君实公司盈利能力分析及价值提升

摘要国家提出“大众创新，大众创新”的政策，追求经济快速增长和经济高质量增长。而能够高度契合这个政策的企业通常是高新技术企业。研发是这种类型的企业提高核心竞争力的关键之一，特别是作为医药行业，研发显得尤为重要和有意义。君实公司是一家致力于开发新药物的制药公司，目前所掌握的生物大分子技术亦能在同类型技术中名列前茅，并且在中国内有优秀的开发药物的能力。君实公司目前的在研产品组合若能成功获批上市然后进入市场，所取得的利润是绝对可观的。但是君实公司目前对研发费用的投入极大，所以在未来的很长时间内君实公司是不会得到太多的利润回报。君实公司处于研发的投入期中，计划着产品研发线路拓宽后，能顺利让多中心的大型临床研究展开来，君实生物的研发的投入资本预估还会提高，而在短期内君实公司向扭亏为盈依旧存在压力。本文将以君实生物公司为例,对其相关财务数据、财务指标以及研发费用和盈利能力进行分析，目的在于提高其盈利能力,也希望能对同行业高新技术企业提供帮助。关键词：财务指标研发费用盈利能力高新技术企业AbstractThestateproposesthepolicyof“massinnovation,massinnovation”topursuerapideconomicgrowthandhigh-qualityeconomicgrowth.Thehigh-techenterprisesareusuallytheonesthatcanhighlyfitthepolicy.R&Disoneofthekeytoimprovethecorecompetitivenessofthistypeofenterprises,especiallyasapharmaceuticalindustry,R&Disparticularlyimportantandmeaningful.Junshicompanyisapharmaceuticalcompanydedicatedtothedevelopmentofnewdrugs.Atpresent,thetechnologyofbiomacromoleculeisalsoamongthebestinthesametypeoftechnology,andhasexcellentabilitytodevelopdrugsinChina.IfJunshi’scurrentproductportfoliounderresearchcanbesuccessfullyapprovedforlistingandthenenterthemarket,theprofitswillbeabsolutelyconsiderable.ButJunshicompanyhasinvestedalotinR&Dexpensesatpresent,andwon’tgettoomuchprofitrewardinalongtimeinthefuture.JunshicompanyisintheinvestmentperiodofR&D,andplanstosmoothlylaunchmulticenterlarge-scaleclinicalresearchaftertheproductR&Dlineiswidened.TheinvestmentcapitalpredictionofJunshibiologicalR&Dwillbeimproved,butthereisstillpressureforJunshicompanytoturnlossesintoprofitsintheshortterm.ThispaperwilltakeJunshibiologicalcompanyasanexampletoanalyzeitsrelevantfinancialdata,financialindicators,R&Dcostsandprofitability,inordertoimproveitsprofitability,andalsohopetoprovidehelptohigh-techenterprisesinthesameindustry.Keywords:FinancialIndexR&DexpensesProfitabilityHightechEnterprises目录TOC\o"1-2"\h\u一、引言 君实公司盈利能力分析及价值提升一、引言医学对人类来说是非常重要的一条途径，因此人类对生命的研究绝不会停止。医学也是各国都推崇的行业之一，近年来得到了各个国家的重视。中医与西医相比，区别在于中医属于一种技艺，而西医却能较为形象的去学习，所以两者之间，后者更容易进行学习。到了如今2019年西药则更让人容易进行学习，毕竟有各种优良精密的器材，自然将成为人类未来的医学主流。当然，中医同样也有源远流长的影响，只是难以进行各种量化，但依然可以为人类做出巨大贡献。西方医药水平是比起我国更早起步，所以其医药水平也很高，所以开始探讨国内一些有潜力的药企是否能与时代接轨、与国际接轨，令国内的研发水平也提高到同一个或者相近的层次，这并非不可能。君实生物是一家很有潜力的企业之一，它为研发而研发，背后有大量的资金作为支撑而去“烧钱”，有足够的胆量与魄力，是国内药企应学习的对象。它并非医药行业的龙头企业，只是一家近年新兴的生物创新型企业，而近年来因为医药行业加深了改革的程度，医保、药审改革等政策陆续出台，以及人口老龄化等问题突出，使得医药行业也有不小的压力。在这种时候君实生物公司依然不畏风险，愿意承担责任，为国家医药水平做贡献，意在鼓励国内医药企业提高研发水平。随后，国家为了推动企业创新动力，还出台了优先审批制度，这会高速有效的加快新药商业化进程。目前国家的医药创新型行业处在初期状态，有很大的分析价值。而君实公司是一家致力于开发新药物的制药公司，目前所掌握的生物大分子技术亦能在同类型技术中名列前茅，并且在中国内有优秀的开发药物的能力。但是君实公司目前对研发费用的投入极大，在未来的很长时间内都不会得到太多的利润报酬。君实公司处于研发的投入期中，计划着产品研发线路拓宽后，能顺利让多中心的大型临床研究展开来，君实生物的研发的投入资本预估还会提高，而在短期内君实公司向扭亏为盈依旧存在压力。以此为研究背景,思考如何提高君实生物公司盈利能力以及提出相关建议使其价值得到提升,提高企业盈利能力,扭亏为盈,推动企业持续快速发展。二、企业盈利能力分析理论概述（一）盈利能力分析的意义利用各种资源来促使公司利润得到增长的能力可称之为盈利能力。分析盈利能力能观察其表现出的各个综合性能力的水平，在一定程度上足以表达该企业的业绩和管理水平。而一个时期内能为企业带来更多的利润的企业，一般可以认为该企业盈利能力更强，能有效影响投资人的判断，在一些合作中能占据主动，因为能力更强意味着带来的利润回报会更多。盈利能力分析是每个企业应该定期做的事情，分析自身的盈利能力才能更好的利用优势，在市场中占一席之地。（二）盈利能力主要影响因素对企业能产生影响的因素一般有以下两种：1.财务性因素它可以通过利润方面来进行观察出来，通常会含有利润构成以及财务型资本结构利用的效率这两方面。企业盈利能力会被利润的总量所反映，但利润构成的方式也会影响到对企业的盈利能力的判断。如果在利润总额里，某个项目的占比更大，那么可以认为它对盈利能力的影响更大，如果某个项目的占比更小，也可以认为它对盈利能力的阻碍更大。而在这种时候，应当进行分析，明白为什么它的占比更重要，未来的发展方向是否要以它为主，而另外一个项目为什么占比更小，要思考解决相关矛盾的方法。总之，要懂得趋利避害这个道理，现实的问题不是靠气势就能成功的。所以财务性资本结构的利用效率以及企业的负债情况对企业的盈利能力是可以产生直接影响的。2.非财务性因素它可以通过观察市场环境以及企业发展条件来分析出来，通常会含有宏观政策以及盈利模式这两方面。宏观政策能对企业进行影响，对企业所处的行业环境进行调整，仅是税收便能调控企业甚至整个行业未来的方向。而企业想要获得盈利则需要有一个良好的盈利模式，因为其变化会间接或直接的决定盈利的多少。还有个额外因素，那就是企业品牌形象。好的形象会令消费者留下印象，当消费者在从多件同类型产品而进行选择时，往往会选择给他们带来更好观感的一方，所以口碑对企业来说是非常重要的。良好的口碑会更利于企业自身产品的销售，以期获得更多的利润，并在消费者的内心深处埋下值得信赖的种子，久而久之，消费者会越来越信任该产品，而这正是口碑最重要的地方，也是生产者梦寐以求的。反之，如果口碑差到人尽皆知，那么不管你打折活动办的多好，以券易物做到多完美，消费者看到这个品牌首先会想到：它口碑那么差，是不是质量不好啊，不然怎么会这么便宜，肯定是贩卖一些准备过期或者质量不合格的产品，算了算了，去另外一家吧。而这样的结果就是口碑差的商家将商品铺满商铺，并打了许多折扣却依旧是无人问津，最终导致企业入不敷出，面临倒闭的结局。所以，君实生物公司要想扭亏为盈，不仅要给投资者留下足够优秀的印象与蓝图，也要为相关消费者打好基础，做好宣传方面的工作，平时多做相关事务的慈善事业，争取做到药品上市会有相关消费者口口相传从而得到非常好的反响。三、君实公司盈利能力分析（一）公司简介君实公司在世界各地共成立了三个研发中心、两个生产基地。基地采用一次性生产技术，最大程度避免污染风险。君实公司于2012年12月时在中国上海正式成立，它是一家认真开发新药产品的制药公司，目前所掌握的技术亦能在同类型生物大分子技术中上游位置，并且在中国内有优秀的开发药物的能力。2018年12月24日君实公司在香港联交所主板成功上市。君实公司目前的在研产品组合若能成功获批上市然后进入市场，在未来能取得的利润是绝对可观的。但是君实公司目前对研发费用的投入极大，很长时间内都不会得到太多的利润报酬。君实公司处于研发的投入期中，计划着产品研发线路拓宽后，能顺利让多中心的大型临床研究展开来，君实生物的研发的投入资本预估还会提高，而在短期内君实公司向扭亏为盈依旧存在压力。（二）君实公司盈利能力数据分析对表1君实公司2016-2018年相关数据的分析。表1君实公司2016-2018年盈利能力有关项目数据分析单位：元2018年2017年2016年一、营业总收入2,927,573.8654,499,848.635,939,066.72营业收入2,927,573.8654,499,848.635,939,066.72二、营业总成本709,640,926.54353,407,628.06165,642,680.15营业成本1,952,996.835,158,451.792,875,818.88研发费用538,182,847.98275,303,382.16122,001,258.52营业税金及附加2,243,708.99967,983.42416,717.21销售费用20,493,967.88543,502.53172,131.07管理费用132,028,850.5373,658,668.4642,758,787.40财务费用14,738,554.33-2,224,360.30-2,582,032.93资产减值损失000加:公允价值变动收益10,270,189.60-26,955,985.55-3,980,182.96投资收益-26,803,083.155,888,332.8614,817,412.24其中:对联营企业和合营企业的投资收益-3,681.6731,324.24-381.17三、营业利润-719,297,593.59-317,527,348.94-149,708,202.03加:营业外收入32,160.4914,793.1313,680,769.41减:营业外支出4,802,041.5750100.35四、利润总额-724,067,474.67-317,512,603.81-136,027,532.97减:所得税费用-1,213,291.6158,189.75241,418.65五、净利润-722.834,183.06-317,570,795.56-136,268,951.622018年营收降低的原因是由于17年的转让了一项技术成果的收入以及18年又转让了欣经科生物,而这使得制剂的销量大幅下跌，进而影响营业收入，对盈利能力产生负影响，导致企业利润一直处于亏损状态之中。而通过君实生物公司公开的16年到18年的财务数据的分析我们可以得知，君实生物公司三费有了大幅度的增长，这说明公司已经增大对销售团队建设的投入、相应客户管理所需要的费用以及增加相应的与企业经营匹配的管理人员，提高了企业管理水平。而由于公司的目标是创新药物的发现以及开发,所以在研产品众多,研发投入在同行业中也处于一个非常高的水平,而因为研发费用的投入占据了君实生物公司所能动用的绝大部分金额，2016至2018年投入研发新药的费用分别是1.2亿、2.7亿以及5.4亿，而营业收入能为研发新药所能提供的资金不足其十分之一，所以报表上的数据自然是不令人看好的，连续三年的亏损则是投入巨额资金进行研发新药的最直接结果。所以，造成亏损的最主要原因依旧是研发新药项目的巨额支出。从2019年的中报数据看,而君实公司目前依然处于研发的投入期中，计划着产品研发线路拓宽后，能顺利让多中心的大型临床研究展开来，君实生物的研发的投入资本预估还会提高，而在短期内君实公司向扭亏为盈依旧存在压力。君实公司应采取多种措施,提高经营效率,尽快实现扭亏为盈,使公司步入良性发展轨道。研发新药是一项回报时间非常长的项目，每个产品都需要消耗大量的时间和金钱。所以，在财务报表没有优势的时候，只能靠该企业的管理层人员去尝试各种友好的方法进行筹资。表2君实生物与生物制药龙头研发费用投入对比(单位:万元)2019年一季度研发费用2018年全年研发费用智飞生物3,05414,294长春高新11,49932,806泰康生物2,68717,782华兰生物3,34114,645君实生物19,39553,818表3君实生物与生物制药龙头三费对比(单位:亿)销售费用管理费用财务费用智飞生物1.640.401长春高新6.20.81-0.08泰康生物1.260.380.3华兰生物7.90.5-0.0138君实生物0.270.460.71综合分析表2以及表3，对君实公司2018年以及2019年的研发投入与另外几家常见的大型制药企业进行比较，能分析出君实公司所花费的财务费用处于一个较高的水平，这和近年的募集资金有分不开的关系，至于研发新药方面的投入更是到达了一个新高度，销售费用是最低的，管理费用处于中等水平。（三）君实公司盈利能力指标分析从表4进行对君实公司16年到18年的财务指标的分析,并对君实公司连续多年亏损的状况进行分析。表4君实公司盈利能力财务数据2018年2017年2016年营业收入(元)2,927,573.8654,499,848.635,939,066.72毛利率%33.29%90.53%51.58%归属于挂牌公司股东的净利润-722,915,447.16-317,343,538.40-134,321,930.93归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润(元)-706,202,208.10-300,466,538.97-159,840,250.44加权平均资产收益率%(依据归属于挂牌公司股东的净利润计算)-72.97%-25.80%-18.44%加权平均资产收益率%(依据归属于挂牌股东的扣除非经常性损益后的净利润计算)-71.29%-24.43%-20.28%基本每股收益-1.21-0.550.2718年报告显示君实生物的营业收入为294万元,它比上年的同期数据5451万减少了94.62%；而归属于挂牌公司股东的净利润则为-7.24亿元,它同比下降127.80%。除此之外,君实公司的负债也从17年的1亿提升到了9.36亿,而与此同时君实公司的资产也在增多，从2017年的12.20亿增至2018年的42.6亿。表52016年-2018年君实公司盈利能力指标分析财务比率(%)销售净利率成本费用利润率净资产收益率总资产报酬率总资产周转率普通每股收益率2016-2,294.45-102.03-18.44-15.610.01-0.272017-582.70-105.07-25.80-270.05-0.552018-24,691,24-49.59-72.97-26.460-1.211.销售方面相关的项目分析它有两个指标，一是销售净利率，二是成本费用利润率。分析表5，企业2016、2017、2018三年的销售净利率正呈现波动趋势,这说明营业收入对净利润的贡献随着研发费用的投入也波动性增加,产品的盈利能力变强。成本费用利润率在2016年至2017年里保持平稳,2018年因企业政策导致增长了55%,一方面,这表明企业利用生产经营成本费用取得的利润逐年增长,研发投入和劳动耗费的效益提高。另一方面,表示企业对成本费用的控制以及管理方面的能力正在变强。综上所述,君实公司的销售净利率以及成本费用利润率于近年来正呈波动变化,而销售利润率却远低于目前行业平均水平,表示与企业的销售有关的盈利能力会很弱,且长时间内未出现增长的态势。君实公司目前依然处于研发的投入期中，计划着产品研发线路拓宽后，能顺利让多中心的大型临床研究展开来，君实生物的研发的投入资本预估还会提高，而在短期内君实公司向扭亏为盈依旧存在压力。2.投资方面相关的项目分析它有两个指标，一是净资产收益率，二是总资产报酬率。分析表5，君实公司16年到18年对自身资本获得利润的能力正在下降中，而这可以从其16年到18年的净资产收益率所呈现降趋势中看出来，并且也表明了企业的另一个处境：运营效率低下。因为企业将募集到的资金大都投入到研发新药的项目之中，自然不可能对募集的资金进行能快速获取利润的各种活动。至于总资产报酬率，通过分析君实公司销售息税前利率，发现在三年里一直保持稳定下降趋势,而这表示企业销售经营的能力非常弱,并且总资产的周转率的变动的趋势与总资产的报酬率的变动的趋势相同,几乎一直下降,这则表示企业营运的能力比较弱。3.特殊指标分析在上述所介绍的对销售与投资方面与盈利能力有关的项目分析以外，还存在着一种比较不同的分析角度，那就是对普通每股收益进行分析。分析表5，2016、2017、2018这三年的普通股每股收益是持续下降的,并且2018年下降幅度达0.66,与君实公司的总资产的报酬率的变化的趋势是保持一致的,因此,能表明企业获取利润的能力正在变弱，所以企业应多注意这方面的重要事项。（四）研发资本投入分析在生物制药这个领域中，刚开启的新药项目想尽快获取回报是近乎不可能事，而君实公司目前的亏损也是有目共睹的。虽然说很多在产品都具备非常大的获利的潜力，但即便如此，未来所能获取的利润亦会存在不稳定性，如果不规划好研发资金的分配问题，将来会使企业处于一个非常不利的状态。所以进行研发费用的投入对企业的盈利能力的影响程度的分析自然是必须的。表6君实公司2017年至2018年研发投入概况研发支出情况:项目2018年金额/比例2017年金额/比例研发支出金额538,182,847.98275,303,382.16研发支出占营业收入的比例18383.24%505.15%研发支出中资本化的比例00研发人员情况:教育程度2018年2017年博士1610硕士12369本科以下2022研发人员总计159101研发人员占员工总额的比例32.48%26.50%专利情况:公司拥有的专利数量226公司拥有的发明专利数量961.从企业未来和当期利润的角度分析研发费用对企业盈利能力的影响据表6数据可知,2017年和2018年的君实公司研发人员比例分别为26.50%以及32.48%。研发人员是加入项目研究开发最直接的参与者,而如果研发的人员的比重在总人员中占大部分,那么就表示公司已经在创新的人力资源的投入较大,企业未来能够得到的利润空间也会得到提升。公司人员结构的比例体现了一个公司整体的素质,能够反映公司内部的人才情况,对于高新技术企业来说,而研发能力的强弱一般和高知识人员的研究能力有关,而学历好的人员占人员总数的比例越高,那么公司未来的盈利能力也变多。通过对君实公司研发费用投入情况和盈利情况的分析可知,加大的研发费用投入会使企业盈利的能力变强。企业能够运用投入的研发费用以及开发新技术来塑造核心竞争力占据企业会不断改善自己的经营状况来提升自己的获利能力。在生产规模一定的情况下,一项成本的投入是否能够带来盈利,对当期和未来几个时期的利润都有较大的影响。同理,如果研发费用的投入一旦带来收益,将影响企业几个时期的收益。但是,由于研发费用的一次性大量投入,是档期的利润减少,可能会使企业丧失对研究开发的积极性,甚至有可能会被误认为研发费用的投入时经营者从股东和债权人手中转移资金的渠道,因为研发费用的投入取决于经营者的决策。在做研究开发投资决策时,经营者一般会考虑个人的成本和收益。而对于君实生物公司的企业经营者,在由薪酬、股权激励、保证工作和收入稳定的情况下,他们大部分愿意牺牲企业短期的利益,进行投入高、风险大的研发费用投资来追求长期竞争力。因此,企业在研究开发阶段,不但要投入基础的研发费用,对薪酬股权、激励的投入也有所增加。2.从企业融资和风险的角度分析研发费用的投入对企业盈利的影响通过对君实生物公司研发费用投入情况和盈利情况的分析可知,一般来说,企业一般会选择通过举债的方式来获得这笔资金,此时,过高的负债就会使企业面临较大的盈利压力,同时固定利息的支出,增加了企业的财务杠杆。在企业的资产结构中,如果资产类比率较大，那是一件非常好的事，因为说明企业拥有足够的信任能力以及承担足够多的负债。但是，研发初期阶段投入过多的研发费用则不利于进行各类活动。就风险方面而言,研发费用投入是有不确定性的,由于现有的技术水平、科学知识和其他条件的限制,研发过程中很有可能出现不可预见、不可克服的问题,从而导致研发部分失败甚至全部失败。君实公司目前依然处于研发的投入期中，计划着产品研发线路拓宽后，能顺利让多中心的大型临床研究展开来，君实生物的研发的投入资本预估还会提高，而在短期内君实公司向扭亏为盈依旧存在压力。虽然对君实生物公司来说,高成功率以及低风险的是它的特点,只是从研发的方向的确立立项到临床试验的成功，再到之后的获批生产上市的资格需要经历环节并不少,而每一个阶段都会存在失败导致无法获得报酬的几率。由此得知投入的研发费用将无法给企业带来收益,对企业造成损失。四、进一步强化君实公司盈利能力的措施（一）变更盈利模式首先，君实生物目前的主要发展方向是对开发新药项目进行大金额的投入，而这使得君实生物也有了暂时的巨额亏损。虽然有众多投资人作为支持，但还是可以进行稳妥一点的处理。比如，首先可以对医药研发水平发达的其他国家进行较为深层次的学习，尝试试图进行生产高水平的仿制品，以此逐步积累自身的资金，随后再将得到的一切逐渐渗透到自身的研发新药的项目中。其实，我国有很多药企都在进行仿制，但是它们并未进行有意义的研发活动，只是一味的沉浸于研发周期短的仿制品为企业带来暂时的可观的利益中，但这是不对的，因为不利于国家、企业发展。所以君实生物若要进行高水平仿制也不能忘记自己的初心，不能因为一时的扭亏为盈而放弃了可能产生的巨大利益，并且要保护好企业自身的产权权益，这样就可以为接下来的独立创新的阶段做好充分准备。这样不至于每次投入金额时无法承受失败后的损失。而要做到这一点，长期规划是不可缺少的一步，能做好相关规划的企业，才能更好地处理眼前的利益以及未来发展路线的关系。即企业要在获得足够的成长后逐步提高企业自身的科技创新力，不能停滞在同样的水平，否则，无法在同行中脱颖而出，从而成为失败者。唯有放眼于未来发展道路的企业，才能真正在行业中占领一席之地，得到更多的回报。（二）设立相关费用投入机制，提高研发活动效率其次，君实生物公司在考虑研发费用的投入时,应该建议一套适合企业自身的研发费用投入盈利能力评价系统。从君实公司的财务数据的风格可以看出，对君实公司而言，研发方面的费用投入的多少是十分重要的，短时间内，投入大量的资本进行研发对企业的利益会产生不良的影响，而这其实是由于企业生产力与投入的资本之间的转化时存在着相当程度的时间差，即滞后性，导致企业难以察觉到相关投入能否带来更多的回报还是亏损。无论是哪个行业的企业，投入资本进行研发的目的都是为了获取更多的回报，这与企业扩大生产数量、降低生产成本等行为所造成的成果是高度一致的，区别只是研发得到的成果会使企业自身的壁垒堆砌的更高更厚，从而无法轻易被人侵蚀自己的地盘，影响时间也更长。所以，企业不应该盲目地认为,只要是技术研发创新就一定是对企业有利的,一定能为企业带来收益,觉得没有必要花费大量的时间和金钱去开展和维护盈利能力评价的工作,这将导致企业只重视研发费用的投入而轻视了真实的效益；企业更加不能只关注企业在短期内的利益而放弃了具有潜在盈利能力的研究开发项目,忽略了产品和技术的开发创新。因此,企业应该根据自身的特点和现状,考虑好盈利能力评价系统的相关性,建立一套较为完善的研发费用投入盈利能力评价系统。（三）与国际接轨，互相学习最后，君实公司应与国际的医药水平进行接轨，且与高水平的跨国药企进行技术层面的探讨，尽力远离原来无法提高企业自身研发能力的处境。毕竟国内的研发水平较低，而很多药企也只进行低水平的仿制，这样并不利于企业的未来发展前景。而国外是西药的发源地，不谈中医的话，它们的起步远早于我们，若能与其进行有效联系对研发能力的提高是有好处的。所以应与高水平的跨国药企商业合作，这样才能更好的深入交流相关事项。而国内的很多药企一般并不具备高水平的研发能力，若君实公司只在国内与普通药企进行探讨则会落入止步不前的处境，从而使得君实生物公司停留在水平低的阶段，而无法独立研发新药。而若无法独立进行研发，对一个以研发为宗旨、主体的药企来说是非常致命的。这意味与其他积极进行研发的药企的对抗中必然落入下风，在投资者眼里也无法有足够的重要性，使得企业讨价还价的余地变少。而若君实公司能独立研发一项有足够影响力的新药，那么它在国内外的地位就不同了，不仅为自身国家争光，更是在研发