筹资管理课件

为何筹资？从哪里筹？筹多少？(筹资的概述〕股权筹资还是债权筹资？(筹资方式)如何筹资？〔筹资决策〕筹资问题第一节企业筹资概述第二节权益性筹资第三节长期负债筹资方式第四节资本本钱第五节杠杆价值的利用第六节资本结构决策第四章筹资管理一、企业筹资的概念是企业根据其生产经营、对外投资、调整资本结构等需要，通过运用一定的筹资原那么、渠道及方式向企业外部有关系的单位和个人或从企业内部筹措所需资金的一种活动。企业筹资的概述二、企业筹资的动机根本动机：为了自身的生存和开展。1、扩张性筹资动机〔如扩大生产经营规模、对外投资〕2、调整性筹资动机〔调整资本结构〕3、混合性动机三、企业筹资的根本原那么1、效益性原那么〔质量〕通过投资收益与筹资本钱的比较，使企业筹资与投资在效益上权衡。考虑分析投资时机增加投资报酬选择筹资方式降低筹资本钱2、合理性原那么〔数量和结构〕方面确定合理的筹资数量使所需筹资的数量与投资所需数量到达平衡。确定合理的资本结构股权资本和债权资本结构长期资本与短期资本结构三、企业筹资的根本原那么3、及时性原那么〔时间〕企业及时地取得资本来源，使筹资与投资在时间上相协调，减少资本闲置或筹资滞后而贻误投资的风险。4.合法性原那么〔法律〕要求筹资必须遵守国家有关法律法规等的规定。三、企业筹资的根本原那么四、企业筹资的渠道和方式〔一〕企业筹资的渠道——企业筹集资本来源的方向与通道，表达着资本的源泉和流量。〔即资金的供给者有哪些〕1、政府财政资本－－国有企业的来源2、法人资本：a、银行信贷资本－－各种企业的来源;b.非银行金融机构资本－－保险公司、信托投资公司、财务公司等;c.其他法人资本－－企业、事业、团体法人。3、个人资本：A、民间资本B、外商资本－－国外和我国港澳台资本4、企业内部资本－－企业的盈余公积和未分配利润〔二〕企业筹资方式——是指企业筹集资本所采具体形式和工具，表达着资本的属性。P79资本的属性：产权性A、自有资金筹资〔所有权〕1、吸收直接投资〔实收资本-非股份公司〕。2、发行普通股票筹资〔股本-股份公司〕。B、负债资金筹资〔使用权〕1、发行债券筹资2、银行借款筹资3、商业信用筹资〔赊购〕4、租赁筹资五、企业筹资的类型一、按属性不同〔一〕股权资本概念：企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。〔投入资本/股本、留存收益〕

属性

a、股权资本的所有权归企业的所有者；

b、企业对股权依法享有经营权，不得撤资。

渠道——除金融企业以外的筹资渠道。〔二〕债权资本概念：企业依法取得并依约运用，按期归还资本。属性：a、债权资本表达企业与债权人的债务与债权关系。b、企业的债权人有权按期索取债权本息。c、企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经营权，并承担按期偿付本付息的义务。渠道：除国家财政资本以外的筹资渠道。二、按期限的不同〔一〕长期资本概念：指期限在1年以上的资本〔所有者权益及长期负债〕。用途：购建固定资产，取得无形资产，开展长期投资。方式：投入资本、发行股票和债券、银行长期借款和融资租赁等。〔二〕短期资本概念：指期限在1年以内的资本〔短期借款、应付账款和应付票据等〕。用途：企业生产经营过程中资本周转调度。方式：银行短期借款和商业信用〔应付〕等。三、按资本来源的范围不同〔一〕内部筹资——指企业内部通过留用利润而形成的资本来源。〔二〕外部筹资——指企业向外部筹集资金而形成的资本来源。四、按是否借助银行等金融机构〔一〕直接筹资概念：企业不借助银行、租赁公司等机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动。方式：投入资本、发行股票、发行债券和商业信用等。〔二〕间接筹资概念：指企业借助银行、租赁公司等金融机构而融通资本的筹资活动。方式：银行借款和租赁等。〔三〕直接筹资与间接筹资的差异筹资机制不同〔前者依赖于资本市场，如证券市场，后者依赖于市场或方案手段〕。筹资范围不同〔前者广〕筹资效率〔前者筹资效率低〕筹资费用上下不同〔前者筹资费用高〕筹资效应不同〔前者能最大限度的筹集社会资本，提高公司知名度；后者主要为了适应企业资本周转的需要〕一、投入资本筹资〔一〕投入资本筹资含义和主体〔二〕投入资本筹资的种类：第二节权益性筹资投入主体国有资本法人资本个人资本外商资本出资形式现金非现金资产实物资产无形资产〔三〕投入资本筹资的程序确定筹资数量选择筹资渠道签署协议文件取得资本〔四〕筹集非现金投资的估价〔与资产评估相关〕第二节股权性筹资五、投入资本筹资的优缺点〔重〕优点增强企业信誉

尽快形成生产力

财务风险低缺点资金本钱较高不便交易

〔一〕股票的种类：股票种类普通股和优先股A股、B股、H股和N股发行对象和上市地区记名股与无记名股是否记名始发股和新股发行时间先后股东的权利和义务〔重〕二、发行普通股筹资〔二〕股票发行程序

设立发行程序

决议

申请签承销协议

招股、缴款

登记、交割

改选董事、监事，变更登记〔三〕股票的推销方式1.自销方式

2.委托承销包销代销详见P84〔四〕股票发行价格确实定1.累积订单式市场指导价2.固定价格式〔我国，以市盈率为依据〕指令价格注意：股票不得折价发行！3.发行价格种类〔五〕股票上市我国上市的条件：1、股票经国务院证券管理部门批准；2、公司股本总额不少于人民币3000万元；3、公司最近3年内连续盈利，无重大违法行为，财务报告无虚假记载；4、向社会公开发行的股份达公司股份总额的25%以上，超过4亿元，那么应超过10%。5、千人千股。意义：五个方面P85〔确定价格与企业价值、提高公司知名度、流动性、防止股权过度集中〕〔六〕普通股筹资的优缺点〔重〕优点1.没有固定股利负担2.无须还本3.筹资〔财务〕风险小4.增强公司信誉缺点1.资本本钱较高2.分散控制权3.可能导致股价下跌

优点

优点增强企业信誉、财务风险低、无须还本(同)增强企业信誉、财务风险低、无须还本(同)尽快形成生产力没有固定股利负担缺点缺点资本成本较高(同)资本成本较高(同)不便于交易分散控制权、可能导致股价下跌投入资本筹资普通股筹资课堂练习一、单项选择题1、吸收投资是企业筹集〔〕的一种重要方式。A.借入资金B.长期资金C.短期资金D.以上都不对2、国内联营企业吸收参与联营的企事业单位各方的投资，形成联营企业资本金。这种资本金属于〔〕。A.国家资本金B.法人资本金C.个人资本金D.外商资本金BB课堂练习3、股票的市场价值，就是通常所说的〔〕。A.票面价值B.账面价值C.清算价格D.股票价格4、按股东权利义务的差异，股票分为〔〕。A.记名股票和无记名股票B.国家股、法人股、个人股和外资股C.普通股和优先股D.旧股和新股DC课堂练习5、根据我国有关规定，股票不得〔〕。A.平价发行B.时价发行C.溢价发行D.折价发行6、根据《公司法》的规定，累计债券总额不超过公司净资产额的〔〕。A.60%B.50%C.40%D.30%DC课堂练习—多项选择题

1、企业筹集长期资金的方式一般有〔〕。A.吸收投资B.发行股票C.发行债券D.长期借款E.经营租赁2、吸收投资的具体形式有〔〕。A.吸收国家投资B.吸收法人投资C.吸收个人投资D.吸收外商投资E.吸收社会投资ABCDABCD3、以下表述符合股票含义的有〔〕。A.股票是有价证券B.股票是物权凭证C.股票是书面凭证D.股票是债权凭证E.股票是所有权证书4、以下不能成为公司的法定代表人是〔〕A.董事长B.总经理C.董事会D.股东大会E.监事会5、股票价值通常有以下几种〔〕。A.票面价值B.账面价值C.净值D.清算价值E.市场价值ACEBCDEABDE第三节长期负债筹资方式

P89〔一〕公司债券种类记名债券、无记名债券上市债券、非上市债券固定利率债券、浮动利率债券抵押债券〔担保债券〕、信用债券〔无担保债券〕是否记名是否上市是否抵押财产利率是否固定一、发行债券筹资〔二〕发行债券的资格与条件1、股份的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司不低于6000万元；2、累计债券总额不超过公司净资产的40%；3、最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息；4、筹集的资金投向符合国家的产业政策；5、债券利率水平不得超过国务院限定的利率水6、其他条件。前一次尚未募足；违约、延迟支付本息仍处于继续状态的不得再次发行公司债券〔三〕债券发行价格确实定〔到期还本，分期付息〕决定因素债券面额:F面票面利率:r面市场利率:r市=K债券期限:n计算公式市场利率与票面利率比较等价发行溢价发行折价发行重CASE某股份拟发行面值为100元，年利率为12%，期限为2年的债券一批。试测算该债券在以下市场利率下的发行价格：〔1〕市场利率为10%；〔2〕市场利率为12%；〔3〕市场利率为14%。〔四〕债券筹资的优缺点优点缺点资金本钱较低可利用财务杠杆保障股东控制权便于调整资本结构筹资数量有限限制条件较多财务风险较高主要内容种类信用条件借款程序借款的优缺点二、借款筹资种类根本建设贷款更新改造贷款科研开发贷款新产品试制贷款抵押贷款与信用贷款政策性银行贷款商业性银行贷款保险公司贷款贷款机构有无抵押品用途一种经常为大公司使用的正式授信额度，银行负有义务，企业支付一定承诺费。CASE银行要求企业将借款的10%-20%的平均存款余额留存银行。CASE借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。授信额度补偿性余额周转信贷协议长期借款的程序企业提出申请银行进行审批签订借款合同企业取得借款企业归还借款长期借款的优缺点筹资速度快借款本钱较低借款弹性较大筹资数量有限限制条款较多可以发挥财务杠杆的作用筹资风险较高优点缺点长期借款的优缺点

优点

优点成本较低、发挥财务杠杆、保障股东控制权筹资速度快、借款弹性较大便于调整资本结构（可转换公司债券）缺点缺点筹资数量有限、限制条款较多、筹资（财务）风险较高长期借款与发行债券的优缺点的比较长期借款发行债券本钱较低、发挥财务杠杆、保障股东控制权筹资数量有限、限制条款较多、筹资〔财务〕风险较高股权筹资与债权筹资优缺点资金本钱筹资风险投资风险筹资数量课堂练习---选择题1、长期借款筹资的优点包括〔〕A.限制条件较多B.资金数量有限C.筹资效率较高D.借款本钱较低E.借款弹性较大CDE课堂练习---选择题2、根据《公司法》的规定，处于以下〔〕情形的公司，不得再次发行公司债券。A.公司规模已到达规定的要求B.具有归还债务的能力C.筹集的资金投向符合国家产业政策D.前一次发行的公司债券尚未筹足D课堂练习---选择题3、融资租赁又称财务租赁，有时也称资本租赁。以下不属于融资租赁范畴情形的是〔〕。A.根据协议，企业将某项资产卖给出租人，再将其租回使用B.由租赁公司融资购物，由企业租入使用C.租赁期满，租赁物通常由承租企业留购D.在租赁期间内，出租人一般不提供维修设备的效劳A4、与股票相比，债券的特点为〔〕。A.债券代表一种债权债务关系B.债券的求偿权优先于股票C.债券持有人无权参与企业〔公司〕决策D.债券投资的风险小于股票E.可转换债券按规定可转换为股票ABCD一、资本本钱二、个别资本本钱三、综合资本本钱四、边际资本本钱〔了解〕第四节资本本钱一、资金本钱的概念概念如何理解？1、资金本钱是一种预计本钱2、与资金时间价值的关系3、表示方法资金本钱=资金本钱率=投资者要求的最低报酬率！！！二、资金本钱的构成内容1、筹资费用〔手续费、佣金、发行费〕一次性支付；固定资金本钱2、用资费用〔税后利息、股利〕经常性；变动资金本钱三、资金本钱的种类及作用〔一〕种类——个别资金本钱——加权平均资金本钱——边际资金本钱〔二〕作用1、筹资(注意上述三种资本的作用—重P96)2、投资3、评价企业经营业绩〔一〕个别资本本钱测算原理四、个别资金本钱〔率〕的测算(请熟记以下公式!)

=D/〔P-f〕=D/P〔1-F〕D----用资费用P-----筹资额f-----筹资费用F-----筹资费率(=f/P)P-f----筹资净额如何理解？〔三〕股权资金本钱测算公式1、股权资金本钱包含的内容2、根本公式股权资金本钱=年股利/筹资额〔1－筹资费率〕=D/P〔1-F〕=股利率/〔1-F〕------与企业所得税税率无关！P=筹资额=股票的发行价格〔市价〕3、股权资金本钱具体测算公式〔2〕普通股资金本钱Kc〔三〕股权资本本钱测算公式〔1〕优先股资金本钱Kp=D/P〔1-F〕=每年股利/发行总额〔1－筹资费率〕=股利率/〔1-F〕注意：D/P=股息〔利〕率〔三〕股权资本本钱测算公式

每年股利固定每年股利增长率G固定A、股利增长模型B、资本资产定价模式C、债券收益风险溢价法〔3〕留存收益〔非常重要)特别注意:D1---预计下一年的股利D0---本年/当年/目前派发股利;D1=D0*(1+G)〕G-年股利增长率

〔2〕普通股本钱〔二〕长期债权资金本钱测算公式2、根本公式债务资金本钱Kl=年利息〔1－所得税率〕/筹资额〔1－筹资费率〕=I(1-T)/P〔1-F〕3、债务资金本钱具体测算公式A、银行借款资金本钱=年利息〔1－所得税率〕/筹资额〔1－筹资费率〕=i*(1-T)/〔1-f〕i--为银行借款年利率注意：1、一般忽略银行筹资费率F,那么银行借款资金本钱=i*(1-T)2、假设借款存在补偿性信用条件时筹资额为实际筹资额P186例6-2\31、长期债务资金本钱包含的内容〔二〕长期债权资金本钱测算公式B、债券资金本钱=年利息〔1－所得税率〕/筹资额〔1－筹资费率〕=F面*r面〔1-T〕/B〔1-F〕注意：F面与B(债券发行价格)的区别----债券发行方式的影响3、长期债权资金本钱具体测算公式〔不要求考虑时间价值〕〔三〕股权资本本钱测算公式〔3〕留存收益本钱同普通股〔不考虑筹资费用，是一种时机本钱〕例:某股份公司普通股面值为1元，当前每股市价为6.0元,另支付发行费用0.5元，本年派发现金股利0.35元，预计每股收益增长率维持7%，并保持25%的股利支付率；公司普通股的β值为1.1；当前国债的收益率为5.5%，市场上普通股平均收益率为13.5%。要求:〔1〕使用股票股利估价模型估计普通股资本本钱(2)使用资本资产定价模型估计普通股资本本钱(3)使用股票股利估价模型计算该公司留存收益本钱的资金本钱.参考答案〔1〕股利增长模型：K=〔D1/P0〕+g=〔D1/(P-f〕+g=〔0.35×〔1+7%〕/(6-0.5〕+7%=13.81%(2)资本资产定价模型：K=5.5%+1.1×〔13.5%—5.5%〕=14.3%(3)该公司留存收益本钱的资金本钱:K=〔D1/P〕+g=〔0.35×〔1+7%〕/6+7%=13.24%〔一〕概念：是以各种资金所占的比重为权数，对各种资金本钱进行加权平均计算出来的资金本钱，也称综合资本本钱。----衡量资本结构的优劣〔二〕计算公式五、加权资金本钱的测算(重)CASE1某企业共有长期资本〔账面价值〕l000万，其中：债券450万、普通股500万、留存收益50万，债券年利率8%，筹资费用率2%，普通股和留存收益本钱分别为15．70％和15．00％。所得税率30%，要求：〔1〕计算债券的资本本钱；〔2〕计算该企业加权平均资金本钱。课堂练习---单项选择题1、一般来说在企业的各种来源中，资本本钱最高的是〔〕A.优先股B.普通股C.债券D.长期银行借款2、要使资本结构到达最正确，应使()最低。A.综合资金本钱B.边际资金本钱C.债务资金本钱D.自有资金本钱3、企业财务人员在进行追加筹资决策时，所使用的资本本钱率是〔〕A.个别资本本钱率B.综合资本本钱率C.边际资本本钱率D.所有者权益资本本钱率BAC课堂练习---单项选择题4、某公司发行面额1000万元，票面利率为12%，归还期限5年，发行费率3%，所得税率33%的债券，该债券发行价格为1200万元，那么债券资本本钱为〔〕。A.8.29%B.6.91%C.9.61%D.9.97%5、普通股价格10.50元，筹资费用每股0.50元，预计第一年支付股利1.50元，股利增长率5%，那么该普通股本钱〔〕。A.10.5%B.15%C.19%D.20%BD课堂练习---单项选择题6、某公司股票目前发放的股利为每股2元，股利按10%的比例固定递增，据此计算出的资本本钱为15%，那么该股票目前的市价为〔〕7、在个别资本本钱的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是〔〕A.长期借款本钱B.债券本钱C.保存盈余本钱D.普通股本钱AC课堂练习---单项选择题8、既具有抵税效应，有能带来杠杆利益的筹资方式是〔〕A.发行债券B.发行优先股C.发行普通股D.使用内部留存收益A课堂练习---多项选择题1、对于保存盈余的资金本钱，以下正确的说法是()。A.它不存在本钱问题B.其本钱是一种时机本钱C.它的本钱不考虑筹资费用D.它相当于股东投资于某种股票所要求的必要收益E.在企业实务中一般不予考虑2、债券资金本钱一般应包括以下哪些内容〔〕。A.债券利息B.发行印刷费C.发行注册费D.上市费以及推销费用BCDABCD课堂练习---多项选择题3、以下说法正确的选项是〔〕。A.边际资本本钱是追加筹资时所使用的加权平均本钱B.当企业筹集的各种长期资金同比例增加时，资本本钱应保持不变C.当企业缩小其资本规模时，无需考虑边际资本本钱D.企业无法以某一固定的资本本钱来筹措无限的资金4、在个别资本本钱中须考虑所得税因素的是〔〕。A.债券本钱B.银行借款本钱C.普通股本钱D.留存收益本钱ADAB第五节杠杆利益与风险一几个根本概念１本钱按习性分类⑴固定本钱⑵变动本钱⑶混合本钱总本钱＝固定本钱＋变动本钱Ｙ＝ａ＋ｂｘ２边际奉献〔Ｍ〕边际奉献＝销售收入－变动本钱Ｍ＝ｐｘ－ｂｘ＝〔ｐ－ｂ〕ｘ＝ｍｘ３息税前利润〔EBIT〕＝销售收入－变动本钱－固定本钱EBIT＝px－bx－a＝〔p－b〕x－a＝M－a４净利润和每股收益〔EPS〕净利润＝〔EBIT－I〕〔１－T〕＝〔px－bx－a－I〕〔１－T〕

每股收益＝〔Ｎ为普通股股数，Ｄ为优先股股利〕二经营杠杆与经营风险重要而简单的例子①计算如下x＝2万件EBIT＝〔30－15〕2－10＝20x↗20%EBIT＝〔30－15〕2.4－10＝26↗30%x↘20%EBIT＝〔30－15〕1.6－10＝14↘30%某企业生产Ａ产品，单位变动本钱15元，固定本钱10万元，年销量2万件，销售单价为30元。②假设ａ＝20万元，重复上述①计算x＝2万件EBIT＝〔30－15〕2－20＝10x↗20%EBIT＝〔30－15〕2.4－20＝16↗60%x↘20%EBIT＝〔30－15〕1.6－20＝4↘60%③假设ａ＝0万元，重复上述①计算ｘ＝2万件EBIT＝〔30－15〕2－0＝30ｘ↗20%EBIT＝〔30－15〕2.4－0＝36↗20%ｘ↘20%EBIT＝〔30－15〕1.6－0＝24↘20%１经营杠杆的定义：产销量较小变动引起息税前利润较大变动的效应２经营杠杆存在的前提：由于固定本钱的存在——比照计算①②和③３经营杠杆的计量：经营杠杆系数〔DOL〕⑴定义：DOL即EBIT变动相对于产销量x变动的倍数⑵经营杠杆系数＝＝

DOL＝＝⑶固定本钱为０时，经营杠杆系数为１４经营杠杆与经营风险：固定本钱越大，经营杠杆系数越大，经营风险就越大〔比照计算①和②〕５经营杠杆对企业的影响：可能产生有利的影响，也可能产生不利的影响三财务杠杆与财务风险

重要而简单的例子①有关计算如下：

EBIT＝20

EPS＝(20-8)(1-50%)/1＝6EBIT↗20%

EPS＝(24-8)(1-50%)/1＝8

↗33.3%EBIT↘20%

EPS＝(16-8)(1-50%)/1＝4

↘33.3%

某企业现有资金200万元，其中普通股1万股，每股面值100元；银行借款100万元，年利息为8％，EBIT为20万元，所得税率为50%

②假设利率提高到10%，重复上述①计算EBIT＝20EPS＝(20-10)(1-50%)/1＝5EBIT↗20%EPS＝(24-10)(1-50%)/1＝7↗40%EBIT↘20%EPS＝(16-10)(1-50%)/1＝3↘40%③假设上述负债无利息，重复上述①计算EBIT＝20EPS＝(20-0)(1-50%)/1＝10EBIT↗20%EPS＝(24-0)(1-50%)/1＝12↗20%EBIT↘20%EPS＝(16-0)(1-50%)/1＝8↘20%１财务杠杆的定义：EBIT较小变动引起EPS较大变动的效应２财务杠杆存在的前提：由于利息、优先股股利、融资租赁租金的存在——比照计算①②和③３财务杠杆的计量：财务杠杆系数〔DFL〕⑴定义：DFL即EPS变动相对于EBIT变动的倍数⑵财务杠杆系数＝＝DFL＝＝〔前提：无优先股、融资租赁〕⑶固定财务费用为０时，财务杠杆系数为１４财务杠杆与财务风险：利息和优先股股利越大，财务杠杆系数越大，财务风险就越大〔比照计算①和②〕５财务杠杆对企业的影响：可能产生有利的影响，也可能产生不利的影响四复合杠杆１定义：产销量x较小变动引起EPS较大变动的效应２复合杠杆存在的前提：由于固定本钱、固定利息或优先股股利或融资租赁租金的存在３复合杠杆的计量：复合杠杆系数〔DCL〕⑴定义：DCL即EPS变动相对于产销量x变动的倍数⑵复合杠杆系数＝

DCL＝＝＝DOL×DFL〔前提：无优先股、无融资租赁〕４复合杠杆与企业风险固定本钱、利息和优先股股利融资租赁租金越大，复合杠杆系数越大，企业风险就越大小结A.杠杆的含义B.杠杆系数1.字母表示；2.定义3.公式〔1〕定义公式〔2〕计算公式4.表示意义课堂练习1.某企业本年利润10000元，测定的经营杠杆系数为2，方案下年销售额增长5%，那么下年度的利润为〔〕。A.10000B.10500C.20000D.110002、经营杠杆系数为2，固定本钱为5万元，利息费用为2万元，那么已获利息倍数为〔〕。A.2B.2.5C.1.5D.1

3、某企业本期息税前利润为3000万元，本期实际利息为1000万元，那么该企业的财务杠杆系数为〔〕A.3B.24、某企业本期财务杠杆系数为2，本期息税前利润为500万元，那么本期实际利息费用为〔〕。A.100万元B.375万元C.500万元D.250万元5、每股利润变动率相当于销售额变动率的倍数，表示〔〕。A.营业杠杆系数B.财务杠杆系数C.复合杠杆系数D.边际资本系数6、某公司的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为1.5，那么该公司销售额每增长1倍，就会造成每股利润增加〔〕倍。7、某公司年营业收入为500万元，变动本钱率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。如果固定本钱增加50万元，那么，总杠杆系数将变为〔〕。A.2.4B.3C.6D.898、总杠杆系数〔〕。A.指每股利润变动率相当于销售量变动率的倍数B.等于财务杠杆系数与经营杠杆系数的乘积C.反映息税前利润随营业利润变动的剧烈程度D.反映每股利润随息税前利润变动的剧烈程度2003CPA财务本钱管理考题2、某企业2003年资产总额为1000万，资产负债率为40%，负债平均利息率5%，实现的销售收入为1000万，全部的固定本钱和费用为220万，变动本钱率〔V/P〕为30%，