《会计学》（第5版）课件：财务报表分析

财务报表分析

financialstatementanalysis

《会计学》（第5版）

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学习目标1．掌握：偿债能力分析、管理效率分析和盈利能力分析常用财务指标的计算方法。2．理解：综合分析体系的设计理念。3．了解：财务报表分析的局限性。3

13.1财务报表分析的目的与方法13.1.1财务报表分析的目的财务报表数据集中反映了企业的财务状况和经营成果，据此进行分析可以了解企业过往表现和现状。从企业经营管理的角度来看，财务报表可以帮助企业管理层分析自身的管理质量，还可以帮助相关的利害关系人分析企业的经营管理水平。从国民经济管理的角度来看，财税、统计、计划、工商、物价等经济监管部门需要通过分析企业的财务报表而了解特定企业乃至该企业所属行业及产业的发展状况，从而制定有效的宏观经济调控政策。财务报表主要是为企业经营管理和国民经济管理服务的，企业并没有义务向全社会公开其财务报表，这就是说，并不是所有对财务报表感兴趣者均有资格获得财务报表。在实践中，要求企业提供财务报表的利害关系人必须具备法律或合同的授权。除企业管理当局当然获得财务报表，经济监管机关、商业银行和公司股东依法获得财务报表外，其他信息需求者若需要财务报表则需依照合同约定而获得（如供应商等）。4

Continued就短期利益而言，债权人比较重视债务人的偿债能力，公司股东优先关注企业的盈利能力。就长期利益而言，所有的报表使用者都需要关注企业的管理水平、市场占有率、产品质量或服务水平、品牌信誉等决定企业发展的决定性因素。而财务报表分析恰能提供可用于评价管理水平的综合分析指标体系。5

Continued13.1.2财务报表分析的方法法律和行政法规对此并无规定。说法和做法五花八门。一、比较分析法。

比较分析法试图通过数据之间的对比而揭示其间的差异、规律。比较分析法按比较对象(参照物)可大致分为:(1)纵向比较(趋势分析)。即与本公司历史上不同时期的指标相比,分析相关指标的发展趋势。(2)横向比较。即与同类的特定公司(如竞争对手)的指标或行业平均水平进行对比。(3)预算差异分析。即把实际执行结果与计划指标进行比较。比较分析法按比较内容可大致分为:(1)总金额的比较。也就是对总资产、净资产、净利润等总量指标的时间序列分析,根据其变化趋势评估其增长潜力。有时也用于同业对比,考察公司的相对规模和竞争地位。(2)结构百分比的比较。例如,分析资产负债表、利润表中的各个项目占某个合计数的比重。这种做法可以帮助报表使用者及时发现有显著问题的项目,提示其进一步分析的方向。(3)财务比率的比较。财务比率是相对数,由于排除了规模的影响,因而便于不同企业之间的比较。需要注意的是,财务比率的计算虽然简单,但解释起来却并不容易。6

Continued13.1.2财务报表分析的方法二、因素分析法。因素分析法,是依据财务指标与其决定因素之间的因果关系,确定各个因素的变化对该指标的影响程度的一种分析方法。具体又分为以下几种:(1)差额分析法。例如,对固定资产账面价值变动情况的分析,可分解为对固定资产原值、累计折旧和固定资产减值准备的分析。(2)指标分解法。例如,对资产报酬率的分析,可分解为对资产周转率和销售净利率的分析。(3)连环替代法。在因果关系已经明确界定的情况下,可以按照自己认为合理的顺序,逐项测算各个自变量的变动比对因变量所造成的影响。(4)定基替代法。分别用分析值替代标准值,测定各因素对财务指标的影响。例如,对标准成本的差异分析。计算财务比率是财务报表分析的基本技术。以下以工商企业为例,着重介绍偿债能力分析、管理效率分析和盈利能力分析的常用指标及其计算方法。金融、石油天然气等行业的报表分析,本书不涉及。7

13.2偿债能力分析偿债能力分析（solvencyanalysis）旨在揭示企业偿付短期债务乃至全部债务的能力。企业法人不能清偿到期债务，并且资产不足以清偿全部债务或者明显缺乏清偿能力的，须依照《中华人民共和国企业破产法》的规定清理债务。显然，企业管理当局需要确保有能力偿付到期债务，否则有陷入破产清算境地之虞。8

13.2.1短期偿债能力分析一、流动比率在评价企业的短期偿债能力时,常用的财务比率有流动比率、速动比率和现金比率。流动比率（currentratio）是流动资产与流动负债的比率。其计算公式为：流动比率=流动资产÷流动负债流动比率究竟多高才算合适，并无放之四海而皆准的具体数值标准，实践中需要结合企业的行业特性、信用等级等因素进行具体分析。一般地，这个比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大。但是，过高的流动比率可能意味着企业的流动资产比重偏高、未能有效地利用资金，而此类情形可能会影响企业的获利能力。通常认为，对于制造业的公司而言，流动比率以不低于2为宜，因为通常假定“存货”这一流动性欠佳的项目占这类企业的流动资产的一半。但这仅为经验之谈。流动比率只是对偿债能力的粗略估计。并非全部的流动资产都能用来偿债。企业总需要保持必要的流动资产用于持续经营。9

Continued二、速动比率速动比率（quickratio）是指速动资产与流动负债的比率。有的教科书把这一指标称作“酸性测试比率”（acidtestratio），煞是有趣。速动资产=（流动资产－存货）。由于速动资产中已经剔除了“存货”这一流动性欠佳的项目，因此，速动资产与流动负债的比率更能够刻画出企业偿付短期债务的能力。一般地，速动比率越高，说明企业的短期偿债能力越强。通常认为，对于制造类企业而言，速动比率以不低于1为佳，因为通常假定“存货”这一流动性欠佳的项目占这类企业的流动资产的一半。当然，这也没有什么理论依据。在使用速动比率分析企业的偿债能力时，要注意分析应收账款的可回收性对该指标的影响。如果应收账款中有较大部分不易收回，那么再高的速动比率也无法证明企业具有较强的偿付短期债务的能力。10

Continued三、现金比率有的企业干脆就用现金比率来测度短期偿债能力。现金比率是现金类资产与流动负债的比率。此处的“现金”为金融分析意义上的用语，与惯常的理解不同，在实践中其计算口径因人而异，缺乏共识。其计算公式为：现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债11

13.2.2长期偿债能力分析所谓“长期偿债能力”，是指企业偿还全部负债的能力，或许称作“总体偿债能力”更为妥当。在评价长期偿债能力时，常用的财务比率是资产负债率（或权益乘数、产权比率）、利息保障倍数。一、资产负债率资产负债率（debtassetratio）是负债总额与资产总额的比率，它反映企业的资产总额中有多少是通过举债而得到的。其计算公式为：资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%一般地，资产负债率越低，偿债越有保证，融资的空间越大。资产负债率有一个常用的变体：权益乘数（equity

multiplier）。公式如下：权益乘数=资产总额÷股东权益资产负债率越大，权益乘数也就越大。而者都反映了企业积极举借债务、以小搏大的程度，因此，教科书中常常统称此类指标为“财务杠杆比率”。12

Continued二、利息保障倍数利息保障倍数是指息税前利润（earningsbeforeinterestandtax；EBIT）相对于利息费用的倍数。这个指标是从欧美教科书中翻译过来的。由于我国的会计报表格式中并未单列“息税前利润”，因此，就需要间接地用“净利润+利息费用+所得税费用”计算得到。利息保障倍数的计算公式如下：利息保障倍数=息税前利润÷利息费用=（净利润+利息费用+所得税费用）÷利息费用从数字上来看，利息保障倍数越大，公司拥有的偿还利息的缓冲资金越多，利息支付越有保障。反之，如果利息保障倍数小于1，表明自身产生的经营效益不能支持现有的债务规模。在分析企业的偿债能力时，应注意表外因素（如长期经营租赁合同、或有事项等）的影响。13

Continued【例13—1】某公司自1996年上市以来，以5年间股本扩张360%的骄人业绩创造了中国股市的神话。然而，就在2001年12月，一篇发表在《金融内参》上的600字短文却宣告了神话的终结。根据该公司2000年的年度财务会计报告所计算的财务指标如下表所示。可见，该公司流动比率和速动比率呈下降趋势，资产流动性越来越差；该公司应收帐款周转率增长迅速；净资产收益率开始下降。各大银行迅即停止向该公司提供贷款，该公司立即引起了监管层的关注。14

13.3管理效率分析在评价企业的管理效率时，常用的财务指标是总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率和应收账款周转率。一、总资产周转率总资产周转率（totalassetturnoverratio），是企业营业收入与平均资产总额的比率。其计算公式为：由于对于同样的营业规模而言，占用的资产越少则管理效率越高，因此，总资产周转率越高，说明企业利用其资产进行经营的效率越高。15

13.3管理效率分析【例13—2】甲公司与乙公司2017年均实现主营业务收入36000000元。前者的资产平均总额为6000000元，后者的资产平均总额为9000000元，试评价二者的管理效率。甲公司的总资产周转率=36000000÷6000000=6乙公司的总资产周转率=36000000÷9000000=4就上述指标而言，甲公司的管理效率高乙公司。16

Continued二、存货周转率存货周转率（inventoryturnoverratio）是企业一定时期的营业成本与平均存货的比率。其计算公式为：存货周转率越高，说明存货周转得越快，营运资金占用在存货上的金额也会越少。但是，存货周转率过高，也可能说明企业管理方面存在一些问题，如存货数量过少、甚至经常缺货，或者采购次数过于频繁，批量太小等。存货周转率过低，常常意味着企业在产品销售方面存在一定的问题，但也有可能是企业增大库存的结果。具体分析时，需结合产品竞争态势等实际情况作出判断。17

Continued根据存货周转率可以推算出存货周转天数。其计算公式为：存货周转天数=存货周转天数表示存货周转一次所需要的时间，天数越短说明存货周转得越快。【例13—3】甲公司与乙公司2017年的营业成本均为24000000元。前者平均存货为3000000元，后者的平均存货为4000000元，试评价二者的管理效率。甲公司的存货周转率=24000000÷3000000=8乙公司的存货周转率=24000000÷4000000=6就上述指标而言，甲公司的管理效率高于乙公司。

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Continued【例13—4】甲公司与乙公司2017年实现的主营业务收入均为36000000元。前者的应收账款平均余额为3000000元，后者的应收账款平均余额为2000000元，试评价二者的管理效率。甲公司的总资产周转率=36000000÷3000000=12乙公司的总资产周转率=36000000÷2000000=18就上述指标而言，乙公司的管理效率高于甲公司。参照上述比率的分析思路，有的教科书中提到了固定资产周转率、流动资产周转率等指标，鉴于其原理与上述指标无异，此处从略。21

13.4盈利能力分析

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13.5综合分析

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Continued由上式可见，净资产报酬率的决定因素被归纳为三点：其一是营业项目的营利性，由销售净利率来代表；其二是企业管理的效率，由总资产周转率来代表；其三是企业的举债经营能力，由权益乘数来代表。因此，要想获得较高的净资产报酬率就应从寻找好的经营项目、提高管理质量和加强财务运作等方面入手。25

Continued【例13—5】市场分析人士发现，C公司的净资产报酬率远远低于A公司、D公司。主要财务指标如下表所示。由上表可见，C公司在管理质量（以总资产周转率为代表）和融资水平（以净资产报酬率为代表）等两方面明显落后，这是导致该公司的净资产报酬率偏低的原因。

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13.6财务报表分析的局限性在进行财务报表分析时，要从报表本身的局限性和分析方法的局限性这两个方面着眼，深入理解财务报表分析的局限性。第一，要认识到财务会计处理程序本身的局限性。会计本身并不着眼于预测企业的业绩，它的基本功能是列示企业的业绩以及由此形成的财产权利。报表数据所呈现出的某种趋势仅仅具有参考价值。第二，要注意会计制度所导致的数据口径变化的潜在影响。近年来，会计准则逐步引入了估计、现值等所谓的“国际会计惯例”，导致会计报表中出现了大量的金融预期（即缺乏法律证据的信息）。在分析财务报表时，应注意剔除交易性金融资产等项目所导