2024年在线教育行业分析报告

2024年在线教育行业分析报告2024年4月目录一、互联网巨头正式进军在线教育 PAGEREFToc365805619\h31、在线教育：互联网与传统教育的完美结合 PAGEREFToc365805620\h42、我国在线教育快速发展 PAGEREFToc365805621\h53、互联网巨头的进入将引发在线教育市场深刻变革 PAGEREFToc365805622\h6二、我国在线教育市场发展空间广阔 PAGEREFToc365805623\h71、学龄人口数量庞大 PAGEREFToc365805624\h72、传统文化重视教育 PAGEREFToc365805625\h73、职业教育需求旺盛 PAGEREFToc365805626\h84、整体处于起步阶段 PAGEREFToc365805627\h85、市场规模有望加速扩大 PAGEREFToc365805628\h9三、在线教育正成为投资新热点 PAGEREFToc365805629\h11四、在线教育形态及盈利模式探讨 PAGEREFToc365805630\h121、在线教育形态分析 PAGEREFToc365805631\h12（1）B2C模式 PAGEREFToc365805632\h12（2）C2C模式 PAGEREFToc365805633\h132、在线教育盈利模式分析 PAGEREFToc365805634\h14五、在线教育成功案例 PAGEREFToc365805635\h151、学而思网校：致力于为K12教育提供课外辅导的专业在线培训机构 PAGEREFToc365805636\h152、YY教育：提供线上即时互动课堂的网络教学平台 PAGEREFToc365805637\h15六、行业重点公司简况 PAGEREFToc365805638\h171、方直科技：国内领先的同步教育软件提供商 PAGEREFToc365805639\h172、科大讯飞：教育产业链全面布局发展迅猛 PAGEREFToc365805640\h183、华平股份：远程教育系统大有潜力 PAGEREFToc365805641\h194、立思辰：加速布局智慧教育 PAGEREFToc365805642\h19七、行业风险 PAGEREFToc365805643\h20一、互联网巨头正式进军在线教育2024年8月15日，淘宝教育平台产品“淘宝同学”启用二级域名xue.taobao正式上线，该平台聚合线下教育O2O及在线教育视频直播等功能，全面涵盖了包含课程辅导、职业培训在内的主流教育产品及其他非主流教育产品。这一事件引发社会广泛关注。与此同时，据国外媒体Techcrunch透露，Google近日上线测试了C2C在线教育平台Helpout，也有望在下半年正式推出。据悉，该平台现在已经有计算机、教育、烹饪、健康、兴趣爱好、修理以及其他等多个模块，且任何用户都可以申请“CreateaHelpout”。淘宝、Google等互联网巨头进军在线教育市场，将在吸引用户群体参与、吸引机构入驻等方面产生巨大影响，行业空间将迅速扩大，国内在线教育市场有望进入加速发展期。1、在线教育：互联网与传统教育的完美结合在线教育是互联网技术与传统教育的结合，相比传统教育，在线教育的优势在于：第一，突破时空限制，知识获取方式更为灵活；第二，碎片化学习，尤其随着移动互联网的发展，移动设备更具便携性；第三，内容多样化，除了K12教育（指幼儿园到高中的基础教育）、高等教育外，还包括各类学前教育、职业教育、兴趣教育等。从发展历程来看，在线教育经历了从远程教育平台、培训机构转战线上、到目前的互联网公司涉足在线教育三个阶段，在这一发展过程中，在线教育的形式和内容越来越多样化，便利程度也不断提高，越来越多的消费者开始乐意尝试这种新型学习方式。据《2024搜狐教育行业白皮书》调查显示，通过网络进行学历教育、职业技能培训、专业认证考试培训的需求十分旺盛。2、我国在线教育快速发展近年来，随着我国信息化程度的不断提高，在线教育市场规模呈现加速增长的态势。据尚普咨询数据显示，2024年，我国网络教育市场规模约143亿元，2024年已达到723亿元，实现了22.5%的年均复合增长率。3、互联网巨头的进入将引发在线教育市场深刻变革“淘宝同学”系承载虚拟教育服务的平台产品。它利用了淘宝的用户和流量优势，聚合线下教育O2O及在线教育等功能，为教育双方搭建一个沟通的中介平台。教育机构和普通用户均可在平台上发布课程，或者申请在线直播的权限，因此该平台全面涵盖了包含课程辅导、职业培训在内的主流教育产品及其他非主流教育产品。淘宝等互联网巨头进入在线教育市场将引发行业颠覆性变革，“淘宝同学”等互联网巨头旗下的在线教育平台对教育行业的影响体现在两个方面：一是行业规模将快速膨胀。淘宝等互联网巨头对用户消费习惯有深刻的理解，对用户消费行为有较强的引导作用，这已在零售、金融等领域得到证明，此次互联网巨头涉足在线教育必将吸引更多的群体参与；二是行业格局将深刻变革。淘宝等互联网企业巨大的流量将解决教育机构的生源问题，且O2O模式可以实现订单转化，助力线下教育同步发展。各大教育机构有望通过“淘宝同学”这一中介平台实现共赢。二、我国在线教育市场发展空间广阔1、学龄人口数量庞大2024年，我国人口数量达到13.5亿，是世界上人口最多的国家。其中，5-24岁的学龄人口约3.7亿，占人口总量的27.5%。2、传统文化重视教育中国的传统文化历来“重视教育”，古有“孟母三迁”之典范，今有为了学区房不计代价之案例。据《2024中国家庭教育消费白皮书》调查显示,“教育消费”作为家庭消费的重头,占到中国社会中坚阶层家庭收入的1/7，并且该比例预期还将持续增长。3、职业教育需求旺盛职业教育是教育需求增长的又一大动力。面对竞争激烈的求职环境，越来越多的人希望通过职业培训以增加职场竞争力。据《2024搜狐教育行业白皮书》数据显示，31.7%的职场白领表示因工作瓶颈参加职业教育培训，期望通过再学习充实自己，且每年在职业培训方面投入8000元以上的占比25%，投入5000至8000元的达31%。4、整体处于起步阶段虽然我国在线教育近几年发展迅速，但和西方发达国家相比，仍处于起步阶段。以美国为例，美国不仅在线教育机构数量众多，且中学后传统教育机构在互联网上开展在线教育的情况也十分普遍。2024年起，美国顶尖大学也陆续设立网络学习平台，MOOC（MassiveOpenOnlineCourse，大规模开放网络课程）以教育“平台”方式在美国爆发，美国高校学生的在线注册率已经从2024年的9.6%上升到2024年的30%左右。与此同时，美国学术界对在线教育的态度也不断转变，目前，在美国超过2800所大学中，超过70%的学术领袖认为在线教育与面授教育效果一样或更好。5、市场规模有望加速扩大根据《教育蓝皮书：中国教育发展报告(2024)》中披露，2024年中国教育培训行业市场规模高达9600亿元，而目前在线教育市场规模在700亿元左右，比重仅为7.3%。我们认为，随着未来互联网渗透率进一步提升和在线教育消费习惯的养成，在线教育市场规模有望加速扩大。预计2024年在线教育市场规模有望达到1745亿元。在线教育按照教育对象可分为学前教育、K12教育、高等教育、职业培训等类别。我们通过人口比重、渗透率和人均消费等假设对各细分在线教育行业进行市场规模测算。预计2024-2024年学前在线教育市场规模分别为18、29、41亿元，K12在线教育市场规模分别为202、283、383亿元，高等在线教育规模分别为444、564、715亿元，职业在线教育规模分别为233、352、469亿元，其他在线教育规模分别为85、110、137亿元，合计为981、1338、1745亿元，同比增速35.7%、36.4%、30.4%。三、在线教育正成为投资新热点在线教育的广阔前景，吸引了新东方、学而思、安博等传统教育机构纷纷加大对在线平台的投入，与此同时，各类创业团队、互联网企业、风险投资也纷纷瞄准了这一市场，在线教育领域的投资热度持续升温。据不完全统计，目前国内各种在线教育公司已经不下百家。在线教育深得风险投资青睐，近年来，多笔风险投资涉足中国在线教育市场。投资项目包括铁皮人科技、斑马骑士、淘米网等，涵盖学前教育、基础教育、职业培训、兴趣教育等多个领域，尤其关注基于移动设备的新型个性化、交互式学习方式。根据36kr的统计，2024年第一季度，有3.5%的创业项目集中在在线教育领域。值得一提的是，2024年1月，龚海燕辞任世纪佳缘联席CEO后，其新创业项目“91外教网”曝光，网易CEO丁磊随后斥资400万美元购买91外教20%的股份。四、在线教育形态及盈利模式探讨1、在线教育形态分析目前，在线教育主要可归纳为“B2C”、“C2C”两种模式：B2C模式(Business-to-Customer)是指教育机构直接面向消费者提供教育服务，包括B2C交互和B2C单向；C2C模式(ConsumertoConsumer)是指个人为消费者提供教育服务，包括C2C电商和C2C社区。（1）B2C模式B2C型在线教育网站依靠教育机构的教师团队建设、课程录制为用户提供教育内容，一般需要网站掌握优质的师资力量和高水平的课程制作能力。该模式的特征是进入门槛较低、容易在短期内取得突破，但需要持续保持较高的教学质量提高客户忠诚度。B2C模式以微课网、学而思网校、新东方网校、中华会计网校等为典型代表。其中微课网属于B2C交互，是国内首家中学生ESNS学习社交网络，提供初高中各学科的在线教育微课程视频。而学而思网校属于B2C单向，是目前商业化程度最高的模式，这类教育网站往往有多年线下积累的经验，是传统教育的数字化和网络化。（2）C2C模式C2C型在线教育网站本身不生产内容，由UGC（UserGeneratedContent，用户生成内容）自发上传内容，是教育课程提供商和用户之间的桥梁，呈现出电商形态和社区形态，以传课网、YY教育、多贝网为典型代表。其中，YY教育属于C2C电商，课程提供方可以申请创办频道或申请成为讲师。粉笔网则属于C2C社区，是一个专属教育培训老师和学习者的互动平台，在粉笔网内可以关注全国各地的知名老师并与其互动、下载名师原创的第一手学习资料和所出的题目。2、在线教育盈利模式分析在线教育盈利模式主要分为内容收费、平台佣金、广告模式三种形式。内容收费：对B2C而言，直接对网站所提供的课程进行收费，对于C2C而言，向参与机构在平台上提供的课程按比例提成。平台佣金：对进驻平台的教育机构收取佣金，进而允许教育机构在平台上开设网络教室，提供公开课程。广告模式：向在网站上投放广告的投放者收费，这又分为定额、按业绩、按流量等收费方式。五、在线教育成功案例1、学而思网校：致力于为K12教育提供课外辅导的专业在线培训机构2024年，学而思教育集团设立学而思网校，定位于3-18岁学生群体的在线课外辅导。2024年，网校即实现营业收入199万美元，2024年实现收入568万美元，占主营收入的比例从1.8%提升到3.2%，同比增速高达185.4%。截止目前，学而思网校已有240名优秀教师，2万小时在线精品课程，几乎覆盖小学一年级至高三的所有学科；学员遍及全国及世界多个地区，学生数已经突破61万人。2、YY教育：提供线上即时互动课堂的网络教学平台YY教育是欢聚时代于2024年6月推出的互动教学平台，2024年11月，欢聚时代在纳斯达克上市后宣布未来要重点发展教育。YY教育利用YY语音软件解决学生互动、学习评估和监督反馈的在线教育难题，并积极引入各大教育机构入驻。学员可以通过登录YY客户端或网页版直接进入教育频道接受在线培训。目前，YY教育平台已聚集近3200家教育频道，其中不乏中公教育、华图教育等知名机构，举办公开课超过10万场，接受线上学习的用户达到几千万人，月活跃用户量超过六百万。YY教育之邢帅网络学院。邢帅网络学院是YY教育众多草根品牌中的一员。创始人邢帅靠在QQ群教Photoshop软件起家，之后转战YY教育7621频道，现已开设平面设计、网页制作、影视后期、三维建筑、三维动画、电子商务等32门技能类课程。在课程安排上，邢帅网络学院讲究“实时直播、实时互动”，每天早10点到晚10点，值班讲师通过视频、电话、QQ或其它通讯设备解答学员疑问，此种互动性强的教育方式显著提高了学员黏性。在招生上，注重精准营销，通过“PS教程”等免费软件教程视频的植入性广告吸引潜在消费群体。2024年，邢帅网络学院营业额只有100万元，2024年做到3000万元，2024年直接跨越到6000万元，今年有望突破1亿大关。“出身草根、定位屌丝”的邢帅网络学院正逐步走向成功，成为在线教育行业的又一典范。六、行业重点公司简况淘宝、Google等互联网巨头的进入将对在线教育市场发展产生巨大推动，我国在线教育市场将进入新的发展阶段。对A股从事在线教育的上市公司而言，正迎来史无前例的新机遇。1、方直科技：国内领先的同步教育软件提供商专注于中小学同步教育软件市场。公司为国内广大中小学教师与学生提供同步教育软件及网络在线服务，主要产品包括为学生提供的教材配套软件、为教师提供的教师用书套软件以及网络在线服务等，涉及中小学英语、语文、数学、信息技术等学科。公司通过构建标准化的教学资源开发平台，将长期积累的教学知识库、教学资源库、教学工具库整合，提升优质教学资源的开发和利用水平，并以较低成本在广大师生之间实现共享。在国内同步教育软件领域居于领先地位。公司是业内拥有版权资源最丰富、开发版本最多、覆盖区域最广的同步教育软件及服务提供商之一。公司与人民教育出版社、外语教学与研究出版社、语文出版社等20多家全国主流出版社建立了稳定的合作关系，能在第一时间掌握教材最新变动情况，针对反馈信息定期补充完善配套软件内容，使其产品在市场上保持强有力的竞争力。公司作为国内领先的中小学同步教育产品及服务提供商，蓬勃发展的在线教育为其带来新的发展机遇。2、科大讯飞：教育产业链全面布局发展迅猛利用智能语音技术积极拓展教育业务。公司作为国内最大的智能语音技术提供商，在智能语音技术领域拥有多年的研究积累，并在中文语音合成、口语评测等多项技术上拥有国际领先的成果。公司凭藉其领先的智能语音技术，积极开拓教育业务，主要包括口语评测、辅助教学产品以及语音教育产品等，其中，口语评测包括普通话测评以及英语口语测评。在线考试业务全面进入收获期。目前，公司的普通话考试已实现全覆盖，英语考试业务市场布局全面加速，新拓展重庆、山西、合肥、西宁、三明等地口考应用。公司还发布了“畅言交互式多媒体教学系统（eBook版）”和“畅言教育资源云服务平台”两款教育新品，获得广泛好评。2024年6月，公司并购广东启明科技发展100%股权，进一步加快考试业务推广速度和公司教育方向的战略实施。公司作为中文语音行业的绝对龙头，将享受智能语音时代的饕餮盛宴，其中智能语音教育业务是其一大重要增长引擎。3、华平股份：远程教育系统大有潜力网络视频通信技术全球领先。公司自主研发的统一协同通讯系统，创造性地将视频会议、视频监控、即时通信、应急指挥调度等功能结合成一体，产品具有占带宽小、多网络运行、多功能兼容的独特优势。相比传统视频通信产品，它可以节约50%左右的带宽，还可以在3G、Wifi等各种网络环境下运行。目前该系统已广泛应用于政府、军队、教育、医疗等领域。远程教育系统功能强大。公司根据其领先的视频通信技术研发出远程教育系统，该系统可以实现市局、区局与学校之间的无缝交流，也可实现多个学校之间、师生之间的音视频交互，该系统还拥有丰富的多媒体教学功能：完整地录制整个教学过程的视频、音频以及数据，并制作成课件，学生可以在任意时间“听课”，使教育资源充分流动起来。目前，该系统已在中锐教育、四川省党校、深圳南山区等地得到应用，品牌已经初步树立。公司视频通信业务发展势头强劲，并在平安城市、智慧城市迅速崛起，自主研发的远程教育系统在教育市场也大有潜力，估值和业绩均有较大的提升空间。4、立思辰：加速布局智慧教育教育领域实现突破。公司是业界领先的文件和视音频解决方案提供商，主要业务包括文件管理外包服务、视音频解决方案及服务等。2024年9月，公司开始推广适用于普通教育系统的高效音视频综合管理平台，即远程教育平台。2024年8月，公司研发的“优教学”平台通过中国教育技术协会外语专业委员会认证并建议推广应用。目前，通过公司的“智慧教室”的教室环境和教学模式，不仅可以实现课堂多媒体互动、远程网真教学，还能够无缝导入立思辰教育云平台的优质教学资源，让课堂教学变得更简单、生动、高效，并实现全球范围内的教学互动、资源共享。收购合众天恒，加速布局智慧教育领域。2024年1月，公司成功收购北京合众天恒科技，未来将依托合众天恒的产品和多年从事教育信息化行业的经验，加强公司营销力量，以重点城市为中心实施战略布局，以点带面，积极拓展智慧教育市场。公司通过内生和外延方式相结合积极拓展教育信息化领域，在行业景气度高的背景下，公司有望持续受益。七、行业风险在线教育发展速度不达预期；竞争加剧导致毛利率下降。

2024年有线网络行业分析报告2024年3月目录一、国网整合的预期未变 31、新闻出版广电总局“三定”方案落定 32、中广网络即将成立的预期仍在 33、目前省级广电已经成为事实的市场主体 4二、有线电视用户的价值评估 51、现金流折现的方法估算用户价值 52、有线电视运营商的理论价值 63、2020年初至今上市公司的市值 8三、整合中的用户价值重估 101、江苏模式”中的用户价值重估 102、中广网络整合中的用户价值重估 113、电广传媒收购省外有线用户资源 13四、湖北广电的整合之路 141、楚天网络借壳上市 142、重组中的价值评估 153、湖北广电的二次资产注入 16五、有线运营商的WACC计算 171、吉视传媒的WACC值 17一、国网整合的预期未变1、新闻出版广电总局“三定”方案落定新闻出版广电总局的“三定”方案已经落定，取消了一系列行政审批项目，同时对一些行政审批权限下放到省级单位，比如取消了有线网络公司股权性融资审批，将设置卫星电视地面接收设施审批职责下放省级新闻出版广电行政部门。未来工作的重点：加强科技创新和融合业务的发展，推进新闻出版广播影视与科技融合，对广播电视节目传输覆盖、监测和安全播出进行监管，推进广电网与电信网、互联网三网融合。从三定方案中，我们可以看出广电的发展的方向：行政管理的有限度的放松，比如有线网络股权融资审批取消；行政审批向省级广电下放，比如卫星电视接收审批下放；文化和科技、三网融合成为发展的主要方向。2、中广网络即将成立的预期仍在在2024年年初，国务院下发《推进三网融合的总体方案》（国发5号文）决定推进三网融合之际，就专门针对中广网络网络公司进行了明确的规划，决定培育市场主体，组建国家级有线电视网络公司(中国广播电视网络公司)。国家广电成立的初衷是在“三网融合”中，整合全国的有线网络（第四张网络），从而与电信运营商进行竞争。随着国家广电成立的不断的推迟，注入资金规模大幅度缩水，特别是2023年1月原负责中国广播电视网络公司组建的广电总局副局长张海涛出任虚职——中国广播电视协会会长，中国广播电视网络公司的成立蒙上阴影。我们认为每一次的推迟成立，中广网络的职能就会缩水一次，我们认为相当长时间内中广网络难以成为市场运营主体、竞争的主体。维持原方案的方向预期，将先由部分省份为单位自报资产情况，随后以资产规模大小通过对总公司认股的形式，完成中广网络网络公司主体公司的搭建，即“先挂牌，再整合”的股份制转企方案。按照该方案，明确了国家出资的份额和挂牌的步骤，为中央财政先期投入进行公司主体搭建，其中包括总公司基本框架的组建费用和播控平台、网间结算等业务总平台的搭建费用。3、目前省级广电已经成为事实的市场主体随着我国文化体制改革的推进，文化市场领域逐渐出现市场运营的主体——省级文化运营单位，在有线网络领域，省网整合的进一步深入，省级有线网络已经成为有线网络的市场的运营主体。在IPTV的发展中也是类似，百视通和CNTV主导的IPTV让位于省级广电主导，CNTV或者百视通参与的发展模式，省级运营单位成为市场的主体，省级运营单位及地方政府的利益诉求将影响相关业务的发展模式。这种与地方政府密切的关系（资产、人事等关系），势必会影响地方政府对有线网络的支持力度和偏好。二、有线电视用户的价值评估1、现金流折现的方法估算用户价值考虑到目前有线电视的用户主要分为数字用户和模拟用户，开展的增值业务主要有互动视频点播（高清视频点播）和有线宽带业务，收费的模式基本上采取包月或者包年的收费模式。有线电视用户的收入相对稳定，我们假设其为永续的现金流，我们采用WACC为折现率进行折现，估算有线电视运营商的用户的理论价值（即上市有线电视运营商的理论市值）。我们以广电网络为例，无风险利率选取中国3年期国债收益率3.06%，按照我们的计算，广电网络的WACC为12.3%。同行业的公司的WACC值与公司的负债结构关系较大。2、有线电视运营商的理论价值广电网络2022年有线电视用户到达578.64万户，数字用户421.58万户，副终端为56.15万户，每月每户10元；付费节目用户154.02万户，主要有两档包月套餐99元和128元，我们按照年付100元/户计算，考虑到有线网络加大了优惠促销力度，付费用户和宽带资费要低于标准价格，2023年广电网络公司的理论价值150亿元。天威视讯2022年有线电视用户达到109万户，高清互动电视用户达到24万户，付费节目用户达到4.6万户，宽带用户达到33万户。高清互动年付套餐分为500元、600元和700元三档，我们保守全部按照年付500元/户计算，付费节目年付按照500元/户、宽带用户年付800元/户计算，天威视讯2023年的理论市值为68亿元。由于歌华有线的模拟用户和数字用户的收费标准一样，每月18元每户，其市值主要来来自于有线电视用户数的增长和高清互动电视收费用户增长，有线电视的用户的增长有限，目前主要关注在高清互动电视，目前主要采取免费推广的形式，绝大部分为免费的，考虑到歌华有线推出Si-TV的高清电视包，我们估计收费标准与天威视讯差不多300元/年，按照我们的40%左右的渗透率计算，2023年歌华有线的理论价值为145亿元。3、2020年初至今上市公司的市值我们选取有线电视上市公司2024年12月31日-2023年9月20日的市值。歌华有线的市值范围为60-140亿元，市值波动范围主要集中在80-120亿元，我们以中值100亿元作为公司表现的市值价值。与我们的145亿元的理论市值，尚有空间45%，而且我们认为数字电视没有提价预期，高清互动电视目前主要是采取的免费推广，SiTV的渗透率提高，公司估值有较大的弹性。天威视讯的市值范围为30-70亿元，主要波动范围在40-70亿元，我们选取中值55亿元作为其市场的市值。没有考虑资产整合预期，天威视讯的理论市值为68亿元。公司目前尚有24%的空间。公司有线宽带增长乏力，高清互动电视是公司业绩主要增长点。广电网络的市值范围30-70亿元，主要波动范围为40-60亿元，中值为50亿元。公司的理论市值150亿元，上升空间200%。公司的价值主要来源于公司的庞大的有线电视用户数，2023年有线用户数595万户，同时尚有模拟用户142万户.同时公司的数字电视的包年收视费为240/300元两档，价值较高，进一步的数字化将进一步提升公司的价值。三、整合中的用户价值重估1、江苏模式”中的用户价值重估江苏有线由江苏省内17家发起人单位共同发起设立，广电系统内有12家股东，占股比71.2%，其他系统是国有股东，占28.8%，公司注册资本是68亿元，省广电总台控股，其中省台出资14亿元现金，1亿元相关资产；南京、苏州、无锡、常州等10个省辖市广播电视台以现有广电网络资产出资，中信国安等出资人以现金和广电网络等资产出资。整合时江苏有线用户为510万户，数字用户为180万户，其中数字用户每月24元/户，模拟用户4元/户。按照我们的用户价值计算方法，WACC值取10%，整合时江苏有线的价值为（330*4*12+180*24*12）/10%/10000=67.68亿元，与公司注册资本68亿元基本吻合，我们认为“江苏模式”整合中，江苏有线采用了用户理论价值的方法进行用户的价值评估。江苏有线的资产评估方法，网络资产等于网络收入减成本费用减税金除以收益率（收益折现），按照这个方法，由具备期货从业资格的第三方评估，结果出来后，与各个股东的实际预期基本一致，这样就摆平了利益关系。（江苏有线董事长陈梦娟在第二届中国广电行业发展趋势年会暨投融资论坛的讲话）。2022年7月份挂牌，2022年底全省13省市形成一张全省全网、全省网络覆盖用户625万户，完成其他城市和部分县(市)数字电视整转，2022年底数字电视用户达到450万户。2023年9月江苏有线与江阴、常熟等24个县（市）级广电网络举行了整合与合作签约仪式。至此全省已完成了60家县（市、区）广电网络的整合与合作。江苏省广电网络集团网内用户达到1497.7万户，约占全省有线电视用户总数的93.61%，其中数字电视用户686.62万户，互动电视用户数35.02万户。到2023年底，江苏省有线电视用户数将接近1600万户。2、中广网络整合中的用户价值重估中广网络先由部分省以资产规模大小通过对中广网络的认股，完成中广网络网络公司主体公司的搭建，中央财政先期投入，中广网络的设立基本上按照“江苏模式”。“在完成整合的23家省网公司中，只有15家比较彻底，其中北京和江苏等个别省市相对最彻底。”我们认为在资产整合方面：第一步：中广网络会选择各省市（或者部分省市）的省广电（可能为部分的资产，主要是由于整合没有完成或者有上市公司的情况）作为发起人，加上财政的的现金挂牌成立。广电资产的评估可能采取类似“江苏模式”的用户价值评估。对于目前的省网来说有动力加快以低于用户价值的价格整合省网资源，在中广网络成立时获得资产的溢价。第二步：对于没有进入省网的用户资源进行整合，可能采取现金或者增发的收购的方式，广电资产的评估也可能采取类似“江苏模式”的用户价值评估。第三部：上市公司的资产整合，我们认为可能采取市值和用户价值两种方案进行评估。同时上市公司利用自身的资本优势参与到其他省份的省网整合，获得折价参股也会提升公司的价值。在整合的过程中，对于上市公司的价值重估，一方面本身用户价值的重估，例如自身用户的价值没有被市场所认可，在中广网络对价中有很大的空间。另外一方面在于上市公司以低于用户价值（中广网络收购价值）整合有线用户，提升公司的价值（折价收购的状况）按照这个投资的逻辑，我们主要关注自身价值提升的标的广电网络，目前市值只有理论用户价值1/3左右。存在巨大用户整合空间的湖北广电，目前正在进行二次资产整合，同时整合价格600元/户，公司折价整合有利于公司的价值提升。3、电广传媒收购省外有线用户资源电广传媒的子公司华丰达拟参股新疆广电有线，其中的资产评估也体现了上市公司折价收购有线用户资源。由于评估时点为2024年的年底，按照2024年用户数据和新疆以前12元/月的收费标准，计算的理论用户价值为27.71亿元。但是如果考虑到2020年出台的数字电视提价方案（乌鲁木齐、昌吉收费提高到25元/月，各市县每月24元/月），按照2024年用户数和提价后的价格，新疆有线用户价值为48.20亿元，前后平均为37.95