哔哩哔哩的盈利能力分析与问题研究（定稿）

PAGEPAGE9摘要当今社会是一个文化多样化的社会，“二次元文化”是一种非主流的网络文化，以独特的审美、新颖的创作理2017年，中国二次元用户达到近4亿人口，基于这庞大的用户群和广阔的市场前景，各资本也都参与了二次元产业。在吸引投资方关注的两大网站中，哔哩哔哩（BILI）让人最为注意。作为一家发展稳定且快速的国内二次元企业，B站经历了多次融资，也得到了腾，同时他们还积极参与布局二次元产业。对B站盈利模式进行研究，分析其企业收益（B站）为研究对象，从对其盈利模式B站的财务数据进行分析，并对其现有盈利模式中存在的盈利能力问题进行了研究，认为这些问题的根源在于收入目标范围狭窄，其他业务面临瓶颈，成本过高。最终基于分析结果提出优化建议。关键词：哔哩哔哩财务分析盈利能力盈利模式ProfitabilityanalysisandproblemstudyofBILI-Basedonfinancialstatementsfor2015-2019AbstractToday'ssocietyisasocietyofculturaldiversity,and"secondaryculture"isanon-mainstreamnetworkculture,whichiswelcomedbytheyounggenerationofuserswithitsuniqueaestheticappreciation,novelcreativeideasandcreativemodes,diversecontentsandvividformsofimageexpression.In2017,China'spanusershavereachednearly400millionpeople.Basedonthishugeusergroupandbroadmarketprospect,variouscapitalshavealsoparticipatedinthe2Dindustry.Amongthetwowebsitesthathaveattractedtheattentionofinvestors,BILIisparticularlyeye-catching.AsastableandrapidlydevelopingenterpriseinChina,StationBhasexperiencedmultiplefinancing,andhasreceivedalotoffinancialsupportfromTencent,ALiandothercompanies.Atthesametime,theyalsoactivelylayoutthetwo-dimensionalindustry.ItisofhistoricalsignificancetostudytheprofitmodelofBstationandanalyzeitsprofitabilityforthedevelopmentofChina'stwodimensionalcultureindustry.Therefore,basedonBILIastheresearchobject,fromtheanalysisoftheprofitmodel,thebenchmarkwithfinancialanalysisastheprofitability,financialdataanalysisforBstation,andtheexistingproblemsintheprofitabilityoftheprofitmodelisstudied,thinkthattherootoftheseproblemsistonarrowincomegoal,otherbusinessbottlenecks,thecostistoohigh.Finally,optimizationsuggestionsareputforwardbasedontheanalysisresults.KeyWords:BILIFinancialanalysisProfitabilityFinancialstatements一、绪论2020年，中国的二次元用户规模将达到3.7亿人，到2021年将突破4亿人，形成巨大的娱乐文化消费市场。二次元文化市场有很多企业进入这个行业，市场上出现了以大量的二次元文化为中心的网站。B站）是国内最受欢迎的二次元弹幕视频网站，在年轻人中很受欢迎，有各种类型的视频，聚集了很多目标人群。80后、90后、00后的人们是巨大的消费市场。B站与2018年3月28日在美国纳斯达克上市，是[1]。B站被定义为面向Z代（90+00后），是由丰富的用户提供的内容（UGC）和，B站是中国年轻一代，是网络娱乐服务提供商。许多国内知名的网络公司先后在B站投资，例如阿里巴巴和腾讯。2015年至2019年B站的季度和年度财务报表数据为B站的盈利模式的现状，以财务分析为视点，分析其盈利要素的构成，评价企业的盈利模式，最后探讨盈利能力存在问题和应对措施，以作为二次元企业发展的参考。二、盈利能力分析相关概述理论（一）盈利能力分析的含义[2]，是指通过一系列指标的计算，并运用一定的方法，分析、判断企业获取利润的能力，以便财务信息使用者作出恰当的经济决策。（二）盈利能力分析的目的企业盈利能力的分析，不仅可以及时地发现企业存在的问题并整改，还可以满足企业的财务信息使用者的相关[3]。当然，企业不同的财务信息使用者，对于企业盈利能力分析的侧重点也都各不相同。1、企业投资人对盈利能力分析的目的企业盈利能力的强弱，以确保能够得到更好的投资回报与投资安全。2、企业债权人对盈利能力分析的目的期收取利息和到期收回本金。3、企业经营管理者对盈利能力分析的目的能衡量出企业经营管理者的管理水平以及他们的工作成效，所以企业的经营管理者分析盈利能力的目的是发现其中存在的问题，并提出整改意见，最终提高企业的盈利能力[2]。1、经营盈利能力指标(2)营业净利率，是指净利润与营业收入的比率。企业获利能力的重要指标之一[4]。2、投资盈利能力指标(2)净资产收益率，是净利润和平均净资产之间的比值。3、上市公司盈利能力指标(1)每股收益，是指普通股股东每股所能享有的企业净利润或需承担的企业亏损。① 基本每股收益在外普通股的加权平均数计算确定[6]。② 稀释每股收益分别调整归属于普通股股东的当期净利润以及发行在外普通股的加权平均数计算确定[6]。三、哔哩哔哩盈利模式现状分析（一）B站盈利点ACG为出发点且以弹幕交流为特色的视频网站，各种各样丰富的内容是视频网站的收益点和核心魅力，也给了用户付费驱动力，再加上能实时交流评价的弹幕，B站对年轻人来说极具魅力的[9]。以手机上APP为例，B站将内容分成20多个区域板块。每个板块都是个小的同好圈（共同爱好的圈子）。针对用B站向用户提供的是原创内容（UGC），包括PUGV、OGV。在这里，用户最初的B站就是由UP自己主动上传内容支持的，他们用心制作，结合同类的视频，开设自己的节目，形成自己的风格和IP属性，吸引其他用户观看[12]。（二）B站盈利对象2000年后出生的人群定义为Z世代，90后三十而立，00后开始独立。募捐书中育。在他们这个年龄的时候创造性最强，拥有开放的价值观，渴望新鲜的事物，对科学技术充满好奇。他们以“创，B站和Z世代人群的价值观和人生信条非常的一致。他们不仅可以在B站观看各种各样精彩的内容，还可以自己制作原创作品，来表现自己[9]。一方面，Z世代用户的三个特征：具有很高的渗透率、长时间的使用、以及强烈的收费欲望，使其成为B站最主B站提供的最新数据来看，现在约81.7%的用户是Z世代用户，且B站MAU（月活动用户）已突破2亿[8]。Z世代的绝对占比一直随着B站的发展而增加，也侧面说明了B站在Z世代人群中的地位和人气程度。1、手机游戏联运B站营业收入的主要来源。B站主要是购买海外游戏，并将取得许可证的海外游戏汉化，节约成本，为第三方游戏开发者提供平台，以参与游戏的运营的方式来获利[7]。2、直播和增值服务为直播室的“舰长”和“提督”，享受身份特权，B站按一定比例和主播分成[7]。，也就是付费会员，是指可以免费观看收费内容，优先取得连载内容，高画质观赏动画内容，任意播放网站的音乐，年限定游戏包装等特权。现在会员收费制度根据用户的建议进行了改并且还加强了B站用户的顾客的黏性。3、广告，B站允许UP主与一些商业广告进行合作，由UP主生产制作内容，在其中加入软广告，然，B站和传统视频网站不同，B站没有播放前的贴片广告，在一定程度上增加了用户的黏性。4、电商和其他业务由于B站用户都以Z世代人群为主，都较为年轻，虽然他们可能收入不高或没有收入，但仍对游戏及动漫很感兴B站抓住了用户的心态，于2017年9月19日开始了“会员购买”的电商交易，在B网站和手抱枕、衣服、文具、钥匙扣、手机壳等相关产品塑造他们熟悉的游戏及动漫氛围，在盈利的同时也增强了用户黏性[9]。四、哔哩哔哩现有盈利模式下的盈利能力分析（一）经营盈利能力比率分析通过图4-1对B站近五年营业收入和净利润状况的分析，从2015年到2019年，B站的营业收入持续增加，净利润与净利率总体也有所提高[7]。表4-1B站2015-2019年各项利润率计算分析表单位：人民币/亿元，%20152016201720182019营业收入1.315.2324.6841.2967.78营业成本3.047.7319.1932.7355.88营业毛利-1.73-2.55.498.5611.9营业利润-3.67-8.93-2.23-6.6-13.79净利润-3.73-9.11-1.84-5.65-13.04营业利润率-280.15%-170.75%-9.04%-15.98%-20.35%营业净利率-284.73%-174.19%-7.46%-13.68%-19.24%营业毛利率-132.06%-47.80%22.24%20.73%17.56%营业收入同比增长率-299.24%371.89%67.30%64.16%数据来源：同花顺金融研究中心可以看出，2015年的1.31亿元增长到2019年的67.78亿元，与2018年的41.29亿元的销售额比同期增长64.16%，比2015年增加了近52倍。2016年毛利润为－2.5亿元，从2017年开始B站毛利润转负为正，且逐渐增大，说明着从2017年开始B站的盈利能力可以逐渐恢复[8]。且营业利润率和营业毛利率都逐渐增加，这说明了企业的发展潜力和市场竞争力越来越大，盈利能力逐渐增强。2、成本费用利润率，B站2015-2019年成本费用利润率分别为－191.24%、-140.99%、-22.67%、-35.55%、-49.36%，从2015-2017年来看，成本费用利润率明显有上升趋势，这说明企业成本费用控制得好，盈利能力增强了。但近2年呈逐年下降趋势，即每1元成本所能创造的利润越来越少，说明盈利能力减弱了。表4-2B站2015-2019年成本费用利润率计算分析表单位：人民币/亿元，%20152016201720182019利润总额-3.67-8.93-2.23-6.6-13.79成本费用总额1.946.447.7215.1625.69成本费用利用率-189.18%-138.66%-28.89%-43.54%-53.68%数据来源：同花顺金融研究中心1、总资产报酬率，2015年至2019年，B站的平均资产总额持续上升，总资产报酬率也有持续增加，这说明2016年联运2017年开始有小幅度下降，说明企业营业成本变高了，使资产的利益效果变差了，整体盈利能力也有所下降了。表4-3B站2015-2019年总资产报酬率计算分析表单位：人民币/亿元，%20152016201720182019息税前利润-3.71-9.08-1.75-5.39-12.68平均资产总额11.5721.6734.74104.9155.17总资产报酬率 -32.07%-41.90%-5.04%-5.14%-8.17%2、净资产收益率表4-4B站净资产收益率计算分析表单位：人民币/亿元，%20152016201720182019净利润 -3.73-9.11-1.84-5.56-13.04平均净资产 11.6621.6936.8111.2163净资产收益率 -32%-42%-5%-5%-8%数据来源：同花顺金融研究中心知，2016年B站净资产收益率比2015年有所下降，但在2017年迅速回升且渐渐趋于平稳，说明净资产运用效益良好，且较为稳定，投资人投入的资金获得报酬的能力开始增强了。1、每股收益，2015-2019年B站基本每股收益均处于负值，表现并不是很良好。虽然2019年收益较2018年比收益降低，但2017至2019年整体呈上升趋势，说明企业盈利能力在逐渐增强。表4-5B站每股收益分析表单位：人民币/亿元20152016201720182019基本每股收益-9.72-20.42-8.17-2.64-3.99稀释每股收益-9.72-20.42-8.17-2.64-3.99数据来源：同花顺金融研究中心五、哔哩哔哩盈利能力的问题研究及原因分析（一）问题研究在四个业务中游戏的收入占着很大的比重，而在游戏收入中又只依赖于少数游戏，》和《碧蓝航线》等来支撑收入，也就是说B站收益的核心动力在于游戏联运，游戏联运收益的核心在于《FGO》、《蓝色航路》[9]。根据图5-1可以看出，手机游戏相关收入已经连续8个季度遥遥领先，比直播和增值服务、广告、其他等收入的尽管其他业务也有显著增长，但还是远远不及游戏相关的营业收入[10]。由此可知游戏相关收入对B站的重要性。B站的报表来看，虽然广告和直播业务的收入增加了，但从占比来看，比重还没有那么高。虽然B站的用户规模不小，但从目前的收入来看B站除手游以外，其他业务的盈利能力还是不足。在短期内其他三个业务很难会有巨大的成长空间[11]。2、净利润持续五年亏损2015-2019年B站均处于巨额损失中，虽然净利率损失幅度在2017年、2018年大幅缩小，但2019年又经历了巨大损失，且2015年至2019年B站5年净损失总额达到33.37亿元。尽管B站常年融资达100亿元以上，可面临“手中有粮B站现有盈利模式最大的问题，必须提高盈利能力。（二）原因分析B站的盈利对象相对狭小。B站的用户主要是Z世代人群，热衷于动漫、游戏、B站限制在“小众”这个范围内[12]。2、其他业务面临瓶颈站除手游之外，其他三个业务贡献收入都较少，其中直播和会员的用户付费率较低，广告和电商的价值变现还在初步阶段，所以B站应保持现状，维护好现有核心客户，避免商业化过快造成用户体验伤害[12]。，2018年网络直播行业的渗透率为18.7%，业界每日平均活跃用户数为3560万，比2018年减少140B站直播业务的“微观气候”自然也受到这种“宏观气候”的影响[13]。况和现场直播业务不太受欢迎的情况，将游戏纳入直播以激活收视量是不切实际的。六、对哔哩哔哩盈利能力问题的对策建议1、增多游戏门类B站的收入依靠游戏支撑的现状不可能在短时间内得到解决。因此，它与《FGO》、《碧蓝航线》的版权所有者合作，以避免因取消合作而损失巨额游戏收入，并寻找更多优秀的游戏公司合作，以减少其对某些游戏收入的依赖。B站上的UP主的创作激励计划，鼓励制作更多高质量的视频内容；同时在购买高质量内容的时，与其他视频网站在内容上进行合作，交流需要的内容，借鉴彼此的经验，弥补优缺点，避免双输的局面[12]。2、进一步挖掘用户消费潜力因为二次元本身的特征性的方面没怎么被开发，所以有流量。与其他几家网络公司相比，B站付费用户最少，渗而面对Z世代人群，扩大用户层面，吸引70后和60后用户是不现实的，因此付费用户的数量可以从渗透开始增加[12]。再加上电商的路径，B站有利于挖掘用户的消费潜力，全国属于Z世代的人近4亿人，现在B站的收费率是4.76%左右，还没有触到天花板，有充分的上升空间[14]。1、孵化自主IP这不是一个长远的解决办法。B站应该积极孵化自己的IP内容，这里的IP不仅限于动画内容，也包含了整个ACGN链条等优秀内容，从而增强了核心竞争力[12]。、动漫和动画之间的内容，叫漫动画。这种充满活力的动画形式，顺应了近年来短片动画IP，超越板块来吸引粉丝，发挥了非常大的作用。虽然投资成本没是因为成本较低，渠道多，性价比高，适合B站扩大IP影响，不会增加额外的开发成本[14]。2、加强内容监督2019年4月，根据中央电视台网微信公众号，很多市民向B站投诉，包括大量的大型动漫和低俗内容，部分内容B站电影和电视杂读栏的日子下，粗俗的“三俗”视频点击量达到4353万次，屏幕上同时有1274人讨论这部电视剧，相关节目中限制收视率的内容也被数十万人转发，点击量达到数百万次。由于某些B站的使用者上传了令人反感和违法的内容，当局又提名一人接受批评。在2017年，随着B站的流量值的出现，大量商业数字的污水渠进入B站，他们更能了解使用者的喜好。很多Up们无法招揽，从B站开始波Up主流的退潮。在内容管理方面，B站除了审查进口内容外，还将作为屏蔽和排雷用户制作的视频，包括用户上传的视频的平台。B站在探索商业端口的力量的同时，还应该进行操作。B站记得教调子，使用技术及时发现网站的不良和违法信B站的环境。“营业号”也是B站应加强监控的内容。一些媒体把B站的营业号称为牛皮B站的用户体验，所以清理营业号的措施，得到B站用户的支持。但要注意在整治过程中，不能“误伤”一些输出内容并非低创的UP主[16]。因此，B站为了运营好平台，不仅需要孵化自主IP，还需要强化内容监督。七、结论站为研究对象，通过对B站盈利模式的现状研究以及对财务数据的盈利能力分析得出：B站的营业收B站盈利能力的问题首先是B站的盈利对象非常狭Z世代人群，有着天然的劣势；第二是其他业务也面临瓶颈，直播的魅力在减弱，监管环境也