金融市场 第6版 课件 第 4 章 股票市场

金融市场（第6版）高等职业教育教学改革特色教材·财经通识课目录CONTENTS第1章金融市场概述第2章同业拆借市场第3章票据市场第4章股票市场第5章债券市场第6章证券投资基金市场第7章证券投资分析第8章外汇市场与黄金市场第9章衍生金融工具市场第10章金融市场监管04第4章股票市场学习目标知识目标：掌握股票的相关概念与特征，了解股票的分类、发行条件、发行程序、股票交易市场的框架和股票投资收益的构成。技能目标：掌握股票发行价格的确定方法和股票的交易规则，能够正确选股，进行模拟交易，并进行盈亏分析。素质目标：了解资本市场的法律法规和自身权益保护知识，增强风险防范意识，加强对自身权益的保护；提升风险识别能力，树立理性投资理念；理性维权，自觉维护市场秩序。通过本章学习，你应该达到以下目标：股票的概念、特征及种类4.14.1.1股票及其他相关概念（3）股份股份是持有的公司资本的份额，是股东对公司出资的经济行为所产生的权利和义务。（4）股息股息是股票持有者凭股票从股份有限公司取得的收入。股息的分配取决于公司的股息政策，如果公司不派发股息，股东便不能获得股息。（5）股本股本是股票面值的总和。目前我国股票面值基本上为人民币1元，所以股本就等于股份总额。（1）股票股票作为一种有价证券，是股份有限公司为筹集资本而发给股东作为投资入股并借以取得股息和红利的凭证。（2）股东股东就是股票的持有者。股票的概念、特征及种类4.14.1.2股票的特征（3）流动性（5）参与性（4）永久性（1）收益性（2）风险性股票的概念、特征及种类4.14.1.3股票的种类按照不同的标准，可以对股票进行如下分类：4）按购买股票的币种的不同可分为内资股和外资股2）按照股票的票面是否记载股东姓名可分为记名股票和不记名股票1）按照股票所代表的股东权益的不同可分为普通股、优先股3）按是否记载票面金额可分为有面额股票和无面额股票股票的概念、特征及种类4.14.1.4我国的股权分置改革20世纪90年代，我国股票市场正处于先发展、后规范的阶段，因此股票的常用分类和国外有所不同。1992年5月的《股份制企业试点办法》规定：“根据投资主体的不同，股权设置有四种形式：国家股、法人股、个人股、外资股。”国家股又叫国有股，是指有权代表国家投资的政府部门或机构以国有资产投入股份有限公司形成的股份，包括公司现有国有资产折算成的股份。法人股是指企业法人以其依法可支配的资产投入股份有限公司所形成的股份，或具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向股份有限公司投资所形成的股份。个人股也可以称为公众股，它是指社会个人或股份有限公司内部职工以个人合法财产投入公司所形成的股份。公众股有两种基本形式：公司职工股和社会公众股。外资股是经批准，由外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者向公司投资形成的股份。股票发行市场4.24.2.1股票发行条件2023年2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，意味着我国将全面实施股票发行注册制。在注册制下，盈利不再是考核企业上市的唯一标准，只要具备持续经营的能力，符合各板块的基本要求，企业就可以选择适合自己的板块进行IPO上市。IPO上市的条件包括财务指标、持续经营、会计基础、内控制度以及业务完整等。注册制，又称股票发行注册制，是指发行人申请发行股票时，必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券发行审核机构申报，证券发行审核机构对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查，不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断，而将发行公司股票的良莠留给市场来判断。股票发行市场4.24.2.2股票发行方式股票发行方式多种多样，大致可以归纳为以下几类：1）根据发行的对象不同分为公开发行与私募发行2）根据发行者推销出售股票的方式不同分为直接发行与间接发行股票发行方式股票发行市场4.24.2.3股票发行价格股票发行价格是股份有限公司在募集公司股本或增资发行新股时所确定和使用的价格。股票发行价格是股票发行中最重要的内容，价格的合适与否直接关系到股票的销售。1）股票发行价格的几种形式平价发行是指股票的发行价格与股票的面值一致，亦称等价发行、按票面金额发行。溢价发行是以高于股票面值的价格发行。一般是那些业绩较好的公司，其股价在证券市场上呈现看涨趋势，因而可按远高于面值的价格发行。发行价格与面值之间的差额就成为发行溢价，由此带来的收益归股份有限公司所有，作为资本公积。折价发行是以低于股票面值的价格发行。这种发行方式不常见，我国《公司法》也明确规定股票发行时，不能以低于面值的价格发行。股票发行市场4.24.2.3股票发行价格2）我国股票发行的定价方法在实际操作过程中，发行公司及承销商必须对公司的利润及增长率、行业因素、二级市场的股价水平等进行综合考虑，从而确定合理的发行价格。在相当长的时期内，我国股票的发行价格一般采用市盈率法来确定，即：新股发行价=每股税后利润×发行市盈率对于业绩好、前景佳、潜力大的公司，其每股税后利润多，发行市盈率高，发行价格也高，从而可募集更多的资金求得发展；反之，则募集的资金少，不利于公司的发展。股票发行市场4.24.2.4股票注册发行程序2000年3月之前中国的股票发行实行的是审批制度，即股票发行人必须是已经成立的股份有限公司，或者经批准拟成立的股份有限公司，具体资格审查依《公司法》和《证券法》中的相关规定。修订后的《中华人民共和国证券法》于2020年3月1日起正式施行，中国资本市场进入新证券法时代。按照2023年2月17日起施行的《首次公开发行股票注册管理办法》的规定，发行人董事会应当依法就本次发行股票的具体方案、本次募集资金使用的可行性及其他必须明确的事项作出决议，并提请股东大会批准。发行人股东大会应当就本次发行股票作出决议，决议至少应当包括下列事项：（1）本次公开发行股票的种类和数量；（2）发行对象；（3）定价方式；（4）募集资金用途；（5）发行前滚存利润的分配方案；（6）决议的有效期；（7）对董事会办理本次发行具体事宜的授权；（8）其他必须明确的事项。股票流通市场4.34.3.1流通市场股票流通市场又称为交易市场或二级市场。目前发达国家的流通市场基本上有两个层次，即场内交易市场和场外交易市场。场内交易市场即证券交易所，它是证券市场的最高层次，也是一个国家经济发达程度的标志。交易所是股票流通市场最重要的组成部分，也是交易所会员、证券自营商或证券经纪人在证券市场内集中买卖上市股票的场所，是二级市场的主体。1）场内交易市场场外交易市场又称柜台交易市场或店头市场。它不像场内交易市场——证券交易所那样有一个固定的集中场地，而是由很多各自独立经营的证券公司形成的。在证券转让的柜台上，绝大多数交易都是在投资人和证券公司之间进行的。证券的价格是由双方协商形成的。2）场外交易市场股票流通市场4.34.3.2证券交易所的运行架构各国的证券交易所基本上都实现了高度的无纸化和电子化，建立了安全、高效的电脑运行架构。随着电脑网络的不断扩展，我国上海、深圳证券交易所跨越了场所、区域的限制，发展成为两个全国性的证券市场，并稳步向国际化市场迈进。证券交易所的运行架构包括四个部分：交易系统、结算系统、信息系统和监察系统，如图4-1所示。股票流通市场4.34.3.2证券交易所的运行架构1）交易系统交易系统由撮合主机、通信网络和柜台终端三部分组成。目前，投资者除了在证券商柜台终端直接下单买卖证券外，还可以通过拨打证券商的指定电话进行按键委托，委托由证券商柜台终端通过通信网络传送到交易所撮合主机，撮合成交后实时回报。3）信息系统信息系统负责对每日证券交易的行情信息和市场信息进行实时发布。目前，信息系统发布网络由四个渠道组成。（1）交易通信网。（2）信息服务网。（3）证券报刊。（4）互联网。2）结算系统结算系统是指对证券交易进行结算、交收和过户的系统。世界各国的证券市场都有专门机构进行证券的存管与结算。我国的上海、深圳证券交易所均下设结算公司，在每个交易日结束后，对证券和资金进行清算、交收和过户，使买入者得到证券，卖出者得到资金。4）监察系统监察系统负责交易所对市场所进行的实时监控。日常监控的主要内容包括对行情、交易、证券和资金四个方面的监控。股票流通市场4.34.3.3股票上市1）股票上市条件境内企业申请首次公开发行股票并在沪深交易所上市，应当符合下列条件：股票上市条件（1）符合证券法、中国证监会规定的发行条件；（2）发行后股本总额不低于5000万元；（4）市值及财务指标符合交易所《上市规则》规定的标准；（5）交易所要求的其他条件。（3）公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上，公司股本总额超过4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上；股票流通市场4.34.3.3股票上市2）股票上市费用一家公司的股票在证券交易所挂牌交易，证券交易所要为股票交易提供必要的场所、技术设施和相关的服务，因此上市公司必须向证券交易所支付一定的费用。一般来说，上市公司需支付的费用有两种，即上市初费和上市月费。上海、深圳证券交易所的上市费用见表4-2和表4-3。股票流通市场4.34.3.3股票上市2）股票上市费用股票流通市场4.34.3.3股票上市3）上市股票的风险警示与退市上市公司出现财务状况或者其他状况异常，导致其股票存在终止上市风险，或者投资者难以判断公司前景，其投资权益可能受到损害，存在其他重大风险的，由证券交易所审议和决定其股票风险警示事宜。风险警示包括提示存在强制退市风险的风险警示（又称退市风险警示）和提示存在其他重大风险的其他风险警示（又称其他风险警示）。公司股票交易被实施退市风险警示的，在股票简称前冠以*ST字样；被实施其他风险警示的，在股票简称前冠以ST字样，以区别于其他股票。公司同时存在退市风险警示和其他风险警示情形的，在股票简称前冠以*ST字样。股票流通市场4.34.3.3股票上市3）上市股票的风险警示与退市全面注册制之下上市公司股票退市主要有以下几种情形：（1）1元退市，指当股票的股价连续20个交易日低于面值，也就是低于1元的时候将会被强制退市。（2）3亿市值退市，指当股票的总市值日均低于3亿元的时候，会被采取强制退市处理。（3）财务指标退市，指当上市公司连续2年净利润为负数，并且总营收低于1亿元的时候，即两大财务指标同时达到条件之时，将会被终止上市处理。（4）上市公司存在重大违规行为的，比如违规信息披露、IPO造假、财务造假和内幕交易以及操纵股价等，将会触发退市。（5）上市公司年报存在异常的，也就是公司董事会、监事会，以及董事、监事、高管人员无法保证年报内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的，这些都将直接触发退市。股票流通市场4.34.3.4交易股票1）A股的交易程序（一）开设股票账户（二）开设资金账户（三）下达委托指令（四）撮合成交（六）过户（五）清算与交割股票流通市场4.34.3.4交易股票2）交易费用目前在我国，投资者在上海证券交易所和深圳证券交易所挂牌交易的证券都需要交纳佣金、印花税、过户费等各项费用，表4-4是上海证券交易所交易费用表。股票流通市场4.34.3.4交易股票3）实际操作程序（1）开设账户（2）委托（3）成交股票价格及投资收益4.44.4.1股票的价格1）股票的价格种类股票的价格有几种，常见的有票面价、发行价、账面价和市场价。（1）股票票面价，简称股票面值，是指股票票面标明的价值，目前我国股票面值均为1元。（2）股票发行价，即在发行市场上出售股票时的价格，可能与股票面值不同。（3）股票账面价，又叫每股净值，是指每股所代表的净资产数量。股票账面价=（总资产-总负债）÷股本=净资产÷股本（4）股票市场价，简称市价，也叫股票的交易价格，即股票在交易市场上流通转让时的价格。股票价格及投资收益4.44.4.1股票的价格2）股票市盈率股票市盈率（P/E）是衡量股票投资价值与股票市场价格水平高低的一个常用指标，是每股股票的市场价格与会计年度每股税后盈利的比率，即：市盈率（P/E）=每股市场价格÷每股税后盈利市盈率也称本益比，通常用“倍”表示，反映股票市价是盈利的多少倍。市盈率与投资价值成反比，市盈率越高，则投资价值越低；反之，市盈率越低，则投资价值越高。股票价格及投资收益4.44.4.1股票的价格3）股息分配日期和除权效应（1）股息分配的几个日期。上市公司向股东分派股利或配股时，前后有一个过程，主要经历：宣告日、股权登记日、除权除息日和股息分派日。（2）除权参考价。除权即股权登记日后第一个交易日股票除权，股东失去分红配股的权利。除权后，股票会以较低的价格交易。交易所通常会在除权除息日提供一个交易参考价格，指导投资者买卖除权后的股票。除权参考价=（股权登记日收盘价-每股现金股息+配股价）÷（1+送股率+配股率）股票价格及投资收益4.44.4.2股票价格指数股票价格指数简称股价指数，是反映股市动态的综合指标。股价指数是对股票市场上的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的数值。1）股价指数的编制方法综合股价指数采用统计指数中的综合加权法编制。这是通常所说的股价指数。这种方法选定一个基日，以基日股价总水平作为基准，用即日股价总水平与基日股价总水平相对比，反映即日股价总水平相对于基日股价总水平而言的高低和变动程度。2）股价指数的基本计算公式即日指数=即日指数总市值÷基日指数总市值×基日指数=∑(即日股价×股份数)÷∑(基日股价×股份数)×基日指数股票价格及投资收益4.44.4.2股票价格指数3）综合指数和成分指数股价指数基本计算公式中的指数股是指纳入指数计算范围的股票，∑表示对这些股票进行汇总。如果将全部上市股票纳入指数计算范围，计算出来的就是通常的综合指数；如果只选一部分股票作为指数股，计算出来的就是通常的成分指数。4）股价指数的连锁公式日常工作中通常采用连锁方式计算指数，即始终将上日作为基日，将上日收市股价和收市指数作为基准，用即日股份数加权计算。股价指数的连锁公式为：即日指数=即日指数股市值÷经调整的上日指数股收市市值×上日收市指数=∑(即日股价×即日股份数)÷∑(上日收市价×上日股份数)×上日收市指数股票价格及投资收益4.44.4.2股票价格指数国内外几种主要股价指数及其计算见表4-5。股票价格及投资收益4.44.4.3股票投资收益股票投资收益分为两部分：第一部分为股票持有收益，即投资者通过较长时间持有某种股票而获取的股息收益，通常包括股息和红利；第二部分为股票交易收益，即投资者通过买卖股票而形成的价差收益。1）股息收益（1