消费旺季与通胀因素继续利好黄金

公司研究公司研究PAGE2请阅读最后一页相关说明和免责声明请阅读最后一页相关说明和免责声明PAGE1请阅读最后一页相关说明和免责声明请阅读最后一页相关说明和免责声明 黄金月报 黄金月报周利周利200消费旺季与通胀因素继续利好黄金基本观点： 消费旺季和通胀预期题材的炒作继续利多黄金价格。此外，通货膨胀预期以及美元贬值也是推动金价上涨的重要方面，而由于美元贬值所引发的部分央行重新审视黄金在外汇储备中的地位对金价上涨的支撑作用也值得重视。但黄金价格的利空因素也不容忽视。高金价对珠宝首饰用金的抑制力再度增强，废旧金供应也将随着金价的上涨而增加，同时，在金价大幅上涨后投机力量获利抛盘引发的多空力量转换也利空金价，这些都是黄金的利空因素。不过，综合来看，黄金的基本面依然向好，目前我们仍然看好黄金的中长期走势。但在操作上，仍建议投资者将基本面与技术面结合起来，以便选择较佳的进场点，提高盈利的概率和收益率。一、9月份行情回顾 在美元指数跌破78一线整理平台的推动下，9月份黄金价格向上突破了“大三角形”整理区间，涨势强劲，再次站上了一千美元关口。COMEX12月期金月收盘报1008.9美元/盎司，较上月上涨55.4美元，涨幅为5.81%。国内市场的投资者参与黄金期货的热情也异常高涨，上海AU0912合约月收盘报218.7元/克，上涨9.41元，涨幅为4.5%。从图1和图2可以看出，近段时间黄金与原油、美元的相关性非常强，尤其是美元指数与黄金的负相关性异常显著。图1：黄金与原油走势对比图2：黄金与美元走势对比二、黄金供给和需求状况由于近两年来黄金价格一直处于高位，一些原本不适合开采的黄金矿藏，在高金价的情况下也变得有利可图，因此黄金生产商增加黄金产量的动能增加。除南非外，其他主要产金国的黄金产量都出现了不同程度的增加。南非8月黄金产量较去年同期下滑2.9%。澳大利亚农业与资源经济局（Abare）9月22日称，澳大利亚2009-10财政年度黄金产量预期将增加15%，至251吨。该预估高于Abare上个季度的预估，当时该机构预估黄金产量将增加9%。俄罗斯黄金工业家联盟（RussianGoldIndustrialistsUnion）称，俄罗斯2009年前八个月黄金产量较去年同期增加18.5%。该联盟在一份声明中称，2009年1-8月黄金含量总计为126.42吨，去年同期为106.69吨。俄罗斯黄金实业家协会(RussianGoldIndustrialists'Union)日前将其对该国2009年黄金产量的预估上修至205吨，之前预估为190吨。该协会在一份声明中称，预估上调主要是由于该国东部大型矿产项目投产。经修正后的产量预估较俄罗斯去年184.49吨的黄金产量增加11.1%。津巴布韦矿业商会9月中旬表示，津巴布韦今年黄金产量预期增至4.5吨，去年为3吨，由于关闭的矿场恢复生产。需求方面，消费需求仍受到高金价和经济危机的抑制，尤其是消费大国印度和土耳其等国。从现有公布的数据看，印度9月进口了约50吨黄金，低于去年9月进口的54吨。土耳其9月黄金进口量总计为1.716吨，去年同期为29.707吨。印度ICICI银行称，印度2009年的黄金进口量或将创下自1997年进口自由化以来的最低水平，印度2009年黄金进口量料将下降23-30%至500-550吨。投资需求方面，由于通胀预期的存在的，以SPDRGoldTrust为代表的ETF基金持有黄金量依然处于高位，但投资需求的变化仍滞后于金价变动，对金价影响的不确定性很大。图3：黄金基金——SPDR持有黄金量变化关于全球黄金供给和需求，总部位于伦敦的金属顾问公司GFMS在9月中旬发布的报告称，预计2009年的官方黄金净销售总量将会低于20吨，同比将下滑93%；2009年上半年全球黄金产量增加7%，扭转当前十年产量下滑的趋势，下半年产量增速可能放缓，但全年产量仍将增加，由于新增项目推动；2009年上半年废金供应增加至900吨的纪录高位，并将进一步增加，这料限制金价的涨势；2009年上半年全球黄金珠宝加工需求下滑25%，并且在下半年可能下滑15%，从而令今年的消费量达到逾二十年最低水平；不过GFMS表示投资需求有望抵消珠宝需求下滑的影响，并推动09年黄金总需求上升，预计09年全球黄金需求将上升3.7%，至4,003吨。三、宏观经济虽然近期公布的经济数据有好有坏，但经济增长的积极面仍占据优势，全球各国政府和央行对经济的看法都越来越乐观。经济合作与发展组织(OECD)9月初公布的数据显示，越来越清晰的迹象显示全球经济正在复苏，主要发达国家和主要发展中国家均在摆脱经济滑坡局面。衡量OECD30个成员经济体经济活动的领先指标7月份升至97.8，6月份为96.3。OECD表示，上述指标表明经济出现普遍复苏。美联储（Fed)主席贝南克(BenBernanke)9月15日表示，经济衰退可能已经结束。国际货币基金组织(IMF)总裁多米尼克·斯特劳斯-卡恩(DominiqueStrauss-Kahn)17日表示，他认为全球经济将于2010年上半年走出衰退。澳洲央行更是在10月6日宣布上调指标利率25个基点至3.25%，这是澳央行自2008年3月以来首次加息，主要是因经济增长意外强劲令央行得以撤除部分支持举措。不过高失业率等问题依然困扰全球经济，经济复苏之路仍充满坎坷。欧洲央行行长特里谢认为，欧元区经济显著收缩已经结束，但警告称不确定性仍然较高，未来仍然存在困难，欧洲央行将保持货币政策宽松来支持经济恢复。美国总统奥巴马9月21日表示，美国经济不可能迅速复苏，失业率仍然是个大问题，并将持续至少一年时间。欧洲复兴开发银行(EBRD)首席经济学家ErikBerglof9月中旬指出，东欧面临二次爆发金融危机的风险，因为东欧银行业不够透明，影响信心，不利银行同业的借贷。他说东欧金融系统尚未走出困境，有可能再度面临金融危机。他强调，防止东欧再度发生金融危机是东欧经济复苏的关键。在经济前景仍充满不确定性的情况下，虽然澳大利亚央行率先加息，但其他国家仍将保持宽松的财政和货币政策来刺激经济增长，短期内撤出此前的经济刺激措施还为时过早，9月底结束的G20峰会发表的公告称，各国的大规模经济刺激措施，在化解通货紧缩方面初见成效，但由于经济复苏相对缓慢，因此预计通货膨胀水平仍将在一段时间内维持相对较低的水平。但目前通胀预期时刻困扰着市场，如果各国不能在经济增长有效恢复后及时回撤流动性，那么恶性通胀必经再次威胁全球经济的健康发展。图4：主要国家CPI图5：主要国家PPI四、美元指数走势美元是影响黄金价格的一个重要因素，黄金与美元的负相关关系从4月份以来一直在保持着，虽然偶尔会出现一些背离。前期包括中国在内的多国政府主张国际货币体系多元化以改革美元独霸的局面，表面上看是各国政府担忧美元的信用问题，希望用其他货币来替代美元，以确保本国外汇资产的安全性，但各国政府也心知肚明——美元在近几年内不可能被替代，因此，实质上是多国政府以改革国际货币体系为名来向美国政府施压，希望美国政府能够兑现其“强势美元”的承诺。但从美国反应看，美国政府只是按照惯例来口头上表示其“强势美元政策”不变，但并未采取任何实质性举措来提振美元，美元依然“跌跌不休”，我们在前期的月报中就写过，美国存在令美元贬值的动机，现阶段美元贬值符合美国人的利益。但现在有迹象表明，多国政府在变相向美国政府施压来令美元升值的计划落空后，部分国家政府已经在或明或暗的干预外汇市场，抑制因美元贬值导致的本国货币升值势头，进而保护本国的出口贸易。如瑞士央行17日在利率会议后表示将继续干预汇市以阻止瑞郎升值步伐，近期有报道称亚洲部分国家也在干预外汇市场。预计短期内各国央行围绕本国汇率问题所采取的政策博弈将会成为影响美元走势的主要因素。从技术形态看，美元指数的下跌趋势依然保持，但多空力量转化可能引发的超跌反弹仍应注意。五、行情展望 消费旺季和通胀预期题材的炒作继续利多黄金价格。10月17号印度将迎来传统佳节排灯节，排灯节是印度人一年中最盛大、最隆重的传统节日之一，印度人购金高峰也将来临。此外，通货膨胀预期以及美元贬值也是推动金价上涨的重要方面，而由于美元贬值所引发的部分央行重新审视黄金在外汇储备中的地位对金价上涨的支撑作用也值得重视。但黄金价格的利空因素也不容忽视。黄金价格再创历史新高，高金价对珠宝首饰用金的抑制力再度增强，废旧金供应也将随着金价的上涨而增加，同时，在金价大幅上涨后投机力量获利抛盘引发的多空力量转换也利空金价，这些都是黄金的利空因素。不过，综合来看，黄金的基本面依然向好，目前我们仍然看好黄金的中长期走势。 但在操作上，仍建议投资者将基本面与技术面结合起来，以便选择较佳的进场点，提高盈利的概率和收益率。免责声明免责声明长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为长江期货研究咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。免责声明免责声明长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为本公司所有，未经书面