家电行业20171空调数据点评

1月数据开门红，中信证券研1月数据开门红，中信证券研金电话：021-邮件甘电话：021-邮件联系人：姚电话：021-邮件执业证书编号：S1010512100002执业证书编号事项万台，同比+62%；出口537万台，同比-5%。对此我们简评如下强于大（维持评论出货端来看，涨价预期促使经销商积极囤货，补库存意愿强烈，1月库存同比68%零售端来看，恰逢元旦/春节双节促销，终端同样迎来热销。龙头公司调研反馈，1月安装卡增速约30~40%。1分别同比+6%、5%、7%。前期龙头公司主动去库存，内销份额有所下滑，补库存周受春节期间发货的影响，1月出口增速回落，由正转负。分公司来看，美的、格力分别同比-25%、+5%。美菱旗下的长虹品牌逆势增长，低基数背景下同比增速331%。目前，格力工厂依然满产，企业反馈2月排产计划同比增幅超过100%，显示该公司对补我们维持前期判断：空调补库存带动下的高增长将持续至2017H1，预计2017年空调销静态测算：如果2017年总成本将上涨6~7%，假设其他条件不变，对应毛利率下降约企业反馈：目前大宗商品对综合成本的影响5-10%，与我们预期一致历史对照：力。财务上，毛利率一般先有12请务必阅读正文之后的免责条款部//投资评我们预判：2017Q1毛利率压力最大，然后逐季降低，龙头公司全年毛利率稳中我们预判：2017Q1毛利率压力最大，然后逐季降低，龙头公司全年毛利率稳中地产销量大幅下滑；成本价格明显上升；行业价格竞争激烈；人民币汇率大幅上行空调产业链基本面依旧强劲，龙头业绩确定性强，配置价值凸显。206年6美的集团、格力电器+三花智控海信科龙。表1：空调板块估值和投资请务必阅读正文之后的免责条款部1 增 买EPS（元 PE（倍公司名 股 评 分析师声评级说其他声条款而言，不含CLSAgroupofcompanies），统称为“中信证券”。法律主体声分析师声评级说其他声条款而言，不含CLSAgroupofcompanies），统称为“中信证券”。法律主体声中国：本研究报告在中华人民共和国（香港、澳门、台湾除外）由中信证券股份有限公司（受中国证券监督管理委员会监管，经营证券业务许可证编号Z20374000）新加坡：CLSASingaporePteLtd（公司注册编号：198703750W）分发。作为资本市场经营许可持有人及受豁免的财务顾问，CLSASingaporePteLtd仅向新加坡《证券及期货法》s.4A（1）定义下的“机构投资者、认可投资者及专业投资者”提供证券服务。根据新加坡《财务(P)033112016.针对不同司法管辖区中国：根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可，中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨Ltd的情况，不涉及中信证券及/或其附属机构的情况。如投资者浏览上述网址时遇到任何困难或需要过往日期的披露信息，请联系ofcompanies（CLSAAmericas,LLC（下称“CLSAAmericas”）除外）仅向符合美国《193415a-6CSI-USA和应当分别联系CSI-USA和CLSAAmericas.一般性声未经中信证券事先书面授权，任何人不得以任何目的复制、发送或销售本报告中信证券2017版权所有。保留一切权利投资建议的评级级（另有说明的除外。评级标准为报告发布日后612个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市500评说股票评相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20%以上相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～20%相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～5%相对同期相关证券市场代表性