【我国风险投资退出机制分析11000字（论文）】

PAGE我国风险投资退出机制分析目录一、风险投资退出机制的概念及其重要性 1（一）风险投资退出机制的概念 1（二）风险投资退出机制的重要性 1二、我国风险投资退出机制的现状 1三、我国目前风险投资退出机制存在的问题 2（一）缺乏多层次资本市场体系的支持 2（二）缺乏健全的法律保障体系 3（三）税收优惠力度不够 4（四）市场中介服务体系的匮乏和职能化 5（五）缺乏合格的风险投资人才 5四、完善我国风险投资退出机制的建议 5（一）构建完善的多层次资本市场体系 5（二）实行不同的股权结构 6（三）实施严格的监管机制及风险控制制度 6（四）设立全国性的产权交易市场 6（五）完善风险投资退出相关的法律法规 6（六）对风险投资实施税收优惠政策 7（七）风险投资中介机构的规范化 7（八）风险投资人才的培育 8五、结论 8参考文献 9PAGE10我国风险投资退出机制分析一、风险投资退出机制的概念及其重要性（一）风险投资退出机制的概念风险投资退出机制是指风险投资机构在其所投资的风险企业相对成熟后，通过一定的渠道（或方式），运用一定的融资工具将其投资的资金由股权形态转化为资金形态，同时实现最大投资收益的变现的机制及相关的配套制度安排。吸引投资者参与风险投资的最重要原因是风险投资所带来的高回报，与其他投资工具不同的是，风险投资获取收益主要不是通过分享企业的经营利润，而是通过上市、被其他企业收购或在股权变现等过程中获得收益。因此，风险投资退出机制也就成为风险投资最关键的一个环节,只有建立了顺畅的退出机制，资本循环才能完成，资本增值才能得到实现。风险投资的顺利退出，不但为创业资本提供了持续的流动性，而且也为创业资本提供了持续的发展性，对补偿风险资本所承担的风险、准确评价创业资产和风险投资活动的价值、吸引社会资本加入风险投资的行列，具有重要意义。（二）风险投资退出机制的重要性与一般的产业投资和战略投资不同，风险投资既不通过经营产品而获得经营利润，也不是为配合被投资公司的产品研发与发展战略而长期持有被投资公司的股权，而是以获得资本的增值收益为目的。所以退出机制作为风险投资的一个重要环节是必不可少的。退出机制不仅为风险资本提供了持续的流动性，而且为风险资本提供了持续的发展性。下面从不同的角度论述风险投资退出的重要性。1．从风险投资的循环性来看，风险投资具有周期性投资的特点。风险投资家的风险资金毕竟是有限的，如果一个项目的风险资金无法退出，就无法投资下一个新的项目，造成资金循环的停滞。而且，如果风险投资能够顺利退出，风险企业将能吸引更多的投资者，募集到更多的风险资金，促进风险企业的发展。2．从风险投资的目标来看，风险资本所追求的是投资高新技术企业而后退出的高额利润，而非长期持有成熟企业股份而获得的常规利润何小锋、何小锋、黄肯，《投资银行学》，北京大学出版社，2014年8月，第66页3．从风险企业的发展来看，风险企业在不同的发展阶段可能需要好几轮风险资本的介入。上一轮风险投资顺利退出，说明该风险企业的发展前景良好，投资回报有保障，就可能会吸引更多的风险资本投入吴文建，“吴文建，“风险投资退出研究综述”，重庆社会科学，2015年07期4．从风险企业家来看，风险资本的顺利退出有利于他们对风险企业的控制和经营。由于风险投资家投资后一般都会介入风险企业的经营决策，风险企业家在创立期往往会失去对风险企业的控制权。当风险企业发展步入成熟期后，风险企业家就不满足于经营上受到牵制，希望获得企业的控制权。风险投资家收回投资，使风险企业家可能拥有风险企业的全部或大部分股份，保持对风险企业的控制权和决策权二、我国风险投资退出机制的现状目前我国风险投资退出集中在产权转让和管理层收购（MBO）两种方式上（如表1）。另据中国风险投资研究院的调查显示（如表2）：2003年有38家风险投资机构的64个项目得到全部或部分退出，其中有61个项目提供了退出金额的信息，退出总额为42268元。我国现阶段风险投资退出的特点1．退出方式以股权转让（包括兼并和二期收购）和管理层收购为主。如：2002年以产权转让或管理层收购的案件数占总数的76.3%，2003年股权转让的项目数占总数的82%。2．以IPO方式退出的项目极少。如：2002年、2003年风险投资IPO退出项目数占样本总数的比重分别为5.3%、4.83%。3．风险投资的投资周期比较短。根据调查资料分析，2003年64个项目中有63个提供了投资周期信息，其中，从投资到退出的周期在2—3年的情况最多，占到了全部退出项目的30%；其次是项目的投资周期都集中在1—4年之间，其比例之和占76%，这表明我国风险投资项目的投资周期都比较短。4．项目退出的收益率表现基本良好。调查资料显示2003年推出的项目中，收益率在1—100%之间的项目占样本比重的62.5%，收益率在100%以上的项目占样本总数的27.5%，其中收益绿在300%和500%以上的比例为7。5%和5%。盈利率为负数或者为零的项目占样本比重约为10%。表12002年我过风险投资退出情况表退出渠道公开上市产权转让或管理层收购清算案件数2297所占百分比5.3%76.3%18.4%资料来源：曹玲、周莉，《风险投资退出渠道的比较研究》北京工商大学学报（社会科学版）第18卷第6期现阶段我国风险投资的退出方式主要表现为收购，而收购的主体主要是国内的大公司和国外的公司。对国内大公司来说，收购的主要目的是战略扩张，可以提高企业的整体创新能力，促进其多元化投资，从而进一步提高企业的综合势力。风险企业可以利用大企业的技术资源，人力资源和品牌资源以及销售网络继续发展，如果有国外的公司来收购，尽管风险企业的管理权转移到了国外企业手中，但我们可以利用这些风险企业引进国外先进技术和管理经验，与国际社会接轨。现阶段，因为兼并、收购通过常规市场可以进行，不需要特殊的制度安排，而且，国内二板市场尚未完善，主板市场的上市条件相对于风险投资企业门槛太高，使大多数风险投资只能选择股权转让方式实现退出。表22003年风险投资退出情况表退出方式股份转让管理层收购（MBO）IPO清算合计项目数（个）5153362比重82.25%8.06%4.83%4.86%100%资料来源：中国风险投资院，2003年中国风险投资行业10大特点，《创业月刊》2004年第4期三、我国目前风险投资退出机制存在的问题（一）缺乏多层次资本市场体系的支持1．主板市场难以为风险投资提供通畅的公开上市渠道首先，主板市场门槛相对太高，《股票发行与交易管理暂行条例》与《公司法》关于上市公司必须达到的上市标准，对于那些刚刚步入扩张阶段的中小高新技术企业来说，存在难以逾越的规模障碍。如：我国《公司法》规定的上市条件包括“公司股本总额不少于5000万元”、“开业时间在3年以上，最近3年连续盈利”等，这样的要求对于风险企业尤其是处于成长期的企业来说尤为苛刻，符合上述条件的企业为数不多。又如：《公司法》规定“高新技术股份有限公司发行新股,申请股票上市的条件由国务院另行规定”，但至今未见详细的具有可操作性的法律法规出台。其次，在现有制度框架内，主板市场上的国有股、法人股不能流通，而我国目前风险投资所形成的股权多属于法人股性质，即使上市，其投资也不能通过变现退出。最后，更重要的是，主板市场主要服务与国企改制以及扩大融资渠道，存在政策的倾斜性，使现有的和即将涌现的非国有企业为主的高新技术企业很难进入主板市场。2．二板市场尚未完善，阻碍了风险投资退出的实现二板市场，顾名思义，即第二市场，就是一国证券主板市场之外的证券交易市场。对于第二市场，有人称其为场外交易市场，也有人称其为店头交易市场。二板市场在交易制度、组织结构、法律监管等方面都与传统的证券交易所基本相同。唯一不同的地方是它的上市标准相对于前者要低得多。诸如美国、英国、日本等发达国家都将二板市场作为传统的证券交易市场的补充，新兴公司在二板市场上市，等各方面条件成熟后再到主板市场上进行交易。目前，世界上二板市场交易最活跃的是美国，美国纳斯达克市场交易品种达一千多支，日交易额达到数十亿甚至数百亿美元，成为全球二板交易市场的风向标。除美国外，英国、日本和我国香港等国家和地区都设有二板市场。风险投资可以通过二板市场将其持有的投资对象的股票交易卖出，回收资本与盈利。二板市场对风险投资退出有重要的意义：第一，二板市场是风险投资上市交易的主要场所，以美国市场为例，美国主板交易品种约为1600多种，而二板市场的交易股票也达到1400多种。第二，二板市场交易活跃与否直接影响到其他渠道的交易，从而影响到风险资本退出的顺畅程度，在二板市场交易活跃时，其他的退出渠道同时活跃，反之，其他市场也较疲软。第三，二板市场的交易价格直接对其他市场的交易形成价格参照。通过在二板市场交易品种，人们可以找到其他相应企业或产品柜台交易、协议转让或公司回购的价格浮动幅度，没有这种参照，其交易价格形成受到较大制约。第四，二板市场交易的收益情况直接影响风险投资的收益率。例如在纳斯达克交易旺盛时，整个美国风险投资的收益率能达到800%，而在最近纳斯达克交易低糜时，整个美国风险投资的平均收益率达到了400%，我国目前IT行业的风险投资收益率只有300%，也与我们没有完善二板市场、风险投资资本退出渠道不畅有较大的关系，由此可见，二板市场对于风险投资资本的退出具有重要的意义。在第十届科博会“自主创新与高新企业发展国际论坛”上，蒋正华说：“目前深圳已经有了中小企业板，但这还不是典型意义上的风险投资。现在，我们正在筹备二板市场，已经有了很多的进展，这肯定将是我们要开放的一个资本市场。”从2006年报来看，以商旅服务、信息技术、生物医药为标志的高成长行业没有成为中小板主要的利润来源，这或许限制了中小板的成长性。统计显示，中小板的行业覆盖面虽大，但行业结构仍过于单一，过度集中于制造业，纺织、服装、造纸、化工等传统行业的公司仍占较大比重。因此，中小板急需新经济、新商业模式的公司，行业结构急需改善。（二）缺乏健全的法律保障体系风险投资通常采用公开上市（IPO）、收购与兼并（M&A）、管理层收购（MBO）和清算方式实现资本退出，但这些退出方式存在着法律障碍。1．公开上市退出的法律障碍首先，主板市场存在法律障碍。《公司法》有关上市公司资格的规定公司申请上市不仅要有3年的盈利记录，必须连续3年净资产收益率达到10%以上，这种经营业绩的要求不适合高技术风险企业在初创期的财务状况；规定公司上市前的股本总额为5000万元，这对中小高新技术企业来说，存在难以逾越的规模障碍。其次，创业板市场缺乏政策和法规的支持。1999年我国就起草了《高新技术板股票发行上市试行办法》，2000年又发布了《创业企业股票发行上市审核规则》等一系列创业板市场规则咨询文件，但由于深圳创业板市场一直未推出，这些咨询文件没能试行。而且一些草案设计与《公司法》也又冲突。如草案规定，上市公司成立的时间至少为2年，《公司法》规定在3年以上，二从长远发展来看，对中小企业没有必要规定长期限；《公司法》规定，一般的公司向社会公开发行的股份占公司总额的比例不能低于25%，与草案要求的15%的公开发行比例相冲突。最后，股份全流通缺乏法律依据。我国立法不允许股份全流通，法人股和国有股不能上市交易，即使被投资企业上市，风险投资机构也不能按照市场价格转让自己拥有的股份，这无疑减少了公开上市，而国外的资本市场大都可以全流通，因此，境外上市是国际风险资本在中国的首选退出渠道。但是，由于我国境外上市规则不完善，审批制度存在不合理，对国外资本市场规则不熟悉，又引起了不少司法问题。2．产权转让退出的法律障碍由于中国特殊的法律政策环境的限制，风险投资公司通过产权转让的方式实现推出就更具实际意义，在相当长的一段时间里是我国大部分风险投资退出的主要方式。但是，我国目前产权市场发展尚未成熟，即缺少可供风险企业股权流动的市场，又缺乏有效的产权流动法制、完善的并购法和其他配套法制，主要又如下一些法律问题：第一，国外企业间的并购主要通过现金来收购，并购难度加大。第二，在并购当中，特别是当跨国公司并购时如何应对外来的收购还需要研究。第三，我国不少高新技术企业始于高校、研究机构或传统企业，他们与原单位的产权关系模糊。第四，我国在相当长一段时间内政府参股和国有独资的风险资本还占很大比例，而风险企业中，国有资产的产权如何划分、出售、评估、管理、减持还没有具体配套的法律依据。第五，由于当前有许多优惠政策时针对风险企业制定的，使大公司、大企业没有收购风险企业的动力，导致这一渠道难以扩展。第七，风险资本的产权转让离不开中介机构，而目前我国的中介机构在项目评价、市场分析等方面提供的服务与社会的需要有较大差距，应大力推进中介机构的法律法规和政策环境的建设。第八，风险资本产权转让过程中的不公平交易及关联交易，损害了风险投资特别使中小投资者的利益，并进而严重影响到证券市场的健康发展。3．管理层收购的法律障碍管理层收购目前作为我国改变国有上市公司的产权结构、实现国有资产竞争领域退出的重要方式，从本源来看，更适合于上市企业的再创业活动和风险投资，但是也存在许多法律障碍：如《公司法》规定，管理层的董事、监事和经理再任职期间不得转让自己的股份，不利于激励管理层和核心技术人员的积极性，对于股票期权计划中的股票来源和资金来源两方面内容，现有政策和法律也没有进行明确和具体的规定，此外，管理层收购中，很多具体的方面需要在立法中加以明确规定，如：企业家是否能自己买自己的公司、有没有例外条例、在披露方面如何规定、是否持有数量上的限制、如何保证雇员的利益、收购后得公司承担那些义务、管理层个人经济上得风险、信息披露得道德风险以及企业可持续发展的风险等等。4．清算退出的法律障碍首先，我国风险企业的破产清算缺乏相应的法律法规。目前《企业破产法》仅适用于全民所有制的企业的破产，而对其他企业适用的《民事诉讼法》中的破产程序，显然事不利于于风险投资也发展的。其次，破产清算中投资方合法权益如何保护未能很好解决。风险企业成立时，投资方投入了资金，技术方投入了技术。按照《公司法》规定，一旦投入都是法人财产。如果清算投资方对无形资产同样有所有权。如何分清产权、如何界定职务发明、如何防范技术方转移技术都需要从法律上来明确，此外，风险投资家在风险企业中作为特殊的股东，其是否有以及如何确定清算优先权问题值得我们探讨。（三）税收优惠力度不够政府虽然对高新技术企业所得税制定了优惠政策，但对风险投资者个人所得税缺少优惠政策。风险企业作为纳税主体，必须缴纳相应的所得税（高于个人所得税），在完成利润分配后，还要缴纳相应比例的个人所得税，不仅增加了风险企业的运行成本，也降低了风险投资者的收益率。为了建立规范的风险投资退出机制，尽快制定《风险投资法》，并对现有的有关法律法规加以修改是有必要的。（四）市场中介服务体系的匮乏和职能化第一，缺少投资方面的专家，中介机构力量薄弱。风险投资活动需要具有多学科知识的复合型人才，由于我国教育制度和人才流动体制的制约，导致人才匮乏。第二，没有形成与风险投资中介机构相适应的社会监督体系和法律保障体系，风险投资中介机构的发展得不到更好得规范和监督，使风险投资在其发展得各个环节得不到良好得服务。第三，各种中介机构组织混杂，没有相应得行业自律组织。由于风险投资体系得建设和管理经验得经验是个相当长的过程，在初始阶段，会出现很多新情况、新问题，单靠政府难以解决，需要行业自律组织的配合。第四，没有明确的风险投资中介机构市场准入条件。通过市场准入条件将不合规定的中介机构拒之门外，可促进风险投资中介机构的健康发展，从而促进我国风险投资业的发展。（五）缺乏合格的风险投资人才风险投资是一种复杂的管理活动，需要投资者有丰富的知识和经验，他们既要像企业家那样高瞻远瞩，又要像金融家那样胆大心细，既要有决策果断，敢于承担责任的品质，又要有沉着冷静的心态，能够站在信息前沿，把握时机，而就我国的现状来看，合格的风险投资人才的紧缺仍是问题。四、完善我国风险投资退出机制的建议（一）构建完善的多层次资本市场体系多层次资本市场是指面对质量、规模、风险程度不同的企业，为满足多样化的市场主体的资本要求而建立起来的分层次的产权交易市场。根据资产的存在形式，资本市场可以划分为证券资本市场和非证券市场。证券市场是指证券化的产权交易场所，主要指股票市场。按照不同市场的上市标准的高低，可以依次分为主板市场、二板市场、场外交易市场。非证券资本市场是指企业资本尚未实现单元化、证券化的企业进行整体性产权交易的场所。它与证券资本市场最大的区别在于不仅有标准化合约的股权交易，还有非标准化的交易方式，如协议转让、招标转让、竞价交易、合作开发等等。作为风险投资退出的主要场所，有必要尽快建立和完善我国的多层次资本市场体系，同时对已经存在的主板市场和境外资本市场要积极加以利用。1.积极利用主板市场主板市场对公司上市要求比较严格，风险企业暂时可能无法达到其上市的要求，但少部分风险企业可以通过买壳或借壳的方式上市，即风险企业从已上市的公司中寻找合适的对象，将自己的资产和项目注入到壳中，或买入上市公司的部分股权，对其进行控股，以达到上市目的，并通过在证券市场上的股本扩张实现融资目的。此外，还有很多高科技企业通过与上市进行股权交换，或者直接向上市公司注入资产和项目以获得上市公司的股份，实现借壳上市的目的，并通过对上市公司的重组和二级市场的运作、扩张融资，也实现了风险资本变现和增值。2.充分利用境外市场国内主管部门到国内企业到境外上市要按国际通行的准则去引导和监督创业企业，使其提高信息处理质量，规范信息披露方式，完善内部治理结构，改善经营管理水平等。同时，也应充分利用境外机构特别是境外投资基金的优势，放宽对外投资领域的限制，允许他们采取收购或合资的方式参与我国的风险资本云做，间接地实现境外上市。完善国内二板市场（1）保持二板市场的相对独立性。我国的主板市场尚未规范，具有比较浓重的行政色彩和非市场因素，违规操作和暗箱操作时有发生。在建立二板市场时，切不可照搬主板市场的有关法律法规，应该始终以“市场化”为向导，遵循国际惯例和市场规律，使二板市场从一开始就成为一个真正市场化的资本市场。（2）适当降低上市标准。二板市场的上市对象是中小高科技企业，上市标准应突出中小型高科技企业的特点，适当降低对股本规模和盈利水平的要求，略低于主板市场。如发行前发行人的股本可以低于主板市场5000万元人民币的要求；对注册资本不足的企业可以采取注册资本担保等方式登记注册；对上市公司的经营年限，由于风险企业从研究与开发阶段到技术成熟、产品进入大规模生产阶段一般需要3—7年，可以将在二板市场上市的企业的成立时间予以适当放宽。（3）建立更加严格的信息披露制度。市场信息公开的目的是为了增加市场透明度，将市场的发展状况和经营业绩置于公众的监督之下，从而强化市场的价格形成机制，提高市场的效率。由于二板市场在交易规模、上市公司的特点和信息的使用者等方面与主板市场都有不同，因此，二板市场应该在信息披露的频率和重点方面有更加严格的要求。在频率上，不能仅限于中报、年报，应该增加季度报表，遇到特殊情况时要随时提供报表；信息披露的重点应注意进行实际业务与计划业务的比较、资金的使用、重大关联交易的披露和特别风险提示，同时还要对高新技术项目主要管理人员的变动和技术本身的更新升级等信息进行及时报告。（二）实行不同的股权结构我国主板市场有国有股、法人股、公众股和外资股的划分。至今尚未进入主板市场流通的国有股、法人股和外资股数量较大，如若进入流通，势必对股指和股价形成巨大冲击，因此，二板市场应该取消国有股、法人股、公众股的划分，建立全流通的股票市场。（三）实施严格的监管机制及风险控制制度由于高科技企业面临较大的技术研究与产品开发风险，发展具有不确定性，二板市场本身就有较高的系统风险，同时，其上市标准相对较低，这就使二板市场的投资者必须承担较大的风险。因此，建立科学严密的监管机制及风险控制制度是二板市场有序健康运行的关键。必须严防主板市场出现过的“圈钱”现象，落实募股资金的运用，强化委托—代理机制，实行保荐人监督责任制，对信息虚假、财务状况恶化或内幕交易严重的上市公司立即摘牌，确保“宽进严管，优胜劣汰”的二板市场监管特点，维护投资者权益。4.积极开展柜台交易在我国发展柜台交易市场，无论是从支持风险资本发展、建立退出渠道，还是优化我国资本市场的结构考虑，都是十分必要的。首先它可以减轻当前对主板市场的过度，为中小企业尤其是风险企业直接开辟一条融资渠道。其次，为将来建设创业板股票市场积累经验并提供坚实的基础。柜台交易作为上市前企业机制转变的准备过程，不仅有利于提高上市企业的质量，而且也有利于建立上市企业的淘汰机制。目前国内柜台交易市场在交易规则、评估制度、监管规则和信息披露等方面不尽相同，我国应加紧制定有关政策法规，规范和促进风险投资与产权市场的结合，努力降低风险资本与产权市场结合的成本，要积极培育各种中介机构，保证中介机构的权威性和公正性。加大对知识产权的保护力度，在制度框架内保护知识产权这种无形资产的保值增值。在规范产权市场的基础上，要研究并制定措施，鼓励风险企业通过产权市场风险资本的退出。（四）设立全国性的产权交易市场清理并关闭区域性的产权交易市场固然是防范金融风险的一个有效措施，但这样会限制中小企业的融资渠道，不利于其发展，应当在清理整顿的基础上，择优保留，逐步开设全国性的为中小企业融资服务的股权交易市场，扬长避短。（五）完善风险投资退出相关的法律法规1．修改和完善我国关于风险投资上市方面的法律法规第一，降低对高新技术风险企业的盈利业绩、股本规模、向社会公开发行股份比例要求；允许法人股和国有股的全流通；允许管理层收购，并对控股股东和其他主要股东的最低持有量、出售股份额加以限制。第二，规范上市保荐人制度，明确界定保荐人的资本规模、人才素质以及业绩要求，重点强化的法律责任；建立上市公司的退市出口，参照国外的证券市场制度，建立一套科学合理、切实可行的退市标准；尽早为我国推出创业板提供法律依据，并遵循法律法规的根本原则，化解与公司法、证券法等基本法之间的冲突。第三，完善信息披露制度。分别建立适用于主板市场、创业板市场强制性的信息披露机制；建立更为严谨的信息披露监管体系；以诚实守信作为基本行为准则，加快建设企业和个人信用服务体系；建立信用监督和失信惩戒制度；借鉴境外资本市场有关披露的持续规定，要求上市公司递交季度、半年度、年度报告，特殊情况时要随时提供报表，及时披露与股价相关的资料和重大信息。2．完善风险投资产权转让方式退出的法律法规首先，应完善相关企业的产权制度，允许风险投资机构通过可转换优先股这种工具对未上市的高新技术企业投资，在企业上市时允许优先股转换为普通股上市流通。其次，制定中介服务法，尽快出台统一的《中介服务法》，对律师事务所、会计事务所等中介机构进行法律界定，明确中介职能，完善中介服务的资质审定、从业人员资格考试标准，对违法从业者进行相应的处罚，规范其运作。3．完善管理层收购方式退出的法律法规首先，完善内部治理机制。要求控股投资者在付清全部的购买金之前不得取得月亿决策权，不得将其在企业中的权益、资产以合并报表的方式纳入该投资者的财务报表。其次，强化监管机制。借鉴美国的经验，建立“以集中监管体制为主，以自率性监管为辅”的法律制度；各种具体的市场规则不列为法律规定的范畴，而由证交所来指定；监管机构坚持尊重市场规律提高监管效率的监管原则，减少审批事项和审批环节；建立信息报告制度，有必要建立官方信用报告机构，监管风险资本退出的整个环节，培养一支专业素质过硬的监管队伍。4．完善清算方式退出的法律法规专门指定风险企业和风险投资机构的清算法：允许风险资本家有权决定是否清算；借鉴美国法规，制定清算和兼并条款，即认可风险资本家的清算优先权，明确规定不同级别证券持有者获得回报的顺序，以及在其他投资者获得回报之前获得收益的数额，使风险资本家不仅能够获得全部的初始投资，而且还能像普通股东那样分享剩余的收益。（六）对风险投资实施税收优惠政策1.对风险投资公司的投资收益免征所得税风险投资公司是专门从事投资业务的公司，其主要的利润来源于对其风险企业的投资收益。从水手角度看，风险企业在取得投资收益前，接受投资方已经就该收益缴纳了企业所得税，如果对风险投资公司的此项收益再征收一道所得税，必然会造成重复课征，因此，对风险投资公司的投资收益所得应免征企业所得税。2.对风险投资家给予个人所得税的优惠待遇针对目前风险资本家短缺的状况，如果对风险投资家给予个人所得税上的优惠，可以吸引有高素质的人才从事风险投资，保证风险投资事业的发展，防止风险投资变成冒险投资。可以比照风险企业从业者适用一个同样的附加费用减除标准，也可以采取其他更有粒度的税收优惠政策。3.采取相关措施解决重复课税问题目前我国风险投资领域的重复课税主要表现为，风险投资公司的利润来源于风险企业的税后利润，但仍应再缴纳企业所得税；而投资者个人从风险投资公司税后利润中分得的部分还要再缴纳一道个人所得税。这样，一笔生产经营所得就被征收了三次所得税。要解决这一问题，虽然可以通过彻底的税收减免、所得税两税合一的措施加以解决，但从中国的现状出发，我认为，可以借鉴美国的做法，允许有限合伙制风险投资的存在，并将我国企业所得税制改为法人所得税制，从而使风险投资公司免于缴纳所得税，风险企业的生产经营所得只在最终投资者获得利润的环节，视其身份缴纳一道企业所得税或个人所得税。（七）风险投资中介机构的规范化目前国内的整个风险投资中介市场鱼龙混杂，良莠不齐。会计师事务所、评估师事务所和律师事务所数量虽然比较多，但基本都是兼职身份出现，只要有相关执照，就可开展业务，但不专门从事风险投资业务，不能保证服务质量，同时，容易造成一种权责不对称的现象。因此，应加快风险投资中介机构的发展，促使他们通过市场竞争提高自身素质。可以借鉴国外成功的经验，成立一些非赢利的社会中介机构，为风险投资机构提供所需的各种信息和评估报告等，同时，为了避免腐败现象的滋生，应鼓励个人和相关机构成立相应的中介机构，展开竞争，促进中介机构的良性发展。（八）风险投资人才的培育美国经验表明，风险投资家为创业企业的发展提供了卓有成效的增值服务，风险投资家的素质高低将决定风险投资的成