Investment第2篇国际投资主体

Investment》第2篇国际投资主体2024/3/30Investment》第2篇国际投资主体第三章跨国公司第一节跨国公司的基本概念第二节跨国公司的经营战略与组织结构演变第三节跨国公司对外直接投资的方式基本定义起源和发展经营特征经营战略组织结构演变跨国并购、绿地投资独资、合资等不同方式的选择2Investment》第2篇国际投资主体第一节跨国公司的基本概念

一定义跨国公司:TransnationalCorporation.又名：国际公司、国际企业、跨国企业、多国公司、世界公司、世界企业等。联合国经济社会理事会于1974年决定在此以后的联合国正式文献中统一采用“跨国公司”这一名称。由于不同的认识和习惯，至今仍有不同名称见于各种文献。3Investment》第2篇国际投资主体判定企业是否为跨国公司的标准地理范围所有权营业实绩经营管理特征GeographicalcriteriaOwnershipcriteriaPerformancecharacteristicscriteriaBehavioralcharacteristicscriteria跨国程度。设立分支机构和从事业务活动的国家数2个？6个或6个以上？企业属于哪些国家的公民所有。所有者和高层主管的国籍。股权或对国外公司的控制程度。公司在海外的生产额、销售额、盈利额、资产额、雇员人数等。行为标准。企业在经营决策中的思维方式和战略取向。全球战略目标和动机，高层决策行为不带歧视性。4Investment》第2篇国际投资主体跨国公司几个有代表性的定义之一：

哈佛大学多国企业研究中心的定义一个跨国公司就是一个控制着一大群在不同国家设立的公司的母公司，不同国家的各个公司之间人力和财力实行统筹使用，并有共同的经营战略；它们规模巨大，一般年销售额应在一亿美元以上；它们不是单纯的出口商，也不是单纯的技术提供者，它们具有广泛的地理分布，在本国以外的活动领域往往涉及两个以上的国家。该定义也称弗能(R.Vernon)教授的定义。5Investment》第2篇国际投资主体跨国公司几个有代表性的定义之二：

加拿大政府的定义跨国公司是海外投资的实体，它跨越几个国家的经济（至少是四国或五国）而存在，它将具有世界规模的事业活动分散给几个不同的国家，以此来实现企业的综合目标。6Investment》第2篇国际投资主体跨国公司几个有代表性的定义之三：

联合国经济社会理事会的定义跨国公司是指在两个或更多国家里控制和拥有工厂、矿山、销售机构以及其他资产的企业，不论是私营，国营，股份公司或是合作经营的企业。7Investment》第2篇国际投资主体跨国公司几个有代表性的定义之四：《联合国跨国公司行为守则草案》中的定义跨国公司是指由在两个或两个以上国家的实体所组成的公有，私有或混合所有制企业，不论这些实体的法律形式和活动领域如何；该企业在一个决策体系下运营，并通过一个或一个以上的决策中心采取一致的政策和共同战略；该企业中的多个实体通过股权或其他方式结合在一起，这样其中的一个或更多的实体能够对其他实体的活动施加重大影响，特别是同其他实体分享知识，资源和分担责任。8Investment》第2篇国际投资主体组成企业的实体必须在两个或两个以上的国家从事经营。不论实体的法律形式和领域。企业须有一个中央决策体系/多个决策中心。有共同的政策。其政策应反映企业的全球战略目标和战略部署。各个实体分享资源、信息，同时分担责任。联合国跨国公司委员会9Investment》第2篇国际投资主体跨国公司的组织机构海外分支机构母公司公司在母国的发源地和基地公司。在母国登记注册的法人公司。通过在东道国参股和控股活动控制其它机构。分公司子公司附属企业投资公司拥有一半的股东表决权，有权指派或撤换大多数行政、监督和管理人员的企业。独立法人。有公司独立的名称的章程。投资公司拥有10%-50%表决权。+投资公司拥有或部分拥有。没有独立的名称和章程。债务和法律关系由母公司承担。10Investment》第2篇国际投资主体跨国公司国际化的度量跨国化指数：网络分布指数：N:公司国外分支机构数量N*:公司有可能建立国外分支机构的数量，N*=178(WIR,1997)11Investment》第2篇国际投资主体跨国公司国际化的度量（续）外向程度比率研究与开发(R&D)的国内外比率企业外销比例12Investment》第2篇国际投资主体二跨国公司的起源和发展跨国公司起源于19世纪60年代。德国弗里德里克·拜耳化学公司美国胜家缝纫机公司瑞典阿佛列·诺贝尔公司1865年，拜耳化学公司购买了美国纽约州奥尔班尼的苯胺工厂的股份，后来将其吞并为分厂，成为第一家现代意义上的跨国公司。1866年，瑞典制造甘油、炸药的阿佛列·诺贝尔公司在德国汉堡开办炸药厂。1867年，美国胜家缝纫机公司在英国的格拉斯哥建立缝纫机装配厂，以供应欧洲和其他地区的市场。1880年，该公司又在伦敦和汉堡等地设立销售机构，负责世界各地的销售业务。13Investment》第2篇国际投资主体20世纪初跨国公司的发展19世纪末、20世纪初，以电气工业为代表的第二次产业革命推动着资本主义的发展，资本国际化进一步加深。威斯汀豪斯电气公司（美），爱迪生电气公司（美），伊斯曼柯达公司（美）尤尼莱佛公司（英荷合资），雀巢公司（瑞士），帝国化学公司等（英国）不断对外投资。1914年，美国制造业海外子公司达122家，英国达60家，欧洲大陆国家达167家。来源：范兰德，白明韶，朱名宏著，世界跨国公司经营模式，广东旅游出版社，1997年8月第一版，6-7页14Investment》第2篇国际投资主体当代跨国公司的发展二战以来跨国公司发展速度加快：美国跨国公司战后的发展。70年代以来：西欧国家（德、法、英）。80年代以来：日本。80-90年代以来：新兴工业化国家（NICs，如新加坡等）。近年来：中国企业的对外投资。目前跨国公司国际生产实际上已分布到所有国家，并包括所有经济活动，构成了一个庞大的全球生产和销售体系。跨国公司的发展趋势。15Investment》第2篇国际投资主体当代跨国公司的发展趋势之一：

跨国化指数越来越高图片来源：教材P10016Investment》第2篇国际投资主体当代跨国公司的发展趋势之二：

跨国并购快速发展图片来源：根据历年《世界投资报告》数据等整理2001年：“911”事件、泡沫经济破灭。17Investment》第2篇国际投资主体三跨国公司的经营特征规模庞大，实力雄厚实行全球战略将全球范围的经营活动视为一个整体追求整体利益的最大化（不专注于局部利益的得失）。要素转让内部化经营多样化18Investment》第2篇国际投资主体跨国公司的内部贸易内部贸易的利益：降低外部市场不确定性带来的风险；降低交易费用(TransactionCost)；实现全球利益最大化（例如全球综合税负最小化等）。内部化理论对FDI动因的解释。跨国公司内部贸易：在跨国公司内部进行的产品、原料、零部件、技术、服务等的交换活动。19Investment》第2篇国际投资主体转移价格：内部贸易的重要手段实施“转移价格”的目的：减轻税收总负担；增强某些子公司在当地市场上的竞争实力；减少或避免风险（政策风险、外汇管制、汇率风险等）；避免某些东道国工人过高的福利要求；其他：分摊研发费用等。转移价格的制定依据：全球战略目标转移价格(TransferPrice)：跨国公司内部商品和劳务交换活动中实行的价格，不同于外部市场价格。20Investment》第2篇国际投资主体国际避税地：

常见的避税(TaxAvoidance)实施渠道（三类）对人们获得的国际财产提供免税或低税待遇的国家、地区。不开征所得税和财产税的地区：“纯国际避税地”，巴哈马群岛、百慕大群岛、开曼群岛、瑙鲁等。征收较低的所得税，财产税的国家/地区。如瑞士、列支敦士登、新加坡等。瑞士是欧洲最早建立的重要国际避税地。仅实行收入来源管辖权，对外国来源所得免税的国家/地区。如香港、巴拿马、利比里亚、哥斯达尼加。著名的国际避税地百慕大巴哈马群岛维尔京群岛开曼群岛瑞士列支敦士登卢森堡希腊等。21Investment》第2篇国际投资主体转移价格的实施高税国子公司避税地公司专利、无形资产转让费、管理费，服务费等高税国子公司避税地公司高价卖出原材料等低价卖出成品高息贷款转移价格被广泛用于跨国公司内部技术、资本等要素转让和原料、中间产品和最终产品的内部贸易。22Investment》第2篇国际投资主体案例：2008年中国吸收FDI前十名来源地数据来源：中华人民共和国商务部网站—利用外资统计/aarticle/tongjiziliao/v/200902/20090206021530.html原题为:2008年1-12月全国吸收外商直接投资情况其他23Investment》第2篇国际投资主体

第二节跨国公司的经营战略与组织结构演变

一跨国公司经营战略的演变

（1980年代以来）

全球经营环境的变化跨国公司经营战略的变化全球分工加深经济全球化加强信息技术、运输技术进步知识经济构建新的全球价值链/离岸外包跨国并购战略联盟（为实现共同的战略目标而建立起合作关系）24Investment》第2篇国际投资主体价值链（ValueChain,VC）哈佛大学商学院教授迈克尔·波特(MichaelE.Porter)1980年提出。竞争优势理论。著作《竞争战略》、《国家竞争优势》。以价值链描述跨国公司的战略形成过程和竞争优势的来源。企业创造价值的过程由一系列相互区别又相互关联的经济活动组成，如研究与开发、采购、生产加工、销售、公共关系等，这些环节价值增值的总和即为价值链。25Investment》第2篇国际投资主体价值链的特点价值链的各环节相互影响、相互关联，一个环节的经营好坏影响到其它环节的增值效果；环节的位置不同，对其他环节影响的性质和程度不同，对企业的重要程度也不同；不同性质的企业，其价值链的构成不同。26Investment》第2篇国际投资主体全球生产网络体系

与跨国公司的战略转变以前：一个地方完成全部产品的生产.垂直一体化。现在：分解为若干个独立的步骤或模块：每个模块在能以最低成本完成的地方生产以前：国际贸易：终端消费品的生产和消费。产品贸易现在：国际贸易：产品零部件的交换和生产产品内贸易信息、运输等技术的进步贸易和分工形态改变跨国公司重构价值链27Investment》第2篇国际投资主体案例：美国苹果公司iPod的价值链苹果第五代iPod产品共451个部件，总价值299美元苹果公司80美元美国渠道和零售商75美元东芝合资公司提供显示器模块，20美元东芝公司提供硬盘，19美元美国某公司芯片，13美元韩国公司提供微小的零部件：1美元中国大陆组装（中间通过台湾代工商），不足4美元来源：徐康宁，全球生产网络与新国际分工关系，2007年10月，世界经济年会发言稿苹果公司：没有工厂的制造业企业28Investment》第2篇国际投资主体价值链的构成和特点：微笑曲线

(SmilingCurve)Investment》第2篇国际投资主体案例：杭州一家公司的账本该公司生产的鼠标每个售价40美元扣除付给美国公司14美元的零件成本8美元的专利费；经销商的15个美元；剩下３美元：留给中国人支付工资、电费、仓储、运输……

--资料来源：/a/20051107/000319.htm原题：中国民企平均寿命仅3.5年Investment》第2篇国际投资主体“虚拟化”、离岸外包

(Outsourcing)和“虚拟企业”跨国公司越来越专注于价值链，将资源集中于核心优势和核心竞争力。虚拟化：跨国公司仅保留最关键的功能，如研发和营销，其他功能则通过外包或合作借助外部企业完成。离岸外包成为跨国公司参与国际竞争的重要途径。案例：耐克、阿迪达斯等在虚拟化组织形态下,产销网络体系中的众多企业虽然具有吻合的政策和共同的战略,却并不属于同一个跨国公司。虚拟化：“快者生存”、柔性生产体系31Investment》第2篇国际投资主体后福特制(post-Fordism)时代

福特制：大量生产生产过程的可分性增强由技术进步导致，使专业化特征更明显；市场需求越来越多样化增加了生产的不确定性因素，企业间协作可降低相应风险；竞争对速度的要求越来越高“快者生存”。“柔性生产体系”将垂直一体化的生产过程分离，可获得更好的弹性；将资源集中在价值链的某些环节上，有利于获得和保持核心竞争力。32Investment》第2篇国际投资主体波特：不同的产品线

决定了不同的国际经营战略全球战略国家战略保护性适应战略混合战略战略出发点集中控制和一体化分权和适应国别情况适应于一国政府对公司产品先进入给与优惠安排的情况由前述几种基本要素综合而成。产品线特点面临激烈的全球竞争。有明显的规模经济效益遇到经济壁垒，如运输成本、异质市场需求对公司管理的要求跨国公司需要把全球业务看作一个整体应根据不同国家市场的情况确定不同战略跨国公司战略管理的要害：发现并建立战略环节的优势33Investment》第2篇国际投资主体跨国公司经营战略的演变多国国内独立生产体系简单一体化生产体系复合一体化生产体系网络、开放式的国际生产体系早期海外经营形式。母公司与子公司间的联系主要体现在产权控制。子公司负责价值链中的绝大部分活动。子公司和其他子公司之间几乎没有联系。将价值链中的某些增值环节转移到国外。利用东道国的区位优势。主要为了降低成本。转向全球性的一体化生产与营销网络，寻求“协同效应”对生产资源和所有经营活动进行跨国界的配置、协调和管理。通过各种方式（分包、许可协议、战略联盟等）和不同渠道与其它公司联系，形成更大的开放性网络34Investment》第2篇国际投资主体二跨国公司组织结构的演变出口部国际业务部全球性组织机构早期。国外活动规模小，一般仅限于出口。国外子公司数目增多，需加强协调和控制。国际业务部总管出口和对外投资，监督国外子公司的建立和经营。职能总部产品线总部地区总部矩阵结构跨国公司组织结构的调整和变化与跨国公司的发展阶段密切相关。35Investment》第2篇国际投资主体制造业企业跨国经营的一般发展阶段阶段一间接出口或暂时出口满足偶然的出口订单阶段二阶段三阶段四积极出口积极出口和从事许可贸易在国外进行股权投资全球跨国经营与生产代理商/经销商出口努力深入外国市场国际业务部取代出口部统一的一体化战略来源：葛亮，梁蓓，国际投资学，对外经济贸易大学出版社，1994年3月第一版，P147,经简化整理36Investment》第2篇国际投资主体国际业务部37Investment》第2篇国际投资主体全球性组织结构之一：职能总部38Investment》第2篇国际投资主体全球性组织结构之二：产品线总部39Investment》第2篇国际投资主体全球性组织结构之三：地区总部40Investment》第2篇国际投资主体全球性组织结构之四：矩阵组织跨国公司组织管理的趋势：扁平化，柔性管理41Investment》第2篇国际投资主体

案例：ABB公司的矩阵体系管理

公司主页：

ABB公司全称AseaBrownBoveri公司，1988年由瑞士布朗·伯沃里和瑞典的艾舍两个电器工程公司合并而成。全球领先的电力和自动化技术厂商。主要产品：发电机、变压器，配电设备，工业和建筑电气系统以及铁路运输电器系统。按组织功能，ABB公司可划分为大约1000公司，分布于世界上140多个国家或地区。以变压设备的生产和销售为例，ABB公司在35个国家有大约60家生产工厂，每年在产业的销售额约20亿美元，每个工厂的规模约150-200人，年订货量为3000-4000万美元。1979年在北京成立首个办事处，迄今在中国拥有27家本地企业，在60个主要城市设有销售与服务分公司。来源刘海云，跨国公司经营优势变迁，中国发展出版社，2001.4P1谢祖樨，重塑全球价值链，21世纪商业评论，2009年7月号42Investment》第2篇国际投资主体案例：TCL集团产业结构和管理结构图

来源/main/about/organization/index.shtml?catalogId=1213343Investment》第2篇国际投资主体

案例：海尔发展战略创新的四个阶段

来源：/about/vision_index.shtml

名牌战略阶段（1984年—1991年）。

只做冰箱一种产品。多元化战略阶段（1992年—1998年）特征：从一个产品向多个产品发展从白色家电进入黑色家电领域。国际化战略阶段（1998年—2005年）特征：产品批量销往全球主要经济区域市场，有自己的海外经销商网络与售后服务网络。全球化品牌战略阶段（2006年—）特征：为适应全球经济一体化的形势，运作全球范围的品牌。国际化战略和全球化品牌战略的区别是：国际化战略阶段是以中国为基地，向全世界辐射；全球化品牌战略则是在每一个国家的市场创造本土化的海尔品牌。44Investment》第2篇国际投资主体第三节

跨国公司对外直接投资的方式选择对外直接投资方式：并购与绿地投资的选择独资与合资的选择跨国公司进入国际市场的基本方式：出口(Export)许可证(License)对外直接投资(ForeignDirectInvestment,FDI)45Investment》第2篇国际投资主体一并购方式VS新建方式：

对外直接投资的两种类别并购(M&A)新建购买其他企业的股权，取得对该企业的所有权和经营管理权。Acquiringormergingwithanexistingfirmintheforeigncountry.外国企业与境内企业合并,或者收购境内企业的股权达10%以上,使境内企业的资产和经营的控制权转移到外国企业的行为(UNCTAD)。又称绿地投资(GreenFieldInvestment)。

Establishingawhollynewoperationinaforeigncountry.在国外创建新企业，新工厂，形成新的生产经营单位和生产能力。46Investment》第2篇国际投资主体并购方式的优缺点优点缺点能缩短项目的建设和投资周期，迅速提高企业的规模经济(scaleeconomy)和范围经济(scopeeconomy)。以较低的价格或得目标资产（当目标企业陷入困境时）。容易获得现有的资源(技术，营销渠道等)。与被购并企业可能在经营思想，管理制度和方法上存在较大差异。被购并企业的产品，工艺，技术，规模，地理位置等可能与进入企业的经营战略等不完全吻合。被购并企业的资产评估复杂。东道国政府对购并的干涉与限制经常较多。一般不能用机器设备，原材料等资本品和技术折价投入。47Investment》第2篇国际投资主体新建方式的优缺点优点缺点投资者能在较大程度上掌握主动性；可以利用机器设备，原料，技术，工业产权等作为资本投入；在地理位置的选择、规模等方面决策的自由度较高；避免原有债权债务关系等的束缚。需要从事大量的筹建工作，因而进入目标市场缓慢，周期长；投资风险较大。48Investment》第2篇国际投资主体企业跨国并购的动因理论之一：

企业价值低估理论最早由HannahL.&KayJ.提出，认为跨国并购是因为企业的真实价值或潜在价值未能得到反映。Vasconcellos和Kish(1998)发表《跨国并购：价值低估假说》：目标公司价值低估是跨国并购的主要原因之一。q比率理论。目标企业经营管理能力未全部发挥；并购者掌握更多信息等。49Investment》第2篇国际投资主体托宾：q比率与企业购并发生的可能性托宾：Q值Q<1时，形成购并的可能性较大；Q>1时，形成购并的可能性较小。q比率越低，企业就越有可能被并购。80年代美国购并目标企业的Q值一般在0.5～0.6之间。来源：崔新健，波音-麦道合并案六大成因，国际经济评论，1997，5-650Investment》第2篇国际投资主体TheSverigesRiksbankPrizeinEconomicSciencesinMemoryofAlfredNobel1981JamesTobin,(1918-2002)"forhisanalysisoffinancialmarketsandtheirrelationstoexpendituredecisions,employment,productionandprices"来源：/nobel_prizes/economics/laureates/1981/index.htmlInvestment》第2篇国际投资主体托宾本人的解释：托宾q，Tobin’sq所谓“托宾q”，即资本资产的市场评价与其重置成本之比。例子：现有房屋的市价和建筑类似新屋成本之比。对公司企业而言，公司的市价是由证券市场来决定的。当q>1时，公司的股票因为未来的盈余良好，而可以用比投资成本更高的价值出售，按照一般常识，这时会有诱因去从事新的资本投资。当q<1时，透过买进股票来取得生产性资产，将会比重置新设备来得便宜。

来源：JamesTobin：诺贝尔之路52Investment》第2篇国际投资主体企业价值低估导致并购/跨国并购的案例东南亚：1997年东南亚金融危机后，韩国、马来西亚、印尼等发生了大量外资并购案件。波音麦道公司1996/3/15的Q值为0.97,波音、麦道合并换股条件为0.65:1,1997年波音与麦道合并，波音相当于用1美元的资产换取了麦道公司超过2美元的资产。来源：崔新健，波音-麦道合并案六大成因，国际经济评论，1997，5-6当外币升值时，外资通过并购进入东道国市场，可以获得价值低估的资产，实现低成本扩张。53Investment》第2篇国际投资主体企业跨国并购的动因理论之二：

速度经济性美国企业史学家钱德勒(AlfredD.Chandler，1918-2007)(1999)首先提出。观点：企业的经济效率不仅取决于转换资源的数量，还取决于时间和速度。跨国并购可以迅速获得目标公司的：生产能力、销售渠道、研发能力等资源钱德勒的主要著作：《看得见的手——美国企业的管理革命》《战略与结构：美国工业企业史的若干篇章》《规模与范围》54Investment》第2篇国际投资主体并购可能出现的障碍和困难并购前的障碍：法规障碍民族主义情绪文化差异信息不充分并购后的整合困难文化的障碍（跨国并购绩效与企业文化背景间的关系）例如：2006年Chrysler公司亏损近15亿美元，成为Daimler-Chrysler的包袱，以至2007年5月14日Daimler-Chrysler将Chrysler80.1%的股票出售给私人资本运营公司Cerberus。55Investment》第2篇国际投资主体案例：中海油收购尤尼科被阻

2005年6月22日，中国海洋石油有限公司(中海油,CNOOC)宣布185亿美元全现金收购加州联合石油公司尤尼科(Unocal)。美国雪佛龙(Chevron)石油公司的出价大约低20亿美元，并且是现金加股票。雪佛龙的主要攻击点：第一，中海油如果收购了尤尼科，会损害美国的石油安全；第二，中海油1/3的收购资金来自政府的低息或无息贷款，相当于政府补贴，属不公平竞争。后来，加州联合石油公司以177亿美元的价格出售给了雪佛龙公司。56Investment》第2篇国际投资主体案例：凯雷(CarlyleGroup)收购徐工美国私人股本公司凯雷集团2005年10月份签署了买卖协议，拟以3.75亿美元收购中国最大的建筑机械制造商徐工机械85%的股权。2006年6月份，徐工机械竞争对手三一重工的执行总裁向文波从民族主义立场出发，对拟议的收购案进行了公开抨击。6月末，中国当局宣布，国内大型设备制造商在向外国投资者出售股权之前，必须征求中国政府的意见。2006年7月，中国商务部和证监会(CSRC)等6个部门的官员出席了就凯雷收购徐工召开的为期三天的特别会议。徐工机械的股东、竞争对手、供应商和客户均受邀在会上发言。凯雷没有受到邀请。会议举行之时，中国政府正面临国内压力，要求阻止外资对许多中国当局认定为“战略”行业的投资。就企业并购召开此类会议，在中国尚属首次。2007年3月，凯雷与徐工机械签订协议，收购徐工机械45％的股份。

主要来源：英国《金融时报》，2006年8月3日

，2007年3月19日57Investment》第2篇国际投资主体中国：

《关于外国投资者并购境内企业的规定》2006年8月《关于外国投资者并购境内企业的规定》(商务部令2006年第10号)联合公布单位：商务部国务院国有资产监督管理委员会国家税务总局国家工商行政管理总局证券监督管理委员会国家外汇管理局2009年6月22日该规定经修改后重新公布。《中华人民共和国反垄断法》2008年8月1日起施行。主要来源：中华人民共和国商务部网站v/200902/20090206021530.html58Investment》第2篇国际投资主体企业内部和外部因素

对收购和新建选择的影响企业应综合考虑内部和外部因素。59Investment》第2篇国际投资主体企业并购中的资源整合并购整合：当一方获得另一方的资产所有权、股权或经营控制权之后进行的资产、人员等企业要素的整体系统性安排或再造。并购整合：文化整合，价值链整合60Investment》第2篇国际投资主体案例：90年代以来的(跨国)并购高潮90年代以来跨国并购成为跨国公司进入东道国市场的主要方式。跨国并购的交易额越来越大。1994年后开始，发端于美国，并迅速席卷其他发达国家。1987年全球并购额为1000亿美元。1999年为7660亿美元。2000年为11438亿美元。《世界投资报告》将金额达到10亿美元的交易列为大型跨国并购。2000年，超过1000亿美元的跨国并购活动发生了若干起。61Investment》第2篇国际投资主体案例：90年代以来的(跨国)并购高潮（续）1997年美国波音公司以140亿美元收购麦道公司。1998年5月德国Daimler-B