【《某行业融资结构的合理性分析》10000字（论文）】

1某行业融资结构的合理性分析 1、我国企业融资现状 2 21.1.1企业大多信息不透明 21.1.2企业信用资源不足 2 2 3 2.1.1信号传递理论 2.1.2代理成本说 2.1.3财务契约理论 2.1.4优序融资理论 2.1.5企业金融周期理论 3、企业融资问题的原因分析 3 43.1.1财务不透明 43.1.2抗风险能力弱 43.1.3稳定性差，持续经营能力弱 3.1.4融资视野狭窄 53.1.5信用观念差，逃废债行为严重 5 63.2.1所有制歧视导致企业“贷款难” 63.2.2融资方式单一 73.2.3直接融资渠道不畅 3.2.4金融体系缺乏多样性 7 84.1重庆企业资本结构特点 84.1.1重庆企业大都以外源融资为主，内源融资为辅 84.1.2负债结构不合理 84.1.3重庆企业资产负债率偏高 84.1.4重庆企业以折旧融资来实现企业内生增长 94.2企业融资效率的定义及分析 92 1.1从企业内部特质分析通过对从企业自身素质的分析，可以发现，目前我国企业融资难主要存在以下几方面的原因：企业的信息基本上都是内部化的、不透明的，银行和其他金融机构很难通过一般的渠道获得企业经营管理等方面的信息。所以，在企业寻找贷款和外源性资金时，缺乏审计部门确认的财务报表和良好的经营业绩，无法证明其偿还贷款的能力。绝大多数的企业是信用先天不足。企业资产规模较小，收入微薄，流动资产变化快，经营能力较低，难以形成较大的、稳定的现金流量，因而其到期的偿债能力受到置疑。其次，经营模式和管理不规范，企业的经营风险较大。多数中小企业是家族式管理，财务账务记录简单，部分企业没有内部监督制度。更有甚者，很多的企业为了短期利益，不惜作假帐，以达到逃税、漏税的目的。这些情况都严重影响了企业的整体信用，给企业的融资带来极为不利的影响。目前，企业获得的贷款主要为抵押贷款。一般情况下，新增贷款至少要一个月时间才能到位，到期转贷一般要20天左右才能办结。抵押贷款需要办理评估、抵押等手续。在抵押贷款到期转贷时，抵押资产要再次评估，进一步加重了企业的负担，增加了贷款3我国企业通过自身积累很难迅速壮大自己，所以外源融资成为企业融资的迫切需42.1企业自身原因2.1.1财务不透明生产经营管理模式极不利于企业资金核算和规模发展。而且不分企业为了减少税费支后，今年5月份又正式创立了“创业板”,希望能够有更多的企业在金融市场上获得资2.1.2抗风险能力弱破产。所以能持续经营10年以上的企业不到10%。随着竞争的加剧，如果企业不在提5租赁渗透率达到10%—30%,对解决企业融资问题发挥了重要作用。但在国内，这种中发现，被调查的282家浙江企业中，只有62家企业的高层管理者表示了解融资租赁，而只有48家表示以后会考虑采用融资租赁，结果显示，相当多的企业高层领导根本不很高，在不发达的四川、重庆更是高达50%左右，严重影响了他们的放贷积62.2外部环境因素这种完全建立在生产资料社会主义公有制基础上的金融体系排斥非国有经济取得银行7售额的20%—30%,韩国融资租赁交易额占全部资本市场融资额的14%,而我国工业设备租赁占全部设备销售额仅为1%。典当贷款接受抵押物比银行贷款较为宽泛，在融我国企业融资市场处于抑制状态，主要表现为：(1)政府和金8企业作为一个新兴的企业组织形式，已成为我国国民经济发展不可缺少的重要力展，重庆企业数量不断增加，规模不断扩大，据统计，1998-2004年，重庆民营均增长速度保持在20%左右，民营经济占国民经济总量比重已超过1/3。2004年全区固定资产投资总额318.2亿元，其中国有投资总额156.1亿元，与上年相比增长16.9%,占总投资量的49%;非国有投资162.1亿元，与上年相比增长66.6%,占总投资量的51%。通过对2003-2008年间的重庆30家民营重点企业资本结构状况的相关财务指标进重庆企业具有强烈的外源融资偏好，2003-2008年，重庆企业的内源融资平均只有22.9%,77.1%的资金是外源融资。通过对样本4个会计年度报表中该指标的统计，得到该样本平均长化轨迹，分别为25.04%22.36%、21.7%、18.17%,呈逐年下降的趋势。2008年重庆企业流动负债占负债总额的比重高达81.83%。从负债的来源看，按所占比例排列，依次重庆30家民营重点企业2003-2008年的平均资产负债率分别为74.08%、68.55%、67.48%、67.18%。通过对该样本4年中资产负债率变化的分析，发现其在2003-2004年间逐步下降，但2004年有所回升，总体资产负债比例变化不大。依据指标的经验合理值判断，2004年重庆重点企业的平均资产负债率为68.55%,比同期浙江省民营上市公9司的平均资产负债率41.73%要高得多。通过统计30家民营重点企业在2003-2008年资产负债率的集中程度，发现4个年度内样本企业的负债率处于60%—80%这一区间的企业数分别占当年样本总数的60%资”,其融资方式的选择受到财务制度与法规的限制；而保留盈余融资则受到企业盈利融资能力，并指出企业的融资效率包括3方面的含义：(1)企业能否以尽可能低的成本融通到所需的资金；(2)企业所融通的资金能否得到有效的利用；(3)从比较的和本文将融资效率定义为：融资效率=投资报酬率/资金成本率。本文认为，企业的我们选取2003-2008年重庆民营重点企业为研究样本，选取的融资的数据，均为4年的财务数据平均值，有关数据主要企业资本结构与融资效率的关系涉及是否影响和有何影响两方面。根据前面的分(1)被解释变量效率越高；反之，融资效率越低。投资报酬率可以用总资产收益率(净利润/总资产)或净资产收益率(净利润/净资产)表示。这两个指标都能反映每单位融资额的获利情和总资产收益率(ROA)作为因变量来衡量企业的融资效率，另外选用主营业务利润率(2)解释变量二是负债账面价值/权益账面价值，即账面产权比率，这只不过是账面一种表达方式；三是长期负债账面价值/总资产账面3.4模型构造3.5实证检验利用SPSS11.5统计软件，以2003-2008年的数据分别对模型(1)、模型(2)和模型(3)进行回归。回归结果见表1。净资产收益率总资产收益率主营业务利润率资产负债率F(1)重庆企业资本结构对其融资效率产生了负作用。这似乎与资本结构理论中负债能降低企业成本、提高融资效率、增加企业价值的结论相反。表明重庆企业负债水平偏高，负债的负作用已经超过了其对企业价值的正作用。(2)重庆企业的资本结构不合理。企业的净资产收益率、总资产收益率、主营业务利润率与资产负债率的负相关关系，说明企业没有有效地利用财务杠杆效应，企业资本结构的财务杠杆效应处于不合理状态。这表明，对于那些规模较大、收益能力比较强的企业，在盈利水平较高的情况下，忽视了通过借入资金来提高权益资本的获利能力，从而丧失了可能获得的财务杠杆效应。相反，对于那些规模较小、收益能力较差的企业，在盈利水平较低的情况下，有的企业不顾使用负债资本的风险而保持较高的负债水平，从而造成了财务杠杆损失；而有的企业由于得不到债务资金也会丧失可能获得的财务杠杆效应。(3)企业债权融资效率低。企业的融资效率与资产负债率的负相关关系，也表明企业进行债务融资时没有考虑融资效率问题。综合以上分析，重庆企业的资本结构影响融资效率，而且资本结构对融资效率产生了负作用。企业资本结构优化意识淡薄，资本结构不合理，融资效率低下。结论的现实意义在于：目前重庆企业的负债水平已经造成对融资效率、企业价值的负作用，因而需要降低负债水平，拓宽融资渠道，增加企业权益性融资，以降低负债，提高融资效率，提升企业总体价值。