2024年1-2月经济数据点评：“新动能”带动经济平稳回升

内容目录1、核心观点：“新动能”带动经济平稳回升 32、常规跟踪：投资需求明显升温，制造业涨幅最大 5风险提示 9图表目录图表1：1-2月主要经济指标全面超预期 3图表2：1-2月多数指标同比高于去年月单月增速 3图表3：1-2月设备工器具投资增速大幅抬升 3图表4：2024年代表性省份产业类重大项目占比抬升 3图表5：2023年下半年工信部连续出台大行业稳增长方案 4图表6：1-2月，水利管理投资显著扩张 4图表7：新增万亿国债项目投向 4图表8：主要基建上市公司当月新签合同额 5图表9：春节后沥青开工率平稳回升 5图表10：1-2月，工业生产持续回升 5图表11：1-2月，两年复合看各行业生产表现 5图表12：2月，服务业生产指数同比出现回落 6图表13：2月服务业商务活动指数上行 6图表14：1-2月，固定资产投资边际上升 6图表15：1-2月，电燃水投资显著扩张 6图表16：1-2月，制造业投资增速回升 7图表17：1-2月，主要制造行业仍保持较高投资增速 7图表18：1-2月，房地产投资降幅边际收窄 7图表19：2024年初，商品房销售仍处于历史低位 7图表20：1-2月，社零增速全面回升 8图表21：1-2月，可选消费整体有所回暖 8图表22：1-2月，乡村社零增速高于城镇 8图表23：1-2月，网上消费增速有所回落 8图表24：1-2月，城镇调查失业率小幅上升 8图表25：1-2月，外来户籍人口失业率保持低位 820241-25.55.47.4；4.23、前3。120241-24.21.3-9、9.4、9，分别高出预期值3.2、0.874.3。消费需4.5121.8125.2、1.410.8、3.7。图表1：1-2月主要经济指标全面超预期 图表2：1-2月多数指标同比高于去年12月单月增速150

% 2024年1-2月经济数据

15 6%主要经济指标同比增速%%主要经济指标同比增速%3.0 10 42.5 5 32.0 0 21.5 1-5 00.5-10-20.0-150.5-10-20.0-15-3餐地服 商制工固 基饮产务 品造业定 建收投业 零业增资 投入资生售产指数投资加值产 资投资-15预期值 实际值 实际与期差值

2023年12月 2024年1-2月 较上月变化(右)来源：、 来源：、20242024年代表性省份重大项目中，65.72.5造月设备工器具投资增速17较去年末大幅抬升个百分点统计局通稿数据亦可印证，1-215.1，5.7图表3：1-2月设备工器具投资增速大幅抬升 图表4：2024年代表性省份产业类重大项目占比抬2%固定资产投资累计同比%固定资产投资累计同比(2021年两年复合)100%100 80%

代表性省份重大项目投向领域分布(可比口径)-10

60%-20-30-40

40%20%2017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-020%2017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-022022

2023年

2024年固定资投资 设备工具购

产业发展基础设施建设民生与社会事业生态环保能源农业农村来源：、 来源：地方政府官网、1主要经济指标中，工业增加值、服务业生产指数、餐饮收入、商品零售受基数扰动较大，故取两年复合增速；其他指标均为单年增速。2图表5：2023年下半年工信部连续出台10大行业稳增长方案发布日期文件名称目标行业主要目标2023/7/28三部委关于印发轻工业稳增长工作方案（2023—2024年）的通知轻工业2023—2024年轻工业增加值平均增速4左右，规上企业营业收入规模突破25万亿元。2023/8/25七部门关于印发《石化化工行业稳增长工作方案》的通知石化、化工2023—2024年，石化化工行业稳增长的主要目标是：行业保持平稳增长，年均工业增加值增速5左右。（不含油气开采）主营业务收入达15产量（折纯量）稳定在5500万吨左右。2023/8/25七部门关于印发《钢铁行业稳增长工作方案》的通知钢铁，工业增加值增长3.5左右；、产业结构进一步优化，工业增加值增长4以上。2023/8/25七部门关于印发《有色金属行业稳增长工作方案》的通知有色金属以上。力争5.5左右，年增长5.5以上。2023/8/25八部门关于印发《建材行业稳增长工作方案》的通知建材、4左右。2023/9/1工信部等七部门关于印发《机械行业稳增长工作方案（2023—2024年）》的通知机械以上，到8.12023/9/1工信部等七部门关于印发汽车行业稳增长工作方案（2023—2024年）的通知汽车2023年，汽车行业运行保持稳中向好发展态势，力争实现全年汽车销量2700万辆左右，同比增长约3，其中新能源汽车销量900万辆左右，同比增长约30；汽车制造业增加值同比增长5左右。2023/9/4工信部关于印发电力装备行业稳增长工作方案（2023－2024年）的通知电力装备发挥电力装备行业带动作用，同时考虑目标可实现性，通过实施一系列工作举措，稳定电力装备行业增长，力争2023-2024年电力装备行业主营业务收入年均增速达9以上，工业增加值年均增速9左右。2023/9/5关于印发电子信息制造业2023—2024年稳增长行动方案的通知电子信息2023—2024年计算机、通信和其他电子设备制造业增加值平均增速5左右，电子信息制造业规模以上企业营业收入突破24万亿元。来源：工信部、21488293.113.78.5，1-210.1，投资数据相互印证；春节后极端天气等扰动因素消退，沥青开工率也呈现平稳回升。图表6：1-2月，水利管理投资显著扩张 图表7：新增万亿国债项目投向%固定资产投资累计同比%固定资产投资累计同比151296302022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-02-32022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-02水利环境 水利管理 环境保护 公共设施来源：、 来源：、图表8：主要基建上市公司3当月新签合同额 图表9：春节后沥青开工率平稳回升

亿元亿元主要基建上市公司当月新签合同额1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

(%)节前节前节前周节前周节前周节前周节前周春节当周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后节后节后周

沥青开工率 2019年 2020年 年 2022年 2023年 年

2019

2020

2022 2023 2024来源：、 来源：、20241-22、常规跟踪：投资需求明显升温，制造业涨幅最大1-270.24.70.6121.31.3、2121.75.6图表10：1-2月，工业生产持续回升 图表11：1-2月，两年复合看各行业生产表现50

15%工业增加值增速%工业增加值增速(2021年基数调整)%10 5 300-5

(%)

分行业工业增加值当月同比(两年复合)

(%)86420-2-20

2019-082019-112019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-02

-6 -4物

信

机开采 原产械采选 料供全部工业 制造业 采矿业(右轴) 电热燃(右轴)

2023年12月 2024年1-2月 较上月变化(右轴)来源：、 来源：、3“主要基建上市公司”共包括中国建筑、中国电建、中国化学、中国中冶共4家公司。图表12：2月，服务业生产指数同比出现回落 图表13：2月服务业商务活动指数上行(%)服务业生产指数(2021年基数调整(%)服务业生产指数(2021年基数调整)%服务业活动12 659 606 553 500 45-3 40-62020-122021-022020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-02-92021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-02服务业商务活动指数:当月同比服务业生产指数累计同比 服务业产指同比 服务业业活动期指数:当同比来源：、 来源：、投资：投资增速上行，基建投资小幅回落。1-24.20.2121.8个百分点至9。大类行业中，水利环境投资增速有所放缓、较去年12月当月同比下滑11.70.4；1225.3；3.210.9。图表14：1-2月，固定资产投资边际上升 图表15：1-2月，电燃水投资显著扩张(%)固定资产投资当月同比(2021年基数调整(%)固定资产投资当月同比(2021年基数调整)(%) 基建投资当月同比(2021年基数调整)16 301412 2010 1086 042 -100 -20-22021-022021-042021-062021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-02固定资投资 基建 电燃水 交运仓储 水利环境来源：、 来源：、1-2121.29.418.8、13.3、9.9、、24.1、15、14.8。有色金属投2.923.225.7、12.1、4.57、22.5、11.3(%)制造业投资当月同比(2021年基数调整)图表16：1-2月，制造业投资增速回升 图表17：1-2(%)制造业投资当月同比(2021年基数调整)0

2020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-02

40(%)分行业制造业投资当月同比(%)分行业制造业投资当月同比(两年复合)(%)302520151050运电纺计医专输气织算药用设机机设备械通备信

金化农有通属学副色用制原食金设品料品属备

2520151050-5-10-15-20-25-30食 汽品 制造2023年12月 2024年1-2月 较上月变化(右轴)来源：、 来源：、1-2月，房地产投资同比-9同比-7.4129.2-20.210.2至-12.5，30端，增速出现明显下滑、边际回落11个百分点至-7.2。%地产当月同比(2021年基数调整)图表18：1-2月，房地产投资降幅边际收窄 图表19：2024%地产当月同比(2021年基数调整)0

万平方米) 30大中城市商品房成交面积1201002021-022021-042021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-02月 2月 月 月 月 6月 月 8月 月月月月 房地产资 新开工 竣工 商品房售

2020 2021 2022 2023 2024来源：、 来源：、1-24.5121.45.23.710.8129.8、8.8、8.73.9、0.6、1.8；汽车、服装鞋帽、饮料等品类，边际降幅较大。%社零及分项当月同比(2021、2023年基数调整)图表20：1-2%社零及分项当月同比(2021、2023年基数调整)50

50

(%)

分行业限额以上消费当月同比(两年复合)

(%)121086420-2-4-6-25

品

建家家体石筑用具育油装电娱制潢器 乐音 用响 品

中金粮通文饮服汽西银油讯化料装车药珠食器办鞋品宝品材公帽用品2021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-02

12月 1-2月 较上月变化(右轴)来源：、 来源：、图表22：1-2月，乡村社零增速高于城镇 图表23：1-2月，网上消费增速有所回落50

14.0%社零当月同比%社零当月同比(2021、2023年基数调整)%13.613.413.22020-022020-052020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-1120