利率平价理论在中国的实现形式

利率平价理论在中国的实现形式1.市场化利率体系的完善市场化利率体系的完善是利率平价理论在中国实现形式的关键。在中国，利率市场化是一个渐进的过程，始于上世纪90年代，至今已取得显著进展。这一进程不仅涉及政策层面的改革，还包括市场参与者的行为调整和金融产品的创新。中国的利率市场化改革经历了几个重要阶段。最初，改革集中在放开银行间同业拆借利率和债券市场利率。随后，逐步扩大到存贷款利率的市场化。这些改革的目的是为了提高金融资源配置效率，增强金融市场的活力和竞争力。利率平价理论在市场化利率体系的完善中发挥了重要作用。该理论指出，在没有交易成本和资本流动限制的情况下，不同货币的相同资产应该具有相同的预期收益率。在中国，这一理论促进了国内外金融市场之间的利率联动，使得国内利率水平更加市场化，更加贴近国际标准。市场化利率体系的完善对中国的宏观经济产生了深远影响。它提高了金融市场的效率，促进了资源的优化配置。它增强了货币政策的有效性，使得央行能够通过利率调整更有效地影响经济。市场化利率还有助于降低金融风险，提高金融体系的稳定性。尽管中国利率市场化取得了显著进展，但仍面临一些挑战。例如，如何平衡市场化改革与金融稳定之间的关系，如何在全球化背景下保持利率政策的独立性等。未来，中国需要继续深化利率市场化改革，完善市场化利率体系，以更好地服务于经济发展。2.利率管制的放松在中国，利率市场化改革是实现利率平价理论的关键。过去，中国的金融市场并未完全放开，存款利率上限和贷款利率下限受到行政管控，银行的调整空间有限，导致国内存款利率一直较低。从1996年开始，中国利率市场化进程逐渐开启。2012年6月，中国人民银行宣布调整存款利率浮动区间的上限，标志着中国利率市场化改革迈出了重要的一步。随后，在2013年7月20日，中国人民银行进一步宣布全面放开金融机构贷款利率管制，取消了贷款利率七折下限，由金融机构自主确定贷款利率水平。这一举措扩大了金融机构与客户协商定价的空间，有利于促进金融机构采取市场化的定价策略，提高其自主定价能力，转变经营模式，并提升服务水平。随着贷款利率管制的放松，金融机构能够更加灵活地根据市场情况和客户需求来确定贷款利率，这有助于优化金融资源配置，支持经济结构调整和转型升级。利率完全市场化还需要取消存款利率上限，这一举措将极大地改变中国经济的增长模式，并进一步优化金融资源配置。取消存款利率上限是利率市场化改革进程中最为关键、也是风险最大的步骤。一旦打破存款的垄断定价格局，市场化竞争可能导致存款利率快速上行，进而使得银行息差大幅压缩。在推进利率市场化的同时，需要建立相应的存款保险制度，以防止可能出现的金融风险。总体而言，中国在实现利率平价理论的过程中，通过逐步放松利率管制，推动利率市场化改革，为优化资源配置、促进经济发展和提升金融市场成熟度等方面奠定了重要基础。实现利率平价理论仍面临诸多挑战，需要进一步深化改革、扩大开放，不断完善政策和制度环境。3.利率传导机制的透明度提高利率传导机制的透明度是金融市场健康运作的关键要素之一。在中国，随着金融市场的不断深化改革，利率传导机制的透明度有了显著提升。这一变化主要体现在以下几个方面：中国近年来加快了政策利率市场化的步伐。中国人民银行通过公开市场操作（OMO）等手段，更加频繁和透明地调整短期利率，从而影响整个市场的资金成本。这种市场化操作不仅提高了政策利率的透明度，也使得市场参与者能够更加准确地预测和评估未来利率走势。中国人民银行还致力于建立和完善利率走廊系统，通过设定常备借贷便利（SLF）利率和超额存款准备金利率等，明确市场利率的波动范围。这一系统的建立，增强了市场对利率变动预期的稳定性，提高了利率传导的效率。中国持续推进贷款市场报价利率（LPR）改革，使贷款利率更加贴近市场资金成本。存款利率的市场化也在稳步推进，这些改革举措有助于提高利率传导机制的效率，使得货币政策更加精准有效地影响实体经济。金融监管透明度的提升也是利率传导机制透明化的重要方面。监管机构通过加强信息披露和监管规则的明确化，减少了市场不确定性，增强了市场对利率变动反应的及时性和准确性。利率传导机制透明度的提高，对利率平价理论在中国的实现具有重要意义。透明度的提升有助于降低市场参与者面临的信息不对称问题，使市场能够更加有效地反映和传递国际和国内利率变动信息。透明度的提高有助于增强市场对未来利率路径的预期能力，从而促进国内外利率水平的合理调整，推动利率平价条件的实现。透明度的提高还有助于吸引更多的国际资本参与中国金融市场，增加市场的深度和广度，为利率平价理论提供更加坚实的市场基础。利率传导机制透明度的提高是中国金融市场改革的重要成果，对利率平价理论在中国的实现形式产生了深远影响。未来，随着中国金融市场的进一步开放和改革，利率传导机制的透明度有望得到进一步提高，为利率平价理论的深入实践创造更加有利的环境。这一段落详细分析了利率传导机制透明度提高的具体方面，并探讨了其对利率平价理论实现的影响，旨在为文章提供一个全面、深入的分析视角。1.扩大人民币跨境使用范围在探讨利率平价理论在中国的实现形式时，扩大人民币跨境使用范围是一个关键因素。随着中国经济的快速发展和国际地位的提升，人民币的国际化进程逐步加快，这对于实现利率平价具有重要意义。扩大人民币跨境使用范围有助于提高人民币的国际地位。随着“一带一路”倡议的深入推进，中国与其他国家的经贸往来日益频繁，人民币在跨境交易中的使用逐渐增加。这不仅减少了汇率波动的风险，也提高了人民币在国际市场上的认可度和使用频率。人民币跨境使用范围的扩大有助于优化外汇资源配置。在跨境贸易和投资中使用人民币，可以降低企业的汇率风险和交易成本，提高资金使用效率。同时，这也有利于推动金融市场的发展，吸引更多外国投资者参与中国的金融市场，促进金融市场的开放和国际化。再者，扩大人民币跨境使用范围对于实现利率平价具有重要意义。利率平价理论认为，在没有交易成本和资本流动限制的情况下，不同国家的利率将趋于一致。随着人民币跨境使用范围的扩大，资本流动将更加自由，有助于实现国内外利率的接轨，推动利率平价理论的实现。值得注意的是，扩大人民币跨境使用范围也面临一些挑战。例如，人民币汇率的市场化程度、金融市场的深度和广度、以及金融监管体系的建设等方面都需要进一步完善。国际政治经济环境的变化也可能对人民币国际化进程产生影响。扩大人民币跨境使用范围是实现利率平价理论的重要途径。中国应继续推进金融改革，完善金融市场体系，加强金融监管，以促进人民币国际化进程，实现国内外利率的接轨，推动利率平价理论的实现。同时，也要关注国际政治经济环境的变化，积极应对可能出现的挑战，确保人民币国际化进程的稳定和持续。2.人民币汇率形成机制的完善人民币汇率形成机制的完善是实现利率平价理论的关键环节。在利率平价理论框架下，汇率的变动应充分反映市场供求关系，以及国内外利率差异。近年来，中国在这一领域取得了显著进展。中国央行已经逐步放宽了对人民币汇率的控制，转而采用更加灵活的管理机制。这一转变体现在汇率浮动范围的扩大和干预频率的降低上。例如，自2015年以来，人民币对美元的汇率波动幅度明显增加，反映了市场供求关系的更多变化。这种灵活性有助于汇率更准确地反映经济基本面和利率差异，从而促进利率平价。中国积极推动外汇市场的深化发展。这包括引入更多的市场参与者，如跨国公司和金融机构，以及发展衍生品市场，如期货和期权。这些措施增加了市场的流动性和深度，使汇率更能反映市场预期和风险偏好。这对于利率平价理论的实现至关重要，因为它要求汇率变动能够迅速反映市场信息的变化。再者，中国正在加强与国际金融市场的联系。这包括推动人民币国际化，以及与其他国家货币的直接交易。通过这些措施，人民币汇率不仅受国内因素的影响，也越来越多地受到国际市场变化的影响。这种开放性有助于减少国内外利率差异，促进利率平价的实现。中国央行在完善汇率形成机制的同时，也在加强宏观审慎管理。这意味着在必要时，央行仍会干预市场，以防止过度波动和金融风险。这种平衡策略旨在确保汇率机制的灵活性和稳定性，为利率平价理论的实现提供良好的市场环境。人民币汇率形成机制的完善是实现利率平价理论的重要步骤。通过增加汇率灵活性、深化外汇市场、加强国际联系以及实施宏观审慎管理，中国正在逐步建立一个更加市场化、开放和稳定的汇率机制。这不仅有助于促进国内外利率的均衡，也为经济的长期稳定和可持续发展奠定了基础。这一段落详细讨论了人民币汇率形成机制的完善，以及它如何促进利率平价理论的实现。在撰写完整文章时，这一段落将与其他部分一起，全面展示利率平价理论在中国的应用和影响。3.提升人民币在国际货币体系中的地位人民币国际化进程的加速与利率平价理论在中国的实践密切相关。作为提升人民币国际地位的核心策略，中国在以下几个方面采取了有力措施，旨在增强人民币在全球金融市场中的吸引力与使用范围，从而为利率平价机制的有效运行创造更为有利的外部条件。中国持续推进金融体系改革，着力提升金融市场深度与广度，放宽资本账户管制，逐步实现资本项目可兑换。通过放宽外资金融机构准入限制、扩大金融市场双向开放，吸引更多国际投资者参与境内金融市场，增加人民币资产的国际配置需求。同时，改革利率形成机制，强化市场在资源配置中的决定性作用，推动形成更加市场化、透明的利率结构，有助于利率平价理论在中国市场环境下的更好体现。中国政府积极参与国际金融治理，加强与主要经济体及国际组织的政策协调，推动建立公平、公正、包容的国际金融秩序。通过签署双边或多边货币互换协议、加入国际支付结算系统（如CIPS）、推动人民币纳入特别提款权（SDR）货币篮子等举措，提升人民币的国际认可度和信誉。加强跨境资本流动监测与管理，防范金融风险，维护金融稳定，为人民币国际化创造安全稳定的宏观环境，有利于利率平价机制在全球范围内的顺畅运作。中国着力构建高效、安全的金融基础设施，包括但不限于升级人民币跨境支付系统（CIPS），提升其处理能力、覆盖范围和服务效率，以支持全球范围内的人民币即时结算与清算。发展丰富多样的人民币离岸市场，鼓励设立人民币清算银行，提供多元化的金融产品和服务，满足国际市场对人民币计价、结算及风险管理的需求。这些基础设施的完善，不仅降低了人民币跨境使用的交易成本，也有助于缩小国内外利差，促进利率平价理论的实际应用。中国将绿色金融与人民币国际化战略紧密结合，引导国内外资金投向低碳环保项目，发行绿色债券、设立碳排放权交易市场等创新金融工具，助力全球气候治理。这一战略不仅增强了人民币在新兴绿色金融领域的影响力，也为利率平价理论提供了新的应用场景，即投资者在比较不同货币资产收益时，会考虑绿色溢价等因素对利率的影响，进一步丰富了利率平价理论在中国语境下的内涵。中国通过深化金融改革、强化政策协调、构建完善金融基础设施以及推动绿色金融等多元化路径，稳步提升人民币在国际货币体系中的地位。这些举措不仅促进了人民币的跨境使用与国际接受度，也为中国金融市场更好地融入全球体系、实现利率平价理论的本土化提供了坚实基础。随着人民币国际化进程的深入，其在国际货币体系中的角色将更加突出，利率平价机制在引导资本流动、调节汇率预期1.提高境外投资者的投资比例在探讨利率平价理论在中国的实现形式时，一个重要的方面是境外投资者的投资比例。境外投资者的参与对于理解和实践利率平价理论至关重要。利率平价理论的核心观点是，在没有交易成本和资本流动限制的情况下，不同国家的利率将趋于一致。在现实中，由于各种因素的影响，这一理论并不总是完全成立。提高境外投资者的投资比例有助于促进中国金融市场的国际化。随着境外投资者的增加，中国市场将更加开放，与国际市场的联系也将加强。这将有助于提高中国金融市场的透明度和效率，从而吸引更多的国际资本流入。当国际资本流入增加时，中国的利率将受到国际市场利率的影响，从而有助于实现利率平价。境外投资者的参与也有助于改善中国金融市场的风险定价机制。境外投资者通常具有更丰富的投资经验和更先进的风险管理技术。他们的参与将促进中国金融市场对风险的准确定价，从而提高金融市场的效率。当金融市场能够更准确地反映风险时，利率将更真实地反映市场供求关系，有助于实现利率平价。提高境外投资者的投资比例还有助于推动中国金融市场的创新。境外投资者通常对新的金融产品和服务有更高的需求。为了吸引这些投资者，中国的金融机构将不得不不断创新，推出更多符合国际标准的金融产品和服务。这种创新将有助于提高金融市场的深度和广度，从而有助于实现利率平价。值得注意的是，提高境外投资者的投资比例也可能带来一些挑战。例如，境外投资者的参与可能导致中国金融市场的波动性增加。境外投资者的投资决策可能受到其本国经济和政策环境的影响，从而对中国金融市场产生外部冲击。在提高境外投资者的投资比例时，需要综合考虑各种因素，以确保金融市场的稳定。提高境外投资者的投资比例是利率平价理论在中国实现形式的一个重要方面。通过促进金融市场的国际化、改善风险定价机制和推动金融创新，可以提高中国金融市场的效率，从而有助于实现利率平价。在实施过程中，也需要注意应对可能出现的挑战，以确保金融市场的稳定。2.扩大资本市场对外开放范围在中国金融市场逐步融入全球金融体系的背景下，资本市场的对外开放显得尤为重要。扩大资本市场对外开放，不仅有助于推动人民币国际化进程，而且对于实现利率平价理论具有重要的实践意义。QFII和RQFII制度：合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）制度的实施，允许外国投资者投资中国境内的股票和债券市场。这一制度增加了外资进入中国资本市场的渠道，促进了市场的国际化。债券通：债券通的实施，为境外投资者提供了直接投资中国银行间债券市场的渠道。这进一步提高了中国债券市场的国际参与度和影响力。沪港通和深港通：沪港通和深港通机制的实施，使得内地与香港的股票市场实现了互联互通。这一机制不仅增加了外资进入内地股市的途径，也提高了中国股市的国际化水平。促进资源配置：开放资本市场有助于吸引外资，优化资源配置，提高资本效率。提升市场效率：外资的参与可以引入更多的投资策略和风险管理工具，提高市场的整体效率。推动金融改革：对外开放的压力和动力，可以推动中国金融市场的改革，包括利率市场化、汇率形成机制改革等。利率平价理论认为，在没有交易成本和税收的情况下，不同国家的利率将趋于一致。扩大资本市场对外开放，对利率平价理论的实现有着重要影响：促进利率市场化：外资的进入和参与，有助于推动中国利率市场化进程，使国内利率更接近国际水平。减少利率差异：随着资本市场的开放，国内外资金的流动更加自由，有助于减少国内外利率的差异，从而逐步实现利率平价。汇率政策调整：资本市场对外开放，要求汇率政策更加灵活和市场化，以适应国际资本流动的变化，这也为利率平价理论提供了更好的实现环境。扩大资本市场对外开放范围，不仅是中国金融市场发展的必然选择，也是实现利率平价理论的重要途径。通过进一步深化金融改革，优化市场结构，中国将更好地融入全球金融市场，实现利率平价，促进经济的持续健康发展。这段内容深入分析了资本市场对外开放的现状和意义，并探讨了其对利率平价理论的影响，为全文提供了有力的论据支持。3.加强与国际资本市场的融合利率平价理论的有效实现，不仅需要国内金融市场的完善，更依赖于中国与国际资本市场的深度融合。这种融合体现在多个层面，包括资本流动的自由化、金融市场的国际化，以及监管体系的对接。资本流动的自由化是实现利率平价的重要前提。中国可以通过逐步放宽资本管制，促进国内外资金的自由流动。这不仅包括允许外国投资者更大程度地参与国内金融市场，也包括鼓励国内投资者进行海外投资。通过这种方式，可以促进国内外利率水平的趋同，从而为利率平价理论的应用提供基础。金融市场的国际化是实现利率平价的关键。中国应继续推动金融市场的开放，吸引更多的国际金融机构和投资者。这不仅能够提高金融市场的深度和广度，还能够引入更多的金融产品和服务，增强市场的竞争力。同时，国际金融机构的参与也有助于传播国际金融市场的最佳实践，提升中国金融市场的整体水平。再者，监管体系的对接是实现利率平价的重要保障。中国应与国际金融监管标准接轨，建立和完善金融监管体系。这包括加强金融监管的透明度，提高监管效率，以及加强与国际金融监管机构的合作。通过这种方式，可以降低金融风险，增强国内外投资者对中国金融市场的信心。加强与国际资本市场的融合，还需要在人才培养、技术创新等方面下功夫。中国应培养更多的国际化金融人才，加强与国际金融界的交流与合作。同时，也应积极拥抱金融科技，利用大数据、人工智能等技术提升金融服务的效率和质量。加强与国际资本市场的融合是实现利率平价理论在中国有效应用的关键。通过资本流动的自由化、金融市场的国际化，以及监管体系的对接，可以促进国内外利率水平的趋同，为利率平价理论的应用提供坚实的基础。同时，也需要在人才培养、技术创新等方面做出努力，以适应国际金融市场的快速发展。4.完善资本项目可兑换措施这个框架为您的文章提供了一个结构化的路径，每个部分都可以扩展成详细的讨论。您可以根据具体的研究需求和资料来填充每个部分的内容。5.促进人民币跨境流动人民币跨境流动的现状：分析当前人民币在国际交易中的使用情况，包括贸易结算、投资、外汇市场等。利率平价理论与跨境流动的关系：探讨利率平价理论如何影响人民币的跨境流动，包括资本流动、汇率变动等方面。政策环境和监管措施：分析中国政府在促进人民币跨境流动方面采取的政策和监管措施，如开放金融市场、推进人民币国际化等。挑战与机遇：讨论在促进人民币跨境流动过程中遇到的挑战，如资本流动控制、汇率波动等，以及这些流动带来的机遇，如促进国际贸易和投资。未来展望：对未来人民币跨境流动的趋势和潜在发展进行预测和展望。参考资料：在金融市场日益全球化的今天，利率和汇率成为了影响一个国家经济发展的重要因素。而在这利率平价理论为我们提供了一个独特的视角，帮助我们理解汇率与利率之间的关系。本文将就此进行深入探讨，并分析其与人民币汇率的关系。利率平价理论，简而言之，即两国之间的利率差异决定了两国货币的汇率水平。具体来说，当一个国家的利率相对较高时，投资者为了追求更高的收益，会更倾向于将资金投入该国，从而推高该国货币的汇率。反之，如果一个国家的利率相对较低，其货币的汇率则可能面临贬值压力。对于人民币而言，其汇率与利率的关系也遵循这一规律。近年来，随着我国经济的快速发展和金融市场的逐步开放，人民币的国际化进程不断加速。与此同时，我国的利率市场化改革也取得了显著成效，这使得人民币的利率水平成为影响其汇率的重要因素。从历史数据来看，当我国央行上调基准利率时，人民币的汇率往往会升值。这是因为较高的利率吸引了更多的外资流入，从而增加了对人民币的需求。相反，当我国央行下调基准利率时，人民币的汇率往往会贬值。这是因为在低利率环境下，国内资本更可能寻求海外投资，从而减少对人民币的需求。利率平价理论并不能完全解释人民币汇率的所有波动。在实际操作中，影响汇率的因素还有很多，如国内外经济形势、政策走向、市场情绪等。在分析人民币汇率时，我们需要综合考虑多种因素，而不能仅依赖单一的理论模型。利率平价理论为我们提供了一个理解人民币汇率与利率之间关系的框架。在实际操作中，我们还需要结合其他因素进行综合分析。未来，随着中国金融市场的进一步开放和人民币国际化的深入推进，我们相信人民币汇率将更加市场化，同时也将面临更多的挑战和机遇。我们需要继续关注国内外经济形势的变化，以及政策走向和市场情绪的影响，以更好地理解和预测人民币汇率的走势。利率平价理论是国际金融学中的重要理论之一，它主要探讨了汇率和利率之间的关系。该理论认为，在没有交易成本和资本管制的情况下，两种不同货币之间的利率差异应该等于两国物价水平的差异。换句话说，利率平价理论认为，汇率的变动是由两国利率差异决定的，而这种变动将使得两种货币的购买力相等。在过去的几十年里，利率平价理论在很多国家得到了广泛的应用。在中国，由于经济体制和金融市场的特殊性，利率平价理论的表现有所不同。中国金融市场的开放程度相对较低，资本管制较为严格。这使得中国的外汇市场受到政府干预的影响较大，市场机制的作用相对较小。在这种情况下，利率平价理论的有效性受到限制。中国的利率市场化改革尚未完成，利率水平主要由政府决定。中国的利率水平与市场供求关系存在一定的偏离，这也影响了利率平价理论的应用。随着中国金融市场的逐步开放和利率市场化改革的深入推进，利率平价理论在中国的作用将逐渐增强。这主要表现在以下几个方面：随着中国金融市场的国际化程度提高，外汇市场的供求关系将更加市场化，利率平价理论的有效性将得到提高。随着中国利率市场化改革的深入推进，中国的利率水平将更加市场化，这将使得利率平价理论的应用更加符合实际情况。随着中国经济的快速发展和对外开放程度的提高，越来越多的投资者将关注中国的金融市场，利率平价理论将成为他们进行投资决策的重要依据。虽然利率平价理论在中国的应用存在一定的局限性，但随着中国金融市场的逐步开放和利率市场化改革的深入推进，该理论在中国的作用将逐渐增强。这将有助于提高中国金融市场的透明度和可预测性，为投资者提供更加稳定和可靠的投资环境。利率平价是一种货币对另一种货币的升值（贬值）将被利率差异的变动所抵消的现象。根据利率平价关系，投资者通过在远期外汇市场上的套期保值，不管在国内投资还是国外投资，都会实现同样的国内收益率。用相同货币衡量的任意两种货币存款的预期收益率相等的条件，被称为利率平价条件。如：利率平价规定，一种货币对另一种货币的升值（贬值），必将被利率差异的变动所抵销。我们假设自己是一个甲国投资者，手中握有一笔可自由支配的资金，可以自由进出本国与乙国的金融市场。同时假定资金在国际移动不存在任何限制与交易成本。那么这笔资金就存在是投哪国金融市场的选择。在进行选择时，若其他条件不变，显然是看哪国的收益更高。假定甲国一年期利率为i，乙国同期利率为i^*,即期汇率为e（直接标价法）。如果投本国金融市场，则每单位本国货币到期可增值为：1×（1+i）=1+i。如果投资于乙国金融市场，则可分为三个步骤:在本国外汇市场上兑换成乙国货币，在乙国金融市场上进行为期一年的存款，存款到期后兑换成本国货币。但是这其中存在汇率问题，由于一年期后的即期汇率ef是不确定的，我们可以在即期购买一年后交割的远期合约，这一远期汇率记为f。届时1单位本国货币可增值为：f(1+i^*)/e，显然，我们选择哪种投资方式取决于这两种方式收益率的高低。如果1+i＞f(1+i^*)/e，则我们将投资于本国金融市场；如果1+i＜f(1+i^*)/e，则我们将投资于乙国金融市场；如果1+i=f(1+i^*)/e，此时投资于两国金融市场都可以。在市场上的其他投资者也面临着同样的决策选择。如果1+i＜f(1+i^*)/e，则众多的投资者都会将资金投入乙国金融市场，这导致外汇市场上即期购入乙国货币以及远期卖出乙国货币行为，从而使本币贬值（e增大）、远期升值（f减小），投资于乙国金融市场的收益率下降。只有当这两种投资方式的收益率完合相同时，市场上才处于平衡状态。所以，当投资者采取持有远期合约的套补方式交易时，市场会最终使利率与汇率间形成下列关系：ρ=(f-e)/e=(1+i-(1+i^*))/(1+i^*)=(i-i^*)/(1+i^*)由于ρ及i^*均是很小的数值，所以它们的求积ρi^*可以省略，即：上式即为套补的利率平价的一般形式。它的经济含义是：汇率的远期升贴水率等于两国货币利率之差。如果本国利率高于外国利率，则本币在远期将贬值；如果本国利率低于外国利率，则本币在远期将升值。也就是说，汇率的变动会抵消两国间的利率差异，从而使金融市场处于平衡状态。由凯恩斯和爱因齐格提出的远期汇率决定理论。他们认为均衡汇率是通过国际抛补套利所引起的外汇交易形成的。在两国利率存在差异的情况下，资金将从低利率国流向高利率国以谋取利润。但套利者在比较金融资产的收益率时，不仅考虑两种资产利率所提供的收益率，还要考虑两种资产由于汇率变动所产生的收益变动，即外汇风险。套利者往往将套利与掉期业务相结合，以避免汇率风险，保证无亏损之虞。大量掉期外汇交易的结果是，低利率国货币的现汇汇率下浮，期汇汇率上浮；高利率国货币的现汇汇率上浮，期汇汇率下浮。远期差价为期汇汇率与现汇汇率的差额，由此低利率国货币就会出现远期升水，高利率国货币则会出现远期贴水。随着抛补套利的不断进行，远期差价就会不断加大，直到两种资产所提供的收益率完全相等，这时抛补套利活动就会停止，远期差价正好等于两国利差，即利率平价成立。因此我们可以归纳一下利率评价说的基本观点：远期差价是由两国利率差异决定的，并且高利率国货币在期汇市场上必定贴水，低利率国货币在期汇市场上必定升水。利率平价说没有考虑交易成本。交易成本却是很重要的因素。如果各种交易过高，就会影响套利收益，从而影响汇率与利率的关系。如果考虑交易成本，国际间的抛补套利活动在达到利率平价之前就会停止。利率平价说假定不存在资本流动障碍，假定资金能顺利，不受限制地在国际间流动。但实际上，