价值评估基础习题与答案

一、单选题

1、假设企业按12%的年利率取得贷款200000元，要求在5年内每年末等额偿还，每

年的偿付额应为（）元。

A.52000

B.64000

C.55482

D.40000

正确答案：C

解析：每年偿付金额=200000/（P/A,12%,5）=55482（元）

2、某人退休时有现金10万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收

入2000元补贴生活。那么，该项投资的实际报酬率应为（）。

A.10.04%

B.8%

C.8.24%

D.2%

正确答案：C

解析：每个季度取得2000元的收入，则每个季度的报酬率为2%（2000/100000）,

即计息期利率等于2%,年实际报酬率=（1+2%）4-1=1.0824-1=8.24%

3、下列关于报价利率与有效年利率的说法中，正确的是（）o

A.计息期小于一年时，有效年利率大于报价利率

B.报价利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而呈线性递增

C.报价利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而呈线性递减

D.报价利率是不包含通货膨胀的金融机构报价利率

正确答案：A

解析：报价利率包含了通货膨胀的利率；根据有效年利率=（1+报价利率/m）m-1

的公式可以看出，计息期小于一年时，由于复利的频率在一年内变快了，有效年利率

会大于报价利率；报价利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而递增，但

不是线性递增。

4、甲公司平价发行5年期的公司债券，债券票面利率为10%,每半年付息一次，到

期一次偿还本金。该债券的有效年利率是()。

A.10.5%

B.9.5%

C.10%

D.10.25%

正确答案：D

解析：有效年利率=(1+10%/2)2-1=10.25%

5、假设银行利率为i,从现在开始每年年末存款1元，n年后的本利和为[(1+i)n-

l]/i元。如果改为每年年初存款，存款期数不变，n年后的本利和应为()元。

A.[(l+i)(n+l)-l]/i+l

B.[(l+i)(n+l)-l]/i

C.[(l+i)(n-l)-l]/i+l

D.[(l+i)(n+l)-l]/i-l

正确答案：D

解析：预付现金终值系数和普通年金终值系数相比，口诀为：期数加1,系数减1.

6、某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的期望报酬率相等，甲项目的标准

差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为()。

A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目

B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目

C.乙项目实际取得的报酬会低于其期望报酬

D.甲项目实际取得的报酬会高于其期望报酬

正确答案：A

解析：甲乙两项目的预期报酬率相等，但甲项目的标准差小于乙项目的标准差，说明

甲项目风险低于乙项目，即甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项

目，甲乙两项目的实际报酬可能高于预期报酬，也可能低于预期报酬。

7、关于证券投资组合理论的以下表述中，正确的是()。

A.一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢

B.证券投资组合能消除大部分系统风险

C.证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大

D.最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以报酬最大

正确答案：A

解析：系统风险又称为不可分散风险，不会由于投资组合而消除；投资的多样化能够

有效消除非系统风险；最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，但不是报酬最大；

随着更多的证券加入到投资组合中，系统风险没有得到分散，但非系统风险会得到有

效分散，且分散的速度越来越慢，因此整体风险降低的速度会越来越慢。

8、下列关于投资组合的说法中，错误的是（）。

A.有效投资组合的期望收益与风险之间的关系，既可以用资本市场线描述，也可以用

证券市场线描述

B.当投资组合包含所有证券时，该组合收益率的标准差主要取决于证券收益率之间的

协方差

C.当投资组合只有两种证券时，该组合收益率的标准差等于这两种证券收益率标准差

的加权平均值

D.用证券市场线描述投资组合（无论是否有效地分散风险）的期望收益与风险之间的

关系的前提条件是市场处于均衡状态

正确答案：C

解析：只有相关系数等于1时，在只有两种证券的投资组合中，该组合收益率的标准

差才等于这两种证券收益率标准差的加权平均值。

9、证券市场线可以用来描述市场均衡条件下单项资产或资产组合的期望收益与风险之

间的关系。当投资者的风险厌恶感普遍减弱时，会导致证券市场线（）。

A.斜率下降

B.向上平行移动

C.斜率上升

D.向下平行移动

正确答案：A

解析：证券市场线在纵轴上的截距是无风险报酬率，只要无风险报酬率不变，就不会

引起证券市场线向上或向下的平行移动；证券市场线的斜率（Rm-Rf）表示投资者的

风险厌恶程度。一般来说，投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越大，风

险资产的必要报酬率越高，反之亦然。

10、当存在无风险资产并可按无风险报酬率借贷时，下列关于最有效风险资产组合的

说法中正确的是（）.

A.最有效风险资产组合是所有风险资产以各自的总市场价值为权数的组合

B.最有效风险资产组合是投资者根据自己风险偏好确定的组合

C.最有效风险资产组合是风险资产机会集上最高期望报酬率点对应的组合

D.最有效风险资产组合是风险资产机会集上最小方差点对应的组合

正确答案：A

解析：当存在无风险资产并可按无风险报酬率借贷时，最有效的风险资产组合是从无

风险资产的报酬率开始，做有效边界的切线得到的切点M所代表的组合，它是所有证

券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合，独立于投资者个人的风险偏好。

二、多选题

1、下列关于货币时间价值系数关系的表述中，正确的有（）。

A.普通年金现值系数x投资回收系数=1

B.普通年金终值系数x偿债基金系数=1

C.普通年金现值系数x（1+折现率）=预付年金现值系数

D.普通年金终值系数x（1+折现率）=预付年金终值系数

正确答案：A、B、C、D

解析：

普通年金现值系数和投资回收系数互为倒数

普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数

预付年金现值系数的第一种计算方法

预付年金终值系数的第一种计算方法

2、A证券的期望报酬率为12%,标准差为15%;B证券的期望报酬率为18%,标准

差为20%。投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，以下

结论中正确的有（）。

A.最高期望报酬率组合是全部投资于B证券

B.可以在有效集曲线上找到风险最小、期望报酬率最高的投资组合

C.最小方差组合是全部投资于A证券

D.两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱

正确答案：A、C、D

解析：

投资组合的报酬率是组合中各种资产报酬率的加权平均数，因为B的期望报酬率高于

A,所以最高期望报酬率组合是全部投资于B证券

因为风险最小的投资组合为全部投资于A证券，期望报酬率最高的投资组合为全部投

资于B证券

该题的切入点是有效边界与机会集重合，说明机会集曲线上不存在无效投资组合，即

在机会集上没有向左凸出的部分，而A的标准差低于B,所以，最小方差组合是全部

投资于A证券

因为机会集曲线没有向左凸出的部分，所以，两种证券报酬率的相关性较高，风险分

散化效应较弱

3、假设甲、乙证券收益的相关系数接近于零，甲证券的期望报酬率为6%（标准差为

10%）,乙证券的期望报酬率为8%（标准差为15%）,则由甲、乙证券构成的投资

组合（）.

A.最低的标准差为10%

B.最高的期望报酬率为8%

C.最高的标准差为15%

D.最低的期望报酬率为6%

正确答案：B、C、D

解析：

相关系数接近于零，机会集存在向左凸出的现象，即有风险分散化效应，此时最小方

差组合点对应的标准差低于单项资产的最低标准差（10%）

投资组合的期望报酬率等于单项资产期望报酬率的加权平均数，组合的最低期望报酬

率是全部投资于期望报酬率较低的甲证券（6%）,组合的最高期望报酬率是全部投资

于期望报酬率较高的乙证券（8%）

组合的最高标准差是组合中风险较高的资产的标准差

投资组合的期望报酬率等于单项资产期望报酬率的加权平均数，组合的最低期望报酬

率是全部投资于期望报酬率较低的甲证券（6%）,组合的最高期望报酬率是全部投资

于期望报酬率较高的乙证券（8%）

4、下列有关证券投资组合风险的表述中，正确的有（）o

A.持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险

B.投资组合机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系

C.资本市场线反映了持有不同比例无风险资产与市场组合情况下风险和期望报酬率的

权衡关系

D.证券投资组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之

间报酬率的协方差有关

正确答案：A、B、C、D

解析：

证券投资组合的风险用投资组合报酬率的标准差表示，依据标准差计算公式，该选项

正确

投资组合的机会集曲线描述的是在既定相关系数下，不同投资比例情况下，风险和报

酬之间的关系

资本市场线是通过无风险资产报酬率，向风险资产有效边界所做的切线，揭示了持有

不同比例无风险资产与市场组合情况下风险和期望报酬率的权衡关系

证券投资组合的风险用投资组合报酬率的标准差表示，依据标准差计算公式，该选项

正确

5、贝塔系数和标准差都能衡量投资组合的风险。下列关于投资组合的贝塔系数和标准

差的表述中，正确的有（）«

A.贝塔系数度量的是投资组合的系统风险

B.标准差度量的是投资组合的非系统风险

C.投资组合的标准差等于被组合各证券标准差的算术加权平均值

D.投资组合的贝塔系数等于被组合各证券贝塔系数的算术加权平均值

正确答案：A、D

解析：

贝塔系数度量的是投资的系统风险（无论是单项资产或资产组合）

标准差度量的是投资组合的整体风险

只有在相关系数为1时，投资组合的标准差才等于组合内各证券标准差的算术加权平

均数值

6、下列因素中，影响资本市场线中市场均衡点的位置的有（）。

A.风险组合的期望报酬率

B.无风险利率

C.风险组合的标准差

D.投资者个人的风险偏好

正确答案：A、B、C

解析：

资本市场线中，市场均衡点受到各种可能风险组合的期望报酬率和标准差的影响。而

无风险利率会影响期望报酬率

资本市场线中，市场均衡点受到各种可能风险组合的期望报酬率和标准差的影响。而

无风险利率会影响期望报酬率

资本市场线中，市场均衡点受到各种可能风险组合的期望报酬率和标准差的影响。而

无风险利率会影响期望报酬率

市场均衡点独立于投资者的风险偏好

7、下列关于证券市场线的说法中，正确的有（）。

A.证券市场线描述了由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界

B.投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越大

C.预计通货率提高时，证券市场线向上平移

D.无风险报酬率越大，证券市场线在纵轴的截距越大

正确答案：B、C、D

解析：

该选项是资本市场线的特点，不是证券市场线的特点。资本市场线描述了由风险资产

和无风险资产构成的投资组合的有效边界

8、下列关于单个证券投资风险度量指标的表述中，正确的有（）。

A.方差度量投资的系统风险和非系统风险

B.贝塔系数度量投资的系统风险

C.标准差度量投资的非系统风险

D.变异系数度量投资的单位期望报酬率承担的系统风险和非系统风险

正确答案：A、B、D

解析：

标准差（或方差）度量投资的整体风险（系统风险和非系统风险）

变异系数=标准差/期望报酬率，度量投资的