电子行业研究：继续看好AI及QI业绩有望超预期方向

一、细分板块观点汽车、工业、消费电子：华为新品临近，关注华为链拉货（Pro11952MR（兆威机电、高伟电子、立讯精密、杰普特、深科达等AIGalaxyS2428100PCmacbookAIAIPC（PC（。44.7万台同增28.7计2024年新能源乘用车销为1100万同增渗透率达③建议积极关注智（连技术、永新光学、京东方精电、舜宇光学科技、宇瞳光学、联创电子、水晶光电。电动化（瑞可达、永贵电器、维峰电子、法拉电子、中熔电气）等标的。光刻机是半导体设备中最昂贵、最关键、国产化率最低的环节。光学系统是光刻机的核心，光刻机制程越小，对光学系统的精度要求越高，目前仅有少数公司（德国蔡司、日本佳能、尼康）具备光刻机超精密光学系统供应能力。（。PCB：23132PCB图表1：台系电子铜箔厂商月度营收同比增速 图表2：台系电子铜箔厂商月度营收环比增速20%10%0%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%来源：， 来源：，图表3：台系电子玻纤布厂商月度营收同比增速 图表4：台系电子玻纤布厂商月度营收环比增速10%5%0%10%5%0%-25%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%来源：， 来源：，图表5：台系覆铜板厂商月度营收同比增速 图表6：台系覆铜板厂商月度营收环比增速台系CCL-月度营收-YoY

50%40%30%50%40%30%20%10%0%-10%-20%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%

台系CCL-月度营收-MoM-30%来源：， 来源：，图表7：台系PCB厂商月度营收同比增速 图表8：台系PCB厂商月度营收环比增速15%10%5%0%-5%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%来源：， 来源：，元件：LCDMiniLED20，TrendForce3/55/32171/643/2/1/125/3/2/127IPS/48.30.417.3TN/15.6IPS/14.0TN/11.6TN38.3/40.4/26.6/24.8TrendForce202392023965吋/55/43/32169/126/3824365/552023Q2LCD20246Q2LCD6Q2TCLA。OLED方面，受益于消电备货OLED涨价，往后看OLED手机渗透率提升、折叠屏新产品（使用LTPO）、苹果推中尺寸OLEDiPad占用产能、米OV自主开发需求（原三星）等等拉动，往后看价格或持续上涨，建议关注维信诺、奥来德、深天马。MiniLED&高清升级&应用场景拓展带动增长。1）MINI/MICROCOB/MIP&ASP提升，另一方面有限带载能力下，增加产品数虚拟拍摄/3DCOBLEDB2023LEDP1.7-2.571.1，P1.6-1.1COBLEDLED1.43/平方米，P≤1.5P2.5-1.5背光电视模组端受益：MINILED3SMiniLED2799653499被动元件：节前被动元件为电子中率先反弹的细分板块，主要系白马公司股价处于历史底部位置+业绩确定性相对更强。目前从库存、价格来看被动元件周期已过底部很明确，建议关注后续有持续业绩兑现的公司，主要订单稼动率提升+价格的弹性，跟踪需求端回暖及持续性。看好未来消费电子季节性拉货带动、整体需求改善带动价格提升、以及有自主开发逻辑阿尔法的标的，推荐洁美科技、三环集团以及电感供应商顺络电子。IC设计：AIQ2AiAIAIPCQ1AI（，一手周期（）1AI24AISoraAIAIAI2Soc半导体代工、设备、材料、零部件观点：产业链逆全球化，自主可控逻辑加强半导体代工&IDM:台积电2月营收同比大幅增长同比长11.3环比下降联电2月营收同比增长8.220233.6利率为16.4，符合指引。2023年全年销售收入为63.2亿美元，同比下降13，毛利率为19.3，基本符合公司880.675。20242，911202324U2PB半导体设备板块：2023276202221223/拓荆科技/β半导体行业景气度的影响,从材料中报数据来看，部分渗透率高的公司营收业绩承压，三季报来看，材料端营收利润2024二、重点公司AIAIPCAi232389.38+7.23，15.12+11.09APCBAIAITIER1HDI产品，汽车智能化趋势将为公司带来成长贡献。我们预计公司2024~202519、24顺络电子根据23年业绩预公司年归母净利润6.28~7.36亿元同比+45扣非归母净利润为元，同比+58~87。受益于大客户拉货及安卓补库需求，传统业务订单增长较快；价格上公司LTCC等新产品持ASP50，2024-20268.86、11.42、14.21亿元，同比+38.39、+28.81、+24.48，维持买入评级。电连技术公司23年前三季度实现营收22.05亿元同减0.43实现归母净利亿元同减40.02中实现营收8.16亿元，同增77.05、环增11.53；实现归母净利润1.03亿元，同增479.04、环增30.22。受益于2023~20253.5、4.8、6.3DRAMSEMISoC60、21、15、423-251.011.332.01唯特偶：电子焊接材料龙头，自主开发空间大。短期来看，原材料锡价稳定，家电、LED显示照明下游需求基本走出谷底，订单开始平稳上拉。行业认证壁垒高&国产化率低，公司前期拓展进入收获期，加大已有客户的认证抢占份额，头部客户份额做到一供/二供。拓领域、提份额逻辑，新业务板块推进符合预期：1）光伏：持续放量，业绩突破1亿；2）新能源：比亚迪在去年末挤进前五大，23H1数据接近2022年全年；3）半导体板块：个别产品和领域上已经逐步多频次小批量量产，今年或明年年初有望在单个项目上实现百万级突破，高精度先进封装略低于预期。预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.00、1.31、1.84亿元，同比+20.89、31.35、40.34。正帆科技：2024年1月22日公司发布2023年度业绩预告，预计2023年度实现归属于母公司所有者的净利润为人民40,00065202332,200506020236684，58，5；6176；2）3Q231H234834413）OPEX3.9/5.5/7.5“买入”评级。中微公司根据公司23年年报年营收亿元年归母净利润17.9亿元公司营47YOY-342383.6亿元，YOY+60，MOCVD2.6，YOY-72。YOY+31MOCVD0.52023CCPTSVMEMSLPCVDALDEPIBevel23Q42424、2518.14、25.50202339.4963.75母净利润为6.59亿元至7.74亿元,同比增长31.38至54.31。实现扣非净利润为5.53亿元至6.47亿元,同比增长45.54至70.28。业绩整体略低于预期。本轮先进存储和逻辑扩产深度受益，CMP在多客户处实现自主开发。公司深耕CMP设备赛道,作为国内唯一12英寸CMP量产厂商,本轮采购周期预计将实现份额快速提升。24年半导体设备采购需求恢复增长，CMP国产化率有望进一步提升，推动24年公司订单高速增长。此外拓展离子注入业务，晶圆再生、清洗、量测等多品类布局打开市场空间，预计23~25年归母净利润分别为7.70、9.39、12.59亿元。赛腾股份：2024年1月29日公司披露2023年年度业绩预增公告，预计2023年年度实现归属于母公司所有者的净利润为6.3亿元-7.2亿元，同比增长105.22-134.53。公司在消费电子及半导体设备板块布局共同驱动公司业绩快速成长，看好公司后续发展。公司消费电子设备板块将深度受益于北美大客户三大边际变化：新机搭载潜望式摄像头带来设备增量需求，MR新产品发售前备货带来的设备增量需求，以及产能向东南亚迁移带动的设备增量需求。公司半导体量/检测设备业务发展顺利，无图形晶圆检测设备稳定放量。此外，公司无图形晶圆检测设备或将有望在国内的晶圆厂有所突破,除之前硅片厂客户外，有望将业务拓展至Fab厂。半导体量/检测设备板块竞争格局集中且美国制裁加剧，长期看好公司在自主开发驱动下的高速成长。预测公司2023-2025年归母净利润分别为6.36、7.65、8.70亿元，同比增长107.21、20.27、13.68。AIPCB三环集团：MLCC需求复苏+高容车规产品放量。积极布局高容量、小尺寸MLCC，车规领域蓄势待发。23年营收51.49-61.79e0-20，56.64e，10，Q410.44-20.73e15.59e30，年归母净利润14.29-16.55e，同比-5-+10，中值同增归母2.87-5.13e，值同增2.61MLCC106、2022MLCC30，40-502024~202521.13、26.70洁美科技：需求复苏+新产品验证放量。传统优势业务静待需求回暖，稼动率提升带来利润弹性。中高端离型膜产品年底公司和村田建立战略合作伙伴关系，密切跟进客户需求，加速产品导入和升级，放量确定性增加。预计2023-2025年公司归母净利润分别为2.53、3.61、4.69亿元，同比+52.29、+43.06、+29.70。COBMiniLED2315-18e16.5e43.99Q42.28-5.28e3.78e42.6429.743同比+45.57-+76.9915.4e+61.28Q42.72-5.72e4.22e+120.94COBMiniLED700COBP0.65-P1.87覆盖；通过扩产规模化优势叠加公司一体化良率提升，P1.25等间距产品单平价格有明显市场竞争力。预测公司2023-2025年归母净利润17.05、22.56、27.81亿元，同比+48.74、32.37、23.24。三、板块行情回顾回顾本周行情参考申万一级行业划分涨幅前三名的行业分别石油石化有色金属家用电器涨跌幅分别为4.08、3.72、2.10位为电子、计算机、传媒，涨跌幅分别为-4.43、-6.47-9.52。图表9：板块周涨跌幅排序（（20243.25-2024.3.31）6.00004.00002.00000.0000石油石化石油石化申万)有色金属申万)家用电器申万)公用事业申万)纺织服饰申万)银行(申万)环保(申万交通运输申万)基础化工申万)农林牧渔申万)建筑装饰申万)钢铁(申万)建筑材料申万)煤炭(申万食品饮料申万)国防军工申万)综合(申万)轻工制造申万)美容护理申万)机械设备申万)电力设备申万)房地产()商贸零售申万)汽车(申万)医药生物申万)非银金融申万)社会服务申万)通信(申万)电子(申万计算机(传媒(申万)-4.0000-6.0000-8.0000-10.0000-12.0000来源：，在电子细分板块中，涨跌幅前三大细分板块面板、品牌消费电子、其他电子，涨幅分别为0.78、0.02、-1.72。的三大细分板块模拟芯片设计、半导体材料、分立器件，涨跌幅分别为-6.50、-7.12、-7.46。图表10：申万二级电子细分板块周涨跌幅（）（2024.3.25-2024.3.31）0.0000-1.0000-2.00000.0000-1.0000-2.0000-3.0000-4.0000-5.0000-6.0000-7.0000

图表11：申万三级电子细分板块周涨跌幅（）（2024.3.25-2024.3.31）周涨跌幅面周涨跌幅面品其被光 印消集数半电模半分板牌他动学 制费成字导子拟导立申消电元元申电电电芯体化芯体器万费子件件万路子路片设学片材件电子申万万申万万申申板零封设备品设料申申部测计申万件申申万申申万计申万及万万 万万组…1.0000LED( LED( ((Ⅲ((-1.0000(( )((( )((Ⅲ(((()())(())()))))))))))))))))-5.0000-6.0000-7.0000-8.0000来源：， 来源：，从个股情况来看本周华体科技沃尔核材科森科技日久光电厦门信达为涨幅前五大公司涨跌幅分别为30.12、22.62、22.22、17.3617.11五为和林微、源杰科技、宏昌电子、大为股、长光华芯，跌幅别为-18.15、-20.08、-20.14、-20.42-