公司资产重组和并购对企业的影响及复工汇报材料

--江西理工大学公司金融结课论文公司资产重组和并购对企业的影响指导老师：学号：姓名：班级：金融时间：20XX年6月1日摘要：企业的并购与重组是企业追求企业价值最大化、加快发展的一种有效的资本运作形式，可以说是企业成长与发展的形式之一。我国企业并购经历了启动、沉寂、蓄势待发和蓬勃发展进入高潮的发展轨道。进入20世纪90年代以来，随着全球第六次企业并购浪潮迭起，我国企业并购也逐渐进入高潮，会同全球化的经济背景深刻推动我国的企业深度重组和产业整合。企业并购、重组所涉及的会计、税务等问题也日益突出。并购与重组在交易对象、主体、价格、结果等方面与传统商品交易的差别影响着会计的确认、计量和报告，使得现代财务会计模式受到巨大冲击，涉税问题随之繁复。收购兼并作为国内外企业实施发展战略，增强实力的一个重要手段，本文是以东方航空吸收上海航空为案例来研究公司重组与并购对企业造成的影响。Abstract:Enterprisemergerandreorganizationisthepursuitofenterprisevaluemaximization,speedupthedevelopmentofaneffectiveformofcapitaloperation,isoneoftheformsofenterprisegrowthanddevelopment,sotospeak.Ourcountryenterprisemergersandacquisitionsexperiencedstart,silence,poisedandboomingintotheclimaxofdevelopmenttrack.Sincethe1990s,thesixthmergerwaveoccursrepeatedly,astheglobalmergersandacquisitionsalsograduallyintotheclimaxinourcountry,withtheglobalizationofeconomybackgrounddeeplypromotedeeprestructuringofourbusinessandindustryconsolidation.Mergersandacquisitions,restructuringinvolvedinaccounting,taxandotherissuesarealsoincreasinglyprominent.Mergersandrestructuringinthetransactionobject,mainbody,therespectsuchasprice,theresultswithtraditionalcommoditiestradingdifferenceaffectstheaccountingrecognition,measurementandreporting.Modernfinancialaccountingmodelbythehugeimpact,taxrelatedissueswithheavyandcomplicated.Asacquisitionofdomesticandforeignenterprisestocarryoutthestrategyofdevelopment,enhancethestrengthofanimportantmeans,thisarticleisbasedoneasternairlinesabsorptionShanghaiairlinesasacasetostudytheeffectsonthecorporaterestructuringandm&a.目录引言资产重组的目标3.内容…………相关理论4.案例…………东方航空吸收上海航空5.资产重组的影响参考文献致谢引言：收购兼并作为国内外企业实施发展战略，增强实力的一个重要手段，其发展历史已近百年。以作为我国经济的重要支柱产业之一的行业的产业集中度还不高，在政府的各项政策指导下，国内越来越多的企业选择通过收购兼并来扩大规模，提高市场占有率，在行业竞争中占有更大的优势。不同的企业实施收购兼并的动机各有不同，但在根本上，都是为了获得经营、管理以及财务上的协同效应。在我国现阶段出现的上市公司为保“壳”或类似目的而进行的资产重组，其实是包含债务重组(剥离)、股权重组、职工安置(国有职工身份置换)等一系列社会、经济、政治因素在内的系统工程。因而，我国上市公司资产重组在符合资产重组一般规律的前提下，还具有鲜明的中国特色。比如，我国的国有股回购与成熟市场当中的“股份回购”是不同的。这些正是源自于中国特殊的制度环境。资产重组的目标：资产重组是中国股份公司股票发行过程中的独有现象。这是因为：①国有企业负债率高，社会负担重，盈利水平低，达不到股票发行与上市的标准：②国有企业产权不顺，不重组难以实现产权社会化的目的：③转换经营机制；④国有企业资产分布很广；既有经营性资产，也有非经营性资产；既有盈利性资产，也有非盈利性资产；既有可继续利用的资产，也有已无利用价值的资产。在国有企业的资产分布中，不同种类之间的资产有的具有很强的技术经济联系，有的是互无关联的资产，有的资产对公司的未来发展是必不可少的，有的是无用的等等。凡此种种，都必须在资产重组中加以分类甄别，根据企业发展的需要和筹资的用途，选定合适的资产重组方案。一般而言，资产重组要实现以下几个目的；①通过资产重组，满足法律法规对发行股票的要求。这些要求包括：盈利水平、负债水平、净资产收益率、资产规模、股权结构要求等方面；②通过资产重组，集中突出公司的主营业务、品牌优势和重点发展方向，精干主体，分离负担，使之既能发挥已有资产的优势，又能形成新的经营机制；③通过资产重组，建立企业的资本金制度，形成合理的资本结构；④通过资产重组，提高单位资产的产出效率，从而达到尽可能提高股票发行价格、最大限度地募集资金的目的；三．相关理论：资产重组是指企业改组为上市公司时将原企业的资产和负债进行合理划分和结构调整，经过合并、分立等方式，将企业资产和组织重新组合和设置。狭义的资产重组仅仅指对企业的资产和负债的划分和重组，广义的资产重组还包括企业机构和人员的设置与重组、业务机构和管理体制的调整。目前所指的资产重组一般都是指广义的资产重组。

资产重组分为内部重组和外部重组。内部重组是指企业（或资产所有者）将其内部资产案优化组合的原则，进行的重新调整和配置，以期充分发挥现有资产的部分和整体效益，从而为经营者或所有者带来最大的经济效益。在这一重组过程中，仅是企业内部管理机制和资产配置发生变化，资产的所有权不发生转移，属于企业内部经营和管理行为，因此，不与他人产生任何法律关系上的权利义务关系。外部重组，使企业或企业之间通过资产的买卖（收购、兼并）、互换等形式，剥离不良资产、配置优良资产，使现有资产的效益得以充分发挥，从而获取最大的经济效益。这种形式的资产重组，企业买进或卖出部分资产、或者企业丧失独立主体资格，其实只是资产的所有权在不同的法律主体之间发生转移，因此，此种形式的资产转移的法律实质就是资产买卖。企业并购(M&A)是企业合并(Merger)与企业收购(Acquisition)的合称。一般认为，企业合并是指两家或两家以上的企业，在相互自愿的基础上，依当事人所制定的契约关系，并根据法律所规定的法律程序及权利义务关系而归并为一家企业的行为;企业收购则是指一家企业通过收购其他企业的资产或股权从而取得其他企业的控制权的行为。从法律的角度，企业合并可分为新设合并和吸收合并两种情形，由于新设合并涉及的法律程序较为复杂而在实践中极少使用，一般的合并大都是吸收合并。狭义地比较，合并与收购的主要区别在于企业的收购并不需要将双方企业合并为一个法人主体，原企业仍然存续。广义上合井与收购除了在法律程序和财务处理上区别明显以外，并无根本的区别，收购也看成是广一义合并行为的一种，一般研究都习惯将合并与收购合在一起，即统称为“并购”。目前在我国理论界，谈到“企业并购”几乎都是与企业的“产权重组”或企业的“资产重组”联系在一起的。“产权重组”和“资产重组”是两个具有中国特色的概念(至少笔者在所见的西方文献或国内对西方文献的引用中没有发现与其对应的概念表述)。产权重组就是指通过产权关系的变化使产权结构以及由产权结构所决定的产权具体实现形态在不同权利主体间重新组合和构造。资产重组是指在社会范围内或企业范围内，资产的权利主体对资产进行重新配置的行为。从企业并购的内涵来看，企业并购是一种产权交易行为，企业产权是以企业的财产所有权制度为基础而产生的一种权利关系，它源于企业出资人的财产所有权。企业产权交易就是各权利主体之间依据企业产权所做出的制度安排而进行的一种权利结构重新组合的行为，这种行为会导致企业控制权的运动。在交易过程中，一部分权利主体通过出让所拥有的控制权而获取相应的利益，另一部分权利主体则通过一定代价获取这部分控制权。产权的交易虽然要通过产权的载体一一具体某物而实现，但它最终所关心的并不是载体，而是载体归属与使用中反映的权利，以及通过这种权利的转移所实现的经济利益。从这个意义上讲，企业并购是一种产权重组行为。从概念本身来看，资产重组的对象为物质形态，更可能在同一权利主体下进行，而产权重组至少要涉及两个权利主体。企业内部也可以进行资产重组，但它是指企业对其范围内拥有的资产进行的整合行为。在进行并购行为后，并购方对其规模扩大的资产进行自理高速和整合等资产重组行也是及其重要的，但那是并购后的话题。企业并购理论是组织经济理论、企业理论以及公司财务理论中的重要课题之一。由于交易费用理论、信息论和博弈论等的长足发展，使得并购理论的进展非常韧带，成为目前西方国经济学应用理论中最活跃的领域之一。对企业并购的考察，主要是对企业并购所能产生的效应的探讨。西方主要的企业并购理论主要包括：效率理论认为，公司并购对整个社会是有潜在收益的，这主要体现在大公司管理改进效率或形成协同效应上。所谓协同效应，是指两个企业组成一个企业之后，其产出比原先两个企业之和要大的情形，即“2+2=5”效应。在效率理论中，又可分为五个子理论。(1)管理协同效应理论。如果甲公司的管理比乙公司更有效率，在甲公司兼并乙公司之后，乙公司的管理效率将提高到甲公司的水平，那么，兼并就提高了效率，这种情形就是管理协同效应。(2)营运协同效应理论。营运协同效应是指由于经济上的互补性、规模经济或范围经济，而使得两个或两个以上的公司合并成一家公司，从而造成收益增加或成本减少。(3)财务协同效应理论该理论。该认为企业兼并可出于财务方面的目的。比如，在具有很多内部现金但缺乏好的投资机会的企业，与具有较少内部现金但有很多投资机会的企业之间，兼并显得特别有利，因为其可以促使资余在企业内由低回报项目流向高回报项目。此外，兼并会取得节省筹资成本和交易成本的好处，因为企业合并虽然使企业规模显著增大，但其筹资成本和交易成本却不会同步增大，同时一个合并企业的负债能力要比两个企业合并前单个企业的负债能力之和要大。(4)多元化经营理论。对一个公司来说，多元化经营可以分散风险，稳定收入来源。此外，收购公司如果原本就有特别的无形资产，如声誉、顾客群或是供应商，多元化就可能有效的利用此资源。(5)市场低估理论。该理论认为兼并的动机在于目标公司的股票市场价格低于其真实价格。造成低估的原因可能由于:企业的经营管理未达到企业潜在的效率水平;并购公司拥有外部市场所没有的目标公司价值的内部信息;或由于通货膨胀原因造成资产的市场价值与重置成本的差异使公司价值被低估。案例2009年7月12日晚间，东航、上航双双公告东航换股吸收合并上航的议案，两家公司披露，换股比例为1∶1.3，即每1股上航A股股份可换取1.3股东航A股新股。合并后，国内最重要的三个门户航空市场分别由东航、国航、南航主导，奠定了中国航空业三足鼎立的格局。上海航空的背景：上海航空即上海航空股份有限公司。上海航空立足上海航空枢纽港，公司截至2008年5月05日，共97多条国内﹑国际和地区航线，通达60多个国内外（地区）城市。已开辟了上海至日本、韩国、泰国、越南、柬埔寨和香港、澳门等地的多条国际、地区航线。上航投资组建的上海国际货运航空公司，于2006年7月1日投入运营。有5架全货机，已经开通了上海至美国、德国、泰国、日本、印度、越南、香港等国际、地区的全货运航线。截至2014年，公司共拥有各类飞机共62架。东方航空背景：中国东方航空股份有限公司是一家总部设在中国上海的国有控股航空公司，在原中国东方航空集团公司的基础上，兼并中国西北航空公司，联合云南航空公司重组而成。东方航空是中国民航第一家在香港、纽约和上海三地上市的航空公司，1997年2月4日、5日及11月5日，中国东方航空股份有限公司分别在纽约证券交易所（NYSE：CEA）、香港联合交易交所（港交所：0670）和上海证券交易所（上交所：600115）成功挂牌上市。是中国三大国有大型骨干航空企业（其余二者是中国国际航空股份有限公司、中国南方航空股份有限公司）之一。并购背景：1.航空运输业处在国内需求旺盛、国际需求寻底过程中，油价处于历史中等水平，并且全行业运力调控取得一定成效，行业景气度有一定的恢复。中国航空公司经营的强季节性决定了7-10月份旺季的表现对全年业绩至关重要，行业有望取得量价齐升的业绩，为全年盈利打下基础。2.随着甲流疫情逐步消退，前期被抑制的国际和地区航线需求将会得到一定释放。3.国际航空客运需求的根本好转仍有待国际经济复苏，国内航空货运已触底反弹，随着下半年世界经济逐渐回暖，预期下半年国际运量会有较明显回升。4.运力供应相对充裕运价水平受到一定抑制，运力供应相对充裕，由于国际和地区航线客运需求的疲弱，2009年上半年全行业运力投放相对充裕，但是得益于油价下降后票价水平得以大幅降低和燃油附加费取消，国际航线客座率也有望止跌稳步回升。并购原因：燃油套保巨亏，航空市场低迷上海航空发布公告称，截至2008年12月31日燃油套保浮亏1.7亿元，实际已经交割的现金亏损850万元。与此同时，上海航空预计2008年度累计亏损同比增加100%以上。公司在公告中称，由于2008年上半年雪灾、汶川地震、奥运会安保措施等严峻的外部形势影响，以及下半年全球经济的明显衰退，造成航空市场低迷、运输需求急剧下降。建设双中心。国务院正式发布的《国务院关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际航运中心的意见》，提出到2020年，基本建成与我国经济实力以及人民币国际地位相适应的国际金融中心。上海国际航运中心建设的总体目标是：到2020年，基本建成航运资源高度集聚、航运服务功能健全、航运市场环境优良、现代物流服务高效，具有全球航运资源配置能力的国际航运中心。国资委暗推。2008年12月初，分管上海市国资委的上海市副市长艾宝俊来到上航。此举可能预示上航即将获得上海市国资委的注资。上航企业文化部的一位领导向媒体坦承，艾宝俊是到上航“调研”。但上航董秘徐骏民在回复记者的询问时表示：“不知道此事。”当然敏感人士早就预言，东航和上航先后获得注资并不仅仅是为了降低资产负债率，更是两家家长在置办“嫁妆”。5.并购过程：2008年09月，东航总经理曹建雄透露，重组方案将分为三步：首先，东航将获得政府注资；随后东航将与上航合并；最后，合并后的公司仍将考虑与新航合作。东航澄清公告指出，未与其他航空公司就重组事宜进行讨论及谈判。上航公告指，该公司与控股股东没有任何关于其与内地民航业重组重大交易。2009年02月，东航新董事长刘绍勇首度回应东航上航重组传闻并称，目前两公司未展开公司层面的接触。但东航已与上航在业务上有了很多合作。继东航获得来自国资委70亿元注资后，上海国资委通过锦江国际为上航注资10亿元人民币。2009年05月，上航董事长周赤表示，东航和上航的重组近期不会启动。从长远看来，上航应该引进战略投资者。2009年06月，东航发布公告称，公司因筹划重大重组事宜和降低资产负债率的计划安排，定于6月8日起停牌。上航公告称，公司因有涉及与公司相关的重大重组事宜，公司股票自6月9日起停牌。2009年06月，“东上重组”后，上航将成为东航的全资子公司，并保留品牌。2009年07月，ST东航与*ST上航7月13日双双公布重组方案并复牌。两家公司披露，东航将以1:1.3的比例向上航股东发行东航的新股，吸收合并上航。两公司7月13日复牌，股票双双涨停。并购对象的选择：东航：在试图引入外资失败后，只剩下一条路供他选择，就是兼并别的航空公司，不然将面临其他两个巨头的合并。而此时正好遇到在上海的竞争对手上海航空在2007、2008两年中连续亏损，按照证监会规定，上航戴上ST的帽子已成定局。因此，如果东航要兼并其他航空公司，上航是一个不错的选择。引入外资之路不可走，合并当地航空公司，可获得国资委注资，这也是不错的选择。按市场占有率来分析，东航在上海的市场占有率只有40%,南航在广州的市场占有率是50%，国航在北京的市场占有率是45%。东航在这三大航中，基地的控制力还是偏弱的。但是如果加上上航在上海市场15%的占有率，东航在基地的控制力就会大大增强。因此从市场占有率角度说，东航选择上航是一个最佳方案。上航：没有多大主动权，基本听从上海国资委的安排，只是需要处理好重组后的管理层安排以及股票问题等。并购方法：东方航空通过换股方式吸收合并上海航空。东方航空为吸并方、上海航空为被吸并方。这次换股吸收合并完成后，东方航空作为存续公司，上海航空的法人资格将注销，上海航空全部资产、负债、业务、人员、合同及其他一切权利与义务将并入东方航空或者其全资子公司。本次换股吸收合并的对价系由东方航空和上海航空，以双方的A股股票在定价基准日(2009年7月10日)的二级市场价格为基础协商确定。东方航空的换股价格为定价基准日(2009年7月10日)前20个交易日东方航空A股股票的交易均价，即为5.28元/股;上海航空的换股价格为定价基准日(2009年7月10日)前20个交易日上海航空的A股股票的交易均价，即为5.50元/股。双方同意，作为对参与换股的上海航空股东的风险补偿，在实施换股时将给予上海航空股东约25%的风险溢价，由此确定上海航空与东方航空的换股比例为1:1.3，即每1股上海航空股份可换取1.3股东方航空的股份。本次换股吸收合并完成后，东方航空将因本次换股吸收合并新增1，694，838，860股A股股票，总股本达到9，436，538，860股。双方换股吸收合并完成前的滚存未分配利润均由吸收合并完成后东方航空的新老股东共享。本次吸并完成后，上海航空在交割日的全体在册员工均将由接收方全部接受。上海航空与其全部员工之前的所有权利和义务，均将自交割日起由接收方享有和承担。换股价格以双方的A股股票在定价基准日前20个交易日的二级市场价格均价为基础协商确定。东方航空价格为5.28元/股；上海航空价格为5.50元/股。双方同意，作为对参与换股的上海航空股东的风险补偿，在实施换股时将给予上海航空约25%的风险溢价，由此确定上海航空与东方航空的换股比例为1:1.3（1.25×（5.50÷5.28）=1.3），即每1股上海航空股份可换取1.3股东方航空的股份截止2008年底，东航共运营飞机240架，经营国内外客货航线共439条，其中国内航线333条、国际航线89条、地区航线17条，另有台湾常态化包机航线6条；上海航空共运营飞机66架，经营国内外客货航线共180余条。换股吸收合并完成后，东方航空将运营飞机超过300架，规模优势明显，在国内市场仅次于南方航空。并购后的影响：东航与上航的重组之后，由于东航以股换股的模式兼并上航，加上重组后的重新注资，东航运行资产超过了1500亿，拥有飞机331架，通航点151个，简单从这个数据来看，重组之后东航一下子变成了三大航空公司的老大。就财务状况而言，由于上航本身的经营状况也不是很好，所以重组给东航的资产负债率带来的变动不是很大，仅仅下降3个百分点，从115.13%下降到112.07%。这也是东航还是要选择继续向外融资的原因，东航想要改善自身的资产负债率，就必须引入新血液，更多的现金流。重组之后的东航，在短短的一年就扭亏转盈，也降低了资产负债率，改善了财务状况，净利润的增长迅速。上航也在两年之内成功摘掉了ST的帽子。通过资源整合，“新东航”将更好地专注于各项战略的有力执行和服务品牌的不断提升，特别是在机队规模和机型布局上将更具竞争力。在此基础上，上海航空枢纽港的格局将被重塑，空港竞争力与服务保障能力将大大提升。东航上航重组方案是中国民航史上首度涉及两家上市公司的联合重组方案，而这一重组案又与三大航空巨头——东航的存与亡、国内民航市场格局的构建，以及上海航空枢纽港的建设等紧密相关。通过东航、上航股价和上证指数可以发现市场对两公司合并给予了高度肯定，方案公布后，双双在大盘波动不大的情况下连续四个涨停。从停牌前5天开始的累积超额收益率CAR来看，东航最高达11.55%，上航航空更是高达16.61%。通过资源整合，“新东航”将更好地专注于各项战略的有力执行和服务品牌的不断提升，特别是在机队规模和机型布局上将更具竞争力。在此基础上，上海航空枢纽港的格局将被重塑，空港竞争力与服务保障能力将大大提升。东航上航重组方案是中国民航史上首度涉及两家上市公司的联合重组方案，而这一重组案又与三大航空巨头——东航的存与亡、国内民航市场格局的构建，以及上海航空枢纽港的建设等紧密相关。东方航空吸收合并上海航空改变了中国航空业竞争结构，此外，东方航空在严重亏损、资不抵债的情况下并购一家也是严重亏损的公司，这对对上市企业间吸收合并、行业重组、并购资金整合、亏损企业间并购、亏损上市公司并购估值等具有较大的参考价值。在航空运输业处在国内需求旺盛，行业景气度有一定的恢复的背景下东方航空吸收合并上海航空，这既对其自身竞争优势的信心和发挥，更是对中国航空业发展深思熟虑后的战略决策。作为国际航运中心的重要组成部分，上海航空枢纽战略的实施至关重要。换股吸收合并完成后的东方航空在航线网络、飞机数量等方面都将获得提升，强大的基地航空公司将促进上海航空枢纽的建立，从而推进上海国际航运中心的建设。公司资产重组和并购对企业的影响资产重组作为企业资本经营的重要内容，已成为国有企业深化改革的热点。据统计，沪深两地上市公司中，实施或拟实施的购并、股权转让、资产置换等形式的资产重组公司占五分之一强，并有进一步蔓延扩展之势。有人甚至认为1998年股票市场将会形成一个以资产重组为主要内容的高潮。在中国资本市场深化发展的背景下，企业资产重组是企业资产(主要是存量资产)优化组合、社会资源优化配置的一种必然选择。党的十五大提出“以资本为纽带，通过市场形成具有较强竞争力的跨地区、跨行业、跨所有制和跨国经营的大企业集团”的战略部署，为大规模的资产重组指明了方向。在一个拥有健全市场机制、完备法律体系、良好社会保障环境的社会经济中，企业进行资产重组可以壮大自身实力，实现社会资源优化配置，提高经济运行效率。(1)与企业自身积累相比，企业购并能够在短期内迅速实现生产集中和经营规模化；(2)有利于减少同一产品的行业内过度竞争，提高产业组织效率；(3)与新建一个企业相比，企业购并可以减少资本支出；(4)有利于调整产品结构，加强优势淘汰劣势产品，加强支柱产业形成，促进产品结构的调整(5)可以实现企业资本结构的优化，在国家产业政策指导下，可以实现国有资产的战略性重组，使国有资本的行业分布更为合理。归纳起来有以下四种类型：1、大型非上市公司入驻小型上市公司。实质上这是一种“借壳上市”或“买壳上市”。在目前条件下，由于受上市额度和上市节奏的限制，上市公司作为一个“壳资源”是非常稀缺的。这一类的买方大多实力雄厚，如中远(上海)置业、天津泰达、深圳粤海，而被控方则业绩较差，最高每股收益不到0.1元，而且股本较小，流通股不超过5000万股，股权结构较分散或国家股、法人股的股东占绝对地位。2、上市公司内部资产重组或资产置换。一些上市公司业绩不佳，但又不愿出让股权交出控股权，为了利用“壳”的融资功能，只好借此法以提高业绩，以达到国家规定的增资配股的条件。采用此法的公司一般规模较大，资产质量参差不齐，有些还靠一个更大的母公司。因此，通过资产剥离和资产置换，将一些不良资产剥离出去，并注入一些成长性很强的优质资产来提高上市公司的业绩。这类公司较多，如黄河科技、川盐化等。3、上市公司兼并收购非上市公司。由于上市公司多数是我国各行各业中的排头兵，因此，它的实力和国家扶强扶优的政策使得多数的上市公司可以采用此法壮大自身实力。上述三种类型的资产重组，与成熟市场经济国家的企业重组相比较，表现出很强的局限性和不足。(1)政府在企业重组中的作用带有明显的计划经济痕迹。相当一部分上市公司从一开始股权结构设置就不合理，国有股、法人股比重很大且不能流通，因此，“只要国有资产不流失到个人口袋”都可以进行资产重组；相当一部分企业重组或多或少都与政府的干预相关，政府以替大多数严重亏损企业寻出路为前提，而企业自身缺乏竞争力和重组动力；(2)资产重组仍然有搞“圈钱运动”的嫌疑。部分上市公司或母公司进行重组仅仅是为了达到配股的最低标准，短期行为较严重，真正以转换经营机制、实现资源优化配置为目的资产重组较少。这样的资产重组可能会成为炒作的题材，但整个社会的实际生产并没有增加，股市持久发展就缺乏坚实的基础；(3)资本市场法制建设严重滞后。除1989年国家颁布的《企业兼并的暂行办法》和现有的《公司法》，缺乏对当前资本经营的指导性法规，一些现有的法规相互磨擦现象，给资产重组的非规范运作大开绿灯。总之，随着市场经济的发展，企业的买方市场已正式形成，国有企业只有彻底实现从生产管理型向资本经营的质变，真正自主地、规范地参与资本市场的运作，实现以市场机制为基础的资本经营、资产重组，才能实现全社会资源的优化配置。从国际经验看，并购能使企业实现超常规发展，但也容易出现再度分化，企业价值受损、债务负担加重甚至破产的风险。企业在兼并热潮中必须保持冷静，不要只图眼前利益，必须站在国民经济发展的战略性高度及企业战略性发展的高度来看待这一问题，加强科学管理，扎实工作，不断提高企业兼并重组水平。为此我们应警惕时下“为重组而重组”的倾向，应站在国民经济和企业自身战略性发展的高度看待兼并重组，提高运作质量。根据统计结果，进行资产重组的上市公司在资产重组实施以后，大部分业绩有所提高，有的上市公司业绩提高幅度相当大。但仍有相当多的上市公司的业绩并没有出现明显的改善，甚至有不少上市公司资产重组后业绩不升反降。由于上市公司进行资产重组的当年，资产重组的效果不一定可以马上显现，资产重组对上市公司的业绩影响有一定的时间差。如2005年实施资产重组的上市公司中，2005年净利润有不同程度增加的上市公司占了56%，2006年净利润有不同程度提高的上市公司却占了78%。2005年实施资产重组的公司中，只有12家上市公司在2005年经营发生了根本性改变，却有34上市公司在2006年经营发生了根本性改变（还不包括未公布年报的上市公司）。当然，这中间也有2006年上市公司的业绩整体好于2005年等因素的影响，但也能反映出资产重组的作用有滞后效应。参考文献王积田,仪秀琴.管理会计[M].科学出版社,2009,02黄光聆,李素银.浅论上市公司社会责任审计[J].商计,2010(09).银河证券：东方航空2008年报点评：多因素致巨亏上海证券报：ST东航与上航重组框架获国资委和上海市政府同意中国证券报：民航二次大重组胎动新一轮民航重组猜想东方早报：中航将每股5港元竞购东航东航炮轰中航操纵股价马超群等.金融数据挖掘［M］.北京：科学出版社，2007年4月致谢本论文是在马XX老师的悉心指导下完成的。老师渊博的专业知识，严谨的治学态度，精益求精的工作作风，诲人不倦的高尚师德，严以律己、宽以待人的崇高风范，朴实无华、平易近人的人格魅力对我影响深远。不仅是我树立了远大的学术目标、掌握了基本的研究方法，还使我明白了许多待人接物与人处事的道路。国道108线神堂堡至砂河段公路工程繁峙ZB项目部工作情况汇报材料国道108线神堂堡至砂河段公路工程繁峙ZB项目部项目部工作情况汇报各位领导：国道1