大类资产配置跟踪：美国10债收益率明显上行

正文目录一、大类资产总体回顾（3月日-3月15日） 4二、下周重点数据和事件展望 9图表目录表1：大类资产表现（本周、上周、月初至今、年初至今） 7表2：下周重点数据日历 9图1：A股主要市场指数变化幅度 8图2：全球股票市场走势 8图3：国内债市信用利差和期限利差 8图4：货币净投放量变化（公开市场操作） 8图5：美债期限利差 8图6：中美利差变化趋势 8图7：南华指数的变化幅度 9图8：黄金价格与美元指数 9图9：人民币兑主要货币汇率波动 9图10：美元兑人民币 9一、大类资产总体回顾（3月日-3月15日） 权益：1）A股市场：震荡分化，V型走势。AV走势。板块方面，汽车、消费者服务、食品饮料等板块表现相对较好；煤炭、石油石化、家电等相关行业表现较弱。上周末公布的CPI风险偏好加速回暖，权益市场震荡走高。周中，市场对后续经济基本面及政策效果的关注度走高，叠加暂时缺乏更多企业盈利证据支撑，市场的观望情绪较浓厚，A股行情出现明显分化，整体陷入震荡调整阶段。周五，在证监会释放严监管信号叠加外资纷纷唱多中国股市的背景下，风险偏好、资金面两大领域得到改善，权益市场探底回升，全周实现收涨。展望后市，当前股市正处阶段性修复后的震荡调整期，市场正等待各项宏观经济数据及上市公司财报的披露，3000点上方继续震荡的概率较大。3054.640.28%，深证成指、中小板指数、创3002.60%、2.28%、4.25%、0.71%；从大中小盘的涨跌幅看，小盘指数(2.12%)>大中盘指数(0.87%)>大盘指数(0.64%);成长指数(2.85%)>价值指数(-1.69%);从细分板块，汽车、消费者服务、食品饮料、有色金属、医药的涨幅较大，涨跌幅分别为6.54%、6.13%、5.01%、4.83%、4.62%；煤炭、石油石化、家电、银行、电力及公用事业的跌幅较大，涨跌幅分别为-7.34%、-2.60%、-1.46%、-1.44%、-0.80%。A股资金净主动买入额-1162.88500300的资金净主动买入额分别为-168.42亿元和-365.83亿元。港股市场：先上后下，涨幅大于A股。本周港股先扬后抑，整体收涨。细分板块来看，多板块集体收涨。前半周，内地超预期的CPI和进出口数据继续提振港股情绪，叠加内地多家银行对万科的融CPI、PPI均超预期反弹，显示当前通胀压力仍很顽固，美联储降息预期再次受阻，叠加BIO剔除药明康德的消息持续发酵，科技股再受打压，港股开始震荡回调，但本周整体收涨。展望后市，在广义财政扩张支持下，内地经济基本面复苏步伐持续加快，而海外短期内降息预期仍然充满不确定性，预计港股继续维持震荡。恒生指数和恒生中国企业指数收盘分别为16720.89和5820.50，本周涨跌幅分别为2.25%和2.90%。从大中小盘的涨跌幅看，大型股(2.42%)>大中型股(2.35%)>中型股(1.95%)>中小型股(1.84%)>小型股(1.49%)；从细分板块来看，各板块集体收涨。消费、防御行业、医疗保健、互联网科技、新消费、港股通中国科技、科技、港股通新经济、物业服务及管理、中国内地地产板块整体收涨，涨跌幅分别为5.59%、3.83%、4.26%、5.67%、5.48%、4.04%、4.85%、5.56%、4.12%、7.29%。美股和其他：美股三大指数收跌、欧洲股市收涨。美国方面，周一市场静待本周公布的通胀数据，投资者较为谨慎，股市小幅震荡。周二发布的CPI数据超出市场预期，压制了市场对美联储降息的预期，不过财报业绩较好的科技股带领股市反弹，三大股指均收涨。周三科技股调整，股指窄幅波动、涨跌不一。周四公布的PPI数据仍超出市场预期，2月零售销售环比转正但涨幅低于预期，市场认为美联储对降息仍会持谨慎态度，股市小幅收跌。周五市场延续弱势情绪，叠加当天是股指期货、股指期权和个股期权的到期日，股市交易量激增，波动加剧，三大股指均收跌。欧洲方面，前半周德国公布的CPI数据显示德国通胀增速放缓，叠加零售和公用事业板块业绩超预期，欧洲股市延续上涨趋势。后半周，尽管法国公布的CPI数据增速小幅回落，但是在欧股连续多周创新高后，上涨动能不足，叠加美股科技股表现弱势，欧洲股市小幅下行，但本周仍收涨。500STOXX50225、韩国综指，本周涨跌幅分别为-0.02%、-0.13%、-0.70%、0.56%、-2.47%、-0.50%。债券：国内：短端和长端收益率均出现上行。3904810MLF到期，累计开展了5003870MLF1050亿元。整体上看，本周资金面仍均衡偏松，资金价格表现平稳。周初，受上周五央行调研农村金融机构债市投资、周末CPI数据超预期、部分机构止盈需求的多重影响，收益率继续上行，债市继续出现回调。随后，市场对降息的预期开始升温，再加上MLF和社融数据表现均未超市场预期，债市波动相对较小。整体来看，在利多出尽的背景下，本周债市整体回调。我们重申上周观点，目前长短端利率均已处历史低位，市场对利空消息偏敏感，尽管资产荒逻辑仍然存在，但需持续关注潜在的经济基本面改善数据和稳经济政策是否会超预期。利率债方面，102.32%3.75BP，11.83%8.00BP，期限利差（10Y-1Y）49BP，本周收窄-4.25BP；信用债方面，1年期企业债利差（AAA）为55BP，本周下行-0.66BP，1年期城投债利差（AAA）为57BP，本周下行-3.42BP；资金利率方面，7Shibor1.89%4.20BP；DR0071.90%，3.33BP；中美利差（10Y）为-199BP，本周扩大-18.25BP；中美利差（2Y）为-262BP，本周扩大-22.07BP。海外：美国和欧元区主要国家10债收益率上行。美国方面，周一市场担忧本周的物价数据，美债收益率小幅上行。受CPI数据超出市场预期影响，市场担忧物价粘性会放缓美联储降息速度，周二周三国债收益率上行。受PPI数据回升超预期、首次申请失业救济人数意外下行的影响，市场对美联储降息再度预期降温，周四周五10年美债收益率连续走高至4.3%以上。全周来看，10年美债收益率单边上行，连续5日上行。欧洲方面，周一市场持谨慎态度，欧元区国债收益率普遍小幅上行。周二公布CPICPI数据超市场预期，欧元区国债收益率上行。周三时市场窄幅波动，欧洲债市涨跌不一。周四时受美国PPI预期、美债价格大幅走低的影响，欧元区国债收益率大幅上扬。周五时市场延续谨慎情绪，而法国公布的CPI数据显示法国通胀延续放缓趋势，欧洲债市窄幅震荡。10债收益率4.31%22.00BP，期限利差（10Y-2Y）依然倒挂，为-41BP2.00BP；10债收益率分2.87%、2.46%、3.70%，本周分别上行16.40BP、上行18.00BP、上行12.40BP。大宗商品：国际原油价格上涨、黄金价格下跌。本周原油价格上涨。需求方面，国际能源署（IEA）预计红海危机将提升船舶燃2024年每日原油需求增速的预测；供给方面，俄罗斯石油设施遭袭引发供应担忧，另外由于OPEC+减产，美国能源信息署(EIA)报告下调了今年全球石油产量的增长预测，并预计今年全球将面临原油供应短缺；库存38EIA商业原油库存大幅超预期去库；供需关系紧张的预期推升本周原油价格上行。黄金方面，尽管地缘政治紧张局势升级维持了黄金的避险需求，但本周美国二月通胀数据明显超预期，市场降息预期降温，黄金价格仍出现高位下行，全周降幅为-0.92%。3.21%、0.38%、-5.17%、4.46%、0.53%和0.38%；全球：布伦特原油、COMEX黄金、LME铜、LME铝、CBOT3.97%、-0.92%、4.41%、0.43%、1.20%。外汇：美元走强，人民币汇率小幅走弱。2CPICPI同比均超预期，市场对美联储的降2月PPI、核心PPI预期，39继续震荡上行，全周累计上涨0.68%。人民币方面，国内新一轮大规模设备更新等利好消息频出，但在美元走强的影响下，本周人民币小幅走弱。美元兑人民币7.200.02%；欧元兑人民币0.44%；美元兑欧元0.92美元指数103.440.68%。分类名称现价本周涨跌幅上周涨跌幅本月涨跌幅分类名称现价本周涨跌幅上周涨跌幅本月涨跌幅年初至今涨跌幅股票A股上证指数3054.640.28%0.63%1.31%2.68%深证成指9612.752.60%-0.70%3.03%0.92%中小板指数5900.432.28%-1.19%2.12%-1.99%创业板指数1884.094.25%-0.92%4.26%-0.38%沪深3003569.990.71%0.20%1.53%4.05%港股恒生指数16720.892.25%-1.42%1.27%-1.92%恒生中国企业指数5820.502.90%-1.26%2.51%0.90%美股及其它道琼斯工业38714.77-0.02%-0.93%-0.72%2.72%标准普尔5005117.09-0.13%-0.26%0.41%7.28%纳斯达克综指15973.17-0.70%-1.17%-0.74%6.41%欧元区STOXX504988.950.56%1.35%2.28%10.33%伦敦富时1007727.420.88%-0.30%1.28%-0.08%巴黎CAC408164.351.70%1.18%2.99%8.23%法兰克福DAX17936.650.69%0.45%1.46%7.07%日经22538707.64-2.47%1.33%-1.17%15.67%韩国综指2666.84-0.50%0.20%2.39%2.39%债券国内国债收益率:1Y1.83%8.00BP-3.08BP4.54BP-24.71BP国债收益率:10Y2.32%3.75BP-8.50BP-1.75BP-23.53BP期限利差(10Y-1Y)0.49%-4.25BP-5.42BP-6.29BP1.18BP企业债利差(AAA):1Y0.55%-0.66BP3.69BP4.63BP5.51BP城投债利差(AAA):1Y0.57%-3.42BP4.04BP3.79BP6.64BPSHIBOR:1周1.89%4.20BP4.20BP11.50BP2.30BPDR0071.90%3.33BP4.31BP12.94BP-1.18BP海外10Y美国国债收益率4.31%22.00BP-10.00BP6.00BP43.00BP期限利差(10Y-2Y)-41BP-2.00BP-4.00BP-2.00BP-6.00BP10Y法国国债收益率2.87%16.40BP-18.00BP-0.60BP31.60BP10Y德国国债收益率2.46%18.00BP-14.00BP-5.00BP40.00BP10Y意大利国债收益率3.70%12.40BP-30.70BP-13.40BP-1.10BP10Y国债中美利差-199BP-18.25BP1.50BP-7.75BP-66.53BP2Y国债中美利差-264BP-22.07BP2.53BP-5.16BP-61.88BP大宗商品国内原油632.683.21%1.94%5.13%16.16%沪金508.440.38%4.52%5.35%5.40%螺纹钢3504.00-5.17%-2.46%-7.67%-12.40%沪铜73029.724.46%1.54%5.96%5.93%沪铝19258.180.53%1.21%2.02%-1.17%谷物505.590.38%-0.66%-0.29%2.08%全球布伦特原油85.343.97%-1.76%2.06%10.77%COMEX黄金2155.00-0.92%4.52%5.61%4.15%LME铜9013.004.14%1.89%6.17%5.08%LME铝2271.500.43%1.17%2.57%-5.01%CBOT大豆1198.251.20%2.84%5.04%-7.68%外汇美元兑人民币(离岸）7.200.02%-0.10%0.05%1.60%欧元兑人民币7.76-0.44%1.17%0.41%-1.30%美元指数103.440.68%-1.10%-0.75%1.96%美元兑欧元0.920.48%-0.99%-0.75%1.58%资料来源：，图1：A股主要市场指数变化幅度 图2：全球股票市场走势 资料来源：、 资料来源：、图3：国内债市信用利差和期限利差 图4：货币净投放量变化（公开市场操作）% (AAA):3年-:3年）1.0 10年国债-1（）0.90.80.70.60.50.40.30.22

亿元亿元0-30,0002023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02资料来源：、 资料来源：、图5：美债期限利差 图6：中美利差变化趋势%% 10年期-2年期（利差） 102年期美国国债%5432102022-10 2023-02 2023-06 2023-10

0.2-0.1-0.4-0.7-1.0

1.00.2-0.6-1.4-2.2-3.0-3.8

% 中美利差：2年 中美利差：3年中美利差：5年 中美利差：10年2022-102023-012023-042023-072023-102024-01