《影视行业无形资产评估的案例分析-以华谊兄弟为例》12000字

影视行业无形资产评估的案例分析—以华谊兄弟为例随着国家经济的快速发展，国家也在不断推荐文化强国理念，近几年文化产业发展迅速，影视行业也进入了快速发展到阶段，市场竞争愈发激烈，影视行业并购案例也在不端增加，因此，对无形资产的评估显得尤为重要。而由于这一资产类型的特殊性，目前的评估研究尚未形成完整的科学的评估体系，因此本文将以影视行业无形资产的特征为出发点，以华谊兄弟价值评估作为研究对象，分析其无形资产评估方法，并在分析案例重新评估过程的基础上，分析研究了影视行业的特点，尤其是关注到影视行业受到的政策、市场环境等方面的影响因素，通过研究何时的评估方法，探讨规范化的无形资产的评估体系，并以案例的评估分析研究，对无形资产的类型和价值特点的分析，将有助于形成理论和实践层面上均有价值的研究成果。关键词：影视行业无形资产评估方法TOC\o"1-2"\h\u一、引言 1二、国内外研究现状 1（一）国外研究现状 1（二）国内研究现状 2二、影视行业无形资产评估相关概述 3（一）影视行业和无形资产相关概念 3（二）影视行业无形资产评估的重点和难点 4三、影视行业无形资产评估方法选择 5（一）影视行业无形资产评估方法适用性分析 5（二）收益法的模型运用 6四、对华谊兄弟无形资产价值评估评估分析 9（一）华谊兄弟及所属行业分析 9（二）华谊兄弟无形资产的评估 9（三）收益法评估华谊兄弟无形资产 10（四）华谊兄弟无形资产评估结论 14结论 16参考文献 17一、引言最近几年，我们国家现阶段的影视行业发展呈现出越来越好的局势，从最基础慢慢走向影视巅峰，主要是在财政部和文化部陆续出台与之相关的文华产业政策以后。这种局势便越来越明显。在2016年4月，在财政部门和文华部门的引领和指导下。中国资产评估协会所颁布的《影视行业无形资产评估指导意见》，重点强调了无形资产对于影视行业有多么的重要。那么我国目前对于影视行业的无形资产的一个评价，在实务和理论上都只还是处在一个探索的阶段，还没有形成完整和系统的一个体系，从而，就会影响影视行业的正常发展的需要，影视行业的发展能够让其资产价值的内容一直处于不断的更新当中，所以评估业务会不断的带来很多新的技术上的一些难题，所以对于影视行业无形资产的评估是必不可少的，综合华谊兄弟的无形资产的评估，是希望能够为影视行业的无形资产价值评估给出更加完美的新想法。理论意义：对华谊兄弟的无形资产的估算，有利于加大企业和评估的工作人员对企业所拥有的那些无形资产有了更深的认识，从而，可以进一步为企业优化经营发展方针做技术上面的支持，同时也会对企业调整资产结构有所效果。应用意义：本文主要就是以华谊兄弟作为案例。对其影视行业的无形资产评估进行一个较为详细的讨论。希望探讨完以后能够为华谊兄弟的无形资产的发展能够有所帮助，同样也可以为其他不同类型的企业的无形资产提供一些理论上得一些参考意见。二、国内外研究现状（一）国外研究现状在通过认识企业无形资产和企业无形资产评估的整个过程当中，也有很多外国的学者们也陆续进行了研究和讨论。Chander和VishakhaMehra(2015)认为，影视企业的盈利模式是使用了所有可用的资产的结果，在“轻资产”中无形资产是不可缺少的非常重要的一部分，能够让企业的整体价值超过所拥有的体现在账面上的有形资产的价值。[1]ShuguangGUO（2019）明确指出在使用收益法来确定企业的预期收益的时候。应该把重点放在无形资产在以后的获取利益的能力上，这样才能够更贴合企业价值产生的原理。[2]S.E.Pyrizhok,E.G.Melnik(2019)认为，无形资产是一个企业能够持续健康发展的重要因素。他在这里指出，评估无形资产的难度远远超过于评估有形资产的难度，然而现在的评估方法是没有办法做到切实的解决在无形资产评估中所遇到的一些问题。所以，他指出在原来的评估方法的基础之上提出了竞争优势法。以现在的实际情况上看，此方法其实算不上是纯粹意义上的评估办法，而是为了支持无形资产管理者作出重大决定的工具而已。[3]WanyunZhang（2020）指出，在运用市场法来进行评估企业某项资产的时候，首先就需要在公开的市场上取得相类似或者相同的交易案例。然后就需要对其相关的因素进行简单的修改，从而来确定最后的评估结论。但是对于有形资产来讲，无形资产就很特殊，在可比交易实例的取得中就存在了很多的限制，就会导致市场法在评估实务的操作上有些许的欠缺。[4]AnnaKubjatkova（2020）提出在使用收益法判断企业的预期收益的时候，应该把重点放在关注无形资产在以后得获取利益的能力上，只有这样才能够更加的符合企业价值的产生原理。[5]（二）国内研究现状现如今，国内外的学者们针对于无形资产价值的评估都有了一定的研究，做出了很多大贡献。刘伍堂(2016)年在《影视企业和价值评估应关注的问题》当中明确的指出影视企业价值评估的难点主要是无形资产的信息表露的不够明显，不够充分，这样就会导致在对其评估和识别上得难度系数加大。[6]王根泽(2016)年提出在当今的经济时代当中，无形资产是一个企业经营范围中的重要核心，无形资产的价值增值对企业的持续发展起着至关重要的作用，所以在评估企业无形资产价值的时候应该重点选择符合无形资产的评估办法。[7]阮咏华(2017)针对于市场中并购重组受关注较多的.比较容易引起议论的影视企业在上市公司并购重组当中的估值办法进行了证实和分析，在此，他还提出了影视行业的风险和特点，并且运用了收益法对上市公司中的5家触及影视行业并购重组的企业价值进行了评估，对影视行业的价值评估作出了更进一步的研究。[8]胡晓明等(2017)提出，收益法在关注资产的“内外价值”的时候，并没有考虑到供需关系对价值所造成的影响。因此，在企业的估值实际事务当中，因为受到企业的战略变化和经营环境等等一些相关因素的影响，就算企业以后的资产成本和现金流只产生一些微小的细节，其企业的估值结果也是会有很大很明显的差别。[9]马家雄(2019)在解析文化产业的并购重组估值的疑问中指出:大部分的文化产业都是属于创意的企业。无形资产无法做到全面量化，针对于立足于“互联网+”的一些文化产业来讲，那些没被计算到账面上的无形资产才是公司里最有价值最核心最重要的部分，也是能够确定企业价值的重要因素。[10]根据上面的种种文献当中能够看出，国外现在在对企业价值评估的研究上已经有一套可以说是非常完整的体系了。而我们国家也有很多学者在影视行业的无形资产当中探索到了很多的有价值的信息，但是我国现阶段在影视行业的无形资产评估方面还是处于比较基础的阶段，有待更深入的研究，针对于轻资产企业来讲，轻资产企业的无形资产评估还局限在传统的企业无形资产评估当中，有很多理论知识研究都很欠缺，需要进行更加深入的研究。二、影视行业无形资产评估相关概述（一）影视行业和无形资产相关概念1.影视行业的三大板块影视行业主要有三大板块：①实景娱乐；②影视娱乐；③互联网娱乐实景娱乐和品牌授权主要说的是企业自身的品牌效应，开发实景娱乐的各个项目等经营活动，影视娱乐的板块主要有电视剧、广告、电影、艺人经纪等等一些经营活动；互联网娱乐板块主要指的是游戏、新媒体和其他的一些相类似的产品等等。影视行业属于信息服务行业的领域，是作为信息传播的引子。[11]同时，影视行业的推广和传播的内容也是非常有文化和人文特征的，促使影视产业成为文化产业其中的一部分。[12]2.影视行业无形资产的概念与分类影视行业的无形资产主要指的是特定的影视行业所能控制的或者所拥有的，是一种无形的资产，不具有实物形态，同时能够源源不断的给企业带来经济利益的一种资产。[13]以资产评估的角度出发，影视行业的无形资产类型非常的多元化，涉及到了专利、客户资源、IP品牌资源、商誉、合同等[14]。在无形资产的类型方面，这些独特的资产类型使得评估方面也带来了难点。[15]3.无形资产评估概述无形资产指企业在经营过程中，为了制造产品或者为其他人提供出租服务，又或者持有是用作管理的非货币性长期资产，该项资产不具备实物形态，它可以分为两种形式，一种叫做可辨认无形资产，一般包括专利权、商标权、土地使用权等等；另一种叫做不可以辨认无形资产，即商誉。无形资产评估指的是按照法定准则，运用合适的评估方法，对无形资产如商誉、专利权等进行评价价值尺度的行为，无形资产评估主要有以下几个目的：首先，以无形资产成本摊销为目的，也就是说，要保全其现有价值，避免资产浪费，且可以拿到一定的价值补偿；然后，无形资产评估的另一个目的是当企业对无形资产进行投资或者转让时，可以为其提供一个确切的价值尺度及价格来源；最后，对企业来说，若有产权变动，或者当企业需要为他人提供特有技术服等时，那么就需要对此项业务进行一个公允价值的界定，来让双方认可，从而更好地完成交易。总的来看，无形资产评估的最终目的都是为了交易，只是其形式会根据交易的各种具体情况不同而有所变化。（二）影视行业无形资产评估的重点和难点1.影视行业无形资产评估的重点（1）明确影视行业无形资产的界定与价值范围在影视剧行业中，无形资产一方面有普通资产的基本特点，但也有自身的独特属性，如可辨识性、非实物性、形式多样性，这些特性使得评估方面存在较大的难点。[16]在此次示例当中冯小刚导演的经典影视作品的版权就是无形资产的一种，由于时代的发展，这些影视作品的版权价值也发生了不断的变化，尤其是一些经典影视作品，经久不衰，依然有很多的人追捧。这也就时文化传媒领域的无形资产的价值积累性，但要准确的评估这些资产的价值又是非常困难的。通过对此次文案的研究分析影视行业的无形资产说的不是明星个人，而是和明星签订的那些供给文化服务的合同权益。（2）明确评估目的明确评估目的是资产评估领域的一个大前提，不同的资产评估目标差异下，有些是辅助于市场的经营决策、有些是为了股权收购和并购投资做参照依据。不同的评估目标下，最终结果和评估的办法差异悬殊会特别的大。在本次案例当中，华谊兄弟的目的是为了资本运作的并购，因此在评估中采取了市盈率估值的方法去对标的资产进行评估，所以这笔资产就被判定为不能够独立进行交易的“商誉”，这可能造成了资产中的不可摊销的问题，进而对公司本身的股价也会产生影响。（3）选择合适的评估方法在此次案例中说到，成本法做不到对无形资产的损耗和成本去进行一个非常精准的数据来衡量，不适合对无形资产去进行评估，但是如果出现了在版权上的纠纷时，评估的影响因素就非常多。思虑到无形资产的不确定因素。就要考虑是不是要利用实物期权法，去充分的考虑到外部风险因素带来的影响。2.影视行业无形资产评估的难点因为有形的资产太少。无形资产又因为各种不确定因素评估困难，资产评估不容易被衡量，所以影视行业通常会被认为是轻资产企业。（1）影视行业无形资产界定和价值范围认定比较困难因为一些影视行业的无形资产的特征，可能会出现评估中各种各样的难点，典型的如影视化的作品，这些作品的时间周期很长，要从拍摄、发行再到上映，这个过程涉及到销售网络、市场推广、衍生品资源等多方面的要素，针对这一类的要素的评估就非常困难。最重要的是，很多影视作品可能在发行的过程中触及红线，这造成了潜在的评估困难。（2）评估数据太少或太难获取不同于传统行业，无形资产的评估还面临着数据获取的困难。影视类企业涉及到大量的知识产权等要素，尤其是“客户关系”.“文化创意”和“商业机密”等等一些比较保密性较强的企业核心资产，这些的基础源数据是很难获取的。而且每个影视作品的资产属性差异非常大，在评估的过程中只能简单的量化粗略的分析，短时间内做不到精准的评估。同时这一方面的市场交易活跃度也不高，更造成了公开数据的不足。三、影视行业无形资产评估方法选择（一）影视行业无形资产评估方法适用性分析1.影视行业的发展特征及评估方法选择影视行业的发展最主要的就是以下的几大特点:（1）影视行业的总产值一直都在不断的扩大当中，在最近几年速度稍稍缓慢一点。我国在最近几年大力主张发展文化产业，为国民建设经济支柱产业的目的也越来越明显了。（2）打破了较为传统的媒介，互联网化趋势日益显著。虽然传统文化的产业依然处在比较底层的地位，但是其发展模式在不断的发生着变化，发展速度快，更新也快。在最近的几年里，用互联网作为代表。移动4G用户和互联网用户在呈现不断的递增趋势，新媒体势力打破了传统媒体的约束，一致受到广大群众的好评和热烈的追捧。（3）近几年，影视行也并购重组的活动日益发展起来了。在互联网时代火速发展，传统产业缓慢增长的背景下。在2015年影视行业已经到达了最近几年的最高点。以当前的理论研究上来看，最主要选择实物期权法.收益法.资产基础法和市场法这四个方法去对影视行业价值评估进行研究探索。但是评估实际事务主要以传统的三大评估方法去围绕，在这里面收益法是针对评估影视行业企业价值的最佳办法，主要是考虑到收益法比其他的办法更能够传媒企业以后的价值，主要强调的是企业以后获得利益的能力。任何企业价值的评估方法都有它的局限性和所能够适用的范围，没有非常完美的办法去进行评估，但是本文的理论基础是针对于企业以后获得利益的能力价值去讨论的，总结了适用性分析的结果，收益法是最好的一种较为全面、较为客观的价值评估办法。2.收益法的相关理论收益法是将资产未来的收益充分的考虑进去，并以一定的折现率，将未来的收益折现到当下的价值，形成的就是资产的价值。收益法适合的需求:①产能够有有效合理的经济期限。②评估对象有非常稳定的收益且能够量化。③能够根据未来的不确定因素进行调整和修正。收益法在无形资产价值评估当中可以说是比较合理的一种评估办法，且具有一定的灵活性，充分的考虑了未来的市场风险因素的影响并作出判断，如收益期限等，通过这些因素进行分析能够实现对无形的资产价值做到更加准确和更加全面的一个估算。值得期待的是:①做到正确判断和区分开无形资产的价值范围。②无形资产的评估验证涉及到非常复杂的因素，例如信息数据较少，资产类型属性特征的计量难等，这使得评估实务中遇到的问题也非常复杂。③核心评估数量的不确定，无形资产具有价值的衍生性，其价值带来的共益性等也会造成评估的误差。（3）收益法的适用性分析经过对冯小刚导演电影的往年电影票房的收益记录和电影市场所占的份额就能够估算个人创作的票房收益量。在不同的行业市场环境下，票房的收益有非常多的不确定因素，因此在估算风险系数中需非常谨慎。总的来看，在三大传统评估方法中，收益法是目前尚可明确分析和计量影视行业无形资产价值的主要方法。（二）收益法的模型运用文化类的标的资产具有较为明确的收益期限，但同时也具有波动性。考虑到标的资产为文化服务合同权益的收益价值，在使用有效期间收益法能够对评估模型去进行评估:（3-1）式中Pi标的资产收益法评估价值Rt第t年的预期收益I折现率t收益年限序号n收益年限数在这之中，收益年限数n=5。Rt和i需要采取定量分析预测。未来预期收益Rt的预测，按照国内近年来的影视行业的发展特点，影视类的制作和发行收入主要是版权和影视分账，为了避免不确定因素的干扰，本次评估中不考虑发行时间的影响。同时，华谊兄弟的制作生产过程中，大部分是和其他公司合作的，这些合作也应成为主要的参考依据。Rt=R=Rs+R0（3-2）式中Rt第t年的预期收益R单部电影预期收益Rs单部电影预期分账收益R0单部电影预期非票房收益从票房的分成比例来看，国内应试行业的分成主要有发行方、院线参与，按照比例进行分账。分账的基础条件还要扣除有关税金，影视行业有单独的电影基金税务要求，因此考虑到这些原因：Rs=Bs(1-rT)x(1-w)xp-C（3-3）式中R单部电影预期分账收益Bs单部电影预期票房rT税费率，rT=8.3%(其中5%电影事业专项资金，3.3%增值税及附加)w中数代理(0.3%，视税费后净票房规模定分级定额)p制作发行分账比例C制作宣发成本商务合作也是影视类企业的收入之一，冯小刚和华谊兄弟也都有旗下的广告企业，在无形资产的计量中，这些是不被计入到权益价值中的。同时影视行业还有自己的政府补贴和收益，以及衍生品的销售等，这些由于总体的规模不大，因此不作为考虑。因此，计入无形资产的评估价值范围的非票房的收入计算公式如下:Ro=BSXpc（3-4）式中Ro单部电影预期非票房收益BS单部电影预期票房pc预期版权收益率票房收入与电影的收益关系可以说是非常密切的关系，同时票房收益相对稳定，所评估的并且票房收益率相对来讲比较稳定，根据审慎的原则来看，可以按照票房收益率28%推算出2020-2025年这五年里的影片预期收益。所以，经过分析能够得出冯小刚导演电影收益经验公式如下:RS=BSxpS（3-5）式中RS单部电影预期分账收益BS单部电影预期票房pS预期票房收益率2.折现率i的预测在考量无形资产的价值评估时，确定折价率可以说是非常关键的，也是比较困难的本次评估就要选择累加法确定折现率。i=ri+rh（3-6）式中i折现率ri企业风险报酬率rh人力资源风险报酬率ri企业风险报酬率可以运用β系数法计算。主要是因为华谊兄弟是上市公司，因此在确定β方面有很多的市场参考数据。ri=rf+β（rm-rf)（3-7）式中ri企业风险报酬率rf无风险利率rm市场平均报酬率β企业β系数四、对华谊兄弟无形资产价值评估评估分析（一）华谊兄弟及所属行业分析1.华谊兄弟简介华谊兄弟传媒股份有限公司作为中国最早并且资历最深的电影娱乐公司之一，该公司是由两位兄弟合伙创办的，他们的名字是王中军、王中磊，该公司始创于1996年，他们最早在香港起家，2009年开始进入大陆内地，成为“中国影视娱乐第一股”。华谊兄弟不仅是中国影视行业的先驱者，也是目前国内影视行业的佼佼者，它不仅经营影视娱乐领域，而且还将品牌授权与实景娱乐结合起来，随着互联网领域的蓬勃发展，该企业还开始开展互联网经营以及产业投资，成为国内屈指可数的娱乐传媒企业，成为我国电影行业领域资金和物力、人力最雄厚的公司。2.华谊兄弟及所属行业的特点在改革开放以前，我国文化产业没有得到国家的重视，只是单单作为宣传国家政策的工具。但是随着经济全球化以及我国进入小康社会以来，文化产业开始突飞猛进，因为人们的物质生活已经的到满足，开始寻求精神上的满足，这就使得文化产业开始逐渐发展起来，尤其是进入21世纪以来，我国互联网经济飞速发展，这为我国文化产业提供了发展的平台，而影视行业作为文化产业主要组成部分，同时也促进了影视行业的发展。现如今，随着互联网技术的发展，影视行业开始进军到互联网行业，随着互联网得到国家的重视，因此中国的影视行业也如火如荼的发展着，而影视传媒中的电影板块作为其主要的经济来源，也正处于发展中的黄金时代。同时基于社交网络，“众筹”、移动APP,“线上选座购票”等互联网手段的出现，电影产业已经不在只是电影院票房的收益，开始包括线上收益，己完成线上与线下的结合。（二）华谊兄弟无形资产的评估1.评估的基础背景2015年11月9日，华谊兄弟企业上市，发布公告拟以10.5亿元的股权转让价款，将我国著名导演冯小刚和陆国强的浙江东阳美拉传媒有限公司进行收购，持有控股70%的股权。东阳美拉财务状况：东阳美拉公司成立于2015年9月，同年11月就被收购，收购时的资产评估仅有1.91万元，但负债却有1.91万元。东阳美拉的估值：华谊兄弟收购东阳美拉进行并购东阳美拉估值，估值价为15亿元。这个估值是根据该公司未来收益进行定价的，华谊兄弟认为该公司未来可以得到税后收入1亿元，因此以此为依据给予股东冯小刚和陆国强15倍的股权转让金，一次性付清10.5亿元。业绩承诺：为了能够被华谊兄弟公司收购，东阳美拉股东对华谊兄弟公司做出郑重承诺，确保在5年内的业绩实现15%的增长。如果业绩无法达成，则以现金补足。这一承诺更加坚定了华谊兄弟收购的决心。华谊兄弟此次收购完成后，收购后的东阳美拉资产几乎为零，即使没有资产，但是华谊兄弟却在为其收购估价时增加了10.5亿元，这部分钱与其说是承诺，不如说是“商誉”，该并购案例引发了业界许多谋体以及经济学界的关注，这次并购行为被业界评价为无形资产并购，因此该案例可以作为研究影视行业无形资产评估，也为其他影视公司提供借鉴意义。（三）收益法评估华谊兄弟无形资产上面简要的介绍了华谊兄弟并购东阳美拉的案例，通过上述案例可以知道华谊兄弟并购属于无形资产评估并购，说明文化产业作为一种无形资产具有明确的收益前景。本次使用有限期间收益法评估，对华谊兄弟并购东阳美拉未来收益进行计算，该计算参考的是并购后华谊兄弟与东阳美拉老股东冯小刚导演历年的合作形式进行评估，将各年预期收益Rt作为销售利润，因为该评估是根绝冯小刚导演能够为华谊兄弟带来的近未来5年的电影发行的销售利润。因此这部分评估是依据冯小刚导演的创作盈利能力进行统计评估。表4-12012-2020冯小刚导演电影统计时间电影票房（万元）2012一九四二372002013私人定制718002014--2015--2016我不是潘金莲481002017芳华673002018--2019只有芸知道250002020--如表4-1所示，2020年前，冯小刚导演从2012年开始几乎每年都有一部电影上映，并且冯小刚导演的电影都会受到观众一致好评，票房稳居国内前五，但是在2014年-2015年这两年期间并没有电影上映，可能是由于这两年冯小刚导演忙于建立东阳美拉公司因此没有时间创作导致的。因此该论文以预测从2020年以后的2021-2025的5年期间，以冯小刚的每年导演作品的收益为测算基础，影视公司的收益不是仅仅只有电影票房，其中收益还包括非票房收入，例如影视作品版权费、广告费、政策支持金以及冠名费等等衍生费用，这些部分会获得10~15%的收益，因此在对华谊兄弟公司收购东阳美拉收购的未来收益进行估算会首先考虑到冯小刚导演做出的无形资产，因此冯小刚自身就是一个名片效应，具有广泛的票房号召力。这里按照版权收益率最大利润的15%计算。其中收益中的商务合作主要是一种营销模式，企业或者公司将自己的产品广告植入到电影之中，形成一种广告营销。但是在实际的并购中，无形资产中这部分收益是不计算到并购资金中的，也就是说这部分收益是不在评估资产的范围中的；同样的来说，政府的政策补贴以及版权费、广告费以及其他产生的附加产品费用都不会计算到评估中的。将2021-2025年的各个数据代入公式得：Ro（2021）=Bs（2021）xpc=88331x15%=13249.65Ro（2022）=Bs（2022）xpc=103934x15%=15590.1Ro（2023）=Bs（2023）xpc=165590x15%=24838.5Ro（2024）=Bs（2024）xpc=184694x15%=27704.1Ro（2025）=Bs（2025）xpc=282532x15%=42379.8已知rT税费率，rT=8.3%，w为中数代理为0.3%，p为制作发行分账比例为43%，C为制作宣发成本Rs（2021）=Bs(1-rT)x(1-w)xp-C=88331x(1-8.3%)x（1-0.3%）x43%-9992.31=24733Rs（2022）=Bs(1-rT)x(1-w)xp-C=103934x(1-8.3%)x（1-0.3%）x43%-11757.27=29102Rs（2023）=Bs(1-rT)x(1-w)xp-C=165590x(1-8.3%)x（1-0.3%）x43%-18732.9=46365Rs（2024）=Bs(1-rT)x(1-w)xp-C=184694x(1-8.3%)x（1-0.3%）x43%-20894.2=51714Rs（2025）=Bs(1-rT)x(1-w)xp-C=282532x(1-8.3%)x（1-0.3%）x43%-31962=79109将公式（3-3）（3-4）代入到公式（3-2）中可得：Rt(2021)=R=Rs（2021）+R0(2021)=24733+13249.65=37982Rt(2022)=R=Rs（2022）+R0(2022)=29102+15590.1=44692Rt(2023)=R=Rs（2023）+R0(2023)=46365+24838.5=71204Rt(2024)=R=Rs（2024）+R0(2024)=51714+27704.1=79418Rt(2025)=R=Rs（2025）+R0(2025)=79109+42379.8=121489综上所述：预期收益总额Rt(2021)+Rt(2022)+Rt(2023)+Rt(2024)+Rt(2025)=354785可统计得到2012-2020年冯小刚导演电影的收益情况，通过前8年的收益情况，我们通过数理统计来预测后五年的预期收益。表4-2统计了冯小刚导演前8年的电影收益额，通过数据可以看出整体处于上升趋势，都是高投资高收益的线性关系，但只有一年中处于亏损状态，说明冯小刚导演创造的投资收益很高，这部分收益是与票房收益成正比的，在票房收益上，冯小刚导演的3部影片都获得超过18000万元的收益，通过前8年的收益可以推断出未来五年的票房收益将在他原来基础上的28%左右。这部分对冯小刚导演前8年电影的预测，这部分预测对未来5年间产生的票房收益预估十分重要。冯小刚导演作为国内屈指可数的导员之一，具有很高的知名度和影响力，每年他导演的电影都会在贺岁期间上映，他成为中国电影行业的领导者，丰富了我国电影文化行业版图，例如他导演的《私人定制》和《芳华》等成为了电影行业票房的顶尖，他的作品源于生活但又不像生活那般枯燥乏味。冯小刚作为我国重量级导演之一，他的作品与影视公司未来的收益成相辅相成的关系。表4-22012-2020年期间冯小刚导演电影收益分析统计表单位:万元时间201220132014201520162017201820192020影片一九四二私人定制--我不是潘金莲芳华-只有芸知道-票房3720071800--4810067300-25000-税费比例8.30%8.30%--8.30%8.30%-8.30%-中数代理0.00175.22--0.0051.42-0.00-分账比例43%43%--43%43%-43%-分账收入1466828236--1896626515-9858-版权收入558010770--721510095-3750-总收入2024839006--2618136610-13608-成本2400011500--800015000-10000-收益-375227506--1818121610-3608-投资回报率-15.63%2239.18%--227.27%144.07%-36.08%-票房收益率-10.09%38.31%--37.80%32.11%-14.43%-表4-32004-2015年国产电影票房增长统计表时间201220132014201520162017201820192020国产总票房（万元）180000256300351300573400703100827300127670016155002713600增速42.39%37.05%63.24%22.62%17.66%54.32%26.54%67.97%5年移动平均增速36.59%38.98%36.88%37.82%观察表4-3数据，5年平均移动增速在35%左右稳定波动。以此取2021-2025年间5年平均移动增速为36%~38%间随机常数，对未来国产电影年度票房进行预测如下:表4-42020-2025年国产电影票房预测统计表时间20212022202320242025国产总票房（万元）29443693464481551965561564679417717增速8.50%17.66%59.32%11.54%52.97%5年移动平均增速35.00%35.00%36.00%33.00%30.00%综合前述推导分析，最终我们对2021-2025的冯小刚导演电影收益预测如下:表4-52021-2025年预期收益统计表单位:万元时间国产电影预期票房单部票房份额单部预期票房(BS)预期票房收益率(ps)预期分账收益(RS)预期版权收益率(Pc)预期非票房收益(Ro)预期收益(Rt)预期收益总和202129443690.038833128%2473315%1325037982354785202234644810.0310393428%2910215%1559044692202355196550.0316559028%4636515%2483871204202461564670.0318469428%5171415%2770479418202594177170.0328253228%7910915%42380121489式中Pi为标的资产收益法评估价值Rt为第t年的预期收益I为折现率t为收益年限序号n为收益年限数在相同的股票市场当中，在对上市公司股价收益与代表全行业组合资产的成分指数收益的对比关系当中，我们能够得相对比较为正确的β系数=0.85。本文设定rm=7.4%，rf=4.83%。根据公式（3-7）计算得出:ri=rf+β（rm-rf)=4.83%+0.85（7.4%-4.83%）=7.01%。此次研究在运用收益法评估中最困难的就是确定rh人力资源风险的报酬率。经过和企业风险报酬率ri的倍数关系描述，对此类风险采取量化处理，rh=1.85ri=1.85*7.01%=12.97%，根据公式(3-6)计算得出:i=ri+rh=7.01%+12.97%=19.98%。综上所述，将Rt，i代入（3-1）得出Pi（2021）=37982÷（1+19.98%）1=31656.94Pi（2022）=44692÷（1+19.98%）2=31046.46Pi（2023）=71204÷（1+19.98%）3=41226.63Pi（2024）=79418÷（1+19.98%）4=38325.12Pi（2025）=121489÷（1+19.98%）5=48864.41所以，资产减值Pi为2021年到2025年五年的和=31656.94+31046.46+41226.63+38325.12+48864.41=191119.56由表(4-1)，对2020-2025年期间未来收益折现测算结果如表4-6所示表4-6收益法评估结果测算表单位:万元时间预期收益(Rt)折现率i现值资产价值pi20213798219.98%31656.94191119.5620224469219.98%31046.4620237120419.98%41226.6320247941819.98%38325.12202512148919.98%48864.41（四）华谊兄弟无形资产评估结论1.影视行业无形资产评估方法的案例结论分析本论文采用收益法对华谊兄弟公司未来5年的收益进行评估，该评估方法与传统的评估方法具有许多的优点，该评估是以数据说话，通过数据来预测未来收益。（1）未来收益预期华谊兄弟公司由于没有明确的每天或者每季度的准确的历史财务数据，因此本论文的评估没有使用传统财务评估方法进行预测未来财务数据，而采用的是通过计算每年的增长额进行预估未来收益的方法，通过整体数据来预测未来5年的经济走向。首先华谊公司并购东阳美拉项目后也是根据无形资产进行并购的，因此对本次预期收益的评估是根据冯小刚导员的电影所得到的票房收益获得的。首先对2015年-2020年冯小刚导演的电影收益进行数据汇总，通过数据汇总可以知道每年票房的资产总额，每年的上升趋势以及利润空间，从而根据这些数据，进行收益预算，推测后五年冯小刚导演做出的未来收益。（2）折现率的测定折现率是评估未来预期收益的关键因素，一般有形资产很容易计算出来，而无形资产由于存在许多的不确定性，很容易受到外界因素以及自身因素的影响，收益率会存在波动现象，因此计算折现率是很困难的。因此对无形资产的折现率计算时，需要注意以下问题：首先，应该掌握评估收益的理论，对于评估收益的模型应该灵活多样的使用，因为无形资产的评估没有明确的资产数据，因此照搬收益评估模型无法得到准确的评估结果。其次，掌握评估收益的理论后，应该从理论出发，灵活理解理论，然后从实际出发应用理论，根绝无形资产的实际，找出影响无形资产未来收益的外界因素以及变量，从而制定符合评估无形资产的数据模型。最后，根据实际需要制定的评估模型从而对无形资产进行预期结果评估，找出影响无形资产评估结果的因素，通过敏感分析评估结果，从而确定评估结果是否存在精确性。从而更好的管理无形资产。2.收益法的适用范围和注意事项收益法是评估无形资产的一种有效手段，收益法评估是根据企业之前的收益情况、成本分析来预测未来的收益。但是使用收益法评估影视行业无形资产时，有许多需要注意的地方：①无形资产的价值除了之前的成本投资外，还包括近年来的收益以及未来可以得到的收益。②使用的收益法可以区分有形和无形资产的资产范围。③要通过收益法来合理的计算出折现率以及资产负债率，有必要时根据数据结果进行敏感性分析。3.影视行业无形资产的规范管理建议（1）由顶层设计搭建系统的影视行业无形资产的规范管理体系通过搭建一个顶层系统，该系统可以将无形资产中资产数据根据不同类型分类成不同层次，将无形资产进行标准化、规范化。鼓励无形资产数据面向广泛消费者，坚持公开、公正、透明原则。（2）顺应文化产业发展需求，调整优化会计准则的部分科目和规则会计准则是计算资产的规则，因此无形资产的计算应该使用规范额会计准则，防止因为会计准则技术问题导致无形资产的价值预估。（3）逐步建立起文化产业无形资产评估交易市场目前，我国关于文化产业我国颁布了《影视行业无形资产评估指导意见》，该政策中明确了对影视行业的评估流程、评估方法、以及评估过程中需要注意的问题等。该政策的颁布，使得我国文化产业繁荣发展结论本文以我国影