九月份锌操作策略报告

锌月度报告瑞达期货研究院金属部服务热线：4008-878766公司网址：/default.aspx九月份锌操作策略报告一、行情分析1.1基本面期待积极变化月度产量环比下滑，净进口量明显增加今年1-7月份国内精炼锌及精锌矿产量一直呈同比增加态势，但6、7月份锌产量环比连续下降，表明锌价下跌确实造成部分小型厂商亏损而被迫减产。不过，8月份现货锌价一直维持在16000元/吨以上，锌产量可能出现回升。7月份净进口量明显增加，与6月相比，7月净进口量的增量与国内产量的减量相当，进口货源对国产货源的冲击力度不可忽视。LME库存稳中有升，SHFE库存持续回落2009年至今LME锌库存情况上图是09年至今的伦锌库存变化图，截止到9月1日，伦锌最新库存为621400吨，较上月末的620350吨增加1050吨。从图中可以看出，伦锌库存量本月呈现稳中有升态势，预计9月份维持在高位。上海期货交易所锌库存变化情况上图是锌期货上市以来的上期所库存变化情况，从图中可以看出，上期所锌现货库存本月短暂回升后再度下降，期货库存保持同步。截止到8月27日，上期所锌现货库存231568吨，期货库存为119825吨。SHFE锌库存从6月中旬以来的下降通道尚未逆转，这是锌上市以来极其罕见的现象，这也成为市场短期炒作的焦点。总体而言，锌市消费因下游行业的低迷受到压制，而供应压力月度产量的回落有所缓解，基本面处于供需两淡的局面之中。不过，市场还是对三季度末及四季度的消费抱有积极预期，并且库存的下降也给了做多投资者一定的信心，传统的消费旺季中，下游行业到底表现如何尚待观察。1.2资金因素是中短期内行情的主导沪锌主力合约前20净持仓持仓数据可用做研究资金操作的主要依据，所谓净持仓是指沪锌主力合约前20名排行中，多头持仓之和减去空头持仓之和。从图中可以发现，8月沪锌主力合约前20净持仓量绝大多数交易日维持正值，并且净持仓量一度创出09年以来新高，可见资金做多热情之高。但是，月底净持仓数据出现急剧下降，根据笔者的研究发言，净持仓与价格的期价走势大部分时间内呈正相关，目前净持仓数据的下滑若能延续，则锌价后市面临较大的回调压力。1.3技术图表分析沪锌合约周K线图沪锌周K线上周收出锤头线，表明市场在下方获得支撑，本周市场延续反弹态势，但上方面临前期高点及40日均线的阻力，突破难度较大，若有效突破后，则市场第二阻力位在19000元/吨附近。故，综合而言，市场上有压力下有支撑，九月份呈现高位震荡的可能性较大。1.4综合观点综合来看，在基本面供需两淡的背景下，库存和资金可能成为锌价的主导因素，预计市场九月份可能仍有上冲可能，但整体可能呈现高位震荡态势。从技术上来看，预计伦锌震荡区间在2000-2300美元，沪锌震荡区间在16500-19000元/吨。二、操作建议投资者类型操作策略短线投机者高抛低吸中线投机者跌至低点时吸纳套保者买入套保者积极参与、卖出套保者逢低参与套利者无明显套利机会，可关注期现价差变动情况，若期价较现货价格升水幅度超过700元/吨时，可进行买入现货，抛出期货的套利2.1短线投资者因预计9月份沪锌整体呈现高位震荡态势，投资者可进行高抛低吸操作。如图所示，市场第一阻力位为17800元附近，若反弹至此位置，投资者可轻仓开立空单，设立2%的止损幅度；若市场有效突破此位置，则短线投资者可轻仓追多入场，至19000强阻力位一线平仓。操作过程中，严格控制止损，止损位跟随市场上移。实际上，市场在第一阻力位遇阻的可能性大，则投资者在此位置建立的空单，可于第一支撑位置16600元左右获利了结。同样，当市场跌至16500的第一支撑位时，投资者可轻仓开立多单，反弹至第一阻力位时获利平仓，建仓后设立2%的止损位。若市场有效跌破此位置，则投资者可追空入场，待第二支撑位附近平仓。沪锌1012合约日K线图2.2中线投资者综合基本面及历史走势来看，第四季度表现强于第三季度，并且传统的锌消费旺季即将来临，中线投资者可逢低建立多单，待四季度冲高时抛出。操作过程中注意时间点的把握，1101及以后合约下跌时正是建仓的好时机，注意仓位的控制，下跌至16000一线可开三成仓位，跌破15200止损。2.3套期保值者套期保值者分为买入套保者和卖出套保者两大类。考虑到成本及风险等因素，一般锌市场的套期保值时间跨度3-4个月比较合适。并且，一季度末和二季度初及第四季度为消费旺季，价格通常处于强势，则企业为避免采购成本增加的风险，可采用买入套保的方案；而第二季度末和第三季度，锌市常处于弱势，则生产企业担心价格下跌风险带来的损失，则可采用卖出套保。九月份是下游备货的季节，企业可逢低建立多单，为四季度的采购做好准备；因四季度的消费情况及市场上升高度尚不明朗，卖出套保者可适量参与，但需要注意基差变动情况。2.4套利者关于锌的套利主要分为三种情况：期现套利、跨期套利、跨市套利。因为金属之间跨品种套利的可操作性不强。期现套利：进行期现套利的正向套利持有成本包括：交易交割手续费、运输费、交割费、仓租费、增值税及资金利息等费用。以目前的价格水平为例，经过计算，一手锌持有到11月交割的成本约为3300元/吨，即当现货较期货贴水超过700元/吨时，即存在理论上的套利机会，投资者可密切跟踪价差变动情况，一旦出现套利机会，可顺势操作。图为长江1#锌现货价与主力合约期价之间的价差变化情况，因目前基差处于-300元/吨附近，接近可套利的贴水幅度，可积极关注。锌期现价差变化情况跨期套利：和约间套利涉及到的成本主要是手续费、资金利息，简单计算一手锌的套利成本约为130元，即当合约间的价差偏离正常区间130元以上时，可进行套利操作。下图是锌主力合约与临近合约（目前是1012与1101）期价之间的价差变化情况，由图可见8月份合约间的价差宽幅波动，但可操作的套利机会并未出现，两合约价差处于正常的区间波动，不存在明显的套利机会。锌合约价差跨市套利：跨市套利则主要考虑汇率及增值税因素，简单计算可知目前沪伦锌的比价正常值约等于8，考虑各种运输杂费等，进口锌的盈亏比价在9附近，而出口盈亏比价在7附近，也就是在比价到达7或者9时，存在明显的跨市套利机会。下图是沪锌与伦锌的比价变化情况，从图中可以看出，沪伦锌的比价徘徊在8-8.5的正常区间，不存在明显的套利机会。沪伦锌比价夏学钊北京科技大学工学学士，拥有证券投资咨询资格与期货从业资格，拥有三年的金属咨询行业经验，擅长于从基本面和技术面综合探寻期货价格运行规律，目前任瑞达期货研究院金属期货研究员，从事铝、锌品种期货研究，在相关媒体上发表多篇文章。免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但