建设工程项目评价与决策课件

建设工程项目评价与决策第一节项目可行性研究

一、可行性研究的概念和作用:（一）项目可行性研究的概念（二）可行性研究的作用二、可行性研究的阶段:

1．机会研究——项目设想阶段

2．初步可行性研究——项目初选阶段3．详细可行性研究——项目拟定阶段4．项目评估报告——项目决策阶段三、可行性研究报告的内容与格式:第二节建设工程项目的评价

一、建设工程项目的评价与分类:社会评价环境评价经济评价财务评价国民经济评价（一）财务评价:分析项目范围内直接发生的效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项目的盈利能力、清偿能力以及外汇平衡等财务状况，据以判别项目的财务可行性,财务评价是建设项目可行性研究的核心内容之一

财务评价的步骤

（二）国民经济评价:

国民经济评价的内容国民经济效益和费用的识别与处理影子价格的确定与基础数据的调整国民经济效果分析国民经济评价的步骤效益和费用数值的调整效益和费用数值的调整进行项目国民经济盈利能力分析进行项目外汇效果分析

（三）社会评价:1．社会评价的主要内容2.社会评价的步骤

（四）环境评价:1.环境评价的内容:2.环境评价的方法:

二、资金的时间价值:（一）资金时间价值的概念:指资金的价值随着时间的变化而发生变化资金的时间价值存在的条件:利润或收益利息

（二）利息与利率:资金的时间价值一般用利息和利率来度量

（三）单利与复利:

1.单利

本金计息，而利息不计息n年末本利和：F＝P+P·n·i

＝P﹙1+n·i﹚n年末的总利息：I＝P·n·I2.复利

本金计息，利息也计息，即“利滚利”【例3-1】设P为100元，I为10%，n为3，则利用公式可得到各期终值为：F1＝100×﹙1+1×10%﹚＝110（元）F2＝100×﹙1+2×10%﹚＝120（元）F3＝100×﹙1+3×10%﹚＝130（元）可以看出，第一期的利息为10元，到第二期，利息是10元的二倍，即20元，也就是说，第二期的利息仍按原始本金100元计算，而不按第一期的本利和110元计算。

【例3-2】某人将2000元存入银行，年存款利率为6%，则经过一年时间的本利和为：F＝P+P·IF＝2000×﹙1+6%﹚F＝21200（元）如此人并不提走现金，将21200元继续存入银行，则第二年本利和为：F＝［P﹙1+i﹚］·﹙1+i﹚F＝P﹙1+i﹚2F＝2000×﹙1+6%﹚2F＝22472（元）同理，第三年的本利和为F＝［P﹙1+i﹚2］·﹙1+i﹚F＝P﹙1+i﹚3F＝2000×﹙1+6%﹚3F＝23820（元）从而推导出第n年的本利和为：F＝P﹙1+i﹚n复利法对资金占用数量、占用时间更加敏感，具有更大的约束力，更充分的反映了资金的时间价值（四）名义利率与实际利率:在复利计算中，一般采用年利率。当计息周期以年为单位，则将这种年利率称为实际利率；当实际计息周期小于一年，如每月、每季、每半年计息一次，这种年利率就称为名义利率。设名义利率为r，一年内计息次数为m，则名义利率与实际利率的换算公式为：

i=(1+r/m)m-1

【例3-3】某建筑企业存入银行一笔资金为10万元，年利率为2.98%，存款期限为3年，按复利计息，且每月计息一次，问存款到期后的利息和本利和各为多少？

【解】i＝(1＋r/m)m

－1

＝（1＋2.98%/12）12－1＝3.02%F＝P×(1＋i)n

＝10×（1＋3.02%）3

＝10.934（万元）

I＝F－P＝10.934－10＝0.934（万元）

（五）资金的等值:

1.概念:在不同时点的不同数量的资金就可能具

有相同的价值影响资金等值的因素有三个：金额，金

额发生的时间，利率

2.现值、终值和时值:

（1）现值--期初值，为计算周期始点的金额。把未来时间收支的货币换算成现值，这种运算成为“折现”或“贴现”表3-1未来一元钱的现值（计息期为年）

in1年5年10年20年5%1.051.281.632.6510%1.101.612.596.7320%1.202.496.1938.34

（2）终值--未来值、期终值。计算终值就是计算资金的本利和表3-2现在一元钱的终值表

（3）

时值--指定时点资金的等值。现值也成为基期的时值，终值为期末的时值nI1年5年10年20年5%1.051.281.632.6510%1.101.612.596.7320%1.202.496.1938.34

3.资金的等值计算:

注意：①计算期发生在时点，本期末即等于下期初，0点为第一期初，也称零期，第一期末为第二期初，依此类推②现值P是在第一个计息期的期初，也即零期发生的③终值F是在最后一个计息期的期末，也即考察期全部结束时发生的

④各期的借款或付款如果在数额上是相等的，称为“等额支付”或“年金”，记作A，它发生在各计息期的期末⑤当问题包括P与A时，第一个A与P隔一期，即A与P不能同时发生⑥当问题包括F与A时，最后一个A与F同时发生

（1）一次支付终值计算（已知P求F）F＝P﹙1+i﹚n

“一次支付终值系数”--

﹙F/P,i,n﹚

而上式又可写成：

F＝P﹙F/P,i,n﹚【例3-4】某人借款10000元，年利率i为10%，试问5年末连本带利一次需偿还多少？

【解】利用公式计算：

F＝P﹙1+i﹚n＝10000×﹙1+10%﹚5

＝1000×1.61051＝16105.1（元）

（2）一次支付现值计算（已知F求P）

P=F/(1+i)n=F(1+i)-n

“一次支付现值系数”--﹙P/F,i,n）

而上式又可写成：P＝F﹙P/F,i,n﹚【例3-5】某人希望5年末有10000元资金，年利率i为10%，试问现在须一次存款多少？【解】利用现值公式计算：P＝F﹙1+i﹚-n＝10000×﹙1+10%﹚-5

＝1000×0.6209＝6209（元）

（3）等额支付系列年金终值计算（已知A求F）

是一定时期内每期期末收付款项的终值之和推导：

F＝A﹙1+i﹚0＋A﹙1+i﹚1

＋A﹙1+i﹚2

＋……＋A﹙1+i﹚n-2＋A﹙1+i﹚n-1将上式两边同时乘以﹙1+i﹚得：F﹙1+i﹚＝A﹙1+i﹚1

＋A﹙1+i﹚2

＋A﹙1+i﹚3＋……＋A﹙1+i﹚n-1＋A﹙1+i﹚n将下面的式子减去上面的式子得：F·i＝A﹙1+i﹚n

－AF=A[（1+i）n-1/i]“等额支付系列年金终值系数”--﹙F/A,i,n)而上式又可写成：F＝A﹙F/A,i,n）【例3-6】若10年内，每年末存1000元，年利率I为8%，问10年末本利和为多少？

【解】利用公式计算F=A[（1+i）n-1/i]=1000×[(1+8%)10-1/8%]=1000×14.487

＝14487（元）（4）偿债基金的计算（已知F求A）

偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积累一定数额的资金而必须分次等额提取的存款准备金A=F[i/(1+i)n-1]“等额支付系列积累基金系数”--﹙A/F,i,n）而上式又可写成：A＝F﹙A/F,i,n）

【例3-7】欲在5年末获得10000元，若每年末存款金额相等，年利率i为10%，则每年末需存款多少？

【解】利用公式计算：A=F.[i/(1+i)n-1]=10000×[10%/(1+10%)5-1]

＝10000×0.1638

＝1638（元）（5）等额支付系列年金现值计算（已知A求P）

P=F(1+i)-n=A.[(1+i)n-1/i(1+i)n]“等额支付系列年金现值系数”--（P/A,i,n）而上式又可写成：P＝A﹙P/A,i,n)【例3-8】欲期望在5年内每年末回收1000元，在年利率i为10%时，问开始需一次投资多少？

【解】利用公式计算：P=F(1+i)-n=A[(1+i)n-1/i(1+i)n]=1000×[(1+10%)5-1/10%(1+10%)5]=1000×3.7908

＝3790.8（元）

（6）资金回收计算（已知P求A）

A=P[i(1+i)n/(1+i)n-1]“等额支付系列资金回收系数”--（A/P,i,n）

而上式又可写成：A＝P﹙A/P,i,n）【例3-9】若投资10000元，每年回收率i为8%时，在10年内回收全部本利，则每年应回收多少？

【解】利用公式计算：

A=P[i(1+i)n/(1+i)n-1]=10000×[8%(1+8%)10/(1+8%)10-1]＝10000×0.14903

＝1490.3（元）三、建设工程项目的财务评价:（一）财务评价的基本报表:

1.资产负债表2.利润表3.现金流量表（1）现金流量（2）现金流量表①现金流量表（全部投资）②现金流量表（自有资金）4.资金来源与运用表

（二）财务评价的指标体系:反映项目财务可行性的数据体系

1.

根据建设项目指标体系是否考虑资金的时间价值分类

2.

按指标的性质分类

3.

按照指标所反映的评价内容分类（三）评价指标的计算与分析:

1.静态评价评价指标的计算与分析特点:不考虑资金时间价值

财务评价指标盈利能力分析指标财务内部收益率财务净现值投资回收期投资利润率资本金利润率投资利税率清偿能力分析指标借款偿还期财务比率（1）静态投资回收期

Tp=∑(CT-CO)t=0

t=0

静态投资回收期公式更为实用的表达式为：Tp=T-1+第(T+1)年的累计净现金流量的绝对值/

第T年的净现金流量式中的T为项目累计净现金流量首次为非负值的年份数判别的标准:设基准投资回收期为Ts

若Tp≤Ts，则项目可以接受若Tp＞Ts，则项目应被拒绝

【例3-10】某项目的投资及收支情况如表3—8所示，求该项目的静态投资回收期。且基准投资回收期为10年，问该项目能否通过？

【解】从表3-8可知，该项目累计净现金流量首次出现非负值发生在第8年，则根据公式

Tp=8-1+|-15|/55=7.3年即该项目的静态投资回收期为7.3年；又由于Ts为10年，而Tp＜Ts，故该项目可以通过表3-8

某项目投资及收支情况单位：百万元年份固定资产投资流动资金经营成本经营收入净现金流量累计净现金流量0150-150-150110050-150-150211515035-265312016040-225412518055-170512518055-115612518055-60712518055-158125180554091251805595

（2）投资收益率

R=N/K判别的标准:设基准投资收益率为Rs若R≥Rs，则项目可以接受若R＜Rs，则项目应被拒绝2.动态评价评价指标的计算与分析特点:考虑资金时间价值

（1）动态投资回收期

T’p

∑(CI-CO)t(1+i)-t=0

t=0

动态投资回收期公式更为实用的表达式为

T’P=T-1+第(T-1)年的累计净现金流量折现率的绝对值/第T年的净现金流量折现率式中的T为项目累计净现金流量折现值开始出现非负值的年份数

A.判别的标准:若基准投资回收期为T′s若T′p≤T′s，该项目可以接受若T′p＞T′s，该项目应被拒绝【例3-11】仍以例3-10中的项目为例，若贴现率为8%，基准投资回收期为12年，问该项目能否通过？表3-9某项目净现金流量情况单位：百万元年份净现金流量累计净现金流量8%贴现率系数净现金流量折现率累计净现金流量折现率0-150-1501.000-150-1501-150-3000.926-138.90-288.90235-2650.85730.00-258.90340-2250.79431.76-227.14455-1700.73540.43-186.71555-1150.68137.46-149.25655-600.63034.65-114.60755-150.58332.07-82.53855400.54029.70-52.83955950.50027.50-25.3310551500.46325.470.1411552050.42923.5823.72

【解】将该项目的净现金流量情况反映在表3-9中。从表3—9中可见，该项目累计净现金流量折现值在第10年出现非负值，则根据公式有：

Tp=10-1+|-25.33|/25.47=10(年)

即该项目动态投资回收期为10年，而基准投资回收期为12年，T′p＜T′s，故项目可获通过

（2）净现值（NPV）NPV=∑(CI-CO)t(1+iC)-t=0t=0

A.判别的标准:对于单一项目而言,若NPV≥0，则项目可以接受若NPV＜0，则项目应被拒绝对于多方案比选，则净现值越大者相对越优【例】某项目的各年现金流量如表所示,试用

净现值指标判断项目的经济性(i0=10%)

年份项目01234投资支出20500250除投资以外的其他支出300550收入450700净现金流量-20-500-100150250【解】NPV(i0=10%)=(-20-500(P/F,10%,1)-100(P/F,10%,2)+150(P/F,10%,3)+

10∑250(P/F,10%,t))=469.94万元t=4由于NPV＞0,所以项目是可以接受的

（3）净年值（NAV）是通过资金等值换算将项目的净现值分摊到寿命期内各年的等额年值净年值与净现值是等效的指标，只不过净现值是项目在寿命期内获得的超出最低期望盈利的超额收益的现值，而净年值是项目在寿命期内每年获得的等额的超额收益

NAV＝NPV(A∕P，i，n)n=∑(CI-CO)t(1+iC)-t(A/P,i,n)t=0

（4）内部收益率（IRR）

是当净现值为零时的折现率。在净现值与折现率之间存在着一定的函数关系，可用

图3—5表示

NPV

IRRi(%)

图3-5净现值与折现率的关系图

NPV

NPV1i1IRRi0i2i(%)NPV2

图3-6用内插法求IRR

从上图可以发现在净现值与折现率之间存在如下关系：

首先，同一净现金流量的净现值随折现率的增大而减小，故基准折现率（ic）的取值越大，方案能被接受的机会越小其次，在某一个IRR值上，曲线与横坐标相交，表示在该折现率下的净现值等于零，即：

ic＝IRR时，NPV＝0

ic＜IRR时，NPV＞0

ic＞IRR时，NPV＜0判别的标准:若IRR≥ic，则NPV≥0，项目可被接受若IRR＜ic，则NPV＜0，项目应予拒绝内部收益率的计算通常采用“内插法”

计算方法是：①首先令i＝0，让正值净现金流量的和作为第n年的终值F，让投资总额作为现值P，然后用一次支付的复利终值公式求得复利系数值（F∕P，i，n）并从复利系数表中查出该系数值对应的i的大致取值i′②第二步，在i′的附近存在着所求的IRR值，考虑到资金的时间价值，IRR应大于i′，则在之上的一定区间内选择两个试算值i1和i2，且令0＜i2－i1＜5%，计算其各自对应的净现值NPV1和NPV2，且有NPV1＞0，NPV2＜0

③第三步，应用下列公式求得IRR的近似值：

IRR=i1+NPV1/NPV1+|NPV2|（i2-i1）

【例3-12】使用内插法求表3-10中的项目的内部收益率。若基准收益率为15%，问项目能否通过？

【解】首先令i＝0，正值净现金流量的和为

终值F＝100×8＝800投资总额为现值：P＝200＋150＝350由于350(F∕P，i，8)＝800则有(F∕P，i，8)＝800／350＝2.2857，从复利系数表中查得(F∕P，i，8)为2.2857时对应的i值应在10%～12%之间考虑到资金的时间价值，IRR的值应大于i′，则不妨将IRR的取值区间设定为15%～20%，则：

令i1＝15%，有：

NPV1＝－200－150(P∕F，15%，1)

＋100(P∕A，15%，8)(P∕F，15%，1)

＝59.776

令i2＝20%，有：

NPV2＝－200－150(P∕F，20%，1)

＋100(P∕A，20%，8)(P∕F，20%，1)

＝―5.241

根据内插法的公式，有：

IRR＝0.15＋59.776/59.776+5.241×(0.2－0.15)

＝0.196

故该项目的内部收益率为19.6%，因为ic＝15%，IRR＞ic所以该项目可通过（四）不确定性分析:

1.不确定性分析的涵义:影响建设项目的不确定性因素主要有：（1）价格（2）生产能力利用率（3）技术装备和生产工艺（4）投资成本（5）环境因素

2.不确定性分析的基本方法:不确定性分析的基本方法有盈亏平衡分析、敏感性分析和概率分析（1）盈亏平衡分析:

1）盈亏平衡分析的基本原理:利润为零即产量的收入=费用支出项目利润为零时产量的收入与费用支出的平衡点，被称为盈亏平衡点（BEP），用生产能力利用率或产销量表示

假设条件：①产量变化，单位可变成本不变，总成本是生产量或销售量的函数(TC=F+VQ)②生产量等于销售量(Q)③变动成本随产量成正比例变化④在所分析的产量范围内，固定成本保持不变(F)⑤产量变化，销售单价不变，销售收入是销售价格和销售数量的线性函数(TS=PQ)

⑥只计算一种产品的盈亏平衡点，如果是生产多种产品的，则产品组合，即生产数量的比例应保持不变

2）盈亏平衡分析的基本方法:

①代数法产量盈亏平衡点为：

BEPQ=F/R-V-T生产能力利用率盈亏平衡点为：

REPr=F/(R-V-T)×Q×100%

②几何法【例3-13】项目单位产品可变成本为50万元，达产期的产量为20吨，年总固定成本为800万元，销售收入为2500万元，销售税金税率为6%。求盈亏平衡点。

【解】

REPr=F/(R-V-T)×Q×100%=(800/2500-50×20-2500×6%)×100%=59.26%BEPQ＝20×59.26%＝11.85（吨）

成销售收入本盈利区与亏损区收总成本入BEP

固定成本产销量图3-7几何法求解盈亏平衡点——盈亏平衡图

(2）敏感性分析

1）敏感性分析的基本原理:2）敏感性分析的基本方法:【例3-14】某建设项目投产后年产某产品10万台，每台售价800元，年总成本5000万元，项目总投资9000万元，销售税率为12%，项目寿命期15年。以产品销售价格、总投资、总成本为变量因素，各按照±10%和±20%的幅度变动，试对该项目的投资利税率做敏感性分析