中国海洋大学经济学院《431金融学综合》专业硕士历年考研真题汇编（含部分答案）

目录

2011年中国海洋大学经济学院431金融学综合[专业硕士]考研真题

2011年中国海洋大学经济学院431金融学综合[专业硕士]考研真题（含部

分答案）

2012年中国海洋大学经济学院431金融学综合[专业硕士]考研真题

2012年中国海洋大学经济学院431金融学综合[专业硕士]考研真题（含部

分答案）

2013年中国海洋大学经济学院431金融学综合[专业硕士]考研真题

2014年中国海洋大学经济学院431金融学综合[专业硕士]考研真题

2018年中国海洋大学经济学院431金融学综合[专业硕士]考研真题

2011年中国海洋大学经济学院431

金融学综合[专业硕士]考研真题

第一部分金融学

一、名词解释（每题2分，共8分）

1基准利率

2商业信用

3最后贷款人

4货币乘数

二、判断对错，并分析原因（每题9分，共18分）

1对银行的资本要求应该降低。如果银行以资本形式持有的资金

占有资金的比例减少的话，那么，银行能够扩大贷款能力。（）

2依据利率平价理论利率高的货币其远期汇率会升水。（）

三、简答题（每题8分，共40分）

1米尔顿·弗里德曼曾经建议联邦储备的贴现业务应该取消。如果

他的建议付诸实施，货币供应量将会如何变化？

2如果你的银行已无超额储备。而一位信誉卓著的客户前来贷

款，你会向他解释你已无超额储备可以贷出并拒绝他的要求吗？你可以

有哪些办法可供选择？

3物物交换与使用商品货币有何不同？

4对银行业的管制比其他行业要严厉得多，如何能够证明是合理

的呢？

5货币主义者为什么不提倡积极的货币政策？

四、论述题（每题12分，共24分）

1我国货币政策目标1986—1995年为“发展经济，稳定物价”，

1995年颁布《中国人民银行法》后，政策目标调整为“保持货币币值的

稳定，并以此促进经济增长”，试评价这种调整的效果并分析其中原

因。

2当前我国国际收支失衡及内部经济失衡的具体表现是什么？应

如何运用宏观政策进行内外均衡矛盾的调节？

第二部分公司财务

一、简要陈述（每小题5分，本类题共20分）

1项目投资决策的评价为什么要使用净现值，而不宜使用利润指

标？

2有效资产组合集合的特点，如何求解最优资产组合？

3企业的净营运资本特征及其趋势。

4资本结构MM定理。

二、计算分析题（每小题15分，本类题共30分）

1H公司原有普通股资金3000万元，息税前利润率为20.8%，企业

所得税税率为33%，固定股利率为15%；公司创办不长时间，新产品不

断推出，技术进步较快，财务经济状况良好。于是，该公司拟再筹资

3000万元，扩大生产经营规模，提高企业利润。经初步测算后，有甲、

乙两方案可供选择；甲方案为发行同等面值的普通股3000万元；乙方案

为举借长期债务3000万元，年债息率为12%。假设企业筹集成本为零，

扩大生产经营规模后，其息税前利润不变。

要求：

（1）对甲乙两个筹资方案的净资产收益率和资本成本进行测算，并

做出评价和选择。

（2）本试题是否与财务杠杆有关，财务杠杆有何作用？

2某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三种股票，并分别

设计了甲乙两组投资组合。已知三种股票的β系数分别为1.5、1.0和

0.5，他们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%；乙种投资

组合的风险收益率为3.4%。同期市场上所有股票的平均收益率为12%，

无风险收益率为8%。要求：

（1）按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。

（2）计算甲种投资组合的β系数和风险收益率。

（3）计算乙种投资组合的β系数和必要收益率。

（4）比较甲乙两种投资组合的β系数，评价它们的投资风险大小。

三、案例讨论（下列各题，任选一题；本类题共10分）

1列举企业并购案例，并作简要财务分析。

2一个有趣的财务故事及其启示。

2011年中国海洋大学经济学院431

金融学综合[专业硕士]考研真题

（含部分答案）

第一部分金融学

一、名词解释（每题2分，共8分）

1基准利率

答：基准利率是金融市场上具有普遍参照作用的利率，其他利率水

平或金融资产价格均可根据这一基准利率水平来确定。基准利率是利率

市场化的重要前提之一，在利率市场化条件下，融资者衡量融资成本，

投资者计算投资收益，以及管理层对宏观经济的调控，客观上都要求有

一个普遍公认的基准利率水平作参考。所以，从某种意义上讲，基准利

率是利率市场化机制形成的核心。

主要以同业拆借利率和回购利率为主。其中，以同业拆借利率为基

准利率的国家有英国的伦敦同业拆放利率（Libor）、美国的美国联邦

基准利率（FFR）、日本（Tibor）、欧盟（Euribor）等；以回购利率为

基准利率的国家有德国（1W和2W回购利率）、法国（1W回购利

率）、西班牙（10D回购利率）。

2商业信用

答：从本质上而言，商业信用是基于主观上的诚实和客观上对承诺

的兑现而产生的商业信赖和好评。所谓主观上的诚实，是指在商业活动

中，交易双方在主观心理上诚实善意，除了公平交易之理念外，没有其

它欺诈意图和目的；所谓客观上对承诺的兑现，是指商业主体应当对自

己在交易中向对方作出的有效的意思表示负责，应当使之实际兑现。可

以说，商业信用是主客观的统一，是商事主体在商业活动中主观意思和

客观行为一致性的体现。商业信用是社会信用体系中最重要的一个组成

部分，由于它具有很大的外在性，因此，在一定程度上它影响着其它信

用的发展。

3最后贷款人

答：最后贷款人是指在出现危机或者流动资金短缺的情况时，负责

应付资金需求的机构（通常是中央银行）。该机构一般在公开市场向银

行体系购买质素理想的资产，或透过贴现窗口向有偿债能力但暂时周转

不灵的银行提供贷款。该机构通常会向有关银行收取高于市场水平的利

息，并会要求银行提供良好抵押品。

4货币乘数

答：货币乘数是指货币供给量对基础货币的倍数关系。在货币供给

过程中，中央银行的初始货币提供量与社会货币最终形成量之间客观存

在着数倍扩张（或收缩）的效果或反应，这即所谓的乘数效应。考虑定

期存款后：

其中r、e、c、rt、t分别代表法定准备金率、超额准备率、现金在存

款中的比率、定期存款的法定准备率、定期存款与活期存款比率。

二、判断对错，并分析原因（每题9分，共18分）

1对银行的资本要求应该降低。如果银行以资本形式持有的资金

占有资金的比例减少的话，那么，银行能够扩大贷款能力。（）

【答案】错

【解析】银行以资本形式持有的资金占其资金来源的比例减少意思

就是说，银行的总资产中，自由资本的比例不断减少，这样对银行来

说，是存在很大风险的，不符合商业银行的安全性原则。新巴塞尔协议

要求资本充足率要大于8%，与之前相比非但没有降低，反而提高了两

个百分点。

2依据利率平价理论利率高的货币其远期汇率会升水。（）

【答案】错

【解析】利率平价说的基本观点是：远期差价是由两国利率差异决

定的，并且高利率国货币在期汇市场必定贴水，低利率国在期汇市场上

必定升水。因为在两国利率存在差异的情况下，套利者往往将套利与掉

期业务相结合，以避免汇率风险，于是套利者即期会将低利率货币换为

高利率货币，同时买入远期汇率以避免汇率风险。最终大量掉期外汇交

易的结果是，低利率国货币的现汇汇率下浮，远期汇率上浮（升水）；

高利率国货币的现汇汇率上浮，远期汇率下浮（贴水）。

三、简答题（每题8分，共40分）

1米尔顿·弗里德曼曾经建议联邦储备的贴现业务应该取消。如果

他的建议付诸实施，货币供应量将会如何变化？

答：（1）央行的再贴现业务影响货币供应量的机制

再贴现政策是指中央银行通过提高或降低再贴现率的办法，影响商

业银行等存款货币机构从中央银行获得的再贴现贷款和超额准备，达到

增加或减少货币供给量，实现货币政策目标的一种政策措施。再贴现政

策一般包括两方面的内容：一是再贴现率的调整；二是规定向中央银行

申请再贴现的资格。

再贴现率的升降会影响商业银行等存款货币机构的准备金和资金成

本，从而影响它们的贷款量和货币供给量。当再贴现率提高时，商业银

行等存款货币机构从中央银行贴现窗口借款的成本上升，因而将减少其

贴现贷款，使商业银行的准备金相应缩减。如果准备金不足，商业银行

就只能收缩对客户的贷款和投资规模，从而也就缩减了市场的货币供应

量，随着市场货币量的缩减，银根紧缩，市场利率也相应上升，社会对

货币的需求也相应减少。与此相反，当中央银行降低再贴现利率时，商

业银行向中央银行借款或贴现的资金成本降低，借款比较容易，这就会

增加向中央银行的借款或贴现，商业银行的准备金相应增加。商业银行

准备金相对充裕时，放款有利可图，会扩大对客户的贷款和投资规模，

从而导致市场货币供应量增加，市场利率相应降低，社会对货币的需求

也会相应增加。因此，中央银行通过调整再贴现率间接地干预了商业银

行的融资政策，使其改变放款和投资活动，可以影响或干预商业银行的

准备金及市场银根松紧。

（2）取消再贴现业务对货币供应量的影响

①理论上，如果联邦储备取消贴现业务，必然会减少商业银行获得

资金的来源，无法使票据及时快速地转换成资金，会减少商业银行的贷

款规模，通过货币创造的乘数效应，货币供应量也必然地减少。

②现实操作中，商业银行一般不会采用再贴现渠道筹集资金，因为

该种融资渠道向市场传递的信号时该商业银行的资金状况和信用的状况

已经相当恶化。所以，现实操作中通过再贴现业务来调节货币供给的效

果很有限。这也是弗里德曼主张取消该业务的原因。

2如果你的银行已无超额储备。而一位信誉卓著的客户前来贷

款，你会向他解释你已无超额储备可以贷出并拒绝他的要求吗？你可以

有哪些办法可供选择？

答：会向他解释你已无超储备可以贷出，但是会提供给他其他途径

以解决他的资金要求。储备金是一种减轻成本和进度风险而在项目计划

中设置的一种准备。储备金是为了应付未来回购、赎回资本债务或防止

意外损失而建立的基金，包括放款与证券损失准备金和偿债基金等。银

行必须按照存款的一定比例向中央银行缴纳储备金，以应对商业银行的

风险。

针对客户情况，商业银行可以通过向其他银行借入准备金或者向央

行进行再贴现的方式获得资金，进而提供贷款。

3物物交换与使用商品货币有何不同？

答：①物物交换（W-W）。这是人类最初的商品交换，表现为直

接的物物交换，即直接形式的商品交换。物物交换具有很大的局限性

（必须供求的一对一之间进行），这些局限性给交换带来了极大的不

便，限制了商品交换的发展。

②以货币为媒介的商品交换（W-G-W）。随着商品交换和商品生

产的发展，进入交换过程的产品品种和数量不断增加，客观上就需要一

种“第三种商品”来媒介两种商品的交换。这个“第三种商品”可以作为所

有商品的一般等价物，商品交换通过“第三种商品”来实现，从而使商品

交换由“直接”转变为“间接”，即间接形式的商品交换。这个“第三种商

品”即一般等价物刚开始是贝壳等，后来贵金属金银充当了一般等价

物，就是货币。以货币为媒介的商品交换形式的出现，是商品交换过程

的革命，它解决了物物交换的困难，突破了交换的时空限制，商品交换

的双方可以在不同时间、地点进行交换活动；它促进了横向经济联系，

使商品交换的时空范围扩大了，为进一步发展商品生产和商品交换创造

了条件。

4对银行业的管制比其他行业要严厉得多，如何能够证明是合理

的呢？

答：无论在发达国家，还是在发展中国家，金融业都是受政府监管

最严的经济部门之一。商业银行作为最重要的金融中介机构，往往又是

各国金融监管的重点。

①这一现象的根本原因在于，银行体系（以及整个金融体系）对整

个国民经济具有核心的重要性。对银行组织的有效监管是稳健的经济环

境的一个关键组成部分，这是因为银行体系在支付及组织分配储蓄方面

发挥着重要的作用。有效银行监管作为公共品不能完全由市场所提供，

它与有效的宏观经济政策结合在一起构成了一个国家金融稳定的关键因

素。虽然有效的银行监管成本很高，但监管不力的成本则更高。

②银行体系的其他一些特点也使它成为政府监管的重点。例如银行

业本身是一个风险高度集中的行业，而且银行业的风险具有“多米诺骨

牌效应”，一家银行的倒闭有可能引起多家银行或企业的倒闭。银行业

本身存在着较为严重的信息不对称，譬如存款人和银行之间、银行和借

款企业之间，信息的分布都是不对称的；由于信息不对称导致的市场失

灵也是政府加强银行监管的重要理由。

5货币主义者为什么不提倡积极的货币政策？

答：货币主义是20世纪50～60年代在美国出现的一个资产阶级经济

学流派，亦称货币学派。以挑战凯恩斯主义的面貌出现，其领袖人物为

米尔顿·弗里德曼。货币主义者不提倡积极的倾向政策的原因在于：

①市场对积极的货币政策变化做出反应的时滞较长而且易发生变

化。时滞效应可分为内部时滞和外部时滞。货币政策内部时滞是指作为

货币政策操作主体的中央银行从经济体遭受冲击到采取行动所需要的过

程；货币政策外部时滞是指从货币当局采取行动开始直到对政策目标产

生影响为止的这段过程。

②经济预测技术水平低。

所以货币主义者反对凯恩斯的“相机抉择”的货币政策操作理论，而

主张实行单一规则的货币政策，即把公开市场操作作为惟一的政策工

具，由政府宣布一个长期不变的货币增长率，这个货币增长率在保证物

价水平稳定不变的条件下与预计的实际国民收入在长期内会有的平均增

长率相一致。

四、论述题（每题12分，共24分）

1我国货币政策目标1986—1995年为“发展经济，稳定物价”，

1995年颁布《中国人民银行法》后，政策目标调整为“保持货币币值的

稳定，并以此促进经济增长”，试评价这种调整的效果并分析其中原

因。

答：（1）我国货币政策目标的调整意味着我国货币政策由双重目

标转向单一目标，确立了保持币值稳定乃是央行货币政策的首要目标的

地位，表明央行开始把战略重心从计划体制下为满足扩张性的波动的需

求管理转向于货币供给的管理上。同时还意味着政府逐渐把央行的职能

和货币政策的功能放到一个客观适当的位置上。1986—1995年，中国人

民银行的货币政策目标是“发展经济、稳定物价”也就是说，经济增长目

标与价格稳定目标同时存在同等重要。而1995年颁布《中国人民银行

法》确立了我国的货币政策目标为“保持货币币值的稳定，并以此促进

经济增长”，从而使得价格稳定目标优先于经济增长目标。

效果：至1996年底我国的紧缩政策成功地将当时的高通货膨胀降了

下来，实现了经济的“软着陆”，但是1997年爆发的东亚金融危机的影

响，中国经济整体上陷入了通货紧缩的状态，在这种内外交困的环境

下，中国政府于1998年毅然决定启动积极的财政政策——这在建国以后

尚属第一次，同时伴以稳健的货币政策。

（2）这一转变的根本原因在于：稳定物价与经济增长之间存在着内

在的矛盾性。根据菲利普斯曲线，如果要减少失业或实现充分就业，就

必然要增加货币供给量以刺激社会总需求的增加，而总需求的增加则会

引起物价水平的上涨；如果要降低物价上涨率，那就要求减少货币供给

量以抑制社会总需求的增加，而总需求的减少必然使失业率很高。因此

经济增长率和价格水平之间存在着的正向变动关系，在经济发展较快

时，总会伴随有物价较大幅度的上涨。我国的货币政策目标转向主要是

因为之前的经济发展带来了物价的快速上升。我国以通货膨胀为主要特

征的宏观经济波动，从表面上看，是投资膨胀、货币信贷扩张造成的，

但从更深层次看，宏观经济波动背后隐藏的是地方行政主导经济、“管

经济”的影子。我国属于发展中国家，大部分地区经济欠发达，绝大部

分地区追求经济快速增长。出于这样的考虑，地方政府往往存在项目投

资冲动。在我国现阶段，地方政府是重要的投资主体，是基础设施和许

多公共物品的提供者，而基础设施投资是我国投资结构的重要组成部

分。因此，地方行政项目的投资冲动，形成我国投资拉动的经济增长模

式。在对金融仍有相当强大影响力的条件下，地方行政项目的投资冲动

最终演化为金融机构信贷扩张，从而导致了通货膨胀。

2当前我国国际收支失衡及内部经济失衡的具体表现是什么？应

如何运用宏观政策进行内外均衡矛盾的调节？

答：（1）宏观经济外部失衡的具体表现：国际收支连年“双顺

差”。改革开放后，尤其是加入WTO后，我国对外经济交往日趋频繁，

国际贸易额稳步增长。近年来，在净出口乘数效应的作用下，我国就业

规模成倍扩大，国民收入快速增长，出口已经成为国民经济持续、快速

增长的巨大引擎。从各级政府实施的政策来看，招商引资、出口创汇已

经成为它们推动区域经济发展的主要手段。

（2）宏观经济内部失衡的具体表现：①长期重投资、轻消费，经济

发展的内部动力不足。长期以来，国内经济增长主要靠粗放式的投资来

推动，国内消费市场的培育没有得到应有的重视，同时，扩大内需往往

只是被作为一种权宜之计来利用，因而也加重了对外需的依赖。呈现于

我国社会经济转型期的“两高一低”（高投资、高储蓄、低消费）现象，

在世界上是极为少见的。我国投资率很高，但消费率却很低。②金融效

率低下，私人储蓄难以有效地转化为私人投资，需要通过产生经常账户

盈余的方式来为国内富余资本寻找出路。

（3）运用宏观政策进行内外均衡矛盾的调节：①扩大公共消费支

出，促进内需对经济发展的拉动作用。为了使中国经济健康、均衡地发

展，就必须将扩大内需的重点从投资转向消费。消费包括政府消费与居

民消费。从短期看，扩大内需的重任自然落到政府的身上。从长期来

看，社会整体消费能力的提升也有赖于公共财政保障机制的建立。总

之，政府支出的增加必将在扩大内需方面扮演着重要的角色。②调整现

有的外资税收优惠政策，引导外资投向，提高外资利用水平。我国现有

的外资税收优惠政策区域导向性强，产业导向性弱。即外资税收优惠政

策由沿海到内地（从经济特区，到经济技术开发区，到经济开放区，再

到其他地区），以及由东向西，税收优惠程度是逐渐降低的。与区域导

向形成反差的是税收优惠的产业导向性比较弱，即使对高新技术产业或

道路、交通等基础设施建设，以及基础产业有明确的税收优惠政策，那

么这种优惠也是从属于地区优惠政策的，即在给外资确定适用的优惠政

策时，首先看其是否是在“某某经济区”，然后才看其属于何种行业。

第二部分公司财务

一、简要陈述（每小题5分，本类题共20分）

1项目投资决策的评价为什么要使用净现值，而不宜使用利润指

标？

答：净现值（NetPresentValue）是一项投资所产生的未来现金流

的折现值与项目投资成本之间的差值。净现值法是评价投资方案的一种

方法。该方法利用净现金效益量的总现值与净现金投资量算出净现值，

然后根据净现值的大小来评价投资方案。净现值为正值，投资方案是可

以接受的；净现值是负值，从理论上来讲，投资方案是不可接受的，但

是从实际操纵层面来说这也许会跟公司的战略性的决策有关，比如说是

为了支持其他的项目，开发新的市场和产品，寻找更多的机会获得更大

的利润。此外，回避税收也有可能是另外一个原因。当然净现值越大，

投资方案越好。

净现值法使用的是现金流量。公司可以直接使用项目所获得的现金

流量，相比之下，利润包含了许多人为的因素。在资本预算中利润不等

于现金。

2有效资产组合集合的特点，如何求解最优资产组合？

答：（1）有效资产组合集合的特点

有效资产组合集合就是所有投资组合中，相同风险下，收益最高的

那些组合（相同标准差，最高期望报酬率），或者说是收益相同时，风

险最低的组合（相同期望值下，最低的标准差）。即所有投资组合机会

集左上方边界。有效资产组合集合也称为有效边界，它是一条外凸的曲

线，曲线左方的投资组合是不可能实现的，曲线右方的投资组合是没有

效率的。

（2）最优资产组合的求解

①只有风险资产时

在全部由风险资产构成的资产组合集合中，只有位于有效边界上的

资产组合才有可能成为投资者的投资对象。具体来讲，不同的投资者将

根据自己对风险与收益的替代关系的判断（由风险与收益无差异曲线表

示）来选择合适的投资对象。如图1所示。

图1

在这条有效边界曲线上的所有点都是最有效的投资组合点，而在有

效边界以内各点的投资组合者是非有效的。由于在有效边界上的每一种

资产组合都是最有效的投资点，因此，投资者选择哪一点组合取决于投

资者偏好即投资差异曲线。图中的I1，I2分别代表两种不同的投资偏好

的无差异曲线，当投资者1选择N点，能使该投资者获得满意的有效投

资组合。而投资无差异曲线I2与有效边界EF相切于M点，则表明投资者

2具有进攻型投资偏好，他愿意以较高的风险换取更大投资报酬率。

②除风险资产外，还存在着无风险资产时

最优资产组合是从代表无风险资产的点（位于纵轴之上）出发的一

条直线与风险资产有效边界的切点。如图2所示。

图2

利用无风险资产F可以与风险资产M组成资产组合集合，其中FM表

示与有效边界相切的直线，这条直线也被称为资本市场线（CML），有

了资本市场线之后，投资者将在这一资产组合集合中根据自己的风险承

受能力选择投资对象，图中A、B分别代表两条不同的投资偏好的无差

异曲线，不同投资者根据自身的风险承受能力调整资产组合中无风险资

产与市场组合的比例，得到不同的最优投资组合。

3企业的净营运资本特征及其趋势。

答：净营运资本也称狭义的营运资本，是指企业的流动资产总额减

去各类流动负债后的余额，即通过长期负债融资而购买的流动资产的数

额。净营运资本的计算公式：净营运资本＝流动资产－流动负债。

（1）净营运资本一般具有如下特性：

①周转的短期性

企业占用于流动资产上的资金通常会在1年或1个营业周期内收回，

即投资的回收期短，对企业的影响较小；而流动负债周转的速度一般比

较快，弹性高，相应的限制性条款比较少，因此营运资金可以通过短期

筹资的方式解决。

②实物形态的易变现性

短期投资、应收账款、存货等流动资产一般具有较强的变现能力，

如果遇到意外情况，如企业出现资金周转不灵、现金短缺等情况时，可

以迅速地将其变卖来解决企业的财务困难。

③数量的波动性、随着供产销的变化，流动资产占用量时高时低。

随着流动资产占用量的变化，流动负债的数量也会发生相应变化。

④实物形态的变动性流动资金的每次循环都要经过采购、生产和销

售过程，并表现为现金、材料、在产品、产成品、应收账款等具体形

态，所以，管理时应合理配置各项流动资产的资金数额。

⑤来源的灵活性

企业筹集长期资金的方式一般比较少，而筹集营运资金的方式却较

为灵活多样。银行短期借款、短期融资券、商业信用、应交税金、应交

利润、应付工资、预收货款、票据贴现等都是筹集营运资金的渠道。

（2）净营运资本的趋势

由于净营运资本被视为可作为企业非流动资产投资和用于清偿非流

动负债的资金来源，所以，净营运资本主要在研究企业的偿债能力和财

务风险时使用。从筹资的角度看，净营运资本是由企业的长期资金筹得

的。由于长期资本成本大于流动负债的资本成本，企业的净营运资本增

大将加大企业的总资本成本，减少企业的利润。但净营运资本的加大可

使企业用长期资金来支持流动资产，有利于短期负债的及时偿付，减少

企业无力支付债务的可能性，从而降低了企业的风险，增加了流动性。

4资本结构MM定理。

答：（1）MM理论的基本假设为：

①企业的经营风险是可衡量的，有相同经营风险的企业即处于同一

风险等级；

②现在和将来的投资者对企业未来的EBIT估计完全相同，即投资

者对企业未来收益和取得这些收益所面临风险的预期是一致的；

③证券市场是完善的，没有交易成本；

④投资者可同公司一样以同等利率获得借款；

⑤无论借债多少，公司及个人的负债均无风险，故负债利率为无风

险利率；

⑥投资者预期的EBIT不变，即假设企业的增长率为零，从而所有

现金流量都是年金。

（2）最初的MM理论，即由美国的Modigliani和Miller（简称MM）

教授于1958年6月份发表于《美国经济评论》的“资本结构、公司财务与

资本”一文中所阐述的基本思想。该理论认为，在不考虑公司所得税，

且企业经营风险相同而只有资本结构不同时，公司的资本结构与公司的

市场价值无关。或者说，当公司的债务比率由零增加到100%时，企业

的资本总成本及总价值不会发生任何变动，即企业价值与企业是否负债

无关，不存在最佳资本结构问题。

修正的MM理论（含税条件下的资本结构理论），是MM于1963年

共同发表的另一篇与资本结构有关的论文中的基本思想。他们发现在考

虑公司所得税的情况下，由于负债的利息是免税支出，可以降低综合资

本成本，增加企业的价值。因此，公司只要通过财务杠杆利益的不断增

加，而不断降低其资本成本，负债越多，杠杆作用越明显，公司价值越

大。当债务资本在资本结构中趋近100%时，才是最佳的资本结构，此

时企业价值达到最大，最初的MM理论和修正的MM理论是资本结构理

论中关于债务配置的两个极端看法。

二、计算分析题（每小题15分，本类题共30分）

1H公司原有普通股资金3000万元，息税前利润率为20.8%，企业

所得税税率为33%，固定股利率为15%；公司创办不长时间，新产品不

断推出，技术进步较快，财务经济状况良好。于是，该公司拟再筹资

3000万元，扩大生产经营规模，提高企业利润。经初步测算后，有甲、

乙两方案可供选择；甲方案为发行同等面值的普通股3000万元；乙方案

为举借长期债务3000万元，年债息率为12%。假设企业筹集成本为零，

扩大生产经营规模后，其息税前利润不变。

要求：

（1）对甲乙两个筹资方案的净资产收益率和资本成本进行测算，并

做出评价和选择。

（2）本试题是否与财务杠杆有关，财务杠杆有何作用？

答：略。

2某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三种股票，并分别

设计了甲乙两组投资组合。已知三种股票的β系数分别为1.5、1.0和

0.5，他们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%；乙种投资

组合的风险收益率为3.4%。同期市场上所有股票的平均收益率为12%，

无风险收益率为8%。要求：

（1）按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。

（2）计算甲种投资组合的β系数和风险收益率。

（3）计算乙种投资组合的β系数和必要收益率。

（4）比较甲乙两种投资组合的β系数，评价它们的投资风险大小。

答：（1）A股票的必要收益率＝8%＋1.5（12%－8%）＝14%。

（2）甲种投资组合的β系数＝1.5×50%＋1.0×30%＋0.5×20%＝1.15；

风险收益率＝1.15×（12%－8%）＝4.6%

（3）乙种投资组合的β系数＝3.4%/（12%－8%）＝0.85；必要收益

率＝8%＋3.4%＝11.4%。

（4）甲的β系数＞乙的β系数，β系数越大，系统性风险越大，所以

甲的投资风险大。

三、案例讨论（下列各题，任选一题；本类题共10分）

1列举企业并购案例，并作简要财务分析。

答：略。

2一个有趣的财务故事及其启示。

答：略。

2012年中国海洋大学经济学院431

金融学综合[专业硕士]考研真题

第一部分金融学

一、名词解释（每题2分，共8分）

1名义利率

2信用工具

3中央银行

4流通中的通货

二、判断对错，并分析原因（每题9分，共18分）

1商业信用的规模通常与产业资本的周期动态相一致。（）

2保理业务就是银行对出口企业的短期商业票据贴现。（）

三、简答题（每题8分，共40分）

1为什么凯恩斯认为货币的投机需求主要取决于当前利率的高

低，并对利率的变动极为敏感？

2为什么人们认为降低融资费用是间接融资较之直接融资的优势

之一？

3如果一家银行的董事长告诉你，他的银行经营的是那么好，以

致从未在存款外流时，催还过贷款、出售过债券或者借过款，你如何评

价他的经营能力？为什么？

4谈谈商业信用（以赊销为例）被企业普遍接受的原因。

5简析货币政策目标物价稳定与平衡国际收支的冲突关系。

四、论述题（每题12分，共24分）

1有人说“世界上最好的金融专家也无法完全清楚现今世界上层出

不穷的金融工具”，谈谈你的观点。

2在后金融危机时代，我国外贸企业面临的主要外汇风险有哪

些？应如何进行规避？

第二部分公司财务

一、简要陈述（每小题5分，本类题共20分）

（一）公司财务报表分析的主要指标及其作用

（二）股权资本成本的主要测算方法

（三）资本预算或项目投资决策为什么要使用净现值指标，而不主

要使用利润？

（四）何谓市场投资组合？

二、计算分析题（每小题15分，本类题共30分）

（一）资本资产定价模型CAPM的计算

已知无风险资产的收益率是4.5%，市场投资组合的预期收益率为

11%，要求测算：

1．证券市场线（SML）的截距是多少？

2．证券市场线（SML）的斜率是多少？

3．如果资产C的β值是1.37，那么，该资产的预期收益应是多少？

4．画出证券市场线。用M标出代表市场资产组合的那个点，用C标

出代表资产C的那个点。

（二）青岛太阳能制造公司原有设备一套，其购置成本150万元预计

使用10年，已使用5年，预计残值为原值的10%，采取直线法计提折

旧。现在，该公司据拟购置新设备，替换旧设备，以提高生产率，降低

成本。新设备购置成本为200万元，使用年限为5年，同样使用直线法计

提折旧，预计残值为购置成本的10%，使用新设备后，公司的每年销售

收入可从1500万元上升到1650万元，每年付现成本将从1100万元上升到

1150万元。公司如果购置新设备，将旧设备出售可得收入100万元，该

企业的所得税税率为33%，资本成本为10%，经测算，如果继续使用旧

的净现值是948.0815万元。

要求：计算采用新设备的净现值，并说明应继续使用旧设备还是购

置新设备。

三、案例讨论（下列各题，任选一题，本类题共10分）

（一）一个公司财务筹资案例及其分析

（二）工商企业资本结构对商业银行经营收益的影响分析

（三）近年来我国商业银行股份公司利润可观的原因分析

2012年中国海洋大学经济学院431

金融学综合[专业硕士]考研真题

（含部分答案）

第一部分金融学

一、名词解释（每题2分，共8分）

1名义利率

答：所谓名义利率，是央行或其它提供资金借贷的机构所公布的未

调整通货膨胀因素的利率，即利息（报酬）的货币额与本金的货币额的

比率。名义利率是包括补偿通货膨胀（包括通货紧缩）风险的利率。

2信用工具

答：信用工具是指以书面形式发行和流通、借以保证债权人或投资

人权利的凭证，是资金供应者和需求者之前继续进行资金融通时，所签

发的、证明债权或所有权的各种具有法律效用的凭证。信用工具也叫金

融工具，是重要的金融资产，是金融市场上重要的交易对象。

3中央银行

答：中央银行是国家赋予其制定和执行货币政策，对国民经济进行

宏观调控，对金融机构乃至金融业进行监督管理的特殊的金融机构。一

个由政府组建的机构，负责控制国家货币供给、信贷条件，监管金融体

系，特别是商业银行和其他储蓄机构。为政府筹集资金；代表政府参加

国际金融组织和各种国际金融活动。中央银行所从事的业务与其他金融

机构所从事的业务的根本区别在于，中央银行所从事的业务不是为了营

利，而是为实现国家宏观经济目标服务，这是由中央银行所处的地位和

性质决定的。

4流通中的通货

答：通货是指处于流通中的纸币、铸币、信用货币，这些现实货币

的通称。泛指在流通领域中充当流通手段或支付手段的纸币、硬币、支

票、银行本票等。主要指国家发行的法定货币。如人民币是中国的通

货，美元是美国的通货，英镑（欧元）是英国的通货等。通货能否保持

稳定，取决于纸币发行的总量能否与流通中的货币实际需要量相适应。

二、判断对错，并分析原因（每题9分，共18分）

1商业信用的规模通常与产业资本的周期动态相一致。（）

【答案】错

【解析】商业信用的发展程度直接依存于商品生产和流通的状况。

即商业信用的数量和规模与工业生产、商品流通的数量、规模是相适应

的，在动态趋向上是一致的。生产扩大，商业信用需求增加；生产缩

小，商业信用需求减少。从总体上来讲，商业信用交易对于加强企业之

间的经济联系、加速资金的循环与周转、促进社会再生产的顺利进行等

方面都起着非常重要的作用。但具体而论，对于商业信用的卖方提供者

来说，其作用表现在能够扩大商品经营规模、开拓商品市场、提高竞争

力；对于商业信用的买方提供者来说，其作用主要表现在能够稳定货

源、稳定供需关系；对于商业信用的卖方与买方接受者来说，其主要作

用均表现为缓解资金短缺的困难。

2保理业务就是银行对出口企业的短期商业票据贴现。（）

【答案】对

【解析】保理是指卖方、供应商或出口商与保理商之间存在的一种

契约关系。根据该契约，卖方、供应商或出口商将其现在或将来的基于

其与买方（债务人）订立的货物销售或服务合同所产生的应收账款转让

给保理商，由保理商为其提供贸易融资、销售分户账管理、应收账款的

催收、信用风险控制与坏账担保等服务中的至少两项。

三、简答题（每题8分，共40分）

1为什么凯恩斯认为货币的投机需求主要取决于当前利率的高

低，并对利率的变动极为敏感？

答：（1）货币投机需求的定义

投机动机，是指人们为了在未来的某一适当时机进行投机活动而产

生的持有货币的愿望，出于投机动机而产生的货币需求是货币的投机需

求。实际上，这是人们在决定其财富持有形式时，为了避开其他资产的

可能贬值而宁愿持有货币，或者持有货币以等待有利时机购买生利的其

他资产，以获取更大收益的愿望。

（2）货币的投机需求主要取决于当前利率的高低的原因

凯恩斯认为财富的持有形式，即价值的储存方式只限于两种，即持

有债券和持有货币。债券不仅能给其持有者带来利息收入，还可通过债

券价格变动给其持有者带来资本溢价或资本损失。债券的价格与市场利

率成反比变化，货币的面值则始终不变。因此，当市场利率下降即债券

价格上升时，人们会预期今后利率回升或债券跌价，趁早将债券抛出，

改持货币；反之，如预期利率下跌即债券涨价，必抛出货币，改持债

券。

（3）货币需求对利率极为敏感的原因

人们出于投机性动机而持有货币，缘于货币的流动性，但人们对这

种流动性偏好会随着他们对未来情况所作的估计而起变化，且各人的估

计不尽相同，实际上，鉴于货币与债券各自的特点，人们更多地根据利

率的高低来考虑选择货币还是债券，故对未来情况的估计实质上是对未

来利率的估计，是对未来利率的不确定性的估计。这种估计的不同决定

了货币需求的不同，难以预测。可见，投机性货币需求对利率的变动特

别敏感。

2为什么人们认为降低融资费用是间接融资较之直接融资的优势

之一？

答：资金供应者和资金需求者之间的融资活动，有两种基本形式

——直接融资和间接融资。二者各具优点，也各具局限。

（1）直接融资的优点在于：①资金供求双方联系紧密，有利于资金

的快速合理配置和提高使用效益。②由于没有中间环节，筹资成本较

低，投资收益较高。③资金供求双方直接形成债权债务关系，加强了投

资者对资金使用的关注和筹资者的压力。④有利于筹集具有稳定性的、

可以长期使用的投资资金。但直接融资也有其局限性，主要表现在：①

资金供求双方在数量、期限、利率等方面受的限制比间接融资多；②直

接融资的便利程度及其融资工具的流动性均受金融市场的发达程度的制

约；③对资金供给者来说，直接融资的风险比间接融资大得多，需要直

接承担投资风险。

（2）与直接融资比较，间接融资的优点在于：①灵活便利；②安

全性高；③规模经济。间接融资的局限性主要有两点：①割断了资金

供求双方的直接联系，减少了投资者对资金使用的关注和筹资者的压力

②金融机构要从经营者的利润中收取一定的利息，从而减少了投资者的

收益。

（3）从各国的经验看，以银行为中介的间接融资始终是市场化融资

的主体。金融机构的出现是专业化分工协作的结果，它具有了解和掌握

借款者有关信息的专长。相对于直接融资，间接融资不需要每个资金盈

余者自己去搜集资金赤字者的有关信息，因而降低了整个社会的融资成

本。

3如果一家银行的董事长告诉你，他的银行经营的是那么好，以

致从未在存款外流时，催还过贷款、出售过债券或者借过款，你如何评

价他的经营能力？为什么？

答：商业银行的经营应遵循：盈利性、安全性、流动性原则。题目

中的银行董事长，只注重了银行经营的安全性和流动性原则，却没有兼

顾资金的盈利性原则。原因如下：

这家银行从未在存款外流时催还过贷款、出售过债券或借过款，说

明这家银行的流动性很好，但是，流动性与盈利性通常存在着矛盾。流

动性强，安全性好，盈利率一般较低；反之，盈利率较高。现金资产的

流动性最强，也是最安全的，但它是非盈利资产；扩大现金资产的比

重，虽然有利于提高安全性和流动性，但它要以牺牲银行盈利为代价。

同样，其他流动性较高的资产，如短期放款、短期证券，盈利率也都比

较低。而风险大、期限长、流动性较差的资产，盈利率却比较高。如果

作为客户，我愿意选择这家银行办理存贷款业务，但是作为追求利润的

股东，我会慎重选择这家银行的股票。

4谈谈商业信用（以赊销为例）被企业普遍接受的原因。

答：（1）可以说只要有商业活动，就存在商业信用。商业信用作

为一种融资方式，其最大的特点是在于容易取得，它无需办理正式手

续，而且如果没有现金折扣或使用带息票据，它还不需支付筹资成本，

大、中、小企业以及个体工商户都能够轻易取得。因而普遍存在于商业

活动之中。商业信用产生的根本原因是由于在商品经济条件下，在产业

资本循环过程中，各个企业相互依赖，但它们在生产时间和流通时间上

往往存在着不一致，从而使商品运动和货币运动在时间上和空间上脱

节。而通过企业之间相互提供商业信用，则可满足企业对资本的需要，

从而保证整个社会的再生产得以顺利进行。商业信用是产业资本循环和

周转的需要；商业信用是商业资本存在和发展的需要。

商业信用（以赊销为例）被企业普遍接受的原因：

①对于供应商来说，商业信用助其减少存货，促进了销售，扩大了

市场份额。供应商向客户赊销商品（服务），不需要增加自己的成本，

不影响自己的资金流动，所谓利人不损已。而且过量的商品压在库中，

需要支付更多的仓储保管费用，担当更多的意外损失责任。赊销给客户

后，既减少了仓储保管费，又消除了可能因火灾、洪水等意外事故造成

的或有损失。同时更为重要的是赢得了客户抢占了先机，促进了销售，

扩大了市场份额，占领了市场，从这个意义上说则利人利已。

②对于零售商来说，融通了资金，增强了势力，获得了稳定的货

源。第一、零售商需要大量的资金进货，而商业信用可以解决其资金不

足的困境；第二、商业信用提高了商品竞争能力。琳琅满目的商品，增

加了消费者购买的欲望和信心，扩大了销售额；第三、商业信用稳住了

供应商，获得了稳定的货源，而且在商品和服务出现瑕疵时，多一层保

障，降低了自己的风险。

③对于消费者来说，有利于降低商品和服务价格，享受到更为快

捷，实在、优质的消费。商业信用，加快了经营者的资金和商品周转，

减少了流通费用，缩减了从生产到消费的时间，必将降低商品成本，增

强了保鲜和时效。

④对于债权人来说，通过预付商品或预付货款，可以获得比现款交

易更高的毛利，提高收益。一般来说，暂时无法实现现款销售的商品和

不需作其它用途的闲置资金放在自己手中不会直接产生效益，而预付给

交易对方，则可以此为条件，提高自己商品的销售价格，或要求对方降

低给自己购进商品的进货价格，从中扩大价格顺差，产生直接效益。如

消费者预付话费购买手机，数额不大的预付话费并没有增加消费者过多

的资金压力。但由于预付了话费，消费者可以获得比现金交易或后期付

款更便宜的价格。

⑤对于债务人来说，预收客户货款或商品，不但直接增加了可用资

金，增强了竞争实力，更重要的是可以锁定客户、始终掌握交易的主动

权。预收了上游供应商的商品，对其选择与自己有竞争能力的客户产生

了制约，获得了向供应商提出不向与自己有竞争能力的客户供应商品或

在供货质量、时间上优先保证自己的筹码。预收了消费者的货款，则使

消费者选择其它商家受到一定程度限制，并可以此宣传招来更多的消费

者，增强销售预期的准确性，有利于稳定、巩固客户群体。如电信企业

预收了消费者的话费后，一般情况下，就使消费者打消了选择其它电信

公司的念头。

⑥与银行相比，商业信用灵活、方便，比起银行信用严格的评级、

授信和繁复的审查批准程序来说更为快捷、高效，它也缓解了银行的贷

款压力，并转移了部分风险。

5简析货币政策目标物价稳定与平衡国际收支的冲突关系。

答：稳定物价与国际收支平衡之间的关系是互相影响、互相制约的

矛盾关系。

①国际收支对物价稳定的影响。由于外汇收支不平衡，不论是顺差

或逆差，都会给国内货币流通的稳定带来不利的影响，集中表现在商品

运动与外汇运动的脱节。

②物价稳定对国际收支的影响。当本国出现通货膨胀时，由于本国

的物价水平上涨而使外国商品价格低廉，导致国内商品出口减少而外国

商品进口增加，结果是国际收支严重失衡，出现大量逆差。当本国物价

稳定而他国发生通货膨胀的情况下，则本国商品价格相对低于他国商品

价格，由于出口增加而进口减少，难免发生国际收支失衡现象。

③把世界作为一个经济整体来看，一个国家要保持国际收支平衡，

必须使多数国家的物价趋于稳定。但由于该条件难以达到，稳定物价与

平衡国际收支这两项目标难免发生冲突。

在当前各国生产、经济与国际联系愈来愈紧密的情况下，一国的物

价、外汇收支都要受到其他国家物价变动的影响。如一国的经济和物价

相对稳定，而其他国家出现了通货膨胀，则会使本国的物价水平相对地

低于其他国家的物价水平，从而使得本国的出口商品价格相对地低于其

他国家的商品价格，这样必然使得本国的出口增加，而进口减少，增加

本国贸易顺差，从而造成国际收支失衡。同时顺差增大，国家外汇储备

增加，又会增加本国货币投放，结果影响本国的物价稳定。一般来讲，

只有在全世界都维持大致相同的物价稳定程度，并且贸易状况不发生大

的变动，这样稳定物价目标和平衡国际收支目标才能同时并存，如果这

两个条件不能具备，稳定物价目标和平衡国际收支目标就随时可能出现

矛盾。国际收支平衡有利于金融的稳定，国际收支不平衡，如贸易赤字

和资本大量外流，将导致货币危机；金融的稳定也有利于国际收支的平

衡，金融动荡将加剧资本外流，加剧国际收支失衡。

四、论述题（每题12分，共24分）

1有人说“世界上最好的金融专家也无法完全清楚现今世界上层出

不穷的金融工具”，谈谈你的观点。

答：目前国际金融市场广泛使用的金融工具大体可划分为三种类

别：①为套期保值、减少或转移利率或汇率波动风险而创新的金融工

具，如浮动利率债券、浮动利率贷款、利率上下限保险、远期利率协

议、金融期货、期权与期权合约交易、股票价格指数交易、利率调换等

等。②为增加金融资产的流动性、降低融资成本而创新的金融工具，如

贷款股权对换交易、股权贷款等。③为扩大投资者进行产业投资的机会

而创新的金融工具，如可转换为股票的贷款、可转换为股票的债券等。

金融工具的创新，使金融业内部原有的分工界限进一步模糊，商业银行

和其他金融机构的业务逐渐走向综合化、一体化；同时也导致金融业的

竞争全面激化，金融业改组、兼并的过程大大加快，银行资本的集中趋

势日益明显。金融工具的创新，迫使金融管理当局放松管制并革新其管

理方法，同时各国的货币政策也面临着新的挑战。

但是，金融工具创新通常受到金融市场供求因素的影响和推动。金

融市场供求因素的变化是西方金融工具创新的动因。从金融工具创新的

过程来看，西方国家的金融工具创新开始于20世纪于60年代，70年代以

及80年代到了迅猛发展，其动因主要来自于需求和供给两个方面。

（1）需求方面

①20世纪70年代以来西方许多国家通货膨胀日益加剧，利率、汇率

波动幅度增大，金融机构强烈地感受到资产价格变化给金融头寸带来的

风险，于是产生了价格风险转移创新的需求。

②80年代以来，能源市场的衰退和严重的发展中国家债务危机，使

许多国际银行信用度受到怀疑，投资者强烈地感受到金融头寸的信用恶

化，于是产生了信用风险转移创新的需求。

③70年代后期的高利率大大增加了用传统方式进行交易的流动性的

机会成本，因而要求用新的技术来提供交易的流动性，再由于投资者担

心银行信誉或期望更多收益，使投资选择由存款转向流动性较小的资本

市场工具，这种流动性的损失又刺激了对流动性创新的需求。

④一些国家金融当局对银行增加资本的要求，导致对股权融资的强

烈需求，于是有了股权创造创新。

⑤对信贷需求总量的增长导致地信用创造创新的需求。

（2）供给方面

①70年代以来，计算机和通讯技术的改善，是导致供给条件发生变

化的重要源泉，它有力地刺激了金融工具创新。因为，计算机和通讯技

术的进步，大大降低了金融交易的成本，使得金融机构愿意创造出更多

的新的金融工具以谋求更多的盈利。

②金融竞争的加剧。竞争主要表现在两个方面：一是不同国家的金

融系统之间；二是各国金融系统中同类金融机构之间以及银行与非银行

金融机构之间。竞争的加剧使各金融机构无法从传统业务中获得丰厚的

利润，只有通过金融工具创新来开拓新市场，寻找新客户，通过满足客

户多样化的金融需求来获取更多的盈利，从而在竞争中立于不败之地。

③金融管制压力。银行业较之于其他行业受到更为严格的管制，比

如在资本充足、法定准备、存款利率等方面的要求，这使得银行业在激

烈的金融竞争中处于劣势，银行为了生存和发展，不得不绕开管制，开

发新的金融工具来赚取利润。

在过去的几十年间，为了顺应市场供应因素的变化，西方金融工具

创新真可谓是层出不穷，种类繁多的新的金融工具的出现，不仅大大增

强了金融机构的服务功能，提高了金融机构和投资者规避风险、谋求盈

利的能力，而且更重要的是推动的相关金融市场的产生和发展，促进了

金融市场的国际化。

2在后金融危机时代，我国外贸企业面临的主要外汇风险有哪

些？应如何进行规避？

答：目前，一些国家货币汇率经常动荡不定，国际金融市场变幻莫

测，外汇风险对持有外汇的个人来说，常造成损失，因此，防范外汇风

险对个人，特别是对外贸企业来讲已成为重要问题。

（1）主要外汇风险

①交易风险。即由于外汇汇率波动而引起的应收资产与应付债务价

值变化的风险。它包括：一是以延期付款为条件的商品或劳务的进出

口，在货物已发运或劳务提供后，而货物或劳务费尚未收支这一期间，

外汇汇率变化所发生的风险。对于出口企业而言，承受着出口收入的外

汇汇率下跌的风险；对于进口企业而言，则承受着支付进口货款的外汇

汇率上升的风险。二是以外币计价的国际信贷活动，包括向外投资和向

外筹资或对外债务，如遇投资本息收入的外币汇率下降，投资的实际收

益就会下降，使对外投资者蒙受损失；向外筹资或对外债务风险正好相

反，在遇到所借债务的外币汇率上升时，债务人将多支付债务本息。

②折算风险。折算风险经常被称为会计风险或转换风险、翻译风

险。它是指以外币度量的子公司的资产、负债、收入、费用和损益都需

要按一定的汇率折算为母公司所在国的货币表示，以便编制整个公司的

综合报表。这种折算风险只是一种计算上的、名义上的风险，主要出现

在跨国公司编制的综合财务报表里。它与实际交易的损益不同，但它却

会影响企业在股东和社会公众面前的形象，甚至可能会招致企业利润下

降和股价下跌，从而带来企业在筹资能力方面的困难。因此这种名义的

风险也是不可马虎的。

③经营风险。经营风险也称为经济风险，是指涉外企业由于预料之

外的汇率变动引起企业产量、成本和价格的变动，使得企业收益在未来

一定时期内可能发生变化的潜在性风险。由于经济风险取决于企业在一

定时期内预测汇率变动方向的能力，所以，经济风险取决于经济分析，

带有很大主观性。

（2）规避措施

①要加强宣传，强化外贸企业外汇风险意识。我国的企业不是国际

金融市场上的投机商人。不能以投机盈利为目的，而是要利用外资通过

产品盈利。因此，不能有侥幸的投机心理。不能为汇率风险损益惋惜或

庆幸。

②选择好合同计价货币。在出口时争取使用“硬币”，而同时对方作

为进口商肯定也会尽量争取使用“软币”，关键看双方的洽谈结果。

③以远期外汇交易弥补风险。通过预先决定汇率和金额的远期交易

是一种最直接的弥补风险手段。

④慎重考虑出口收汇的结算方式。外贸企业还应根据业务实际，慎

重考虑出口收汇的结算方式，做到安全及时，这是对外贸易出口收汇应

贯彻的一个原则。

第二部分公司财务

一、简要陈述（每小题5分，本类题共20分）

（一）公司财务报表分析的主要指标及其作用

答：主要财务指标包括：偿债能力指标、资产负债管理能力指标、

盈利能力指标、成长能力指标与现金流量指标。

（1）偿债能力指标：

①短期偿债能力指标是企业偿付下一年到的流动负债的能力，是衡

量企业财务状况是否健康的重要标志。企业债权人、投资者、原材料供

应单位等使用者通常都非常关注企业的短期偿债能力。

②长期偿债能力指标。长期偿债能力是公司按期支付债务利息和到

期偿还本金的能力。在企业正常生产经营的情况下，企业不能依靠变卖

资产从而偿还长期债务，而需要将长期借款投入到回报率高的项目中得

到利润来偿还到期债务。长期偿债能力主要从保持合理的负债权益结构

角度出发，来分析企业偿付长期负债到期本息的能力。

（2）资产负债管理能力指标，反映企业经营管理、利用资金的能

力。通常来说，企业生产经营资产的周转速度越快，资产的利用效率就

越高。

（3）盈利能力指标是企业获取利润的能力。利润是投资者取得投资

收益，债权人收取本息的资金来源，是衡量企业长足发展能力的重要指

标。

（4）成长能力指标是对企业的各项财务指标与往年相比的纵向分

析。通过成长能力指标的分析，我们能够大致判断企业的变化趋势。

（5）现金流量指标反映现金流量信息。按照现行会计制度的权责发

生制原则计算的财务指标难以全面反映上市公司的真实财务与盈利状

况，用现金流量表示的指标能够与之相互补充。

（二）股权资本成本的主要测算方法

答：股权资本成本的测算方法一般有5种：贴现现金流模型、资本

资产定价模型、资本资产定价模型、套利定价模型和风险溢价法。其中

贴现现金流模型、套利定价模型和风险溢价法等在国内都不大适用。而

CAPM模型