项目资金时间价值与风险报酬

财务管理实训教程任课老师：项目三资金时间价值与风险报酬学习目标理解资金时间价值基本内容与计算方法，风险与报酬基本内容与衡量标准;通过资金时间价值计算实训、风险与报酬衡量实训，掌握复利终值、复利现值、年金终值与年金现值的就散、风险衡量的方法。思维导图在日常工作中，经常会遇到这样的现象，一定量的资金在不同时点上具有不同价值，现在的一元钱比将来的一元钱更值钱。如我们现在有100000元，存入银行，银行的年利率为5%，1年后可得到105000元，于是现在100000元与1年后的105000元相等。因为这10000元经过1年的时间增值了5000元，这增值的5000元就是资金经过1年时间的价值。同样企业的资金投到生产经营中，经过生产过程的不断运行，资金的不断运动，随着时间的推移，会形成新的价值，使资金得以增值。任务二风险与报酬衡量实训思维导图实训目的通过风险与报酬衡量具体实训项目训练，促进同学们加深对风险与报酬的认知与理解，掌握风险的衡量与不同情况下的风险计量，强化对风险分散理论的运用。同时,让同学们借助相关财务平台和办公工具准确衡量风险与报酬，提升同学们的工作能力和效率。风险与报酬衡量实训实训基础知识风险，是指在特定条件下执行某一项活动具有多种可能，但其结果具有不确定性。风险产生的原因是由于缺乏信息和决策者不能控制未来事物的发展过程而引起的。风险具有多样性和不确定性，对于风险，可以事先估计可能出现的各种结果，以及每种结果出现的可能性概率大小，但无法确定最终结果。风险是客观的、普遍的，广泛地存在于企业的财务活动中，并影响着企业的财务目标。由于企业的财务活动经常是在有风险的情况下进行的，各种难以预料和无法控制的因素，可能使企业面临风险，蒙受损失。实务中，如果只有损失没有收益，没人愿意去冒风险，企业冒着风险投资的最终目的是为了得到额外收益。因此，风险不仅带来预期的损失，还可能带来预期的收益。风险与报酬衡量实训风险与报酬衡量实训1.系统风险2.非系统风险系统风险，也称市场风险，是指在一定时期内影响到市场上所有公司的风险。系统风险由公司外部的某一个因素或多个因素引起，单个公司无法通过管理手段控制、无法通过投资组合分散，波及到市场上所有的投资对象。非系统风险，是指在一定时期内影响到市场上个别公司的风险。非系统风险实际上是因为某个影响因素或事件造成的只影响个别公司的风险。（一）风险的类型实务中，可以利用概率分布，期望值和标准差来计算与衡量风险的大小。概率1标准差3期望值24标准差离差率（二）风险衡量风险与报酬衡量实训

1.概率风险与报酬衡量实训期望值，是指随机事件可能发生的结果与各自概率之积的加权平均数。期望值反映公司的合理预期，用E表示，那么某一随机变量的期望值为：风险与报酬衡量实训

（3-16）2.期望值标准差，是指用来衡量概率分布中各种可能值对期望值的偏离程度，标准差反映风险的大小，标准差用σ表示。标准差越大，风险就越高，标准差越小，风险就越小。标准差的计算公式为：风险与报酬衡量实训

（3-17）标准差用来反映风险投资方案决策的风险大小，是一个绝对数。在多个风险投资方案决策的情况下，如果期望值相同，则标准差越大，表明预期结果的不确定性越大，风险就越高；反之，标准差越小，表明预期结果的不确定越小，风险就越低。3.标准差风险与报酬衡量实训标准离差率，是指风险投资项目的标准差除以期望值得出的系数，也称离散系数，用q表示。标准离差率的计算公式为：（3-18）

标准离差率是一个相对数，在期望值不同的条件下应用。实践表明，标准离差率越大，预期结果的不确定性就越大，风险就越高；反之，标准离差率越小，预期结果的不确定性越小，风险也越低。4.标准差离差率风险与报酬衡量实训报酬是指资产价值在一定时期的增值。风险报酬表现形式有风险报酬额和风险报酬率两种，在实务中一般用风险报酬率来表示。风险报酬率有三种类型：实际报酬率、预期报酬率和必要报酬率。其中，必要报酬率表示投资者对某项资产合理要求的最低报酬率。它又由两部分构成：无风险报酬率与风险报酬率。如果不考虑通货膨胀，决策者投资到风险项目所希望得到的投资报酬率是无风险报酬率与风险报酬率之和，即：（三）报酬

（3-19）风险与报酬衡量实训资本资产主要指股票资产，定价则试图解释资本市场如何决定股票收益率，进而决定股票价格。资本资产定价模型认为一个资产的预期收益率与衡量该资产风险的一个尺度β值之间存在正相关关系。其计算公式：证券投资的必要收益率等于无风险收益率加上风险收益率，其计算公式为：（四）资本资产定价模型（3-20）

实训资料一股票投资的风险与收益风险与报酬衡量实训WXR公司拟进行股票投资，目前有M、N两只股票，其预期收益状况如下：经济情况概率M股票收益率N股票收益率繁荣0.430%50%一般0.520%30%萧条0.1-10%-20%WXR公司股票预期收益状况明细表假设M、N股票的β系数分别为1.5和1.8，市场组合的收益率为10%，无风险收益率为4%。实训资料一风险与报酬衡量实训要求：（1）分别计算M、N股票收益率的期望值、标准差和标准差率，并比较其风险大小；（2）假设WXR公司将全部资金按照30%和70%的比例分别投资购买M、N股票构成投资组合，计算投资组合的β系数和风险收益率；（3）计算投资组合的必要收益率。股票投资的风险与收益实训资料一根据题意分析如下：

风险与报酬衡量实训股票投资的风险与收益实训资料一

风险与报酬衡量实训股票投资的风险与收益风险与报酬衡量实训股票投资组合的风险与收益实训资料二WXR公司对A、B、C三种股票设计了甲、乙两种投资组合。已知三种股票的β系数分别为1.5、1.2和1.0，甲投资组合下的投资比重分别为50%、30%和20%；乙投资组合的必要收益率为12.8%。同期市场上股票的平均收益率为12%，无风险收益率为8%。风险与报酬衡量实训股票投资组合的风险与收益实训资料二要求：（1）评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小；（2）计算甲投资组合的β系数和风险收益率；（3）计算乙投资组合的β系数和风险收益率；（4）比较甲、乙两种投资组合的β系数，评价它们的投资风险大小。风险与报酬衡量实训股票投资组合的风险与收益实训资料二根据题意计算分析如下：（1）A股票的β系数为1.5，B股票的β系数为1.2，C股票的β系数为1.0，所以A股票相对于市场投资组合的投资风险大于B股票，B股票相对于市场投资组合的投资风险大于C股票。（2）甲投资组合的β系数=1.5×50%+1.2×30%+1.0×20%=1.31甲投资组合的风险收益率=1.31×（12%-8%）=5.24%（3）根据资本资产定价模型：12.8%=8%+β×（12%-8%）得出

β=1.2那么

风险收益率=1.2×（12%-8%）=4.8%（4）甲投资组合的β系数大于乙投资组合的β系数，说明甲的投资风险大于乙的投资风险。1.下列项目中，关于货币时间价值的说法不正确的是（）。A.货币时间价值，是指在没有风险和没有通货膨胀的情况下，货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值B.用相对数表示的货币时间价值也称为纯粹利率C.没有通货膨胀时，短期国债的利率可以视为货币时间价值D.货币时间价值是指不存在风险但含有通货膨胀情况下资金市场的平均利率2.W公司预计在本年初取得银行借款500万元，借款的年利率为8%，每年年末偿还利息，第五年末偿还本金，则该笔借款第五年年末的本利和为（）万元。[已知：（F/P，8%，5）=1.4693，（F/P，8%，6)=1.5869]A.500B.600C.700D.734.7（剩余习题请见教材58~60页）习题与案例一、单项选择题习题与案例二、多项选择题1.黄老板准备投资一个项目，该项目前m年没有取得现金流量，从第m+1年开始每年年末获得等额的现金流量A万元，假设一共取得n年，则这笔项目收益的现值为（）万元。A.A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）B.A×[（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）]C.A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m+n）D.A×（P/A，i，n）2.下列项目中，可以通过普通年金现值系数计算出确切结果的有（）。A.递延年金现值B.复利现值C.预付年金现值D.资本回收额（剩余习题请见教材60~63页）1.短期国债是一种几乎没有风险的有价证券，其利率可以代表货币时间价值。2.年金是指间隔期相等的系列等额收付款项，其间隔期必须等于1年。3.当市场不存在通货膨胀的影响时，实际利率是等于名义利率的。4.当存在通货膨胀时，实际收益率不应当扣除通货膨胀率的影响，此时实际收益率就是真实的收益率。（剩余习题请见教材125~126页）习题与案例三、判断题()()()()L公司准备购买一套办公用房，有三种付款方案可供选择：（1）甲方案：从现在起每年年初付款24万元，连续支付5年，共计120万元；（2）乙方案：从第3年起，每年年初付款26万元，连续支付5年，共计130万元；（3）丙方案：从现在起每年年末付款25万元，连续支付5年，共计125万元。要求：假定该公司