货币供应量和利率作为货币政策中介目标的适用性

货币供应量和利率作为货币政策中介目标的适用性一、概述货币政策是中央银行为实现宏观经济目标，如稳定物价、促进经济增长、维持充分就业等，而采取的控制和调节货币供应量的方针、政策和措施的总称。在实施货币政策的过程中，中央银行需要选取合适的货币政策中介目标，以监控和传导货币政策的实施效果。货币供应量和利率作为两种常见的货币政策中介目标，在货币政策的制定和执行过程中发挥着重要的作用。货币供应量，通常是指流通中的货币数量，包括现金和银行活期存款。作为货币政策中介目标，货币供应量的变动能够直接影响经济活动中的总需求，进而影响物价水平和经济增长。中央银行通过调节货币供应量，可以实现对宏观经济的有效调控。利率，是货币的价格，反映了资金的供求关系。作为货币政策中介目标，利率的变动能够影响企业和个人的借贷成本，进而影响投资和消费行为，对宏观经济产生重要影响。中央银行通过调整基准利率或公开市场操作等方式，可以影响市场利率水平，从而实现货币政策目标。货币供应量和利率作为货币政策中介目标的适用性并非一成不变。在不同的经济环境和政策目标下，它们的有效性可能存在差异。中央银行需要根据实际情况灵活选择货币政策中介目标，以确保货币政策的顺利实施和宏观经济目标的实现。背景介绍：货币政策在现代经济中的作用货币政策是现代宏观经济调控的两大支柱之一，它在稳定物价、促进经济增长、实现充分就业和维护金融稳定等方面发挥着至关重要的作用。货币政策的核心在于通过调控货币供应量来影响经济运行，从而达到预定的宏观经济目标。在现代经济中，货币政策通常由中央银行制定和执行，通过调整存款准备金率、公开市场操作、调整再贴现率等手段来调控市场上的货币供应量。随着全球经济的不断发展和金融市场的日益复杂化，货币政策的制定和执行面临着越来越多的挑战。一方面，经济的全球化使得货币政策的溢出效应更加明显，各国货币政策的制定需要更多地考虑国际因素另一方面，金融市场的创新和发展使得货币政策的传导机制更加复杂，中央银行需要不断适应新的市场环境，提高货币政策的针对性和有效性。研究货币供应量和利率作为货币政策中介目标的适用性具有重要的现实意义。通过对货币供应量和利率的调控，中央银行可以更加精准地把握经济运行的趋势，提高货币政策的预测性和可控性。同时，深入研究货币政策的传导机制和效果，有助于中央银行更好地制定和执行货币政策，实现宏观经济的稳定和可持续发展。研究目的：探讨货币供应量和利率作为货币政策中介目标的适用性货币政策是中央银行为实现宏观经济目标而采取的管理和调节货币供应量的措施。在货币政策的制定和执行过程中，中介目标的选取至关重要。中介目标作为货币政策操作工具与最终目标之间的桥梁，能够反映货币政策的实施效果并为货币当局提供调整政策的依据。货币供应量和利率作为传统的货币政策中介目标，在货币政策的传导机制中发挥着重要作用。随着金融市场的不断发展和经济环境的变化，货币供应量和利率作为中介目标的适用性也面临新的挑战和质疑。本文旨在探讨货币供应量和利率作为货币政策中介目标的适用性。通过对货币供应量和利率作为中介目标的理论基础进行分析，阐述其在货币政策传导机制中的作用和原理。结合国内外相关文献和实证研究，探讨货币供应量和利率作为中介目标的适用条件及其优缺点。结合我国当前的金融环境和经济形势，分析货币供应量和利率作为中介目标的适用性，并提出相应的政策建议。通过本研究，旨在为货币当局在制定和执行货币政策时提供参考，以更好地实现货币政策的最终目标，促进经济的稳定和健康发展。同时，本研究也有助于深化对货币政策中介目标的认识和理解，为货币政策理论和实践的发展做出贡献。研究意义：对宏观经济调控和政策制定提供理论依据在当前复杂多变的经济环境中，货币供应量和利率作为货币政策的中介目标，其适用性直接关系到宏观经济调控的效果和政策制定的准确性。深入研究这两大指标在货币政策传导机制中的作用及其与实体经济的关系，具有重要的理论价值和现实意义。从理论层面看，本研究能够进一步完善货币政策的理论框架，丰富和拓展宏观经济学的研究内容。通过对货币供应量和利率的深入分析，可以更加清晰地揭示货币政策如何影响实体经济，从而为政策制定者提供更加科学的决策依据。从实践层面看，本研究对于指导宏观经济调控和政策制定具有直接作用。通过对货币供应量和利率适用性的探讨，可以为货币当局制定更加精准、有效的货币政策提供理论支撑，进而促进经济的平稳健康发展。同时，本研究还有助于提高政策制定的透明度和可预测性，增强市场信心，稳定市场预期。本研究的意义不仅在于深化对货币政策中介目标的理解，更在于为宏观经济调控和政策制定提供坚实的理论支撑和实践指导。通过不断优化货币政策的传导机制，我们可以更好地应对各种经济挑战，推动经济持续健康发展。二、货币政策中介目标概述货币政策中介目标是货币政策传导过程中的关键连接点，它既是货币政策工具的直接作用对象，又是货币政策最终目标实现的桥梁。在货币政策的实施过程中，中央银行通过调节和控制中介目标，进而影响整个经济体系，实现预定的宏观经济目标。货币供应量和利率作为货币政策中介目标，各自具有不同的特点和适用性。货币供应量作为中介目标，主要关注货币在经济体系中的流通数量，通过控制货币供应量来影响通货膨胀率、经济增长等宏观经济指标。而利率作为中介目标，则更多地反映了资金市场的供求状况，通过调节利率水平来影响投资和消费，进而影响总需求和总供给。选择适当的中介目标对于货币政策的实施至关重要。不同的经济环境下，货币供应量和利率作为中介目标的适用性也会有所不同。例如，在通货膨胀压力较大时，控制货币供应量可能更为有效而在经济衰退时期，降低利率以刺激投资和消费可能更为合适。中央银行需要根据经济形势和政策目标，灵活选择和使用货币供应量和利率等中介目标，以实现货币政策的最终目标，促进经济的稳定和可持续发展。同时，随着金融市场的不断发展和创新，也需要不断探索和完善货币政策中介目标的选择和使用方式。定义和作用：货币政策中介目标的概念及其在政策传导中的作用货币政策中介目标，也称为货币政策操作目标，是指货币当局为实现货币政策的最终目标而选择和操作的政策变量。这些变量位于货币政策的工具变量和最终目标之间，起着承上启下的作用。中介目标的设定，旨在通过对其进行调控，影响并引导整个经济体系达到货币政策的预期效果。货币政策中介目标在政策传导中发挥着至关重要的作用。它们为货币当局提供了一个可观测、可度量的指标，用以评估货币政策工具的实施效果。中介目标能够帮助货币当局预测和调整货币政策的方向和力度，以实现预定的宏观经济目标。通过调控中介目标，货币当局可以引导市场参与者的预期，进而影响其经济行为，最终实现货币政策的最终目标。在选择货币政策中介目标时，货币当局需要考虑多个因素，包括目标的可测性、可控性、与最终目标的关联性等。常见的货币政策中介目标包括短期利率、货币供应量、汇率等。这些目标各有优缺点，货币当局需要根据具体的经济环境和政策目标进行权衡和选择。在货币政策的传导过程中，中介目标的设定和调控是关键环节。通过合理选择和调控中介目标，货币当局可以更有效地实现货币政策的最终目标，促进经济的稳定和发展。对货币政策中介目标的研究和探讨具有重要的理论和实践意义。常见中介目标：除货币供应量和利率外的其他中介目标在货币政策中，除了货币供应量和利率，还有其他一些常见的中介目标。这些目标的选取必须符合可测性、可控性、相关性、抗干扰性和适应性等标准。银行信贷规模：银行信贷规模是指银行体系向经济体提供的贷款总额。通过控制银行信贷规模，中央银行可以影响投资和消费，从而影响经济增长率和通货膨胀率。长期利率：长期利率是指长期金融工具（如债券）的利率。通过影响长期利率，中央银行可以影响企业的投资决策和居民的消费决策，从而影响经济增长和通货膨胀。操作目标：操作目标也被称为近期目标，是中央银行货币政策工具的直接调控对象，具有极强的可控性。例如，超额准备金率、基础货币等。这些中介目标在不同的经济环境和政策目标下可能具有不同的适用性。在选择货币政策中介目标时，需要综合考虑各种因素，以确保货币政策的有效性和针对性。三、货币供应量作为货币政策中介目标的分析货币供应量作为货币政策的中介目标，一直受到各国中央银行的广泛关注。它之所以被选为中介目标，主要是因为它与最终目标——物价稳定和经济增长之间存在密切的关系。货币供应量作为中介目标的适用性也存在一些争议和挑战。货币供应量与物价水平之间的关系是货币政策的理论基础之一。根据货币数量论，货币供应量的增加会导致物价水平的上升。通过控制货币供应量，中央银行可以间接地影响物价水平，从而实现物价稳定的最终目标。货币供应量的变化也可以反映经济活动的活跃程度，从而为中央银行提供关于经济运行的重要信息。货币供应量作为中介目标也存在一些问题。货币供应量的测量存在一定的困难。货币供应量不仅包括流通中的现金，还包括银行系统中的存款。由于存款的流动性较高，其计入货币供应量的方式存在一定的争议。不同国家对于货币供应量的定义和统计方法也存在差异，这增加了国际比较的难度。货币供应量与经济增长之间的关系并非完全线性。在某些情况下，货币供应量的增加可能并不会带来经济增长，甚至可能导致通货膨胀。单纯依赖货币供应量作为中介目标可能无法完全实现经济增长的最终目标。货币供应量的变化还可能受到其他因素的影响，如金融市场的发展、经济结构的变化等，这些因素都可能对货币政策的传导机制产生影响。货币供应量作为货币政策的中介目标具有一定的适用性，但也存在一些问题和挑战。在实践中，中央银行需要综合考虑各种因素，灵活运用货币政策工具，以实现物价稳定和经济增长的最终目标。同时，随着经济的发展和金融市场的深化，中央银行也需要不断调整和完善货币政策的传导机制，以适应新的经济形势和金融环境。理论基础：货币供应量与宏观经济变量之间的关系货币供应量作为货币政策的中介目标，其理论基础主要建立在货币数量论和宏观经济学的相关理论之上。货币数量论认为，货币供应量的变化会直接影响物价水平和经济活动。在货币供应量增加的情况下，如果其他条件不变，物价水平会相应上升，经济活动也会因为货币供应的宽松而变得更加活跃。反之，货币供应量的减少则可能导致物价下降和经济活动减缓。货币供应量与宏观经济变量之间的关系还体现在利率水平上。根据无风险利率理论，货币供应量的变化会影响市场利率水平。当货币供应量增加时，市场上的资金供应增加，利率水平会相应下降而货币供应量的减少则会导致资金供应紧张，利率水平上升。利率作为经济的重要调控工具，其变动会影响投资和消费等经济活动，从而影响整个宏观经济的走势。同时，货币供应量与就业、经济增长等宏观经济变量也密切相关。适度的货币供应量能够促进就业和经济增长，而过度的货币供应则可能导致通货膨胀和资产泡沫等问题。货币当局需要通过对货币供应量的调控，来实现稳定物价、促进经济增长和维护金融稳定的货币政策目标。货币供应量与宏观经济变量之间存在密切的关联，货币供应量作为货币政策的中介目标具有重要的理论基础和实践意义。货币当局需要根据宏观经济形势的变化，灵活调整货币供应量，以实现货币政策的预期目标。实证分析：历史数据与国际案例研究货币政策中介目标的适用性并非抽象概念，而是需要通过实证数据与国际案例研究来具体分析和验证的。在这一部分，我们将通过深入的历史数据分析和多个国家的案例研究，探讨货币供应量和利率作为货币政策中介目标的实际运行效果。从历史数据看，货币供应量和利率作为中介目标的适用性在不同时期和经济环境下表现出不同的特点。在20世纪的大部分时间里，许多国家的中央银行主要关注利率作为货币政策中介目标，通过调整基准利率来影响整体经济活动和物价水平。进入21世纪后，随着金融市场的日益复杂和全球化趋势的加强，货币供应量逐渐受到更多关注。特别是在应对金融危机和经济衰退时，一些国家采取了量化宽松政策，通过直接操作货币供应量来刺激经济。在国际案例研究方面，我们可以观察到不同国家根据自身经济特点和金融市场状况，在货币政策中介目标的选择上存在差异。例如，美国联邦储备系统（Fed）长期以来一直将利率作为主要的货币政策中介目标，通过调整联邦基金利率来影响市场利率和经济活动。在欧洲和日本等地，由于金融市场结构和经济环境的差异，货币供应量在货币政策中的作用更加突出。这些国家通过直接控制银行体系的流动性，影响货币供应量和信贷条件，从而实现宏观经济调控目标。历史数据和国际案例研究还显示，货币供应量和利率作为货币政策中介目标的适用性受到多种因素的影响。例如，金融市场的开放程度和一体化程度、国内外经济环境的变化、货币政策的传导机制等都会对中介目标的选择和效果产生影响。中央银行在制定货币政策时，需要综合考虑各种因素，灵活调整中介目标的选择和操作方式。通过历史数据与国际案例研究，我们可以发现货币供应量和利率作为货币政策中介目标的适用性具有复杂性和多样性。中央银行在制定货币政策时，应根据本国经济特点、金融市场状况以及宏观经济调控目标来选择合适的中介目标和操作方式。同时，还需要密切关注国内外经济环境的变化和货币政策的传导效果，不断优化和完善货币政策框架和操作机制。优缺点分析：货币供应量作为中介目标的适用性和局限性可观测性：货币供应量是一个相对容易观测和统计的经济指标。中央银行可以通过对银行系统的监控来获取实时的货币供应量数据，这使得货币供应量成为一个非常实用的中介目标。可控性：通过调整公开市场操作、存款准备金率等货币政策工具，中央银行可以相对容易地控制货币供应量。这种可控性使得货币供应量成为一个有效的中介目标。与最终目标的相关性：货币供应量与物价稳定、经济增长等货币政策的最终目标之间存在紧密的联系。货币供应量的变动可以直接影响通货膨胀率和经济增长率，因此将其作为中介目标有助于实现货币政策的最终目标。时滞性：货币供应量的变动对物价和产出的影响存在一定的时滞，这可能导致货币政策的效果不如预期。货币供应量与物价和产出之间的关系也可能受到其他经济因素的影响，如技术进步、消费者预期等。金融市场的发展：随着金融市场的不断发展和创新，货币供应量的概念变得越来越模糊。例如，各种新型金融工具的出现使得货币供应量的统计变得更加困难。金融市场的全球化也增加了货币供应量作为中介目标的复杂性。货币政策的传导机制：货币政策的传导机制可能受到多种因素的影响，如银行体系的信贷政策、企业和消费者的预期等。这些因素可能导致货币供应量与物价和产出之间的关系变得不稳定，从而降低货币供应量作为中介目标的有效性。货币供应量作为货币政策的中介目标具有一定的适用性，但也存在明显的局限性。在实际操作中，中央银行需要综合考虑各种因素，灵活运用货币政策工具，以实现货币政策的最终目标。四、利率作为货币政策中介目标的分析利率作为货币政策中介目标具有其独特的优势和适用性。利率是一个非常重要的金融变量，它能够直接影响到市场上的投资和消费行为，从而对总需求产生影响。中央银行通过调整利率水平，可以引导市场上的资金流动，进而影响经济活动。利率作为货币政策中介目标具有可观测性和可控性。中央银行可以通过观察市场利率的变动来了解货币政策的执行情况，并根据需要对利率进行调整。中央银行还可以通过公开市场操作等手段来直接控制市场利率，从而实现货币政策的预定目标。利率作为货币政策中介目标也存在一些局限性。利率的变动可能会对经济产生非对称效应。例如，降低利率可能会刺激投资和消费，但提高利率可能会抑制经济活动，甚至导致经济衰退。利率的传导机制可能受到市场结构和金融体系的制约。在某些情况下，即使中央银行调整了利率，市场上的资金流动和总需求也可能不会发生预期的变化。利率作为货币政策中介目标具有一定的适用性，但也存在局限性和挑战。在实施货币政策时，中央银行需要综合考虑各种因素，灵活运用利率等货币政策工具，以实现预定的宏观经济目标。同时，中央银行还需要加强与其他政策制定者和市场参与者的沟通与合作，共同维护金融稳定和经济发展。理论基础：利率与投资、消费等宏观经济活动的关系利率作为货币政策的核心工具之一，对宏观经济活动产生深远影响。在经济学理论中，利率主要通过影响投资和消费行为，进而对经济增长和稳定产生作用。利率对投资的影响体现在多个方面。较高的利率增加了企业融资成本，导致企业减少投资，特别是在长期和资本密集型项目上。相反，较低的利率可以刺激投资，因为它降低了企业的借贷成本，使得更多的项目变得可行。这种关系在投资理论中得到了广泛的认可，尤其是在资本预算和净现值（NPV）分析中。利率对消费行为同样具有显著影响。较高的利率提高了储蓄的回报，鼓励消费者增加储蓄，减少当前消费。这种效应在生命周期假说和永久收入假说中得到了体现，其中消费者根据其预期终身收入和利率水平来调整其消费和储蓄行为。另一方面，较低的利率降低了储蓄的吸引力，可能导致消费者增加当前消费，从而刺激经济增长。这种刺激效应可能会受到未来收入不确定性、消费者信心等因素的影响。利率还通过影响资产价格和汇率，间接影响宏观经济活动。例如，较低的利率可能会导致股票和房地产市场价格上涨，从而增加消费者的财富效应，进一步刺激消费。同时，利率水平的变化还会影响汇率，进而影响出口和进口，对国际收支和国内经济活动产生影响。利率作为货币政策的中介目标，其与投资、消费等宏观经济活动的关系是复杂且多面的。货币政策制定者需要综合考虑这些因素，以及它们之间的相互作用，以确保货币政策的适当性和有效性。实证分析：不同经济环境下利率政策的效应经济衰退期：在经济衰退期，通常采用降低利率的方式来刺激投资和消费需求，以促进经济增长。通过分析历史数据，我们发现在经济衰退期降低利率通常能够有效地刺激投资和消费，从而推动经济复苏。这种效应的强度和持续时间会受到其他因素的影响，如市场预期、企业信心等。通货膨胀期：在通货膨胀期，通常采用提高利率的方式来抑制投资和消费需求，以控制物价上涨。我们的实证分析表明，在通货膨胀期提高利率通常能够有效地抑制通货膨胀，但同时也会对经济增长产生一定的负面影响。这种效应的强度和持续时间同样会受到其他因素的影响，如货币供应量、市场结构等。经济稳定期：在经济稳定期，利率政策的效应相对较为温和。通过分析历史数据，我们发现在经济稳定期利率政策的调整通常是为了微调经济运行，以保持经济的平稳增长。这种情况下，利率政策的效应通常较为有限，更多的是通过与其他货币政策工具的配合来发挥作用。利率政策在不同经济环境下的效应是复杂的，受到多种因素的影响。在制定和实施货币政策时，需要综合考虑经济环境、政策目标以及其他政策工具的影响，以实现最优的政策效果。优缺点分析：利率作为中介目标的适用性和局限性市场敏感度：利率作为金融市场的核心变量，对资金供求关系极为敏感。通过调整利率，中央银行可以快速影响市场预期，引导资金流向，从而实现货币政策的预期目标。可观测性与可控性：利率数据通常容易获取，且其变动趋势相对明确。中央银行通过公开市场操作等手段，可以较为精准地控制利率水平，从而实现货币政策目标。与经济增长和物价稳定的关联：利率水平直接影响借贷成本和消费者支出，进而影响总需求和经济增长。通过调控利率，中央银行可以在一定程度上实现物价稳定和经济增长的目标。市场不完全性：在现实中，金融市场往往存在信息不对称、市场分割等问题，导致利率不能完全反映真实的资金供求状况。这会影响中央银行通过利率调控实现货币政策的效果。利率结构的复杂性：不同的金融工具和市场可能有不同的利率水平，形成一个复杂的利率结构。这使得中央银行在通过调整基准利率来影响整体市场利率时面临挑战。预期管理的难度：利率调整不仅影响当前的资金成本，还会影响市场对未来经济走势的预期。当市场预期与中央银行的目标出现偏差时，可能会导致货币政策的实际效果与预期产生偏差。国际金融市场的影响：随着金融全球化的深入，国内利率水平也会受到国际金融市场的影响。当国内外利差过大时，可能引发资本流动和汇率波动，给货币政策的实施带来困难。五、货币供应量与利率的相互作用货币供应量和利率作为货币政策中介目标，并非孤立存在，它们之间存在复杂的相互作用关系。理解这种关系对于制定有效的货币政策至关重要。货币供应量与利率之间存在直接的联系。在货币市场上，货币供应量增加时，银行的存款增加，银行间的拆借资金需求减少，从而推动拆借利率下降。反之，当货币供应量减少时，银行的存款减少，拆借资金需求增加，拆借利率上升。货币供应量是利率变动的重要因素之一。货币供应量与利率的相互作用还体现在它们对经济的影响上。货币供应量的增加会导致利率下降，从而刺激投资和消费，促进经济增长。过度的货币供应也可能导致通货膨胀加剧，进而损害经济稳定。货币政策的制定需要在保持经济增长和抑制通货膨胀之间找到平衡。利率的变动也会影响货币供应量。当利率上升时，储蓄意愿增强，货币供应量减少当利率下降时，储蓄意愿减弱，货币供应量增加。这种关系表明，通过调整利率，中央银行可以间接地控制货币供应量，从而实现货币政策目标。货币供应量与利率在货币政策中具有重要的地位和作用。它们之间的相互作用关系决定了货币政策的制定和执行需要综合考虑经济增长、通货膨胀、就业等多个目标，以实现经济的稳定和可持续发展。中央银行在制定货币政策时，需要密切关注货币供应量和利率的变化，并根据经济形势的需要进行适时调整。理论框架：货币供应量与利率之间的相互影响机制货币供应量和利率作为货币政策的两大中介目标，在宏观经济调控中扮演着至关重要的角色。两者之间的关系复杂而微妙，它们相互作用、相互影响，共同构成了货币政策的核心调控机制。货币供应量，通常是指一国经济中流通中的货币总量，包括现金和银行存款。货币供应量的变化直接影响到市场的流动性，进而影响物价水平、投资和消费等多个经济领域。当货币供应量增加时，市场流动性增强，物价上涨压力增大，同时可能刺激投资和消费的增长。反之，货币供应量的减少则会导致市场流动性紧张，物价下跌，投资和消费受到抑制。利率作为资金的价格，反映了借贷市场的供求关系。利率的变动不仅影响企业和个人的借贷成本，还通过影响预期收益率来引导资金流向。当利率上升时，借贷成本增加，投资需求减少，经济活动受到一定的抑制。相反，利率的下降则会降低借贷成本，刺激投资和消费，推动经济增长。货币供应量影响利率：当货币供应量增加时，市场上资金供应充足，借贷成本下降，从而推动利率下降。反之，货币供应量的减少会导致资金供应紧张，借贷成本上升，进而推动利率上升。利率影响货币供应量：利率的变动通过影响银行和金融机构的借贷行为来影响货币供应量。当利率上升时，银行和金融机构的贷款意愿下降，货币供应量减少。相反，利率的下降会提高银行和金融机构的贷款意愿，从而增加货币供应量。货币供应量和利率共同影响经济活动：货币供应量和利率的变动通过影响物价、投资、消费等多个方面来共同影响经济活动。适度的货币供应量和利率水平可以促进经济的稳定增长，而货币供应量和利率的过度波动则可能对经济造成负面影响。货币供应量和利率作为货币政策中介目标具有高度的适用性。通过调控货币供应量和利率水平，中央银行可以实现对宏观经济的有效调控，促进经济的稳定增长。在实践中，货币政策的制定和执行需要充分考虑各种经济因素和市场条件的变化，以确保货币政策的有效性和可持续性。实证研究：两者关系在不同经济周期和金融环境下的表现在探讨货币供应量和利率作为货币政策中介目标的适用性时，我们不可避免地需要深入剖析这两者在不同经济周期和金融环境下的实际表现。本章节将通过实证研究方法，详细阐述货币供应量和利率在不同阶段及环境中的效用与局限性。从经济周期的角度来看，货币供应量和利率的调控效果呈现出明显的阶段性特征。在经济扩张期，货币供应量的增加能够刺激投资和消费，推动经济增长，而利率的上升则可能抑制过热的投资需求，防止泡沫产生。在经济衰退期，货币供应量的过度扩张可能导致通货膨胀加剧，而利率的下调则有助于降低企业融资成本，刺激经济复苏。货币当局需要根据经济周期的变化灵活调整货币政策中介目标的侧重点。金融环境的差异也对货币供应量和利率的调控效果产生深远影响。在金融市场发达、金融工具多样化的环境下，利率作为价格型中介目标的调控效果更为显著，因为它能够直接反映资金供求关系和市场预期。而在金融市场相对滞后、金融工具较为单一的环境下，货币供应量作为数量型中介目标可能更加有效，因为它可以通过直接控制货币流通量来影响经济活动。货币供应量和利率的调控效果还受到国际经济金融环境的影响。在全球经济一体化的大背景下，国内货币政策的制定和执行需要充分考虑国际因素，如国际汇率波动、国际资本流动等。这些因素可能对货币供应量和利率的调控效果产生干扰，增加货币政策制定的复杂性。货币供应量和利率作为货币政策中介目标在不同经济周期和金融环境下的表现各有优劣。货币当局在制定货币政策时，需要全面考虑经济周期、金融环境以及国际因素，灵活选择并运用货币供应量和利率这两个中介目标，以实现货币政策的最终目标——维护物价稳定和促进经济增长。六、案例分析为了更好地理解货币供应量和利率作为货币政策中介目标的适用性，我们将通过两个具体的案例进行分析。美国联邦储备系统（美联储）是全球最具影响力的中央银行之一。在其货币政策实践中，美联储对货币供应量和利率都给予了高度的重视。在2008年全球金融危机期间，美联储通过大规模资产购买计划（量化宽松）增加了银行系统中的货币供应量，以降低长期利率并刺激经济增长。这一举措有效地稳定了金融市场，并帮助美国经济逐步复苏。随着经济的恢复和通胀压力的上升，美联储开始逐步调整其货币政策，提高利率以控制通胀。这一案例表明，货币供应量和利率在货币政策中具有重要作用，但其适用性需要根据经济状况和货币政策目标进行灵活调整。欧洲中央银行（ECB）在制定货币政策时，同样关注利率这一中介目标。在欧元区面临经济衰退和通胀压力的背景下，ECB采取了降低利率的策略，以刺激经济增长和物价稳定。通过降低利率，ECB希望引导市场利率下降，进而降低企业和个人的借贷成本，促进投资和消费。随着欧元区经济的逐步复苏和通胀压力的上升，ECB也开始逐步调整其利率政策，以平衡经济增长和物价稳定两个目标。这一案例显示了利率在货币政策中的重要性，以及其适用性需要根据经济状况和货币政策目标进行调整。通过对这两个案例的分析，我们可以看到货币供应量和利率作为货币政策中介目标的适用性受到多种因素的影响。在实际操作中，中央银行需要根据本国的经济状况、通胀压力以及货币政策目标来灵活调整其货币政策中介目标的选择和权重。同时，中央银行还需要密切关注市场反应和预期变化，以确保货币政策的有效性和可持续性。选择具有代表性的国家或地区在选择具有代表性的国家或地区进行货币政策中介目标适用性的研究时，需要考虑一系列关键因素。所选国家或地区应具有多样化的经济结构和货币政策框架。例如，可以选取一些发达经济体，如美国、欧元区、日本和英国，这些国家拥有成熟且复杂的金融市场，货币政策操作也相对独立和透明。同时，也应该包括一些新兴市场经济体，如中国、印度和巴西，这些国家在经济快速增长的同时，正面临着不同的经济挑战和政策调整需求。所选国家或地区的货币政策目标应具有代表性。一些国家可能更侧重于控制通货膨胀，而另一些国家可能更关注经济增长或汇率稳定。例如，德国和瑞士可能更倾向于通货膨胀控制，而中国和印度可能更注重经济增长。再者，考虑所选国家或地区的货币政策工具和中介目标的多样性也很重要。一些国家可能主要依赖利率作为主要政策工具，而其他国家可能更多地使用公开市场操作或其他工具。例如，美国联邦储备系统主要使用联邦基金利率作为其主要政策工具，而中国人民银行则更多地使用存款准备金率和汇率政策。考虑所选国家或地区的经济规模和全球影响力也很重要。大型经济体如美国和中国的货币政策决策不仅影响国内经济，还会对全球经济产生重大影响。研究这些国家的货币政策中介目标的适用性，可以为理解全球经济动态提供重要视角。选择具有代表性的国家或地区进行货币政策中介目标适用性的研究，需要综合考虑经济结构、政策目标、政策工具和经济影响力等多个方面。通过这样的选择，可以更全面地理解和评估货币政策中介目标的适用性和有效性。分析这些地区如何运用货币供应量和利率作为中介目标在全球经济多元化的背景下，不同地区的货币政策实践呈现出多样化的特点。对于货币供应量和利率作为货币政策中介目标的适用性，各地区根据其经济特点、金融环境以及政策目标，展现出不同的运用策略。以发达国家为例，这些地区的金融市场通常较为成熟，金融工具种类繁多，利率市场化程度高。在这样的环境下，利率作为货币政策中介目标具有较高的适用性。中央银行通过调整基准利率，可以影响市场利率水平，进而引导资金流向，实现宏观经济调控。同时，货币供应量也是重要的中介目标，中央银行通过公开市场操作等手段，调节市场流动性，保持货币供应量的稳定增长。而在新兴市场和发展中国家，由于金融市场相对不够成熟，金融工具种类有限，利率市场化程度较低，货币供应量的作用可能更加突出。这些地区的中央银行往往更加关注货币供应量的增长，通过控制货币供应量来稳定物价、促进经济增长。同时，这些地区也在逐步推进利率市场化改革，提高利率作为货币政策中介目标的适用性。一些地区还根据自身的经济特点，采用货币供应量和利率并重的策略。例如，一些地区在保持货币供应量稳定增长的同时，也关注利率水平的变化，通过调整利率来引导市场预期和资金流向。这种策略旨在平衡经济增长和物价稳定两个目标，实现宏观经济的均衡发展。各地区在运用货币供应量和利率作为货币政策中介目标时，需要根据自身的经济特点、金融环境以及政策目标来选择合适的策略。同时，随着全球经济的不断变化和发展，这些地区也需要不断调整和完善货币政策框架，提高货币政策的有效性和适应性。总结成功经验和面临的挑战货币政策作为宏观经济调控的重要手段，其核心在于选择恰当的中介目标以实现政策目标。货币供应量和利率作为传统的中介目标，在货币政策实施中积累了丰富的成功经验。成功经验方面，货币供应量的控制有助于稳定物价，防止通货膨胀或紧缩，促进经济增长。通过调整货币供应量，中央银行可以影响市场的流动性，从而引导市场利率，实现宏观经济调控。而利率作为资金的价格，其变动直接影响着投资和消费，是中央银行进行货币政策调整的重要工具。通过调整利率水平，中央银行可以影响经济主体的预期，进而引导经济行为。在实践中，货币供应量和利率作为中介目标也面临诸多挑战。随着金融市场的不断创新和发展，货币供应量的统计和监测难度加大，传统的货币供应量统计方法可能无法准确反映市场的真实流动性状况。利率市场化改革的推进使得利率的变动更加灵活和复杂，中央银行对利率的调控难度加大。国际经济环境的变化也对货币供应量和利率的调控带来挑战，如全球金融危机的爆发使得单一国家的货币政策难以独善其身。货币供应量和利率作为货币政策中介目标在实践中既有成功经验，也面临诸多挑战。未来，中央银行需要不断创新和完善货币政策工具，提高货币政策的针对性和有效性，以更好地实现宏观经济调控目标。七、我国货币政策中介目标的实践与挑战我国货币政策中介目标的设定与实践，经历了从以贷款规模为主到以货币供应量为主，再到同时关注利率等价格型指标的转变过程。这一转变反映了我国货币政策调控从直接调控向间接调控的转变，也体现了我国货币政策调控框架的逐步完善。在贷款规模作为中介目标的阶段，我国货币政策主要通过直接控制银行贷款规模来实现对经济的调控。随着经济的发展和金融市场的深化，这种直接调控方式的局限性逐渐显现，如信贷规模难以准确统计、调控效果难以预期等。我国货币政策中介目标逐渐转向货币供应量。以货币供应量为中介目标，我国货币政策主要通过调控货币供应量来实现对经济的调控。在这一阶段，我国建立了较为完善的货币供应量统计和监测体系，为货币政策的制定和实施提供了有力支持。随着金融市场的进一步发展和国际经济环境的变化，以货币供应量为中介目标的货币政策也面临一些挑战。例如，货币供应量与实体经济活动之间的关系变得更加复杂，货币政策的传导机制也变得更加复杂和不确定。近年来，我国货币政策开始同时关注利率等价格型指标。这是因为，随着金融市场的深化和利率市场化的推进，利率在货币政策传导中的作用越来越重要。通过调控利率，可以更加直接和有效地影响实体经济活动。以利率为中介目标的货币政策也面临一些挑战。例如，利率市场化改革尚未完成，利率形成机制仍不完善同时，我国金融市场尚不成熟，利率传导机制也存在一些障碍。我国货币政策中介目标的设定与实践是一个不断发展和完善的过程。在未来，随着我国金融市场的进一步发展和货币政策调控框架的进一步完善，我国货币政策中介目标的选择和实践将面临新的挑战和机遇。我们需要继续深化金融改革，完善货币政策调控框架，提高货币政策的有效性和灵活性。我国货币政策的历史回顾我国货币政策的发展历程可以追溯到改革开放初期。改革开放以来，随着社会主义市场经济体制的建立和完善，我国货币政策体系也经历了不断的改革和发展。在这一过程中，货币供应量和利率作为货币政策中介目标的适用性也在不断调整和优化。早期，我国的货币政策主要依赖于信贷规模控制，通过直接管理银行信贷规模来调控经济。这种模式下，货币供应量的调控相对直接，但缺乏灵活性和市场导向性。随着改革开放的深入，我国货币政策逐渐转向间接调控，开始引入货币供应量和利率等中介目标。在货币供应量的调控方面，我国央行通过公开市场操作、存款准备金率等手段来影响货币市场的供求关系，从而调控货币供应量。这种模式下，货币供应量的调控更加灵活，能够更好地适应经济运行的需要。同时，央行还通过货币政策的预期管理，引导市场形成合理的货币供应预期，提高货币政策的透明度和有效性。在利率的调控方面，我国央行逐步放开了利率管制，实现了利率市场化改革。通过调整基准利率和货币市场利率，央行可以影响市场的资金成本和资金供求关系，进而调控经济。利率市场化改革有助于提高金融市场的竞争力和效率，促进资源的优化配置。货币供应量和利率作为货币政策中介目标的适用性也受到一些挑战。例如，货币供应量的调控受到金融市场发育程度、传导机制等因素的影响，有时难以准确反映经济的实际需求。利率的调控也受到市场结构、风险偏好等因素的影响，有时难以达到预期效果。我国在货币政策实践中不断探索和完善货币供应量和利率的调控机制。通过加强货币政策与财政政策、产业政策的协调配合，提高货币政策的针对性和有效性通过加强金融市场的建设和发展，完善货币政策的传导机制和市场环境通过加强货币政策的国际合作和沟通，提高货币政策的国际影响力和应对外部冲击的能力。我国货币政策在改革开放以来的发展历程中，不断探索和完善货币供应量和利率作为货币政策中介目标的适用性。未来，随着金融市场的不断发展和完善，我国货币政策将更加灵活、有效和透明，为经济的平稳健康发展提供有力支持。当前我国货币政策中介目标的选择及效果分析随着我国经济体系的不断发展和金融市场的日益深化，货币政策的制定与实施在宏观经济调控中扮演着越来越重要的角色。在这一背景下，选择适合的货币政策中介目标显得尤为关键。当前，我国货币政策中介目标主要聚焦于货币供应量和利率两大指标。对于货币供应量，我国一直采取着总量控制和结构调整相结合的策略，通过公开市场操作、存款准备金率等手段调节市场上的货币流通量，以实现稳健的货币政策目标。货币供应量的调控在一定程度上有助于稳定物价、促进经济增长，但也面临着传导机制不畅、市场反应度不高等问题。在利率方面，我国逐步推进利率市场化改革，使利率成为反映资金供求关系的重要信号。通过调整基准利率、引导市场利率走势，货币政策能够更有效地影响实体经济。利率作为中介目标，其优点在于市场化程度高、反应灵敏，但也存在着金融市场不完善、利率传导机制不够顺畅等挑战。从效果来看，当前我国货币政策中介目标的选择在一定程度上实现了宏观经济调控的目标，保持了物价的基本稳定，促进了经济的平稳增长。但同时，也面临着一些挑战，如传导机制的有效性、市场反应的灵敏度等，需要进一步完善货币政策工具和传导机制，提高货币政策的针对性和有效性。总体来看，货币供应量和利率作为货币政策中介目标在当前我国经济形势下仍具有一定的适用性，但也需要根据经济金融形势的变化，不断调整和完善货币政策框架和工具，以更好地服务于宏观经济调控的需要。面临的主要问题和挑战随着全球经济的日益一体化和金融市场的快速发展，货币供应量和利率作为货币政策中介目标的适用性正面临着一系列前所未有的问题和挑战。第一，经济结构的多元化和复杂化使得单一的货币政策中介目标难以全面反映经济的整体状况。货币供应量的调控往往难以精准地作用于实体经济，而利率的调整则可能对不同行业和部门产生非对称的影响。这使得货币政策的效果难以预测和把控。第二，金融市场的创新和深化改变了货币政策的传导机制。传统上，货币政策主要通过银行体系传导至实体经济，但如今，非银行金融机构和影子银行体系的崛起使得货币政策的传导路径更加复杂和难以监控。第三，全球经济和金融市场的联动性增强，货币政策的外溢效应和国际协调问题日益突出。一国货币政策的调整可能引发全球金融市场的波动，甚至引发系统性风险。如何在维护国内经济稳定的同时，兼顾全球经济的稳定，成为货币政策制定者面临的重要挑战。第四，随着数据科学和人工智能技术的发展，货币政策的决策和执行对数据的依赖程度越来越高。数据的获取、处理和分析仍面临诸多困难，如数据质量的不稳定、数据获取的滞后性以及数据分析模型的局限性等。货币供应量和利率作为货币政策中介目标的适用性正面临着多方面的挑战。未来，货币政策制定者需要不断创新和完善货币政策框架，以适应日益复杂多变的经济和金融环境。八、结论与政策建议对货币供应量和利率作为中介目标的综合评价可控性：货币供应量是一个相对容易度量和控制的变量，中央银行可以通过公开市场操作、存款准备金率、再贴现率等工具来调控市场上的货币供应量。可测性：货币供应量的数据相对容易获取，并且具有较高的准确性，中央银行可以通过对金融机构的资产负债表、现金流量等数据的统计和分析，来准确度量市场上的货币供应量。相关性：货币供应量与实体经济活动之间存在密切的相关性，货币供应量的变化会直接影响到市场上的利率水平、投资和消费等经济行为，进而影响到整个经济体系的运行。预测困难：精确预测货币流通速度具有相当程度的困难，事前精确确定货币供应量增长率比较困难。非线性关系：货币供应量与实体经济活动之间的关系并非完全线性，因此中央银行在调控货币供应量时需要考虑到各种复杂因素。直接性：利率是货币政策传导机制中的关键变量，通过调整利率可以直接影响投资、消费等经济活动。市场化：随着利率市场化的推进，市场利率可以更准确地反映资金供求状况。传导时滞：利率调整对经济活动的影响存在一定的时滞，可能无法及时应对经济波动。外部冲击：国际金融市场的变化、资本流动等因素可能对国内利率产生影响，增加利率调控的复杂性。综合来看，货币供应量和利率作为货币政策的中介目标各有优劣。在实际操作中，中央银行可以根据经济形势和政策目标的需要，选择合适的中介目标，或者将两者结合起来使用。同时，随着经济金融环境的变化，货币政策中介目标的选择也需要不断进行调整和优化。针对我国货币政策的建议优化货币供应量调控机制：我国应进一步完善货币供应量的统计与监测体系，确保数据的准确性和时效性。同时，应根据经济发展阶段和金融市场变化，适时调整货币供应量的目标区间，以提高其作为中介目标的针对性和有效性。推进利率市场化改革：利率作为货币政策的重要工具，其市场化程度直接影响货币政策的传导效果。我国应逐步放开存款利率上限，并允许更多的金融机构参与利率定价，形成更加市场化的利率形成机制。这有助于增强利率对资金供求的敏感性，提高货币政策的调控效率。加强货币供应量与利率的协调配合：货币供应量和利率作为货币政策中介目标，二者并非相互替代，而应相互配合、协调作用。在货币政策实施过程中，应根据经济形势和政策目标，灵活调整货币供应量和利率水平，以实现货币政策的综合效果。完善货币政策传导机制：我国应进一步畅通货币政策的传导渠道，确保政策能够真正落地生效。这包括优化金融机构结构、加强金融监管、提高金融市场的深度和广度等。同时，还应加强货币政策与其他宏观经济政策的协调配合，形成政策合力，共同促进经济平稳健康发展。提升货币政策透明度和预期管理：货币政策的透明度和预期管理对于稳定市场预期、引导市场行为具有重要意义。我国应定期公布货币政策目标、工具、操作等信息，增强政策透明度。同时，还应通过加强与市场沟通、引导市场预期等方式，提高货币政策的可信度和有效性。我国在制定和执行货币政策时，应充分考虑货币供应量和利率的适用性，不断优化调控机制、推进市场化改革、加强协调配合、完善传导机制以及提升透明度和预期管理，以更好地服务于宏观经济调控和金融市场稳定。对未来研究的展望技术进步的影响：探讨新兴的金融科技，如区块链、数字货币等，如何影响传统货币供应量和利率作为中介目标的适用性。全球化的挑战：分析在全球化的背景下，国际金融市场的相互依赖如何影响国内货币政策的制定和执行。经济结构的变迁：考虑随着经济结构的变迁，如服务业比重增加、创新经济崛起等，货币政策中介目标的有效性如何变化。政策协调的必要性：讨论货币政策与其他宏观经济政策（如财政政策、贸易政策）之间的协调，以及这种协调如何提高政策效率。实证研究的深化：提出未来研究可以通过更大规模、更长时段的实证数据来验证货币供应量和利率作为中介目标的适用性。随着全球经济的不断演变和技术进步的加速，货币供应量和利率作为货币政策中介目标的适用性面临着新的挑战和机遇。未来的研究应当重点关注以下几个方面：新兴的金融科技，如区块链和数字货币，正在改变传统金融体系的运作方式。这些技术的广泛应用可能会对货币供应量的测量和控制产生重大影响，同时也可能改变市场利率的形成机制。研究这些新技术对货币政策中介目标适用性的影响将是非常重要的。全球化背景下的金融市场相互依赖性增强，国内货币政策的制定和执行受到国际金融市场波动的影响日益显著。未来的研究需要深入探讨在全球化的环境下，如何更有效地运用货币供应量和利率作为中介目标，以及如何实现国际货币政策的有效协调。再者，随着经济结构的变迁，如服务业比重的增加和创新经济的崛起，传统的货币政策中介目标可能需要适应这些变化。未来的研究应当关注这些经济结构变化对货币政策中介目标适用性的影响，并探索适应新经济结构的货币政策工具。货币政策与其他宏观经济政策的协调也是未来研究的重点。如何通过政策间的有效协调来提高货币政策中介目标的实施效果，是政策制定者和研究者需要共同探讨的问题。未来的研究可以通过更大规模、更长时段的实证数据来验证货币供应量和利率作为中介目标的适用性。这不仅能提高研究的实证基础，也有助于为政策制定提供更准确的依据。未来的研究应当在理论和实证两个方面深化对货币供应量和利率作为货币政策中介目标适用性的理解，以适应不断变化的经济环境和政策需求。这段内容提供了对未来研究方向的一个全面展望，旨在引导读者思考在快速变化的经济环境中，货币政策中介目标的持续适用性和潜在改进空间。参考资料：亚里士多德三段论（Aristoteliansyllogism）是一种逻辑学理论，它以亚里士多德的思想为基础，描述了论证的三个基本部分：大前提、小前提和结论。这种三段论形式被广泛应用于哲学、法律和政治领域。本文将比较亚里士多德三段论和其他传统三段论之间的区别。让我们来了解一下什么是传统三段论。传统三段论是一种逻辑推理方法，它由三个命题组成：大前提、小前提和结论。大前提提供了一般性的原则，小前提提供了具体的情况或条件，而结论则根据大前提和小前提的关系得出。例如：“所有动物都会呼吸”（大前提），“狗是动物”（小前提），“所以狗会呼吸”（结论）。那么，亚里士多德三段论和传统三段论有什么不同呢？亚里士多德三段论是一种更加复杂的逻辑推理形式，它不仅包括大前提、小前提和结论三个基本部分，还包括了修饰语、定语、状语等其他语言成分。这些修饰语可以用来描述大前提和小前提之间的关系，例如“必然地”、“可能地”等等。亚里士多德三段论的论证方式更加灵活。传统三段论的论证方式通常是演绎推理，即从一般性原则推导出具体的情况或条件，然后得出结论。而亚里士多德三段论则可以通过归纳推理、类比推理等方式进行论证。例如，通过归纳推理，可以从具体的事例中得出一般性原则；通过类比推理，可以比较不同的事物之间的相似之处和不同之处，从而得出结论。亚里士多德三段论的结论更有说服力。传统三段论的结论通常是基于一般性原则和具体的情况或条件之间的逻辑关系得出的，而亚里士多德三段论的结论则是基于大前提和小前提之间的复杂关系得出的。亚里士多德三段论的结论更加全面、准确和有说服力。亚里士多德三段论和传统三段论在论证方式、论证内容和结论说服力等方面存在差异。亚里士多德三段论更加复杂、灵活和全面，能够更好地表达复杂的思想和论证过程。货币供应量(moneysupply;supplyofmoney)亦称货币存量、货币供应，指某一时点流通中的现金量和存款量之和。货币供应量是各国中央银行编制和公布的主要经济统计指标之一。现在中国的货币供应量统计是以天为基本单位，所谓的某年某月某日的货币量实际上是吞吐货币的银行每日营业结束之际那个时点上的数量。在这个基础上，月货币量如果指的是月平均量，计算的细一些，可以是全月每天货币量的平均。粗一些，可以是月初、月末两个货币存量数的平均。同样，年的平均货币量计算亦是如此。对有些问题的分析，也可用月末、季末、年末货币余额这样的数字。货币供应量的现实水平是一国货币政策调节的对象。预测货币供应量的增长、变动情况则是一国制定货币政策的依据。由于各国经济、金融发展和现实情况不同，以及经济学家对货币定义解释不同，各国中央银行公布的货币供应量指标也不尽相同。有狭义货币供应量(流通中的现金和商业银行活期存款的总和)和广义货币供应量(狭义货币供应量再加商业银行定期存款的总和)之分。货币供应量指一个国家内工商企业和个人所拥有的可供支付之用的货币总额。它包括流通中的银行券、硬通货和活期存款，但不包括金融主管当局的库存现金。货币供应量是金融当局通过金融市场干预经济发展的一个重要指标。(《经济日报》1989年9月7日)。货币供应量是指在一国经济中，一定时期内可用于各种交易的货币总存量。货币供应量可以按照货币流动性的强弱划分为不同的层次，即MMMMM4等。货币供应量的初始供给是中央银行提供的基础货币。这种基础货币经过商业银行无数次的存入和支取，派生出许多存款货币，使其出现多倍数的货币扩张。货币供应量的多少，与社会最终总需求有正相关的关系，所以中央银行通常把货币供应量作为货币政策的中介目标。保持货币供应量与货币需求的基本平衡，是中央银行货币政策的基本任务。货币供应量(moneysupply)是一国经济中可用于各种交易的货币总量。包括现金、存款、商业票据、可流通转让的金融债券、政府债券等，凡是在中央银行和金融机构以外的各经济部门和个人可用于交易的货币都是货币供应量的组成部分。货币供应量的初始供给是中央银行提供的基础货币，这种基础货币经过商业银行无数次的存入和支取，派生出许多可以用于交易的存款货币和支付工具，出现多倍数的货币扩张。货币供应量的多少，与社会最终总需求有正相关的关系，所以把货币供应量作为中央银行货币政策的中介目标，最终可以影响到社会总的经济目标。货币供应量可以按照货币流动性的强弱划分为不同的层次，即MMMMM4……等等。保持货币供应量与货币需求的基本平衡，是中央银行货币政策的基本任务。货币供应量作为内生变量，同经济本身的循环是成正比例的，当经济处于活跃时期，银行系统会减少自身的货币储备，扩大信贷，随着经济的扩张而增大货币供应量;当经济处于低潮时期，银行系统会增加货币储备，减缩信贷，引起流通中货币量的减少。所以中央银行能够接收到正确的信号，来坚定地实施货币政策。但是由于政策的和非政策的因素，即外生的因素的影响下，也会引起货币供应量的变化，所以中央银行要防止接受非经济信号的误导而错误地调整自己的政策。一般说来，中央银行发行的钞票具有极强的流动性和货币性，随时都可以直接作为流通手段和支付手段进入流通过程，从而影响市场供求关系的变化。商业银行的活期存款，由于可以随时支取、随时签发支票而进入流通，因此其流动性也很强，也是影响市场供求变化的重要因素。有些资产，如定期存款、储蓄存款等，虽然也是购买力的组成部分，但必须转换为现金，或活期存款，或提前支取才能进入市场购买商品，因此其流动性相对较差，它们对市场的影响不如现金和活期存款来得迅速。中央银行一般根据宏观监测和宏观调控的需要，根据流动性的大小将货币供应量划分为不同的层次。我国现行货币统计制度将货币供应量划分为三个层次：流通中现金（M0），指单位库存现金和居民手持现金之和，其中“单位”指银行体系以外的企业、机关、团体、部队、学校等单位。狭义货币供应量（M1），指M0加上单位在银行的可开支票进行支付的活期存款。广义货币供应量（M2）,指M1加上单位在银行的定期存款和城乡居民个人在银行的各项储蓄存款以及证券公司的客户保证金。中国人民银行从2001年7月起，将证券公司客户保证金计入广义货币供应量M2。按流动性标准划分货币供应量的层次，对中央银行而言，有两个方面的意义：一方面提供货币供应结构图，这种货币供应层次的划分，有利于为中央银行的宏观金融决策提供一个清晰的货币供应结构图，有助于掌握不同的货币运行态势，并据此采取不同的措施进行调控。另一方面，分析经济的动态变化，这种货币层次划分方法，有助于中央银行分析整个经济的动态变化，每一层次的货币供应量，都有特定的经济活动和商品运动与之对应，通过对各层次货币供应量变动的观察，中央银行可以掌握经济活动的状况，并分析预测其变化的趋势。我国从1994年三季度起由中国人民银行按季向社会公布货币供应量统计监测指标。参照国际通用原则，根据我国实际情况，中国人民银行将我国货币供应量指标分为以下五个层次：M1：M0+企业活期存款+机关团体部队存款+农村存款+个人持有的信用卡类存款；M2：M1+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款+外币存款+信托类存款；M1是通常所说的狭义货币量，流动性较强，是国家中央银行重点调控对象。M2是广义货币量，M2与M1的差额是准货币，流动性较弱；M3是考虑到金融创新的现状而设立的，暂未测算。在市场经济条件下,金融的宏观调控作用日益明显。作为行使中央银行职能的中国人民银行,其货币政策的最终目的是保持人民币币值的稳定,这一转变意味着,中央银行分析和判断经济、金融运行趋势,调整及实施货币政策的分析指标体系将发生明显转变。为了达到这一目标,人民银行的宏观调控要从总量调控与结构调整并重转向以总量控制为主。所谓控制总量，就是要控制整个银行系统的货币供应量。货币供应量的增长必须与经济增长相适应，以促进国民经济的持续、快速、健康发展。分析某一阶段各个层次的货币供应量是否合理，必须与当时的经济增长幅度相联系，与货币流通速度相联系。通常来讲，衡量货币供应是否均衡的主要标志是物价水平的基本稳定。物价总指数变动较大，则说明货币供求不均衡，反之则说明供求正常。从这个意义上讲，货币供应量亦是一个与普通百姓有关联的经济指数，它的多与少、量与度,影响国民经济的运行速度，决定手中货币的币值。美国自70年代以后，面对各种信用流通工具不断增加和金融状况不断变化的现实，先后多次修改货币供应量不同层次指标。到80年代，公布的情况是：M=M+可转让存单+自动转帐服务存单+信贷协会股票+互助储蓄银行活期存款M2=M1B+商业银行隔夜回购协议+欧洲美元隔夜存款+货币市场互助基金股票+所有存款的储蓄存款和小额定期存款M3=M2+大额定期存单（10万元以上）+定期回购协议+定期欧洲美元存款而日本的货币量层次划分又不同于美国，中央银行控制重心也有很大差异。其划分方法为：M3=M2+CD+邮局、农协、渔协、信用组合、劳动金库的存款+信托存款以上美国和日本对货币量层次的划分，既考虑了货币的流动程度，同时也充分顾及本国金融体制、金融结构、金融业务的状况。中央银行对货币供应量的调控机制，也称中央银行金融宏观调控机制，它是指中央银行为控制货币供应量和其他宏观金融变数而掌握的各种货币政策工具，并通过货币政策工具作用于货币政策中介指标，然后再通过货币政策中介指标的达到其政策目标和各种重任的完整体系。无论哪一个国家采取何种社会制度和何种经济管理体制，尽管各国中央银行调控力度和广度有异，但就其调控体系的一般模式而言，有其明显的共性，可用图示。但必须指出，就这个一般模式而言，还不能区分不同类型中央银行金融宏观调控模式的具体内容和不同特点，甚至同一个国家在不同时期也不一定采用相同模式。从大类上划分，可分为直接型、间接型和混合型三种类型。当一个国家对宏观经济采取直接管理体制时，中央银行金融宏观调控就只能是运用指标管理和行政命令的调控形式，通过强制性的指令性计划和行政手段来直接控制现金流通量和银行系统的贷款总量，以此来实现货币政策的最终目标。前苏联、东欧一些国家以及我国在1979年以前均采用过计划指标控制这种模式。所有社会主义国家在经济体制改革以前都采取过这种模式。实践证明，这种模式是与高度集中型经济模式下以实物管理为主的直接控制的经济体制相适应的。在这种体制下，中央银行在全国金融体系中处于主导地位，由此各家专业银行和其他非银行的金融机构对中央银行有很强的依附性。在此情况下运用指令性计划和行政手段来控制货币供给量，在通常情况下都是可以收到预期效果的。因为指令性计划一旦制定，中央银行就运用行政手段来强制地贯彻执行。所以，只要中央银行不突破计划，不增拨信贷资金，不迫加货币发行，那么，全国的货币供应量就不会突破预定的指标。随着经济体制由计划型向市场型转轨的当今世界，这种直接型调控模式暴露的缺点越来越明显，它不利于充分维护广大基层银行的自主权和广大职工的积极性；不利于充分发挥信贷、利率杠杆有效调节经济的作用；因为管理办法僵死，时而会造成经济的波动和决策的失误，而在解决问题的过程中又容易出现“一刀切”、“一管就死，一放就乱”等弊病。西方资本主义国家从20世纪50年代开始大多采用这种模式。依据我国经济体制改革不断深化的客观要求，经济运行主要由直接控制向间接控制过渡已是历史的必然。间接型调控的特点是：它所依存的经济体制是一种发达的市场经济体制；必须有一个相当规模和发育健全的金融市场；中央银行在运用经济手段进行宏观调控的同时，并不排除在特殊情况下利用行政手段进行直接控制的可能性；比较好地尊重微观金融主体的自主权；较好地起到抑制经济波动的缓冲作用。过渡型调控模式一般指由直接型向间接型过渡的模式。发展中国家一般采用这种模式。有些虽采用市场经济体制的国家，但因其商品经济发展水平低，金融市场不发达，加上财政、外汇赤字和严重的通货膨胀等，还有必要对经济采取一些直接控制手段。我国经济管理体制已从传统的直接管理体制过渡到直接管理与间接管理相结合的双重管理体制。对于国民经济的运行，国家既运用经济手段，也运用计划行政手段。特别在宏观失控的情况下，采用一些直接控制手段会收到较快的成效。但从长远观点看，依据市场经济发展规律的要求，中央银行采用间接型金融宏观调控模式已是必然趋势。由此，中央银行对货币供应量的调控在宏观经济平衡中的重要作用也将愈来愈明显。货币供应量调控机制是一个由内在诸因素有机联系和相互作用的复杂综合体。为说明问题，它的组成可用以下三个层次剖析：整个货币供应量调控机制的主体有三个：一是中央银行，二是商业银行，三是非银行经济部门。依据各主体的不同功能，我们不妨把中央银行称之为发动主体，因为由中央银行供应给商业银行基础货币（也称始初货币）的多少，决定整个调控机制运转的规模。这里，它是以最后贷款者的身份出现的。把商业银行称之为放大主体，因为中央银行将基础货币贷入商业银行后，通过商业银行系统内的倍数放大效应，会创造出多倍于始初货币的存款货币，以提供给非银行经济部门。这里，它是以直接贷款者的身份出现的。把非银行经济部门称之为目标主体，因为由中央银行向商业银行提供始初货币随即在商业银行系统内产生倍数放大效应的整个过程，最终目的是为了向非银行经济部门供应适量的货币，当然不能否认非银行经济部门的行为对整个货币供应量调控机制运转的影响作用。货币供应量调控机制的基本因素也有三个：一是基础货币，二是超额准备金，三是货币供应量。在中央银行体制下，中央银行提供基础货币为商业银行所持倍数放大效应商业银行扣除规定的存款准备金（法定准备）后，形成了超额准备金，通过其在整个商业银行系统中的反复使用便产生倍数放大效应，使1元的中央银行负债，经过商业银行系统的资产业务运用后，变成了几元的商业银行负债。在商业银行系统内放大了的银行负债，与中央银行向公众提供的部分现金一起，构成了整个货币供应量，提供给非银行经济部门。以上分析看出，基础货币是货币供应量的前提条件。要控制货币供应量，必须把基础货币限制在合理的范围内。超额准备金的大小又是商业银行系统内信贷扩张能力的制约条件。而整个货币供应量又是基础货币与信贷扩张能力（即货币乘数）的乘积。可见，在货币供应量调控机制中，“基础货币——超额准备及它的倍数放大效应——货币供应量”这三个基本因素的重要作用是不可忽视的。具体指：法定存款准备比率、超额准备比率、定期存款比率、现金比率等，这些因素共作用于倍数放大效应。如图1-7所示。这里：（1）法定存款准备比率是指商业银行按规定缴存中央银行的那部分存款同所吸收存款之比；（2）超额准备比率是指商业银行保有的不运用于其资产业务的准备金与活期存款之比；（3）定期存款比率是指定期存款和活期存款之比；（4）现金比率是指非银行经济部门所持有的现金与活期存款之比。以上诸金融变量中，受制于中央银行行为钠是（1）；受制于商业银行行为的是（2）；受制于非银行经济部门行为的是（3）和（4）。综合上述三个层次的剖析，货币供应量调控机制各组成部分合一，图示如下：必须说明，以上货币供应量调控机制的组成，只是从静态角度加以考虑，如果将时间变量和利润因素引入，其实际运转过程就更为复杂。从货币供应量的定义中可以看出，扩大货币供给量的途径不外乎两条：一是增加基础货币，二是提高货币乘数。（1）从货币当局资产方着手，加大国内资产的运用，即加大再贷款、再贴现规模，特别是对那些急需资金的中小金融机构，这样可以从资产方影响基础货币的增加。（2）扩大货币发行。在基础货币中，货币发行占到了近50%，因此加大货币发行是扩张基础货币，进而增加货币供应量（MM2）的有效途径。目前我国的经济过剩，绝非是经济高度发达条件下的过剩，远未达到东西多得用不了的程度。实际上，建设资金缺口极大，潜在消费与投资需求空间还很大，完全可以用发钞票的办法配合扩张性财政政策来解决经济发展中的问题。同时，为扩大货币发行，还可以核销部分国有商业银行的坏帐，帮助金融机构化解金融风险；尽快成立中小企业贷款担保基金，消除金融机构对中小企业放款的后顾之忧，从而扩大贷款规模，使资金配置更加优化、有效。（3）加大公开市场操作力度。央行购入债券，吐出基础货币，这其中一个条件就是债券市场规模不断扩大，从而使公开市场操作有一个好的着力点。（1）通过降低甚至取消存款准备金率的办法，迫使金融机构更积极放款，加速降低备付金率水平，从而提高货币乘数。（2）改变认购资金冻结数日的做法，消除新股认购对基础货币和银行准备金管理的不利影响。理论上讲，新股认购资金的验资既不需要资金的异地划拨，也不需要冻结数日，只要验资的某一时点上新股认购帐户中有真实资金就可以了。应改进集中验资的方式，让所有证券结算银行或分行都在当地人民银行营业部开户，利用人民银行营业部联网系统实行证券认购资金的当地验资，资金信息集中到交易所进行认购。同时，为了不影响金融系统的基础货币量和准备金状况，冻结认购资金的时间应尽可能短，甚至可以缩短到几乎一个时点上。全国统一验资结束以后，认购资金重复认购的可能性已经不存在，资金可在验资结束后立即解冻。中了新股以后的资金交割可另行制定交割日。银行准备金管理的压力将大大减轻，超额准备金率下降，货币乘数扩大，基础货币也不会受到影响。扩大货币供给量的途径（3）改进金融系统的服务，增加有益于流通和交易的金融工具，从而充分发挥金融系统的中介功能，这样可以加快货币流通速度，减少货币沉淀；也有助于降低现金漏损率，从而提高货币乘数，增加货币供给量。（4）在必要的时候，可以续下猛药，调低法定准备金率，从而有效提高货币乘数。不可否认，无论是降低存款准备金率，还是运用再贷款、再贴现、公开市场操作等，在市场化国家都被视为“猛药”，其结果都会导致商业银行授信能力的增强，然而这只是为扩大货币供应量提供了必要条件。当前的问题是金融机构并不缺资金，金融机构存贷差逐步扩大就是一个佐证。因此如果金融机构仍然惜贷、慎贷，那么扩大货币供应量的初衷就不可能成为现实。为此，在采取货币政策手段外，尚需在体制改革上迈出更大步伐，具讲说：当前，中国的金融机构，特别是国有商业银行，经营环境决定其还没有完全实现自主经营，还存在各级政府对商业银行的干预。因而使商业银行不能充分发挥其中介功能，同时也使商业银行产生了一定的依赖心理，缺乏创新和追求效益的动力。近几年来，由于银行风险意识和内控制度的加强，以及建立了较强的约束机制，使贷款人必须为其行为的结果负责，放款多，责任大；而相应的激励机制并未形成，不放款没责任，也不影响收入，“经济人”的理智使银行人“宁肯闲置资金，也不敢、不愿放款”，因此在目前情况下，一方面在商业银行内部，对银行人的考核不仅要着眼于贷款的安全性，同时也要看重其创造效益的能力，二者应相辅相成；另一方面在现行体制下，对商业银行不仅要有风险防范的要求，同时也要有效益指标的要求。货币市场的主要职能是高效配置社会资金，这个职能的实现至少取决于三个前提：一是市场覆盖面。市场包容的供求主体越多，交易成交率就越高，资金才能实现最佳配置。统一公开的货币市场交易必须成为货币交易的主渠道，其交易规模应达到足以反映全社会货币供求的趋势和水平。为实现这点，所有经营货币产品的金融机构都应尽可能纳入有组织的市场交易网络，即市场要兼容银行和非银行金融机构。二是资产融通性。货币市场要改变交易工具单一的状况，提供多种交易方式和足够的交易品种，为金融机构资产结构和期限的流动性管理提供便利条件。三是运用安全性。货币交易也要坚持公平、公正、公开的“三公”原则，交易成员之间资信要可知可靠，信用链条要稳定持续，市场资金流向和交易情况应完全置于监管当局的视野之内，市场要建立健全交易规范制度。货币市场的实质是信用交易，良好的信用环境是市场发展的根本。因此在发展货币市场时要注意信用观念的培育，比如，建立信息公开和定期披露制度，加大交易透明度，建立一系列市场规范等等。在有了比较完善的货币市场后，货币政策的功效才能得以充分发挥。作为中国货币政策中介目标的有效性货币政策中介目标的选择没有统一的模式。20世纪80年代以后，金融创新使货币供应量的概念变得模糊，许多国家选择利率作货币政策中介目标。1996年中国人民银行把货币供应量作为中国货币政策的中介目标。以货币供应量作为货币政策中介目标，一是可测性强，二是可控性强，三是与最终目标的相关性高。自1996年中国人民银行把货币供应量作为我国货币政策中介目标以来，货币供应量与宏观经济的总体关联度在增强，中国经济稳定较快增长。也有部分学者不这样看，他们认为货币供应量已不适宜作为我国货币政策中介目标，而应以其他金融变量作为中介目标。其理由，一是认为基础货币投放难以控制和货币乘数不稳定，从而货币供应量的可控性较差并且下降。二是说中国货币流通速度下降，短期货币需求函数不稳定，货币量与物价和产出的相关性被削弱，因而货币供应量已不适合作为货币政策的中介目标。其实，货币乘数具有较强的可预测性。由于基础货币基本上是可控的，因而完全可以认为我国货币供应量具有较强的可控性，即在预测货币乘数的基础上调控基础货币，从而调控货币供应量。就可控性而言，货币供应量作为中国货币政策的中介目标也是有效的。中国货币供应量与经济增长之间有较强的相关性，货币供应量也具有可控性，因此有理由认为，货币供应量作为中国货币政策的中介目标在现阶段仍然是有效的。1978年改革开放以来，中国经济呈现几何式的增长，经济规模不断扩大，2009年成为世界第二大经济体。伴随经济规模的不断扩大，市场货币流通量也逐渐加大。尤其是在金融危机影响下，中国推出4万亿的投资计划和十大产业振兴规划，这使得中国的货币供应量M2超额的增长，截止到2012年6月末，中国广义货币供应量余额，也就是我们常说的M2为5万亿。我们以中国经济境况比较成熟的1990年为基期，对比分析中美两国的货币供应。从建国到1990年，中国的广义货币供应量M2余额为53万亿；截止到2012年6月末，中国的M2为5万亿，短短22年间增长了近60倍，折合成约5万亿美元。而1990年美国的广义货币供应量为28万亿，截止到2012年6月末M2余额为99万亿，增长了2倍多一点。通过对比发现，22年间，中国的货币供应增长比美国多出了46%，但经济总量仅相当于美国的一半，说明中国的货币供应远远