通信行业报告：OFC大会召开特斯拉FSD加速落地持续看好数字AI产业链投资机会

内容目录行业观点 4本周策略观点速览 5华为布2023年年报，业绩高速增长，持续推进全面智能化战略 5特斯拉FSD加速落地商业化进程加速，汽车智能化再迎催化 5OFC大会在美召开，持续看好相关产业投资机会 6本周专题解析 7华为发布年年报，业绩高速增长，持续推进全面智能化战略 7特斯拉FSD加速落地商业化进程加速，汽车智能化再迎催化 9小米上市，搭载自研底层算法 9特斯拉FSD加速落地，持续看好汽车智能化投资机会 12OFC大会在美召开，持续看好相关产业投资机会 14本周动态点评 17工信部发布2024年月份通信业经济运行情况 17国家数据局局长刘烈宏表示完善数据要素基础制度体系，持续看好数据要素产业投资机会 18通信行业动态 18行业动态新闻 18上市公司动态 19风险提示 20图表目录图表1：本周通信行业涨跌幅前5个股 4图表2：本周通信行业涨跌幅后5个股 4图表3：各子行业涨跌幅对比（截至年3月日） 4图表4：各子行业历史市盈率比较（各年份数据取自当年月31日） 4图表5：华为业务架构 7图表6：华为2019-2023年销售收入及增速 7图表7：华为2019-2023年净利润及增速 7图表8：华为2019-2023年经营活动现金流（亿元） 8图表9：2022-2023年华为分产业收入 8图表10：2023年华为分地区营收占比 8图表11：小米全栈自研智能驾驶算法 9图表12：小米全系支持极窄车位泊车 10图表13：批100个5G-A网络商用城市 11图表14：5G-5.5G-6G发展路径 11图表15：5.5G协议发展历程 12图表16：典型的端到端自动驾驶系统示意图 12图表17：特拉Network 13图表18：字节动51.2T800G自研交换机 14图表19：博创技800GOSFPSR8 15图表20：交换机及光模块发展趋势预测 16图表21：1.6光模块标准化进展 16图表22：全球主流企的CPO技术研究进展 16行业观点本周（2024325日329日，下同）通信（申万）3.76%；3000.21%3.55pp。图表1：本周通信行业涨跌幅前5个股股票代码股票名称涨跌幅（%）300563.SZ神宇股份20.41300555.SZST路通15.10688618.SH三旺通信13.95300205.SZST天喻13.79838924.BJ广脉科技12.20资料来源：iFind，长城证券产业金融研究院图表2：本周通信行业涨跌幅后5个股股票代码股票名称涨跌幅（%）688668.SH鼎通科技-25.67301205.SZ联特科技-21.76300548.SZ博创科技-19.68600462.SHST九有-19.17300913.SZ兆龙互联-17.32资料来源：iFind，产业金融研究院在TMT各子板块：电子、通信、传媒以及计算机中，通信周涨幅居第一位。图表3：TMT各子行业涨跌幅对比（截至2024年3月29日）代码名称5日涨跌幅60日涨跌幅年初至今涨跌幅市盈率TTM（%）（%）（%）（X）801770.SL通信-3.769.665.6820.06801750.SL计算机-6.47-6.77-10.5143.04801760.SL传媒-9.522.62-1.4824.67801080.SL电子-4.43-6.84-10.4536.93资料来源：iFind，产业金融研究院通信板块最新估值（市盈率为历史TTM_整体法，并剔除负值）为20.06倍，位于TMT各行业第四位。图表4：TMT各子行业历史市盈率比较（各年份数据取自当年12月31日）时间电子（申万）计算机（申万）传媒（申万）通信（申万）201445.54时间电子（申万）计算机（申万）传媒（申万）通信（申万）201445.5449.1544.9241.73201572.7980.3068.9560.12201650.1347.9342.5762.94201740.5647.7731.9147.99201822.5437.7121.9630.63201937.3547.1532.6637.54202040.6954.3227.6839.59202132.6645.8023.5526.40202224.8738.7521.0014.10202338.8246.5224.0618.802024年3月29日36.9343.0324.6720.06资料来源：iFind，产业金融研究院本周策略观点速览华为发布2023年年报，业绩高速增长，持续推进全面智能化战略华为发布203203741496%3534462%23pt；869.50144.5%年，研发费用支164723.4%币11100亿元。截至2023年12月3111.455%。分产业来看：ICT基础设施业务：20235G-A年实现收入3619.972.3%；云计算业务：202312月底，华为云已覆盖全170年实现数字能源业务：99794616.8526.07截至202318亿台，20232514.96智能汽车解决方案业务：自智能汽车解决方案BU300700047.37128.1%。我们认为，3.0及昇腾AI300万套，发布并商用了HUAWEIADS2.0高阶智能驾驶系统，汽车电动化、智能化、轻量化的趋势将持续带动特斯拉FSD加速落地，5G-A商业化进程加速，汽车智能化再迎催化20243NOA455GOA也在准备中。20243285G-A1005G-A3005G-A商用网络，5G-A产业商业化进程进一步加速。3月26日，马斯克发布全员信，要求特斯拉员工在汽车交付前必须激活FSDV12.3.1，并进行短途测试，马斯克表示“几乎没有人真正意识到FSD实际做得有多好。我知道这将减缓交付速度，但这仍然是一个硬性要求”。此外，根据盖世汽车消息，马斯克于3月25日表示，由于需求疲软和价格竞争给公司的销量和利润带来了压力，特斯拉将向美国客户提供一个月的免费试用期，试用其全自动驾驶（FSD）技术。我们认为，系统的性能以及体验感，FSDV125.5G5G-A5G-A5G-A及汽车智能化产业投资机会。OFC大会在美召开，持续看好相关产业投资机会2024年3月26日-3月28日，第49届光网络与通信研讨会及博览会（OFC）在美国加州圣地亚哥会展中心举行，来自全球40多个国家和地区的1000多家企业参展。国内龙头厂商：中际旭创1.6T-LPO-DR8OSFP2225号展位联合演示800G-DR4+OSFP；新易盛推出100GSFP112系列光模块产品。新易盛100GSFP112DR、FR、LRER天孚通信：公司特别聚焦展示了800G/1.6TTOSADemuxPOSA、海外领先厂商：当前全球范围最“顶级”的交换机芯片性能是51.2T，主要的应用场景400G\800G400G51.2T交换芯片。我们认为，1.6T800G高速率光通信解51.2T交换机芯片，随着通信协议的升级，算力基础设施速率发展，光模块将向更高速率、集成化、小型化演进，我们持续看好算力基础设施产业链投资机会。建议关注组合：运营商/国资云：中国移动、中国电信、中国联通、深桑达A；主设备商&服务器：中兴通讯、浪潮信息、紫光股份、星网锐捷；光模块：天孚通信、中际旭创、新易盛、光迅科技、博创科技、剑桥科技；IDC：润建股份、英维克、佳力图、申菱环境、数据港、奥飞数据、光环新网；云计算&大数据：优刻得等；工业互联网：工业富联、东方国信、三旺通信、东土科技、赛意信息、中控技术、宝信软件；卫星互联网：海能达、震有科技、海格通信、中科星图；物联网/车联网：美格智能、鼎通科技、瑞可达、电连技术、移远通信、广和通；操作系统/软件：中科创达、光庭信息、四维图新；PCB/载板：沪电股份、深南电路、兴森科技、世运电路、崇达技术；掩模版：路维光电、清溢广电；AI：海康威视、大华股份、科大讯飞；数据服务：每日互动、易华录、浙数文化、星环科技、安恒信息、山大地纬、拓尔思；数据安全：卫士通、深信服、启明星辰；基础软件：东方通、润和软件。本周专题解析华为发布年年报，业绩高速增长，持续推进全面智能化战略图表5：华为业务架构资料来源：华为2023年年报，产业金融研究院20237041.749.6%3253.64+2.3pct；实现净利144.5%图表华为2019-2023年销售收入及增速 图表华为2019-2023年净利润及增速0

（）销售收入增速

20%10%0%-10%-20%-30%-40%

0

净利润亿元左轴） 净利润增右）50%0%-50%-100%资料来源：华为2023年年报，产业金融研究院 资料来源：华为2023年年报，产业金融研究院2836.444.6%40.3%，同比-1.9pct1647.212.0%23.4%，同比-1.7pct，坚持对云与计算、智能汽车部件及根技术等面向未来基础研究与开放创新的1189.23亿元，同比提升8.3%，销售及管理费用率16.9%，同比-0.2pct。年华为全年经营活动现金698.07292.2%4753.17亿元，27.3%59.8%0.9pct。从研发投入来看，202323.4%。111002023日，研发11.455%。图表8：华为2019-2023年经营活动现金流（亿元）0

经营活动现金流（亿元）资料来源：华为2023年年报，产业金融研究院亚太地区有所萎缩。3619.97亿元，同比提升2514.96552.8721.9%3.5%；智能汽47.37128.1%。4713.0316.7%67%；1453.432.6%21%；亚太410.4114.6%6%；美洲地区实现收入353.62亿元，同比提升10.9%，占营收比重为5%。图表年华为分产业收入（亿元） 图表10：2023年华为分地区营收占比0

ICT基础设业务 终端业务云计算务 数字能业智能汽解决案业务其他业务资料来源：华为2023年年报，产业金融研究院 资料来源：华为2023年年报，产业金融研究院ICT基础设施业务：1）年，华为5G-A演进，在全球范围内打造万兆城市标杆；构建鲲鹏、昇2）服务30多年的服服务与软件围绕网络规划、建设、运维、优化、运营和培训全数智化服务与软件解决方案，为客户构筑绿色高效、安全稳基础设施，使能运营商和政企客户的数智化转型。云计算业务：2023202312个地理区域、170多个国家和地区的客户提800160“”12o5保险机构等；90%90%90%车企选择华为云。9979用电461亿度，减少二氧化碳排放4.95亿吨，相当于种植6.8亿棵树。终端业务：20231250的设备数量8功推出多款车型；全屋智能持续引领空间智能化产业；华为在海外市场的高端品牌心智持续提升，经营大幅改善。智能汽车解决方案业务：历经多年持续投入，华为智能汽车解决方案已建立了显著的差BU成立3007000人，目前业务已进入300HUD、智能大灯、等产品与解决方案。我们认为，3.0及昇腾AI300万套，发布并商用了HUAWEIADS2.0高阶智能驾驶系统，汽车电动化、智能化、轻量化的趋势将持续带动特斯拉加速落地，5G-A商业化进程加速，汽车智能化再迎催化小米Su7上市，搭载自研底层算法2024329日，小米Su7正式发布，发布标准版/Pro版版三种车型，售价分21.59万元/24.59万元/29.99搭载了小米全栈自研智能驾驶技术，NOA4月开启用户测试，510城，8月实现全国开通。图表11：小米全栈自研智能驾驶算法资料来源：小米公司公众号，产业金融研究院小米智驾XiaomiPilot全系技术自研全系标配智能辅助驾驶。小米在智能驾驶领域实到端大模型技术在国内的首次量产，端到端大模型取代了此前用于感知、决策、规划的多个模块，让智能驾驶直接从一端输入图像，一端输出行驶轨迹，小米端到端大模5cm精度的极窄库位泊入和可用性极23km/h最高巡航速度代客泊车。图表12：小米全系支持极窄车位泊车资料来源：小米技术，产业金融研究院55GOA也在准备中。中国移动宣布5G-A正式商用，建议关注5G-A产业链投资机会。2024328日，5G-A1005G-A3005G-A商用网络。目前，中国移动牵头完成60项5G-A国际标准制定，居全球运营商首位，在业界率先5G-A年内在超过个城市启动全球规模最大的5G-A商用网络部5G-A5G-A5G-A终端用户超2000万，并向用户提供更高速率、分层分级的保障体验，满足特定业务形态、特定客群需求的通信服务需求，提供多量纲计费模式。5G-A5G-A创新产业联盟3D产业联盟，目前已发布了手机、平板、车载屏幕、笔记本、显示器等各类裸3D5G-A新应用、新业务。图表13：首批100个5G-A网络商用城市资料来源：中国移动公司公众号，产业金融研究院5.5G5G5G5.5G一方面可以扩展3D、车联网、万物智联、高端制造等；另一方面，5.5G可以保护现5G投资，不断引入新技术的同时平滑演进，满足消费者及各行业对通信网络不断增20235.5G将带来十倍于当前的网络能力，实现万兆体验、千亿联接和内生智能，满足丰富多样的业务要求，是迈向智能世界的必由之路。图表14：5G-5.5G-6G发展路径资料来源：华为《迈向智能白皮书2023》，产业金融研究院5.5G20235.5G5G3GPPR182024年上半年冻结。截至目前，R18已完成所有课题立项，MBSC、XRLayeredQoSLPHAP5.5G5.5G带来的显著特征之一便是十倍于当前1Gbps10Gbps。根据华为《迈向2023的调制解调器和1010Gbps极致用户体验。除去万兆的芯片之外，RedCap标签的新型终端也在加速。图表15：5.5G协议发展历程资料来源：华为《迈向智能白皮书2023》，产业金融研究院特斯拉FSDV12加速落地，持续看好汽车智能化投资机会IT之家消息，326日，马斯克发布全员信，要求特斯拉员工在汽车交付前必须FSDFSD实际做325日表示，由于需求疲软和价格竞争给公司的销量和利润带来了技术。FSDV12：端到端的自动驾驶。FSD第一次开始使用神经网络进行车辆控制，包括30根据毫末智行官方公众号，综合来看，FSDV12有几大核心特征：训练方式：车端代码：V1130V12则非常简单，不再针对运行效率：50帧秒，效率极高图表16：典型的端到端自动驾驶系统示意图资料来源：毫末智行，产业金融研究院根据汽车电子与软件，在特斯拉的端到端自动驾驶中，引入占据网络（OccupancyNetwork）后，系统的感知和规划决策过程可分为三大阶段：感知阶段：1轨迹生成与评估阶段：第2-3步：候选目标及轨迹生成，规划生成一系列潜在驾驶轨迹第4-5步：选择评估，对此前生成的一系列潜在驾驶轨迹进行选择评估决策阶段：图表17：特斯拉OccupancyNetwork资料来源：佐思汽车研究，产业金融研究院数据驱我们认为，系统的性能以及体验感，FSDV125.5G5G-A5G-A5G-A及汽车智能化产业投资机会。2.3OFC大会在美召开，持续看好相关产业投资机会20243日28在美国加OFC大会期间：根据讯石光通讯，此次OFC大会多家厂商推出1.6T、800G高速光通信方案：从国内厂商来看：1.6T-LPO-DR8OSFPDriver/TIA，800G-DR4OSFP模块800G-ZROSFP相干模块，产品搭载自研硅光芯片的相51.2Tbps800G-LPO-2xDR4OSFPPCIe.68x64GbpsLPOOSFP2225800G-DR4+OSFP。与MACOM3025800G-LPO-2xDR4和800G-LPO-2xFR4OSFP。新易盛：100GSFP112DR、FR、LRERIEEE802.ck100GLambdaMSA的规范要求，传输距离分别500米、2公里、1040公里。800G/1.6T光模块配套应TOSA、DemuxPOSA、等高速光引擎产品系列，及相关零组件解决方案。字节跳动：800GOSFPSR8100G高速光信号100m多模光纤传输规格商业化落地，可覆盖数据中心网络DC、高性能网络P）800GOSPS8光模块作为100GVCSEL100m解决方案的产品，为推动光通信网络的51.2T自研交换机使用自创的大尺寸芯片布线空间复用该设备是全球第一个实现51.2T全端口支持LPO（Host<7dB）的产品，并在实验环境和温变环境下验证有足够的系统鲁棒性。从现场展示结果可见，51.2T自研交换机配合多厂商LPOCRC。图表18：字节跳动51.2T800G自研交换机资料来源：字节跳动，产业金融研究院博创科技：400G/800GTRX/AOC/AEC系列产品。这一系列产品支持高达400G/800GOSFP、QSFP-DD等多种封装形式，用户可Straight等多种拓扑结构形态以及不同封装之间的交叉互联，具备更大的灵活性和便利性，为用户网络100G400G/800G全系列产品具有高带宽、低功耗和高可靠性的特点，适用于各种数据中心和高性能计算环境。图表19：博创科技800GOSFPSR8资料来源：博创科技微信公众号，产业金融研究院从海外厂商来看：近年数字经济的快速发展，推动云计算、大数据、物联网、人工智能等技术产业的快速及以上的以太网交换需求逐渐增多，400G端口将成为下一代数据中心网络内部主流端口形态。根据SDNLAB，当前全球范围最“顶级”的交换机芯片性能是51.2T：英伟达：全球首个400GbpsSpectrum-4的单芯片交换51.2Tbps，比上一代产品高出4倍，能够为规模大数据中心基础设施提供超高的网络性能和强大的安全性。512Tmhk564800Gbps、128400Gbps256200Gbps；800Gb/秒交换机的51.2T交换芯片，是一款专为800GbE时代设计的51.2T可编程5nm交换机芯片；2023612T芯片20256T芯片02，G200展示了业界首款完全定制的P4可编程并行数据包处理器，每秒能够启动超过4350亿次查找。图表20：交换机及光模块发展趋势预测资料来源：《数据中心光互联模块发展趋势及新技术研究》（2024年），产业金融研究院发展方向：向更高速率、集成化、小型化演进。根据《数据中心光互联模块发展趋势及I180倍，1.6Tbit/s1.6光模块的样机研制工作。图表21：1.6Tbit/s光模块标准化进展标准化组织 1.6Tbit/s802.3dj24Q11.0草案OSFP-DD800 已发布基于1.6TOSFP-DD1600版本OSFP 已发布OSFP-XD1.0,支撑1.6Tbit/s可热插拔封装应用MSA 研究启动1.6Tbits相干研究CCSA 立项申请中资料来源：《数据中心光互联模块发展趋势及新技术研究》（2024年），产业金融研究院根据Cohnt00G16T32T4%620282028800G1.6T40%。CPO：CPO是在成本、功耗、集成度各个维度上优化数据中心的光电封装方案。CPOCMOS芯片以更紧密的形式封装在一起，从而使系统成本、功耗和尺寸都得到进一步优化。800GE使得相干技术下沉到数据中心成为可能。800GE时代，IEEE802.3dj10km场景3.2T3.2T时代仍是主力技术路径之一。图表22：全球主流企业的CPO技术研究进展公司 进展情况博博通 2023年10月联合MicasNetworks(云母网络)在美国0CP全球峰会上展示了基于博通的BailyCPO首款公司 进展情况51.2T(CPO)交换机。该产品的每个光引擎为3.2T(2x8PCS),集成CMOS电芯片和MUX/DMUX,整体相对领先2023年3月在OFC2023上展示基于SiiconOneG100ASIC(25.6T)CPO交换样机。51.2T+CPO的DEMO英伟达样机还在开发中英伟达样机还在开发中,预计会在OFC2024上展示积极推进芯片光互连策略,通过战略投资AyarLabs、TSMC构建硅光平台、芯片共封装能力,计划2025年左右通过CPO技术实现GPU芯片与NVSwich芯片之间的光连接Marvell

2022年推出基于2.5DCPO技术的12.8TbitsTeralynx7交换机,2023年推出由超低延迟MarvelTeralvnx1051.2Tbits交换芯片和业界首款PAM41.6Tbit/s光电平台MarvellNova组成的新平台光迅科技 在OFC2023上发布可以支持3.2TCPO光引擎的自研光源模块中际旭创 2021年开始进行关键技术的预研,持续打造先进光子芯片产业化技术平台和、3D混合封装平台20212021年发布首款基于112GSerDes交换芯片和由16个1.6TbitsCPO模块组成的25.6TbitsCPO交换锐捷网络机:2022年将CPO模块从1.6Tbit/s升级到3.2Tbit/s,并发布了51.2Tbit/s的CPO交换机资料来源：《数据中心光模块技术及演进》，产业金融研究院LPO从目前进度20242024LPO年上半年导入LPO2023（OFC2023）研讨会上分享了他们在LPO800G线性互联光缆CMOS200/400Gbit/s速率演进时，薄膜铌酸锂的大带宽优势将更加突出。未来对于成本、功耗、性能等要求会越来越高。薄膜铌酸锂调制器凭借功耗、成本、性能等方面的优势，有望迎来快速发展。CMOS工艺进行光器件开发和集成的新一代技术，具有集成度高特点，并表观出成本、波导传输性能等方面的优势。我们认为，1.6T800G高速率光通信解51.2T交换机芯片，随着通信协议的升级，算力基础设施速率发展，光模块将向更高速率、集成化、小型化演进，我们持续看好算力基础设施产业链投资机会。本周动态点评工信部发布年1－2月份通信业经济运行情况事件：2024年3月25日，工信部发布《2024年1－2月份通信业经济运行情况》。1－229234.3%。按照上年不变价计算14.4%亿6.7%15.1%1个百分点。106336.4%。新兴业务收入保持两位数增长。三家基础电信企业积极发展IPTV、互联网数据中心、大1－2月份共完成业务收入75611%，25.9%个百分点。其中云计算和大数据收17.3%30.3%8.5%。千兆光纤宽带网络加速建设。截至2月末，全国互联网宽带接入端口数量达11.5亿个，比上年末净增1308万个。其中，光纤接入（FTTH/O）端口达到11.1亿个，比上年末净143096.5%2月末，具备千兆网络服务能力10GPON2407104.6万个。5G用户占比近五成，5G基站建设持续推进。2移动电话用29222.22350.9万个，29.8%0.7个百分点。国家数据局局长刘烈宏表示完善数据要素基础制度体系，持续看好数据要素产业投资机会3月25日，国家发展改革委党组成员、国家数据局局长刘烈宏出席中国发展高层论坛2024年年会，并以“释放数据要素价值助力可持续发展”为题发表演讲，指出数字经济的蓬勃发展离不开发挥数据作为关键生产要素的作用。刘5方面新特点：一是数字基础设施支撑更加有力。二是数据要素活力更加迸发。三是产业数字化转型更加深入。四是服务业新业态更加活跃。五是公共服务更加普惠。国家数据局将围绕优化数据要素市场化配置，催生新产业、新模式、新动能，培育和发展新质生产力。5方面工作：一是加快完善数据要素基础制。我们认为，围绕优化数据要素市场化配置，培育和发展新质生产力，重点推进数字基础设施建设、数据要素基础体系，持续打通数据要素流通环节，将进一步推动我国数据要素价值释放，数据要素生态体系不断完善，持续看好数据要素产业相关投资机会。通信行业动态行业动态新闻35G-A通感一体验证，5G-A5G-A通感一体第