基础化工材料制品-氯碱平衡有望改善烧碱供需格局氧化铝持续拉动烧碱需求增长

证券研究报告市场表现5242.31基础化工材料制品海通综指4792.934343.563894.193444.822995.452023/22023/52023/82023/11相关研究《制冷剂价格企稳回升》2023.08.20氯碱平衡有望改善烧碱供需格局，氧化铝持续拉动烧碱需求增长.烧碱是重要的基础化工原料，主流生产工艺为离子膜交换电解法。1）烧碱是重要的基础化工原料，可分为液体烧碱和固体烧碱。2）离子膜交换电解法是烧碱行业主流生产工艺，产业链上游参与主体为原材料，主要为原盐、石灰乳、石墨电极等，下游主要应用在氧化铝，化纤印染，化工行业等领域。.烧碱是高耗能行业，我国是全球烧碱产能最大国家，我们预计相关政策限制让未来新增产能落地难度加大。1）烧碱是高耗能行业。我们测算2022至2023年，烧碱行业企业固体烧碱生产成本和完全成本分别为2311.05元/吨和2561.05元/吨。用电成本在烧碱生产成本中占比较大，我们测算，2022至2023年，用电成本占烧碱行业企业固体烧碱生产总成本的60.52%，氯碱用电价格上调使企业生存运营压力明显增加。2）我国是全球烧碱产能最大国家，2022年产能占到全球总产能的约45%；我国烧碱行业集中度有待提升，我们测算烧碱行业主要上市公司占行业总产能的比例约为26.75%；2018-2023年全国烧碱产能年复合增速为3.11%，开工率平均为81.54%，维持在良好水平。截止至2020年底，我国烧碱行业能效优于标杆水平的产能约占15%，能效低于基准水平的产能约占25%，我们预测随着“双碳”政策执行，行业将不断淘汰落后产能，同时新产能落地难度加大。3）国内烧碱产量及表观消费量持续增长，2018-2023年间烧碱产量年复合增速为4.16%，表观消费量年复合增速为3.26%；2018-2023年间全国烧碱进口量维持低位，平均为4.03万吨/年。我国烧碱出口量在2021-2022年间增长明显，同比增速达到118.52%。我们认为PVC景气度欠佳或将导致液氯开工率下降，有望推动烧碱供需格局向好。氯碱生产过程中会同时按比例产出烧碱和氯气，PVC为液氯下游主要需求构成，占2022年液氯总消耗的比例为43.58%。2023年全国房地产开发投资同比下降9.6%，房屋新开工面积同比下降20.4%，我们认为房地产行业景气度欠佳，或将对管道管材、门窗家装等PVC的下游需求形成一定拖累。液氯表观消费量已在2023年出现下降，我们预计液氯在2024-2026年或将形成供过于求的局面，从而影响降低液氯与烧碱的开工率，推动烧碱供需格局向好。.我们预计氧化铝对烧碱下游需求的拉动将较为显著。1）氧化铝是我国烧碱行业下游第一大应用市场。截止至2022年3月，拜尔法是工业生产氧化铝最常用的方法，拜耳法生产工艺在生产过程中需要大量烧碱参与反应。我国氧化铝产能及产量在2020-2023年间持续增长，年复合增速分别为5.18%和5.92%。截止至2023年12月，2024-2025年中国氧化铝拟建新投产能共2080万吨/年，我们预测中国氧化铝产能将在2025年有较大提高。我们预测2023-2026年氧化铝对烧碱需求量年复合增速为6.12%。2）我们预测2024-2026年造纸行业对烧碱需求量将稳步增加；我们预计锂电行业将由高速增长期转入平稳增长期，对烧碱需求量将稳定增长。我们2024-2026年国内烧碱年供给缺口平均为15.69万吨。1）我们预计2024-2026年国内烧碱存在供给缺口-137.21、2.42、181.86万吨，年均为15.69万吨。2）我们预计2024-2026年国内烧碱总需求量分别为3802.70、4053.93、4257.65万吨。.投资建议。烧碱相关产业链公司有：中泰化学、氯碱化工、新疆天业.风险提示。宏观经济下行；产能投放不达预期；下游需求增速不达预期。行业研究〃基础化工材料制品21.烧碱行业：链接原盐原料和多个下游行业，主流生产工艺为离子膜交换电解法.......52.烧碱是高耗能行业，我们预计相关政策限制让未来新增产能落地难度加大 72.1烧碱是高耗能行业，用电成本占比较大 72.2我国是全球烧碱产能最大国家，我们预计相关政策限制让未来新增产能落地难度加大 82.3国内烧碱产量及表观消费量持续增长，出口于2021-2022年增长明显 3.我们认为PVC景气度欠佳或将导致液氯开工率下降，有望推动烧碱供需格局向好134.我们预计氧化铝对烧碱下游需求的拉动将较为显著 4.1我们预计2023-2026年氧化铝对烧碱需求量年复合增速为6.12% 4.2我们认为造纸与锂电行业有望实现增长，同步拉动烧碱需求 5.我们预计2024-2026年国内烧碱年供给缺口平均为15.69万吨 6.主要上市公司 6.1中泰化学：氯碱行业龙头企业，具有完整的氯碱产业链 6.2氯碱化工：上海广西双基地运营，拥有强大进出口平台 6.3新疆天业：立足氯碱化工绿色环保型循环经济产业链，地区资源优势显著 7.风险提示 20行业研究〃基础化工材料制品3 图1烧碱产业链流程图 5图22023年烧碱下游消费结构 5图3离子交换膜电解法工艺流程 6图42020-2022年中国与全球烧碱产能及中国烧碱产能占比 8图52018-2023中国烧碱产能及同比增速 9图62018-2023年中国烧碱产能利用率（%） 9图72018-2023年中国烧碱产量及同比增速 图82018-2023年中国烧碱出口量及同比增速 图92018-2023年中国烧碱表观消费量及同比增速 图102022年液氯下游消费结构 图112022年国内PVC下游需求结构 图122019-2023年液氯表观消费量及同比增速 图132020-2023年烧碱各下游行业对烧碱需求量占比（%） 图14氧化铝产业链流程图 图152020-2023年中国氧化铝产能及同比增速 图162020-2023年中国氧化铝产量及同比增速 图172023-2026年氧化铝对烧碱需求量及同比增速 图18新疆天业氯碱化工一体化产业联动式绿色环保型循环经济产业链业务流程......20行业研究〃基础化工材料制品4表目录表1烧碱相关生产工艺 6表2固体烧碱成本测算 7表3中国烧碱行业产能明细表 8表4中国烧碱行业拟在建产能 表5中国烧碱行业相关政策 表62024-2025年中国氧化铝拟建新投产能 表7中国烧碱供需平衡测算表 行业研究〃基础化工材料制品5烧碱是重要的基础化工原料，可分为液体烧碱和固体烧碱。根据华经情报网，烧碱一般指氢氧化钠，也称苛性钠、烧碱、火碱，是一种无机化合物，化学式NaOH，氢氧化钠具有强碱性，腐蚀性极强，可作酸中和剂、配合掩蔽剂、沉淀剂、沉淀掩蔽剂、显色剂、皂化剂、去皮剂、洗涤剂等，用途非常广泛，是重要的基础化工原料。根据前瞻产业研究院，烧碱可分为液体烧碱和固体烧碱。液体烧碱简称液碱，即氢氧化钠溶液，表现为无色透明液体。按氢氧化钠含量又可分为30%液碱、32%液碱、42%液碱、45%取决于生产工艺的使用，目前市场生产液碱的一般浓度为30-32%或40-42%。烧碱行业产业链上游参与主体为原盐等原材料，下游主要应用在氧化铝，化纤印染，化工行业等领域。根据华经情报网，烧碱行业产业链上游参与主体为原材料，主要为原盐、石灰乳、石墨电极等。根据百川盈孚数据，2023年烧碱的下游应用主要在氧化铝（约30%化纤印染（约13%化工（约12%造纸（约8%）等领域。行业研究〃基础化工材料制品6离子膜交换电解法是烧碱行业主流生产工艺，有工艺流程简单、能耗低、污染程度低、产品纯度高、装臵占地少、生产稳定，安全性高的优点。根据实建化学公众号，烧碱生产工艺包括苛化法和电解法两种。其中，苛化法即纯碱苛化法，电解法又可分为水银法、隔膜法、离子交换膜法。截止至2024年2月，离子交换膜电解法是烧碱行业主流的生产工艺。起初苛化法在国内的应用较为广泛，但是2000年以后，电解法逐步取代苛化法成为主要的生产方法。截止至2024年2月，国内在产的烧碱企业都使用离子交换膜电解法。根据董雪莹所著的《离子膜烧碱的生产工艺及市场前景》，离子膜法具有工艺流程简单、能耗低、污染程度低、产品纯度高、装臵占地少、生产稳定，安全性高相关介绍相关介绍—用多孔渗透性好的石棉隔板将阴极室与阳极室分隔开，用多孔渗透性好的石棉隔板将阴极室与阳极室分隔开，极注入新鲜的氯化钠水溶液被电解产生氯气和阴极产生的氢气分别在阳—投资和能耗高、产品烧碱中现与阳极产物直接分开，从根本上解决了氯气和氢气混合的得到有效降低、产品浓度高质量好剩余的淡盐水以及在电解过程产生的氯气一同被排出电解槽，经过气液稳定，安全性高—行业研究〃基础化工材料制品72.烧碱是高耗能行业，我们预计相关政策限制让未来新2.1烧碱是高耗能行业，用电成本占比较大我们测算2022至2023年，烧碱行业企业固体烧碱生产成本和完全成本分别为2311.05元/吨和2561.05元/吨。根据《鲁西化工集团股份有限公司氯碱化工分公司离子膜烧碱技术改造项目环境影响报告书》与《百川盈孚2023年中国片碱市场报告》，固体烧碱原辅材料包含原盐、电、水等，其中1吨固体烧碱对应原盐、电和水的真实单耗分别为1.5吨、2331.0千瓦时、0.4吨。在扣除原材料、副产品液氯储存及处理费用及各项其他费用后，我们测算2022至2023年固体烧碱生产成本和完全成本分别为2311.05元/吨和2561.05元/吨。原辅材料水运输费用用电成本在烧碱生产成本中占比较大，氯碱用电价格上调使企业生存运营压力明显增大。我们测算，2022至2023年，用电成本占烧碱行业企业固体烧碱生产总成本的60.52%。根据张培超所著的《2022年中国氯碱行业经济运行分析及2023年展望》，随着国家“双碳双控”政策的实施，2022年氯碱用电价格大幅上调，上涨幅度大多在10%-20%，部分企业上涨20%以上，导致氯碱生产成本明显增加，企业生产运营压力明显加大。行业研究〃基础化工材料制品8我国是全球烧碱产能最大国家，2022年产能占到全球总产能的约45%。根据氯碱化工2020年年报、新疆天业2021年年报、氯碱化工2022年年报以及卓创资讯数据，中国是全球烧碱产能最大的国家，截止至2022年底，世界烧碱总产能为10245万吨/年，我们测算中国占到其中的44.77%，相比2021年的42.74%以及2020年的42.60%有所提高。我国烧碱行业集中度有待提升。根据卓创资讯提供的数据，截止2023年底，我国烧碱行业总产能共有4703.5万吨/年。根据我们的测算，烧碱行业主要上市公司的产能共有约1258.2万吨/年，占行业总产能的比例约为26.75%；在上市公司中，烧碱产能前三的企业分别为中泰化学、鸿达兴业、氯碱化工，共有产能358万吨/年，占行业总产能的比例约为7.61%。我们认为，我国烧碱行业的产能分布较为分散，行业集中度有待提产能（万吨/年）亿利洁能行业研究〃基础化工材料制品9航锦科技镇洋发展镇洋发展世龙实业2018-2023年全国烧碱产能年均复合增速为3.11%，开工率平均为81.54%，维持在良好水平。根据蔡杰所著的《“十四五”我国氯碱化工转型升级发展途径研究》，我国氯碱行业在“十一五”和“十二五”期间高速发展，但在高速发展的同时，产能增速过快和无序发展问题突出，行业出现了较为严重的产能过剩。2012—2015年期间，氯碱全行业连续四年亏损。“十三五”期间，国内烧碱行业开始实施以供给侧结构性改革为核心的产业结构优化升级，从高速发展向高质量发展过渡。行业新建及扩建项目趋于理性，2018-2023年的烧碱产能年均复合增长率为3.11%。开工率也开始逐渐达到较为良好的水平，2018-2023年间的平均值为81.54%。截止至2024年1月17日，我国烧碱在建总产能为665.8万吨/年，我们预测随着“双碳”政策执行，行业将不断淘汰落后产能，同时新产能落地难度加大。根据卓创资讯数据与我们的测算，截止至2024年1月17日，我国烧碱在建总产能为665.8万吨/年，其中预计于2024年投产的有330万吨/年。根据国家发展和改革委员会发布的《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南(2022年版)》，截止2020年底，我国烧碱行业研究〃基础化工材料制品10行业能效优于标杆水平的产能约占15%，能效低于基准水平的产能约占25%，工作目标是到2025年，烧碱领域能效标杆水平以上产能比例达到40%，能效基准水平以下产能基本清零，行业节能降碳效果显著，绿色地碳发展能力大幅增强。结合烧碱行业相关其他政策文件，我们预测随着“双碳”政策执行，行业将不断淘汰落后产能，同时新产能落地难度加大。预计投产时间产能（万吨/年）榆林信发新材料甘肃耀望6《唐山三友化工股份有限公司关于投资建设年产4行业研究〃基础化工材料制品11《关于“十四五”推动石化化工与建材、冶金、节能环保等行业耦合发展，提高磷石膏、钛石膏《高耗能行业重点领域节《“十四五”工业绿色发展规划》《关于推进城镇人口密集《关于石化产业调结构促2018-2023年全国烧碱产量持续增长，年复合增速为4.16%，2022-2023年增长速度相对较快。根据卓创资讯数据，2018-2023年全国烧碱产量持续增长。2023年产量达3999.3万吨，同比2022年增长达到8.54%。综合6年产量数据，烧碱产量年复合增速达4.16%。行业研究〃基础化工材料制品122018-2023年全国烧碱进口量维持低位，出口量在2018-2020年间缓慢下降，在2021-2022年间增长明显。根据卓创资讯与百川盈孚数据，2018-2023年全国烧碱进口量平均为4.03万吨/年，2023年烧碱进口量为2.38万吨。与此同时，全国烧碱出口量从2018年的146.55万吨下降到2020年的115.46万吨，又在2021-2022年实现增长。2022年全国烧碱出口量达323.87万吨，同比增速达到118.52%，2023年全国烧碱出口量为233.84万吨。根据氯碱网微信公众号，2021-2023年间，受澳大利亚和印度尼西亚等国家下游需求增长和国外液碱货源供应不足等多重利好因素推动，我国液碱出口数量明显增加；受国际能源供应变化影响，欧洲当地氯碱装臵开工不足，液碱货源供应减少，其加大烧碱进口量，也对我国液碱出口形成利好支撑。2023年全国烧碱表观消费量有明显增长，2018-2023年间年复合增速为3.26%。根据卓创资讯数据，2018-2023年全国烧碱表观消费量持续增长，2023年全国烧碱表观消费量达3449.2万吨，同比2022年增长7.48%。综合6年表观消费量数据，烧碱表观消费量年复合增速为3.26%。行业研究〃基础化工材料制品13有望推动烧碱供需格局向好氯碱平衡的问题关系到氯碱工业的发展。根据米斗资讯微信公众号，氯碱生产过程中会同时按比例产出烧碱和氯气（每生产一吨烧碱就会产生大约0.88吨的氯但市场对于氯和碱的需求却不一定符合这个比例，这就产生了氯碱不平衡的问题。氯碱平衡很难达到的原因在于二者下游需求领域差别很大。价格主要是由供应和需求两部分因素决定的，由于每生产一吨烧碱就会产生大约0.88吨的氯，只要氯碱的综合利润足够，氯碱工厂就有足够的意愿去生产，所以当任何一方的供需平衡被打破，另一方就会出现供需失衡的状况。PVC为液氯主要下游需求构成，占2022年液氯总消耗的比例为43.58%。根据百川盈孚数据，2022年我国液氯下游消费结构为：PVC43.58%、环氧丙烷6.07%，甲烷氯化物12.37%、其他37.98%。根据大宗智库微信公众号，烧碱和液氯一般呈周期性负相关关系。国内耗氯最大的单一产品是PVC，因此PVC价格和烧碱价格在一定周期内也呈负相关关系。我们认为PVC供需格局欠佳。根据塑米科技微信公众号信息，2022年全球PVC消费结构以管材、薄膜包装、型材为主，管材占45%，薄膜包装占18%，型材占17%，电线电缆占8%，地板革类占3%，其他领域占9%。而在国内PVC消费结构中，管道管材以34%的消费占比稳居第一，型材门窗需求占比减弱至11%左右，新型家装地板、壁纸、发泡制品等产品占比达11%，薄膜片材包装、电线电缆包装分别在11%、9.5%。根据国家统计局数据，2023年全国房地产开发投资110913亿元，比上年下降9.6%，其中住宅投资83820亿元，下降9.3%；房地产开发企业房屋施工面积838364万平方米，比上年下降7.2%，其中住宅施工面积589884万平方米，下降7.7%；房屋新开工面积95376万平方米，下降20.4%，其中住宅新开工面积69286万平方米，下降20.9%。我们认为房地产行业景气度欠佳，或将对管道管材、门窗家装等PVC的下游需求形成一定拖累。液氯表观消费量已在2023年出现下降，我们预计液氯或将在2024-2026年形成供过于求的局面，从而降低开工率，推动烧碱供需格局向好。根据百川盈孚数据，全国液氯的表观消费量由2022年的3474.4万吨下降到2023年的3287.19万吨，同比下滑5.39%。我们认为，考虑到液氯下游PVC需求减弱，液氯将在2024-2026年形成供过于求的局面，从而降低液氯与烧碱的开工率，推动烧碱供需格局向好。行业研究〃基础化工材料制品144.我们预计氧化铝对烧碱下游需求的拉动将较为显著我国烧碱行业下游主要包含氧化铝、印染化纤、化工和纸浆行业等，氧化铝是下游第一大应用市场。根据前瞻产业研究院，烧碱行业下游需求主要包含氧化铝、印染化纤、化工和纸浆行业等，其中氧化铝是下游第一大应用市场。根据百川盈孚与卓创资讯数据，我们测算2023年我国烧碱下游消费结构为：氧化铝29.6其他（石油、军工等）13.47%，以上各领域2020-2023年对烧碱需求量的年复合增速分别为：2.92%，0.003%，3.11%，-1.94%，1.81%，6.27拜尔法是工业生产氧化铝最常用的方法，该工艺在生产过程中需要大量烧碱参与反应。根据粉体圈微信公众号信息，氧化铝的生产方法大致可分为碱法、酸法、酸碱联合法和热法这四类。截止至2022年3月，用于工业氧化铝生产的主要方法是碱法，碱法又可分为拜耳法、碱石灰烧结法和拜耳—烧结联合法，其中拜耳法是工业氧化铝生产最常用的方法。根据刘程君所著的《国内外烧碱市场呈守势》，拜耳法生产工艺在氧化铝生产过程中需要大量烧碱参与反应。行业研究〃基础化工材料制品15我国氧化铝产能及产量在2020年至2023年间持续增长，年复合增速分别为5.18%和5.92%。根据百川盈孚数据，我国氧化铝产能及产量在2020年至2023年间持续增长，年复合增速分别为5.18%和5.92%。截止至2023年底，我国氧化铝产能已达到10220万吨/年，2023年的年产量达8117.4万吨。截止至2023年12月，2024-2025年中国氧化铝拟建新投产能共2080万吨/年，我们预测中国氧化铝产能将在2025年有较大提高，增加烧碱需求。根据国研网援引Mysteel信息与中铝集团信息，截止至2023年12月，2024-2025年中国氧化铝拟建新投产能共2080万吨/年，Mysteel预计2024年国内氧化铝或并无新投产能释放，2023年在建设中的项目主要集中在广西等地区，实际项目进展较为缓慢，Mysteel预计大概率会在2025年投产完成。因此，我们预测中国氧化铝产能或将在2025年有较大提高。行业研究〃基础化工材料制品16投产类型投产日期我们预计2023-2026年氧化铝对烧碱需求量年复合增速为6.12%。根据百川盈孚数据，2023年氧化铝对烧碱的需求量已达到了1021.51万吨。我们预计，2024-2026年氧化铝对烧碱的需求量分别为1031.64万吨、1157.62万吨、1220.6速分别为0.99%、12.21%、5.44%。综合三年数据来看，我们预测2024-2026年氧化铝对烧碱的需求量年复合增速为6.12%。4.2我们认为造纸与锂电行业有望实现增长，同步我们预测2024-2026年造纸行业对烧碱需求量将稳步增加。根据广东省造纸行业协会微信公众号援引中国造纸协会消息，2023年造纸行业遭遇了市场需求减弱，原材料成本上升等困境，加上外部环境变化等问题叠加，使得2023年造纸行业整体生产和运行困难增多，下行压力加大，经济效益大幅下滑。根据广东省造纸行业协会援引中国造纸协会的预测，2024年全球货物贸易预计增长3.3%，作为制造大国及在全球货物贸易中地位，注定会对中国经济有一定的拉动作用。在此大的背景下，作为配套众多产业的造纸工业，生产和消费也将会受到拉动，预计造纸行业整体运行会企稳回升。因此，我们预测2024-2026年造纸行业对烧碱需求量将稳步增加。我们预测2024-2026年锂电行业对烧碱需求量将稳定增长。根据工业和信息化部消息，2022年我国锂离子电池行业产量持续快速增长，产业规模不断扩大，2022年全国锂离子电池产量达750GWh，同比增长超过130%，行业总产值突破1.2万亿元。根据行业研究〃基础化工材料制品17百川盈孚数据，2022年锂电对烧碱需求量的同比增速达到了10.17%。但根据锂家加资讯微信公众号消息，2023年由于资源端的释放和消费端动力电池增速放缓以及储能电池的增速不及预期，全球范围内碳酸锂供应过剩。我们预测，2024年至2026年锂电行业将由高速增长期转入平稳增长期，对烧碱需求量将稳定增长。我们预计未来国内烧碱存在年供给缺口平均15.69万吨。我们预计2024-2026年国内烧碱的需求量将不断增长。结合产能与开工率情况来看，我们预计国内烧碱供需格局将逐步从产量过剩转向供不应求。测算依据：1）2023年国内烧碱开工率较2020-2022年有提高，我们预计受氯碱平衡影响，烧碱开工率或将恢复到2020-2022年的平均水平，为80.93%。2）结合烧碱行业在建产能与行业相关政策来看，我们预计国内烧碱产能在2024-2026年分别增长165、138、30万吨/年。3）烧碱净出口量在2022年有较大提升，在2023年回落明显，我们预计净出口增速在未来或将回到2020-2021年水平左右。我们预计2026年中国烧碱需求量达到4257.65万吨。我们预计2024-2026年国内2024-2026年中国烧碱总需求分别为3802.70、4053.93、4257.65万吨，同比增速：3.32%，6.61%，5.03%；2024-2026年供给缺口：-137.21、2.42、181.86万吨，年均为15.69万吨。行业研究〃基础化工材料制品1820212022202320243306.443532.143680.663802.703.53%6.83%4.20%3.32%表观消费量（万吨）3163.703209.163449.203524.95氧化铝所需烧碱量（万吨）927.91924.241021.511031.641157.621220.61513.78450.57447.64443.168.23%8.23%-12.30%-0.65%-1.00%265.75263.79268.96271.3281.55%80.34%85.03%80.93%在上市公司中，烧碱相关产业链公司主要有：中泰化学、氯碱化工、新疆天业等。公司是氯碱行业龙头企业，拥有完整的煤炭—热电—氯碱化工—粘胶纤维—粘胶纱上下游一体化的循环经济产业链。根据中泰化学2022年年报，公司依托新疆地区丰富的煤炭、原盐、石灰石等自然资源，通过不断优化管理理念和完善产业生态圈，发展成为拥有氯碱化工和粘胶纺织产业两大主业的优势企业，主营聚氯乙烯树脂（PVC）、离子膜烧碱、粘胶纤维、粘胶纱四大产品，配套热电、兰炭、电石、电石渣制水泥、棉浆粕等循环经济产业链。公司具有资源与政策支持，在成本方面有一定优势。根据中泰化学2022年年报，新疆地区具有丰富的石油、煤炭、石灰石、电力等资源。相比于其他内地粘胶企业，公行业研究〃基础化工材料制品19司在浆粕、烧碱等主要原材料及能源供应及生产过程所需的电力成本、蒸汽成本等方面治区发展纺织服装产业带动就业2018年行动方案》、《中国制造2025新疆行动方案》等产业政策的影响，纺织业已成为新疆的战略性产业，粘胶纤维及粘胶纱产品未来在疆内仍具有广阔的市场空间。风险提示：宏观经济下行；产能投放不达预期；下游需求增速不达预期。公司在上海化工区和广西钦州形成两个生产基地。根据氯碱化工2022年年报，公司在上海化工区和广西钦州形成两个生产基地，两地各有分工和重点任务，又相互协同、均衡发展。上海化工区实施一体化商业模式，与化工区下游企业签订长期合同，合同定价采用以成本为基