期货从业资格考试期货投资分析(习题卷9)

试卷科目：期货从业资格考试期货投资分析期货从业资格考试期货投资分析(习题卷9)PAGE"pagenumber"pagenumber/SECTIONPAGES"numberofpages"numberofpages期货从业资格考试期货投资分析第1部分：单项选择题，共48题，每题只有一个正确答案,多选或少选均不得分。[单选题]1.国内生产总值（GDP）的核算有生产法、收入法和支出法。其中，生产法的GDP核算公式为（）。A)总收入-中间投入B)总产出-中间投入C)总收入-总支出D)总产出-总收入答案:B解析:生产法是从国民经济各部门在核算期内生产的总产品价值中，扣除生产过程中投入的中间产品价值，得到增加价值的方法。核算公式为：总产出-中间投入=增加值。考点：国内生产总值[单选题]2.如果投资者非常看好后市，将50％的资金投资于股票，其余50％的资金做多股指期货，则投资组合的总β为()。A)4．39B)4．93C)5．39D)5．93答案:C解析:根据卢计算公式，投资组合的总卢为：0．50×1．20+0．5／12％×l．15=5．39。[单选题]3.下列市场中，在（）更有可能赚取超额收益。A)成熟的大盘股市场B)成熟的债券市场C)创业板市场D)投资者众多的股票市场答案:C解析:随着市场效率的提高，例如在成熟的大盘股市上或债券市场上，想赚取超额收益是很困难的，找到更有可能获取超额收益的新兴市场（如创业板市场）才有可能获得超越市场收益的Alpha。[单选题]4.下列经济指标中，属于平均量或比例量的是()。A)总消费额B)价格水平C)国民生产总值D)国民收入答案:B解析:总量是反映整个社会经济活动状况的经济变量，包括两个方面：一是个量的总和。例如，国内生产总值是一个国家(或地区)所有常住单位新创造价值的总和，总投资是全社会私人投资和政府投资的总和。二是平均量或比例量。例如，价格指数是衡量任何一个时期与基期相比，物价总水平的相对变化，价格水平主要指一个经济体中商品和服务的价格经过加权后的平均价格。[单选题]5.关于头肩顶形态中的颈线，以下说法不正确的是()。A:头肩顶形态中，它是支撑线，起支撑作用B:突破颈线一定需要人成变量配合C:对于头肩顶来讲，当颈线被向下突破之后，A)价格向下跌落的幅度等于头和颈线之间的垂直距离B)在头肩顶中，价格向下突破颈线后有一个回升的过程，C)当价格回升至颈线附近后受到其压力又继续掉头向下运行，D)从而形成反扑突破颈线不一定需要大成交量配合，但日后继续下跌时，成变量会放大。答案:B解析:略[单选题]6.四川的某油脂公司，主要负责省城粮油市场供应任务。通常情况下菜籽油储备要在5月前轮出，并在新菜油大量上市季节7-9月份轮入。该公司5月轮出储备菜油2000吨，轮出价格为7900元/吨，该企业担心9月份菜油价格会持续上涨，于是以8500元/吨的价格买入400手(菜油交易单位5吨/手)9月合约，9月公司债期货市场上以9200元确价格平仓，同时现货市场的购入现货入库，价格为9100元/吨，那么该公司轮库亏损是（）。A)100万B)240万C)140万D)380万答案:A解析:期货市场上盈利为140万（9200-8500)*20000=140万；轮库成本提高(9100-7900)*2000=240万；公司亏损240-140=100万元。[单选题]7.根据上述回归方程式计算的多重判定系数为0．9235，其正确的含义是()。A)在Y的总变差中，有92．35％可以由解释变量X1和X2解释B)在Y的总变差中，有92．35％可以由解释变量X1解释C)在Y的总变差中，有92．35％可以由解释变量X2解释D)在Y的变化中，有92．35％是由解释变量X1和X2决定的．答案:A解析:决定系数是多元线性回归平方和占总平方和的比例，计算公式为：决定系数R2度量了多元线性回归方程的拟合程度，它可以解释为，：在因变量y的总变差中被估计的多元线性回归方程所揭示的比例。[单选题]8.随后某交易日，钢铁公司点价，以688元/干吨确定为最终的干基结算价。期货风险管理公司在此价格平仓1万吨空头套保头寸。当日铁矿石现货价格为660元／湿吨。钢铁公司提货后，按照实际提货吨数，期货风险管理公司按照648元/湿吨×实际提货吨数，结算货款，并在之前预付货款675万元的基础上多退少补。最终期货风险管理公司()。A)总盈利17万元B)总盈利11万元C)总亏损17万元D)总亏损11万元答案:B解析:铁矿石基差交易过程如表5一1所示。表5-1铁矿石基差交易过程[单选题]9.投资者考虑到资本市场的不稳定因素，预计未来一周市场的波动性加强，但方向很难确定。于是采用跨式期权组合投资策略，即买入具有相同期权价格和相同行权期的看涨期权和看跌期权各1个单位，若下周市场波动率变为40%，不考虑时间变化的影响，该投资策略带来的价值变动时多少？（）A)5．77B)5C)6．23D)4．52答案:A解析:组合的Vega值=2×14．43=28．86，则Delta=Vega×（40%-20%）=5．77。这就是波动率变动给该投资策略带来的价值变动。[单选题]10.中国的某家公司开始实施?走出去?战略，计划在美国设立子公司并开展业务。但在美国影响力不够，融资困难。因此该公司向中国工商银行贷款5亿元，利率5．65%。随后该公司与美国花旗银行签署一份货币互换协议，期限5年。协议规定在2015年9月1日，该公司用5亿元向花旗银行换取0．8亿美元，并在每年9月1日，该公司以4%的利率向花旗银行支付美元利息，同时花旗银行以5%的利率向该公司支付人民币利息。到终止日，该公司将0．8亿美元还给花旗银行，并回收5亿元。据此回答以下两题82-83。计算每年支付利息的时候，中国公司需要筹集（）万美元资金来应对公司面临的汇率风险?A)320B)330C)340D)350答案:A解析:从上述数据中可以算出公司为应对汇率风险所需筹集的资金为=0．8亿美元×4%=320(万美元)。[单选题]11.美国某公司从德国进口价值为1000万欧元的商品，2个月后以欧元支付货款，当美元的即期汇率为1．0890，期货价格为1．1020，那么该公司担心（）。A)欧元贬值，应做欧元期货的多头套期保值B)欧元升值，应做欧元期货的空头套期保值C)欧元升值，应做欧元期货的多头套期保值D)欧元贬值，应做欧元期货的空头套期保值答案:C解析:进口型企业进口产品、设备支付外币时，将面临本币贬值或外币升值的风险。由于该公司2个月后需要支付1000万欧元的价款，所以，该公司担心未来欧元会上涨，从而需要支付更多的美元来换取相同的1000万欧元。为了避免外汇风险，该公司应该进行欧元期货的多头套期保值，如果未来欧元上涨，该公司可以通过在期货市场上的获利减少现货市场上的亏损。[单选题]12.以下各产品中含有乘数因子的是（）。A)保本型股指联结票据B)收益增强型股指联结票据C)逆向浮动利率票据D)指数货币期权票据答案:D解析:之所以称之为指数货币期权票据，是因为内嵌期权影响票据到期价值的方式并不是简单地将期权价值叠加到投资本金中，而是以乘数因子的方式按特定的比例缩小或放大票据的赎回价值。[单选题]13.关于基差定价，以下说法不正确的是（）。A)基差定价的实质是一方卖出升贴水，一方买入升贴水B)对基差卖方来说，基差定价的实质，是以套期保值方式将自身面临的基差风险通过协议基差的方式转移给现货交易中的对手C)决定基差卖方套期保值效果的并不是价格的波动，而是基差的变化D)如果基差卖方能使建仓时基差与平仓时基差之差尽可能大，就能获得更多的额外收益答案:D解析:D项，对基差卖方来说，基差定价的实质，是以套期保值方式将自身面临的基差风险通过协议基差的方式转移给现货交易中的对手。假设基差卖方在与交易对手签订基差贸易合同之前做套期保值时的市场基差（建仓时基差）为B1，当交易对手（基差买方）在点价后，基差卖方的套期保值头寸平仓基差为B2，则此时的基差变动为ΔB＝B2－B1（平仓时基差与建仓时基差之差）。如果基差卖方能争取到一个更有利的升贴水B2，使得ΔB尽可能大，则就能尽可能多地获得额外收益。[单选题]14.持有成本理论是以（）为中心，分析期货市场的机制。论证期货交易对供求关系产生的积极影响，并逐渐运用到对金融期货的定价上来。A)融资利息B)仓储费用C)风险溢价D)持有收益答案:B解析:康奈尔和弗伦奇1983年提出持有成本理论认为，现货价格和期货价格的差由三部分组成:融资成本、仓储费用和持有收益，该理论以商品持有(仓储）为中心，分析期货市场的机制，论证期货交易对供求产生的积极影响，并逐渐运用到对金融期货的定价上来。[单选题]15.?保险+期货?中应用的期权类型一般为（）。A)看涨期权B)看跌期权C)美式期权D)欧式期权答案:B解析:"保险+期货"中应用的期权类型一般为看跌期权，随着标的价格的下跌，看跌期权的收益情况和保险产品的赔付金额情况基本可以保持一致，保险公司可以用获得的期权结算金额对投保主体进行赔付，实现风险的转移。[单选题]16.参数优化中一个重要的原则是争取（）。A)参数高原B)参数平原C)参数孤岛D)参数平行答案:A解析:参数优化中一个重要的原则是争取参数高原，而非参数孤岛。[单选题]17.如果某种商品的价格上升10%能使购买者的需求量增加3%，该商品的需求价格弹性()。A)缺乏弹性B)富有弹性C)单位弹性D)完全无弹性答案:A解析:需求价格弹性表示在定时期内种商品的需求量变动对该商品价格变动的反应程度。当某商品需求量变动的百分比大于价格变动的百分比时，需求弹性大于1，称该商品的需求富有弹性；当某一商品需求量变动的百分比小于价格变动的百分比时，需求弹性小于1，称该商品的需求缺乏弹性；如果某商品的需求弹性等于1，即需求量与价格同比例变动，称该商品的需求为单位弹性；若某商品的需求曲线是一条垂直线，表示无论价格如何，需求量总是相同的，称该商品的需求完全无"性。本题商品的需求价格弹性=3%/10%=0.3<1，缺乏弹性。[单选题]18.中国以（）替代生产者价格。A)核心工业品出厂价格B)工业品购入价格C)工业品出厂价格D)核心工业品购入价格答案:C解析:中国生产者价格指数由工业品出厂价格指数和工业品购进价格指数两部分组成。由于种种原因，严格意义上的生产者价格指数暂时无法统计出来。目前，中国以工业品出厂价格替代生产者价格。[单选题]19.卖出基差交易与买入基差交易相比，卖出基差交易风险更____，获利更____。（）A)大；困难B)大；容易C)小；容易D)小；困难答案:C解析:卖出基差交易与买入基差交易方向相反，由于基差收敛的特征，卖出基差交易风险显得更低些，又由于买入国债期货相当于卖出了国债期货的交割选择权，卖出虚值的隐含期权也使得卖出基差交易更易获利。[单选题]20.（）主要强调使用低延迟技术和高频度信息数据。A)高频交易B)自动化交易C)算法交易D)程序化交易答案:A解析:量化交易主要强调策略开发和执行方法是定量化的方法；程序化交易主要强调策略的实现手段是编写计算机程序；高频交易主要强调使用低延迟技术和高频度信息数据；算法交易主要强调交易执行的目的。[单选题]21.根据DW指标数值做出的合理判断是()。A)回归模型存在多重共线性B)回归模型存在异方差问题C)回归模型存在一阶负自相关问题D)回归模型存在一阶正自相关问题答案:D解析:DW检验法是用于检验序列相关性的方法。DW检验示意图如图3-2所示。当DW=0．384时，可知模型存在一阶正自相关问题。图3-2D．W．检验示意图[单选题]22.下面关于利率互换说法错误的是()。A)利率互换是指双方约定在未来的一定期限内，对约定的名义本金按照不同的计息方法定期交换利息的一种场外交易的金融合约B)一般来说，利率互换合约交换的只是不同特征的利息C)利率互换合约交换不涉及本金的互换D)在大多数利率互换中，合约一方支付的利息是基于浮动利率进行计算的，则另一方支付的利息也是基于浮动利率计算的答案:D解析:D项，在大多数利率互换中，合约一方支付的利息是基于浮动利率进行计算的，而另一方支付的利息则是基于固定利率计算的。在某些情况下，两边的利息计算都是基于浮动利率，只不过各自参考的浮动利率不同。[单选题]23.某大型电力工程公司在海外发现一项新的电力工程项目机会，需要招投标。该项目若中标，则需前期投万欧元。考虑距离最终获知竞标结果只有两个月的时间，目前欧元/人民币的汇率波动较大且有可能欧元对人民币升值，此时欧元/人民币即期汇率约为8.38，人民币/欧元的即期汇率约为0.1193。公司决定利用执行价格为0.1190的人民币/欧元看跌期权规避相关风险，该期权权利金为0.0009，合约大小为人民币100万元。该公司需要_人民币/欧元看跌期权_手。()A)买入;17B)卖出;17C)买入;16D)卖出;16答案:A解析:若项目中标，公司需要在2个月后支付200万欧元，为避免人民币贬值，欧元升值，应买入人民币/欧元看跌期权规避相关风险。200万欧元大约兑人民币200万/0.1193=1676(万元)，对应大约16.76手期权合约。该公司选择买入17手人民币/欧元看跌期权多头。[单选题]24.某一揽子股票组合与香港恒生指数构成完全对应，其当前市场价值为75万港元，且预计一个月后可收到5000港元现金红利。此时，市场利率为6%，恒生指数为15000点，3个月后交割的恒指期货为15200点。(恒生指数期货合约的乘数为50港元)交易者采用上述期现套利策略，三个月后，该交易者将恒指期货头寸平仓，并将一揽子股票组合对冲，则该笔交易（）港元。(不考虑交易费用)A)损失7600B)盈利3800C)损失3800D)盈利7600答案:B解析:交易者可以通过卖出恒指期货，同时买进对应的现货股票进行套利交易。步骤为：①卖出一张恒指期货合约，成交价位15200点，同时以6%的年利率贷款75万港元，买进相应的一揽子股票组合。②一个月后，将收到的5000港元股息收入按6%的年利率贷出。③再过两个月，即到交割期，将恒指期货对冲平仓，同时将一揽子股票卖出。注意，交割时期、现价格是一致的。不论最后的交割价是高还是低，该交易者从中可收回的资金数都是相同的76万港元，加上收回贷出的5000港元的本利和为5050港元，共计收回资金76．505万港元。④还贷。75万港元3个月的利息为1．125万港元，须还本利共计76．125万港元，而回收资金总额与还贷资金总额之差765050-761250=3800港元即是该交易者获得的净利润。这笔利润正是实际期价与理论期价之差(15200-15124)50=3800港元。[单选题]25.某钢材贸易商在将钢材销售给某钢结构加工企业时采用了点价交易模式，作为采购方的钢结构加工企业拥有点价权。双方签订的购销合同的基本条款如下表所示。表新购销合同条款点价当天的目标期货合约的结算价是3010元/吨，到了7月1日点价截止日，螺纹钢期货价格下跌到了2970元/吨。这种情况下，甲方最终的采购成本是（）。A)3078元/吨B)3038元/吨C)3118元/吨D)2970元/吨答案:B解析:点价当天的目标期货合约的结算价是3010（元/吨），这时甲方将钢材的最高买价锁定在3010＋68＝3078（元/吨）。假设到了7月1日点价截止日，螺纹钢期货价格下跌到了2970（元/吨）。这种情况下，甲方将获得来自乙方的现金补偿，额度为3010－2970＝40（元/吨）。整个过程下来，甲方最终的采购成本是3078－40＝3038（元/吨）。[单选题]26.下列对利用股指期货进行指数化投资的正确理解是()。A)股指期货远月贴水有利于提高收益率B)与主要权重的股票组合相比，股指期货的跟踪误差较大C)需要购买一篮子股票构建组合D)交易成本较直接购买股票更高答案:A解析:A项，股指期货远月贴水，意味着股指期货空方强势，多方疲软，空方投资者为了能够成交开设空单，不惜让利多方，按照低于市价的价格进行交易，因此多方能够获利。BD两项，股指期货指数化策略与股票组合指数化策略的比较如表6-1所示。C项，股指期货指数化投资策略允许投资者使用创造?合成指数基金?替代实际购买股票的方法，即利用买卖股指期货和固定收益债券来构造一个和目标市场指数相同或高于市场指数表现的组合，从而极大地降低了传统投资模式所面临的交易成本及指数跟踪误差。表6-1股指期货指数化策略与股票组合指数化策略的成本与跟踪误差比较[单选题]27.行业轮动量化策略、市场情绪轮动量化策略和上下游供需关系量化策略是采用（）方式来实现量化交易的策略。A)逻辑推理B)经验总结C)数据挖掘D)机器学习答案:A解析:逻辑推理的策略思想大部分来自宏观基本面信息，其量化策略思路是通过对宏观信息的量化处理，整理出符合宏观基本面信息的量化模型。比较典型的量化策略例子有行业轮动量化策略、市场情绪轮动量化策略、上下游供需关系量化策略等。[单选题]28.假设货币互换协议是以浮动利率计算利息，在项目期间美元升值，则该公司的融资成本会怎么变化?()A)融资成本上升B)融资成本下降C)融资成本不变D)不能判断答案:A解析:美元升值，那么该公司所支付利息的美元价值上升，则筹集相同美元所需的人民币更多，融资成本上升。[单选题]29.下列说法错误的是()。A)经济增长速度一般用国内生产总值的增长率来衡量B)国内生产总值的增长率是反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标C)统计GDP时，要将出口计算在内D)统计GDP时，要将进口计算在内答案:D解析:国内生产总值(GDP)指一个国家(或地区)所有常住单位在一定时期内生产活动的最终成果。进口的产品和劳务不是本国境内生产的，故统计GDP时，不能将其计算在内。[单选题]30.下列不属于量化交易特征的是（）。A)可测量B)可复现C)简单明了D)可预期答案:C解析:量化交易具有可测量、可复现、可预期的特征。[单选题]31.（）一般在银行体系流动性出现临时性波动时相机使用。A)逆回购B)MLFC)SLFD)SLO答案:D解析:短期流动性调节工具（SLO）是公开市场常规操作的必要补充，一般用来调控银行体系的流动性，在银行体系流动性出现临时性波动时相机使用。[单选题]32.一般认为，核心CPI低于（）属于安全区域。A)10％B)5％C)3％D)2％答案:D解析:核心CPI是美联储制定货币政策的一个重要参考，一般认为，核心CPI低于2%属于安全区域。[单选题]33.假设在2月10日，投资者预计2～10年各期限的美国国债收益率将平行下移，于是买人2年、5年和10年期美国国债期货，采用梯式投资策略。各期限国债期货价格和DV01如表6-5所示。投资者准备买入100手10年期国债期货，且拟配置在各期限国债期货的DV01基本相同。一周后，收益率曲线整体下移10BP，2年期国债期货，5年期国债期货，10年期国债期货期末价格分别为109．938，121．242，130．641，则投资者最终损益为（）万美元。表6-5各期限国债期货价格和DV01A)24．50B)20．45C)16．37D)16．24答案:A解析:为保证配置在各期限国债期货的DV01基本相同，投资者应在买人100手10年期国债期货的同时，买人(81．79×100)／39．51=207(手)的2年期国债期货和(81．79×100)／54．31=151(手)的5年期国债期货。最后损益为：(109．938-109．742)÷100×20×207+(121．242-120．695)÷100×10×151+(130．641-129．828)÷100×10×100=8．1144+8．2597+8．1300=24．5041(万美元)≈24．50(万美元)。[单选题]34.假设养老保险金的资产和负债现值分别为40亿元和50亿元。基金经理估算资产和负债的BVP（即利率变化0.01%，资产价值的变动）分别为330万元和340万元，当时一份国债期货合约的BPV约为500元，下列说法错误的是（）。A)利率上升时，不需要套期保值B)利率下降时，应买入期货合约套期保值C)利率下降时，应卖出期货合约套期保值D)利率上升时，需要200份期货合约套期保值答案:C解析:由于资产的BPV较小。利率上升时，资产减值330万元小于负债减值340万元，不需要套期保值。当利率下降时，资产增值小于负债增值，应买入期货合约套期保值。买入合约数量=（340万元-330万元）/500=200份。[单选题]35.8月份，某银行A1pha策略理财产品的管理人认为市场未来将陷入震荡整理，但前期一直弱势的消费类股票的表现将强于指数。根据这一判断，该管理人从家电、医药、零售等行业选择了20只股票构造投资组合，经计算，该组合的β值为0．76，市值共8亿元。同时在沪深300指数期货10月合约上建立空头头寸，此时的10月合约价位在3426．5点。10月合约临近到期，把全部股票卖出，同时买入平仓10月合约空头。在这段时间里，10月合约下跌到3200．0点，而消费类股票组合的市值增长了7．34%。此次A1pha策略的操作共获利（）万元。A)2973．4B)9887．845C)5384．426D)6726．365答案:B解析:按照A1pha策略操作，为使组合的β值恰好为0，建仓规模=800000000×0．76／(3426．5×300)=591(张)，此次A1pha策略的操作共获利=80000×7．34%+(3426．5-3200．0)×591×300／10000=9887．845(万元)。[单选题]36.金融机构维护客户资源并提高自身经营收益的主要手段是（）。A)具有优秀的内部运营能力B)利用场内金融工具对冲风险C)设计比较复杂的产品D)直接接触客户并为客户提供合适的金融服务答案:D解析:对于金融机构而言，客户是一种资源，是金融机构竞争力的体现。能够直接接触客户并为客户提供合适的金融服务，是维护客户资源并提高自身经营收益的主要手段[单选题]37.（）是指企业根据自身的采购计划和销售计划、资金及经营规模，在期货市场建立的原材料买入持仓。A)远期合约B)期货合约C)仓库D)虚拟库存答案:D解析:虚拟库存是指企业根据自身的采购计划和销售计划、资金及经营规模，在期货市场建立的原材料买入持仓。[单选题]38.某国内企业与美国客户签订一份总价为100万美元的照明设备出口合同，约定3个月后付汇，签约时人民币汇率1美元=6.7979元人民币。此时，该出口企业面临的风险是人民币兑美元的升值风险。由于目前人民币兑美元升值趋势明显，该企业应该对这一外汇风险敞口进行风险规避。出口企业是天然的本币多头套期保值者，因此该企业选择多头套期保值即买入人民币/美元期货对汇率风险进行规避。考虑到3个月后将收取美元货款，因此该企业选择CME期货交易所RMB/USD主力期货合约进行买入套期保值，成交价为0.14689。3个月后，人民币即期汇率变为1美元=6.6490元人民币，该企业卖出平仓RMB/USD期货合约7手，成交价为0.15137。该企业在现货市场上的损益为（）元。A)-148900B)148900C)149800D)-149800答案:A解析:现货市场损益：100万美元×（6.6490-6.7979）=-148900元人民币考点：进出口贸易[单选题]39.下列各种技术指标中，属于趋势型指标的是()。A)WMSB)MACDC)KDJD)RSI答案:B解析:项趋势型指标包括MA（移动平均线）、MACD（平滑异同移动平均线）、三重交叉法、BOLL（布林通道）、DMI指标、SAR（停损转向指标或抛物线指标）以及四周规则。ACD三项部属丁摆动型指标。[单选题]40.在GDP核算的方法中，收入法是从()的角度，根据生产要素在生产过程中应得的收入份额反映最终成果的一种核算方法。A)最终使用B)生产过程创造收入C)总产品价值D)增加值答案:B解析:收入法是从生产过程创造收入的角度，根据生产要素在生产过程中应得的收入份额反映最终成果的一种核算方法。按照这种核算方法，最终增加值由劳动者报酬、生产税净额、固定资产折旧和营业盈余四部分相加得出。[单选题]41.利用以上回归模型对黄金价格做出预测。对于各自变量给出预测假设：原油价格为50美元／桶，黄金ETF持有量为700吨，美国标准普尔500指数为1800点，将其代人模型，得到纽约黄金价格的预测值约为()美元盎司。A)990．812B)967．679C)990．822D)990．842答案:B解析:[单选题]42.国内玻璃制造商4月和德国一家进口企业达到一致贸易协议，约定在两个月后将制造的产品出口至德国，对方支付42万欧元货款，随着美国货币的政策维持高度宽松。使得美元对欧元持续贬值，而欧洲中央银行为了稳定欧元汇率也开始实施宽松路线，人民币虽然一直对美元逐渐升值，但是人民币兑欧元的走势并未显示出明显的趋势，相反，起波动幅度较大，4月的汇率是:1欧元=9.395元人民币。如果企业决定买入2个月后到期的人民币/欧元的平价看涨期权4手，买入的执行价是0.1060，看涨期权合约价格为0.0017，6月底，一方面，收到德国42万欧元，此时的人民币/欧元的即期汇率在0.1081附近，欧元/人民币汇率在9.25附近。假设人民币/欧元的即期汇率是0.1053,欧元/人民币的即期汇率是9.5，那么该企业付出的成本为（）。A)6.2900B)6.3866C)6.3825D)6.4825答案:B解析:0.O017*4*100=0.68欧元；0.68欧元*9.3950=6.3866万元[单选题]43.假设产品发行时指数点位为3200，则产品的行权价和障碍价分别是()。A)3200和3680B)3104和3680C)3296和3840D)3200和3840答案:C解析:[单选题]44.假定不允许卖空，当两个证券完全正相关时，这两种证券在均值－标准差坐标系中的结合线为()。A)双曲线B)椭圆C)直线D)射线答案:C解析:假设两个证券为A和B，由于A和B完全正相关，也即相关系数pAB=I，此时A与B之间是线性关系，因此，由证券A与证券B构成的结合线是连接这两点的直线。[单选题]45.持有成本理论以（）为中心。A)利息B)仓储C)利益D)效率答案:B解析:持有成本理论以商品持有（仓储）为中心。[单选题]46.天津?泥人张?彩塑形神具备，栩栩如生，被誉为民族艺术的奇葩，深受中外人十喜爱。如果该商品的价格在国内上涨5%，美元跌值后，在美田的价格府()。A)上涨不足5%B)上涨5%以上C)下降不足5%D)下降5%以上答案:B解析:美元贬值意味着人民币相对升值，导致?泥人张?在美国的价格上涨；又因为泥人在田内价格上涨5%，所以，?泥人张?在美田的价格上涨应超过5%。[单选题]47.债券投资组合和国债期货的组合的久期为（）。A)(初始国债组合的修正久期+期货有效久期)／2B)(初始国债组合的修正久期初始国债组合的市场价值+期货有效久期期货头寸对等的资产组合价值)／(期货头寸对等的资产组合价值+初始国债组合的市场价值)C)(初始国债组合的修正久期初始国债组合的市场价值+期货有效久期期货头寸对等的资产组合价值)／期货头寸对等的资产组合价值D)(初始国债组合的修正久期初始国债组合的市场价值+期货有效久期期货头寸对等的资产组合价值)／初始国债组合的市场价值答案:D解析:通过直接买卖现券改变久期成本高昂，尤其在市场流动性有限的情况下，国债期货可以在不改变现券的情况下改变组合的久期。组合的久期=(初始国债组合的修正久期初始国债组合的市场价值+期货有效久期期货头寸对等的资产组合价值)／初始国债组合的市场价值。[单选题]48.采取基差交易的优点在于兼顾公平性和（）。A)公正性B)合理性C)权威性D)连续性答案:B解析:采取基差交易的优点在于兼顾公平性与合理性。其中，公平性是指模式中的期货价格是通过在期货市场上公开、公平、公正、透明、集中竞价产生的，几乎不存在价格垄断或价格欺诈等问题；合理性是指将期货市场形成的价格作为现货成交的基准价时，因产地、质量有别等因素，在定价时买卖双方还考虑到了现货对期货价的升贴水问题。第2部分：多项选择题，共26题，每题至少两个正确答案,多选或少选均不得分。[多选题]49.生产者的价格指数与居民消费指数的区别有哪些（）。A)PPI只反映了工业品购入价格的变动情况B)PPI只反映了工业品出厂价格的变动情况C)PPI不包括服务价格变动D)PPI包括了服务价格变动答案:BC解析:生产者价格指数也被称为工业品出厂价格指数，与居民消费价格指数相比，工业品出厂价格指数只反映了工业品出厂价格的变动情况，没有包括服务价格的变动，其变动也要比居民消费价格剧烈一些。[多选题]50.界定流动性风险的关键在于（）。A)时间B)数量C)价格D)损益答案:AC解析:金融衍生品业务的流动性风险，是指金融机构无法在较短的时间内以合适的价格建立或者平掉既定的金融衍生品头寸。界定流动性风险的关键在于时间和价格。既定规模的金融衍生品的建仓或平仓所需的时间越短，则产品的流动性越高，流动性风险就越低。在交易价格方面，无论是建仓还是平仓，交易的价格如果与产品的价值偏离很小，则表示流动性较高；反之则说明流动性较低。[多选题]51.具有本金保护结构的保本型股指联结票据通常是为（）的投资者设计的。A)风险偏好B)风险厌恶程度较低C)风险厌恶程度较高D)愿意在一定程度上承担股票市场风险暴露答案:CD解析:具有本金保护结构的保本型股指联结票据通常是为风险厌恶程度较高、同时又愿意在一定程度上承担股票市场风险暴露的投资者设计的。[多选题]52.某美国机械设备进口商3个月后需支付进口货款3亿日元，则该进口商（）。A)可以卖出日元/美元期货进行套期保值B)可能承担日元升值风险C)可以买入日元/美元期货进行套期保值D)可能承担日元贬值风险答案:BC解析:进口商是外汇的天然多头，此题美元作为本币，日元作为外汇。B项，该美国进口商3个月后需要支付日元，如果日元升值，他需要花费更多的美元兑换日元，所以，可能承担日元升值风险；C项，买入日元/美元期货，当日元升值时，可以获得期货收益，抵消了一部分的现货损失，达到套期保值的目的。[多选题]53.下列属于量化对冲策略的是（）。A)股票对冲B)时间驱动C)全球宏观D)投机对冲答案:ABC解析:常见的量化对冲策略包括股票对冲、时间驱动、全球宏观、相对套利四种。考点：常见的一些量化交易策略类型[多选题]54.考虑一个基于不支付利息的股票的远期合约多头，3个月后到期。假设股价为40美元，3个月无风险利率为年利率5％，远期价格为（）美元时，套利者能够套利。A)41B)40.5C)40D)39答案:ACD解析:假定该股票的即期价格为S0，T是远期合约到期的时间，r是以连续复利计算的无风险年利率，F0是远期合约的即期价格，那么F0和SorT的关系是：Fo=SorT，如果Fo>SoerT，套利者可以买入资产同时做空资产的远期合约；如果Fo[多选题]55.基差交易合同签订后，点价成了基差买方最关注的因素，要想获得最大化收益，买方的主要精力应放在对点价时机的选择上，基差买方点价所受的限制包括()。A)只能点在规定的期货市场某个期货合约的价B)点价有期限限制，不能无限期拖延C)点价后不能反悔D)点价方在签订合同前，要缴纳保证金答案:ABC解析:基差买方点价受制于三个条件：①只能点在规定的期货市场某个期货合约的价；②点价有期限限制，不能无限期拖延，否则卖方有权按最后时刻的期货价格作为现货交易的计价基准(称为强行点价)；③点价后不能反悔，点价方在签订合同后，要向基差卖方缴纳一定数量的保证金或抵押物。[多选题]56.公式可以用来计算（）。A)权益互换固定利率B)股指期权价值C)权益证券价值D)利率互换固定利率答案:AD解析:B项，期权定价可用B-S-M模型；C项，权益证券价值计算公式为：[多选题]57.加权最小二乘（WLS）估计量是（）估计量。A)无偏B)有偏C)有效D)无效答案:AC解析:加权最小二乘估计量，是无偏、有效的估计量。[多选题]58.中美之间的大豆贸易主要是在（）之间进行。A)中国油厂B)美国贸易商C)美国农民D)中国农民答案:ABC解析:在大豆国际贸易中，美国是主要的出口国，而中国是美国大豆的最大客户。中美之间的大豆贸易主要是在中国油厂、美国贸易商和美国豆农三方之间进行。[多选题]59.金融机构为了维护客户资源会给其客户提供一揽子金融服务，包括（）。A)设计比较复杂的产品B)提供融资服务C)提供风险管理服务D)提供多层次的服务答案:ABCD解析:金融机构为了给其客户提供一揽子金融服务而设计的产品可能会比较复杂，可能包含融资、风险管理等多层次的服务。如果不能提供这些服务，金融机构有可能会失去客户，同时也不利于自身经营收益提高。[多选题]60.固定对浮动、浮动对浮动形式的互换是（）组合。A)利率互换B)货币互换C)商品互换D)信用互换答案:AB解析:固定对浮动、浮动对浮动形式的互换同时涉及汇率风险和利率风险，相当于包含了利率互换，是利率互换和货币互换的组合。[多选题]61.场外期权一方通常根据另一方的特定需求来设计场外期权合约。通常把提出需求的一方称为甲方，下列关于场外期权的甲方说法正确的有()。A)甲方只能是期权的买方B)甲方可以用期权来对冲风险C)甲方没法通过期权承担风险来谋取收益D)假如通过场内期权，甲方满足既定需求的成本更高答案:BD解析:A项，在场外期权交易中，提出需求的一方既可以是期权的买方，也可以是期权的卖方；B、C两项，甲方的需求分为两类：对冲风险和通过承担风险来谋取收益；D项，因为场内金融产品种类不足或投资范围的限制，通过场内期权来满足需求的成本更高。[多选题]62.农产品的季节性波动规律包括（）。A)消费旺季价格相对低位B)供应旺季价格相对高位C)供应淡季价格相对高位D)消费淡季价格相对低位答案:CD解析:季节性分析法比较适合于原油和农产品的分析，由于其季节的变动会产生规律性的变化，如在供应淡季或者消费旺季时价格高企，而在供应旺季或者消费淡季时价格低落。[多选题]63.影响期货价格变动的事件可以分为系统性因素事件和非系统性因素事件，系统性因素事件主要指（）。A)货币政策事件B)财政政策事件C)微观层面事件D)其他突发性政策事件答案:ABD解析:系统性因素事件主要指宏观经济政策，包括货币政策、财政政策或者其他突发性政策事件。考点：事件驱动分析法[多选题]64.循环周期理论中周期一般分为()。A)长期循环B)中期循环C)短期循环D)交易周期答案:ABC解析:江恩认为较重要的循环周期有：①短期循环．1小时、2小时、4小时、18小时、24小时，3周、7周、13周、15周，3个月、7个月；②中期循环：1年、2年、3年、5年、7年、10年、13年、15年；③长期循环：20年、30年、45年、49年、60年、82或84年、90年、100年。[多选题]65.利率衍生品依据其（）等特性，在资产组合管理及资产配置过程中有着明显优势。A)高杠杆B)交易成本低C)流动性好D)违约风险小答案:ABCD解析:商业银行、保险、基金等作为债券市场的主要投资者，利率衍生品在这些机构投资者中有着广泛的应用，依据其高杠杆、交易成本低、流动性好、违约风险小等特性，在资产组合管理及资产配置过程中有着明显优势。[多选题]66.收益率曲线的变动可分为（）。A)水平移动B)斜率变动C)流动性变化D)曲度变化答案:ABD解析:收益率曲线的变动可以分为三类：水平移动、斜率变动和曲度变化，运用利率衍生工具来替代债券投资，可以更加迅速地调整久期、凸性，减少资金的占用，还可以设计策略来增加收益。[多选题]67.下列关于Vega说法正确的有()。A)Vega用来度量期权价格对波动率的敏感性B)波动率与期权价格成正比C)期权到期日临近，标的资产波动率对期权价格影响变小D)该值越小，表明期权价格对波动率的变化越敏感答案:ABC解析:D项，Vega用来度量期权价格对波动率的敏感性，该值越大，表明期权价格对波动率的变化越敏感。[多选题]68.在险价值风险度量中，选择较大的α%意味着（）。A)较高的风险厌恶程度B)较低的风险厌恶程度C)希望能够得到把握较小的预测结果D)希望能够得到把握较大的预测结果答案:AD解析:在置信水平α%的选择上，该水平在一定程度上反映了金融机构对于风险承担的态度或偏好。较大的置信水平意味着较高的风险厌恶程度，希望能够得到把握较大的预测结果，也希望所用的计算模型在对极端事件进行预测时失败的可能性更小。[多选题]69.对二叉树模型说法正确是（）。A)模型不但可对欧式期权进行定价，也可对美式期权、奇异期权以及结构化金融产品进行定价B)模型思路简洁、应用广泛C)步数比较大时，二叉树法更加接近现实的情形D)当步数为n时，nT时刻股票价格共有n种可能答案:ABC解析:二叉树模型是由约翰-考克斯、斯蒂芬·罗斯和马克·鲁宾斯坦等人提出的期权定价模型，该模型不但可对欧式期权进行定价，也可对美式期权、奇异期权以及结构化金融产品进行定价，思路简洁、应用广泛。当步数为n时，nT时刻股票价格共有n+1种可能，故步数比较大时，二叉树法更加接近现实的情形。[多选题]70.下列属于极端情景的是（）。A)相关关系走向极端B)历史上曾经发生过的重大损失情景C)模型参数不再适用D)波动率的稳定性被打破答案:ABCD解析:极端情景包括历史上曾经发生过的重大损失情景和假设情景。假设情景包括模型假设或模型参数不再适用，市场价格巨幅波动，原本稳定的关系如相对价格、相关性、波动率等的稳定性被打破，市场流动性急剧降低，相关关系走向极端的+1或-1，或外部环境发生重大变化等情景。[多选题]71.指数化产品策略的核心内容为（）。A)如何选择指数B)如何创造收益C)如何复制指教D)如何界定跟踪误差的业绩评价答案:CD解析:被动型管理策略主要就是复制市场指数走势，最终目的为达到优化投资组合与市场基准指数的跟踪误差最小，而非最大化收益，如何复制指数，如何界定跟踪误差业绩评价成为指数化产品策略的核心内容也是众多研究机构现在所集中投入研究的内容。[多选题]72.高频交易的特征为（）。A)采用低延迟信息技术B)采用低延迟数据C)以很高的频率做交易D)和程序化交易相同答案:AB解析:高频交易的特征有：（1）采用低延迟信息技术，在软件和硬件方面都将现代计算机科技发挥到了极致。（2）使用低延迟数据，择机进行交易。[多选题]73.根据现汇与现钞的不同，汇率可分为（）两种。A)市场汇率B)官方汇率C)现汇汇率D)现钞汇率答案:CD解析:根据现汇与现钞的不同，汇率可分为：①现汇汇率是银行买卖外汇支付凭证时标出的汇率；②现钞汇率是银行买卖外汇现钞时所标出的汇率。[多选题]74.下列关于技术分析的矩形形态的陈述中，正确的有()。A)矩形形态一般具有测算股价涨跌幅度的功能B)矩形形态为短线操作提供了机会C)矩形形态是持续整理形态D)矩形又称箱形答案:BCD解析:矩形又称箱形，是一种典型的整理形态。矩形提供了一些短线操作的机会，如果在矩形形成的早期能够预计到股价将进行矩形调整，那么就可以在矩形的下界线附近买入，在上界线附近抛出，米回做几次短线的进出，如果矩形的上下界线相距较远，那么这样短线的收益也是相当可观的。第3部分：判断题，共26题，请判断题目是否正确。[判断题]75.互换协议可以用来对资产负债进行风险管理，也可以用来构造新的资产组合。（）A)正确B)错误答案:对解析:互换协议可以用来对资产负债进行风险管理，也可以用来构造新的资产组合。[判断题]76.场内金融工具的标准化可能使风险对冲机构的风险因子与场内交易的金融工具不一致，给交易带来一定的困难。（）A)正确B)错误答案:对解析:场内金融工具的标准化给对冲交易带来一定的困难。这是因为风险对冲机构所承担的风险可能是较为特殊的，其风险因子与场内交易的金融工具可能并不一致。[判断题]77.将量化策略编写成交易模型后需要对量化模型进行测试，这种测试是指在实际交易中进行测试。（）A)正确B)错误答案:错解析:量化模型的测试评估过程是在专业的电子交易测试平台上进行的。测试平台分为自主开发平台与可供公众使用的、由专业的交易软件公司提供的量化交易测试平台。[判断题]78.按照风险性质的不同，金融衍生品业务中的主要风险分为市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险和道德风险。（）A)正确B)错误答案:错解析:按照风险性质的不同，金融衍生品业务中的主要风险分为市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险和模型风险。[判断题]79.若利率降低，股票价格会上升。（）A)正确B)错误答案:对解析:利率水平往往和折现率有直接关系，利率降低引起折现率降低，在进行股票估值中提高了股票价值，股票价格会上升。[判断题]80.相关系数r越接近于1时，表示两者之间的相关关系越强。（）A)正确B)错误答案:对解析:相关系数r的取值范围为:-l《r《l，当｜r｜越接近于1时，,表示两者之间相关关系越强；当｜r｜越接近于0时表示两者之间相关关系越弱。当r>0时，表示两者之间存在正向的相关关系；当r<0时，表示两者之间存在负向的相关关系；当r=0时，并不表示两者之间没有关系，而是两者之间不存在线性关系。[判断题]81.协整指的是多个非平衡性时间序列的某种线性组合是平稳的。（）A)正确B)错误答案:对解析:协整指的是多个非平衡性时间序列的某种线性组合是平稳的。某些时间序列是非平稳时间序列，但他们之间却往往存在长期的均衡关系。[判断题]82.在建立多元回归模型时，增加与实际问题有关的解释变量，模型的R2增大。（）A)正确B)错误答案:对解析:一般来说，在多元线性回归方程中，如果模型中增加一个自变量，即使这个自变量在统计上并不显著，R2值也会变大。为避免增加自变量而高估R2，需要用样本量与自变量的个数去修正R2的值。[判断题]83.基金持仓分为多单、空单和套利，多单和套利都是指净持仓数量。()A)正确B)错误答案:错解析:商业交易商被普遍认为是保值青，非商业交易商不涉及现货业务，它们被归为投机商，达到报告水平的投机商一般来自期货或者商品基金，因而也常被称为基金持仓。基金持仓又分为多单、空单和套利，多单和空单部是指冲持仓数量。[判断题]84.任何一组相互协整的时间序列变量都存在误差修正机制。（）A)正确B)错误答案:对解析:任何一组相互协整的时间序列变量都存在误差修正机制，通过短期调节行为，达到变量间长期均衡关系的存在。[判断题]85.在某些时候期货价格与现货价格可能会出现短期波动幅度差异较大、基差偏离正常区间的情况。（）A)正确B)错误答案:对解析:尽管期货价格与现货价格同向波动，但由于市场影响因素和流动性的差异，在某些时候期货价格与现货价格可能会出现短期波动幅度差异较大、基差偏离正常区间的情况。[判断题]86.变凸后收益率曲线的凸度会变大，如果用利率的相对变化来衡量，意味着中间期限的利率向上移动，而长短期限的利率向下移动。()A)正确B)错误答案:错解析:收益率曲线通常是向下凸出的，而变凹后收益率曲线的凸度会变小。如果用利率的相对变化来衡量，意味着中间期限的利率向上移动，而长短期限的利率向下移动。[判断题]87.最大资产回撤与最大资产回撤率两个指标评价回撤损失得到的结论相同。（）A)正确B)错误答案:错解析:最大资产回撤值＝前期最高点－创新高前的最低点，最大资产回撤率＝（前期最高点－创新高前的最低点）/前期最高点。上述两个回撤指标的区别在于：前