第2章外汇市场业务

第4章外汇市场业务

《国际金融》DL制作《国际金融》DL制作【学习目标】

知识目标：★了解外汇市场的类型。★理解远期外汇交易和即期外汇交易的内涵。★掌握即期外汇交易的计算。技能目标：★能够正确进行外汇买卖。能力目标：★正确使用买入和卖出价。★根据已知汇率计算所需汇率。★能够通过远期外汇交易防范外汇风险。导读——外汇市场数据（BIS，Basle1999.5)国际清算银行于1998年进行了每三年一次的全球外汇市场调查。1998年的主要数据如下：全球传统外汇市场日交易量为1.5万亿美元，其中远期工具（单纯远期和掉期）占60%，其中的85%是掉期；即期占40%；同业交易和跨国界交易分别达到63%和54%OTC外汇衍生工具市场的日交易量为961亿美元；交易所交易的衍生货币合同日交易量为120亿美元美元的份额占了200%中的87%；而30%的交易达成地在英国.以英国为例，银行间直接交易占了73%，27%通过经纪人（16%通过电话，电子化占11%）外汇市场数据（BIS，Basle2001.4)全球传统外汇市场日交易量为1.2万亿美元，比上年下降19%，主要原因是欧元的推出、即期银行间市场电子经纪的增长和银行的合并。其中远期工具（单纯远期和掉期）占67%，其中的83%是掉期（占总交易量的56%）；即期占33%；同业交易和跨国界交易分别达到67%和57%美元的份额占了200%中的90.4%，欧元占37.6%，而31%的交易达成地在英国OTC外汇衍生工具的日交易量为670亿美元；交易所交易的衍生货币合同日交易量为90亿美元外汇市场数据2010Globalforeignexchangemarketturnover（营业额）was20%higherinApril2010thaninApril2007,withaveragedailyturnoverof$4.0trillioncomparedto$3.3trillion.Theincreasewasdrivenbythe48%growthinturnoverofspottransactions（即期）,whichrepresent37%offoreignexchangemarketturnover.Spotturnoverroseto$1.5trillioninApril2010from$1.0trillioninApril2007.Theincreaseinturnoverofotherforeignexchangeinstrumentswasmoremodestat7%,withaveragedailyturnoverof$2.5trillioninApril2010.Turnoverinoutrightforwards（远期）andcurrencyswaps（掉期）grewstrongly.Turnoverinforeignexchangeswapswasflatrelativetotheprevioussurvey,whiletradingincurrencyoptions（外汇期权）decreased.

内容提要第一节全球外汇市场第二节外汇市场交易一、即期外汇交易二、远期外汇交易三、掉期交易四、套汇五、套利第一节全球外汇市场一、外汇市场的含义外汇市场是外汇供给者、外汇需求者及交易中介机构进行外汇交易的场所。通过外汇市场，外汇交易的参与者实现其交易目的。《国际金融》DL制作《国际金融》DL制作

二、外汇市场的类型（一）按外汇交易组织形式1、有形市场：专门的交易场所，规定的交易时间主要存在于欧洲大陆地区：法国巴黎、德国法兰克福、意大利米兰、比利时布鲁塞尔等地

2、无形市场：没有固定的交易场所，没有固定的交易时间，参与者利用电话、电报、计算机网络等现代化通讯手段进行交易。主要存在于英、美、日本等地。如：英国伦敦、美国纽约、日本东京和瑞士苏黎世等地。（二）按交易量分类1、批发市场：银行之间、银行与央行之间等2、零售市场：银行与客户之间小资料：SWIFT（societyforinterbankfinancialtelecommunication）国际银行同业清算系统,也叫“环球同业银行金融电讯协会”。是一个国际间非盈利的国际合作组织，是国际上最重要的金融通信网络之一。1973年5月，SWIFT组织正式建立，总部设在比利时的布鲁塞尔。通过SWIFT，可以把全球原来互不往来的金融机构联系在一起，互相进行信息交换。

SWIFT主要是提供通信服务，为成员金融机构传送各种同汇兑有关的信息成员收到这种信息后，将其传送到相应的资金调拨系统或清算系统内，再由后者进行相应的资金转账处理。我国的中国银行在1983年加入SWIFT，成为中国第一家会员银行。CHIPS(clearinghouseinterbankpaymentsystem)是“纽约清算所银行同业支付系统”的简称，于1970年建立，由纽约清算所协会(NYCHA)经营。全球最大的私营支付清算系统之一，主要进行跨国美元交易的清算。从2001年1月起，CHIPS已成为一个实时的、终结性清算系统，对支付指令连续进行撮合、轧差和结算。解读：北京时间，早上5点—13点，一般行情比较清淡，震荡幅度在30点以内13—18点，欧洲上午市场，15点以后一般有一次行情，震荡幅度在40-80点傍晚18-20点，欧洲的中午休息和美洲市场的清晨，较为清淡20-24点为欧洲市场的下午盘和美洲市场的上午盘，行情波动最大，资金量和参与人数最多的，一般有80点以上的行情24点以后到清晨，为美国的下午盘，多为技术调整

三、外汇市场的特点

（一）空间统一性。空间统一性是指由于各国外汇市场都用现代化的通信技术（电话、电报、电传等）进行外汇交易，因而使它们之间的联系非常紧密，整个世界越来越连成一片，形成一个统一的世界外汇市场。（二）时间连续性。时间连续性是指世界上的各个外汇市场在营业时间上相互交替，形成一种前后继起的循环作业格局。

（三）政府干预频繁（四）汇率波动剧烈《国际金融》DL制作

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四、外汇市场的构成（一）外汇指定银行（最重要的参与主体）外汇商业银行在外汇市场上的基本活动包括以下两方面：①代其客户进行外汇买卖，提供服务。②自己直接进行买卖。调整外汇头寸，保持外汇存贷的合理水平。（二）客户（外汇市场的最终供需者）1、实施某项经济交易而买卖外汇从事国贸的进出口商、到东道国投资的跨国公司，发行国债或筹措外币贷款的国内企业2、为调整资产组合结构或利用国际金融市场的不均衡状况进行外汇交易投机者：根据预测汇率的涨跌，以少数保证金从事大额外汇的买卖交易，利用极小的波动赚取中间的差价的人；套期保值者等3、小额的外汇供求者留学生、汇入汇出侨汇者、旅行者等（三）

中央银行（既是监督者又是参与者）中央银行的职能是发行本国货币，控制货币供给额，持有及调度外汇储备，维持本国货币对内对外的价值。（四）外汇经纪人外汇经纪人是指在外汇市场上从事介绍外汇买卖成交的中间人，主要是促成交易，从中收取佣金。《国际金融》DL制作五、外汇市场的功能1.调节外汇的供求2.形成外汇价格体系3.便利资金在国际间转移4.提供外汇资金融通5.预防汇率风险六、主要的国际外汇市场（一）伦敦外汇市场（二）纽约外汇市场（三）东京外汇市场（四）欧洲大陆的外汇市场阅读—伦敦外汇市场

伦敦外汇市场由经营外汇业务的银行及外国银行在伦敦的分行、外汇经纪人、其他经营外汇业务的非银行金融机构和英格兰银行构成。伦敦外汇市场有约300家领有英格兰银行执照的外汇指定银行，其中包括各大清算银行的海外分行。世界100家最大的商业银行几乎都在伦敦设立了分行。它们向顾客提供了各种外汇服务，并相互间进行大规模的外汇交易。伦敦外汇市场上的外汇经纪人有90多家，这些外汇经纪人组成经纪协会，支配了伦敦外汇市场上银行间同业之间的交易。伦敦外汇市场没有固定的交易场所，而是用电传、电报、电话及电子计算机控制系统进行交易，因此它是一个抽象市场。市场上的交易货币几乎包括所有的可兑换货币，规模最大的是英镑兑美元的交易，其次是英镑兑欧元和日元的交易。此外，像美元兑欧元、欧元兑日元、日元兑美元等多边交易，在伦敦外汇市场上也普遍存在。在伦敦外汇市场上的外汇交易类别有即期外汇交易、远期外汇交易和掉期外汇交易等。除了外汇现货交易外，伦敦也是最大的外汇期货和期权交易市场。伦敦外汇市场是一个典型的无形市场，没有固定的交易场所，只是通过电话、电传、电报完成外汇交易。小资料：七种外汇交易货币的国际标准代号七、外汇市场的报价

《国际金融》DL制作1.报价方式（1）直接报价。直接报价是以一单位外国货币为标准，来计算应付若干单位的本国货币。（2）间接报价。间接报价是以一单位本国货币为标准，来计算应收若干单位的外国货币。（3）美元报价法。美元报价法（纽约报价法）是指在纽约国际金融市场上，除对欧元、英镑用直接报价法外，对其他外国货币用间接报价法的报价方法。2.市场的双向性外汇市场是一个不断地进行着买入和卖出交易的市场，从事外汇交易的银行在报出外汇交易价格时候一般采用双向报价法，即同时报出银行买入价（BuyingRate或BID）和银行卖出价（SellingRate或Offer）。特别注意：买入和卖出都是针对银行而言的。银行买入即客户卖出。银行报出的汇率都是先小后大，中间的差额是银行的收益。八、交易日和交割日区别营业日（workingday）、交易日(tradingday)、交割日(valueday)营业日：可以进行买卖的日期交易日：买卖外汇的日期交割日：又叫起息日。买卖外汇后，具体交割的日期思考：那什么是合法交割日呢？合法交割日。因外汇交易牵涉到两种货币，所以要选一个合法的日期作为交割日，该日期必须同为两种货币国家的营业日。否则顺延。《国际金融》DL制作小资料：外汇业务术语结算国：外汇交易实际发生的两国，也就是两种货币发行国交易国：进行该笔交易的所在国多头：预料将要上涨而买进的外汇空头：预料将要下降而卖出的外汇，等待买进轧平：即将多头抛出，空头补进外汇头寸：用外汇表示资产或负债的余额，可能在资产方，也可能在负债方第二节外汇交易介绍一、即期外汇交易二、远期外汇交易三、掉期交易四、套汇五、套利一、即期外汇交易

（一）即期外汇交易概述

即期外汇交易（spotexchangetransaction）又称现汇或现货交易。客户间以当时外汇市场的价格成交，并在成交后的两个营业日内办理有关货币收付交割的外汇交易。《国际金融》DL制作（二）即期外汇交易的交割日

1.标准交割日标准交割日（T＋2交割）是指即期外汇交易在成交后第二个营业日交割。伦敦、纽约、苏黎世等大部分外汇市场都采用这种方式2.隔日交割隔日交割（T＋1交割）是指在成交后的第一个营业日进行交割。新加坡、马来西亚、加拿大采用这种方式3.当日交割当日交割（T＋0交割）是指成交当日进行交割。东京市场，中国香港市场的美元兑换港元即期交易就是当日交割。也有人把这种交易称做“现货交易”。《国际金融》DL制作考考你：如果某交易商在伦敦外汇市场用英镑买入德国马克100万，交易在星期一发生，则交割日是（）？星期三如果星期三是法定节假日，则交割日是（）？星期四（三）即期外汇交易的报价

1.报价（1）报价者。在即期外汇市场上，一般把提供交易价格（汇价）的机构称为报价者，通常由外汇银行充当这一角色。（2）双向报价。在外汇市场上，报价银行在报出外汇交易价格时一向采用双向报价法，即同时报出银行买价与卖价。

《国际金融》DL制作（3）直接报价法下报价。在直接报价法下，银行报出的外汇交易价格是买价在前，卖价在后。例如：日本东京银行报出美元兑日元的开市价为：USD=JPY115.70/115.80前面的数字表示银行买入美元（外汇），卖出日元的价格（4）间接报价法下报价。银行报出的外汇交易价格是卖价在前，买价在后。例如：纽约外汇市场美元对德国马克的收市价是：USD=DM1.6615/1.6625前一个数是银行卖出德国马克（外汇），买入美元的价格。（5）报价的最小单位。即期外汇交易中，报价的最小单位（市场称基本点）是报价货币最小价格单位的1%。比如：德国马克的最小价格单位是1%马克（芬尼），则美元兑德国马克的交易价格应报至0.0001马克。思考：美元兑德国马克的汇率是1.6410/20，如果汇率上升20个基本点，则汇率是（）？1.6430/1.6440

2.银行报价惯例（1）除特殊标明外，所有货币的汇价都是针对美元的，即采用以美元为中心的报价方法。（2）除英镑、爱尔兰镑、澳大利亚元、新西兰元和欧洲货币单位的汇价是采用间接报价法以外（以一单位货币等值多少美元标价），其他可兑换货币的汇价均采用直接报价法表示（以一单位美元等于多少该币标价）。（3）对所有可兑换货币的报价，报价银行都必须同时报出买、卖两个价。（4）一般情况下，外汇报价有5位有效数字。在通过电信（如电话、电传等）报价时，报价银行只报汇价的最后两位数。例如，美元对德国马克的汇价如果是USD＝DM1.6615/25，报价银行的交易员一般只报为15/25。《国际金融》DL制作

3.银行报价的依据（1）市场行情。市场行情是银行报价时的决定性依据。主要包括：①现行的市场价格。一般是指市场上上一笔交易的成交价或是指市场上核心成员的买价或卖价；②市场情绪。是指报价行对外报价时，市场是处于上升或下降的压力之下，这种依据具有很大的主观性。（2）报价行现时的某种外汇数量多少。若询价方需要买入银行持有较多的某种外汇时，银行报价时一般会较低报价以便于抛出该货币，减少风险。（3）国际经济、政治及军事最新动态。报价银行所在国家及西方主要国家（如美国、日本、德国、英国等）的繁荣或萎缩、财政的赢余或赤字、国际收支的顺差或逆差、政治军事动荡与稳定等，都会引起外汇行市的动荡不安。报价银行的外汇交易必须时刻注意并以此调节本行的报价。（4）询价者的交易意图。有经验的交易员在报价时，能够推测问价方的交易目的（买入或卖出），借此调整报价。《国际金融》DL制作（四）即期外汇交易的交易程序询价报价成交证实交割实例：即期外汇交易Ａ银行同Ｂ银行交易员进行的交易Ａ：ＳＰＪＰＹ５Ａ银行：即期美元／日元美元５００万Ｂ：３０／３５Ｂ银行：３０／３５Ａ：ＭＩＮＥＡ散户：我买入美元Ｂ：ＤＯＮＥＢ银行：成交ＴＯＣＦＭＡＴ１０９．３５ＩＳＥＬＬＵＳＤ证实在１０９．３５我卖出美元５ＭＩＯＡＧＡＩＮＳＴＪＰＹ５００万对日元ＶＡＬＮＯＶ１３２００４起息日为２００４年１１月１３日ＭＹＪＰＹＰＬＳＴＯＢＡＮＫＢＴＯＫＹＯ我的日元请入Ｂ银行东京分行帐户ＴＨＡＮＫＦＯＲＴＨＥＤＥＡＬＢＩＢＩ谢谢Ａ：ＡＬＬＡＧＲＥＥＤＡ银行：同意以上条款ＭＹＵＳＤＰＬＳＴＯＢＡＮＫＡＮ．Ｙ．我的美元请入Ａ银行纽约分行帐户ＴＫＳＦＯＲＴＨＥＤＥＡＬＢＩＢＩＦＲＤＳ谢谢交易，再见（五）即期外汇交易的作用

1.即期外汇买卖可以满足客户临时性的支付需要2.即期外汇买卖可以帮助客户调整手中外币的币种结构3.即期外汇买卖还是外汇投机的重要工具《国际金融》DL制作（六）即期外汇交易的方式

1.顺汇方式的外汇买卖

顺汇（FavorableExchange）是一种汇款方式，是指汇款人委托银行以某种信用工具（如汇票），通过其国外分行或代理行将款项付给收款人的一种支付方式。(银行在国内收入本币，在国外付出外汇)

2.逆汇方式的外汇买卖

逆汇（AdverseExchange）即托收方式，是指由收款人（债权人）出票，通过银行委托其国外分支行或代理行向付款人收取汇票上所列款项的一种支付方式。由于这种方式的资金流向与信用工具的传递方向相反，就称为“逆汇”。（客户向银行卖出汇票，银行支付本币，外国分行收取外汇）《国际金融》DL制作复习：（七）即期外汇交易计算案例1、纽约外汇市场的即期汇率为GBP/USD:1.8880-1.8900,(思考：直接还是间接标价法？)约翰公司买进2000英镑，问折合美元是多少？要点1）A/B:X-YX为标准货币A的买入价；Y为标准货币A的卖出价：2）约翰公司买英镑，则银行对标准货币英镑是卖出，因此选1.8900；3）折算2000×1.8900=3780美元练习伦敦外汇市场，即期汇率为GBP/JPY:202.28-202.37,某公司买进5000万日圆，折合成英镑是多少？

类型一：已知A国货币兑换B国货币的汇率，求B国货币兑换A国货币汇率。

已知纽约外汇市场2006年11月22日英镑兑美元买入价为：1英镑＝1.8991美元，卖出价为：1英镑＝1.9093美元。即GBP/USD=1.8991/1.9093，求美元兑换英镑的买入、卖出价(USD/GBP)？

要求倒数，但需要注意的是：已知买入价的倒数是所求卖出价，已知卖出价的倒数是所求买入价。即：1美元＝（1/1.9093）是美元兑英镑的买入价，1美元＝（1/1.8991）是美元兑英镑的卖出价。USD/GBP=(1/1.9093)/(1/1.8991)《国际金融》DL制作【例1】即期汇率套算类型二：已知A国货币兑换B国货币的汇率，A国货币兑换C国货币的汇率，求B国货币兑换C国货币的汇率或C国货币兑换B国货币的汇率。【例2】已知纽约外汇市场USD/CHF＝1.2336/1.2341，USD/JPY＝117.0500/117.9200。求CHF/JPY或JPY/CHF是多少？类型三：已知B国货币兑换A国货币和C国货币兑换A国货币的汇率，求B国货币兑换C国货币的汇率或C国货币兑换B国货币的汇率。【例3】某日市场汇率GBP/USD＝1.8770/80，AUD/USD＝0.6870/80，求GBP/AUD。类型四：已知A国货币兑换B国货币的汇率，B国货币兑换C国货币的汇率，求A国货币兑换C国货币的汇率或C国货币兑换A国货币的汇率【例4】外汇市场上的汇率标价是GBP/USD=1.1825/35，USD/JPY=131.70/78，求：GBP

/JPY重点掌握简便方法：套算汇率的计算方法（1）若两个即期汇率都是美元作为单位货币，则套算汇率交叉相除（2）若两个即期汇率都是美元作为计价货币，则套算汇率交叉相除（3）若两个即期汇率一个是美元作为单位货币，另一个以美元作为计价货币，则套算汇率同边相乘【实例5】外汇市场上的汇率标价是USD/HKD=7.7856/66，USD/JPY=131.70/78，求：HKD/JPY解：两个即期汇率都是以美元作为单位货币，应该交叉相除HKD/JPY=（USD/JPY）÷（USD/HKD）则港元买入价=131.70÷7.7866港元卖出价=131.78÷7.7856分析：港元买入价：即求银行买入HKD，卖出JPY的价格。首先，银行买入HKD，卖出USD，用到的汇率是1USD=7.7866HKD银行买入USD，卖出JPY，用到的汇率是1USD=131.70JPY所以：7.7866HKD=131.70JPY则港元买入价=131.70÷7.7866同理，求银行卖出HKD，买入JPY的价格。首先，银行卖出HKD，买入USD，用到的汇率是1USD=7.7856HKD银行卖出USD，买入JPY，用到的汇率是1USD=131.78JPY所以：7.7856HKD=131.78JPY港元卖出价=131.78÷7.7856【实例6】外汇市场上的汇率标价是GBP/USD=1.1825/35，AUD/USD=0.7350/60，求：GBP/AUD解：两个即期汇率都是以美元作为计价货币，应该交叉相除GBP/AUD=（GBP/USD）÷（AUD/USD）则英镑买入价为：1.1825÷0.7360英镑卖出价为：1.1835÷0.7350分析：求GBP买入价：即求银行买入GBP，卖出AUD的价格。首先，银行买入GBP，卖出USD，用到的汇率是1GBP=1.1825USD银行买入USD，卖出AUD，用到的汇率是1AUD=0.7360USD所以：GBP/AUD=1.1825/0.7360英镑买入价为：1.1825÷0.7360同理：求GBP卖出价：即求银行卖出GBP，买入AUD的价格。首先，银行卖出GBP，买入USD，用到的汇率是1GBP=1.1835USD银行卖出USD，买入AUD，用到的汇率是1AUD=0.7350USD所以：GBP/AUD=1.1835/0.7350英镑买入价为：1.1835÷0.7350【实例7】外汇市场上的汇率标价是GBP/USD=1.1825/35，USD/JPY=131.70/78，求：GBP

/JPY解：两个即期汇率一个以美元作为单位货币，另一个以美元作为计价货币，同边相乘GBP

/JPY=（GBP/USD）*（USD/JPY）则英镑买入价为：1.1825*131.70英镑卖出价为：1.1835*131.78请你对以上的计算原理进行分析【思考题】某交易员一天内进行了6笔交易，汇率和交易金额如表所示，如果收盘时的汇率为AUD/USD=0.7570/80,请问这个交易员是盈利还是亏损。解答：交易员买澳元，需支付美元0.7530*20万=15.6万0.7520*30万=22.56万0.7590*40万=30.36万卖出澳元获得美元：30.36万、22.71万和7.55万澳元的变化：20+30+40-40-30-10=10万美元的变化：22.71+7.55+30.36-15.6-22.56-30.16=-7.7万则该交易员持有澳元多头10万，美元空头7.7万收盘时的汇率为AUD/USD=0.7570/80，则按此汇率卖出10万澳元可得：0.7570*10=7.57万。该交易员亏损：7.7-7.57=0.13万美元专做铸铁件出口代理生意的老刘现在每天一进办公室的第一件事就是打开电脑查看中国人民银行公布的外汇牌价。这也成了山西很多从事出口行业的人士每天的第一件事。老刘告诉记者，在原来的固定汇率下，成本计算很容易，他从来不关心汇率，但现在不同了，他每天早晨起来后干的第一件事就是上网查看美元兑人民币的汇率。“人民币涨的太快了。”由于人民币升值、反倾销等多种因素的影响，近一年来，老刘的生意越来越难做了。山西95％以上的进出口贸易均使用美元计价。面对人民币升值，山西参展企业最直接的做法就是试图涨价，但这非常艰难。因为山西参展的大多数产品是煤、焦炭等资源类产品和玻璃器皿等初级加工产品，本身行业内的竞争就十分激烈，根本无力提价。面对汇率风险，一些企业已经开始进行人民币远期外汇交易来规避汇率风险。数据显示，2005年，全省共办理远期结售汇业务4227万美元，比上年同期增长63倍。案例导读——远期外汇交易二、远期外汇交易

（一）远期外汇交易概述又叫期汇交易。外汇买卖双方签订远期交易合约，规定买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时间，约定在成交后的第二个营业日之后的任一个商定日期按照事先签订的交易合同办理实际交割的外汇买卖。远期外汇买卖最长可以做到一年，超过一年的交易称为超远期外汇买卖。远期外汇买卖的期限通常为一个月、三个月、六个月、一年。除此之外是不规则日期的交易。（如十天、一个月零九天、二个月零十五天等）。

《国际金融》DL制作（二）远期外汇交易交割日的确定远期外汇交易按照交割日是否固定，分为交割日固定的远期外汇交易择期外汇交易例1：某两个月远期外汇合同订立于2月3号，则实际交割日从2月5日起算，交割日为日对日法则4月5日例2：起息日是2月28日，则期限为3个月的交割日为月对月法则5月31日例3：成交日为6月28日，即期交割日是6月30日，6个月对应的交割日为12月30日，如果12月30、31日均为节假日，则交割日为节假日顺延，不跨月法则12月29日1、交割日固定的远期外汇交易2、择期外汇交易是远期外汇业务的特殊方式。远期外汇的购买者（或出卖者）在远期外汇合约有效期内的任意一天，有权要求银行进行交割的一项外汇业务。在实际交易中，进出口商往往不可能事先明确收付货款的具体日期，因此，择期交易更能适应进出口商的实际需要。例1：部分择期一笔交割期限从1月20日起算的三个月远期合约，交易双方约定在4月份进行交割，则客户可以选择在4月1日到4月20日的任意一天进行交割。例2：完全择期一笔交割期限从1月20日起算的三个月远期合约，客户可以选择在1月20日到4月20日之间的任意一天进行交割。（三）远期汇率报价与计算1、两种报价方法远期汇率报价方法有两种，完整报价法和远期汇水报价法。（1）完整报价法。完整报价法直接报出各种远期外汇的买入和卖出价。例如，某日英镑兑美元的即期汇率和3个月远期汇率可以表示为：即期汇率3个月远期GBP/USD1.8981/931.8971/85《国际金融》DL制作请注意：远期汇率的买卖差价大于即期汇率的买卖差价，从而弥补银行风险（2）远期汇水报价法。即用升水、贴水和平价标出远期汇率和即期汇率之间的差额。只报出汇水点数和即期汇率。外汇市场、银行同业之间一般采用这种报价法。外汇升水:远期外汇比即期外汇贵；

外汇贴水:远期外汇比即期外汇便宜；

外汇平价:远期外汇与即期外汇价格相等；例：

EUR/USD即期汇率0.91101个月远期0.9120

则欧元远期升水，相对而言，美元贴水；

USD/CHF即期汇率1.48853个月远期1.4795

则美元贴水，瑞士法郎升水；例如上例中某日英镑兑美元的即期汇率和3个月远期汇率可以表示为：即期汇率3个月远期GBP/USD1.8981/93

1.8971/85用远期汇水报价法可表示为：即期汇率3个月远期GBP/USD1.8981/9310/8请注意：不同标价法下计算方法不同

直接标价法：汇水前低后高是升水(11/20)远期汇率→即期汇率+升水（东京外汇市场欧元对日圆）即期汇率：1.3825-1.3829升水：0.0011-0.0020远期汇率：1.3836-1.3849间接标价法：汇水前高后低是升水(103/98)远期汇率→即期汇率-升水（伦敦外汇市场英镑对美元）即期汇率：1.8870-1.8890升水：0.0103-0.0098远期汇率：1.8767-1.8792练习：某日纽约市场英镑买卖价为：GBP/USD＝1.8991/99，3个月远期汇水为10/13。请问：3个月远期英镑兑美元汇率为多少？解：直接标价法下，前小后大，升水买入价＝1.8991＋0.0010＝1.9001卖出价＝1.8999＋0.0013＝1.9012练习：在纽约外汇市场上，美元兑人民币的即期汇率是USD1=RMB8.2765/8.2785，某外汇银行报出的2个月远期汇水为30/50。求：两个月远期汇率解：间接标价法，前小后大，贴水远期汇率=即期汇率+贴水所以2个月远期汇率为：USD1=RMB8.2795/8.2835从上面两个例子，总结出一个简单方法：不用考虑标价法，只需要按照汇率的高低排列顺序，就可以得到正确的远期汇率。前低后高，对应相加前高后低，对应相减2、择期交易的报价在确定择期交易的汇率时，银行必须考虑到客户可能在最坏的时机下进行交割，因此银行要对报价进行调整。选择从择期开始到结束最不利于客户的汇率作为择期交易的汇率。例：某德国进口商要购买一定数量的美元，他选择择期交易，择期在第一到第三月。即期汇率：EUR1=USD1.3022一个月远期：EUR1=USD1.3020二个月远期：EUR1=USD1.3015三个月远期：EUR1=USD1.3012银行会选择EUR1=USD1.3012与其进行交易。练习：一英国进口商在9月28日从美国进口价值＄12500的货物，他预计可在三个月内支付，但很难确定具体日期。因此，该进口商在签订贸易合同时，与银行签订一项择期交易，择定期限三个月。如果9月28日伦敦外汇市场的美元报价如下：期限卖出价买入价即期2.6742.676一月期2.6732.677二月期2.6702.674三月期2.6662.671银行与客户签订的择期交易合约将在＄2.666的汇率上成交（四）远期外汇交易的应用

在国际贸易、国际投资等经济活动中，由于从交易合同成立到实际结算之间存在一定的时间差，所以汇率变动会带来很大不确定性，从而使持有外汇的一方处于有可能遭受损失中。进出口商和国际投资者往往在签定合同时，向银行买入或卖出远期外汇，当合同到期后再按规定的远期汇率买卖所需要的外汇，从而起到回避风险或保值的作用。《国际金融》DL制作

思考：日本A进出口公司与美国B进出口公司签定了一份化妆品进出口合同，总金额为1000000美元，货款结算日期为3个月后。签定合同时美元与日元之间的汇率为：117.0200/117.9500，3个月远期汇水为600/800。日本公司预计3个月后美元会升值，于是，签定了买入1000000美元的远期合同。如果3个月后美元兑换日元的即期汇率为117.8200/118.8600，问日本公司做远期外汇交易是否划算？解：如果日本公司不做远期外汇交易，则到期时需要支付日元：118.8600×1000000＝118860000日元如果日本公司做远期外汇交易，则到期时需要支付日元：（117.9500＋0.0800）×1000000＝118.0300×1000000＝118030000日元可见，做远期外汇交易比不做划算。《国际金融》DL制作三、掉期交易（一）概述：外汇交易者同时买进和卖出数额相同的另一种期限的同种外汇，以避免外汇风险或者套取汇率、利率差额的外汇交易。即：同时买入、卖出同种货币、同等数额而期限不同的外汇。交易者所持货币的期限结构发生了变化。例如：按1美元兑1.7339马克的即期汇率卖出100万美元，买进1733900马克。同时，在远期市场上，按1美元兑1.7627马克的远期汇率买进3个月远期的100万美元。（二）掉期交易的作用1、调整外汇银行外汇资金构成和外汇头寸的不平衡例：银行3个月远期美元多头100万，6个月远期美元空头100万。则银行可以卖出3个月美元期汇100万，同时买入6个月美元期汇100万。（远期对远期）2、防范汇率风险例：甲出口企业收到国外进口商支付的出口货款500万美元,该企业需要将货款结汇成人民币用于国内支出,但同时该企业需要进口原材料并将于3个月之后支付500万美元的货款.此时,该企业就可以与银行办理一笔即期对3个月远期的掉期业务:即期卖出500万美元,取得相应的人民币,3个月远期以人民币买入500万美元.通过上述的交易,该企业可以轧平其中的资金缺口,达到规避风险的目的.（即期对远期）3、调整交割日客户做远期外汇买卖后，因故需要提前交割，或者由于资金不到位，不能按期交割，需要做展期时，都可以做外汇掉期交易对原交易的交割日进行调整。例：一家美国贸易公司在1月份预计4月1日将收到一笔马克货款，为防止汇率风险，该公司做一笔3月的远期外汇交易，卖出马克，交割日为4月1日。但是到3月底，该公司突然得知对方要推迟到5月份再付款。于是，该公司可以做一笔1个月掉期交易，买入即期马克，卖出1月远期马克。将4月1日的头寸转换到5月1日。（即期对远期）思考：假定某公司收入1笔1万英镑的1月期汇，但是要3个月后才使用这笔资金。为了避免英镑贬值的风险，可以如何操作？卖出1月期期汇英镑，同时买入3月远期等额英镑，将1月时收到的英镑过渡到3月后使用。四、套汇交易

（一）概述：外汇交易商利用外汇市场的地区差价，在低价地区买进，高价地区卖出，借此赚取汇率差额的收益。套汇交易的三大特点：大商业银行是最大的套汇投机者；套汇买卖的数额一般较大，利润颇丰；套汇业务一般都采用电汇方式。1.直接套汇直接套汇（两角套汇）是利用在两个不同的外汇市场上某种货币汇率发生的差异，同时在两地市场贱买贵卖，从而赚取汇率的差额利润。它是地点套汇的一种，容易被外汇交易者掌握。2.间接套汇间接套汇（三地套汇）是在三个或三个以上地方发生汇率差异时，利用同一种货币在同一时间内进行贱买贵卖，从中赚取差额利润。《国际金融》DL制作【两角套汇】在东京市场上，汇率为GBP=USD1.9480,同时在瑞士市场上，汇率为GBP=USD1.9500可见，英镑在瑞士市场上汇率高于东京市场，套汇者可用194.8万美元在东京市场买入100万英镑，再在瑞士市场上卖出，从中获利2000美元。【三角套汇】同一时间内，纽约、法兰克福、伦敦三地市场的外汇行情为：伦敦市场：1英镑=2美元法兰克福市场：1英镑=3.8马克纽约市场：1美元=1.93马克如何判断是否能够进行套汇操作呢？方法一：汇率乘积判断法（1）将汇率写成同一标价法。将法兰克福市场的标价改写成：1马克=0.2632英镑。（2）将报价连乘：2*0.2632*1.93=1.106（3）与1比较，有较大差异，说明有利可图。方法二：套算比较法根据伦敦和法兰克福市场套算出美元兑马克的汇率：1美元=1.9马克，显然三地存在汇率差异。《国际金融》DL制作操作方式：可以在纽约市场借入200万美元购进386万德国马克，同时在法兰克福市场用380万马克购进100万英镑，最后在伦敦市场卖出100万英镑，收入200万美元归还。剩余6万马克。五、套利（一）概述：套利（利息套汇）是利用两个国家外汇市场的利率差异与外汇市场上远期升水、贴水幅度不一致而进行对自己有利的资金转移。无抛补套利：建立在对汇率预期的基础上抛补套利：套利和掉期交易相结合的交易。《国际金融》DL制作根据利率平价理论，利率高的货币远期贴水，是将要贬值的货币。单纯的套利交易（无抛补套利）保存了高利率货币的多头，所以风险非常大。套利者能否获利一方面要看两种货币的利率差，另一方面还要受利率高的货币是否贬值以及贬值程度的影响。作为套利的主体，一般都会在买进高利率货币套利的同时，做一笔远期外汇交易，卖出高利率货币，以保证套利成功，这种方式被称为抛补套利。

（二）判断能否套利——应用掉期成本年率升贴水年率用于指明升贴水对即期汇率的变动幅度；升贴水年率