财务报表分析第十章财务综合分析与评价

第十章财务综合分析与评价本章主要引见了沃尔评分法及杜邦分析法，从考试题型看，应以客观题为主，客观题的考点是杜邦分析法。

本章教材构造

本章主要考点：

1.财务综合分析与评价的意义与特征

2.沃尔评分法的运用

3.杜邦分析法的运用

本章重点难点：沃尔评分法及杜邦分析法的运用

第一节财务综合分析与评价概述一、财务综合分析与评价的意义

综合分析是对企业的各个方面进展系统、全面的分析，从而对企业的财务情况和运营成果做出整体的评价与判别。

〔一〕经过综合分析有利于把握不同财务目的之间的相互关联关系

〔二〕经过综合分析有利于正确地评判企业的财务情况和运营成果

二、财务综合分析与评价的特点

〔一〕全面性

财务综合分析与评价关注的是对整体财务情况和运营成果，因此在分析过程中，要关注到企业偿债才干、营运才干、盈利才干和生长才干等各个层面的内容。这是财务综合分析与评价和单项财务才干分析的不同之处。因此，财务综合分析与评价要以全面的单项财务才干分析目的为根底，不能在分析中以偏概全。

〔二〕综合性

财务综合分析与评价不是各单项财务才干分析的简单相加，而是经过一定的技术方法进展的有机结合；同时，在进展财务综合分析与评价过程中还需求抓住主要分析目的，这样才干抓住影响企业财务情况和运营成果的主要矛盾，在主要财务目的分析的根底上再对其辅助目的进展分析。

财务综合分析与评价有很多种思绪和方法，其中最常用的两种方法是杜邦分析法和沃尔评分法。

【例题·多项选择】与单项分析相比，财务报表综合分析具有〔〕

A.实务性

B.笼统性

C.综合性

D.全面性

E.假设性答案：CD第二节沃尔评分法大纲要求：

识记：沃尔评分法的优缺陷

了解：沃尔评分法的含义与分析思绪

运用：沃尔评分法的运用

一、沃尔评分法的含义

沃尔评分法又叫综合评分法，它经过对选定的多项财务比率进展评分，然后计算综合得分，并据此评价企业综合的财务情况。由于发明这种方法的先驱者之一是亚历山大·沃尔，因此被称作沃尔评分法。

二、沃尔评分法的优缺陷

优点：简单易用，便于操作。

缺陷：实际上存在着一定的缺陷即未能阐明为什么选择这7个比率，而不是更多或者更少，或者选择其他财务比率；它未能证明各个财务比率所占权重的合理性；它也未能阐明比率的规范值是如何确定的。

三、沃尔评分法的分析步骤

〔一〕选择财务比率

不同的分析者所选择的财务比率能够都不尽一样，但在选择财务比率时应留意以下几点原那么：

〔1〕所选择的比率要具有全面性，反映偿债才干、盈利才干、营运才干等的比率都应包括在内，只需这样才干反映企业的综合财务情况；

〔2〕所选择的比率要具有代表性，即在每个方面的众多财务比率中要选择那些典型的、重要的比率；

〔3〕所选择的比率最好具有变化方向的一致性，即当财务比率增大时表示财务情况的改善，当财务比率减小时表示财务情况的恶化。

e.g.在选择反映偿债才干的比率时，就最好选择股权比率而不选择资产负债率，由于通常以为在一定的范围内，股权比率高阐明企业的偿债才干强，而资产负债率高那么阐明企业的负债平安程度低。〔二〕确定各项财务比率的权重

如何将100分的总分合理地分配给所选择的各个财务比率，是沃尔评分法中的一个非常重要的环节。

分配的规范是根据各个比率的重要程度，越重要的比率分配的权重越高。

〔三〕确定各项财务比率的规范值

财务比率的规范值也就是判别财务比率高低的比较规范。可以是企业的历史程度，可以是竞争企业的程度，也可以是同行业的平均程度，其中最常见的是选择同行业的平均程度作为财务比率的规范值。〔四〕计算各个财务比率的实践值

〔五〕计算各个财务比率的得分

用比率的实践值除以规范值得到一个相对值，再用这个相对值乘以比率的权重得到该比率的得分。

为了防止个别比率异常对总分呵斥不合理的影响，还可以为每个比率的得分确定一个上限和下限，即每个比率的得分最高不能超越其上限，最低不能低于其下限。

e.g.我们可以确定每个比率的得分最高不能超越其权重分数的1.5倍，最低不能低于其权重分数的1/2。有的财务比率并不是越高越好，例如，某行业股权比率的平均值为60%，但通常以为该行业的股权比率超越80%就太高了，那么假设某企业的股权比率实践值超越了80%，就不再采用实践值除以规范值再乘以权重分数的方法来计算其得分，而改用80%或规范值60%除以实践值再乘以权重分数来计算其得分。

〔六〕计算综合得分

将各个财务比率的实践得分加总，即得到企业的综合得分。

1.企业的综合得分假设接近100分，阐明企业的综合财务情况接近于行业的平均程度。

2.企业的综合得分假设明显超越100分，那么阐明企业的综合财务情况优于行业的平均程度。

3.企业的综合得分假设大大低于100分，那么阐明企业的综合财务情况较差，该当积极采取措施加以改善。

在沃尔评分法的各个步骤中，最为关键也最为困难的是第二步和第三步，即各项财务比率权重和规范值确实定。五、沃尔评分法的运用

【例题·单项选择】在沃尔分析法中，各比率相对值与比率权重的乘积为〔〕

A.目的实践值

B.目的规范值

C.目的得分

D.目的相对值答案：C

解析：比率相对值＝实践值/规范值

比率得分＝比率相对值×比率权重【例题·多项选择】关于沃尔评分法，以下说法中正确的有〔〕

A.沃尔评分法的优点是简单易用，便于操作

B.沃尔评分法可以证明各个财务比率所占权重的合理性

C.财务比率的规范值通常是行业平均程度

D.企业的综合得分假设明显超越100分，那么阐明企业的综合财务情况优于规范程度

E.在沃尔评分法的各个步骤中，最为关键的是各项财务比率权重和规范值确实定答案：ACDE

解析：沃尔评分法实际上存在着一定的缺陷即未能阐明为什么选择这7个比率，而不是更多或者更少，或者选择其他财务比率；它未能证明各个财务比率所占权重的合理性；它也未能阐明比率的规范值是如何确定的。【例题·多项选择】以下关于沃尔评分法下，选择财务比率的说法正确的有〔〕

A.所选择的比率要具有全面性

B.所选择的比率要具有代表性

C.在选择反映偿债才干的比率时最好选择资产负债率

D.在选择反映偿债才干的比率时最好选择股权比率

E.所选择的比率最好具有变化方向的一致性

答案：ABDE

解析：沃尔评分法下，选择财务比率遵照的原那么是全面性、代表性和一致性，其中一致性是当财务比率增大时表示财务情况的改善，当财务比率减小时表示财务情况的恶化。

在选择反映偿债才干的比率时，就最好选择股权比率而不选择资产负债率，由于通常以为在一定的范围内，股权比率高阐明企业的偿债才干强，而资产负债率高那么阐明企业的负债平安程度低。【例题·判别阐明题】某行业股权比率的平均值为60%，但通常以为该行业的股权比率超越80%就太高了，那么假设某企业的股权比率实践值超越了80%，应采用实践值除以规范值再乘以权重分数的方法来计算其得分〔〕答案：×

阐明：某行业股权比率的平均值为60%，但通常以为该行业的股权比率超越80%就太高了，那么假设某企业的股权比率实践值超越了80%，就不再采用实践值除以规范值再乘以权重分数的方法来计算其得分，而改用80%或规范值60%除以实践值再乘以权重分数来计算其得分。【04年10月计算题】.某企业采用行业平均值为评价的规范值。其所处行业各目的的重要性系数、规范值及该企业实践值分别如表所示：要求：运用沃尔评分法计算各目的的相对值、评分及综合分数，并对该企业的实践财务情况进展评价。〔计算结果保管三位小数〕

【参考答案】由于该公司的综合得分接近100分，阐明企业的综合财务情况接近行业的平均程度。第三节杜邦分析法大纲要求：

了解：杜邦分析法的含义与分析思绪

运用：杜邦分析法的运用

一、杜邦分析法的含义：

杜邦分析法是利用相关财务比率的内在联络构建一个综合的目的体系，来调查企业整体财务情况和运营成果的一种分析方法。这种方法由美国杜邦〔Dupont〕公司在20世纪20年代率先采用，故称杜邦分析法。

二、杜邦分析法的根本原理

杜邦财务分析的中心目的是权益收益率，也就是净资产收益率，权益净利率

用公式表示为：

决议权益净利率的要素有三个方面：销售净利率、总资产周转率和权益乘数。

【例题·单项选择】净资产收益率=〔〕×资产周转率×权益乘数

A.资产净利率

B.销售毛利率

C.销售净利率

D.本钱利润率答案：C

三、杜邦分析法的运用

综合分析题计算结果在小数点后保管两位小数。某公司2021年和2021年的有关资料如下表所示：单位：万元要求：〔1〕分别计算2021年和2021年的净资产收益率；〔2〕写出杜邦分析体系中净资产收益率的计算公式，同时采用要素分析法确定各要素对净资产收益率的影响程度。

华邦公司2021年销售净利率为8%,，总资产周转率为1.4，平均资产负债率为44%；2021年部分报表数据如下：年初资产总额为800万元，负债总额为200万元；年末资产总额为1000万元，负债总额为400万元；2021年销售收入为1200万元，实现净利润为144万元。要求：〔1〕分别计算2021年和2021年的净资产收益率；〔2〕采用杜邦分析法的根本原理，运用要素分析法确定各要素对净资产收益率的影响程度。【单项选择】利用相关财务比率的内在联络构建一个综合的目的体系，来调查企业整体财务情况和运营成果的分析方法称为〔〕

A.沃尔评分法

B.杜邦分析法

C.预警分析法

D.比率分析法答案：B

解析：调查杜邦分析法的概念。杜邦分析法是利用相关财务比率的内在联络构建一个综合的目的体系，来调查企业整体财务情况和运营成果的一种分析方法。【单项选择】杜邦分析体系的中心目的是〔〕

A.资产周转率

B.销售净利率

C.权益净利率

D.权益乘数答案：C

【单项选择】关于杜邦分析体系，以下说法正确的选项是〔〕

A.资产净利率是杜邦分析体系的中心

B.杜邦分析体系是经过建立新的财务目的来进展分析的方法

C.杜邦分析体系的关键在于目的的计算

D.杜邦分析体系利用各目的间的内在联络对综合财务情况与运营成果进展分析与评价答案：D

解析：杜邦分析体系的中心是净资产收益率；杜邦分析体系的财务目的不是新建立的；杜邦分析体系的关键在于对目的的了解和运用。

【多项选择】决议净资产收益率高低的主要要素有〔〕

A.销售净利率

B.资产周转率

C.权益乘数

D.资产负债率

E.固定资产净利率答案：ABC

【08年1月计算题】为民公司2005年销售净利率8%，总资产周转率1.3，平均资产负债率41%；2006年部分报表数据如下：年初资产总额900万元，负债总额350万元，年末资产总额1000万元，负债总额400万元，2006年销售收入1200万元，实现净利120万元。要求：

〔1〕计算2005年净资产收益率；

〔2〕计算2006年销售净利率、资产周转率、平均资产负债率、加权平均净资产收益率；

〔3〕运用杜邦分析原理，定性分析阐明该公司净资产收益率变动的缘由。

〔计算结果保管四位小数〕【参考答案】〔1〕净资产收益率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数

由于：平均资产负债率＝41%所以：权益乘数＝1/〔1－平均资产负债率〕＝1/〔1－41%〕=1.6949

净资产收益率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数

＝8%×1.3×1.6949

＝17.63%〔2〕2006年销售净利率＝净利润/销售收入×100%＝120/1200×100%＝10%

2006年平均资产额＝〔900+1000〕÷2＝950万元

2006年资产周转率＝销售收入/平均资产额＝1200÷950＝1.2632

2006年平均负债额＝〔350+400〕÷2＝375万元

2006年平均资产负债率＝负债平均额/资产平均额×100%＝375/950×100%＝39.47%

2006年加权平均净资产收益率＝净利润/平均净资产＝120/〔950-375〕＝20.87%或者：权益乘数＝[1/〔1－39.47%〕]＝1.6521

净资产收益率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数

＝10%×1.2632×1.6521

＝2