银行业2023年报综述与展望：聚焦银行发展机遇锚定金融“五篇大文章”

目录一、“五篇大文章”定调金融发展 7、经济数据结构性修复，造业PMI回升释放积极信号 7、会议表态给予积极信号政策引导促进基本面修复 10“五篇大文章”定调金高质量发展 10、存贷利率下行趋势仍存银行息差有望企稳 15二、业绩增速放缓，资产质量稳健 16、营收同比微降，利润增放缓 16、净息差继续收窄，短期仍将承压 22、资产质量稳中向好，抵风险能力较强 26、规模保持双位数扩张，本补充持续推进 32、中收继续承压，债市行支撑其他非息收入高增 34三、业务多元高效经营向好，关注银行估值修复关键节点 35、宽信用政策助推银行β情 35、高分红率带来较为稳定益，高效经营修复银行利润 36、高分红优势稳定延续提升安全边际 36、多元业务优化资产端构，高效经营助推利润修复 37、当前银行或现估值回升遇 39四、风险因素 39表目录表1：我国“三支柱”养老体系 14表2：养老相关金融产品体一览 14表3：2022年9月以来存款率调整历程 15表4：上市银行分红情况一览 37图目录图1：2024年2月社会消费零售总额同比稳定增长 7图2：2024年以来商品房销放缓 7图3：年初至今固定资产投增速回升（） 7图4：2024年3月制造业PMI回升（） 7图5：社会融资规模增量情（亿元） 8图6：2024年2月CPI环比涨1（） 8图7：2024年2月核心CPI旅游CPI居于同期高位（） 8图8：2024年2月PPI同比幅收窄（） 9图9：2024年1-2月进出口融增速较好（） 9图10：2024年2月制造业PMI新出口订单上行（） 10图11：金融机构对普惠小微持力度不断加大（亿元） 11图12：涉农贷款规模不断扩（亿元） 11图13：高端制造贷款维持较增速（） 12图14：金融机构对绿色金融持力度不断加大（亿元） 13图15：不同类别绿色贷款增情况（） 13图16：LPR历次下调情况（） 15图17：样本上市银行营收、利息收入、非息收入累计同比增速 16图18：样本上市银行营收同增速（分类型） 16图19：上市银行营收同比增（分个股） 17图20：样本上市银行营收同增速（分个股） 17图21：样本上市银行营收同增速2023年较前三季度变化分个股） 18图22：样本上市银行归母净润同比增速（分类型） 18图23：上市银行归母净利润比增速（分个股） 19图24：样本上市银行归母净润同比增速（分个股） 19图25：样本上市银行归母净润同比增速2023年较前三季变化（分个股） 20图26：样本上市银行归母净润同比增速变化的归因分析（整体） 20图27：样本上市银行归母净润同比增速变化的归因分析（分类型） 21图28：样本上市行ROE（类型） 21图29：上市行ROE（分个） 22图30：样本上市行ROE2023年同比变化（分个股） 22图31：样本上市银行净差2023A较2022A变化（分类） 23图32：样本上市银行生息资收益率（分类型） 23图33：上市银行生息资产收率（分个股） 24图34：样本上市银行计息负成本率（分类型） 24图35：上市银行计息负债成率（分个股） 25图36：样本上市银行累计年净息差（分类型） 25图37：上市银行累计年化净差（分个股） 26图38：样本上市银行累计年不良贷款生成率（分类型） 27图39：上市银行累计年化不贷款生成率（分个股） 27图40：样本上市银行不良贷率（分类型） 28图41：上市银行不良贷款率分个股） 28图42：样本上市银行逾期90天以上贷款偏离度（分类型） 29图43：样本上市银行逾期90天以上贷款偏离度（分个股） 29图44：样本上市银行关注类款占比（分类型） 30图45：上市银行关注类贷款比（分个股） 30图46：上市银“不良率+关类贷款占比”（分个股） 31图47：样本上市银行拨备覆率（分类型） 31图48：上市银行拨备覆盖率分个股） 32图49：样本上市银行总资产生息资产、贷款同比增速 32图50：样本上市银行总资产比增速（分类型） 33图51：样本上市银行总资产比增速（分个股） 33图52：样本上市银行核心一资本充足率（分类型） 34图53：上市银行核心一级资充足率（分个股） 34图54：样本上市银行其他非收入同比高增 35图55：样本上市银行各类收对营业收入的同比贡献 35图56：银行板块具有顺周期征 36图57：大盘指数整体呈现下趋势 36图58：10年期国债收益率数3月29日至2.29（） 36图59：高净值人群数量稳步升 38图60：2023各银行私行客数均有增长（万户） 38图61：2023年末农业银行活客户达2.13亿（千万） 39一、“五篇大文章”定调金融发展PMI回升释放积极信号2024根国统局年费出长经济长献达82.5去相显上2月社消5.5012响延续，2月品房销面积累同比续走低达-20.50售累计同降低-29.30。2至上月升1.2pct3造业PMI达50.8月长制业PMI回释放图1：2024年2月社会消费品零售总额同比稳定增长 图2：2024年以来商品房销售放缓0

社会消费品零售总额(亿元) 当月同比（右轴）2022-032022-042022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-02

50

商品房销售面积:累计比 商品房销售额:累计同比资料来源：WIND， 资料来源：WIND，图3：年初至今固定资产投资增速回升（%） 图4：2024年3月制造业PMI回升（%）固定资产投资完成额:累计同比14121086422021-072021-092021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-01

54.0053.0052.0051.0050.0049.0048.0047.0046.0045.0044.00

制造业PMI资料来源：WIND， 资料来源：WIND，社会融资规模总量向好，存量增速有所下行。2月社会融资规模新增1.521.642460421272020232099550536191-28.061.1图5：社会融资规模增量情况（亿元）人民币贷款外币贷款委托贷款信托贷款未贴现银行承兑汇票企业债券融资非金融企业境内股票融资政府债券0资料来源:WIND、CPI2CPI0.71（-0.8）1.5pct，2环比回升至1.0CPI1CPI数据心算年节期8天国旅游数4.74人次按比口较20019年期长19.0，实现内游入6326.87亿，可口径较2019年期增长7.7。认为春过进淡，3PPI同比降幅缩窄企业体信心有望增强2月PI环比跌.2持于1月跌2.较120237PPIPPI图6：2024年2月CPI环比上涨1%（%） 图7：2024年2月核心CPI及旅游CPI居于同期高位（%）3.02.52.01.51.00.50.0-0.52022-092022-102022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-02

CPI当月同比 CPI环比

1.41.21.00.80.60.40.20.0

核心CPI当月同比 旅游CPI当月同比（轴）2500%2000%1500%1000%500%0%资料来源：WIND， 资料来源：WIND，PPI当月同比 PPI环比2.01.00.0-1.0-2.0-3.0-4.0-5.0-6.0资料来源:WIND，1-2，1-23PMI2长5pct，达51.3，口求据望恢复。图9：2024年1-2月进出口金融增速较好（%）进出口金额（亿美元） 进出口金额同比(右轴)资料来源:WIND、

151050-5-10-15-20图10：2024年2月制造业PMI新出口订单上行（%）中国:制造业PMI:新出口订单60555045403530资料来源:WIND、202420241241252针对房地产风险，金融将责无旁贷支持162023年银行发放开36.442751350010002023。2023102263月510002000202329.423.5。20234.780.47pct202356.6万亿元，同比增长14.9图11：金融机构对普惠小微支持力度不断加大（亿元） 图12：涉农贷款规模不断扩大（亿元）0

中国:金融机构:人民币:贷款余额:小微企业(普惠)中国:金融机构:人民币:贷款余额:小微企业(普惠):同比52018-092018-122018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-12

0

中国:金融机构:本外币:涉农贷款余额中国:金融机构:本外币:涉农贷款余额:同比86422018-092018-122018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-12资料来源：WIND， 资料来源：WIND，科技和数字金融提升经济增长动力。科技和数字金融是金融行业的大主题，2022年12月，国务院发布《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》，即“数据二十条”，《意见》中提出建立数据产权制度、数据要素流通交易制度、数据要素收益分配制度和数据要素治理制度，为金融领域在数据产权、流通、交易等方面提供了明确的方向。2023年末，“专精特新”、科技中小企业贷款增速分别为18.6和21.9，保持高速增长。我们认为，科技金融、数字金融可与普惠金融、绿色金融实现共生共赢，在中小科创企业、绿色新兴产业等领域进行高效支持，以达到相互赋能的可持续发展。当前银行业针对科技金融也有不同程度的实践。例如，围绕科技企业“银行融资、财资管理、资本对接、跨境发展、留才用才”五大核心需求形成科技企业综合服务方案,推出专属融资产品“科创贷”,重点拓客科技企业；农业银行建立分层服务模式及多元化产品，针对科技型企业技术含量高、创新能力强、轻资产、高风险的企业建立专属信贷服务，同时推广“火炬创新积分贷”、面向科技型小微企业的“科技e贷”，以打造全生命周期产品矩阵。我们认为，做好科技和数字金融大文章，离不开金融机构的支持；此外，结合科技型企业的成长周期特点，或可开创更加适合科技企业的产品和服务，以实现长期的金融匹配。图13：高端制造贷款维持较高增速（%）中国:金融机构:中长期贷款余额:高技术制造业:同比50.0045.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00资料来源:WIND、20162035202330.0836.5。银行角度，我们认为：政策指引下，丰富绿色产品货架。例如，可以在绿色理财、绿色投资、ESG等方面多做文章。例如，在2023年境外发行全球首笔蓝色浮息债券，募集资金用于支持可持续水资源管理和海上风力发电项目。2023年末，招银理财累计发行4只规模共计17.3亿元的ESG概念理财产品，同时代销该类型产品共37亿元。此外，招银理财投资绿色债券余额达293亿元。图14：金融机构对绿色金融支持力度不断加大（亿元） 图15：不同类别绿色贷款增速情况（%）清洁能源产业:同比0

中国:金融机构:本外币:绿色贷款余额中国:金融机构:本外币:绿色贷款余额:同比52021-032021-062021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-12

0

基础设施绿色升级产业:同比电力、热力、燃气及水:同比交通运输、仓储和邮政业:节能环保产业:同比绿色贷款余额:同比资料来源：ifind， 资料来源：WIND，2018年以来，在监管引导以EET税对达法退休龄领的业老金入分以税部按10例纳个20185专属商业养老保险：60+浮动”，领取期要求在10年以上。9100老理财产品均为5年期封闭型产品，采取“固收+”策略以绝对收益为导向，设置收益平滑基金，具备认购起点20211220222101养老目标基金FOF20182养老储蓄：2022720221120345、10、15、2055我们认为，我国养老金业务政策逐渐向第三支柱倾斜，建设战略与路径愈发明确。此外，配合数字化的养老金融整体体系架构建设，未来有望进一步丰富养老资金的投资及服务，贡献养老金融大文章。表1：我国“三支柱”养老体系第一支柱（公共养老金）第二支柱（职业养老金）第三支柱（个人养老金）内容城镇职工基本养老保险（职保）城乡居民社会养老保险机关事业单位基本养老保险新型农村社会养老保险企业年金职业年金个人税收递延型专属商业养老保险制度社会统筹+个人账户财政补贴+个人账户社会统筹+个人账户社会统筹+个人账户个人账户个人账户对象城镇企业职工城乡居民农村居民城镇企业职工机关事业单位职工全体经济活动人口是否强制√√账户基础养老金+个人账户养老金基础养老金+个人账户养老金基础养老金+个人账户养老金基础养老金+个人账户养老金个人账户养老金个人账户养老金个人账户养老金缴费单位缴费+个人缴费个人缴费+集体补助+政府补贴单位缴费+个人缴费个人缴费集体补助政府补贴单位缴费+个人缴费单位缴费+个人缴费个人缴费+税收优惠资料来源:中国政府网，人力资源和社会保障部官网，表2：养老相关金融产品体系一览养老储蓄养老理财产品养老目标基金个人税收递延型专属商业养老保险发行主体商业银行理财公司基金公司保险公司保险公司投资期限5Y、10Y、15Y、20Y5Y为主1Y起步法定退休年龄后领取领取年龄在60周岁以上风险等级低风险中低风险为主中风险为主--计息周期调整定价计息周期调整定价收益稳健，包括确定型/保证+浮动，收益可转换保底型/浮动型非保本非保本收益特点业绩基准

5

5%-8%

收益确定型保底利率3.5%为主；收益保底型2.5为主

0%-1%（进取型5%-6.1%。2%-5%2%、资产管1%0.5%，跨公司次为3%、2%、1%以0.1%管理费率为主，率0.5%-1%；托管费率托管费率0.015%-0.02%0.1%-0.2%-费用率产品优势

+

收益呈“固收+”模式，有机会获取高收益

资料来源:金监局，各银行官网，各理财公司官网，各银行官方公众号，各银行官方app，21世纪经济报道，中国经营报，新浪财经，第一财经，界面新闻，1.4、存贷利率下行趋势仍存，银行息差有望企稳20232023LPR320236，1Y-LPR5Y-LPR10bp至3.554.202023年8调10bp至3.452024年2月调25bp至5LPR20192023312123510bp20bp25bp2023122023Q3图16：LPR历次下调情况（%）中国:贷款市场报价利率(LPR):1年 中国:贷款市场报价利率(LPR):5年5.004.504.003.503.00资料来源:WIND、表3：2022年9月以来存款利率调整历程时间相关文件事件相关存款利率2022.09-工农中建交等银行下调官网存款利率，调降幅度为5BP-15BP不等官网存款利率“定价行为”项中新增“存款利率市场化定价情况（扣分项）”，具体规定为：若银《合格审慎评估实行各关键期限定期存款和大额存单利率季度月均值较上年第二季度月均值调整幅度低2023.04施办法（2023年修于合意调整幅度的，在“定价行为”得分（总分100分）基础上扣分。评分标准为：存款执行利率订版）》1年、2年、3年、5年期定期存款和大额存单加权平均利率降幅低于合意调整幅度的，每个期限扣5分。各期限加分累加计算，最多扣20分。调整协定存款及通知存款自律上限：国有大行执行基准利率加10BP，其他金融机构执2023.05-行基准利率加20BP，调整将自5月15日起执行，同时，停办不需要客户操作、智能通知/协存利率上限自动滚存的通知存款。工商、农业、建设、中国、交通、邮储六大国有银行共同下调存款挂牌利率，活期存款利率从此前的0.25下调至0.2，2年期定期存款利率下调10个基点至2.05，32023.06 - 年期定期存款利率下调15个基至2.45年定期存款利率下调15个基点至2.5。 官网存款利率美元定期存款根据不同期限和不同规模亦有调降，5万美元（含）以上的1年期定期4.3Libor2023.09 -2023.12 -

工农中建交五家大行期整存整取利率下调10个基点至1.55二年期下调20基点至1.85，三年期和年期利率均下调25个基点，分至2.2和2.5。邮储银行一年期定期存款利率调至1.58二期、年期五期定期款挂牌20231222123510bp20bp25bp25bp30bp。

官网存款利率官网存款利率资料来源：各银行官网，中国政府网，央视网，经济日报，每日经济新闻，中国证券报，央视新闻，澎湃新闻，红星新闻，二、业绩增速放缓，资产质量稳健2024321202367352103年21。中，净利收入比-2.76，降幅较前三季扩大85bp；非收入比+5.49，增速息入手费金净入比-6.37幅较三度大中增图17：样本上市银行营收、净利息收入、非息收入累计同比增速营业收入同比增速 净利息收入同比增速 非息收入同比增速20151050-5-102020-12 2021-6 2021-12 2022-6 2022-12 2023-6 2023-12资料来源:IfinD、-0.2-32614+0.0-0.3pc+2.50pct-0.18pct。图18：样本上市银行营收同比增速（分类型）样本上市银行 样本国有行 样本股份行 样本城商行 样本农商行121086420-2-4-62020-12 2021-6 2021-12 2022-6 2022-12 2023-6 2023-12资料来源:IfinD、2023（12.丰银（+79青+711中银+6.41商+.增+5.9pc1.96p+.pct1.pc（+.25c。152023Q1-3 2023A1050152023Q1-3 2023A1050-5-15中邮交农建工浙招民华中光兴浦平兰成江长齐宁杭西青苏南北厦重贵上郑常瑞沪青无苏江紫渝张行储行行行行商行生夏信大业发安州都苏沙鲁波州安岛州京京门庆阳海州熟丰农农锡农阴金农家港国有行 股份行 城商行 农商行资料来源:IfinD、图20：样本上市银行营收同比增速（分个股）

2023A151050-5-10-15

常 瑞 青 中 浙 熟 丰 岛 行 商

江 无 交 阴 锡 行

民 招 建 生 行 行

中 渝 工 信 农 行

兴 平 郑业 安 州资料来源:IfinD、图21：样本上市银行营收同比增速2023年较前三季度变化（分个股）（pct）6543210-1-2

2023A较2023Q1-3青 重 江 郑 岛 庆 阴 州

民 瑞 生 丰

兴 无 业 锡

浙 招 中 商 行 信

常 建 熟 行

渝 平 交农 安 行资料来源:IfinD、21增较三度-1.07pct类来样国行股行城商商的计母净分-0.40pct-3.20pct+1.82pct图22：样本上市银行归母净利润同比增速（分类型）样本上市银行 样本国有行 样本股份行 样本城商行 样本农商行20151050-5-102020-12 2021-6 2021-12 2022-6 2022-12 2023-6 2023-12资料来源:IfinD、2023熟（+19.60浙商银21样上市行有5的净利同增超过10，其中3家商、1股份、家城商行；增速较前三季度涨幅居前的银行分别为民生银行（+2.pct、江阴商行（+1.pct、中国银行（+0.2pc+0.59c.0pc162023Q1-3 2023A农建中邮工交浙中平招华光民兴浦杭江苏成齐青厦宁兰长西北南上重贵郑常瑞无沪苏江张青渝紫行行行储行行商信安行夏大生业发州苏州都鲁岛门波州沙安京京海庆阳州熟丰锡农农阴家农农金2023Q1-3 2023A农建中邮工交浙中平招华光民兴浦杭江苏成齐青厦宁兰长西北南上重贵郑常瑞无沪苏江张青渝紫行行行储行行商信安行夏大生业发州苏州都鲁岛门波州沙安京京海庆阳州熟丰锡农农阴家农农金港国有行 股份行 城商行 农商行20100-10-20-30-40资料来源:IfinD、图24：样本上市银行归母净利润同比增速（分个股）

2023A2520151050-5-10-15-20-25-30

常 江 青 瑞 浙 熟 阴 岛 丰 商

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光 兴 郑大 业 州资料来源:IfinD、（pct）420-2-4-6-8-10-12-14

2023A较2023Q1-3民 江 中 生 阴 行

工 浙 行 商

招 建 农 交 邮 中 常 行 行 行 行 储 信 熟

瑞 郑 平 兴 无 光丰 州 安 业 锡 大资料来源:IfinD、规模快速扩张和拨备反哺是归母净利润同比保持正增长的主要支撑。2023年21家样本上市银行归母净利润同比2023图26：样本上市银行归母净利润同比增速变化的归因分析（整体）指标2021/12/312022/3/312022/6/302022/9/302022/12/312023/3/312023/6/302023/9/302023/12/312023A较Q1-3生息资产贡献4.998.318.919.499.9812.5312.5112.2112.16-0.05净息差贡献-0.29-2.84-4.11-5.08-6.84-14.41-13.75-14.12-14.92-0.80中收贡献0.66-0.56-0.89-1.02-1.03-0.31-0.29-0.42-0.59-0.16其他非息收入贡献2.700.690.80-0.99-1.683.631.991.482.460.98业务费用贡献-2.52-2.27-2.18-1.92-2.60-2.54-3.15-2.64-7.31-4.67拨备贡献6.922.301.664.046.512.884.654.038.454.42营业外净收入贡献0.090.170.090.03-0.05-0.24-0.09-0.030.060.08所得税贡献0.321.852.272.612.591.611.862.441.52-0.92少数股东损益贡献0.290.560.480.490.47-0.95-0.42-0.34-0.280.06归母净利润增速13.168.217.047.647.332.213.312.611.54-1.07资料来源:IfinD、2023年420233（。归因分析2023A归母净利润同比增速2023A较Q1-Q3归母净利润同比增速变化（pct)指标上市银行国有行股份行城商行农商行上市银行国有行股份行城商行农商行生息资产贡献12.1613.418.267.5410.54-0.05-0.07-0.030.81-0.19净息差贡献-14.92-15.95-11.80-7.16-13.79-0.80-0.57-1.44-1.14-1.89中收贡献-0.590.08-2.36-1.26-0.53-0.16-0.00-0.550.06-0.26其他非息收入贡献2.462.452.64-1.264.680.980.512.162.772.15业务费用贡献-7.31-9.60-1.37-3.41-2.05-4.67-6.690.45-0.880.88拨备贡献8.4510.682.122.079.404.427.36-3.40-0.15-3.53营业外净收入贡献0.060.050.00-0.381.710.080.12-0.03-0.520.33所得税贡献1.521.361.992.710.92-0.92-1.10-0.48-0.171.27少数股东损益贡献-0.28-0.400.090.71-0.790.060.040.121.04-0.22归母净利润增速1.542.07-0.43-0.4310.10-1.07-0.40-3.201.82-1.45资料来源:IfinD、ROE同比小幅下降全国银行降幅相对更大2023年21家本市行ROE为10.44同下降46bp其，样本有份行商行农行的ROE分为10.6310.428.0511.65-71bp+49bp、-5bp。个股层面，样本上市银行中ROE排名前五的分别为（16.22）、常熟银行（13.69）、江阴银行（12.55）、建设银行（11.56）、无锡银行（11.48）；样本上市银行中ROE同比增幅排名前五的分别为青岛银行（+1.76pct）、江阴银行（+0.68pct）、常熟银行（+0.63pct）、浙商银行（+0.44pct）、瑞丰银行（+0.17pct）。图28：样本上市银行ROE（分类型）样本上市银行 样本国有行 样本股份行 样本城商行 样本农商行15141312111098762020-12 2021-6 2021-12 2022-6 2022-12 2023-6 2023-12资料来源:IfinD、25252022A 2023A20151050建邮工农中交招兴平中光浙华浦民成宁南江杭长齐贵苏厦上重北青西兰郑常无张江沪苏瑞渝紫青行储行行行行行业安信大商夏发生都波京苏州沙鲁阳州门海庆京岛安州州熟锡家阴农农丰农金农港六大行 股份行 城商行 农商行资料来源:IfinD、图30：样本上市银行ROE2023年同比变化（分个股）（pct）3

2023H1-2022H1210-1-2-3-4青 江 常 浙 岛 阴 熟 商

中 重 信 庆

民 郑 生 州

交 中 建 行 行 行

招 平 行 安

无 光 兴锡 大 业资料来源:IfinD、净息差继续收窄资产价下行为主因据测样上行累年净差1.84较前季度-2bp2022-5bp20222022+4bp按季度来看，2023Q42023Q3-11bp2023Q3-5bp-12bp1bp。图31：样本上市银行净息差2023A较2022A变化（分类型）（bp）5

净息差 生息资产收益率 计息负债成本率--10-15-20-25-30-35

样本上市银行

样本国有行

样本股份行

样本城商行 样本农商行资料来源:IfinD、从资产端来看，生息资产收益率下行主要源自贷款利率走低。2023年样本上市银行生息资产收益率同比-18bp，其中贷款利率同比-33bp。具体来看，主要有以下几方面原因：1）2022年LPR多次降息的效果逐步显现，尤其是存量按揭贷款重定价对贷款利率形成了较大冲击。2023123.839-31bp，同比-31bp4.35分较9月-16bp、-7bp、-33bp-5bp，分同比-22bp、-22bp、-13bp、-29bp。高息资产占比下降2023202256bp20232.13pct、2.87pct。。202327bp图32：样本上市银行生息资产收益率（分类型）样本上市银行 样本国有行 样本股份行 样本城商行 样本农商行4.84.64.44.24.03.83.63.43.22020-12 2021-6 2021-12 2022-6 2022-12 2023-6 2023-12资料来源:IfinD、图33：上市银行生息资产收益率（分个股）2022A 2023A建邮农工交中平浙光华民中兴招浦贵郑兰重江长苏成青齐西杭宁南北厦上常张瑞紫江渝无青苏沪行储行行行行安商大夏生信业行发阳州州庆苏沙州都岛鲁安州波京京门海熟家丰金阴农锡农农农港2022A 2023A建邮农工交中平浙光华民中兴招浦贵郑兰重江长苏成青齐西杭宁南北厦上常张瑞紫江渝无青苏沪行储行行行行安商大夏生信业行发阳州州庆苏沙州都岛鲁安州波京京门海熟家丰金阴农锡农农农港六大行 股份行 城商行 农商行543210资料来源:IfinD、从负债端来看，计息负债成本率走高主要源于存款定期化对冲了存款挂牌利率下调和市场利率下行的利好。21，2023-3.06pct。其中-4.65pct-1.63pct。图34：样本上市银行计息负债成本率（分类型）样本上市银行 样本国有行 样本股份行 样本城商行 样本农商行3.02.82.62.42.22.01.81.62020-12 2021-6 2021-12 2022-6 2022-12 2023-6 2023-12资料来源:IfinD、图35：上市银行计息负债成本率（分个股）442022 2023H13322110交建农工中邮民浙中光兴华浦平招兰重贵江郑西南青苏厦杭成长齐上北宁张无瑞常紫青渝江沪苏行行行行行储生商信大业夏发安行州庆阳苏州安京岛州门州都沙鲁海京波家锡丰熟金农农阴农农港六大行 股份行 城商行 农商行资料来源:IfinD、分类型来看，2023年样本国有行、股份行、城商行和农商行的累计年化净息差分别同比-25bp、-23bp、-11bp和-23bp8bp-19bp20bp2022+17bp4bp、-11bp（）图36：样本上市银行累计年化净息差（分类型）样本上市银行 样本国有行 样本股份行 样本城商行 样本农商行4.84.64.44.24.03.83.63.43.22020-12 2021-6 2021-12 2022-6 2022-12 2023-6 2023-12资料来源:IfinD、从个股层面来看，2023年样本上市银行中净息差排名前三的银行分别为常熟银行（2.86）、平安银行（2.38）、（2.15），排名后三的银行分别为交通银行（1.28）、民生银行（1.46）、重庆银行（1.52）；2023年净息差同比降幅偏小的三家银行分别为青岛银行（+7bp）、江阴银行（-12bp）、民生银行（-14bp），降幅居前的三家银行分别为瑞丰银行（-48bp）、平安银行（-37bp）、建设银行（-32bp）。2022A 2023A邮建工农中交平招浙兴华光中浦民长江贵郑南成宁齐苏北青重杭西兰上厦常张瑞江苏青渝沪无紫储行行行行行安行商业夏大信发生沙苏阳州京都波鲁州京岛庆州安州海门熟家丰阴农农农农锡金2022A 2023A邮建工农中交平招浙兴华光中浦民长江贵郑南成宁齐苏北青重杭西兰上厦常张瑞江苏青渝沪无紫储行行行行行安行商业夏大信发生沙苏阳州京都波鲁州京岛庆州安州海门熟家丰阴农农农农锡金港六大行 股份行 城商行 农商行3.02.52.01.51.00.50.0资料来源:IfinD、LPR2024Q12023Q22024Q120232022-12bp分类型看成率分别较2023年前三季度变化+8bp、+2bp、+15bp、+1bp，分别较2022年同比-17bp、-17bp、-58bp、+27bp。个股中，2023年累计年化不良贷款生成率较低的五家银行分别是农业银行（0.34）、邮储银行（0.42）、中国银行（0.43）、建设银行（0.43）、重庆银行（0.44）；2023年累计年化不良贷款生成率同比降幅位居前五的银行分别是重庆银行（-1.16pct）、工商银行（-46bp）、郑州银行（-39bp）、（-27bp）和渝农商行（-24bp）。样本上市银行 样本国有行 样本股份行 样本城商行 样本农商行2.52.01.51.00.50.02020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12资料来源:IfinD、3.02022A2023A2023A较2022A（右轴）（bp） 3.02022A2023A2023A较2022A（右轴）（bp） 6002.55002.04001.53001.02000.51000.00-0.5(100)工交建中农邮平浙光浦民兴华中招郑重贵长西兰青杭上齐北江宁南苏厦成青渝张常瑞紫苏沪无江行行行行行储安商大发生业夏信行州庆阳沙安州岛州海鲁京苏波京州门都农农家熟丰金农农锡阴港国有行 股份行 城商行 农商行资料来源:IfinD、不良率整体下行，资产质量显性指标稳中向好。截至2023年末，样本上市银行不良率平均为1.19，较2023Q3末环比-1bp，较2022年末同比-4bp，总体风险水平环比改善。其中，对公不良率1.36，较2023Q2末-2bp，同比-13bp；零售不良率1.19，较2023Q2末+3bp、同比+7bp。分类型看，样本国有行、股份行、城商行、农商行不良率分别较2023Q3末环比持平、-3bp、+1bp、持平，样本股份行降幅相对较大。个股层面，21家样本上市银行中，9家不良率环比下降、6家环比持平、6家环比小幅上升，不良率由低到高排名领先的五家银行分别是常熟银行（0.75）、无锡银行（0.79）、邮储银行（0.83）、（0.95）、瑞丰银行（0.97）；不良率较2023Q3末降幅居前的四家银行分别是（-10bp至1.25）、民生银行（-7bp至1.48）、中信银行（-4bp至1.18）、农业银行（-2bp至1.33）。样本上市银行 样本国有行 样本股份行 样本城商行 样本农商行1.71.61.51.41.31.21.11.02020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12资料来源:IfinD、2023Q3末2023Q4末2023Q4末-2023Q3末（右轴）（bp）2.01.81.61.42023Q3末2023Q4末2023Q4末-2023Q3末（右轴）（bp）2.01.81.61.41.21.00.80.60.40.20.0642--2-4-6-8-10-12建工农交中邮华民浦浙光中兴平招郑兰贵北重齐西上长青江南苏厦宁杭成青渝紫江瑞沪张苏无常行行行行行储夏生发商大信业安行州州阳京庆鲁安海沙岛苏京州门波州都农农金阴丰农家农锡熟港国有行 股份行 城商行 农商行资料来源:IfinD、902023902023Q21.39pct2022+2.51pct71.86分类型来看国有份城行农商的期90以款偏度为58.98、83.88，别较2022末比+4.61pct-1.68pct+3.82pct、+5.06pct。个股层面，本市银行逾期90以贷偏有升降但多变并不显且项标不过100款类准较严2022Q4末 2023Q2末 2023Q4末100806040200样本上市银行

样本国有行

样本股份行

样本城商行

样本农商行资料来源:IfinD、图43：样本上市银行逾期90天以上贷款偏离度（分个股）2023Q2末 2023Q4末 2023Q4末-2023Q2末（右轴） （bp）10010040803020601040020(10)0(20)邮交工建中农民光浦兴华招浙中平上贵郑南重青西兰北厦宁成长江苏齐杭沪青常紫渝江张无瑞苏储行行行行行生大发业夏行商信安海阳州京庆岛安州京门波都沙苏州鲁州农农熟金农阴家锡丰农港国有行 股份行 城商行 农商行资料来源:IfinD、关注类贷款占比边际上行但同比下行，隐性不良贷款生成压力可控。在银行贷款五级分类中，关注类贷款是正2023平为1.57，较2023Q2末+2bp较2022末同比-2bp，体性良贷生压变不。分类型来看，2023年本国行股行城行、商的注贷占比别为1.56、1.02，别比+2bp、-10bp、-3bp、+6bp，样份行产量实度大。个股层面，“不良率+关注类贷款占比”由低到高排名前五的样本银行分别是无锡银行（1.21）、邮储银行（1.50）、青岛银行（1.72）、常熟银行（1.92）、江阴银行（2.04）；2023年末较2023Q2末边际降幅居前的五家银行分别是江阴商行（-18bp至2.04）、青岛银行（-17bp至1.72）、郑州银行（-9bp至3.92）、（-7bp至3.09、生行（-6bp至4.18。2022Q4末 2023Q2末 2023Q4末2.22.01.81.61.41.21.00.8

样本上市银行

样本国有行

样本股份行

样本城商行

样本农商行资料来源:IfinD、图45：上市银行关注类贷款占比（分个股）2023Q2末 2023Q4末 2023Q4末-2023Q2末（右轴） （bp）建工交农中邮华民浦浙光平中兴招兰重贵西郑上长齐北江厦南青苏宁杭成青张瑞江苏渝紫常沪无行行行行行储夏生发商大安信业行州庆阳安州海沙鲁京苏门京岛州波州都农家丰阴农农金熟农锡港国有行 股份行 城商行 农商行建工交农中邮华民浦浙光平中兴招兰重贵西郑上长齐北江厦南青苏宁杭成青张瑞江苏渝紫常沪无行行行行行储夏生发商大安信业行州庆阳安州海沙鲁京苏门京岛州波州都农家丰阴农农金熟农锡港国有行 股份行 城商行 农商行5 304 20103-2 -101 -200 -30资料来源:IfinD、2023Q2末 2023Q4末 2023Q4末-2023Q2末（右轴） （bp）建工交农中邮华民浦浙光中平兴招兰贵重西郑上齐北长江厦青南苏宁杭成青张渝瑞江苏紫沪常无行行行行行储夏生发商大信安业行州阳庆安州海鲁京沙苏门岛京州波州都农家农丰阴农金农熟锡港建工交农中邮华民浦浙光中平兴招兰贵重西郑上齐北长江厦青南苏宁杭成青张渝瑞江苏紫沪常无行行行行行储夏生发商大信安业行州阳庆安州海鲁京沙苏门岛京州波州都农家农丰阴农金农熟锡港国有行 股份行 城商行 农商行7 306 205104-32 -101 -200 -30资料来源:IfinD、拨备覆盖率环比微降，抵御风险和反哺利润能力仍然较强。截至2023年末，样本上市银行拨备覆盖率283.31，较2023Q3末环比-5.15pct、同比-2.11pct。分类型来看，样本国有行、股份行、城商行、农商行的拨备覆盖率分别为248.69、240.24、211.67、428.15，分别环比-4.92pct、-0.27pct、-2.08pct、-14.09pct，在加大对业绩反哺的情况下，拨备覆盖率更高的农商行和股份行降幅相对更大，但整体仍处于较为充裕的水平。从个股层面上来看，拨备覆盖率排名居前的五家样本银行分别是常熟银行（537.88）、无锡银行（522.57）、（437.70）、江阴银行（409.46）、渝农商行（366.70）；拨备覆盖率较2023Q3末涨幅居前的五家银行分别是郑州银行（+13.68pct至174.87）、渝农商行（+12.82pct至366.70）、重庆银行（+8.80pct至234.18）、兴业银行（+7.43pct至245.21）、（+5.62pct至181.27）。图47：样本上市银行拨备覆盖率（分类型）样本上市银行 样本国有行 样本股份行 样本城商行 样本农商行5004504003503002502001502020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12资料来源:IfinD、图48：上市银行拨备覆盖率（分个股）2023Q3末 2023Q4末 2023Q4末-2023Q3末（右轴） （pct）50040030020010002010-(20)(30)(40)(50)(60)(70)邮农建工交中招平兴中浙浦光华民杭苏成宁厦南江齐长上贵青重西北兰郑无常江张苏沪渝瑞紫青储行行行行行行安业信商发大夏生州州都波门京苏鲁沙海阳岛庆安京州州锡熟阴家农农农丰金农港国有行 股份行 城商行 农商行资料来源:IfinD、202321有提至2023末总产生产贷分同长11.22增分81bp+78bp、-48bp20221.57pct、1.59pct、-1.28pct。分类型来看年本国行股行城农行总产比速分为12.228.9310.8013.482022从个股层面上来看203年末资同增排前五样银分为丰银2.35浙银（19.1农业银（752常银行（1.18、青银14.0，速同提幅度居的五家本银分别为青岛（+5.40pct至14.80商（+3.64pct至19.91农银（+3.12pct至17.52江阴行（+2.73pct至10.24中信行（+2.43pct至5.91图49：样本上市银行总资产、生息资产、贷款同比增速2022/12/31 2023/3/31 2023/6/30 2023/9/30 2023/12/3114.012.010.08.06.04.02.00.0总资产同比增速 生息资产同比增速 贷款同比增速资料来源:IfinD、图50：样本上市银行总资产同比增速（分类型）样本上市银行 样本国有行 样本股份行 样本城商行 样本农商行16141210864202021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12资料来源:IfinD、2023Q3末2023Q4末2023Q4末-2023Q3末2520151052023Q3末2023Q4末2023Q4末-2023Q3末2520151050（pct）54321-(1)(2)(3)农邮工中建交浙招兴光华平民浦中西成齐长北宁南苏杭江重青上兰贵郑厦瑞常苏沪无紫张渝江青行储行行行行商行业大夏安生发信安都鲁沙京波京州州苏庆岛海州阳州门丰熟农农锡金家农阴农港国有行 股份行 城商行 农商行资料来源:IfinD、资本合理充裕内外补持续推进至2023末样本市行心级本充率为10.74较2023Q3末环比+14bp分类型来看，2023的心级本足率为11.509.779.03分较2023Q3末+23bp+15bp-12bp+16bp个股层面8，中行工渝农行建、阴行领仅2略于8.5，遍有管冲全垫（113图52：样本上市银行核心一级资本充足率（分类型）样本上市银行 样本国有行 样本股份行 样本城商行 样本农商行13.012.512.011.511.010.510.09.59.08.58.02020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12资料来源:IfinD、图53：上市银行核心一级资本充足率（分个股）2023Q3末 2023Q4末 2023Q4末-2023Q3末 工建中农交邮招兴平光浦民华中浙贵西厦齐宁郑南江重苏长北上青杭兰成沪渝瑞江无苏常紫青张行行行行行储行业安大发生夏信商阳安门鲁波州京苏庆州沙京海岛州州都农农丰阴锡农熟金农家港国有行 股份行 城商行 农商行工建中农交邮招兴平光浦民华中浙贵西厦齐宁郑南江重苏长北上青杭兰成沪渝瑞江无苏常紫青张行行行行行储行业安大发生夏信商阳安门鲁波州京苏庆州沙京海岛州州都农农丰阴锡农熟金农家港国有行 股份行 城商行 农商/p>

604020--20-40-60-80-100资料来源:IfinD、中收仍然承压，债市支撑其他非息收入高。2023样上银非收入比+5.49，速前三度+3.02pct较2022年比+12.38pct。其中手费及佣金收入同-6.37，增速较三季度-1.98pct、较2022年同比-3.44pct同比+28.48季度+13.34pct营业收入 净利息收入 非息收入 手续费及佣金净收入 其他非息收入6050403020100-10-202021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12资料来源:IfinD、图55：样本上市银行各类收入对营业收入的同比贡献指标 2022/12/31 2023/3/31 2023/6/30 2023/9/30 2023/12/31营业收入100100100-100-100净利息收入537-97-206-169-240非息收入-43719730669140手续费及佣金净收入-103-44-103-80-107其他非息收入-334241409150247投资损益25-19799093公允价值变动损益-44727840278153汇兑损益-9-27-113-51-33其他业务收入9710413235资料来源:IfinD、注：2023年前三季度和全年营收同比增速为负，因此调整这两期的符号，使正数表示支撑、负数表示拖累三、业务多元高效经营向好，关注银行估值修复关键节点β行情银行β1220127201350年11月行布调期贷基率0.4pct至5.6下调年存基准率0.25pct至2.75后继603）2016201792920182215.514）20202020925至2021年2月19银板块来25.16幅。图56：银行板块具有顺周期特征资料来源:WIND、3003500益率下至2.3，本场处于定的动状叠加监打破性兑理财等产净化趋显，波动图57：大盘指数整体呈现下行趋势 图58：10年期国债收益率指数3月29日降至2.29%（%）0

沪深300指数 上证50指数

54.543.532.521.510.52015-09-012016-01-012015-09-012016-01-012016-05-012016-09-012017-01-012017-05-012017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019-09-012020-01-012020-05-012020-09-012021-01-012021-05-012021-09-012022-01-012022-05-012022-09-012023-01-012023-05-012023-09-012024-01-01

中国:中债国债到期收益率:10年资料来源：WIND， 资料来源：WIND，上市银行分红总额稳定提升，分红率居于高位。一直以来，银行股的高分红属性颇受关注，2023年财报季进行中，截至2024年3月30日，已有20家上市银行披露分红情况。从已有情况分析，除兴业、外，其余银行均实现分红的增长。其中工行、建行分红总额均超1000亿元，六大行合计分红总额超4000亿，分红体量突出。国有大行是上市银行分红的主力军，2022年国有大行合计分红4047亿元，占比银行股总分红约7成左右。以2023年年报及2023.12.31收盘价为基准测算，11家上市银行股息率超6。其中，平安（7.66）、招商（7.09）、渝农（7.07）、浙商（6.51）股息率居前。股息率为选股的重要因素之一，上市银行分红及股息率的提升有利于推动银行的价值增长，增强投资者的信心。30。2023市银来平银红比涨最从2022年的12.15升至2023年的30.04幅17.88pct我们认为，平安银行此前几年的盈利主要用于资本补充及公司发展，而2023年平安银行资本充足率13.43，较2022年末提升0.42pct，资本比例稳步提升，贡献分红率提升。此外，瑞丰银行、、兴业银行、、渝农商行2023年的分红比例分别较2022年上行5.63pct、2pct、1.01pct、0.34pct、0.25pct。国有大行多年来分红比例均超30，其中，交通银行（32.66）2023年分红比例领先。国有大行旨在保持分红的连续性和稳定性，同时考虑长远利益、全体股东的整体利益及公司的可持续发展。表4：上市银行分红情况一览类型银行名称年度累计分红总2021 2022额（亿元2023）变化年度2021现金分红2022比例（2023）变化三年累计分2020红占比(再2021融资条件2022，）2023工商1045.341,081.691,092.0310.3430.8631.2931.29(0.00)30.6030.7331.0231.15建设910.04972.541,000.0427.5030.5430.4630.530.0830.5630.5630.5630.51国有行农业723.76777.66808.1130.4531.8332.1531.90(0.24)30.9331.3231.8131.96中国650.60682.98695.9312.9531.6031.9132.130.2231.4931.6031.8531.88交通263.63277.00278.491.4932.1632.7232.66(0.05)31.5331.8132.2732.52邮储228.56255.74258.813.0732.2432.5731.97(0.60)33.1331.6332.0832.26招商383.85438.32497.3459.0133.0033.0135.01 2.0032