电气设备行业专题研究非晶电机：新能源车领域应用加速千亿赛道0-1

行业研究/电气设备/行业研究/电气设备/证券研究报告亿赛道0-1【投资要点】将在广汽的高端车型昊铂品牌实现量产与搭载上车。【配置建议】【风险提示】挖掘价值投资成长东方财富证券研究所相对指数表现相关研究能化/柔性化建设》势所趋，钒电池潜力巨大》《REC关停美国蒙大拿州多晶硅产线》《快充加速渗透，催生相关产业机遇》敬请阅读本报告正文后各项声明21.什么是非晶电机：铁芯由硅钢片换为非晶 4 41.2.非晶带材是较为理想的电机定子铁芯材料 52.非晶电机的工艺路线与普及痛点 8 82.2.普及痛点：非晶片加工难度大、磁学性能待优化 83.应用现状：新能源汽车领域空间广阔 93.1.目前非晶合金主要应用于配电变压器领域 93.2.非晶电机在高速高频领域优势明显，新能车应用加速 10 114.市场格局集中，龙头明确 134.1.非晶合金市场集中度较高，产品核心参数基本相当 134.2.标的梳理 14 144.2.2.云路股份 144.2.3.安泰科技 164.2.4.扬电科技 175.风险提示 19敬请阅读本报告正文后各项声明3 4 5 5 5 6 6 7 7 7 8 8 10 10 11 11 13 13图表18：云路股份/安泰科技/日立金属非晶金属薄 13 14图表20：2019-2023年云路股份营收情况（百 15 15 15 15 16 16 16 17 17 17 18 18 18 19敬请阅读本报告正文后各项声明4件分别为动力电池、驱动电机和电控系统。驱动图表1：永磁同步电动机剖视图有效功率密度有两条主要路径：一是在重量或率输出，或在功率不变的情况下实现更小体积扁线电机可以填充的导线可以多20%—30%，槽满率更高采用流体冷却系统来降低电机内部热量，这种命。油冷电机的优势在于其油品具有不导电、不导磁，具有良好的绝缘性能，损是由于电流通过电机线圈时，导体的电阻引起的能量损敬请阅读本报告正文后各项声明5中的磁化和去磁化过程中产生的能量损耗，铁芯的磁滞损耗与图表2：永磁同步电机的损耗占比1.2.非晶带材是较为理想的电机定子铁芯图表3：铁芯在定子中可增加磁场强度，规范磁力线33(5):177-351.，东方财是一种新型软磁合金材料，主要包含铁、硅、硼等元素。大部很高的有序结构，原子呈现周期性排列（晶晶、就直接“冻结”住了它的无序结构。敬请阅读本报告正文后各项声明6图表5：非晶带材vs硅钢片性能指标图表6：非晶带材vs硅钢片性能指标铁基非晶带材磁致伸缩(X10^-6)--居里温度(℃)415900敬请阅读本报告正文后各项声明7图表7：非晶合金工艺流程短、节能环保从车端角度看，非晶电机的替代有助于新能车节能提续航约15%+。根据我们产业调研的数据，非晶电机体积更小、重量2.非晶电机的工艺路线与普及痛点图表10：云路股份的一种非晶带材+铁芯冲压连线工艺图表11：安泰科技的一种线切割工艺2.2.普及痛点：非晶片加工难度大、磁学性能待优化火处理后的非晶合金铁芯在电机装配过程中易出现碎片，严重影响电机性能；层叠对中度、精度、加工稳定性等方面要求高。敬请阅读本报告正文后各项声明8敬请阅读本报告正文后各项声明9磁路饱和程度不及硅钢片，需要提高磁感。（2）磁滞伸缩系数大，非晶带材的磁滞伸缩系数是硅钢片的几倍，而且较为松散，易导致电机振动噪声偏大。高速电机转子表面用碳纤维或金套简以一定预紧力涨紧转子时，也会导致非晶材料磁性能的变化。3.应用现状：新能源汽车领域空间广阔3.1.目前非晶合金主要应用于配电变压器领域效方面的优势明显，是“制造节能、使用节能、回收节能敬请阅读本报告正文后各项声明10图表12：非晶变压器市场规模3.2.非晶电机在高速高频领域优势明显，新能车应用加速车企在该领域着手研究、成立相关研究部门，部分车企已经推出相关产品。次广汽集团发布的M25超级电驱将在广汽的高端车型昊铂品牌实现量产与搭图表13：广汽夸克电驱损耗降低、效率提升年非晶材料市场410亿元，远期可达575.4亿元。4、定子重量参考夸克电驱定子2.65L、非晶材料密度图表15：非晶电机空间测算2021202220232024E2025984461447643%——40349464全球电驱需求量全球电驱需求量YoY41%0047%敬请阅读本报告正文后各项声明11敬请阅读本报告正文后各项声明1200000000453645%非晶电机单价-元————————————————————————————————————————非晶材料单车价值量-元————————————————————————92.0————————————————4.3————————————————敬请阅读本报告正文后各项声明134.市场格局集中，龙头明确4.1.非晶合金市场集中度较高，产品核心参数基本相当料体积，对比三家龙头企业来看，中日企业的主要产品在核心图表18：云路股份/安泰科技/日立金属非晶金属薄带核心参数对比单位铁损越低，变压器铁心的损耗越低（以测试磁密小高非晶铁心及变压器的工作磁通密度，减少体积，节居里温度居里温度越高，材料磁性对温度变化的敏感性越低，材料性能越好。当温度高于居里温度时，磁体的磁场很容易随周围磁场的改变而改变；温度低于居里温度400415敬请阅读本报告正文后各项声明144.2.标的梳理晶软磁合金。该公司20世纪80年代初期可以生产宽度100mm的铁基非晶带立金属之后，日立金属在非晶宽带方面研究进展缓慢，转而重点研究纳米晶，的规模，日立金属宽带的年生产规模达到了10万t,除此之外，安来工厂仍图表19：博迈立铖（日立金属）发展历程4.2.2.云路股份敬请阅读本报告正文后各项声明15公司非晶产品包括非晶合金薄带及其制品非晶铁心，非晶铁心核心部件，主要应用于电力配送领域、在轨交、基建、充电站敬请阅读本报告正文后各项声明16图表24：云路股份非晶相关专利（部分列示）4.2.3.安泰科技带材及制品、难熔材料及制品、粉末材料及制品等领域。公司坚持带材-铁芯-器件的发展战略，拓展非晶纳米晶带材与制品的图表27：安泰科技非晶及纳米晶相关产品敬请阅读本报告正文后各项声明17非晶带材及制品纳米晶带材纳米晶铁芯纳米晶器件纳米晶导磁片图表28：安泰科技非晶相关专利（部分列示）4.2.4.扬电科技晶铁心、硅钢铁心、非晶辊剪带材、非晶磁芯、纳米晶图表29：扬电科技部分产品列示敬请阅读本报告正文后各项声明18图表32：扬电科技非晶相关专利（部分列示）敬请阅读本报告正文后各项声明19图表33：行业重点关注公司688190.SH云路股份94.801.892.773.5946262279.00增持000969.SZ安泰科技94.260.210.290.373831248.97未评级301012.SZ扬电科技23.940.780.000.00440016.80未评级5.风险提示敬请阅读本报告正文后各项声明20作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能