企业自愿性会计信息披露研究-以宝利国际为例

摘要随着资本市场的不断扩大，上市公司面临的投资者不断增多，竞争也愈发激烈，这些都迫使上市公司的管理层在依法进行强制性会计信息披露之外，更多地进行自愿性会计信息披露，满足信息使用者的需要，吸引更多的投资，降低融资成本。实力雄厚的大企业更加愿意进行自愿性会计信息披露，而一些小企业由于成本效益原则，其自愿性会计信息披露情况并不乐观，目前对上市公司自愿性会计信息披露的研究还不够成熟，相关法规制度还有待完善。本文结合我国相关法律法规及国内外现有的研究成果，以自愿性会计信息披露相关理论为基础，以宝利国际为案例研究对象，对其两次自愿性会计信息违规披露进行分析，包括违规披露的过程、处罚及动因，在此基础上分析我国上市公司自愿性会计信息披露存在的问题及原因，结合发现的问题提出相关的对策建议，以期通过这些措施推动我国上市公司会计信息披露的积极性及合规性，推动资本市场健康持续发展。关键词：会计信息；自愿性会计信息；会计信息披露AbstractWiththecontinuousexpansionofthecapitalmarket,thenumberofinvestorsfacedbylistedcompaniesisincreasing,andthecompetitionisbecomingmoreandmorefierce,whichforcesthemanagementoflistedcompaniestoconductmorevoluntaryaccountinginformationinadditiontomandatoryaccountinginformationdisclosureinaccordancewiththelaw.Disclosure,meettheneedsofinformationusers,attractmoreinvestment,andreducefinancingcosts.Largeandpowerfulenterprisesaremorewillingtoconductvoluntaryaccountinginformationdisclosure,whilesomesmallenterprisesarenotoptimisticabouttheirvoluntaryaccountinginformationdisclosureduetotheprincipleofcost-effectiveness.Atpresent,theresearchonvoluntaryaccountinginformationdisclosureoflistedcompaniesisnotmatureenough,andtherelevantlawsandregulationsstillneedtobeimproved.Thisarticlewillstartfromtheperspectiveofaccounting,userelevanttheories,andcombinedomesticandforeignresearchresultsandexperiencetoanalyzethecurrentproblemsandcauses.andproposecorrespondingsolutions.Keywords:accountinginformation;voluntaryaccountinginformationdisclosure;BaoliInternational目录TOC\o"1-3"\h\u69841绪论 页1绪论1.1研究背景及意义1.1.1研究背景目前，随着经济全球化的大趋势，资本市场的融资范围不断扩大，我国上市公司的融资范围已经扩大到了国际证券市场，在获得更好的融资环境的同时也面临着新的压力，上市公司拥有越来越多的投资者，他们对上市公司及时、全面、准确的信息的需求越来越大以至于已经披露的强制性会计信息已经不能完全满足需要，因此，上市公司在强制性会计信息披露之外根据市场环境和利益相关者的需求披露一些自愿性会计信息就显得尤为必要。美国财务会计准则委员会在2001年提出了加强自愿性会计信息披露的政策性意见，我国证监会在2002年颁布《上市公司治理准则》，要求上市公司积极披露有助于投资者进行投资决策的自愿性会计信息。由于强制性会计信息披露存在一定的局限性，一些财务造假丑闻，打击了投资者的投资热情，给市场信用造成了一定创伤。作为强制性会计信息披露的重要补充，自愿性会计信息披露对于投资者和其他利益相关者做出合理的投资决策十分重要，能够提供更有质量，更加全面的信息，弥补信息不对称等问题。目前上市公司自愿性会计信息披露的重要性已逐步得到认可，但是对其的研究还不够系统，相关制度仍然存在缺陷，需要不断深入探索，不断完善与加强制度建设，逐步达到发达国家水平。会计信息是上市公司与资本市场之间的交流媒介，随着经济的高速发展和经济全球化，企业竞争日益激烈，投资者的文化素质不断提升，强制性会计信息披露以及常规的自愿性会计信息披露已经无法满足投资者以及其他利益相关者的需要。本文将从会计角度出发，依据契约理论、有效市场假设理论、信息不对称理论以及信号传递理论，对我国上市公司自愿性会计信息披露现状进行评价，界定其边界范畴，探究上市公司自愿性会计信息披露存在的问题及成因，找到解决对策，目的在于完善自愿性会计信息披露的相关法律法规，增强自愿性会计信息披露的质量，提高公司透明度。1.1.2研究意义随着资本市场不断完善，自愿性会计信息披露备受关注。强制性会计信息披露要受到相关法规制度的限制，而自愿性会计信息披露的内容和形式没有硬性规定，其披露过程更加灵活，更加公开透明，因而成为强制性会计信息披露的有益补充。自愿性会计信息披露有助于解决上市公司与投资者等其他利益相关者之间的信息不对称问题，使市场资源得到有效配置，满足投资者对全面、及时、高质量信息的需求。对上市公司自愿性会计信息披露存在的问题及对策进行研究，能够发现问题并逐步得到解决方案，加强自愿性会计信息披露行为，增强相关法规制度规范，既能使利益相关者更加了解公司状况，又有助于树立良好的公司形象，吸引更多投资者，提高融资能力。1.2国内外研究现状 1.2.1国外研究现状国外发达国家对自愿性会计信息披露的研究起步较早，从20世纪70年代至今，已经取得了较为丰硕的成果，相关理论趋于成熟。Suweiing,Fangxin（2017）基于企业生命周期理论，采用经验性分析方法对自愿性信息披露水平与物联网上市公司的企业价值之间的关联性进行分析，建立了自愿性信息披露水平的评估指标体系。得出结论：在公司的发展、成长和成熟阶段，企业价值与物联网上市公司自愿性信息披露水平呈正相关，而在衰退阶段，二者呈负相关[1]。SugataRoychowdhury、NemitShroff、RodrigoS.Verdi(2019)认为会计的一个基本问题是财务报告是否促进了以及多大程度上促进了资本分配到正确的投资项目。他们研究了过去的二十多年中的大量文献，了解了自愿性披露的财务报告是否影响以及为何影响投资决策，评论了关于这一主题的经验性文献，提供了组织文献的框架并强调了未来研究的机会[2]。AmyFarmer、PaulPecorino（2020）认为诉讼文献中两个标准结论是：消息灵通的一方在信息甄别博弈中不会进行成本高昂的自愿性披露；消息不灵通的一方在信号传递博弈中不会进行高成本的信息披露。这两个结论都基于做出报价者可以从报价接收者的交易中提取全部盈余这一假设[3]。1.2.2国内研究现状国内相关研究虽然起步较晚，但经过多年发展，目前已经取得了很大进步，相关制度法规不断得到完善。苏晓蓉（2016）认为我国证券市场发展还相当的不完善,有许多的制度还没有制定[4]。所以,我国应借助国外一些公司在自愿性地披露会计信息上获得的成功的经验来完善我国的资本市场。且自愿性地披露会计信息可以促进我国经济更快更好地向前发展,同时能够培育我国的资本市场上有效的会计信息。徐水和焦一曼（2016）研究了自愿性会计信息披露存在的问题：一是披露内容较少或有选择地进行披露，二是披露渠道较单一，三是会计信息披露的质量较差，四是会计信息可靠性不高。并针对上市公司自愿性会计信息披露存在的问题提出以下几点完善对策：完善相关法律及规章制度、遵循相关的披露原则、完善自愿性会计信息披露的内容标准、加强中介机构的相关职能建设及监管、建立有效的评价体系和奖惩机制[5]。胡笛和张忠慧（2016）认为随着我国科学技术的不断发展,人民生活水平的提高,企业也越来越重视对财务部门的管理工作。为保证企业会计信息得到最公平的披露,管理人员设计出了自愿披露与强制披露两种方式,它们不是相互孤立存在的,而是相互结合,进行优势互补,在最大限度内让会计信息得到最公平的披露[6]。杨眉，程宏伟和彭茜（2016）借鉴自愿性信息披露指数评价方法,对我国发生会计舞弊行为的8家上市公司年报中披露的自愿性信息内容进行打分计算,发现会计舞弊公司自愿性信息披露质量不一定低,低质量的强制性披露信息不代表自愿性信息披露质量一定差[7]。王璐（2017）通过对目前上市公司强制性会计信息披露执行效果的分析,探索我国目前会计信息披露现状并提出相关的改进措施[8]。郑娜，董研和王琦睿（2017）认为在当今这个信息大轰炸的时代,公司的经营活动面临着越来越大的风险,会计的工作成果给公司的发展提供了基准。可以使公司的成活率增高以及增加资本在社会主义市场经济中的运行率[9]。陆子群，王丛庆和狄颖（2017）通过比较研究中美德三国上市公司的会计信息披露状况,沿着强制性和自愿性这两大主线展开比较。最后通过比较分析发现我国会计信息披露存在的问题,并对此给出合理建议[10]。王莹莹（2017）通过研究公司自愿性会计信息披露的监管理论,发现公司会计信息披露监管存在的主要问题,并给出了相应的解决方案[11]。况学文，张晓梦和张秀君（2019）通过实证研究表明：公司战略对会计信息自愿披露产生显著影响,与战略防御型公司相比,战略激进型公司具有更高程度的自愿性信息披露,且融资需求在公司战略与自愿性信息披露关系中具有显著的中介效应[12]。孙元盛（2019）通过结合实际工作,从建设准则和完善治理机构以及披露自愿性三个角度考虑,结合我国证券市场的稳定发展背景,提出对证券市场的已有规范体系,以及目前上市公司的治理结构进行加强和改进的建议。强调了会计信息披露质量的重要性[13]。李艳萍（2019）对自愿性与强制性两种披露方式的原因进行分析,对微观经济背景下会计合适的披露方式进行比较选择[14]。1.3内容、方法及框架1.3.1研究方法采用规范分析与实证研究相结合，定量分析与定性分析相结合的方法，运用契约理论，有效市场假设理论，信息不对称理论，信号传递理论等对上市公司自愿性会计信息披露存在的问题及对策进行研究。论文查阅了大量国内外相关文献，参考其理论成果，借鉴其研究方法。另外，结合案例分析，对所研究问题进行独到的阐述。1.3.2研究内容第一部分是绪论，介绍研究背景，研究的目的及意义，研究内容及方法。通过对国内外研究成果的分析与借鉴，对我国上市公司自愿性会计信息披露问题及对策进行研究。第二部分是上市公司自愿性会计信息披露相关理论概述，主要阐述上市公司自愿性会计信息披露的含义及内容，原则和作用，评价标准以及理论基础。第三部分为宝利国际自愿性会计信息披露的现状分析：结合对宝利国际的介绍，对其违规信息披露及处罚结果进行分析，并分析其违规信息披露的动因。第四部分为问题并分析成因，问题主要有上市公司自愿性会计信息披露数量比例较低，信息内容不充分，信息可靠性不高；而造成这些问题的原因在于相关的法规制度不健全，治理结构和机制还有待完善，披露意愿较弱，收益和成本的权衡。第五部分针对第三部分所提出的问题，结合问题成因，给出合理的对策。1.3.3研究框架2相关概念和基本理论2.1自愿性会计信息披露2.1.1含义2001年美国财务会计准则委员会在《改进企业报告：对增进自愿披露的洞察》中对自愿性会计信息披露进行了较为专业的阐释：是上市公司自愿披露的，除证券监管部门和公认的会计准则明确要求披露的基本财务信息以外的信息，它披露的内容、形式以及时间没有强制性规定。2003年10月，深圳证券交易所发布了报告《深圳证券交易所上市公司投资者关系管理指引》，首次引入自愿性会计信息披露这一崭新概念。自愿性会计信息披露，是企业管理层为了提高公司会计信息透明度，建立与投资者等利益相关者的友好纽带，树立良好的公司形象，提高公司声誉，回避诉讼风险而主动进行的公司财务信息披露。2.1.2内容（1）预测性财务报告预测性财务报告是指管理层以上市公司目前的经营业绩为基础，以公司未来的生产计划和经营环境为依据，编制出关于上市公司未来财务状况、经营成果和现金流量的预测性报告。预测性财务报告的披露有助于投资者等利益相关者对公司发展前景有较为清晰的了解，减少投资风险，从而做出合理有效的投资决策。(2)公司背景信息和经营管理数据公司背景信息包括公司短期发展战略和长期发展战略，公司发展状况，经营方案和战略措施；经营管理数据包括公司的主要产品资本市场占有率，顾客对公司产品的评价，公司产品地理位置分布以及其他与生产率相关的数据。(3)上市公司面对的风险与机会上市公司的经营过程面临着许多发展机会，同时又存在多种风险。机会与风险主要来自两个方面：外部环境的变化，如宏观经济政策的变更和产业结构的调整；内部结构的变化，如债务重组，企业合并，或开发新领域。上市公司应当将发展过程中存在的风险及应对措施及时披露给投资者等其他利益相关者，有助于他们防范风险，做出正确的投资决策。(4)社会责任，人力资源和环境保护信息我国的资本市场当前正处在不断发展并趋于成熟的阶段，以往披露的有关公司财务状况和经营成果的信息已经不能满足投资者等利益相关者对于更高质量、全面、及时的会计信息的需求。除了强制性披露的会计信息，国家法规制度并没有对上市公司是否积极履行社会责任、对环境保护做出贡献、给予员工公平合理的薪酬待遇等方面的信息做出强制性披露的规定，而投资者等利益相关者对这些信息越来越关注，因此，上市公司往往会选择自愿对该部分信息进行披露来尽量满足投资者等利益相关者的需求。2.2自愿性会计信息披露的原则和作用2.2.1自愿性会计信息披露的原则我国上市公司会计信息披露应当遵循诚实守信原则，充分完整原则，客观适当原则，公平合理原则和成本效益原则。（1）诚实守信原则。是指上市公司披露的自愿性会计信息必须真实可靠，这些信息包括公司背景信息，管理层的战略决策，公司将来的投资和融资机会等。如果公司公开披露的信息当中存在虚假信息，很有可能导致公司失去信誉，严重影响资本市场的自愿配置。因此，上市公司在进行信息披露时一定要严格遵守诚实信用原则，提高会计信息的质量和透明度，营造良好的信用环境，树立良好的公司形象。（2）充分完整原则。是指上市公司必须保证其自愿性公开的财务信息内容充分完整。上市公司对于自愿性会计信息披露存在选择权，不利的会计信息往往会让信息使用者认为公司发展状况欠佳，影响市场对公司的评价，降低投资者的投资意愿，影响公司股价；有利的会计信息会给公司树立资金雄厚、运转良好的形象，为公司吸引大量的投资者。因此，上市公司会考虑到以上原因而进行选择性会计信息披露。不充分不完整的信息披露往往会导致信息不对称，投资者很可能只看到良好的一面而进行盲目投资，或者专注于不利因素而看不到公司发展可能带来的长远利益。因此，上市公司在进行信息披露时遵循充分完整原则是十分必要的。（3）客观适当原则。上市公司自愿性会计信息披露应当保持客观性，不应带有财务人员的主观色彩，否则，不真实的会计信息很可能影响投资者的投资决策。另外，上市公司在进行信息披露时要保持适当性，披露的会计信息不能涉及商业机密，也不应过度披露导致信息使用者难以甄选出重要信息。因此，上市公司必须确保其披露的信息客观且有用。（4）公平合理原则。是指上市公司在进行信息披露时要保证公平合理，不能只针对部分主体或个体进行信息披露。否则会导致信息使用者之间存在信息不对称，这种有失公平的信息披露方式会破坏公司声誉，甚至影响公司所在的市场环境。因此，公司在进行信息披露时应当兼顾所有信息使用者，不刻意对某一方隐瞒。（5）成本效益原则。上市公司在进行自愿性会计信息披露时，获取收益往往伴随着一定的成本。管理当局会遵从理性人假设原则，在进行信息披露时对成本与收益进行权衡，只有当自愿性会计信息披露带来的收益大于相应成本时，管理者才会积极采取行动。2.2.2上市公司自愿性会计信息披露的作用(1)增强上市公司透明度，完善公司治理结构。上市公司既要依法进行强制性会计信息披露，又要进行自愿性会计信息披露，强制性披露的会计信息往往是定量信息，而自愿披露的会计信息通常属于定性信息，不能可靠计量并且难以预测，对自愿性会计信息披露的管理需要大量的时间和精力。加强上市公司自愿性会计信息披露能够使公司的财务信息更加公开透明，使公司内部与外部治理体系得到完善。(2)降低融资成本和融资风险。如果自愿性会计信息披露给出的财务信息不完整不充分，就会使融资成本和融资风险大大增加，这种系统性风险无法通过分散投资等多样化的途径加以分散或消除，投资者就会要求上市公司给予更多的风险补偿或者选择撤资。因此，增强自愿性会计信息披露，能够使投资者规避风险，从而吸引更多投资。(3)巩固上市公司与投资者间的良好利益关系。投资者关系管理是指上市公司采用市场营销和财务报告的方式，向投资者传达公司的业绩水平和发展潜力等信息，让投资者获取充分有用的会计信息，增强其对公司价值理念的认同和投资热情。投资者关系管理作为一种战略管理手段，有助于树立良好的公司形象，在资本市场中取得优势。自愿性会计信息披露作为强制性会计信息披露的有益补充，对于投资者关系管理也十分重要，有助于在资本市场中营造良好的信用环境。2.3上市公司自愿性会计信息披露的评价标准(1)充分性。是指上市公司在进行会计信息披露时，要尽可能公开影响投资者做出投资决策的完整信息。这就要求上市公司公开的财务信息在质量上是有用的且重大的，能够影响股价和投资者投资决策；在数量方面，公开的公司经营业绩等指标既要满足信息使用者需要，又不能事无巨细，以免造成甄别困难。(2)真实性。是指上市公司在进行会计信息披露时确保公开的财务信息不含虚假、伪造的内容，真正反映公司的经营状况，符合相关法律规范。(3)及时性。是指上市公司披露的信息要具有时效性，尽可能反映公司短期内的经营情况。上市公司要及时地提供财务信息，尽量避免信息时滞，增强内部和外部信息使用者之间的公平性，促进资本市场的信息传递和高速运转。(4)准确性。是指上市公司披露的会计信息要能够准确传达实际情况。语言要规范，既不能晦涩难懂又不能含糊其辞，数据要精确，能够反映出重要信息。2.4上市公司自愿性会计信息披露理论基础2.4.1有效市场假设理论有效市场假设建立在一些假设基础之上，如完全竞争市场，理性人假设，法律健全，信息透明度高等。有效市场假设理论认为，在一个有效的证券市场上，各种证券的价格与资本市场的价值是等同的，投资者能够通过各种途径充分获取所需信息并迅速做出合理决策。会计信息的充分及时披露与证券市场的有效性密切相关，上市公司必须确保自愿性披露的会计信息真实完整，以此增强市场透明度，提高投资者的投资热情。2.4.2信息不对称理论根据新古典经济学的观点：参与证券市场中经济活动的人是完全的“理性人”，能够获取所有信息，得出所有的决策方案，并且能够分析筛选出最重要的信息。每个人获取信息的机会均等，不存在信息不对称，财务信息与市场资源得到有效合理的配置。但是这种假设在实际中难以达到，经济活动参与者由于自身能力的限制只能做到有限理性，同时管理层与股东之间存在信息不对称。管理层能够及时获取并掌握公司运营和财务状况方面的所有信息，而股东对公司的相关信息无法得到全面了解，这最终就会导致“逆向选择”等代理问题。因此，为了树立良好的公司形象，建立与股东之间的信任，上市公司管理层会采取自愿性会计信息披露，大大提高了公司的透明度。2.4.3信号传递理论斯宾塞(MichaelSpence)在1974年首次提出信号传递理论。在资本市场当中，具有信息优势的投资者通过“信号传递”将其拥有的信息传递给信息劣势的投资者，进而实现整个资本市场的有效均衡，这就是劳动力市场模型，它是信号传递理论研究的基础。具有信息优势的投资者主动向处于信息劣势的投资者传递自身拥有的信息，或者处于信息劣势的投资者通过各种途径促使具有信息优势的投资者提供有用信息。委托人会通过识别与分析代理人发出的信号，进而与代理人进行正式沟通，最终决定是否与之签订信息服务合同。为了在资本市场上取得优势，上市公司会进行自愿性会计信息披露，使投资者减少投资风险，这样他们所要求的投资收益也会随之降低，进而降低了上市公司的筹资成本。为了维护公司的形象，取得投资人的信任，上市公司往往具有自愿性会计信息披露的强烈动机。3宝利国际自愿性会计信息披露的现状分析3.1宝利国际情况介绍3.1.1公司简介江苏宝利国际投资股份有限公司成立于2002年11月，属于化学原料和化学制品制造业，主营业务是生产道路复合改性沥青系列产品。已经凭借高新技术成为了上市公司（股票代码：300135；股票名称：宝利国际）。公司总部在江苏省江阴市云亭工业园区，中转仓库位于长江码头，交通便利。公司注册资本超过9亿人民币。经过多年发展，已经拥有40亿人民币资产，其中净资产超过总资产的1/3,目前有14家控股子公司。该公司生产的沥青系列产品在各类公路、高铁、机场的应用特别多。在“一带一路”政策下，2014年，公司抓住机会开始不断开拓海外市场。2015年公司名称由原来的“宝利沥青”改为“宝利国际”，还增加了融资租赁和油品贸易等多个领域。3.1.2宝利国际自愿性信息披露违规情况信息披露1：宝利国际发布公告称公司与白俄罗斯企业的签订了合作项目的《意向:备忘录》，但后期合作项目无法开展时则没有跟进发布公告。2015年5月15日，宝利国际发布公告介绍公司在俄罗斯开展业务的情况，公告中显示宝利国际与白俄罗斯石化公司和纳坦炼油公司签订《意向备忘录》。内容是宝利国际将于俄罗斯的公司合作开展沥青生产并将商品出售给乌克兰等国。该公告发布后，宝利国际的股票立马上涨，投资者普遍看好宝利国际的发展。证监会对其进行调查之后，发现截至2015年10月，宝利国际在俄罗斯的业务没有任何进展，宝利国际决定终止在俄罗斯的业务，工作人员也都全部从俄罗斯撤回。在项目实质上已经失败的情况下，宝利国际并没有像签订备忘录时那样，单独发布公告来告知投资者此信息，因此，证监会认为宝利国际自愿性信息披露违规。证监会针对宝利国际的陈述、申辩意见，做出最终判定：宝利国际提交的证据不足以证明与白俄罗斯国家石化公司炼油公司签订的《意向备忘录》的履行未发生重大变化。《意向备忘录》的主要内容是成立年产在80万吨以上的生产改性沥青和沥青衍生品的合资企业，并制定该项目的商业计划书，就该商业计划达成一致后，做出有关项目实施、合资公司的架构以及股权分配方案等最终决定。宝利国际于2015年5月签订的《意向备忘录》至今仍未取得任何实质性进展。信息披露2：宝利国际发布公告称与中航飞机股份有限公司签订《合作框架协议》，但当后期发现项目无法开展，合作实质上已经终止时，保利国际却没有发布公告告知投资者。2015年8月19日，宝利国际发布公告称将与中航飞机股份有限公司开展合作，双方签订了《合作框架协议》，合作的内容包括在俄罗斯建立航空产业基地，宝利国际出资用于研发飞机等。证监会经调查发现，中航飞机西安民机有限责任公司在2015年10月发给宝利国际《告知函》，告知宝利国际其研发的飞机不适合俄罗斯的航空标准，且没有办法批量生产。这表明两者签订的《合作框架协议》中已经没有可以实施的条款。在此情况下，宝利国际并没有对该情况发布公告告知投资者。宝利国际承诺对备忘录中关于与中航签订的《合作框架协议》的进展及时进行披露。但当合作项目产生重大变化时，宝利国际却没有兑现承诺，直到2016年才披露合作事项处于暂缓状态。这违反了对发生重大变化的信息需要及时进行披露的要求，处于暂缓状态的表述也不能替代其应当履行临时披露的义务。3.1.3宝利国际自愿性信息披露处罚情况（1）证监会对宝利国际进行惩处。一是证监会对宝利国际予以警告，要求宝利国际更正错误，并对其罚款60万元；二是证监会对周德洪予以警告，并对其罚款30万元；三是对陈永勤、张宇、徐建娟和王学良分别进行警告并罚款，总111万元。但此处罚不仅仅是对于宝利国际自愿性信息披露违规的罚款，而是对于宝利国际强制性信息披露违规和自愿性信息披露违规的共同罚款。（2）股民进行维权索赔。2018年10月26日，宝利国际发布了三季度报告。公告显示，“利润表项目”下的“营业外支出”项，该项显示，2017年1-9月营业外支出为超685万，2018年度1-9月支出金额超过1300万元，而变动原因则是“支付股民赔偿款所致”。超过1985万元的股民赔偿款支付额，一方面说明此前宝利国际违法案件的受损股民基数庞大，金额损失也大；另一方面也说明当代股民维权意识的逐渐觉醒。（3）终止非公开发行股票事项。宝利国际在2015年10月15发布非公开发行股票预案，公司拟向特定投资者非公开发行不超过4亿股，拟募集资金总额不超过30.5亿元及用于补充流动资金。但是由于2015年11月24日，中国证监会决定对公司立案调查，因此2016年6月14日晚宝利国际发布公告，公司6月13日召开了董事会会议，审议通过了《关于终止公司非公开发行股票事项的议案》。3.2宝利国际自愿性会计信息披露的动因宝利国际是高新技术企业，由成本收益原则可知，只有当公司意识到自愿性会计信息披露能带来重大效益时，才会冒着机密泄露和诉讼风险进行相关信息的披露。3.2.1争夺外部稀缺资本资本始终是证券市场中最稀缺的资源，上市公司都会竭尽全力获取资本。对于高新技术企业，对资金的需求就更加迫切了，如果资金不足以维持公司正常运转，资本稀缺性就更加凸显，这时，进行自愿性会计信息披露充当了一种重要的争夺稀缺资本的手段，能够满足投资者等其他利益相关者对于会计信息日益增加的需求。宝利国际面临着转型升级，而所需的资本难以从内部筹资中得到满足，必须吸引更多的外部投资。3.2.2展现公司竞争实力上市公司披露的会计信息越充分完整、质量越高，投资者获取的有用信息就越多，有助于营造良好的信用环境。许多公司积极展现自己强大的竞争力和良好的发展前景，披露一些品牌形象、内部控制、社会责任以及环境保护等方面的信息。宝利国际由于近几年经营业绩不佳，公司的形象受到影响，只能主动披露更多的信息维护公司声誉。在“一带一路”和“丝绸之路”政策下，披露出许多关于海外投资的财务信息，目的在于体现出与其他公司的不同，展现竞争优势。3.2.3谨慎避免诉讼风险上市公司先于事件发生时披露负面信息，能够提醒投资者进行理性投资，降低诉讼风险。宝利国际在受到证监会《立案调查通知书》后，七日内就发布了《自查更正公告》，向投资者对情况进行解释，最大程度降低投资者在不知情时发生的交易额让投资者保持谨慎，也降低了公司被起诉的可能性。3.2.4降低筹集资金成本上市公司主动对外提供的信息越多，越有利于缓解内外部信息使用者信息不对称问题，投资者投资风险的降低也意味着投资者要求的报酬降低，公司资本成本降低。宝利国际自愿性会计信息披露促进了投资者对公司的了解，提高了股票的价格和流通性，降低了资本成本。3.3宝利国际自愿性信息披露效果3.3.1短期市场反应分析短期市场反应通常会反应在企业股票的股价上，宝利国际2015年进行了两次违规信息披露，对股价都带来了一定的影响，2015-2016年宝利国际股价走势图如下：宝利国际自愿性会计信息披露对公司造成的影响会在短期内反映在公司的股价上。从总体上看，两个事件日前后5天与前后15天的结果几乎一致，但是前后15天的累计超额收益率远大于前后5天的累计超额收益率，并且，公司股价波动也早于发布公告5天前，表明宝利国际信息泄漏，使一部分信息使用者在信息披露之前就获取了信息，在事件日以及事件日后一天，超额收益率都大于零，说明自愿性会计信息披露有助于提升公司股价。3.3.2长期经营效果分析表3-1宝利国际主要财务状况20172018201920202021资产总计306582295726289948262124242316负债合计186231172075163910137411126452所有者权益120351123651126038124713115864营业收入179978204984242967201839228209净利润358640603459-237-7841基本每股收益0.040.050.040-0.08从上表的数据结果可以发现，近几年保利国际发展较为平稳，资产总规模出现了一定幅度的下滑，没有新的发展项目。虽然营业收入呈现上涨的趋势，但不断上涨的营业收入并没有带来净利润的同比上升。2017年-2021年宝利国际净利润呈现下降的趋势。到2020年公司已经出现了亏损，2021年公司出现连续亏损，而且没有扭转趋势，作为创业板上市公司，宝利国际面临退市风险。表3-2宝利国际财务业绩的主要主要财务指标业绩指标20172018201920202021偿债能力资产负债率(%)60.7458.1956.5352.4252.18营运能力应收账款周转率(次)4.065.295.784.585.56存货周转率(次)7.465.779.3810.1910.3成长能力主营业务收入增长率(%)30.4213.8918.53-16.9313.06净利润增长率(%)41.6613.2-14.8-106.84--盈利能力总资产净利润率(%)1.21.351.18-0.09-3.11销售净利率(%)1.991.981.42-0.12-3.44净资产收益率(%)3.133.373.130.31-6.28从偿债能力衡量指标结果看，宝利国际近几年发展较为平稳，没有融资扩大规模，资产负债率维持在相对较平稳的水平。从营运能力结果看，宝利国际应收账款周转率整体偏低且一直在低位徘徊，应收账款周转效率低，应收账款管理效果不佳。从反映企业成长能力的指标结果看，公司营业收入增长率波动较大且出现较大幅度的下滑，2022年营业收入出现了大幅的下滑；从净利润增长情况看，2019年宝利国际开始出现亏损，2020年后亏损进一步加大，净利润增长率连续为负，公司急需寻找新的经济增长点。从盈利能力数据结果看，反映企业盈利能力的净资产、总资产净利率、销售净利率净资产收益率均出现较大幅度下滑，2021年各项指标均为负，企业盈利能力欠缺。4宝利国际自愿性会计信息披露存在的问题及成因4.1自愿性会计信息披露存在的问题 4.1.1披露数量比例较低通过对宝利国际年度公开资料的查阅，发现宝利国际主要通过招股意向书、年度说明书、社会说明书三种方式来披露信息，同时还有在公司内部发表的报告、董事会会议上的记录报告等其他报告上包含会计信息的披露。对环境信息有严格规定的报告有年报、控股说明书等，报告内都会说明会计信息的披露，而没有硬性规定的报告中则不一定会显示相关内容的信息。但是因为保护环境人人有责，是社会大众的基本职责，所以社会报告也会披露信息。表4-1宝利国际年披露的定期公告时间统计细项2017年2018年2019年2020年2021年上年度年度报告4月28日4月27日5月8日5月8日5月18日中期报告8月24日8月22日8月21日8月27日8月26日一季度报4月24日4月27日4月26日4月29日4月29日三季度报10月27日10月26日10月24日10月29日10月28日数据来源：国家企业信用信息公示网及巨潮资讯网年度报告要在每年结束后的4个月内进行完成，从宝利国际年报公告的信息披露时间来看，2017年和2018年宝利国际的年报披露时间在规定时间内，而2019年宝利国际年报披露时间延迟了8天，2020年宝利国际年报披露时间也延迟了8天，2021年宝利国际年报披露时间延迟了18天。上市企业中期报告要在每年的前6个月结束后的2个月之内编制完成并发布，从表4-1可以看出，宝利国际的中期报告是在规定时间内进行披露的，但是它的时间只略早于截止时间。由于企业报表对于投资者的投资行为有着较大的影响作用，所以为了便于投资者更快地了解企业经营状况，宝利国际应在会计信息时间的管理上要进行改革。上市企业的季度报告要求在每季度结束后的一个月内进行编制和发布，从表4-1可以看出，宝利国际的季度报告是在规定时间内进行披露的，但是它的时间只略早于截止时间。宝利国际公司的整体经营过程是一个不断变化的过程，由于它的信息不完整、准确率不高，使得投资者难以正确的摸清公司的营业状况。由于宝利国际的重要地位，宝利国际会计年报信息披露的故意拖延，给投资者造成一定的麻烦和困扰，也严重阻碍了国家社会上发展。但是，宝利国际在进行信息的披露时比较差，特别是在它的营业内容、营业状况，营业面积等内容时信息的披露严重不及时，数据不准确，信息缺乏可靠性，导致投资者不能及时了解该公司。更严重的是还会存在可以隐瞒财产安全问题，股价下跌的情况，这些行为都会阻碍公司的发展。在及时性上，宝利国际没有在规定的时间内进行披露，会阻碍操作者正确的投资时间。总而言之，宝利国际大部分时间内都可以进行信息的披露，但一旦发生重大事故，则会拖延或者出现错误的信息内容，影响相关行业的发展。因此，宝利国际在会计信息披露时一定要及时、准确，保障投资者和自身的利益。公司面临的机会与风险，计划的执行情况或完成程度等是上市公司十分重要的信息，一直受到信息使用者的重视，虽然一些公司的年报中具有相关披露，但往往不够充分，或者如出一辙，体现不出公司的特点。社会责任信息上市公司自愿性会计信息披露的重要组成部分之一，公司对社会责任会计信息的披露能够体现出公司对社会责任的重视程度，也反映了公司会计信息披露的充分程度，然而，即使是具有新思想和新理念的大公司，也缺乏对社会责任信息的定量披露。目前上市公司对社会责任会计信息的自愿性披露并不充分，即使是对社会责任会计信息的定性披露也不多，主要会集在半年报（占披露次数的35.29%）和年报（占披露次数的41.18%）中。顾署生对对沪市A股800多家上市公司环境信息的披露进行分析，调查结果表明披露比例仅为39%。4.1.2披露内容不充分宝利国际披露的内容包括非定时报告和定时报告。其中，非定时报告指的是公司按照法律法规等规定的时间以外发布的报表，包括重大事件公告、董事长的执行决策、监管会的执行能力等。表4-2宝利国际会计信息定期报告的内容年度报告中期报告季度报告披露时间每个会计年度结束之日起4个月内每个会计年度的上半年结束之日起2个月内每个会计年度第3个月、第9个月结束后的1个月内披露内容公司主体情况、重要的会计和财务信息、公司股票和债券发行及变动情况等、持股5%以上股东和控股人、各级领导者的财务经济情况、董事会关于相关事宜的讨论分析、事故时对公司发展的影响、经济信息报告及审计信息报告、中国证监会规定的其他报告内容公司基本情况、主要会计数据和财务数据、公司股票和债券发行及变动情况等、管理层讨论分析、报告期内重大诉讼和仲裁等重大事件及对公司的影响、财务会计报告、中国证监会规定的其他事项公司基本情况、主要会计数据和财务指标、中国证监会规定的其他情况宝利国际披露的会计信息主要出现在各种定时报告当中，它的主要内容就是为了提高投资者的满意程度，基本的信息包括财务类信息、非财务类信息和审计信息。其中，财务信息就是公司的营业状况、营业范围、资金利用情况等内容，非财务情况就是公司的架构和组成部分、公司的历史发展、存在的风险情况进行分析和改正等内容。最后审计信息则是包括了控股的报告、监证会的报告、以及各种注册会计师需要的报告文件等等。但是在会计信息内容上宝利国际还是存在一些纰漏，例如环保投资项目中只进行投资金额的披露，并未对投资金额使用概况进行说明。例如上面所述，2015年8月19日，宝利国际发布公告称将与中航飞机股份有限公司开展合作，双方签订了《合作框架协议》，合作的内容包括在俄罗斯建立航空产业基地，宝利国际出资用于研发飞机等。证监会经调查发现，中航飞机西安民机有限责任公司在2015年10月发给宝利国际《告知函》，告知宝利国际其研发的飞机不适合俄罗斯的航空标准，且没有办法批量生产。这表明两者签订的《合作框架协议》中已经没有可以实施的条款。在此情况下，宝利国际并没有对该情况发布公告告知投资者。自愿性会计信息披露不充分主要表现为资金流动、资金融通、偿债能力、盈利能力、社会责任等相关信息披露的不充分。由于相关制度法规的建立与完善及证监部门的要求，自愿性会计信息披露内容有所增加，但一些上市公司披露的信息有效性较弱，集中体现在过分披露有利的公司信息，尽量少披露甚至不披露对公司不利的会计信息。很多公司很少对其社会责任会计信息进行充分披露，尤其是人权方面的信息，上市公司往往只是笼统地表示自己已根据法律规定健全了内部管理制度，对于董事会和监事会的相关信息不进行充分披露。4.1.3披露可靠性不高目前上市公司自愿性会计信息披露缺乏统一标准，信息使用者难以评估上市公司公开的财务信息是否可靠。仍然有一部分上市公司只提供好的方面的信息，故意隐瞒有关公司的负面信息，由此导致对外披露的信息与实际情况相差悬殊，信息使用者获取的信息是失真的，不可靠的财务信息有碍于投资者做出正确的投资决策。近年来随着上市公司自愿性会计信息披露愈加频繁，暴露出了许多问题，例如，为了避免诉讼风险，上市公司在披露盈利预测性财务信息时只披露盈利预测的性质，很少披露盈利预测数据等财务数据，不少上市公司将当期盈利下降归因于外部环境，很少谈及自身问题。研究表明，大部分公司对其盈利预测性信息的披露较少，在进行盈利预测性信息披露的上市公司当中，大约有20%的公司披露的盈利能力高于实际情况。方琼在2012年选取100家上市公司进行研究，发现没有自愿性会计信息披露质量良好的公司，表现一般的占23%，表现较差的占77%。宝利国际在年度报告上对于环境保护方面的披露主要是在第四节重要事项的十二项积极履行企业社会责任的工作情况中进行披露，但该部分披露主要是用文字信息对于宝利国际的环境保护工作项目及结果进行陈述，而有关于用财务信息进行环境披露较少。例如：2018年到2020年的年报中，宝利国际在年报的“十二项积极履行企业社会责任的工作情况”中，写明了会计年度中宝利国际分别进行了各类型环保项目的实施及发生的环保行政处罚事件。2018年，公司积极组织落实环保提标治理项目，加快推进“热电锅炉超低改造”项目建设，2018年二氧化硫、氮氧化物排放总量分别同比下降64.01%、39.96%。2019年，公司积极组织落实环保隐患治理项目。在2019年度，该企业收到的行政处罚决定书三起，由江苏市生态环境局签发，罚款金额共计215万元。其原因是废气检测超标。到了2020年，收到的行政处罚决定书有所减少，仅有1起，罚款金额为40万元，其原因与之前一样，均是废气检测超标。以上事件宝利国际已完成了整改，经自测、第三方检测和总队安排复测均合格。该企业年度报告的信息显示了该公司非常重视环境保护，但在公开投资环保目标时，该企业只披露了投资总额，没有披露具体的投资项目的投入金额。由此看出，这些金额对于资料使用者的判断没有实质性的帮助，可见公开的定量信息少，公开的活动少。4.1.4上市公司自愿性会计信息披露的形式较少我国自愿性信息披露的形式相较于国外而言比较单一。一般来说，上市公司可通过报告、与券商、机构投资者的信息沟通，或通过网络、电视等渠道对外进行会计信息披露，但我国上市公司自愿性会计信息披露形式相对固定、不规范，主要以发布公司定期报告或在监管机构指定的相关网站上进行披露，很少通过互联网、电视等新闻媒体渠道进行披露，这使得投资者与上市公司失去了必要的沟通渠道。4.2成因分析 4.2.1自愿性会计信息披露缺乏质量监管 不同行业上市公司自愿性会计信息披露的内容有所不同，相关部门对自愿性会计信息披露的时间、内容、程序等没有明确规定，不同的上市公司采用不同的形式进行自愿性会计信息披露，这无疑加大了政府监管的难度，与此同时，监管费用也在增加。证监会没有对于连续性和透明性自愿性会计信息披露的规定，如果政府相关部门不采取有效的监管措施，证券市场中流动的大量虚假信息会给投资者带来不小的损失，最终阻碍资本市场的有效运行。表4-2宝利国际职权关系图数据来源：宝利国际官网数据整理宝利国际的“内部人控制”现象还存在着“两职合一”的情况，其实这也是董事长议程的重要组成部分。目前，宝利国际的董事长和总经理实行“两职合一”，使得他们的职责权限不清楚，董事长还要管理公司的财务情况，这虽然会提升董事长的执行权力，但也会导致会计信息的披露的不及时。因为董事长繁多的业务会让他没有时间去处理信息的披露，这样使得宝利国际会计信息披露的随意性变得更强。总体来说，宝利国际董事长没有固定的秘书，基本都是兼职，在这种情况下的董事长和秘书的操作行为肯定不能及时的进行会计信息的披露，而是会选择维护双方利益，他们的行为也就代表了企业的想法。例如宝利国际2015年10月在俄罗斯的业务没有任何进展，宝利国际决定终止在俄罗斯的业务，工作人员也都全部从俄罗斯撤回。在项目实质上已经失败的情况下，宝利国际并没有像签订备忘录时那样，单独发布公告来告知投资者此信息，因此，证监会认为宝利国际自愿性信息披露违规。自愿性会计信息披露的市场中介功能也有所缺失，完善的中介机构可以充分利用信息，降低代理成本，优化治理结构，而目前资本市场主要是个人投资者，他们存在跟随机构投资者的投机心理，对上市公司披露信息的质量不够关心，而机构投资者的规模还比较小，不能对上市公司产生较大影响。根据“信号传递”理论，拥有高质量投资机会信息的上市公司很可能忽视投资者的需求，其自愿性会计信息披露的意愿也随之降低。4.2.2自愿性会计信息披露相关的法规制度不健全上市公司信息披露制度是指上市公司为保护投资者利益和接受社会监督而依照法律规定必须公开相关信息和资料的规定。只有通过法律对自愿性会计信息进行披露，才能保证信息及时、完整、有用和真实。目前为止，我国对自愿性会计信息披露的鼓励和引导还比较匮乏，我国已有的会计制度还不够完备，需要进一步改善，我国尚未形成一套完整的法规制度以使自愿性会计信息披露拥有一个良好的法律环境。一方面，我国缺乏对自愿性会计信息披露进行有效约束的法规制度，上市公司会怠于披露或选择性披露相关财务信息，导致信息使用者无法获取充分信息来做出正确决策，投资风险增大会破坏上市公司与投资者之间的信任。另一方面，我国上市公司自愿性披露的很多信息本身具有不确定性，如预测性财务信息，公开的信息与实际不符会导致信用危机，甚至面临投资者的起诉，损害公司声誉。4.2.3公司治理结构和机制还有待完善 上市公司治理结构不健全，存在形式化问题，董事会与经理层权责不清，二者之间职责重复、人员重叠导致董事会对经理层的监督工作难以开展。另外，总经理实质上不是由董事会任免会导致总经理大权在握，而董事会形同虚设。上市公司的董事会基本没有常设机构，临时董事和随意的表决使董事会的决策效率下降。上市公司对董事长和总经理的监督机制有待完善，内部缺乏有效的制衡机制，会计信息的披露从内部人的利益出发而不是从股东利益出发，很可能出现欺骗与隐瞒信息的现象。上市公司外部治理机制还需要进一步完善，在外部治理环境中，经理市场尚未形成，资本市场还不成熟，产品市场作用不大，很难形成与经营者制衡的局面。另外，国有专业银行正在向商业银行转型，因此致力于自身的改革与风险防范，没有形成企业监控机制，也不能对经营者形成有效制衡。会计信息所披露内容的不准确性与相关从业人员的能力、职业素养相关，因为这些数据主要是依据会计财务人员的专业性来进行操作的，他们的专业与否、能力高低决定了信息披露的质量。比如技术性差错、误导性陈述等，与其会计从业人员的专业胜任力也是直接相关的。从宝利国际2020年所发布的年度报告关于员工学历情况来分析，在宝利国际工作的大专学历及以上的员工仅仅占了31.44%，高中及以下学历的员工占了42.78%，通过我们的分析结果得知，宝利国际的人员配置情况严重失调，缺少专业的财务工作人员，也正因如此，才会使所披露信息的不完整、不准确、不严谨。表4-3宝利国际员工专业结构员工专业结构人数占总人数的比例生产人员661590.50%技术人员4315.90%销售人员1962.68%财务人员280.38%行政人员390.54%合计7309100.00%数据来源：宝利国际企业年报财务人员的能力水平不同，对同一项会计数据的解释和判断就可能出现差异，因此会选择不同方式来进行计算，所以就会出现不同结果的计算内容，同时也会对相关信息的质量产生不好的影响。同时，不管是财务工作人员的能力水平、还是他的分析步骤或者操作能力，这些个人的主观因素都会表现出每个人的职业素养和工作能力，都会对会计信息的产生、汇总以及传递产生不同的影响。在会计核算的过程中，很可能由于财务人员某方面业务的薄弱而引发会计信息失真，在非主观故意的情况下将质量参差不齐的会计信息传递给外界。在经济高速发展的今天，财务工作受到的重视程度越来越高，因此对高水平、复合型的财务人才的需求愈发强烈。然后，宝利国际长时间处于财务人才匮乏的状态，受薪酬待遇、企业规模等种种因素的影响，无法吸引高水平的财务人才，因而财务工作质量普遍不高，对会计披露信息的质量造成不良影响。4.2.4利益相关者对自愿性会计信息需求不高 自愿性会计信息供给与信息需求相互作用，共同决定自愿性会计信息质量。需求是信息质量形成过程中的制衡力量，在有效市场的前提下，供给质量与需求质量先通过各自的充分竞争达到自身均衡，最终实现二者的均衡。目前自愿性会计信息市场需求主体尚不成熟，个人投资者数量远多于机构投资者，他们通常不愿意亲自评估上市公司提供的财务状况和经营成果等信息，而是追随机构投资者的投资行动，表现出很大的投机性。个人投资者专业知识有限，因此对公司财务信息的分析理解能力不够强，导致上市公司进行自愿性会计信息披露的动机不强。上市公司与机构投资者之间存在信息不对称，使得上市公司在自愿性会计信息披露方面毫无压力，也会削弱自愿性会计信息披露意愿。投资者主要基于预测性信息进行投资决策，十分重视具有前瞻性的信息，而对公司内生信息不太重视，他们重视公司盈利能力，对流动性和股利政策的重视程度较低。信息供求之间存在一些矛盾：效益成本率低等问题会导致信息使用者对自愿性会计信息的需求增加，根据成本效益原则，当能够获得的收益大于相关成本时上市公司才会选择主动进行信息披露。另外，信息提供者间的竞争也会影响信息披露。5完善保利国际自愿性会计信息披露的对策宝利国际进行自愿性会计信息披露的原因在于其迫切需要筹集资金进行转型，并且想借助海外投资的信息挽回公司形象，降低资本成本，规避诉讼风险。我国上市公司已经逐渐意识到自愿性会计信息披露的重要性，但总体上仍然处于一个较低的水平，监管部门可以激励上市公司进行自愿性会计信息披露，并加强这方面的监管，同时，准则制定部门有必要对自愿性会计信息披露行为进行指引。5.1加快自愿性会计信息披露法规制度建设 5.1.1加强对上市公司自愿性会计信息披露的法律保障虽然目前还未出现有关自愿性会计信息披露的诉讼案件，但是随着资本市场的不断发展，投资者的信息甄别能力与自我保护意识也不断加强，这类诉讼就会增加。在自愿性会计信息披露方面，保护上市公司与投资者的合法权益的法律还比较匮乏，可以制定类似美国“安全港”规则的相关法规，规定上市公司在进行自愿性会计信息披露时只要遵循诚实信用原则，那么即使最终结果与最初公开的信息不一致，也不被认定为弄虚作假，不承担法律责任，以此保护那些自愿披露真实信息的上市公司。对于披露虚假自愿性会计信息的行为，应出台切实可行的法律法规对上市公司进行惩罚，视其情节严重程度给予相应的处罚力度，情节轻者可以对其进行批评通报，严重者可将其驱逐出证券市场。只有当披露虚假信息付出的代价远大于其获得的好处时，上市公司的虚假披露现象才会得到遏制。5.1.2完善上市公司自愿性会计信息披露制度目前上市公司自愿性会计信息披露的积极性并不高，相关制度还需要进一步完善，证监会可以逐步扩大上市公司自愿性会计信息披露的范围，同时充分利用证券市场的力量。为了避免上市公司进行选择性会计信息披露，证券监管部门可以对会计信息的自愿性披露进行鼓励与指导。上市公司积极进行自愿性会计信息披露可以降低融资成本，树立良好公司形象，也利于满足信息使用者对相关信息的需求。信息披露制度可以从公开信息的内容、披露形式和评价标准三方面对其进行规范，为上市公司提供自愿性会计信息披露行动指南，使其披露的财务信息具有更高的质量、较强的针对性和有效性。5.2建立自愿性会计信息披露激励约束机制（1）建立上市公司自愿性会计信息披露激励机制上市公司的管理层进行会计信息披露带来的积极结果属于公司，而一旦出现差错，其后果必然要由管理层自身承担，因此，除了按照强制性会计信息披露的要求进行会计信息披露之外，管理层进行自愿性会计信息披露的意愿较弱。上市公司应该建立自愿性会计信息披露的激励机制，比如通过股权激励、年终奖金、绩效奖励等调动管理层对于自愿性会计信息披露的积极性，将管理层与上市公司的利益连结起来，这样会促使管理层有更为长远的眼光。有效的激励制度还能够吸引人才和留住人才，管理层积极披露公司预测性财务信息、发展潜力等，能够满足信息使用者的需要，提高公司透明度，减少融资成本。此外，政府监管部门也可以采取减免税收等措施，激励上市公司进行自愿性会计信息披露。（2）建立上市公司自愿性会计信息披露约束机制激励与约束是一个矛盾统一体，二者相互作用共同促进上市公司自愿性会计信息的披露。为了使管理层积极地进行自愿性会计信息披露，上市公司可以建立经营者风险抵押制度对管理者进行约束。另外，可以建立合理的公司治理结构来监督管理层工作，当管理人员怠于披露相关财务信息以至于违反股东意愿时，股东有权请求辞去其职务。证券市场中的竞争环境也是一个有效的约束手段，如果管理者在激烈的环境当中没有忠于职守，很可能导致公司经营出现问题，股价下跌，公司的市场占有率下降，而管理者必然要承担相应后果。同时，政府监管机构也可以通过制定相关制度对自愿性会计信息披露进行干预，提高自愿性披露的会计信息的质量。5.3提升投资者等利益相关者的素质 5.3.1加强对个人投资者的教育投资者是证券市场的投资主体，上市公司自愿性披露的会计信息对投资者做出合理的投资决策十分重要。投资者对相关财务信息有一个正确的理解与评价可以激发上市公司自愿性会计信息披露动机，有利于上市公司树立良好形象，创造良好的社会信用环境，进而完善资本市场。目前个人投资者仍然是投资者主体，由于投资意识和专业知识还比较薄弱，他们往往盲目跟随机构投资者进行投资决策，存在较大的投机倾向。因此，加强对个人投资者的教育有助于提高投资者素质，能够促进上市公司自愿性会计信息的披露。相关部门可以加强这方面的思想教育和专业知识的教育，提高投资者归集信息与分析市场的能力，进而提高投资者投资水平。5.3.2大力发展机构投资者资本市场中的信息需求主体不平衡，个人投资者远多余机构投资者。机构投资者是利用自有资金或者从外部筹集的资金专门进行有价证券投资活动的法人机构。机构投资者通常具有较强的信息收集与处理能力。由于这类投资活动对市场具有较大的影响，机构投资者比较注重资产的安全性，能够在很大程度上分散投资风险。机构投资者具备大量专业知识，对资本市场分析的比较透彻，做出的投资决策往往更合理。因此应大力发展机构投资者，改善资本市场中投资主体失衡的状况，减少个人投资者的投机主义行为，使证券市场更加规范、稳定地运行。除此之外还应该培养投资理念、类型、所有制结构不同的机构投资者，对投资基金的品种与数量进行扩大，促进资本市场的竞争。5.4加强对自愿性会计信息披露的监管 5.4.1加大政府监管力度上市公司自愿性会计信息披露虽然具有自主性与选择性，但是，如果缺乏一定的监管，会导致大量虚假信息充斥资本市场，不利于提高会计信息透明度和有效性，因此，应该加强政府部门对自愿性会计信息披露的监管。（1）改变一直以来落后的监管观念，将事后控制转变成事前控制。政府与上市公司之间存在信息不对称，目前政府监管部门很难做到事前预防，往往直到上市公司的违规行为已经发生，才会采取相应处罚措施，这种监管模式不够高效。另外，以行政监管为主导的监管模式存在严重的偏向性，可以采取市场化监管模式，提高监管的全面性和有效性。（2）除了进行监管观念的转变，政府监管部门还应该增加监管人员的数量，提高监管人员素质。另外，对上市公司自愿性会计信息披露的监管既不能不充分也不能过度，否则会造成监管失灵，过度的监管会减少上市公司自愿披露的动力。5.4.2加强注册会计师的审计监督上市公司应该将自愿性会计信息披露是一种长期发展战略，能够对相关经营状况予以不断调整，因此必须引入注册会计师审计以处理好上市公司自身的矛盾，提高会计信息可靠性。目前上市公司提供的盈利预测性财务信息与实际情况存在较大出入，虽然注册会计师不必对上市公司自愿性会计信息披露做出严格的审计，但