美元信用支撑金价长期逻辑央行购金赋予全新驱动因素

投资要点请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明复盘金价：美元信用支撑金价长期逻辑，央行购金赋予全新驱动因素。黄金是一种特殊的大宗商品，其在实体经济领域作用有限，但在资产储备和配臵领域发挥重要作用。纵观历史，由于黄金为非孳息资产，美债利率反映持有黄金的机会成本，两者之间互为替代品，故基本呈现反向变动关系，以上构成金价的传统利率定价框架。而当前来看，“逆全球化”不断加速，各国央行或将持续增持黄金储备，我们认为黄金“超主权”的货币属性将持续凸显，为金价在传统的利率定价框架下赋予新的驱动因素。贵金属：地缘冲突持续，金价仍有支撑。地缘冲突持续，金价仍有支撑。4月19日伦敦现货黄金、白银价格分别为2401.50美元/盎司和29.03美元/盎司，周涨跌幅分别为-0.9%和-2.7%。地缘政治方面，据新华网，伊朗14日宣布，利用无人机和导弹对以色列领土发动军事打击。以色列方面表示，超过300个无人机和导弹射向以色列，其中超过99%被拦截。从指标来看，恐慌指数于4月15日达到19.23的高位。经济数据方面，美国3月零售销售月率0.7%，高于前值0.6%；核心零售销售月率1.1%，高于前值0.3%；工业产出月率0.4%，高于前值0.1%。推荐：银泰黄金、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源和湖南黄金；建议关注：招金矿业、四川黄金等。工业金属：宏观利好因素助推价格上移。4月12日-4月19日，LME铜、铝、锡价涨跌幅分别为5.0%、7.3%、12.5%，SHFE铜、铝、锡价周涨跌幅分别为3.2%、-1.9%、7.1%；4月19日LME铜、铝、锡价格分别为9875美元/吨、2261美元/吨、3.59万美元/吨。铜价格方面，由于英美对俄罗斯金属制裁，LME可用库存明显降低。消费方面，铜价震荡走高，打击下游采购积极性，市场维持刚需采购。电解铝方面，宏观面上，国内“以旧换新”等利好政策不断推进，传统旺季下消费端仍保持乐观预期。而近期中东局势骤然升级，俄铝再受英美制裁，加剧了全球金属市场的动荡。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、天山铝业、云铝股份等公司。能源金属：固态电池产业化加速。据SMM，4月12日，广汽研究院人工智能首席科学家、X

Lab自动驾驶实验室主任陈学文介绍，凭借第三代海绵硅负极和高面容量固态正极技术，广汽实现了全固态电池能量密度达到400Wh/Kg以上，较当前量产液态锂离子电池，体积能量密度提升52%以上，质量能量密度提升50%以上，可实现超1000公里续航。我们认为目前固态电池产业化处于加速状态，固态电池的推广有利于扩大锂的下游需求。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、江特电机、中矿资源；华友钴业、格林美等公司。稀土和小金属、新材料：需求向好，我们预计稀土价格有望上涨。4月19日氧化镨钕价格收于38.61万元/吨，4月12日-4月19日，氧化镨钕价格涨幅为0.5%，钛精矿价格下降0.7%，锑价格上升1.6%。建议关注：北方稀土、中国稀土、湖南黄金、金钼股份等公司。风险提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产需求不及预期；主要经济体货币政策收紧过度；国际地缘政治风险；项目建设不及预期。23有色金属价格数据一览请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：Wind，海通证券研究所2024/4/12

2024/4/19产品 单位 期初价格

期末价格

涨跌幅能源金属电池级碳酸锂万元/吨12.0012.000.0%工业级碳酸锂万元/吨11.2511.250.0%氢氧化锂万元/吨10.0410.040.0%LME镍万美元/吨1.771.959.9%SHFE镍万元/吨13.8314.091.9%硫酸镍万元/吨3.243.240.0%高镍铁元/镍935.00950.001.6%长江钴万元/吨22.4022.30-0.4%MB钴：标准级美元/磅13.5513.40-1.1%MB钴：合金级美元/磅17.0016.93-0.4%工业金属LME铜美元/吨940798755.0%LME铝美元/吨247926617.3%LME锌美元/吨280328511.7%LME铅美元/吨216922142.1%LME锡万美元/吨3.193.5912.5%SHFE铜万元/吨7.697.943.2%SHFE铝万元/吨2.072.04-1.9%SHFE锌万元/吨2.302.27-1.3%SHFE铅万元/吨1.681.733.3%SHFE锡万元/吨25.4427.267.1%A00铝万元/吨2.062.04-1.2%氧化铝元/吨3439.003438.000.0%产品单位2024/4/12期初价格2024/4/19期末价格涨跌幅贵金属伦敦现货黄金美元/盎司2401.502379.70-0.9%伦敦现货白银美元/盎司29.0328.24-2.7%COMEX黄金美元/盎司2360.202406.702.0%COMEX银美元/盎司27.9728.752.8%稀土和小金属、新材料镨钕氧化物万元/吨38.4138.610.5%钼精矿:45%-50%元/吨度3285.003335.001.5%锑万元/吨9.169.311.6%氧化镝万元/千克0.210.19-6.3%氧化铽万元/千克0.630.62-0.6%黑钨精矿:≥55%万元/吨12.8313.202.9%锗锭:≥50Ω元/千克9950.009950.000.0%二氧化锗:≥99.999%元/千克7000.007000.000.0%海绵钛≥99.6%元/千克52.7052.700.0%钛精矿元/吨2316.672300.00-0.7%电解锰（左）万元/吨1.351.34-0.7%镁锭（右）万元/吨1.992.031.9%精铋:≥99.99%万元/吨5.755.750.0%精铟:≥99.995%元/千克2055.002055.000.0%1. 美元信用支撑金价长期逻辑，央行购金赋予全新驱动因素2. 申万有色指数4.12-4.19下跌2.31%主要子板块跟踪能源金属：电池级碳酸锂价格4.12-4.19持平3.2 工业金属：LME锡价4.12-4.19上涨12.5%3.3

贵金属：伦敦现货黄金价4.12-4.19下降0.9%3.4 稀土等小金属：黑钨精矿价4.12-4.19上涨2.9%重要事件风险提示4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明传统框架：金价与美元指数/实际利率呈现负相关关系黄金是一种特殊的大宗商品，其在实体经济领域作用有限，但在资产储备和配臵领域发挥重要作用。由于黄金为非孳息资产，美债利率反映持有黄金的机会成本，两者之间互为替代品，故基本呈现反向变动关系，以上构成金价的传统利率定价框架。此外，黄金以美元计价，当美元流动性宽松或者美元贬值时，黄金价格趋向上涨，反之亦然。资料来源：Wind，海通证券研究所图：美元金价与美元指数60801001201401601800500100015002000250030001971

1979

1987

1995

2003

2011

2019伦敦现货黄金

美元/盎司，左轴美元指数

右轴3.53.02.52.01.51.00.50.0-0.5-1.0-1.50500100015002000250030002003

2006

2009

2012

2015

2018

2021

2024伦敦现货黄金

美元/盎司，左轴美国:国债实际收益率:10年期

%，右轴5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图：美元金价与美国实际利率历史复盘：关注美元体系变化6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：Wind，百度百科，MBA智库，Bloomberg，海通证券研究所608010012014016018005001000150020002500300019711974197719801983198619891992199519982001200420072010201320162019

2022伦敦现货黄金

美元/盎司，左轴 美元指数

右轴以美元为首的国家对汇率进行人为干预，尽管美元指数迅速下滑，但美元货币体系未出现根本性变化，黄金表现较为一般。美国国家信用在互联网泡沫破裂、次债危机和欧债危机的催化下出现动摇，首次在2011年被下调国家主权信用评级，资金出现大规模流出美国的情况。此外，美联储推行的零利率政策和QE政策则是进一步对美元体系造成了冲击。伴随着布雷顿森林体系的瓦解，在第一次石油危机的背景下，美国60年代扩张性财政政策助推了本轮黄金牛市。全球负利率债券规模的迅速上升。美元指数被动走强。以美元为核心的国际货币体系的稳固程度影响黄金的价格中枢。现代信用货币的价值由主权信用决定，一旦美元信用货币的基础发生动摇，黄金作为最后支付手段的作用和需求就会预期上升。图：美元金价与美元指数近期复盘：金价与实际利率脱钩4.03.02.01.00.0-1.0-2.03000250020001500100050002003 2005 2007 2009 2011201320152017201920212023

伦敦现货黄金

美元/盎司，左轴美国:国债实际收益率:10年期

%，右轴图：23年至今金价与实际利率脱钩2.62.42.22.01.81.61.41.21.01800200022002400160023/01 23/03 23/05 23/07资料来源：Wind，安泰科，中国金属网，海通证券研究所23/0923/1124/0124/03美国:国债实际收益率:10年期

%，右轴图：23年至今金价复盘伦敦现货黄金

美元/盎司，左轴硅谷银行、瑞信银行等出现危机债务上限达成协议；23Q1GDP超预期，降息预期调整加沙冲突爆发；市场预期美联储2024年降息地缘冲突持续；市场预期美联储降息周期临近请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明7新框架：央行购金有力支撑金价资料来源：Wind，海通证券研究所央行购金行为或能解释近期金价与实际利率脱钩的原因。2011年后全球央行由净售出黄金转为净买入黄金，2011年至今全球央行季度增储均值为148.5吨。且2022年以来，增购量大幅高于2011年至今的中枢水平。矿产金年供应量约4000吨，央行成为黄金需求重要一极。“逆全球化”不断加速，各国央行或将持续增持黄金储备，我们认为黄金“超主权”的货币属性将持续凸显，为金价在传统的利率定价框架下赋予新的驱动因素。图：伦敦现货黄金与央行购金/售金量5004003002001000-100-200-300-400050010001500200025002003

2005

200720092011201320152017201920212023央行:购金/售金量

吨，右轴伦敦现货黄金:以美元计价

美元/盎司，左轴请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明81. 美元信用支撑金价长期逻辑，央行购金赋予全新驱动因素2. 申万有色指数4.12-4.19下跌2.31%主要子板块跟踪能源金属：电池级碳酸锂价格4.12-4.19持平3.2 工业金属：LME锡价4.12-4.19上涨12.5%3.3

贵金属：伦敦现货黄金价4.12-4.19下降0.9%3.4 稀土等小金属：黑钨精矿价4.12-4.19上涨2.9%重要事件风险提示请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明9图：申万一级行业周涨跌幅（2024.4.12-2024.4.19）申万有色指数4.12-4.19下跌2.31%图：部分申万有色三级行业和锂矿指数、稀土指数周涨跌幅（2024.4.12-2024.4.19）-0.33%-2.31%-4%-2%8%6%4%2%0%用 行炭银筑油防 铁通品筑 车得信械林础用药容力色 子保地算织工 媒贸会 合电金装石军运饮材全设牧化事生护设金产机服制零服器融饰化工输料料A备渔工业物理备属饰造售务-6%-8%家 银 煤 非 建 石 国 钢 交 食 建 汽 万 通 机 农 基 公 医 美 电 有 电 环 房 计 纺 轻 传 商 社 综-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%图：申万有色二级行业周涨跌幅（2024.4.12-20102%

4.4.19）工业金属小金属能源金属金属新材料贵金属-8%资料来源：Wind，海通证券研究所10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明-6%-4%-2%0%2%4%6%8%铜铝磁性材料稀土指数锂矿指数黄金图：有色金属行业海外重点上市公司股价周涨跌幅（2024.4.12-2024.4.19）申万有色指数4.12-4.19下跌2.31%0%4%8%12%16%腾业

远钴明业

泰铝中源

钢天锡份

业股东业

方锆洛业

阳钼北业

方铜江业

西铜西业

部矿云业

南铜-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%图：申万有色行业周涨幅前十个股（2024.4.12- 图：申万有色行业周跌幅前十个股（2024.4.12-20%

2024.4.19） 2024.4.济19）翔 深 万 丰 宁 罗 华华精南 鹭圳顺华波平阳锋艺高 钨新新股富锌新股股新 业星材份邦电材份份-10%资料来源：Wind，海通证券研究所11请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明-5%0%5%自由港力拓Allkem必和必拓嘉能可SQM巴里克黄金Pilbara雅保12请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1. 美元信用支撑金价长期逻辑，央行购金赋予全新驱动因素2. 申万有色指数4.12-4.19下跌2.31%主要子板块跟踪能源金属：电池级碳酸锂价格4.12-4.19持平3.2 工业金属：LME锡价4.12-4.19上涨12.5%3.3

贵金属：伦敦现货黄金价4.12-4.19下降0.9%3.4 稀土等小金属：黑钨精矿价4.12-4.19上涨2.9%重要事件风险提示电池级碳酸锂价格4.12-4.19持平图：三元前驱体价格（万元/吨）图：锂电池正极材料价格（万元/吨）图：锂盐价格（万元/吨） 图：广期所碳酸锂期货收盘价（万元/吨）010203040506022/0422/1023/0423/1024/04电池级碳酸锂工业级碳酸锂氢氧化锂11.411.211.010.810.610.410.2MM+1 M+2 M+3 M+4 M+5 M+6 M+7 M+82024/04/192024/04/1261014182222/0422/1023/0423/1024/04NCM111NCM523NCM622NCM81148121620102030405022/0422/1023/0423/1024/04NCM622（左轴）NCM111（左轴）NCM811（左轴）NCM523（左轴）磷酸铁锂（右轴）资料来源：Wind，海通证券研究所13请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图：硫酸镍和高镍铁价格图：上期所镍期货收盘价（万元/吨）图：全球镍库存（万吨）图：LME、SHFE镍价LME镍价4.12-4.19上涨9.9%图：长江钴及MB钴价010203002422/0422/1023/0423/1024/04LME镍（万美元/吨；左轴）SHFE镍（万元/吨；右轴）0102022/0422/1023/0423/1024/04LME镍库存SHFE镍库存1700345622/0422/1023/0423/1024/04硫酸镍（万元/吨；左轴）高镍铁（元/镍；右轴）1500

14.414.21300

14.013.81100

13.613.4900M M+1

M+2

M+3

M+4

M+5

M+6

M+7

M+8

M+92024/04/12102030405020304050602024/04/19

22/0422/1023/0423/1024/04长江钴（万元/吨；左轴）MB钴：标准级（美元/磅；右轴）MB钴：合金级（美元/磅；右轴）资料来源：Wind，海通证券研究所14请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明15请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1. 美元信用支撑金价长期逻辑，央行购金赋予全新驱动因素2. 申万有色指数4.12-4.19下降2.31%主要子板块跟踪能源金属：电池级碳酸锂价格4.12-4.19持平3.2 工业金属：LME锡价4.12-4.19上涨12.5%3.3

贵金属：伦敦现货黄金价4.12-4.19下降0.9%3.4 稀土等小金属：黑钨精矿价4.12-4.19上涨2.9%重要事件风险提示LME锡价4.12-4.19上涨12.5%图：上期所铜期货收盘价（万元/吨）图：全球铜库存（万吨）图：LME、SHFE铜价5678960008000100001200022/0422/1023/0423/1024/04LME铜（美元/吨；左轴）SHFE阴极铜（万元/吨；右轴）02040602222/220/220/2240/2240/2240/2240/2240/2250/2250/2250/2250/2250/2250/2260/2260/2260/2260/2260/2270/2270/2270/2270/2270/2280/2280/2280/2280/2280/2290/2290/2290/2291/2291/2201/2201/2201/2201/2201/221/221/221/221/221/221/321/321/320/320/3210/3210/3210/3210/3210/320/320/320/320/320/3230/3230/3230/3230/3230/3240/3240/3240/3240/3240/3250/3250/3250/3250/3250/3260/3260/3260/3260/3260/3270/3270/3270/3270/3270/3270/3280/3280/3280/3280/3280/3290/3290/3290/3291/3291/3201/3201/3201/3201/3201/321/321/321/321/321/321/421/421/420/420/4210/4210/4210/4210/4210/420/420/420/420/420/4230/4230/430/430/30/4044LME铜SHFE阴极铜SHFE国际铜COMEX铜7.07.58.0MM+1M+2M+3M+4M+5M+6M+7M+8M+92024/04/122024/04/19资料来源：Wind，海通证券研究所16请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明LME锡价4.12-4.19上涨12.5%图：A00铝和氧化铝价格图：上期所铝期货收盘价（万元/吨）图：全球铝库存（万吨）图：LME、SHFE铝价1.82.22.6250035004500LME铝（美元/吨；左轴）SHFE铝（万元/吨；右轴）15001.4022/0422/1023/0423/1024/042222/220/220/2230/2230/2230/2230/2230/2230/2240/2240/2240/2240/2240/2250/2250/2250/2250/2250/2260/2260/2260/2260/2260/2270/2270/2270/2270/2270/2280/2280/2280/2280/2280/2290/2290/2290/2291/2291/2201/2201/2201/2201/2201/221/221/221/221/221/221/321/321/320/320/3210/3210/3210/3210/3210/3210/320/320/320/320/3230/3230/3230/3230/3230/3240/3240/3240/3240/3240/3250/3250/3250/3250/3250/3250/3260/3260/3260/3260/3260/3270/3270/3270/3270/3270/3280/3280/3280/3280/3280/3290/3290/3290/3291/3291/3201/3201/3201/3201/3201/321/321/321/321/321/321/421/421/420/420/4210/4210/4210/4210/4210/420/420/420/420/420/4230/4230/4230/430/430/40/40444080120LME铝SHFE铝COMEX铝20003000400012322/0422/1023/0423/1024/04A00铝（万元/吨；左轴）氧化铝（元/吨；右轴）1.801.951.901.852.102.052.00MM+1M+2M+3M+4M+5M+6M+7M+82024/04/122024/04/19资料来源：Wind，海通证券研究所17请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明LME锡价4.12-4.19上涨12.5%图：LME、SHFE铅价图：LME、SHFE锌价 图：LME、SHFE锡价图：全球主要交易所铅库存（万吨）1.52.53.5200030004000500022/0422/1023/0423/1024/04LME锌（美元/吨；左轴）SHFE锌（万元/吨；右轴）102030402345122/04 22/10 23/04 23/10图：全球主要交易所锡库存（吨）24/04LME锡（万美元/吨；左轴）SHFE锡（万元/吨；右轴）1.31.41.51.61.71.815002000250022/0422/1023/0423/1024/04LME铅（美元/吨；左轴）SHFE铅（万元/吨；右轴）020406022222/2/202/202/2023/2023/2023/2023/2023/2023/2024/2024/2024/2024/2024/2025/2025/2025/2025/2025/2026/2026/2026/2026/2026/2027/2027/2027/2027/2027/2028/2028/2028/2028/2028/2029/2029/2029/2129/2129/2120/2120/2120/2120/2120/2121/2121/2121/2121/2131/2132/2132/2132/2032/2032/2031/2031/2031/2031/2031/2031/2032/2032/2032/2032/203/203/203/203/203/2034/2034/2034/2034/2034/2035/2035/2035/2035/2035/2035/2036/2036/2036/2036/2036/2037/2037/2037/2037/2037/2038/2038/2038/2038/2038/2039/2039/2039/2139/2139/2130/2130/2130/2130/2130/2131/2131/2131/2131/2141/2142/2142/2142/2042/2042/2041/2041/2041/2041/2041/2042/2042/2042/2042/2042/2043/043/043/03/03/040444图：全球主要交易所锌库存（万吨）LME锌 SHFE锌04000800012000160002000022

2/2/202/202/202/3202/3202/3202/3202/3202/3202/4202/4202/4202/4202/4202/5202/5202/5202/5202/5202/6202/6202/6202/6202/6202/7202/7202/7202/7202/7202/8202/8202/8202/8202/8202/9202/9202/9212/9212/9212/0212/0212/0212/0212/0212/1212/1212/1212/1312/1312/2312/2312/2302/2302/2302/1302/1302/1302/1302/1302/1302/2302/2302/2302/2302/302/302/302/302/302/4302/4302/4302/4302/4302/5302/5302/5302/5302/5302/5302/6302/630/6302/6302/6302/7302/7302/7302/7302/7302/8302/8302/8302/8302/8302/9302/9302/9312/9312/9312/0312/0312/0312/0312/0312/1312/1312/1312/1412/1412/2412/2412/2402/2402/2402/1402/1402/1402/1402/1402/2402/2402/2402/2402/240/340/340/30/30/3040444LME锡SHFE锡01020304022222/22/02/02/0232/0232/0232/0232/0232/0232/0242/0242/0242/0242/0242/0252/0252/0252/0252/0252/0262/0262/0262/0262/0262/0272/0272/0272/0272/0272/0282/0282/0282/0282/0282/0292/0292/0292/1292/1292/1202/1202/1202/1202/1202/1212/1212/1212/1212/1312/132/132/132/032/032/0312/0312/0312/0312/0312/0312/032/032/032/032/032/032/032/032/032/0342/0342/0342/0342/0342/0352/0352/0352/0352/0352/0352/0362/0362/0362/0362/0362/0372/0372/0372/0372/0372/0382/0382/0382/0382/0382/0392/0392/0392/1392/1392/1302/1302/1302/1302/1302/1312/1312/1312/1312/1412/142/142/142/042/042/0412/0412/0412/0412/0412/042/042/042/042/042/043/043/043/03/03/040444LME铅

SHFE铅资料来源：Wind，海通证券研究所18请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明19请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1. 美元信用支撑金价长期逻辑，央行购金赋予全新驱动因素2. 申万有色指数4.12-4.19下降2.31%主要子板块跟踪能源金属：电池级碳酸锂价格4.12-4.19持平3.2 工业金属：LME锡价4.12-4.19上涨12.5%3.3

贵金属：伦敦现货黄金价4.12-4.19下降0.9%3.4 稀土等小金属：黑钨精矿价4.12-4.19上涨2.9%重要事件风险提示图：白银价格图：美国CPI当月同比与联邦基金利率（%）图：伦敦现货黄金价格与美元指数图：COMEX与SHFE黄金价格伦敦现货黄金价4.12-4.19下降0.9%59057055053051049047045043041039037035015001700190021002300250022/0422/1023/0423/1024/04COMEX黄金（美元/盎司；左轴）SHFE黄金（元/克；右轴）8090100110120250024002300220021002000190018001700160022/0422/1023/0423/1024/04伦敦现货黄金（美元/盎司；左轴）美元指数（右轴）3500450055006500750085001520253022/0422/1023/0423/1024/04COMEX银（美元/盎司；左轴）SHFE白银（元/千克；右轴）0123456024681022/0422/1023/0423/1024/04美国CPI：当月同比（左轴）美国联邦基金利率（右轴）资料来源：Wind，海通证券研究所20请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金银比4.12-4.19下行至83.73图：全球主要经济体央行总资产图：SPDR、iShares黄金ETF持有量（吨）图：金银比和铜金比图：美国国债长短期利差（%）-3-2-1012322/0422/1023/0423/1024/04美国国债收益率：10Y-2Y美国国债收益率：10Y-3M34566070809010022/0422/1023/0423/1024/04金银比（金价/银价；左轴）铜金比（铜价/金价；右轴）9008007006005004003002001000024681020042009201420192024美国:所有联储银行:总资产（万亿美元；左轴）欧洲央行:资产:总额（万亿欧元；左轴）日本央行:资产:总额（万亿日元；右轴）3804304805308001000120022/0422/1023/0423/1024/04SPDR黄金ETF（左轴）iShares黄金ETF（右轴）资料来源：Wind，海通证券研究所21请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明22请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1. 美元信用支撑金价长期逻辑，央行购金赋予全新驱动因素2. 申万有色指数4.12-4.19下降2.31%主要子板块跟踪能源金属：电池级碳酸锂价格4.12-4.19持平3.2 工业金属：LME锡价4.12-4.19上涨12.5%3.3

贵金属：伦敦现货黄金价4.12-4.19下降0.9%3.4 稀土等小金属：黑钨精矿价4.12-4.19上涨2.9%重要事件风险提示23资料来源：Wind，海通证券研究所黑钨精矿价4.12-4.19上涨2.9%请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图：锗锭和钨精矿价格图：海绵钛和钛精矿价格图：钼精矿和锑价格图：主要稀土价格图：精铋和精铟价格图：电解锰和镁锭价格（万元/吨）5575951150.00.51.01.52.022/0422/1023/0423/1024/04

氧化镝（万元/千克；左轴）氧化铽（万元/千克；左轴）镨钕氧化物（万元/吨；右轴）567891035

10002000300040005000600022/0422/1023/0423/1024/04

钼精矿:45%-50%（元/吨度；左轴）锑（万元/吨，右轴）

910111213148000850090009500100001050022/0422/1023/0423/1024/04锗锭:≥50Ω（元/千克；左轴）黑钨精矿:≥55%（万元/吨；右轴）18002000220024002600455565758522/0422/1023/0423/1024/