格力电器偿债能力分析及提升对策研究

PAGE绪论研究背景在全球经济一体化和现代信用经济发展的今天，举债经营已经成为现代公司的一种重要的融资方式和战略，它既能缓解企业的资金紧张，又能发挥财务杠杆的作用，从而为企业的股东创造更多的利益。然而，举债经营也有一定的风险，当公司的偿债能力较差、无法清偿或无力偿债时，将面临破产清算的厄运。因此，在举债经营中，企业应该慎重地衡量和分析其利弊。只有如此，企业才能真正把握好“负债经营”的航向，实现公司的快速扩张，让所有者和债权人受益。而市场经济又是法制化、规范化的经济，企业依靠举债、举债不还的时代是不可能持续的，所以，对公司的偿债能力进行研究就显得尤为重要。研究意义在企业的财务状况分析中，偿债能力分析已经成为关键部分之一，它能够真实科学的反映企业的财务状况、企业的经营状况以及投资者和债券持有人的情况，从而预测企业发展趋势和规避财务风险。本文以格力电器的偿债能力为切入点，通过对其深入的剖析，找出偿债能力存在的欠缺之处，并就如何完善格力电器的偿债能力提出一些对策，以达到提高公司偿债能力的目的，对其他企业提供一定的借鉴意义。研究内容本文的主要内容主要包括以下几个部分：第一部分是绪论，对本课题的研究背景，研究意义以及研究内容和方法进行介绍。第二部分是概念界定，通过对长短期偿债能力以及相关财务指标的介绍与计算，对偿债能力的概念进行系统的阐释。第三部分是主要内容，收集格力电器近三年的财务数据，通过计算相关财务指标对格力电器的短期和长期偿债能力进行具体的分析评价，找出其存在的不足。第四部分指出问题，根据分析的结果，指出格力电器偿债能力方面的欠缺之处。第五部分根据分析得出的问题，提出具有针对性的优化建议，以此完善和提高公司的偿债能力。第六部分是本文结语，主要基于前面研究成果的基础上，进行综合分析，总结成果，并指出本文的局限与欠缺之处。研究方法（1）文献研究法本文通过在网上大量查阅相关文献，阅读相关书籍，查阅论文、学术期刊，进行一定的归纳加总结，以此作为基础来分析格力电器偿债能力问题。（2）个案研究法本文以格力电器作为研究案例，科学分析格力电器偿债能力现状，找到不足之处并提出针对性优化策略。（3）定量研究法对格力电器2018年2020年偿债能力方面相关数据和指标进行统计和计算，用数据去发现偿债能力存在的不足，并以数据作为基础，对存在的不足提出改进的建议。相关理论概念和理论基础偿债能力定义偿债能力是指企业偿还到期债务(包括本息)的能力，主要包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。短期偿债能力通俗来讲就是一个公司平时的流动资产能不能如期偿还平时的流动负债，它是衡量公司财务能力的一个重要内容。它的测量指标主要包括流动比率、速动比率和现金比率。长期偿债能力是指通过公司的资产对长期欠下的债务进行偿付的能力，通过它能够很好的认识到一个公司真实的财务状况和潜在的危险。企业的长期债务主要有长期借款、长期应付款、应付债券等。它的衡量指标主要包括资产负债率、产权比率、利息保障倍数等。短期偿债能力指标流动比率流动比率是指公司在一定时间内的流动资产与负债之比，它反映了公司使用流动资产来支付其到期债务的保障程度。其计算公式为：流动比率=流动资产/流动负债。速动比率速动比率，又称酸性测试比率，是企业速动资产与流动负债的比率。其计算公式为：速动比率=速动资产/流动负债其中：速动资产=流动资产-存货现金比率现金比率顾名思义就是现金所占比率，现金资产具有流动性强，并且可以直接被用于偿还债务的性质。其计算公式为：现金比率=现金/流动负债长期偿债能力的衡量指标资产负债率资产负债率也叫负债比率，是指一个企业总负债所占总资产的比重。其计算公式为：资产负债率=负债总额/资产总额产权比率产权比例是指公司资产总额所占总资产的比重，是衡量一个公司是否具有良好的财务状况的一个重要指标。其计算公式为：产权比率=负债总额/所有者权益总额利息保障倍数利息保障倍数也叫已获利息倍数，是指企业息税前利润所占利息费用的比重，其计算公式为：利息保障倍数=息税前利润/利息费用。格力电器偿债能力分析格力电器公司简介珠海格力电器有限公司（简称格力电器）是一家集研发、生产、销售、服务于一体的国际家用电器公司，于1958年3月在广东珠海创立，经过36年的发展，现在已经成为珠海市规模最大、最具实力的大型企业之一，已形成工业、房地产、石化三大产业综合发展的模式。格力空调一直以技术创新作为企业发展的动力，严格把控产品质量，并以"好空调，格力造"和"买品质，选格力"著称国内空调市场。2012年格力电器实现营业总收入1001.10亿元，成为中国首家超过千亿的家电上市公司;2014年，格力电器实现营业总收入1400.05亿元，净利润141.55亿元，纳税148.07亿元，连续13年位居中国家电行业纳税第一。格力电器短期偿债能力分析流动比率分析一般而言，一个公司的流动比率应该保持在2是比较合适的，具体是因为就一般的制造业而言，从过去的经验来看，公司的库存余额约占总资产的一半，而库存是流动性最弱、不能立即变现的流动资产，因此，偿还流动负债的方式主要是依赖于货币资金、应收票据等流动性较高的资产。非库存的流动资产大约占总流动资产的一半，因此要有足够的资金来偿付流动负债，就必须拥有两倍于流动负债的流动资产。表3.1格力电器2018年2020年流动比率年份201820192020流动资产（万元）1997.112133.642136.33流动负债（万元）1576.861695.681584.79流动比率1.271.261.35如表3.1所示，格力电器2018年、2019年、2020年三年的流动比率都处于一个较高的水平，三年的流动比率均在1以上，这表明格力电器的流动资产能够对流动负债进行一个很好的偿付，也就是说如果格力电器的流动负债是1，那么格力电器的流动资产不仅能对这个1偿付，还会有剩余的对其他的负债有一个很好的保障。但是格力电器的流动比率没有达到最佳的水平，说明格力电器的偿债能力虽然在正常的标准上，但还具有提高的空间。从表中可以看出2018年到2019年流动资产和流动负债同比增加，增长速度保持一致，使得流动比率变化的不是很多，反而下降了一个百分比，2019年到2020年，流动负债大幅降低，流动资产变化的不是很多，导致流动比率变高，也说明格力电器的偿债能力变强，整体来看处于一个相对稳定的界限内，并且流动比率有上升的趋势，公司的偿债能力也在稳定的提升过程中，这是一个好的现象。速动比率分析一般来说，速动比率高，说明公司短期债务偿还能力较好。一般情况下认为速动比率为l更为合适。如果流动比率小于1，那么公司的债务风险就会增加；当超过1时，虽然负债的偿付安全度较高，但由于公司的现金和应收帐款占用过多，会造成公司的机会成本过高。表3.2格力电器2018年2020年速动比率年份201820192020速动资产（万元）1797.621899.161854.20流动负债（万元）1576.861695.681584.79速动比率1.141.121.17如表3.2所示，格力在2018年至2020年三年内的流动比率为1.14,1.12,1.17，整体上均高于1，这表明格力在2018年至2020年间的短期债务偿还能力是有保证的。相较于2018年，2019年下降了0.02，这表明格力电器资金的利用率不断提升，2019年到2020年格力电器的速动资产和流动资产同时减少，但是其流动负债减少较多，这就导致了格力电器的速动比率上升了五个百分点，但还在一个正常的区间内，对短期偿债能力的影响不大，并且处于一个上升和提高的阶段。现金比率分析现金比率越高，资金需求越高。所以，公司相关的大多数资金需求变化都会使现金比率发生变化。比如，当国家因为政策调整，利率发生变化时，利息收入就会相应的发生变化，人们就会根据实际考虑去银行存款的多少，这样就会使得现金比率发生波动。货币乘数也会对现金比率造成影响，现金比率越高，则表示现金流出储蓄货币的过程中，资金流向每日流动的次数越多，因此银行可借资金的规模越低，储蓄的衍生能力越受限制，货币乘数越小。通常认为，现金比率大于20%比较好，较高的现金比率表示公司具有较强的短期债务偿还能力。表3.3格力电器2018年2020年现金比率年份201820192020货币资金（万元）1130.791254.011364.13流动负债（万元）1576.861695.681584.79现金比率（%）71.7174.2286.68如表3.3所示，格力电器2018年到2020年的现金比率越来越高，并且呈现出一种不断上升的趋势，并且上升的幅度在变化，在现金比率上升的过程中，其上升的幅度也在提高。虽然现金比率高说明短期偿债能力强，但是物极必反，该比率过高也会有其他的问题出现，容易导致资源的浪费，单从现金比率来看，格力电器的短期偿债能力处于一个不断提升的过程中，而且已经有一个非常高的水准，不用担心公司流动负债的问题。格力电器长期偿债能力分析资产负债率分析一般来讲，资产负债率比值越高越说明公司的偿债能力的薄弱，该指标为1最好[11]，若资产负债率高于1，那么公司就有破产的危险，而债权人也会因此蒙受损失[12]。再而就是通常情况下，一个公司的资产与负债比率大于1，那么我们不难猜出说明该公司当前的资产已经无力支付欠下的债务，所以必须保持在一个合适的水平上。公司的资产负债率一般在40%-60%之间。如果公司的资产负债率低于50%，则表明其具有良好的偿债能力和负债运营能力。表3.4格力电器2018年2020年资产负债率年份201820192020负债总额（万元）1585.191709.251623.37资产总额（万元）2512.342829.722792.18资产负债率（%）63.1060.4058.14如图3.4所示，格力电器2018到2020年的资产负债率分别是63.10，60.40，58.14，整体上是一个下降的趋势，下降的比率较大。2018年的资产负债率大于60%，相对来说是一个较高的水平，这表明公司的财务存在一定的风险，对长期偿债能力有一定的影响。2019年比2018下降了2.7%，财务风险降低，长期偿债能力增强。2020年的资产负债率低于60%，处于一个比较好的状态，财务风险趋于稳定，长期偿债能力较强。总的来说格力电器的财务风险在降低，趋于一个平衡的状态，以公司股东和领导者的身份来说，格力电器的负债经营使成功的，通过足够的资本，付出足够的代价，给企业带来营运资金和利益。产权比率分析产权比率高，意味着公司拥有高风险、高收益的基础金融结构和资金结构，反之，则代表风险低、收益低。总体上以1为宜，所有者权益大于1说明并不能充分保障债权人的利益，小于1时，代表债权人的投资具有充分的安全性。表3.5格力电器2018年2020年产权比率年份201820192020负债总额（万元）1585.191709.251623.37所有者权益总额（万元）927.151120.481168.80产权比率1.71.51.37如图3.5所示可以看出格力电器2018年到2020年的所有者权益总额在增加，产权比率在下降，但都远大于1，说明格力电器是高风险、高报酬的财务结构。2018年的产权比率为1.7，大于1的标准，说明格力电器的所有者权益存在着一定的风险，虽然收益较高，但是风险较大。2019年比2018年下降了0.2，说明格力电器在有意识的去降低面临的风险，为债权人提高保障。2020年的产权比率为1.37，但仍大于1的标准，说明仍然存在收益高风险大的问题。从产权比率来看，我们不难看出看出格力电器的长期偿债能力较弱，但是产权比率在降低说明企业可能已经发现了这个问题，在刻意的降低产权比率，以保障一个很好的长期偿债能力。利息保障倍数从行业的标准水平来看，利息费用保障倍数应该大于1，而其越大越能说明企业不难通过自身资产偿付所欠利息的债务。若利息保障倍数过低，公司将会承担更大的风险，偿债能力也更值得怀疑。例如，如果利息保障倍数是5，则代表公司通过营业活动赚的钱能够支付5次利息。利息保障倍数越高越好，越高越说明企业能更好的偿还长期款项，代表着公司负担利息的能力强，债权人的权益更能得到保障。利息保障倍数该项指标的标准为2，一旦低于这个标准，公司将会处于一个非常危险的局面，一般而言，公司应该尽量有意识的增大这个指标，使得公司处于一个较为安全的局面，减少面对的风险。表3.6格力电器2018年2020年利息保障倍数年份201820192020息税前利润（万元）3234181.603095098.352739730.68利息费用（万元）106830.83159827.63108836.94利息保障倍数30.2719.3725.17如图3.6所示，格力电器的利息保障倍数一直保持在2以上，说明格力电器的清债借款的能力保持在一个正常的水准，但是格力电器的利息保障倍数从2018到2020年一直是一个下降的趋势，直到2020年跌到了2.21，比2的标准值只多0.21，应当注意当下问题，避免给公司造成债务负担。格力电器偿债能力存在的问题流动比率低，短期偿债能力较差格力公司的平均流动比率为1.29，说明其流动资产有可能无法偿还负债。公司的流动比率呈现缓慢上升的态势，由2018年1.27逐步上升至2020年1.35，其原因在于流动资产的增长速度超过了有价证券的速度，使得短期偿债能力也得到了相应的提高。尽管格力电器的流动比率在一个不断上升的过程中，但还没有达到标准值，还有进步和提高的空间，这表明企业过多的利用了流动负债，使得流动负债可能无法保证流动负债的偿还。现金比率较高，资金的使用效率低格力电器2018-2020年的现金流平均为77.54%，远远超过了一个比较合理的水平，这说明公司现金资产较为充足，现金资产的偿债能力非常强。最近三年，公司的现金流比率保持上升，并且始终在合理的水平之上。这表明企业当前拥有的货币资本水平偏高。尽管增加货币资金持有量可以改善短期债务，但同时也会产生一定的资金浪费，导致资金利用率低下。资产负债率在下降，长期偿债能力在变差债务资产是公司资产的主要构成，格力电器资产负债率的平均值虽然应该高于50%，但近三年出现了下降的现象，一直到2020年公司的资产负债率的值已经快到达临界点，未来如果保持这个趋势有可能会出现不能偿还债务的风险。产权比率相对较高，长期偿债能力较差格力电器公司2018-2020年的平均产权比率处在一个很高的水平，这并不是一个好的现象，这表明公司过度依赖负债，通过负债来创造更多收益，这本身是一个有风险的做法，抬高了公司的财务杠杆，使之处于极大风险之中，虽然格力电器发展时间较长，处理风险能力强，但是还是应该降低对负债的利用，发展自身自给自足才是硬道理，这样造成的结果就是，使产权比率长期过大，影响公司的长期偿债水平。企业的收入来源比较单一格力电器在发展的过程中，由于对空调业务的过分依赖，使得格力的经营模式呈现出一种不平衡的格局，格力电器作为一个大的企业，旗下大小公司较多，分布不同的产业和市场，但是其作为龙头的空调业务因为发展时间长，所以该业务在整个生产和经营的比例过高，作为主要的利润来源。我们可以看到，格力电器的利息保障倍数和格力电器的息税前利润都比较低。而格力电器的其他业务，比如：生活电器、手机、新能源汽车等行业，同样的这些行业的发展都需要巨额的资金，但格力电器在这些领域的发展不够成熟，很容易给公司带来巨大的经济压力，影响公司的经营和发展。提升格力电器偿债能力的建议提高偿债意识，增强偿债能力，制定合理的偿债计划企业经营者的偿债意识与财务风险意识是企业实现可持续发展和长期稳定的关键因素之一。任何一家公司，不管是不是缺乏还债意识，或者是公司内部没有足够的实力来还债，又或者是公司的债务结构不合理、不规范，都会对公司的形象和发展产生不利的影响。因此，格力电器要把重点放在提高公司的资产品质上，才能确保公司各个方面和资产都能保持在较好的水准。准备好合理的策略计划。为公司未来的发展和稳定的偿付能力提供了强有力的保障。为公司的正常运营和发展提供必要的资本支持，防范可能出现的负债偿付风险和危机。优化资本结构，完善财务风险预警体系格力电器的短期负债规模大、比重大，短期负债与长期负债比率失衡，加之格力电器有大量的长期建设项目，短期偿债能力受到了一定的影响[15]。这就要求企业在资本结构优化、偿债能力等方面采取相应的对策。第一，公司要改进现有的融资方式，债务融资虽然不会稀释公司的股份，但也会让公司付出很大的代价，从而导致公司的利润下降，甚至可能会面临很大的风险。这就需要公司高层重视引进股权融资方式，通过增加股本，扩大股本规模，减少负债比例，促进资本结构的平衡与改善。第二，企业在外部融资之外，还可以考虑通过内部筹资来实现，相比于外部融资，企业内部筹资成本要低，融资速度快。具体来说，格力电器可以按照公司的利润状况和资本剩余来决定适当的提取额度，以保证公司的正常经营。第三，格力电器在扩大股权融资渠道的同时，也要适度压缩债务融资比例，增加贷款审批的难度，从而逐渐降低债务融资规模，使公司的偿债能力得到提高。降低财务杠杆，提高公司的长期偿债能力企业借钱是企业获得利润、获得可持续发展、获得利润的手段，也就是企业通过借贷来谋取利润，因此，企业必须要承担债务的偿还责任。格力公司目前的债务和股权比例都比较高，所以要适当地减少债务规模，减少财务杠杆，以增强公司的债务水平。也就是说，为了增强公司的长期偿债能力，企业应积极降低债务负担，以达到降低财务杠杆的目的。提高应收账款的收回速度、提高资金的使用效率格力电器应该及时根据公司制订的相关制度来回收公司的应收帐款，以减轻公司的财务压力，使公司能够更好地利用资本。这就要求格力电器成立相应的部门和机构，对其进行严格的监管，这样才能让格力的资金流动更快，更好的使用资金，更好的规划和分配公司现有的资金，防止格力电器的资金出现问题，确保存货和应收账款得到有效的控制。通过这种方式，使公司的偿债能力得到一定的提高。优化