8)0.812.014.321.020.3(1.9)(22.8)2.413.313.644443.084563.22023年2月83.576.981.279.1(6.7)1.811.911.320.320.9(1.8)(28.3)2.415.916.963363.9103697.42023年1月84.078.280.080.0(5.8)3.416.611.229.730.2(6.9)(30.4)3.419.324.372114.4106537.12022年12月81.376.576.879.3(4.8)4.317.13.529.530.5(8.1)(29.5)5.835.632.379524.999095.12022年11月90.984.486.391.0(6.5)4.814.7(0.9)30.328.5(12.5)(35.7)6.433.628.481834.290668.02022年10月93.687.090.692.2(6.6)1.714.5(3.2)35.729.5(15.8)(41.0)6.128.433.075453.893612.715Jan202423月环比（%）2024年1月0.4%0.4%-0.5%-0.3%-1.2%-699.4%-2.8%0.9%-3.5%-6.8%-106.2%-4.2%8.8%-7.7%-17.8%-2.5%-5.5%2023年12月-5.7%-6.8%-7.5%-5.4%-11.8%-107.2%27.1%-2.3%-7.3%-5.0%74.4%26.4%-16.9%-20.8%-17.5%-29.7%-8.6%2023年11月-7.5%-9.5%-7.9%-9.6%-43.7%-25.8%-14.0%103.1%-15.0%-3.4%30.7%-14.5%-3.0%0.7%4.4%-14.0%-2.5%2023年10月-4.2%-4.4%-2.6%-2.5%-2.6%285.8%-15.2%-36.3%-13.2%3.0%-5.7%6.2%16.8%25.2%17.1%-10.1%-0.5%2023年9月8.8%10.0%7.5%9.9%16.6%-66.9%-15.7%-41.2%-6.7%-11.5%-19.1%36.2%1.9%2.9%12.0%-21.7%7.3%2023年8月6.2%7.0%7.6%7.6%8.3%567.4%9.4%14.1%62.3%54.0%24.8%-6.0%0.3%18.9%8.7%-21.4%6.1%2023年7月6.9%8.2%7.8%8.2%12.3%-155.4%129.3%10.2%27.6%22.3%-6.2%-1.6%6.5%-7.5%7.8%-3.5%-8.1%2023年6月-0.9%-1.9%-0.5%-0.4%-15.5%-12.7%-11.9%8.5%20.9%17.0%-59.3%-4.5%7.6%12.2%1.5%22.9%2.1%2023年5月-9.2%-9.9%-10.4%-11.3%-5.3%355.1%56.1%-12.6%-7.5%-7.9%-22.1%-14.7%5.1%-27.7%-15.3%26.5%-5.0%2023年4月5.3%8.4%8.2%6.8%33.7%-82.8%-67.2%-20.9%-36.6%-30.1%-268.0%-5.3%-9.1%-6.1%-9.2%-37.9%-16.6%2023年3月-5.2%-4.5%-4.6%-4.2%12.6%-51.9%0.7%26.7%3.4%-3.2%-5.7%-19.4%-1.2%-16.7%-19.4%-29.9%-18.5%2023年2月-0.5%-1.7%1.5%-1.2%-14.5%-47.5%-28.0%0.5%-31.6%-30.6%73.6%-6.8%-28.8%-17.4%-30.7%-12.1%-2.7%2023年1月3.3%2.2%4.2%0.9%-20.9%-21.6%-3.2%222.6%0.6%-1.2%14.9%2.8%-40.7%-45.9%-24.7%-9.3%7.5%2022年12月-10.5%-9.3%-11.0%-12.8%25.4%-10.2%16.7%-506.5%-2.8%6.9%35.8%-17.2%-10.3%6.0%14.0%-2.8%9.3%15Jan202424全球能源宏观趋势续价格迪拜原油/均差差喷气燃料裂石脑油裂解价差JKM价差(4.3)15Jan202425全球能源宏观趋势续/阿曼原石脑油裂JKM拜201831.0%27.6%30.5%32.626下27下