2024年期货从业资格考试《期货投资分析》冲刺卷二

2024年期货从业资格考试《期货投资分析》冲刺卷(二)

1.【单项选择题】通过已知的期权价格倒推出来的波动率称为OO

A.历史波动率

B.已实现波动率

C.隐含波动率

D.预期波动率

正确答(江南博哥)案：C

参考解析：隐含波动率是通过已知的期权价格倒推出来的波动率，是隐藏在期

权价格里面的。

2.【单项选择题】美国劳工部劳动统计局公布的非农就业数据的来源是对()

进行调查。

A.企业

B.家庭

C.非农业人口

D.个人

正确答案：A

参考解析：与失业率调查数据的来源不同，非农就业数据的来源是对机构进行

调查，收集的就业市场信息直接来自企业，而非家庭。劳动统计局与40万家企

业和政府机构保持联系，这些机构雇用人数约占全部非农人口的45%。

3.【单项选择题】可逆的AR(p)过程的自相关函数(ACF)与可逆的MA(q)的偏自

相关函数(PACF)均呈现()o

A.截尾

B.拖尾

C.厚尾

D.薄尾

正确答案：B

参考解析：根据ARMA模型的性质可知，MA(q)过程的自相关函数为q阶截尾函

数，AR(p)过程的偏自相关函数为p阶截尾函数。由于平稳的AR(p)过程可以转

化为一个MA(8)过程，则AR(p)过程的自相关函数是拖尾的；一个可逆的MA(q)

过程可转化为一个AR(8)过程，因此其偏自相关函数是拖尾的。所以，可逆的

AR(p)过程的ACF与可逆的MA(q)的PACF均呈现拖尾特征。

4.【单项选择题】在场外衍生品市场中，()的交易规模最大，主要原因是它

具有其他场外衍生品所不具有的特征。

A.互换协议

B.远期协议

C.场外期权

D.信用衍生品

正确答案：A

参考解析：在场外衍生品市场中，互换协议的交易规模最大，主要原因是它具

有其他场外衍生品所不具有的特征。

5.【单项选择题】在凯恩斯主义宏观经济模型中，（）决定国民收入与就业水

平。

A.总供给

B.总需求

C.货币政策

D.财政政策

正确答案：B

参考解析：在凯恩斯主义宏观经济模型中，总需求决定国民收入与就业水平。

6.【单项选择题】关于大宗商品价格指数，以下说法错误的是（）。

A.大宗商品价格指数可以充当资产管理或者金融投资的业绩评价参考基准

B.大宗商品价格指数可以作为总体价格信号揭示宏观或者行业层面的供需形势

C.在当前的全球金融市场中，比较具有代表性的大宗商品价格指数是波罗的海

运价指数

D.大宗商品价格指数是按照一定的规则编制的、反映一篮子大宗商品的价格总

体变动情况的指数

正确答案：C

参考解析：C项，在当前的全球金融市场中，比较具有代表性的大宗商品价格指

数包括汤森路透杰富瑞/商品研究局指数、标准普尔高盛商品指数、道琼斯-瑞

士联合银行商品指数、罗杰斯国际商品指数和德意志银行流通商品指数。

7.【单项选择题】运用模拟法计算VaR的关键是（）。

A.根据模拟样本估计组合的VaR

B.得到组合价值变化的模拟样本

C.模拟风险因子在未来的各种可能情景

D.得到在不同情境下投资组合的价值

正确答案：C

参考解析：模拟法是指通过模拟风险因子在未来的各种可能情景，然后根据组

合价值与风险因子的关系，得到在不同情境下投资组合的价值，从而得到组合

价值变化的模拟样本，进而根据该样本来估计组合的VaR。模拟法的关键，在于

模拟出风险因子的各个情景。

8.【单项选择题】下列选项中，（）是交易双方进行货币互换的主要目的。

A.规避汇率风险

B.规避信用风险

C.增加杠杆

D.增加收益

正确答案：A

参考解析：一般意义上的货币互换由于只包含汇率风险，可以用来管理境外投

融资活动过程中产生的汇率风险，而交叉型的货币互换则不仅可以用来管理汇

率风险，也可以用来管理利率风险。

9.【单项选择题】在“保险+期货”业务中，保险公司通过购买场外期权来转

移风险。关于上述场外期权的设计，说法错误的是（）。

A.期权费是结合各期权要素、根据定价理论得出的，常用的定价方法有B-S-M

模型、二叉树模型、蒙特卡洛模拟

B.由于保险产品的投保期限较长，其对应的期权到期日均在1年以上

C.保险产品的投保标的需与场外期权的标的资产一般保持一致

D.场外期权的标的资产一般是期货市场品种的主力合约或次主力合约

正确答案：B

参考解析：B项说法错误，保险产品的投保期限不会太长，一般为3个月，对应

的期权到期日就不会太长，1年以上的期权较少。

10.【单项选择题】在GDP核算的方法中，收入法是从（）的角度，根据生产

要素在生产过程中应得的收入份额反映最终成果的一种核算方法。

A.最终使用

B.生产过程创造收入

C.总产品价值

D.增值

正确答案：B

参考解析：收入法是从生产过程创造收入的角度，根据生产要素在生产过程中

应得的收入份额反映最终成果的一种核算方法。

11.【单项选择题】根据线性回归模型的基本假定，随机误差项应是随机变

量,且满足()。

A.自相关性

B.异方差性

C.与被解释变量不相关

D.与解释变量不相关

正确答案：D

【解析】一元线性回归模型％=仇+6肉+出中，随机项〃，满足如下基本假定：①每个〃,

(i=l,2,3,°)均为独立同分布，是服从正态分布的随机变量，且E(%)=0,V

(M.)=另=常数；②每个随机项外均互不相关，即Cov(M,,4)=O(i#j)；③随机项

参考解析：出与自变量的任一观察值与不相关，即CovQ,%,)=O(i=l,2,3,n)o

12.【单项选择题】对于金融衍生品业务而言，()是最明显的风险。

A.操作风险

B.信用风险

C.流动性风险

D.市场风险

正确答案：D

参考解析：对于金融衍生品业务而言，市场风险是最明显的风险。金融机构在

开展金融衍生品业务时，其所持有的金融衍生品头寸可能处于未对冲状态。这

种情况下，金融市场的行情变化将有可能导致衍生品头寸的价值发生变化，出

现亏损，使金融机构蒙受损失。

13.【单项选择题】如果某期货合约前数名(比如前20名)多方持仓数量远大于

空方持仓数量，说明该合约()。

A.多方的力量相对分散

B.空方的力量较为集中

C.多头掌握主动权，空方则比较被动

D.空方掌握主动权，多方则比较被动

正确答案：C

参考解析：在比较多空主要持仓量的大小时，一般使用前20名持仓的多空合计

数之差来对多空实力进行分析。如果某期货品种或某期货合约多方持仓集中度

远大于空方持仓集中度，说明该合约多头掌握主动权，力量较为集中，空方被

动，且力量相对分散；反之亦然。

14.【单项选择题】关于GARCH模型的描述，下列说法不正确的是（）o

A.GARCH模型无法有效拟合具有长期记忆性的波动率序列

B.非负线性约束条件（GARCH模型中所有估计参数必须非负）在估计GARCH模型

时可能无法满足

C.GARCH模型无法解释金融资产收益率中的杠杆效应

D.GARCH模型没有在当期条件异方差和条件均值之间建立联系

正确答案：A

参考解析：A项，GARCH模型能够有效拟合具有长期记忆性的波动率序列。

15.【单项选择题】在持有成本理论模型假设下，若F表示期货价格，S表示现

货价格，W表示持有成本，R表示持有收益，那么期货价格可表示为（）。

A.F=S+W-R

B.F=S+W+R

C.F=S-W-R

D.F=S-W+R

正确答案：A

参考解析：在持有成本理论模型假设条件下，期货价格形式如下：F=S+W-RO其

中，F表示期货价格，S表示现货价格，W表示持有成本，R表示持有收益。持

有成本包括购买标的资产所占用资金的利息成本、持有标的资产所花费的储存

费用、保险费用等。持有收益，指标的资产给其持有者带来的收益，如股票红

利、实物商品的便利收益等。

16.【单项选择题】反向双货币结构化产品与双货币结构化产品的最大区别在

于，反向双货币结构化产品中（）0

A.利息以本币计价并结算,本金以本币计价并结算

B.利息以外币计价并结算,本金以本币计价并结算

C.利息以外币计价并结算,本金以外币计价并结算

D.利息以本币计价并结算,本金以外币计价并结算

正确答案：B

参考解析：反向双货币结构化产品与双货币结构化产品的结构类似，两者最大

的区别在于，反向双货币结构化产品中利息收入是以外币计价并结算的，而本

金则是以本币计价并结算的。因此，投资者的风险敞口只体现在利息收入上，

风险敞口是比较小的。

17.【单项选择题】投资者通过股指期货、期权等衍生品，将投资组合的市场

收益和超额收益分离的策略为（）。

A.阿尔法策略

B.指数化投资策略

C.现金资产证券化策略

D.资产配置策略

正确答案：A

参考解析：通过股指期货、期权等衍生品，投资者可以将投资组合的市场收益

和超额收益分离，在获取超额收益的同时规避系统风险，这就是使用衍生工具

的阿尔法策略。

18.【单项选择题】关于一元线性回归中被解释变量y的区间预测，以下说法

错误的是（）。

A.Xf距离x的均值越近，预测精度越高

B.样本容量n越大，预测精度越高，预测越准确

C.

I（a-E尸越大，反映了抽样范围越宽，预测精度越低

D.对于相同的置信度下，y的个别值的预测区间宽一些，说明比y平均值区间

预测的误差更大一些

正确答案：C

参考解析：y平均值的区间预测和个别值的区间预测具有如下特征：①对于相同

的置信度下，y的个别值的预测区间宽一些，说明比y平均值区间预测的误差更

大一些；②样本

容量n越大，预测精度越高，预测越准确；③年距离工的均值越近，预测精度越高；

@y（阳-元）2越大，反映了抽样范围越宽，预测精度越高。

19.【单项选择题】下列选项中，（）不是股指期货及衍生品政策分析主要研

究的内容。

A.财政政策

B.货币政策

C.消费政策

D.资本市场政策

正确答案：C

参考解析：股指期货及衍生品政策分析主要研究财政政策、货币政策和资本市

场政策。

20.【单项选择题】区间浮动结构化产品是普通债券与（）的组合。

A.利率期货

B.利率期权

C.利率远期

D.利率互换

正确答案：B

参考解析：区间浮动结构化产品是普通债券与利率期权的组合。具体而言，区

间浮动结构化产品是利息支付联结于某个市场基准利率的浮动利率债券，而

且，产品的息票率具有上下浮动界限，如最高不超过10%,最低不低于5%。

21.【单项选择题】关于商品期货价格影响因素的分析，说法正确的是()。

A.期货持仓分析是商品期货分析的核心

B.平衡表分析法不重视供给与需求中各种成分的变动，只关注价格变动

C.成本利润分析法具有科学性、参考价值较高的优点，因此只需运用成本利润

分析法就可以做出准确的判断

D.在实际应用中，不能过分依赖季节性分析法，将季节分析法作为孤立的“分

析万金油”而忽略其他基本面因素

正确答案：D

参考解析：A项，库存是当期供需格局的体现，库存分析是商品期货分析的核

心。

B项，平衡表分析法非常重视供给与需求中各种成分的变动，以此预测价格变动

的可能方向。

C项，成本利润分析法有着科学性、参考价值较高的优点。但是，在现实中，期

货价格易受当下时间节点的供求关系、资金炒作等因素影响而脱离成本利润区

间。因此，在应用成本分析法时，还应注意结合其他基本面分析方法，不可过

分依赖单一方法。

22.【单项选择题】以沪深300指数为标的的结构化产品的期末价值结算公式

是：价值;面值X{n0%+150%Xmax[-30%,min(0,指数收益率)]}。该产品

中的保本率是()0

A.74%

B.120%

C.65%

D.110%

正确答案：C

参考解析：当指数收益率小于-30%时，该结构化产品的期末价值将被锁定为:

110%+150%X(-30%)=65%,所以保本率为65%。

23.【单项选择题】()是各外汇指定银行以中国人民银行公布的人民币兑美

元交易基准汇价为依据，根据国际外汇市场行情，自行套算出当日人民币兑美

元、欧元、日元、港币以及各种可自由兑换货币的中间价。

A.银行外汇牌价

B.外汇买入价

C.外汇卖出价

D.现钞买入价

正确答案：A

参考解析：银行外汇牌价是各外汇指定银行以中国人民银行公布的人民币兑美

元交易基准汇价为依据，根据国际外汇市场行情，自行套算出当日人民币兑美

元、欧元、日元、港币以及各种可自由兑换货币的中间价。

24.【单项选择题】天然橡胶供给存在明显的周期性，从8月开始到10月，各

产胶国陆续出现台风或热带风暴，持续的雨天、干旱，这都会()O

A.降低天然橡胶产量而使胶价上涨

B.降低天然橡胶产量而使胶价下降

C.提高天然橡胶产量而使胶价上涨

D.提高天然橡胶产量而使胶价下降

正确答案：A

参考解析：天然橡胶供给存在明显的周期性，主要原因是橡胶树的开割及停割

周期。从8月开始到10月，各产胶国陆续出现台风或热带风暴，持续的雨天、

干旱都会降低天然橡胶产量，使胶价上涨。

25.【单项选择题】在一元线性回归模型中，回归平方和是指()o

A

A.;=I

B.

iEc1(y,-夕)

c.

2

>Z'SI(y.-y)

D.

2

S(y;-y)/(t-l)

正确答案：c

参考解析：A项为总离差平方和，记为TSS；B项为残差平方和，记为RSS；C项

为回归平方和，记为ESS。三者之间的关系为：TSS=RSS+ESSo

26.【单项选择题】如果收益率曲线斜率将变小，则应该()。

A.进行收取浮动利率,支付固定利率的利率互换

B.进行收取固定利率,支付浮动利率的利率互换

C.卖出短期国债期货,买入长期国债期货

D.买入短期国债期货,卖出长期国债期货

正确答案：C

参考解析：当收益率曲线斜率减少时，长期利率上涨幅度低于短期利率或长期

利率下跌幅度高于短期利率，则可做多长期国债期货，做空短期国债期货，获

得收益。

27.【单项选择题】()是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而

准备的资金。

A.存款准备金

B.法定存款准备金

C.超额存款准备金

D.库存资金

正确答案：A

参考解析：存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准

备的资金。金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款总额的比例

就是存款准备金率。

28.【单项选择题】全球原油贸易均以美元计价，若美元发行量增加，在原油

产能达到全球需求极限的情况下，原油价格和原油期货价格将()o

A.下降

B.上涨

C.稳定不变

D.呈反向变动

正确答案：B

参考解析：货币供应量与大宗商品价格变化密切相关。以原油为例，全球原油

贸易均以美元计价，美元发行量增加，在原油产能达到全球需求极限的情况

下，将推动原油价格上涨并带动原油期货价格上涨。

29.【单项选择题】对卖出套期保值而言，基差走弱，套期保值效果是()o

(不计手续费等费用)

A.亏损性套期保值

B.期货市场和现货市场盈亏相抵

C.盈利性套期保值

D.套期保值效果不能确定，还要结合价格走势来判断

正确答案：A

参考解析：在卖出套期保值后基差走弱，或买入套期保值后基差走强，会造成

亏损性套期保值。

30.【单项选择题】在美林投资时钟理论中，现金为王成为投资首选的阶段是

()O

A.衰退阶段

B.复苏阶段

C.过热阶段

D.滞胀阶段

正确答案：D

参考解析：如下图所示，可知D项符合题意。

美林投资时钟

31.【多项选择题】数据的集中趋势描述了一组数据中数值的集中程度，以下

哪些不属于常见的集中趋势度量指标？()

A.中位数

B.极差

C.峰度

D.标准差

正确答案：B,C,D

参考解析：数据的集中趋势描述了一组数据中数值的集中程度，反映了一组数

据的一般水平。常见的集中趋势度量指标主要有平均数、中位数和众数。

32.【多项选择题】下列选项中，哪些是影响期权Delta的因素？()

A.波动率

B.置信水平

C.B系数

D.标的资产价格

正确答案:A,D

参考解析：期权的Delta不仅会随着标的资产价格这个随机变量的变化而变

化，也会因为波动率的变化而变化。

33.【多项选择题】下列关于我国国内交易所的持仓分析，说法正确的有

()0

A.国内交易所持仓分析方法有比较多空主要持仓量的大小和关注会员持仓表现

B.交易所会在每日收盘后将当日交易量和持仓量排名前50位的会员持仓和成

交予以公布

C.会员持仓分析并不能真正评估出产业机构或金融机构的真实行为

D.一般使用前20名持仓的多空合计数之差来对多空实力进行分析

正确答案:A,C,D

参考解析：B项说法错误，按照规定，国内期货交易所的任何合约持仓数量达到

一定级别时，交易所会在每日收盘后将当日交易量和持仓量排名前20位的会员

持仓和成交予以公布。

34.【多项选择题】目前，我国各大银行开展的适用于企业的外汇产品主要有

()O

A.即期

B.远期

C.掉期

D.期权

正确答案:A,B,C,D

参考解析：目前，我国各大银行开展的适用于企业的外汇产品主要有四类，分

别是即期、远期、掉期和期权。

35.【多项选择题】某企业利用铜期货进行买入套期保值，下列情形中能实现

净盈利的情形有()。(不计手续费等费用)

A.基差从400元/吨变为350元/吨

B.基差从-400元/吨变为-600元/吨

C.基差从-200元/吨变为200元/吨

D.基差从-200元/吨变为-450元/吨

正确答案:A,B,D

参考解析：在卖出套保后基差走弱，或买入套保后基差走强，造成亏损性套

保。进行买入套期保值时，基差走弱时有净盈利。题中ABD三项，AB均小于

零，基差走弱，能实现净盈利。

36.【多项选择题】期权策略指数是为资产配置而生，常见的股指期权策略指

数主要基于三种策略分别是OO

A.保护性看跌期权策略

B.备兑看涨期权策略

C.双限期权策略

D.跨式期权策略

正确答案:A,B,C

参考解析：常见的股指期权策略指数主要基于三种策略，分别是备兑看涨期权

策略、保护性看跌期权策略、双限期权策略。

37.【多项选择题】金融机构衍生品业务中的风险识别可以从哪些层面上进

行？（）

A.产品层面

B.市场层面

C.部I1层面

D.公司层面

正确答案:A,C,D

参考解析：金融机构衍生品业务中的风险识别可以从三个层面上进行，分别是

产品层面、部门层面和公司层面。

38.【多项选择题】外汇远期交易又称期汇交易，外汇远期常见应用于（）。

A.进出口商通过外汇远期交易避免汇率变动风险

B.本外币流动性调节工具

C.投资者（投机者）为盈利而进行外汇远期交易

D.外汇银行为了平衡其外汇头寸而使用外汇远期交易

正确答案:A,C.D

参考解析：外汇远期交易产生的主要原因在于企业、银行、投资者的需求，具

体包括以下几个方面。

1.进出口商通过外汇远期交易避免汇率变动风险

2.外汇银行为了平衡其外汇头寸而使用外汇远期交易

3.投资者（投机者）为盈利而进行外汇远期交易

（B项是“外汇掉期”常见应用场景）

39.【多项选择题】计算VaR时，需要建立期权组合价值与各个风险因子的数

学关系模型，这些风险因子包括O0

A.波动率

B.利率

C.标的资产

D.个股价格

正确答案:A,B,C,D

参考解析：在资产组合价值变化的分布特征方面，通常需要为其建立概率分布

模型，首先需要建立资产组合价值与各个风险因子的数学关系模型，例如期权

组合的价值与标的资产、波动率、利率等因素有关系，股指期货套期保值组合

的价值与各个股票价格和股指期货价格有关系。

40.【多项选择题】在期货套期保值交易过程中，以下哪些因素可能影响升贴

水？（）

A.存在的价差

B.资金占用费

C.手续费

D.仓储费

正确答案:A,B,C

参考解析：期货套期保值交易过程中存在的价差、手续费和资金占用费用等都

可能成为影响升贴水的主要因素。

41.【多项选择题】收益率曲线的变动可分为（）o

A.水平移动

B.斜率变动

C.流动性变化

D.曲度变化

正确答案：A,B,D

参考解析：收益率曲线的变动可以分为三类：水平移动、斜率变动和曲度变

化。

42.【多项选择题】关于中央银行货币政策工具的表述，以下说法正确的有

（）0

A.运用法定存款准备金率调节银根不仅灵活机动，而且较为中性

B.运用回购政策既能够保证经济稳增长对流动性的需求，又能够稳定市场对房

价和物价反弹的预期

C.SLO是公开市场常规操作的必要补充，一般用来调控银行体系的流动性

D.MLF能够发挥利率走廊上限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行

正确答案:B,C,D

参考解析：A项，与其他货币政策工具相比，回购操作调节银根不仅灵活机动,

而且较为中性。

43.【多项选择题】下列选项中，哪些是外汇期权交易策略？（）

A.单一期权

B.期权组合

C.期货组合

D.单一期货

正确答案：A,B

参考解析：外汇期权交易策略可分为两类：一是单一期权（期权与现汇的配

置）；二是期权组合（期权与期权的配置）。

44.【多项选择题】以下关于希腊字母的表述，说法正确的是（）o

A.Theta值通常为负

B.Rho随期权到期趋近于无穷大

C.Rho随期权的到期逐渐变为0

D.期权到期日临近，实值期权的Gamma趋近于无穷大

正确答案:A,C

参考解析：A项，Theta用来度量期权价格对到期日变动的敏感度，期权的

Theta值通常是负的，表明期权的价值会随着到期日的临近而降低。

BC两项，Rho用来度量期权价格对利率变动的敏感性，Rho随着期权到期，单调

收敛到0。也就是说，期权越接近到期，利率变化对期权价值的影响越小。

D项，Gamma值衡量Delta值对标的资产价格的敏感度。期权到期日临近，平值

期权的Gamma值趋近无穷大，实值和虚值期权的Gamma值先增大后变小，随着

接近到期收敛至0。

45.【多项选择题】对于进口企业而言，若其应付账款是外币，则企业将面临

外汇风险。为应对该风险，进口企业通常（）o

A.买入本币外汇看涨期权

B.买入本币外汇期货合约

C.卖出本币外汇远期合约

D.买入本币外汇看跌期权

正确答案：C,D

参考解析：对于进口企业而言，若其应付账款是外币，则企业面临的主要外汇

风险是本币贬值（外币升值）。本币贬值（外币升值）将导致企业应付账款的本

币价值上升，相当于负债规模提高。为应对该风险，进口企业通常进行本币空

头套期保值，即在外汇市场上进行卖出本币外汇远期合约、本币外汇期货合

约，或买入本币外汇看跌期权等交易。

46.【多项选择题】持有成本假说认为现货价格和期货价格的差由（）组成。

A.融资利息

B.仓储费用

C.风险溢价

D.持有收益

正确答案：A,B,D

参考解析：持有成本理论认为，现货价格和期货价格的差（持有成本）由三部分

组成：融资利息、仓储费用和持有收益。

47.【多项选择题】金融机构为客户设计场外期权需识别的约束条件有（）。

A.金融市场中可交易的金融资产或者工具

B.标的资产相关的金融市场行情

C.做空交易相关限制

D.客户的预算约束

正确答案：A,B,C,D

参考解析：识别约束条件是指识别影响期权定价和交易的外部市场条件以及客

户的预算约束。具体而言，一是要识别金融市场中可交易的金融资产或者工

具，以及交易成本、市场流动性以及做空交易相关限制等。二是要识别标的资

产相关的金融市场行情。三是要识别客户的预算约束。

48.【多项选择题】目前我国国内上市的股指期货品种包括（）。

A.沪深300指数期货

B.中证500指数期货

C.创业板50指数期货

D.上证50指数期货

正确答案:A,B,D

参考解析：目前国内上市的股指期货品种包括上证50指数期货、沪深300指数

期货以及中证500指数期货。

49.【多项选择题】外汇远期交易的基本动机一般为避险保值和投机获利，该

交易的特点包括()。

A.外汇远期合约是交易双方经协商后达成的协议

B.外汇远期合约双方当事人都要承担风险

C.交割日期在未来的某一时刻

D.交易地点固定

正确答案:A,B,C

参考解析：外汇远期交易的基本动机一般为避险保值和投机获利，该交易有如

下特点：

⑴无割日期在未来的某一时刻，交易地点不固定。

(2)外汇远期合约是交易双方经协商后达成的协议。

(3)外汇远期合约双方当事人都要承担风险。

50.【多项选择题】在设计压力情景时，需要考虑的因素包括()o

A.市场风险要素变动

B.宏观经济结构调整

C.宏观经济政策调整

D.微观要素敏感性问题

正确答案：A,B,C,D

参考解析：一般来说，在设计压力情景时，既要考虑市场风险要素变动等微观

要素敏感性问题，也要考虑宏观经济结构和经济政策调整等宏观层面的因素。

51.【判断题】人民币对外币的货币互换，既交换人民币与外汇的本金，又交

换两种货币的利息。()

A.对

B.错

正确答案：对

参考解析：货币互换是交易双方在约定期限内交换既定数量的两种货币本金,

同时定期交换两种货币利息的互换协议。

52.【判断题】对于看跌期权，随着到期日的临近，当标的资产价格=行权价

时，Delta收敛于-1。（）

A.对

B.错

正确答案：错

参考解析：对于看跌期权，随着到期日的临近，实值期权（标的价格《行权

价）Delta收敛于T；平价期权（标的价格二行权价）Delta收敛于-0.5；虚值期

权（标的价格》行权价）Delta收敛于Oo

53.【判断题】一般而言，在股票收益互换中，期初和期末标的股票或股指会

发生交割。（）

A.对

B.错

正确答案：错

参考解析：股票收益互换所交换的两个现金流系列，其中一系列挂钩于某个股

票的价格或者某个股票价格指数，另一系列则挂钩于某个固定或浮动的利率，

也可以挂钩于另外一个股票或股指的价格。此外，在股票收益互换中，通常约

定无本金交割，即期初和期末标的股票或股指都不会发生交割。

54.【判断题】建仓完成之后，场内期权组合的Delta与场外期权合约的Delta

总是保持一致。（）

A.对

B.错

正确答案：错

参考解析：因为期权的Delta不仅会随着标的资产价格这个随机变量的变化而

变化，而且会因为波动率的变化而变化，所以当二者变化之后，场内期权组合

的Delta可能不再与场外期权合约的Delta保持一致。

55.【判断题】在利率互换业务中，多头为固定利率的支付方。（）

A.对

B.错

正确答案：对

参考解析：在利率互换市场中，通常将利率互换交易中固定利率的支付者称为

互换买方或互换多方，而将固定利率的收取者称为互换卖方或互换空方。

56.【判断题】持有成本理论的基本假设包括无风险利率相同且维持不变，基

础资产不允许卖空等条件。（）

A.对

B.错

正确答案：错

参考解析：持有成本理论的基本假设如下：

①借贷利率（无风险利率）相同且维持不变；

②无信用风险，即无远期合约的违约风险及期货合约的保证金结算风险；

③无税收和交易成本；

④基础资产可以无限分割；

⑤基础资产卖空无限制；

⑥期货和现货头寸均持有至期货合约到期日。

57.【判断题】我国3个月活期存贷款利率具有基准利率的作用，其他存贷款

利率在此基础上经过复利计算确定。（）

A.对

B.错

正确答案：错

参考解析：市场经济国家一般以中央银行的再贴现率为基准利率。在中国的利

率政策中，1年期的存贷款利率具有基准利率的作用，其他存贷款利率在此基础

上经过复利计算确定。

58.【判断题】Vega的值越大，表明期权价格对波动率的变化越敏感。（）

A.对

B.错

正确答案：对

参考解析：Vega用来度量期权价格对波动率的敏感性，该值越大，表明期权价

格对波动率的变化越敏感。

59.【判断题】区间浮动利率结构化产品的投资者大多是资本市场的投资者。

A.对

B.错

正确答案：错

参考解析：区间浮动利率结构化产品的投资者大多是“货币市场”的投资者，

如货币市场基金等，其投资的目的是确保投资的最低收益。

60.【判断题】在季节性分析法的图表中，包括上涨年数百分比、平均涨跌幅

等指标。（）

A.对

B.错

正确答案：对

参考解析：季节性统计图表一般包括上涨年数的百分比、平均涨跌幅等指标，

投资者可以依据这些指标识别何时上涨（下跌）概率大以及何时涨（跌）势更强。

61.【判断题】进出口企业可以利用外汇远期、外汇期货、外汇期权以及外汇

掉期等汇率类衍生品来对冲汇率波动风险，以减少收支外币的不确定性。（）

A.对

B.错

正确答案：对

参考解析：一般而言，出口型企业出口产品收取外币货款时，将面临本币升值

或外币贬值的风险。进口型企业进口产品和设备支付外币时，将面临本币贬值

或外币升值的风险。进出口企业可以利用外汇远期、外汇期货、外汇期权以及

外汇掉期等汇率类衍生品来对冲汇率波动风险，以减少收支外币的不确定性。

62.【判断题】国债期货是场外交易，资金占用量低，交易速度快。（）

A.对

B.错

正确答案：错

参考解析：国债期货为场内交易，价格较为公允，违约风险低，买卖方便。此

外，国债期货拥有较高的杠杆，对资金的占用较少，可以提高对资金的使用效

率。

63.【判断题】期现互转套利策略仍然可以随时持有多头头寸，但是持有的只

能是股票现货。（）

A.对

B.错

正确答案：错

参考解析：期现互转套利策略是利用期货相对于现货出现一定程度的价差时，

期现进行相互转换。这种策略的目的是使总收益除了原来复制指数的收益之

外，也可以套取期货被低估的收益。这种策略仍随时持有多头头寸，只是持有

的可能是期货，也可能是股票现货。

64.【判断题】在线性回归分析中的误差项£t服从均值为0,方差为不变常

数，则它是一个白噪声过程。（）

A.对

B.错

正确答案：对

参考解析：若一个随机过程的均值为0,方差为不变的常数，且序列不存在自相

关性，这样的随机过程称为白噪声过程。例如，在线性回归分析中的误差项叫

服从均值为0,方差为不变常数，即为一个白噪声过程。

65.【判断题】深度实值、平值期权和深度虚值的期权Gamma值均较小。（）

A.对

B.错

正确答案：错

参考解析：深度实值和深度虚值的期权Gamma值均较小，只有当标的资产价格

和行权价格相近时，平值期权的Gamma最大，标的资产价格的波动都会导致

Delta值的剧烈变动。

66.【判断题】金融机构可以根据大宗商品期货市场及其他相关的可交易金融

资产，设计出能够抵抗通货膨胀的财富管理产品，帮助客户免受通货膨胀的困

扰。（）

A.对

B.错

正确答案：对

参考解析：金融机构可以根据大宗商品期货市场及其他相关的可交易金融资

产，设计出能够抵抗通货膨胀的财富管理产品，帮助客户免受通货膨胀的困

扰。

67.【判断题】当一种商品价格下降（上涨）会导致另一种商品的需求增加（减少）

时，这两种商品互为替代品。（）

A.对

B.错

正确答案：错

参考解析：当一种商品价格下降（上涨）会导致另一种商品的需求增加（减少）

时，这两种物品被称为互补品。

当一种商品价格下降（上涨）导致另一种商品的需求减少（增加）时，这两种商品

互为替代品。

68.【判断题】常规的期货套期保值，大多利用场内金融工具进行风险对冲，

但是较为复杂的期权做市大多利用场外金融工具进行风险对冲。（）

A.对

B.错

正确答案：错

参考解析：利用场内工具对冲风险是金融机构和其他实业机构管理风险的常规

方法。无论是常规的期货套期保值，还是较为复杂的期权做市，大多都是利用

场内的金融工具进行风险对冲。

69.【判断题】全社会用电量的多少，可以准确反映我国工业生产的活跃度和

开工率。（）

A.对

B.错

正确答案：对

参考解析：经济下行时，消费刚性的比较多，用电量下降少，而对应高耗电的

投资就下降很大，比如建材、水泥、钢材等；另外，在经济下行周期，企业处

于去库存阶段，只会更大压缩当前的生产规模，导致用电量数据下滑更大。因

此，全社会用电量的多少，可以准确反映我国工业生产的活跃度和开工率。

70.【判断题】期货加固定收益债券的组合保证了其能够很好地追踪指数，当

能够寻找到正确估价的固定收益品种时还可以获取超额收益。（）

A.对

B.错

正确答案：错

参考解析：期货加固定收益债券的组合保证了其能够很好地追踪指数，当能够

寻找到“价格低估”的固定收益品种时还可以获取超额收益。

材料题根据下面资料，回答71-72题

当前股票价格为40元，无风险利率为4%。若3个月后，该股票价格可能上涨

20%,或者下跌16.7%。据此回答以下两题。

71.【综合题】该股票的期限为3个月，执行价格为40元的欧式看涨期权的理

论价格为()元。

A.4.0

B.4.2

C.3.8

D.4.4

正确答案：C

【解析】看涨期权的定价公式为：C=e”［pC.+(l-p)Cj,其中，p被称为“风险中

性概率”，计算方法如下：。=匕4。uS0=40x(1+20%),=40x(1-16.7%),

u-a

e"-</e4%-0833

7=3/12,进而，可得…=L2,=0.833,则p=口=可五^=。.482。C"=

Max(0,STU-K)=8,Crf=Max(0,S^-K)=0,则C=e'lpC,,+(1-p)Cj=e*x

参考解析：pC“=eT"""x0.482x8=3.8(元)。

72.【综合题】该期权的Delta值为O。

A.0.68

B.0.62

C.0.74

D.0.54

正确答案：口

参考解析：Delta是用来衡量标的资产价格变动对期权理论价格的影响程度，可

以理解为期权

对标的资产价格变动的敏感性。看涨期权△=铝=2^=落,=0.54

dod„一44o—/JJ,0

背景材料

材料题根据下面资料，回答73-74题某国债远期合约270天后到期，其标的债

券为中期国债，当前净报价为98.36元，息票率为6%,每半年付息一次。上

次付息时间为60天前，下次付息为122天以后，再下次付息为305天以后。无

风险连续利率为8%,据此回答下列两题。

73.【综合题】该国债的理论价格为()元。［计算结果精确到小数点后两位］

A.98.35

B.99.35

C.100.01

D.100.35

正确答案：B

参考解析：根据公式该国债的理论价格为：St=98.36+[60/（60+122）]X3^

99.35（元）。

74.【综合题】该国债的远期价格为（）元。

A.102.31

B.102.41

C.102.50

D.102.51

正确答案：A

【解析】该国债在270天内付息的现值为：C,=3的92（元），则该国债的

参考解析:远期理论价格为:£=（S,-C,）xe"i=（99.35-2.92）x产小他泗―102.31（元）。

背景材料

材料题根据下面资料，回答75-76题

2月中旬，豆粕现货价格为2760元/吨，我国某饲料厂计划在4月份购进1000

吨豆粕，决定利用豆粕期货进行套期保值。（豆粕的交易单位为10吨/手）

75.【综合题】该厂应（）5月份豆粕期货合约。

A.买入100手

B.卖出100手

C.买入200手

D.卖出200手

正确答案：A

参考解析：饲料厂计划在4月份购进1000吨豆粕，为了防止豆粕价格上涨风

险，应该买入豆粕期货合约进行套期保值。根据期货品种及合约数量的确定应

保证期货与现货头寸的价值变动大体相当的原则，豆粕的交易单位为10吨/

手，所以买入数量应为1000/10=100（手）。

76.【综合题】该厂5月份豆粕期货建仓价格为2790元/吨，4月份该厂以

2770元/吨的价格买入豆粕1000吨，同时平仓5月份豆粕期货合约，平仓价格

为2785元/吨，该厂（）0

A.未实现完全套期保值，有净亏损15元/吨

B.未实现完全套期保值，有净亏损30元/吨

C.实现完全套期保值，有净盈利15元/吨

D.实现完全套期保值，有净盈利30元/吨

正确答案：A

参考解析：该厂进行的是买入套期保值。建仓时基差;现货价格-期货价格

=2760-2790=-30(元/吨)，平仓时基差为2770-2785=-15(元/吨)，基差走强，

期货市场和现货市场盈亏不能完全相抵，存在净损失15元/吨，不能实现完全

套期保值。

背景材料

材料题根据下面资料，回答77-78题

在成熟的金融市场中，权益类资产的场内期货和期权市场品种丰富，流动性充

足，投资者众多，交易机制灵活，金融机构可以依托股票及其场内衍生品市场

设计出多样化的金融衍生品结构，开发出众多权益类结构化产品。请据此内容

回答以下两题。

77.【综合题】双赢结构中的金融衍生品是由()组合构成。

A.向下敲出的跨式期权多头

B.下跌敲入的看跌期权空头

C.固定收益证券

D.无风险零息债券

正确答案：A,B

参考解析：双赢结构中的金融衍生品由向下敲出的跨式期权多头和下跌敲入的

看跌期权空头组合构成，其中向下敲出的障碍水平与向下敲入的障碍水平相

同。

78.【综合题】对于发行者而言，设计双赢结构的一个关键点在于设定敲入/敲

出障碍水平，该水平的设置必须满足的公式是()o

A.浮动收益证券利息一向下敲入看跌期权价格;向下敲出跨式组合的价格

B.浮动收益证券利息+向下敲入看跌期权价格;向下敲出跨式组合的价格

C.固定收益证券利息一向下敲入看跌期权价格;向下敲出跨式组合的价格

D.固定收益证券利息+向下敲入看跌期权价格;向下敲出跨式组合的价格

正确答案：D

参考解析：对于发行者而言，设计双赢结构的一个关键点在于设定敲入/敲出障

碍水平，该水平的设置必须满足的公式是：固定收益证券利息+向下敲入看跌

期权价格;向下敲出跨式组合的价格。

材料题根据下面资料，回答79-81题

材料一：在美国，机构投资者的投资中将近30%的份额被指数化了，英国的指

数化程度在20%左右，近年来，指数基金也在中国获得快速增长。

材料二：假设某保险公司拥有一指数型基金，规模为20亿元，跟踪的标的指数

为沪深300,其投资组合权重分布与标的指数相同、拟运用指数期货构建指数型

基金，将18亿资金投资于政府债券，期末获得6个月无风险收益为2340万，

同时2亿元买入跟踪该指数的沪深300股指期货头寸，保证金率为10%。

79.【综合题】指数化投资是（）。

A.一种主动管理型的投资策略

B.一种被动管理型的投资策略

C.在投资期内按照某种标准买进并固定持有一组证券，而不是在频繁交易中获

取超额利润

D.基于对市场总体情况、行业轮动和个股表现的分析，试图通过时点选择和个

别成分股的选择，在基本拟合指数走势的同时，获取超越市场的平均收益

正确答案:B,C

参考解析：主动管理型投资策略是基于对市场总体情况、行业轮动和个股表现

的分析，试图通过时点选择和个别成分股的选择，低买高卖，不断调整资产组

合中的资产种类及其持有比例，获取超越市场平均水平的收益率；被动型投资

策略是指投资者在投资期内按照某种标准买进并固定持有一组证券，而不是在

频繁交易中获取超额利润。指数化投资正是一种被动型的投资策略，即建立一

个跟踪基准指数业绩的投资组合，获取与基准指数相一致的收益率和走势，其

最终目的是使优化投资组合与市场基准指数的跟踪误差最小，而非最大化收

、八

o

80.【综合题】指数化投资的主要目的不包括（）o

A.优化投资组合，使之尽量达到最大化收益

B.争取跑赢大盘

C.优化投资组合，使之与标的指数的跟踪误差最小

D.在频繁交易中获取超额利润

正确答案:A,B,D

参考解析：指数"质资正是一种被动型的投资策略，即建立一个跟踪基准指数

业绩的投资组合，获取与基准指数相一致的收益率和走势，其最终目的是使优

化投资组合与市场基准指数的跟踪误差最小，而非最大化收益。

81.【综合题】指数化投资主要是通过投资于既定市场里（）的股票指数成分

股，来获取与目标指数走势一致的收益率。

A.市场规模较小

B.代表性较强

C.流动性较高

D.信用评级适中

正确答案:B,C

参考解析：指数定投资主要是通过投资于既定市场里代表性较强、流动性较高

的股票指数成分股，来获取与目标指数走势一致的收益率。

材料题根据下面资料，回答82-84题

某分析师认为美元走势对原油价格可能存在一定影响，他获取了最近的516个

交易日的美元指数（X变量）和布伦特原油期货标牌价（Y变量）数据并进行一元回

归分析，结果如下：

【可归统计

MultipleR0.958

RSquare0.917

AdjustedRSquare0.917

标准误差2.014

观测值516

方差分析

dfSSMSFSignificanceF

回归分析123078.02423078.0245690.5270.000

误差5142084.5224.056

总计51525162.55524

Coefficients标准误差TStatP-value

intercept114.330.338228.7470.0000

XVariable-0.2810.004-75.4360.0000

据此回答以下三题。

82.【综合题】得到的回归方程为（）。

A.V=114.33-0.2R1.Y

B.

y=0.281-114.33X

C.

y=114.33+0.281Y

D.

y=0.281+114.33X

正确答案：A

参考解析：根据上述输出结果，可知截距为114.33,X的系数为-0.281,因

此回归方程为：例=114.33-0.281¥。

83.【综合题】根据模型的检验结果，表明（）。

A.回归系数的显著性高

B.回归方程的拟合程度高

C.回归模型线性关系显著

D.回归结果不太满意

正确答案:A,B,C

参考解析：A项，变量X的回归系数检验的P值为0,表明回归系数显著，美元

指数对布伦特原油期货标牌价具有显著的影响；

B项，可决系数R?和调整的R2等于0.917,说明所建立的一元线性回归模型整

体上对样本数据拟合效果较好；

C项，对整个模型的F检验的P值为0,说明回归模型线性关系显著。

84.【综合题】根据回归方程，若美元指数为100,则布伦特原油平均值约为

()O

A.136.13

B.114.33

C.142.43

D.86.23

正确答案：D

【解析】已知回归方程为：Y=114.33-O.281X,X=100,则布伦特原油期货标牌价

参考解析：186.230

材料题根据下面资料，回答85-86题假设IBM股票(不支付红利)的市场价格为

50美元1股，无风险利率为12%,股票的年波动率为10%。据此回答下列两

题。

85.【综合题】若执行价格为50美元，则期限为1年的欧式看涨期权的理论价

格为()美元/股。[参考公式:N(l.25)=0.8944,N(l.15)=0.8749,e「°$=

0.8870]

A.5.92

B.5.95

C.5096

D.5097

正确答案：A

参考解析：已知：S=50美元/股；K=50美元/股；T=1年；r=0.12；。

=0.Io

则：

,ln(5O/5O)+[0.12+(0.01/2)]xl

(II=_=1.

0.IxvT

.ln(50/50)+[0.12-(0.01/2)]xl

(L,—_=1.13

0.1X71

故有：N(4)=0.8944.N(4)=0.874%

则欧式看涨期权的理论价格为：C=50xO.8944-50xO.8749。一"=5.92(美元/股)

86.【综合题】若执行价格为50美元，则期限为1年的欧式看跌期权的理论价

格为（）美元/股。

A.0.26

B.0.27

C.0.28

D.0.29

正确答案：B

参考解析：将⑴得出的数据代入欧式看跌期权定价公式，得欧式看跌期权理论

价格为：

P=50x（1-0.8749）e'012x1-50x（1-0.8944）=0.27（美元/股）

材料题根据下面资料，回答87-88题

当前美元兑日元汇率为115.00,客户预期美元兑日元两周后大幅升值，于是买

入美元兑日元看涨期权。客户选择以5万美元作为期权面值进行期权交易，客

户同银行签定期权投资协议书，确定美元兑日元期权的协定汇率为115.00,期

限为两星期，根据期权费率即时报价（例1.0%）交纳期权费500美元（5万X

1.0%=500）o

87.【综合题】如果期权到期日之前，该期权报价变为1.5%,客户选择卖出

手中的这个美元兑日元看涨期权，则投资回报率为O。

A.50%

B.40%

C.30%

D.20%

正确答案：A

参考解析：客户卖出手中的这个美元兑日元看涨期权，收取期权费为：50000X

1.5%=750（美元），总盈利为:750-500=250（美元），投资回报率为:250/500

X100%=50%o

88.【综合题】如果客户选择持有该期权到期。到期时美元兑日元即时汇率变

为120.00,则客户执行该期权，投资回报率为（）。

A.217%

B.317%

C.417%

D.517%

正确答案：B

参考解析：如果美元兑日元即时汇率变为120.00,则客户执行该期权，每1美

元可获利：120-115=5（日元），5万美元面值共可获利25万日元，在客户选择轧

差交割的情况下，则银行将25万日元按到期日即时汇率120.00折成2083.33

美元打入客户指定账户（即250000・120七2083.33美元），投资回报率为：

(2083.33-500)/500X100%p317%。

材料题根据下面资料，回答89-91题

某日银行外汇牌价如下：(人民币/100单位外币)

货币名称现汇买人价现汇卖出价现钞买入价现钞卖出价基准价

英镑1511.371520.021479.51523.511520.87

港币97.9698.2897.1898.3398.22

美元766.16768.57760.02769.24768.33

据此回答以下三题。

89.【综合题】当天，客户到该银行以人民币兑换6000港币现钞，需要付出

()元人民币。

A.5877.60

B.5896.80

C.5830.80

D.5899.80

正确答案：D

参考解析：客户到银行以人民币兑换6000港币现钞，对于银行而言，采用的是

现钞卖出价，则客户需要支付的人民币为：6000X98.33/

100=5899.80(元)。

90.【综合题】当天，另一位客户到该银行欲将4000英镑现钞兑换等值人民

币，该客户能兑换()元人民币。

A.60454.80

B.60800.80

C.59180.00

D.60940.40

正确答案：C

参考解析：客户到银行将4000英镑现钞兑换等值人民币，对于银行而言，采用

的是现钞买入价，则该客户能兑换的人民币为：4000X1479.5/

100=59180(元)o

91.【综合题】当天，一家出口企业到该银行以10000美元即期结汇，可兑换

()元等值的人民币。

A.76616.00

B.76857.00

C.76002.00

D.76024.00

正确答案：A

参考解析：客户到银行将10000美元即期结汇，对于银行而言，采用的是现汇

买入价，则该客户能兑换的人民币为：10000X766.16/100=76616（元）。

背景材料

92.【综合题】某PTA生产企业有大量PTA库存，在现货市场上销售清淡，有

价无市，该企业为规避PTA价格下跌风险，于是决定做卖期保值交易。8月下

旬，企业在郑州商品交易所PTA的11月期货合约上总共卖出了4000手（2万

吨），卖出均价在8300元/吨左右。之后即发生了金融危机，PTA产业链上下游

产品跟随着其他大宗商品一路狂跌。企业库存跌价损失约7800万元。企业原计

划在交割期临近时进行期货平仓了结头寸，但苦于现货市场无人问津，销售困

难，最终企业无奈以4394元/吨在期货市场进行交割来降低库存压力。通过期

货市场卖出保值交易，该企业成功释放了库存风险，结果O。

A.盈利12万元

B.损失7800万元

C.盈利7812万元

D.损失12万元

正确答案：A

参考解析：该企业套期保值操作结果如表5—3所示。

表5-3PTA库存卖出保值结果

现货市场期货市场

8月下旬销售清淡,有价无市以8300JL/吨均价卖出4000手

II月中旬无人问津以4394元/吨交割价交货4000手

库存跌价损失约7800万元盈.利（8300-4394）x4000x5=7812（万元）

盈亏情况

j盈av9冲抵:：7io812-7800=12（万元）

材料题根据下面资料，回答93-94题

某资产管理机构发行了一款保本型股指联结票据，产品的主要条款如表8-3所

示。根据主要条款的具体内容，回答以下两题。

表8-3某保本型股指联结票据主要条款

项ti条款

产品发行方____某资产管理机构

产品起始日期2015年。月30U

项目条款

产品到期日2016年5月30II

面值（元）100

标的指数上证50指数

赎回价值（元）100+100xmax（标的指数涨跌幅.0）

93.【综合题】假设产品即将发