A股投资策略分析报告：成长躁动,哑铃配置

掘金组合：从成长躁动到哑铃配置再回归2024年3月新春八连阳触底反弹，成长、低估、反转策略胜出•

复盘：“八连阳”触底反弹，成长、低估、反转策略胜出。上证指数2月上涨8.1%，偏股型公募基金收益率均值10.1%，机构整体表现跑赢市场。市场在春节前触底后持续反弹，风险偏好和流动性驱动的新春八连阳行情中，成长型策略整体占优。华创策略构建的掘金组合中，前期跌幅较深的十倍股明显回暖，十倍股个股组合（较万得全A超额收益8%，下同）、基金经理组合（5%）均获得明显超额收益，次新股组合收益与市场基本持平。此外，估值盈利匹配策略依然有效，PEG组合超额收益达7%，PB-ROE组合收益与市场持平；市场触底反弹行情中，反转策略跑赢、而买入强势股则大幅跑输。此前在弱势市场中持续占优的高股息、高自由现金流回报策略表现相对一般。•

展望：复苏尚待数据验证，有望回归哑铃型配置。市场反弹后，在上证3000点的平台期两市成交额明显上升，筹码充分交换之下平台期得以稳固。政府工作报告确定全年5%左右经济增长目标，财政适度加力，同时将“大力推进现代化产业体系建设,

加快发展新质生产力”置于全年经济工作首位。3月市场配置逻辑从超跌修复走向政策落地和基本面数据验证，复苏期的确立仍有待宏观经济和企业盈利数据的进一步验证。策略组合可能再度回到哑铃型配置的两端，一方面高股息、高自由现金流&低估策略具备较高安全边际，另一方面成长型策略如次新股、十倍股符合产业政策方向，市场风偏回升背景下具备高成长弹性。•

风险提示：企业盈利不及预期，企业历史财务数据表现不代表未来；新的市场环境下，根据历史回溯效果得到的筛选标准可能失效；本报告涉及个股不构成投资建议。此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。2从成长躁动到哑铃配置再回归

复苏尚待数据验证，回归哑铃型配置。华创策略所构建的货币-信用-盈利周期来看，1月金融数据一定程度呈现信用传导的积极信号，但春节错位因素影响仍需持续跟踪。市场从2月触底回升的修复行情走向3-4月的政策落地、数据验证，哑铃型配置可能再回归，一方面高股息、高自由现金流&低估策略具备较高安全边际，另一方面次新股、十倍股符合产业政策方向，市场风偏回升背景下具备高成长弹性。货币-信用-盈利周期各阶段最优策略数据：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。3各类组合及股票池构建•

成长型策略1：次新股（不变脸的次新&量化次新）。适用环境：小市值占优。本期上榜涨幅居前个股：万泰生物、复旦微电（不变脸的次新）；艾力斯、中科江南（量化次新）。•

成长型策略2：十倍股（个股组合&基金经理组合）。适用环境：市场整体上行，大市值占优。本期上榜涨幅居前个股：胜宏科技、奥特维（个股组合）；通讯、纳思达（基金经理组合）。•

价值型策略1：高股息&高自由现金流回报。适用环境：市场下跌和震荡期。本期上榜涨幅居前个股：藏格矿业、龙佰集团（高股息）；景津装备（高自由现金流回报）。•

价值型策略2：PEG&PB-ROE。PEG适用环境：市场上行或震荡，小市值占优；PB-ROE：熊市或震荡市。本期上榜涨幅居前个股：中科曙光、威胜信息（PEG）；永兴材料（PB-ROE）。•

动量型策略1：买入强势股&反转策略。买入强势股适用环境：市场上行后半场；反转策略：急涨急跌行情。2月涨幅居前个股：克来机电、维海德（买入强势股）；2月跌幅居前个股：百通能源、华建集团（反转策略）。•

动量型策略2：买入基金重仓股。适用环境：大盘占优，2019年前弱势市场，2019年后主导风格。本期上榜涨幅居前个股：中际旭创、中微公司。此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。4各类掘金组合历史收益回溯

近1年占优：高股息组合超额收益（较万得全A，下同）33%，高自由现金流回报组合超额收益17%。

近3年占优：

高股息组合超额收益49%，高自由现金流回报组合超额收益30%。

2010年以来占优：十倍股个股组合超额收益197%，高自由现金流回报组合超额收益176%。2024/2/29各类掘金组合收益率统计（截至）成长型策略价值型策略动量型策略不变脸

量化

十倍股

十倍股基金的次新

次新

个股组合

经理组合高自由现金流回报高股息PEG

PB-ROE

强势股

反转策略

基金重仓近1个月近2个月近1年1-83-1-13-11-22112138-4-11-191971555-1-186510250.30-313334912611-4117301761373-3-108811060-9-21-7-33-10203-8145-12-38-425ꢀ超全ꢁ，

额较

收万

益得近3年21-292010年以来

1516710270.305011320.29年化平均收益率年化波动率132831280.43200.41240.44260.3327-0.07250.10Sharpe比率0.39

0.35【注1】2010年以来对应时间区间：2010/4/30-2024/2/29；近3年对应时间区间：2021/2/28-2024/2/29；近1年对应时间区间：2023/2/28-2024/2/29；近2个月对应时间区间：2023/12/31-2024/2/29；近1个月对应时间区间：2024/1/31-2024/2/29，下文同；年化平均收益率&波动率统计区间为2010/4/30-2024/2/29数据：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。5目录成长型策略——十倍股、次新股01价值型策略——高股息、高自由现金流回报、PEG&PB-ROE动量型策略——强势股、反转策略、基金重仓风险提示0203041.1不变脸的次新组合——构建思路

新股上市当年及此后一年的ROE和归母净利润增速均高于上市前三年均值，则认为该股票基本面延续之前良好表现。2010年以来较万得全A超额收益151%，近1个月超额收益1%。不变脸次新股指数超额收益率（%，较万得全A，左轴）不变脸的次新组合筛选标准不变脸次新股指数近一年走势（右轴）2402202001801601401201008060402004,0003,7003,4003,1002,8002,5001、上市当年及次年归母净利增速>上市前三年净利润增速均值2、上市当年及次年ROE>上市前三年ROE均值*调整系数【注1】调整系数=上市前归属母公司股东权益/（上市前归属母公司股东权益+IPO募集资金）【注2】两年调整，即次新股上市一年后纳入股票池，在股票池中留存两年剔除【注3】每年4/30，根据年报披露数据更换样本数据：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。71.1不变脸的次新组合——适用小市值占优环境

市场整体单边上行、小盘股相对占优的市场环境下，不变脸次新股指数的超额收益率一般有较为明显的上行。不变脸次新股指数超额收益率（%，较万得全A，左轴）万得全A（右轴）8,000不变脸次新股指数超额收益率（%，较万得全A，左轴）沪深300/国证2000（右轴）1.00.90.80.70.60.50.40.3240190140907,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000240190140904040-10-10数据：WIND，华创证券数据：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。81.1不变脸的次新组合——本期股票池表现

2023/4/30根据2022年报筛选出的不变脸次新组合，连续上榜个股：拱东医疗、奕瑞科技、奥特维等。近1个月涨幅居前：万泰生物涨35%、复旦微电涨32%。最新市值（亿元，PE（TTM，2024/2/29）ROE（%，TTM，2023Q3）归母净利润同比增速（%，2023Q3）基金持股比例（

%，2023/12/31）近1个月涨跌幅（%，2024/2/29）股票代码股票名称申万行业2024/2/29）603392.SH301015.SZ605369.SH688301.SH688385.SH688200.SH688800.SH300916.SZ688303.SH688516.SH688778.SH688700.SH430510.BJ002979.SZ836077.BJ301035.SZ601702.SH601702.SH603219.SH003013.SZ605368.SH万泰生物百洋医药拱东医疗奕瑞科技复旦微电华峰测控瑞可达医药生物医药生物医药生物医药生物电子9331794925323412346362746414249322411162857935231222020241514202671417108-54431261821100100700232660351411432132-6112113322164-71-15-24-48-51-55-6680电子电子朗特智能大全能源奥特维电子259电力设备电力设备电力设备机械设备机械设备机械设备基础化工基础化工有色金属有色金属家用电器建筑装饰公用事业627196149893353213381215818131919181916厦钨新能东威科技丰光精密雷赛智能吉林碳谷润丰股份华峰铝业华峰铝业富佳股份地铁设计蓝天燃气-542-41-56-36-452828-2911741821621626564831588-9-114012注：标红为连续上榜个股数据：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。91.2量化次新组合——构建思路

通过量化回测，寻找影响次新股表现的关键因子。2010年以来较万得全A超额收益112%，近1个月超额收益-1%。量化次新股指数超额收益率（%，较万得全A，左轴）4,5004,0003,5003,0002,5002,000量化次新组合筛选标准【样本】上市一年以后三年以内次新股1、ROE（TTM）前40%量化次新股策略指数近一年走势(右轴)220170120702、

归属母公司股东的净利润同比增速前40%3、销售毛利率(TTM)前40%4、销售费用率（TTM）前40%5、总市值（2023/10/31）<200亿【注】每个季报披露截止日更新指数成分股数据：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。101.2量化次新组合——震荡市表现优于不变脸次新组合

一般在市场整体上行区间，量化次新策略超额收益明显；市场风格与量化次新收益率关系不大，11-15年小盘占优期间，量化次新超额受益上行，但21年以来同样小盘占优，量化次新超额受益持续下行。量化次新股指数超额收益率（%，较万得全A，左轴）500450400350300250200量化次新股指数超额收益率（%，较万得全A，左轴）沪深300/国证2000（右轴）1.050.950.850.750.650.550.450.350.25万得全A（右轴）500450400350300250200150100508,0007,0006,0005,0004,000

1501003,00050002,000数据：WIND，华创证券数据：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。111.2量化次新组合——股票池更新

2023/10/31根据2023年三季报更新量化次新组合，连续上榜个股：福元医药、中科江南、上海谊众等。近1个月涨幅居前：艾力斯涨13%、中科江南涨10%。市值（亿元，PE（TTM，ROE（%，TTM，归母净利润同比增

销售毛利率速销售费用率（%，TTM，

（%，TTM，近1个月涨跌幅（%，股票代码

股票简称

所属行业2024/2/29）2024/2/29）2023Q3）10（%，2023Q3）2023Q3）662023Q3）2024/2/29）301096.SZ

百诚医药

医药生物301239.SZ

普瑞眼科

医药生物601089.SH

福元医药

医药生物605266.SH

健之佳

医药生物688091.SH

上海谊众

医药生物688578.SH

艾力斯

医药生物688621.SH

阳光诺和

医药生物688626.SH

翔宇医疗

医药生物73997163761926868343335631275129401514473035303930233740333923715422566133934524404049181611010151612131910101312111943673693965567675759575717392531483013-13-4594106239688283.SH

坤恒顺维688618.SH

三旺通信通信通信1115191015300938.SZ

信测标准

社会服务301101.SZ

明月镜片

轻工制造301153.SZ

中科江南

计算机688112.SH

鼎阳科技

机械设备1060注：标红为连续上榜个股数据：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。121.3十倍股个股组合——构建思路

从涨跌、公司、业绩、估值、行业五大视角寻找十倍股的特殊基因，并据此构建未来可能十倍股的筛选标准。2010年以来较万得全A超额收益197%，近1个月超额收益8%。十倍股个股组合筛选标准十倍股个股指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）3503002502001501005,5005,0004,5004,0003,5003,0002,5001、最大涨幅<900%，截至筛选日涨幅200-900%2、管理层薪酬总额>200万元，占营收比重<2%3、第一大股东质押比例<40%;研发支出占营收比>2%4、净利润复合增速>10%；毛利率>20%；销售费用率>2%；5、ROE>8%；销售净利率>7%；资产周转率>0.4次6、生产经营活动产生的现金流净额/营收>8%7、上市日市值<80亿，筛选日市值>90亿十倍股个股指数近一年走势（右轴）8、年化阿尔法>10%；股息率>0.3%【注】个别年份会根据特殊情况调整，某些标准适当放松数据：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。131.3十倍股个股组合——适用市场整体上行区间

一般市场整体持续上涨期间，十倍股超额收益明显上行。市场大小盘风格和十倍股超额收益关系不大，2013-2015年小盘股占优、2019-2020大盘股占优期间，十倍股个股组合都有不错表现。十倍股个股指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）万得全A（右轴）十倍股个股指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）沪深300/国证2000（右轴）50040030020010008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000050040030020010001.00.90.80.70.60.50.40.3数据：WIND，华创证券数据：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。141.3十倍股个股组合——股票池更新

2023/10/31根据2023年三季报更新组合，连续上榜的个股：奥特维、比音勒芬、吉比特等。近1个月涨幅居前：胜宏科技涨41%，奥特维涨21%。PE（TTM，2024/2/29）ROE（%，TTM，2023Q3）市值归母净利润同比增速近1个月涨跌幅（%，2024/2/29）股票代码

股票简称上市日期

所属行业（亿元，2024/2/29）（%，2023Q3）002643.SZ

万润股份

2011-12-20300398.SZ

飞凯材料

2014-10-09300476.SZ

胜宏科技

2015-06-11电子电子电子电子电子14070187832122253634323473934201612108109141912192516193331-11-34-8-48-13496-2847633280-151210411261361410137300613.SZ富瀚微2017-02-20603297.SH

永新光学

2018-09-10300705.SZ

九典制药

2017-10-10

医药生物300723.SZ

一品红

2017-11-16

医药生物603599.SH

广信股份

2015-05-13

基础化工688639.SH

华恒生物

2021-04-22

基础化工603383.SH

顶点软件

2017-05-22

计算机002832.SZ

比音勒芬

2016-12-23

纺织服饰8611710513417472179196156688516.SH603444.SH奥特维吉比特2020-05-21

电力设备2017-01-04传媒2116注：标红为连续上榜个股数据：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。151.4十倍股基金经理组合——构建思路

从基金经理视角出发，分析其审美偏好及交易行为，筛选出20只未来可能的十倍股。2010年以来较万得全A超额收益65%，近1个月超额收益5%。十倍股基金经理指数超额收益（%，较万得全A，左轴）十倍股基金经理指数近一年走势（右轴）1003,100十倍股基金经理组合筛选标准908070605040在每个季度基金季报披露截止日，按照最近10个季度250只十倍股基金重仓频率筛选2,8002,5002,2001,9001,6001、起始日（上市后一年）至筛选日涨幅超过200%但小于900%2、过去10个季度十倍股基金重仓频率最高的前20只数据：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。161.4十倍股基金经理组合——大盘风格占优期间更优

十倍股基金经理组合在2016-2020年超额收益持续上行，与市场整体涨跌关系不大，但基本对应大盘风格占优区间。十倍股基金经理指数超额收益（%，较万得全A，左轴）万得全A（右轴）十倍股基金经理指数超额收益（%，较万得全A，左轴）沪深300/国证2000（右轴）200150100508,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000200150100501.00.90.80.70.60.50.40.30.200-50-50数据：WIND，华创证券数据：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。171.4十倍股基金经理组合——股票池更新

2024/1/31根据2023Q4基金季报筛选组合，连续上榜个股：宁德时代、美的集团、韦尔股份等。近1个月涨幅居前：通讯涨31%、纳思达涨27%。最新市值（亿元，2024/2/29）7193267PE（TTM，2024/2/29）ROE（%，TTM，2023Q3）归母净利润同比增基金持股比例近1个月涨跌幅股票代码

股票名称

申万行业速（%，2023Q3）

（%，2023/12/31）

（%，2024/2/29）300750.SZ603606.SH300390.SZ002466.SZ603799.SH002756.SZ002138.SZ300285.SZ603501.SH002594.SZ603129.SH002142.SZ000333.SZ601888.SH300015.SZ002180.SZ600325.SH000063.SZ002027.SZ002648.SZ宁德时代

电力设备东方电缆

电力设备天华新能

电力设备天齐锂业

有色金属华友钴业

有色金属永兴材料

有色金属1629651263543-1481916613274163725152631124097712-65-490-2917-4-831294113131235-86113101161186718211391120319288047429822120411675566154147143601802136733271110111795104731313116顺络电子国瓷材料韦尔股份比亚迪电子电子电子汽车汽车银行8-4221913211118314142614春风动力宁波银行美的集团

家用电器中国中免

商贸零售爱尔眼科

医药生物8611275311120纳思达华发股份通讯计算机房地产通信1991428910162116156911分众传媒传媒52卫星化学

基础化工559注：标红为连续上榜个股数据：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。18目录01成长型策略——高股息、PEG&PB-ROE价值型策略——高股息、高自由现金流回报、PEG&PB-ROE动量型策略——强势股、反转策略、基金重仓风险提示0203042.1高股息组合——构建思路

高股息策略是海外较为成熟的策略，在沪深300中参考海外构建高股息组合同样超额收益明显。2010年以来较万得全A超额收益126%，近1个月超额收益-3%。高股息策略指数近一年走势（右轴）140130120110100903,000高股息策略指数超额收益（%，较万得全A，左轴）2,9002,8002,7002,6002,5002,4002,300高股息组合筛选标准【样本】沪深300成分股【调仓时间】每年年报公布截至时间，即4/30【筛选标准】股息率排名前20的股票8070605040数据：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。202.1高股息组合——适用大盘风格的熊市和震荡市

市场大幅上涨过后的下跌和震荡盘整期，高股息策略发挥“熊市保护伞”特性，超额收益明显；市场风格与高股息表现关系不大。高股息策略指数超额收益（%，较万得全A，左轴）高股息策略指数超额收益（%，较万得全A，左轴）万得全A（右轴）8000

1501.00.90.80.70.60.50.40.315010050沪深300/国证2000（右轴）7000

1006000500040005000-50-100-150-503000

-1002000-150数据：WIND，华创证券数据：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。212.1高股息组合——股票池更新

2023/4/30根据2022年报筛选出的高股息股票池，连续上榜个股：工商银行、中国神华、中国石化等。近1个月涨幅居前：藏格矿业&龙佰集团涨16%。市值（亿元，2024/2/29）10954656928当前PE（TTM，2024/2/29）ROE（%，TTM，2023Q3）归母净利润同比（%，2023Q3）

（%，2024/2/29）

（%，2024/2/29）股息率近1个月涨跌幅股票代码股票简称

所属行业601169.SH601328.SH601229.SH601398.SH600383.SH000002.SZ601919.SH601006.SH601088.SH601225.SH600028.SH600346.SH000408.SZ002601.SZ688303.SH600019.SH000651.SZ600585.SH000800.SZ000895.SZ北京银行交通银行上海银行工商银行金地集团万科A银行银行45457891010481785216.05.96.15.73.26.718.25.96.68.45.40.06.04.812.33.22.66.20.06.03534235188561616118115银行银行189961951房地产房地产交通运输交通运输煤炭-98-20-773-18-45-711981687122476692501745989646344862765中远海控大秦铁路中国神华陕西煤业中国石化恒力石化藏格矿业龙佰集团大全能源宝钢股份格力电器海螺水泥一汽解放111311124610191112815278煤炭石油石化石油石化有色金属基础化工电力设备钢铁3-63610216236-29-32-66-1210-301636147521991269406家用电器建筑材料汽车11281762994双展食品饮料1012注：标红为连续上榜个股数据：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。222.2高自由现金流回报组合——构建思路

存量经济时代企业从追求规模走向追求利润和现金流，自由现金流产期优秀终能转化为股东现金回报，组合构建从“高自由现金流回报”+“低投入、高利润分配股东比例”视角触发，2010年以来较万得全A超额收益率176%，近1个月超额收益-4%。高自由现金流回报指数近一年走势（右轴）1901801701601501401301203,700高自由现金流回报组合筛选标准高自由现金流回报指数超额收益（%，较万得全A，左轴）3,6003,5003,4003,3003,2003,1003,0002,9001、年度自由现金流回报率>全市场80%分位2、近3年分红+回购比例均值>全市场70%分位3、近5年资本开支比例均值<全市场30%分位4、近5年净营运资本增加比例均值<全市场50%分位5、最新年报ROE相比近5年高点变化比例>-20%【调仓时间】每年年报公布截至时间，即4/30数据：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。232.2高自由现金流回报组合——适用下跌或震荡市

2014年后高自由现金流回报组合的超额收益较为明显，下跌或震荡市中表现相对更为优秀；市场风格与高自由现金流回报组合表现关系不大。高自由现金流回报指数超额收益（%，较万得全A，左轴）高自由现金流回报指数超额收益（%，较万得全A，左轴）万得全A（右轴）200150100508000700060005000400030002000100020015010050沪深300/国证2000（右轴）1.00.90.80.70.60.50.40.300-50-100-50-100数据：WIND，华创证券数据：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。242.2高自由现金流回报组合——股票池更新

2023/4/30根据2022年报筛选高自由现金流组合，连续上榜个股：中国神华、苏泊尔等。近1个月涨幅居前：景津装备涨18%、人民网&吉比特&藏格矿业涨16%。市值ROE（%，TTM，2023Q3）所属行业当前PE（TTM，2024/2/29）归母净利润同比自由现金流回报率近1个月涨跌幅股票代码

股票简称（亿元，2024/2/29）（%，2023Q3）（%，2023/4/30）

（%，2024/2/29）002884.SZ

凌霄泵业

机械设备603203.SH

快克智能

机械设备645434319260494129316815620511443463326661726172012921131091112162214101091520131123222113191519122033811716923109112381231121914361814111615271315162215131223385-16-291615181813242-3022-1510155-2914033-858-18-45012.75.88.0366300193.SZ机械设备603088.SH

宁波精达

机械设备000928.SZ

中钢国际

建筑装饰600284.SH

浦东建设

建筑装饰002116.SZ

中国海诚

建筑装饰603929.SH

亚翔集成

建筑装饰7.1624.937.717.99.06.28.06.17.27.8-1-18-2651671681421610-9-2-6887-1182487603000.SH

人民网601811.SH

新华文轩603444.SH

吉比特传媒传媒传媒600062.SH

华润双鹤

医药生物600285.SH

羚锐制药

医药生物600479.SH

千金药业

医药生物000408.SZ

藏格矿业

有色金属601958.SH

金钼股份

有色金属002540.SZ

亚太科技

有色金属600389.SH

江山股份

基础化工603970.SH

中农立华

基础化工16.214.86.05.6614515.723.215.222.78.010.67.85.85.88.86.36.7601088.SH

中国神华601225.SH

陕西煤业煤炭煤炭76692501221181738312119316911644663600598.SH

北大荒

农林牧渔831087.BJ

秋乐种业

农林牧渔002557.SZ

洽洽食品

食品饮料000848.SZ

承德露露

食品饮料601126.SH

四方股份

电力设备600007.SH

中国国贸

房地产600916.SH

中国黄金

纺织服饰112-195191521264603279.SH

景津装备002032.SZ

苏泊尔

家用电器002516.SZ

旷达科技汽车600433.SH

冠豪高新

轻工制造环保1810410.06.38.7-6-128注：标红为连续上榜个股数据：WIND，华创证券541-4此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。252.3PEG组合——构建思路

PEG策略综合考虑了估值和成长性的匹配。改良后的PEG策略2010年以来较万得全A超额收益88%，近1个月超额收益7%。PEG策略指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）PEG组合筛选标准3,4003,2003,0002,8002,6002,4002,2002,00013511595PEG策略指数近一年走势（右轴）1、个股PE/G<所属申万一级行业PE/G中位数（1）PE为调仓当天PE(TTM)值，（2）G为过去三年归母净利与未来两年预期净利的复合增速2、PE>03、近三年季频净利同比增速、及未来两年预测净利同比增速皆大于0754、近三年季频净利同比增速标准差低于市场均值5、上市时间超过1年556、若筛选结果超过20只股票，选择G最高的20只【注1】选股和调仓基准日为财报披露截止日【注2】备选股票池限定为消费、科技两大类行业35数据：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。262.3PEG组合——适用市场震荡上行环境

市场整体震荡中枢上行时PEG策略超额收益明显，且在熊市回撤也相对较小。市场风格切换的拐点，改良后的PEG策略表现相对更好。PEG策略指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）万得全A（右轴）PEG策略指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）沪深300/国证2000（右轴）230180130808,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000230180130801.00.90.80.70.60.50.40.33030-20-20数据：WIND，华创证券数据：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。272.3PEG组合——股票池更新

2023/10/31根据2023年三季报筛选PEG组合，连续上榜个股：泸州老窖、宝信软件等。近1个月涨幅居前：中科曙光涨51%、威胜信息涨34%。市值（亿元，2024/2/29）240PE（TTM，2024/2/29）ROE（%，TTM，预测2024年净利润增速归母净利润增速（%，2019-2024五年复合）PEG近三年归母净利同比标准差近1个月涨跌幅股票代码

股票简称

所属行业（2024/2/29）

（TTM，2020Q4-2023Q3，%）

（%，2024/2/29）2023Q3）27191915141313199（2024/2/29）688278.SH

特宝生物

医药生物688621.SH

阳光诺和

医药生物688389.SH

普门科技

医药生物603939.SH

益丰药房

医药生物603896.SH

寿仙谷

医药生物003020.SZ

立方制药

医药生物603883.SH

老百姓

医药生物600285.SH

羚锐制药

医药生物603019.SH

中科曙光

计算机603859.SH

能科科技

计算机600845.SH

宝信软件

计算机603611.SH

诺力股份

计算机000568.SZ

泸州老窖

食品饮料603369.SH

今世缘

食品饮料603613.SH

国联股份

商贸零售43352428201620224023451020221018169353028313232782825233247342855282330273521613124191822203331262023244229302023241.21.20.90.90.60.50.30.81.61.01.40.20.60.80.20.70.70.31.20.9814914-184468803985734179114728591125462587674152144510264233111312104191413178-31114511211917231311121211341024183324221396201115166603305.SH

旭升集团汽车600875.SH

东方电气

电力设备601717.SH

郑煤机

机械设备000738.SZ

航发控制166173132688100.SH

威胜信息通信16720数据：WIND，华创证券注：标红为连续上榜个股此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。282.4PB-ROE组合——构建思路

PB-ROE同样考虑估值和盈利的匹配度，对周期、金融地产等价值类股票相对更为适用。2018年后超额收益持续下行，改良后的PB-ROE策略2010年以来较万得全A超额收益率67%，近1个月超额收益0%。1008060402003,0002,8002,6002,4002,2002,0001,800PB-ROE指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）PB-ROE策略指数近一年走势（右轴）PB-ROE组合筛选标准1、个股PB/ROE<所属申万一级行业PB/ROE中位数（1）PB为调仓当天PB(LF)（2）ROE为TTM数据2、剔除ROE<0的个股3、若筛选结果超过20只股票，选择ROE最高的20只【注1】选股和调仓基准日为财报披露截止日【注2】备选股票池限定为金融地产、周期行业数据：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。292.4PB-ROE组合——适用大盘风格占优的震荡市

上行或者震荡市中，PB-ROE的超额收益较为明显。2018年之前，大盘风格占优，PB-ROE策略表现较好，但2019年后PB-ROE策略与市场风格相关性减弱。PB-ROE指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）万得全A（右轴）PB-ROE指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）沪深300/国证2000（右轴）300250200150100508,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000300250200150100501.00.90.80.70.60.50.40.300-50-50数据：WIND，华创证券数据：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。302.4PB-ROE组合——股票池更新

2023/10/31根据2023年三季报筛选PB-ROE组合，连续上榜个股：天齐锂业、赣锋锂业、潞安环能等。近1个月涨幅居前：永兴材料涨18%、藏格矿业&西部矿业涨11%。市值（亿元，2024/2/29）23PB（LF，2024/2/29）6.7ROE（%，TTM，2023Q3）76归母净利润同比增速（%，2023Q3）PB/ROE（口径同上）近1个月涨跌幅（%，2024/2/29）股票代码股票简称

所属行业600807.SH

济南高新

有色金属002192.SZ

融捷股份

有色金属600768.SH

宁波富邦

有色金属002756.SZ

永兴材料

有色金属000408.SZ

藏格矿业

有色金属000933.SZ

神火股份

有色金属002466.SZ

天齐锂业

有色金属002738.SZ

中矿资源

有色金属002460.SZ

赣锋锂业

有色金属601168.SH

西部矿业

有色金属600546.SH

山煤国际000552.SZ

甘肃能化601225.SH

陕西煤业601699.SH

潞安环能600348.SH

华阳股份000983.SZ

山西焦煤600971.SH

恒源煤电000937.SZ

冀中能源78-7178-29-29-30-491986611861381175966967-1351191129846341688027480839736516125017733656611482873.82.82.43.82.61.83.71.82.52.41.32.41.61.42.01.348444036333128242236282725232221-171816126881690811411128-59-8煤炭煤炭煤炭煤炭煤炭煤炭煤炭煤炭-26-43-45-22-14-4021.420-2600256.SH

广汇能源

石油石化600938.SH

中国海油

石油石化492120201.72.02720-42-10610610注：标红为连续上榜个股数据：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。31目录01成长型策略——高股息、PEG&PB-ROE价值型策略——高股息、高自由现金流回报、PEG&PB-ROE动量型策略——强势股、反转策略、基金重仓风险提示0203043.1买入强势股组合——构建思路

买入强势股策略的背后是趋势投资思路，即趋势一旦形成，不会立刻改变，而前期涨幅最高的股票往往代表本轮上涨中最为热门的投资方向。2010年以来较万得全A超额收益-102%，近1个月超额收益-9%。-70-801200买入强势股指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）买入强势股指数近一年走势（右轴）11001000900800700600500买入强势股组合筛选标准1、上月涨幅前100-90-100-110-120-1302、剔除ST股票【注1】选股和调仓基准日为每月第一个交易日数据：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。333.1买入强势股组合——适用上涨行情下半场

买入强势股策略一般在企业盈利上升趋势确立后、货币转为收紧，即经济接近见顶阶段获得超额收益概率较高，对应的市场环境通常为上涨行情下半场、大盘风格占优。买入强势股指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）沪深300/国证2000（右轴）买入强势股指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）万得全A（右轴）2001.11.00.90.80.70.60.50.40.32008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000-20-20-40-40-60-60-80-80-100-120-140-100-120-140数据：WIND，华创证券数据：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。343.1买入强势股组合——股票池更新

2024/2/29根据2月涨跌幅筛选买入强势股组合，无连续上榜个股。2月涨幅居前：克来机电涨207%、维海德涨166%。市值（亿元，2024/2/29）96PE（TTM，2024/2/29）11741ROE（%，TTM，2023Q3）归母净利润同比增速2月份涨跌幅（%，2024/2/29）股票代码

股票简称上市日期所属行业（%，2023Q3）603960.SH

克来机电873570.BJ

坤博精工002611.SZ

东方精工300757.SZ

罗博特科301138.SZ

华研精机688697.SH

纽威数控301318.SZ

维海德688039.SH

当虹科技603019.SH

中科曙光603516.SH

淳中科技688325.SH

赛微微电688256.SH

寒武纪-U833454.BJ

同心传动601127.SH

赛力斯300781.SZ

因赛集团600640.SH

国脉文化603728.SH

鸣志电器000628.SZ

高新发展600661.SH

昂立教育300394.SZ

天孚通信2017-03-142023-11-232011-08-302019-01-082021-12-152021-09-172022-08-102019-12-112014-11-062018-02-022022-04-222020-07-202021-11-152016-06-152019-06-061993-04-072017-05-091996-11-181993-06-142015-02-17机械设备机械设备机械设备机械设备机械设备机械设备计算机计算机计算机计算机电子8311367206-11923-198-375-2619-382069101582955-1324-27-13215-46-251533142129-48206-15158207787562615616659595856538862785455955858238990417164397284433703121388601332432603716157532266-294022857-8459-40182-18714270电子汽车汽车传媒传媒电力设备建筑装饰社会服务通信-4295537注：标红为连续上榜个股数据：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。353.2反转策略组合——构建思路

反转策略的本质在于押注个股拐点，背后的逻辑则是均值复归思想，即股价对于企业基本面往往会过度反应，因此短期存在“跌得深、弹得猛”的特征，但和买入强势股类似，长期较市场无超额收益。2010年以来较万得全A超额收益50%，近1个月超额收益3%。100反转策略指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）290027002500230021001900170015009080706050403020100反转策略指数近一年走势（右轴）反转策略组合筛选标准1、上月跌幅前1002、剔除ST股票【注1】选股和调仓基准日为每月第一个交易日数据：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。363.2反转策略组合——适用急涨急跌环境，小盘占优

反转策略在盈利即将触底、或刚刚触底回升，即复苏期和繁荣早期有效，超额收益相对明显，往往对应市场急涨急跌的极端行情，小盘风格相对占优。反转策略指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）万得全A（右轴）反转策略指数累计超额收益（%，较万得全A，左轴）250200150100508,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000025020015010050300/国证2000（右轴）1.11.00.90.80.70.60.50.40.3沪深vv00-50-50数据：WIND，华创证券数据：WIND，华创证券此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。373.2反转策略组合——股票池更新

2024/2/29根据2月涨跌幅筛选反转策略组合。2月跌幅居前：百通能源跌30%、华建集团跌29%

。市值PE（TTM，2024/2/29）33ROE（%，TTM，2023Q3）归母净利润同比增速（%，2023Q3）2月份涨跌幅（%，2024/2/29）股票代码

股票简称

上市日期

所属行业（亿元，2024/2/29）002883.SZ

中设股份

2017-06-20

建筑装饰603959.SH

百利科技

2016-05-17

建筑装饰002789.SZ

建艺集团

2016-03-11

建筑装饰002775.SZ

文科股份

2015-06-29

建筑装饰001376.SZ

百通能源

2023-11-03

公用事业000037.SZ

深南电A

1994-07-01

公用事业600149.SH

廊坊发展

1999-10-14

公用事业600097.SH

开创国际

1997-06-19

农林牧渔000798.SZ

中水渔业

1998-02-12

农林牧渔603648.SH

畅联股份

2017-09-13

交通运输600119.SH

长江投资

1998-01-15

交通运输301502.SZ

华阳智能

2024-02-02

电力设备870299.BJ

灿能电力

2022-06-10

电力设备1529161680471419263128257302117351949477-127-7716-3-64-59-121498-511-60-48-17-86125623-26-24-22-21-30-23-21-26-23-22-21-27-21-24-23-26-21-22-29-21-35109-562-102-15825-9419-126392717-61321-9-