【聚美优品美国IPO上市后财务影响探析实例9200字（论文）】

I聚美优品美国IPO上市后财务影响分析实例摘要 1一、理论基础 2（一）IPO上市的概念 2（二）美国IPO上市和国内IPO上市的区别 2二、聚美优品美国IPO上市案例概述 3（一）企业基本情况介绍 3（二）聚美优品美国IPO上市过程 3（三）聚美产品美国IPO上市原因分析 3三、聚美优品美国IPO上市后财务影响分析 4（一）市场反应分析 4（二）偿债能力分析 6（三）盈利能力分析 7（四）营运能力分析 8四、解决聚美优品美国IPO上市后财务问题的对策 10（一）谨慎决策上市与积极应对市场监管 10（二）保证产品质量与减少仓储成本 10（三）减少自身库存与增加销售收入 11参考文献 13 聚美优品美国IPO上市财务影响分析摘要：近些年以来，中国的互联网经济快速兴起，国内电子商务产业也蓬勃发展。在激烈的行业竞争之中，很多优秀企业脱颖而出，如阿里巴巴、唯品会、拼多多、聚美优品等。在面临公司上市这一问题时，他们中的大多数选择了美国IPO上市作为企业直接上市的途径。越来越多的我国电商企业在面临上市时选择美国IPO上市，他们之中有的凭借美股上市优势创造了一个又一个商业传奇。但是，也有像蘑菇街、聚美优品、网酒网等，在上市几年之后草草退出了股市的大舞台。本文以聚美优品上市后2014年至2017年间的基础财务数据为基础。对其美国IPO上市的行为进行研究，分析上市后财务影响，找到问题并提出建议。关键词：电子商务；美国IPO上市；财务数据前言随着我国互联网经济的快速兴起，我国国内一大批优秀电子的商务企业先后上市成功，中国的电子商务平台在海外资本市场中变的越来越倍受瞩目。这导致越来越多的企业争先上市，在市场中的估值也几经走高，几种海外融资方式已经在国内迅速兴起。而在美国上市是全球最受欢迎的融资方式，在美国交易市场上，融资上市方式可以分为OTC（OverTheCounter）转版纳斯达克上市，美国IPO（InitialPublicOfferings）上市等。而在国内电子商务企业融资环境相对不够完善的情况下，电子商务企业通过美国IPO上市，已经成为企业融资的主要方式之一。然而，近年来，垂直类电子商务平台大都遭受了很大的损失。美妆垂直的聚美优品、品牌特卖的唯品会、包袋垂直的麦包包等，上市后接连传来噩耗。2017年，聚美优品股价较上市最高市值下跌近90%。本文通过对聚美优品美国IPO上市财务影响分析，找出聚美优品上市后出现的一些问题，并提出解决建议。一、理论基础（一）IPO上市的概念IPO的全部名称是initialpublicofferings，指的是第一次公开募股，或是第一次向公众的出售公司股份，是股份有限公司发行股票常用的的方式之一。未上市过的企业在IPO上市之后，可以通过出售公司股票获得大量资金进行企业的扩大再生产，还能增加企业在社会中的知名度。（二）美国IPO上市和国内IPO上市的区别1.上市要求不同和美国相比，国内对上市的要求相对比较严格，企业达不到我国的上市要求是上不了市的。国内对于企业的上市审核在全球可能是最严格的，民营企业很难在主板上市。而在美国对公司的上市没有太高要求，上市门槛低，筹资速度快。2.后期管理不同虽然美国上市相对容易，但是美国对上市公司的后期管理却非常严格。如果上市公司违反相关规定，就会受到严重的的惩罚。而国内虽然对企业上市要求非常严格，但相关部门对企业的后期监管尚有所不足，对企业的后期监管相较美国相对轻松。3.市场资金不同和国内相比，美国的市场资金非常充沛，市场和投资者相对成熟，能够为企业提供源源不断的资金，持续再融资能力非常强。中国资本市场发展时间较短，市场上的投资者大多数是中小投资者。这些中小投资者资金量很小，由于缺乏信息和专业的知识，他们在购买股票时很容易跟风。二、聚美优品美国IPO上市案例概述（一）企业基本情况介绍聚美优品是一家以化妆品线上销售为主要业务的电商企业，其初创阶段的名称是团美网，由陈欧和戴雨森等在2010年3月创建，同年9月更名为聚美优品。由于其掀起了网上带货热和其CEO的网红身份，一时收获了大量忠实用户。经过短短几年时间的发展，聚美优品就坐上了化妆品垂直电商第一名的宝座。2014年5月16日，聚美优品正式对外宣布其已经在美国IPO上市，股票代码为“JMEI”。聚美优品从建立到上市仅仅花费了四年时间，创造了电商领域的上市传奇，这也使陈欧一时风光无限。之后聚美优品开启了疯狂投资模式，例如收购街电科技，投资共享充电宝，开设独立的海购频道等。在其疯狂投资的同时，假货风波接踵而来，给聚美优品造成了十分巨大的打击，用户不断流失。之后其团队的高层相继离职，股价一路下跌，市值一再下降。虽然其做过不少挽救措施，但却收效微。在一系列巨大打击之下，陈欧不得不宣布对公司进行私有化。2020年4月15日，聚美优品低调宣布公司的私有化已经完成并从纽约交易所正式退市。聚美优品美国IPO上市过程早在2013年3月份，陈欧就曾对外透露，其用户已经达到1050万并且大多数都是回头客，聚美优品的盈利能力持续增长，正在考虑上市。到了2014年，聚美优品取得了连续8个季度盈利的优秀成绩，上市条件已经成熟。2014年2月13日，有消息透露聚美优品正在进行赴美上市准备工作，公司估值最终可能会超过30亿美元。2014年4月12日，聚美优品首次提交招股说明书，计划募集资金高达4亿美元，各大投资银行争先担任承销商。2014年05月16日，聚美优品在纽交所正式挂牌上市，股票代码为"JMEI"。其发行价格为22美元，上市第一天开盘价格为27.25美元，收盘价为24.18美元，公司上市首日市值为34.33亿美元，从开办公司到上市成功仅仅用了4年时间，打破了电商领域的上市时间记录。仅仅31岁且身为公司创始人的陈欧一跃成为中国最年轻的上市公司的老总，持有聚美优品40.7%的股份，一时风光无限，成为广大创业者心中崇拜的偶像。（三）聚美产品美国IPO上市原因分析聚美优品选择美国IPO上市的原因主要有以下四点。第一，聚美优品的限时团购活动能够刺激用户快速下单。化妆品行业毛利很高，聚美优品和供应商谈好价格后让利给消费者，打折的力度很大，最低能打四折。三十天内无理由退换货更是解决了女性买化妆品不能试用，担心无法退货的痛点。这些经营策略让聚美优品成为当时美妆行业的领导者，为上市打下了良好的基础。第二，企业如果申请在中国上市花费的时间最短也要三年，5年以上也是很常见的。但是企业赴美上市在时间上的花费最长不会超过9个月。如果上市的时间超过了9个月，那一定是雇佣的中介机构工作不到位或者能力不行。第三，在美上市拥有零成本和零风险。在中国上市到底要花多少钱，目前还不得而知。可能是几百万，也可能是几千万。就算这笔钱花了，公司最终能否上市还不能确定。不过，如果公司去美国上市的话，一分钱也不用花。因为所有费用可由投资银行提前支付，最后以股份形式返还。第四，关于企业融资，国内企业的融资和再融资都需要通过中国证监会的批准。然而，企业在美国资本市场的融资和再融资完全是市场行为，如果有人希望购买，不需要通过任何人的批准。三、聚美优品美国IPO上市后财务影响分析（一）市场反应分析1.短期股价稳步提升股票价格是指股票在证券交易市场上买卖的价格。股票能够给股票持有者带来股利的收入，股票的持有者还可以通过预测股票价格的变化，在股票价格低时买进高时售出以此赚取差价获利。而股票价格是由股票的内在价值决定的，且受到多重因素的影响，如供求关系的影响、市场反应的影响等。通过分析聚美优品2014年5月16日上市后9个交易周内的股价变化情况，我们可以得到聚美优品的市场反应对聚美优品股价的影响。具体详情如表1聚美优品上市后9个交易周平均股价表所示。表1聚美优品上市后9个交易周平均股价时间T平均股价（美元）时间T平均股价（美元）2014.5.1624.182014.6.2023.002014.5.2322.792014.6.2726.562014.5.3027.382014.7.328.132014.6.629.702014.7.1128.462014.6.1327.632014.7.1827.71根据分析上面的数据，我们可以发现聚美优品在2014年5月16日美股上市以后，股价虽然在增减变化运动着，但9个交易周内的平均股价大都超过了上市首日股价，总体来看短期内出现了稳步增长的趋势。其上市后9周内平均股票价格价从上市首日的24.18美元每股，到2014年6月6日涨到最高值29.70美元每股，增涨幅度大约为22%左右。新股在上市之后股票涨价的原因有很多，主要的原因有两个：第一个原因是对股票的炒作，由于广大投资者不知道新上市的公司上市之前的的财务数据，因此新股没有沉重历史包袱。而新股能够在众多的未上市企业中脱颖而出，说明其自身经营业绩尚可。因此很容易被投资者给与非常高的希望。第二个原因是由于股票的价值回归，因为一些新股价格往往会被低估或高估，尤其是中国概念股的很多商业模式，在国外得不到认可，股票的估值往往给的很低。如果一个企业的股票价格背离了其内在价值，通过市场的作用股票的价格会回归到真实的水平。2.长期股价下降明显从图2聚美优品2014年到2017年股价变动图来看，聚美优品美股上市以后长期内股价下降明显，从2014至到2017年，聚美优品股上市后股价下降显著，2015年虽有所回升，但是却没能保持下去。聚美优品股价持续下跌的一项重要原因是持续不断的假货影响。2014年7月，一家在电商行业内十分有名的商品供应商被有关部门查处，有关部门调查发现其通过伪造各种证明文件，在各大电商平台大量兜售假冒伪劣产品，这其中就包括聚美优品。尽管各大平台在第一时间发表了道歉声明，但资本不会买账。这直接导致了聚美优品的股价连续4个月下跌，并频频收到起诉信件。更为严重的是，同年12月10日，美国股东权益律师事务所Johnson&Weaver.LLP宣布，该公司正在对聚美优品针对假货事件发出的声明是否存在虚假和误导行为进行调查。这给聚美优品雪上加霜，股价跌倒了上市后历史最低。然而这仅仅只是一个开始，接着假货风波接踵而来。2015年，有知情人士爆料聚美优品所谓的大牌正品大都来自全国有名的高仿品制作基地广州，其商品中假货和高仿品的占比超过90%。陈欧虽采取一定措施试图度过假货危机，例如亲自担任品牌代言人、建立物流体系、进入其他行业扩宽业务等，虽取得一定的效果，但无法挽回股票持续下跌的局面。无奈之下向大众透露将要私有化，导致股价持续暴跌。以上数据说明，企业通过美国IPO上市，从这一事件本身来看的确对企业有促进作用，短期内聚美股票价格上升。但从市场的长期表现来看，证明美股上市对于股票价值的影响并非全都是正面影响，从长期来看聚美优品美股上市以后股票价值显著下降。图2聚美优品2014年到2017年股价变动图（二）偿债能力分析通过对（表2）聚美优品2014~2017年纵向财务指标的研究我们可以看出，聚美优品资产总额2015年和2017年有两次增加。2015年增加是因为出资投资宝宝树，2017年增加是因为收购了街电科技、新建自建物流以及巨资投资影视行业。这些投资进而导致聚美优品流动负债在2015年和2017年分别有两次增长，这是因为为了完成这两次投资聚美优品选择向银行借入短期贷款，因此其流动负债增加。流动比率是衡量企业短期偿债能力的重要指标，其可以用来展现企业的流动资产在企业短期债务到期之前，可以变现用来偿还负债的能力，而聚美优品流动比率呈现不断波动的趋势，从2016年开始升至最高4.6后又开始下降直到2017年流动比率为3.3。通常我们认为，一个企业的流动比率越高，其资产在短期内变成现金的能力越好，企业短期偿债能力强；反之则弱。而聚美优品在2016年出现历史最高值，四年数据也总是大于2，这说明其在短期偿债能力还比较强。现金比率在2016年增加是因为聚美公司要在2017年完成对于街电科技的收购以及在苏州自建物流，并且买了好几项三个月到六个月的短期理财产品。因此手中要准备大量现金。根据以上分析，我们可以得出结论聚美优品在上市以后偿债能力有所增强。表2聚美优品2014年到2017年偿债能力指标项目2014-122015-122016-122017-12资产总额46.11亿49.91亿47.46亿49.67亿流动负债11.91亿13.40亿8.56亿10.22亿权益总额34.02亿36.31亿38.87亿38.75亿流动比率3.83.54.63.3现金比率3.02.23.52.3资产负债率26%27.3%18.10%22%权益乘数1.351.371.221.28从表3聚美优品2017年同行业偿债能力指标分析表中我们可以看出，在电商行业当中，聚美优品的总资产是最少的。聚美优品毕竟是垂直电商平台，起步晚，远远比不上那些电商业龙头。和表中的几家优秀的中国企业相比，聚美优品的流动负债占负债总额比率是最高的，这表示聚美优品在短期内需要偿还较多负债，企业经营风险和资金压力大。通过对聚美优品财务数据的研究我们可以从中发现，聚美优品流动比率远高于同行业，这意味着聚美偿债能力比其他企业好，企业债权人的债务权益有保障。聚美优品和唯品会的流动资产占资产总额比率是最高的，只是因为这两家企业是垂直电商平台流动资产较多，固定资产较少。聚美优品的现金比率在同行业内是最高的为2.3这说明企业的偿债能力较强。表3聚美优品2017年同行业偿债能力指标分析表项目聚美优品阿里巴巴唯品会京东资产总额49.67亿7174.32亿379.82亿2561.08亿流动负债占负债总额比率93%37.8%81.3%39%流动比率3.32.01.32.0流动资产占资产总额比率68%38%68%38%现金比率2.31.60.51.2（三）盈利能力分析通过对表4聚美优品2014年到2017年盈利能力指标分析，我们可以从聚美优品往年的盈利能力指标发现，其盈利能力正在不断减小。自从2014年上市以来，其销售收入虽然在成倍的增加，但是销售成本也在成倍的增加。其营业利润持续不断下滑，2014年为其历史最高值，以后年份持续下滑甚至出现负值。净利率和销售毛利率整体呈下降趋势，虽然在2016年有所回升，但是没有保持下去。聚美优品之所以利润下降有以下原因：第一聚美优品上市不久就遭受了假货风波，不断有用户爆料，以正品品牌专卖为宣传口号的聚美优品销售的化妆品与正品相比差别很大。而聚美优品没有对广大客户做出合理解释，却说这是竞争敌手的恶意诋毁。一些知名国际品牌为了推卸责任，挽回声誉，对外宣称与聚美没有合作，更是给聚美优品雪上加霜。假货风波导致聚美失去客户信任。第二销售成本不断加大，如图所示聚美优品销售成本占销售收入的比重持续加大，销售成本率2014年到2017年涨幅为8.21%。聚美作为一个垂直电商平台，对于产品供应链的重视严重不足。在聚美接单后，产品由商家直接发货，虽然聚美不需要承担巨额的仓储和管理费用，但是产品的质量就无法把控。因此在假货门风波后，陈欧决定改变由第三方直接向客户发货的方式，选择直销和运营自有的品牌，对使用产品后上传自拍照的客户发放现金红包，增加对顾客的吸引力。这些措施使得销售成本大大增加。而其销售净利率和销售毛利率于2016年虽然有所恢复，但并没有恢复到2014年的水平而且并没有保持下去，在2017年又迅速下降甚至出现负值，总体来看呈下降趋势。综上，从横向纵向分析中可以看出，聚美优品美股上市三年后盈利能力波动变化明显，虽然在2016年盈利能力有缓慢回升迹象，但是其后又出现明显下降，盈利能力总体处于下降趋势。表4聚美优品2014年到2017年盈利能力指标项目2014201520162017销售收入（千元）1,029,434.001,977,791.006,277,180.005,816,830.00销售成本（千元）716,674.001,417,038.004,524,900.004,527,280.00销售成本率69.62%71.65%72.08%77.83%销售毛利（千元）312,760.00560,753.001,752,280.001,289,550.00营业利润（千元）34,310,000.003,171,000.002,772,000.00-266,000.00净利润（千元）66,367.008,607.00150,180.00-36,980.00销售毛利率30.38%28.35%27.92%22.17%营业利润率9.40%2.10%2.10%-0.70%销售净利率6.45%0.44%2.39%-0.64%总资产净利率1.44%0.17%3.16%-0.74%（四）营运能力分析通过对表5聚美优品2014年到2015年营运能力指标的分析，我们可以看到聚美优品的固定资产周转率先快速增加后快速减少，整体波动变化巨大。这说明聚美优品的固定资产在上市后短期之内结构合理且使用较好。但上市后期情况相反固定资产率急剧减少短短一年时间从108.9减少到17.6，主要原因是由于聚美是一个垂直电商平台，在聚美接单后，产品由商家直接发货，因此聚美优品不需要建立仓库和物流系统，所以其固定资产较少，而上市后收入大大增加。固定资产少收入增加使聚美优品固定资产周转率在上市前期增快。但是假货风波后，陈欧决定建立自销和直营的销售网络，仓库和物流体系也随之建立，同时进行大量投资活动，这导致聚美优品的固定资产大大增加，最终致使其固定资产周转率在2017年急剧下降。其存货周转率和总资产周转率呈现增减变化运动。存货周转率在2015年增加是由于大量退货导致产品积压，在2017年增加是由于其仓储物流体系的建立。总资产周转率在2015年比前年增长0.1，而2016年，2017年不断下滑。应收账款周转天数也呈先增后减趋势。通过以上分析我们可以得出结论聚美优品营运能力变化巨大。表5聚美优品2014年到2015年营运能力指标项目2014201520162017应收账款周转天数2.12.63.11.6存货周转天数63.755.765.050.4存货周转率5.76.65.67.3固定资产周转率93.4136.7108.917.6总资产周转率1.41.51.31.2通过对表6聚美优品2017年同行业营运能力指标分析表分析，我们可以发现聚美优品的应收账款周转天数在同行业内是最低的而且相较于同行业相差较大，应收账款周转率在同行业之中是最高的，这意味着聚美优品能够在很短时间之内将其应收账款变现。聚美优品的存货周转天数在同行业内是最长的，这表明聚美优品存货的变现能力与同行业相比较差。主要原因是企业持续受到假货风波影响，企业口碑受到严重打击，而聚美优品承诺三十天之内无理由退货，大量退货导致企业产品积压。另外还有很多化妆品零售电商与其竞争，如网易考拉、网红电商等导致其存货的变现能力持续减弱。而聚美优品的固定资产周转率在同行业中处于上等水平，说明其固定资产利用的较好。总资产周转率虽然排名较低但在1以上，表明其对总资产的利用尚可。表6聚美优品2017年同行业营运能力指标分析表项目聚美优品阿里巴巴唯品会京东应收账款周转天数1.68.518.116.1存货周转天数63.815.538.441.4应收账款周转率227.242.920.122.7固定资产周转17.65.813.122.5总资产周转率1.20.42.32.1四、解决聚美优品美国IPO上市后财务问题的对策通过上述对聚美优品赴美上市后财务影响分析，我们主要发现聚美优品在上市以后，股价短期内虽有所提升，但长期内股价持续下降，偿债能力有所增强，而盈利能力出现了下降的趋势，其营运能力变化巨大等问题。针对股价持续下降，盈利能力下降，营运能力变化巨大这三项问题提出以下建议谨慎决策上市与积极应对市场监管通过对聚美优品股价分析，我们发现聚美优品美国IPO上市虽然短期内股价能持续上升，但是长期内股价持下降。公司上市虽然拥有给公司提供新的融资渠道，提高企业的品牌价值与自身影响力，增强企业对员工吸引力等好处。但是公司的财务信息需要及时向外公开公布。企业的一举一动受到社会关注，尤其是股民和市场监督部门，因此企业在社会上被披露信息的好坏会对股价的变化产生十分巨大影响。对聚美优品提出以下三点建议。第一，企业在面对环境十分复杂的海外资本市场时，应该认真对待在国外上市的利和弊，不要盲目的决策上市。如果仅仅只因为在海外上市的门槛低，不像国内一样需要繁琐审核和良好的企业经营业绩等，就冒然选择海外上市。那么面对上市后遇到的严格的海外资本市场监管，如果不谨慎对待，就会付出惨痛的代价。第二，在聚美公司上市之后，公司的管理层要为更加频繁的媒体曝光做好准备，提前做好处理突发问题预案。第三，随着企业的上市，企业与上市前相比有了更多的机会，能够更快更好的发展，但需要接受监管部门严格的监管与监督。因此公司在治理方面应更加得规范，如果公司出现问题要好好配合相关部门的调查。（二）保证产品质量与减少仓储成本根据前文，我们得出聚美优品盈利能力正在不断减弱，而其原因有两点，第一是持续被假货问题困扰，导致顾客对其的信任不断下降，企业的营业收入增长地十分缓慢。因此聚美优品要加强产品的质量监管,确保正品。对于要进入聚美优品销售的产品，所有供应商务必保证五证合一，不然一律进不了聚美优品，从源头上把控。对于出现的假货问题，不能逃避，积极给客户处理，争取给客户一个满意的答复。第二是改为直销和运营自有品牌和对客户发放现金红包后导致销售成本持续增高。改为直销和运营自有品牌对于减少假货有一定帮助，但是大大增加了销售成本，其可以从产品的仓储库存或采购入手降低成本。首先，其可以通过建立合理的仓储布局，减少一些不必要的库存仓库，进而减少仓储成本。其次，运用现代化的库存管理技术将商品库存数量控制在合理的范围之内，实现对货物存储的优化。采购方面可以建立严格的采购制度，根据市场上商品的价格制定相应的标准，对采购人员可以根据其在实际工作的表现进行奖励或者惩罚以提高积极性等方法。（三）减少自身库存与增加销售收入固定资产，经营租赁固定资产，加大营销从而提高企业收入来解决。根据对聚美优品营运能力的分析，我们发现相较于同行业聚美优品存货周转天数是最长的，其存货周转率是最低的，纵向比较这两项数据呈增减变化运动。对于提高存货周转率，存货周转天数，可以通过以下四点。第一，聚美优品现在采取了直销和运营自有品牌，其可以通过与产品厂家建立良好的供销关系，进而得到产品厂家的允许可以将商品存放到产品厂家那或者到需要的时候再向其采购等方式，减少自身的库存。第二可以推出促销活动以吸引消费者，从而增加销售额，提高库存周转率。第三，在采购商品时要采购畅销的产品并且及时淘汰落后产品。多做市场调研，针对市场的商品销售情况采购商品。第四，对于滞销商品，如果在仓库里存放的时间较长，可以通过打折式优惠，买一赠一等方式，及时进行处理。变质和损坏了的存货，需要及时进行处理，从而减少存货库存，提高商品销售额。对于提高总资产周转率，固定资产周转率，聚美优品可以减少不必要的投资，出售不必要的结语通过对聚美优品赴美上市后产生的财务影响的分析可以得出以下结论。从财务影响方面来看，聚美优品在上市以后进行了大量