固定收益证券中国信用债券违约状况统计分析

我国信用债券违约状况统计分析李欣宇、刘子健、刘箫然、黄珊、方子豪刚性兑付“中国式”刚性兑付的核心领域——公募债务的“零违约”被正是打破2014年3月4日，*ST超日宣布“11超日债本期

利息8980万元无法全额支付，仅支付400万元。违约信用债券统计分析信用债券违约阶段分析信用债券违约原因分析信用债券违约应对措施信用债券违约影响分析目录违约信用债券统计分析截至2018年4月24日，我国债券市场公邮169只债券违约，涉及主体67个，总金额高达1033.88亿元。中城建投的违约债券数量最多，高达14只，同时，东北特钢和大连机床的违约债券数量也分别高达12只和11只。违约企业中以民营企业为主，国企违约金额合计达到30%以上违约债券主要集中在建材、钢铁、机械设备等相关行业，强周期性行业违约现象严重。违约债券主要集中在北京、辽宁、山东、河北、内蒙古五省，华北、东北地区违约企业较多，东南沿海省份、华北地区违约债券较集中债券违约概况统计债券违约概况统计信用债券违约主体以非上市公司为主，169只违约债券中，仅7只由上市公司发行是否为上市公司发行时评级AA和AA+的债券违约金额最多而无评级主体违约债券数量最多主体评级以无评级信用债券违约金额占比最大，其次是AA与AA+，暂无AAA债券违约初始债项评级统计违约金额：一般中期票据和定向工具违约金额最多违约数量：私募占比最大目前只有“城投债”尚未违约债券类型工具总额943.5亿元的125只债券没有担保中信海达担保公司中违约只数较多担保机构规模小、风险高、管理和经营不规范等特点导致“担而不保现象严重”有无担保信用债券违约阶段分析Ý萌芽：宏观经济下行，行业景气低迷积累：企业经营不善，管理层决策失误应急处置：变卖优质资产，增信机构进行风险补偿爆发：财务指标恶化，外部压力增加END债券违约风险链条债券违约过程特征优质及核心资产剥离或转让行业下行、产能过剩或政策限制导致融资受阻和经营恶化管理层动荡，高层出现舆情危机盲目业务扩张，投资策略失误公司治理和股权架构瑕疵信用债券违约原因经营不善自身业务结构单一客户集中度较高盲目跨领域投资对抗经济周期波动影响能力较弱运营风险较高管理层变动频繁财务状况持续亏损流动性衰竭资金链断裂股权结构不稳定实际控制人变更股权之争控制权争夺内部原因宏观经济下行宏观经济增速放缓全球经济不景气，出口需求疲软.信用评级制度失效企业信用评级机构以及信用等级评价体系较弱评级机构独立性较差，现场尽调不足信用风险差异基本无法反应行业系统性风险高发宏观经济结构调整工业去产能，经济去杠杆影响盈利水平1、周期性行业企业2、市场需求风险高、产能过剩担保制度“担而不保”担保成本高昂企业之间互相担保或“连环担保”抵押担保一物多押无明确的债券担保机构准入制度债券多头监管监管不统一，交易市场分割监管真空朝底竞争政府不再对债券违约进行兜底30%30%30%30%30%30%外部原因信用债券违约影响加剧融资成本上升风险引发区域性信用风险发酵推升再融资风险影响金融稳定增加金融安全隐患融资方债券市场SocialSocialSocialSocialSocialSocial提高市场主体对信用风险的敏感性，其风险偏好降低债券收益率和债券信用利差相应变化短期内可能会导致市场恐慌长期来看为债券市场的良性发展提供了可能：1、信用研究和评级机构进入第二春2、高风险和高收益真正挂钩3、劣币无机会驱逐良币为国家淘汰过剩产能，加强金融机构监管提供助力投资者使投资者意识到企业债券的信用风险帮助投资者形成更为成熟的投资观念信用债券违约应对措施完善相关法律法规设立专门救助处置机构加强金融普惠工程建设Government出台相应的惩治措施完善信息披露制度建立健全司法救济制度中央政府要与投资人代表进行充分的信息沟通地方政府应将处置思路及时与投资者代表进行沟通，充分理解并吸收投资者的合理意见，使处置方案成为市场化多方博弈的结果。（以东北特钢债务违约为例）降低地方政府自身债券违约风险地方政府的投资多偏向重大基础设施建设项目和农村水、电、路等民生工程和基础设施项目，财务回报率普遍较低。更严重的是，地方债务问题一方面是欠发达地区的债务/GDP比例更高，但这些地区的债务偿还能力却更弱。故国家应根据实际情况对地方政府发债额度总量进行直接或间接有效的控制。地方政府建立健全企业债务风险预警机制加强应收账款内部控制制度企业设立债券融资预算和偿债基金制度自主协商，修改债务条件充分发挥企业债券担保机制作用建立企业债券保险制度开发新的市场区域创新业务模式开发新的产品应用3M加强市场防控与监管鼓励债券发行前签