财务管理期末考试参考

一、单项选择题（共10道小题，共100.0分）

1.经济批量是使企业一定时期内某项存货的相关总成本达到最小的订货批量，这一批量是企业

该项存货的（）。

A.最大存货量

B.最小存货量

C.平均存货量

D.保险存货量

知识点：第四次作业

学生答案：[A;]标准答案：A;

得分：[10]试题分值；10.0

提示：

2.

3.按（）对成本进行分类是管理会计短期经营管理的基础，对于成本预测、决策和分析,

特别是对于控制和寻找降低成本途径具有重要作用。

A.成本的经济用途

B.成本习性

C.成本决策相关性

D.成本可控性

知识点：第四次作业

学生答案：[B;]标准答案：B;

得分：[10]试题分值：10.0

提示：

5.企业将资金占用在应收账款上而放弃其他方面投资可获得的收益是应收账款的（）o

A.管理成本

B.机会成本

C.坏账成本

D.资金成本

知识点：第四次作业

学生答案：[B;]标准答案：B;

得分：[10]试题分值：10.0

提示：

6.

7.不直接增加股东财富，不会引起公司资产的流出或负债的增加，但会引起股东权益内部结构

发生变化的股利形式是（）。

A.现金股利

B.财产股利

C.负债股利

D.股票股利

知识点：第四次作业

学生答案：[D;]标准答案：D;

得分：[10]试题分值：10.0

提示：

8.

9.下列项目中变现能力最强的是（）。

A.短期投资

B.应收账款

C.存货

D.预付账款

知识点：第四次作业

学生答案：[A;]标准答案：A;

得分：[10]试题分值：W.0

提示:

10.

11.某公司年赊销额为120万元，变动成本率70%,资金成本率10%。现对已过期的应收账款制

定了一种收账方案，采用此方案收账费用为2.5万元，平均收款期为2个月，坏账损失率为2

%。则此方案的收账总成本为（）元。

A.63000

B.75000

C.54000

D.58000

知识点：第四次作业

学生答案：[A;]标准答案：A;

得分：[10]试题分值：10.0

提示：

12.

13.一般来说，适于采用固定股利的公司是（）的公司。

A.负债率较高

B.盈利稳定或处于成长期

C.盈利波动较大

D.盈利较高、投资机会多

知识点：第四次作业

学生答案：[B;]标准答案：B;

得分：[10]试题分值：10.0

提示：

14.

15.在对存货采用ABC法进行控制时，应当重点控制的是（）。

A.价格昂贵的存货

B.占有资金多的存货

C.数量多的存货

D.品种多的存货

知识点：第四次作业

学生答案：[B;]标准答案：B;

得分：[10]试题分值：10.0

提示：

16.

17.现金作为一种资产，它的（）。

A.流动性强，盈利性差

B.流动性强，盈利性强

C.流动性差，盈利性强

D.流动性差，盈利性差

知识点：第四次作业

学生答案：[A;]标准答案：A;

得分：[10]试题分值：10.0

提示：

18.

19.下列不影响应收账款机会成本大小的是（）。

A.赊销净额

B.应收账款平均收现期

C.坏账损失率

D.资金成本率

知识点：第四次作业

学生答案：[C;]标准答案：C;

得分：[10]试题分值：10.0

提示：

一、单项选择题（共10道小题，共100.0分）

1,某企业拟投资新建一条生产线。现有A、B二个方案可供选择，有关资料见下表:

溺试表单位：万元

+宜期

2000年初2000年2001年2002年2003年2004年2005年

方案

A方案现金流量-100253030353510

B方案琬金流量-12034343645

如果行业基准折现率为10%o请按年等额净回收额法分析两方案的优劣。

A.A方案优于B方案

B.B方案优于A方案

C.两方案无法比较

D.两方案一样

知识点：第三次作业

学生答案：[AJ

得分：[10]试题分值：10.0

提示：

2.某投资项目原始投资额为15000元，当年完工投产，有效期4年，每年可获得现金净流量5000

元，则该项目内含报酬率为（）。

A.12.21%

B.12.59%

C.13.04%

D.15.08%

知识点：第三次作业

学生答案：[B;]

得分：[10]试题分值：10.0

提示:

3.

4.投资组合能分散（）。

A.所有风险

B.系统风险

C.非系统风险

D.市场风险

知识点：第三次作业

学生答案：[B;]

得分：[10]试题分值：10.0

提示：

5.

6.投资者由于市场利率变动而遭受损失的风险是（）。

A.违约风险

B.利率风险

C.购买力风险

D.流动性风险

知识点：第三次作业

学生答案：[B;]

得分：[10]试题分值：10.0

提示：

8.债券期限越长，其利率风险（）。

A.越小

B.越大

C.为。

D.越无法确定

知识点：第三次作业

学生答案：[B;]

得分：[10]试题分值：10.0

提示：

9.

10.如果甲、乙两个投资方案的净现值相同，则（）。

A.甲方案优于乙方案

B.乙方案优于甲方案

C.甲方案与乙方案均符合项目可行的必要条件

D.无法评价甲、乙方案经济效益的高低

知识点：第三次作业

学生答案：[D;]

得分：[10]试题分值：10.0

提示:

12.在互斥投资决策中，如果选择了某一投资项目，就会放弃其他投资项目，其他投资机会可能

取得的收益就是本项目的（）。

A.未来成本

B.机会成本

C.差额成本

D.无关成本

知识点：第三次作业

学生答案：[B;]

得分：[10]试题分值：10.0

提示：

13.

14.内含报酬率是指能够使（）为零的报酬率。

A.净现金流量

B.净现值

C.报酬率

D.净利润

知识点：第三次作业

学生答案:[A;]

得分：[10]试题分值：10.0

提示：

15.

16.下列对折旧的描述正确的是（）。

A.折旧会增加企业的现金流出

B.折旧不会影响企业的现金流量

C.折旧会引起企业现金的流入

D.折旧不会影响企业的净收益

知识点：第三次作业

学生答案：[G]

得分：[10]试题分值：W.0

提示:

17.

18.运用肯定当量法进行投资风险分析时，先用一个系数来调整的项目是（）。

A.有风险的贴现率

B.无风险的贴现率

C.有风险的现金收支

D.无风险的现金收支

知识点：第三次作业

学生答案：[C;]

得分：[10]试题分值：10.0

提示：

一、判断题（共5道小题，共50.0分）

1.吸收直接投资是股份制企业筹集自有资金的主要方式。

A.正确

B.错误

知识点：第二次作业

学生答案：[B;]

得分：[10]试题分值：10.0

提示：

2.由于不同的借款具有不同的信用条件，企业实际承担的利率（实际利率）

与名义上的借款利率（名义利率）就可能并不一致。

A.正确

B.错误

知识点：第二次作业

学生答案：[A;]

得分：[10]试题分值：10.0

提示：

3.政策性银行贷款是指执行国家政策性贷款业务的银行向企业发放的贷款,

通常为短期贷款。

A.正确

B.错误

知识点：第二次作业

学生答案:[B;]

得分：[10]试题分值：10.0

提示：

4.资产报酬率是以收付实现制为基础的盈利能力评价指标。

A.正确

B.错误

知识点：第二次作业

学生答案：[B;]

得分：[10]试题分值：10.0

提示:

5.

6.速动比率如果小于1,企业将依赖出售存货或举借新债来偿还到期债务,

从而给企业造成削价损失或新的债务负担。

A.正确

B.错误

知识点：第二次作业

学生答案：[A;]

得分：[10]试题分值：10.0

提示：

二、单项选择题（共5道小题，共50.0分）

1.当营业杠杆系数是3,财务杠杆系数是2.5,则联合杠杆系数为（）o

A.5.5

B.0.5

C.1.5

D.7.5

知识点：第二次作业

学生答案：[D;]

得分：[10]试题分值：10.0

提示：

2.

3.经营杠杆效应产生的原因是（）。

A.不变的固定成本

B.不变的产销量

C.不变的债务利息

D.不变的销售额

知识点：第二次作业

学生答案：[A;]

得分：[10]试题分值：10.0

提示：

4.

5.某企业长期资本总额1000万元，借入资金占40%,利率为10%。当企业

销售额为800万元时，息税前利润为200万元。则财务杠杆系数为

（）。

A.1.2

B.1.26

C.1.25

D.3.2

知识点：第二次作业

学生答案：[G]

得分：[10]试题分值：10.0

提示：

6.

7.以下对普通股的权利义务描述错误的是（）。

A.普通股股东对公司有经营管理权。

B.普通股股利分配在优先股分红之后进行，股利多少取决于公司的经营情况。

C.普通股股东的剩余财产求偿权位于公司各种债权人和优先股股东之前。

D.在公司增发新股时，有认股优先权。

知识点：第二次作业

学生答案：[C;]

得分：[10]试题分值：10.0

提示：

9.下列不存在财务杠杆作用的筹资方式是（）。

A.银行存款

B.发行债券

C.发行优先股

D.发行普通股

知识点：第二次作业

学生答案：[D;]

得分：[10]试题分值：10.0

提示：

10.

一、判断题（共5道小题，共50.0分）

1.由于债券成本中的利息是在税前支付的，因此发行债券筹集资金具有减税

效应。

A.正确

B.错误

知识点：第一次作业

学生答案：[A;]

得分：[10]试题分值：10.0

提示：

2.

3.资金成本在企业筹资决策和投资决策中有重要作用。

A.正确

B.错误

知识点：第一次作业

学生答案：[A;]

得分：[10]试题分值：10.0

提示:

4.

5.人们可以通过改变组合投资中的证券种类或比重改变组合投资风险和收

O

A.正确

B.错误

知识点：第一次作业

学生答案：[A;]

得分：[10]试题分值：10.0

提示：

6.

7.时间价值既产生于生产流通领域也产生于消费领域。

A.正确

B.错误

知识点：第一次作业

学生答案：[B;]

得分：[10]试题分值：10.0

提示：

9.资金时间价值通常被认为是有风险情况下的社会平均利润率。

A.正确

B.错误

知识点：第一次作业

学生答案：[B;]

得分：[10]试题分值：10.0

提示：

10.

二、单项选择题（共5道小题，共50.0分）

1.在证券投资组合方法中，尽可能多选择一些成长性较好的股票，而少选择

低风险低报酬的股票的策略是（)O

A.保守型策略

B.冒险型策略

C.适中型策略

D.稳健型策略

知识点：第一次作业

学生答案：[B;]

得分：[10]试题分值：10.0

提示：

2.

3.投资者因冒风险进行投资，所获得超过资金时间价值的那部分额外报酬称

为（）。

A.无风险报酬

B.风险报酬

C.平均报酬

D.投资报酬

知识点：第一次作业

学生答案：[B;]

得分：[10]试题分值：10.0

提示：

4.

5.某企业现有资本3000万元，其中，债券资本1000万元，利息率

为14%；权益资本2000万元，资金成本率为20%。新的筹资计划为：增加

长期资本1800万元，银行同意提供600万元信用贷款，年利率18%抵

押贷款1200万元，年息16虬（所得税率33%）

根据以上资料计算出企业筹资前综合资金成本为（）；筹资后综

合资金成本为（）。

A.15.6%；12.3%

B.16.46%；14.47%

C.11.23%；15.72%

D.13.8%10.4%

知识点：第一次作业

学生答案：[B;]

得分：[10]试题分值：10.0

提示：

6.标准离差率是各种可能的收益率偏离（）的综合差异。

A.风险报酬率

B.实际报酬率

C.期望报酬率

D.概率

知识点：第一次作业

学生答案：[G]

得分：[10]试题分值：10.0

提示：

7.

8.以下对风险的叙述错误的是（）。

A.风险在长期投资中是经常存在的

B.风险与收益变动的方向不一致

C.企业的经济活动大都是在风险和不确定的情况下进行的

D.正确估计风险将可能给企业带来超过预期的收益

知识点：第一次作业

学生答案：旧]

得分：[10]试题分值：10.0

提示：

《财务管理》考前辅导

第一部分：期末考试题型及分值

一、填空题（每空1分，共15分）

二、单项选择题或判断题（每题1分，共10分）

三、简答题（每题10分，共30分）

四、计算分析题（3道小题，共45分）

题目出处：

1、教材、综合练习题、平时作业中的原题。

2、与以上内容相关或内容稍加变化的题。

对于第一类题目，大家通过熟悉教材、综合练习题、平时作业中的内容就可以达到较好的复习

效果。

对于第二类题目，就要求大家必须熟悉并理解教材、综合练习题、平时作业中的题目及解题思

路、方法、步骤，这样即使题目有些变化也能保证把题目做对。

本次考试为开卷考试，满分为100分。

期末总评成绩由考试成绩和作业成绩构成。其中考试成绩占60%,作业成绩占40%。

第二部分：典型例题讲解

【判断题】

1.财务管理区别于其他管理的特点是侧重于价值管理，而排除于实物管理。错误

2.在一定的限度内合理地提高债务资本的比例，可以降低权益的综合资本成本率。正确

3.总资产报酬率是以收付实现制为基础的盈利能力评价指标。错误

4.流动资产周转率是以权责发生制为基础的资产营运能力评价指标。正确

5.速动比率如果小于1,企业将依赖出售存货或举借新债来偿还到期债务，从而给企业造成削价损失或新的债务负

担。正确

6.现金流量表是按权责发生制填列的。错误

7.实物资产的特点是：未来创造价值并能保留现金流量，但在通货膨胀时持有较为不利。错误

8.计算留存收益成本时不用考虑筹资费用。正确

9.由于债券成本中的利息是在税前支付的，因此发行债券筹集资金具有减税效应。正确

10.资金成本指的是企业在取得资金时必须支付的各种费用。错误

11.人们可以通过改变组合投资中的证券种类或比重改变组合投资风险和收益。正确

12.风险性投资决策是指未来情况不能完全确定，而且各种情况发生的可能性也不清楚的投资决策。错误

13.标准离差率可以反映投资者所冒风险的程度，但无法反映风险与收益间的关系。正确

14.时间价值既产生于生产流通领域也产生于消费领域。错误

15.资金时间价值的实质，是资金周转使用后的增值额。正确

16.权益资本增值率不同于资产报酬率，它反映企业自有资本的使用效益，同时也反映因改变资本结构而给企业收

益率带来的影响。正确(11)

17.以企业价值最大化作为财务管理的总体目标，对企业评价时着重的是企业一经获得的利润水平。错误

18.从现代财务观点看，所谓现金是指能够给企业创造未来价值的、能为企业所控制的各种资源的变现价值，可见

现金就是资金。错误

19.企业的物资运动是资金运动的基础，物资运动决定着资金运动。正确（16）

20.没有经营风险的企业也就没有财务风险；反之没有财务风险的企业也就没有经营风险。错误

【单项选择题】

1、内含报酬率是指能够使（B）为零的报酬率。pl67

A净现金流量B净现值C报酬率D净利润

2、下列不存在财务杠杆作用的筹资方式是（D）。pl47

A银行借款B发行债券C发行优先股D发行普通股

3、以下不属于租赁筹资优点的是（B）。pU4

A租赁筹资限制较少B资本成本低

C到期还本负担轻D免遭设备陈旧过时的风险

4、以下对普通股的权利义务描述错误的是（C）。pll8

A普通股股东对公司有经营管理权。

B普通股股利分配在优先股分红之后进行，股利多少取决于公司的经营情况。

C普通股股东的剩余财产求偿权位于公司各种债权人和优先股股东之前。

D在公司增发新股时，有认股优先权。

5、某企业长期资本总额1000万元，借入资金占40%,利率为10%。当企业销售额为800万元时，息税前利润为

200万元。则财务杠杆系数为（C）。

A、1.2B、1.26C、1.25D、3.2

财务杠杆系数=息税前利润土（息税前利润一利息）

=200-（200-1000x40%xl0%）=1.25

6、股东和经营者发生冲突的重要原因是（D）0

A实际地位不同B知识结构不同

C掌握的信息不同D具体行为目标不同

7、某企业发行优先股1000万元，筹资费率为3%,年股息率为12%,所得税率为33%,则优先股的资金成本率

为（C）。

A13.2%B8.9%C12.37%D11.2%

价=---

Po（l-/）

优先股的资金成本=[1000xl2%]-[1000x（l-3%）]=12.37%

8、在企业全部资本中，权益资本与债务资本各占50%,则企业（C）»

A只存在经营风险B只存在财务风险

C存在经营风险和财务风险D经营风险和财务风险互相抵消

9、对投资项目内部收益率的大小不产生影响的因素是：（D）。pl67

A投资项目的原始投资B投资项目的现金流量

C投资项目的项目计算期D投资项目的设定折现率

10、某企业资产负债率为60%,卜列业务会使资产负债率降低的有（C）。

A发行五年期债券B赊购材料

C偿还债务D发放股票股利

【计算类填空题】

1.某公司购买甲、乙、丙三种股票进行投资组合，它们的6系数分别为1.5、1.2和0.5,三种股票在投资组合中

的比重分别为40%、30%和30%,股票的市场收益率为15%,无风险收益率为8%。则该投资组合的风险收益率

为（）;投资收益率为（）。B

A7.77%；12.21%,B7.77%；15.77%C13.04%；15.77%

首先，计算出该投资组合的0系数：

P=40%xl.5+30%xl.2+30%x0.5=l.ll

其次，计算该投资组合的风险收益率：

Rp=l.Hx（15%-8%）=7.77%

最后，计算该投资组合的投资收益率：

K=RF+Rp=8%+7.77%=15.77%

2.某企业拟投资新建一条生产线。现有A、B二个方案可供选择，有关资料见下表：

测试表单位：万元

十苴期

2000年初2000年2。01年2002年20。3年2004年20。5年

方案

A方案现金流量-100253030353510

B方案现金流量-1203434364535

如果行业基准折现率为10%。请按年等额净回收额法分析两方案的优劣。A

AA方案优于B方案BB方案优于A方案C两方案无法比较

A方案净现值=25x(P/F,10%,1)+3叭P/F,10%,2)+30X(P/F,10%,3)

+35x(P/F,l0%,4)+35x(P/F,10%,5)+l0x(P/F,l(Ri>,6)-100

=25x0,9091+30x0,8264+30x0.7513+35x0.6830+35x0.6209

+10x0.5645-100

=121.34-100=21.3%万元)

B方案净现值=34x(P/,10%,1)+34X(P/F,10%,2)+36x(P/F,10%,3)

+45x(P/F,l0%,4)+25x(P/F,10%,55-120

=34x0,9091+34x0,8264+36x0,7513+45x0.6830+35x0.6209-120

=138.52-120=18.52(万元)

A方案的年等额净回收额=甲方案的净现值x[1/(P/A,10%,6)]

=21,34x[1/4.3553]

®4.9Q(万元)

B方案的年等额净回收额=乙方案的净现值x[l/(P/A,10%,5)]

=18.52xL1/3.7908]

®4.89(万元)

•••4.90(万元)>4.89(万元)

二.A甲方案优于B乙方案

3.某投资项目原始投资额为15000元，当年完工投产，有效期4年，每年可获得现金净流量5000元，则该项目内

含报酬率为（）.B

A12.21%B12.59%C13.04%

NPV=5000X(P/A,i,4)-15000令NPV=0

贝!|：5000X(P/A,i,4)-15000=0（P/A,i,4）=3

查年金现值系数表（附表四p340）,确定内部收益率介于12%和13%之间。

此时可采用插值法计算内部收益率：

”12%3.037-3

13%-12%-3.037-2.974

i=12.59%

4.某企业发行债券500万，筹资费率2%,债券的利息率10%,所得税率33%。则企业债券的资金成本率为

()»A

A6.8%B3.4%C5%

;(1-T)Bi-d-T)

处

50(1-/)50(1-/)

债券的资金成本=[500xl0%x(1-33%)]+[500X(1-2%)]=6.8%

5.某企业现有资本3000万元，其中，债券资本1000万元，利息率为14%；权益资本2000万元，资金成本率为

20%,新的筹资计划为：增加长期资本1800万元，银行同意提供600万元信用贷款，年利率18%；抵押贷款1200

万元，年息16%。（所得税率33%）

根据以上资料计算出企业筹资前综合资金成本为（16.1%）；筹资后综合资金成本为（14.47%）。

A15.6%；12.3%

B16.1%；14.47%

C11.23%；15.72%

解题过程:

1000X14%x(l-33%)+1000=9.38%

筹资前1000cc2000

------x9.38%+-------x20%=16.1%

30003000

筹资后

600XI8%(1-33%)=12J06%

600

1200x16%。—33%)

1200

X9.38%+X20%+X12.06%+x10.72%=14.47%

4800480048004800

1000+1800co

资产负债率=--------------=0.583

4800

第三部分：计算分析类题目涉及的相关知识点

课程核心：研究资金的筹集、运用—公司理财

研究目的：提高资金的使用效率，

降低资金成本，

规避风险，

提高资金带来的收益

基本观念：风险观念、

资金时间价值观念

收益、成本观念

、风险价值

♦单项资产风险价值的计算

1.确定某一行动结果的变动性，即概率分布。

2.计算该行动的期望值，即上述概率分布中所有未来收益的加权平均值。

_«

2-1

3.标准离差。反映各随机变量偏离期望收益值程度的指标之一，以绝对额反映风险程度的大小。

一也配机变量上「期望值可鼠嘏率用

4.标准离差率。反映各随机变量偏离期望收益值程度的指标之一，以相对数反映风险程度的大

小。

E

5.风险收益率。标准离差率可以反映投资者所冒风险的程度，但无法反映风险与收益间的关系。

风险收益率欠史=风险价值系数尿标准盅差率夕

风险收益率又左

风险收益颔入?=收益期望值歹X

无风险收益率RF+风险收益率及由

投资项目的收益率=无风险收益率+风险收益率

例：某投资项目与经济情况有关，有关收益概率分布如下表:

经济情况发生概率收益

10.151000

20.251400

30.402000

40.202500

要求：⑴计算该项目收益预期值及标准差。

⑵如果无风险报酬率为6乐风险价值系数为0.1,则该项目的投资报酬率为多少?

(1)

£=1000x0.15+1400x0.25+2000x0.4+2500x0.2=1800

2

2

(1800-10001x(M5+(1go。7400)2x025+

=50()

(1800-2000)2x0.4(1800-2500)2x0.2

(2)

V=500/1800=27.8%

/?=0.1x27.8%=2.78%

项目投资报酬率=6%+2.78%=8.78%

♦组合投资风险的衡量

组合投资风险和收益的关系可以用资本资产定价模型来表示:

K,=RF+/}j(KM-RF)

例:

某企业持有甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，其尸系数分别是1.2、1.8和1.0,他们在证券组合中所占的比重

分别是50%、30%和20%,此时证券市场的平均收益率为10%,无风险收益率为6%。计算上述组合投资的风险

收益率和收益率。

解题过程:

3=1.2x50%+1.8x30%+1.0x20%=1.34

Rp=1.34x(10%—6%)=5.36%

K,=6%+5.36%=11.36

二、资金时间价值

■资金时间价值的计算中的概念

■现值----P(PresentValue)

■终值(期值)----F(FutureValue)

■年金(等额年金)----A(Annuity)

基于复利的计算

现值

【计算公式】

,■一次性收付款终值和现值的计算

F=PX（F/P,i,n）

P=FX（P/F,i,n）

■普通年金终值和现值的计算

F==AX(F/A,i,n)

P二=AX(P/A,i,n)

注意：普通年金（后付年金）

(F/P,i,n）复利终值系数附表一

(P/F,i,n）复利现值系数附表二

(F/A,i,n）年金终值系数附表三

(P/A,i,n）年金现值系数附表四

【例1】我将每年领到的60元独生子女费逐年末存入银行，年利率5%,当孩子14岁时，取出其本

利和为多少？（按复利计算）

解：F=AQF/A,i,n）

=60x（F/A,5%,14）

=60xl9.599

=1175.94（元）

【例2】某投资项目贷款200万元，贷款利率为10%,贷款期限5年，若在贷款期内每年年末等额

偿还贷款，问每年年末应还款多少恰好在5年内还清全部贷款？

P=AX（P/A,i,n）

解：A=P-hQP/A,10%,5）

=200F3.791

=52.76（万元）

所以，每年年末应还款52.76万元。

三、资金成本（资本结构的优化）

♦个别资金成本的计算

个别资金成本是指各种筹资方式的资金成本，其计算是加权平均（综合）资金成本计算及相关决

策的重要依据。

（一）债券成本

债券成本中的利息在税前支付，具有减税效应。

J（l-D

-Bo（l-/）-Bo（l-7）

（-）银行借款成本

银行借款成本的计算与债券基本一致。

1(1-T)iL(l-T)

fi=I(iV)=1(1-/)

（三）优先股成本

优先股的成本由筹资费用和股利构成，其股利在税后支付。

&=---

Pod-/）

（四）普通股成本

普通股成本的计算存在多种不同方法，其主要方法为估价法。这种方法是利用普通股现值的估价

公式来计算普通股成本的一种方法。

DiVn

仅1+期（1+卬

许多公司的股利都是不断增加的，假设年增长率为g,则普通股成本为:

匕=------+g

（五）留存收益成本

留存收益成本的计算与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用。

如果股利不断增加的企业，其公式为:

/Di

姓=河+?

♦加权平均资金成本的计算

企业的筹资方式往往不是单一的，因此企业总的资金成本应是各类资金资本的加权平均即综合

资金成本。加权平均资金成本是以各类资金在全部资金中所占的比重为权数，对各类资金的成本进

行加权平均后形成的，其计算公式为：

>1

例：

某企业现有资本3000万元，其中，债券资本1000万元，利息率为14%；权益资本2000万元，资金

成本率为20%。新的筹资计划为：增加长期资本1800万元，银行同意提供600万元信用贷款，年利

率18%；抵押贷款1200万元，年息16%。（所得税率33%）

根据以上资料计算企业筹资前综合资金成本和筹资后综合资金成本。

=1000x14%x(1-33%)-1000=9.38%

筹资前叱10002000〜、“

K=-----x9.38%+----x20%=16.1%

"w30003000

筹资后

6皿18%(1-33%)“a%

600

1200x16%"33%)=m2%

1200

10002000600

K“----x9.38%+----x20%+----x12.06%+x10.72%=14.47%

4800480048004800

三、投资决策指标及其应用

1、投资决策指标

折现评价指标

(-)净现值

净现值是指在项目计算期内，按行业基准收益率或其他设定折现率计算的各年净现金流量现值的

代数和，记作NPV。简单地说，就是按设定折现率计算的未来收益的现值与原始总投资的现值之差。

£却事*伊

例：

时间(年)01234

方案A：净现金流量(10000)55005500

方案B：净现金流量(10000)3500350035003500

方案C：净现金流量(20000)7000700065006500

初始投资

年净现金流

根据表中资料•，假设贴现率i=io%,则三个方案的净现值为:

净现值(A)=5500X(P/A,10%,2)-10000

=5500X1.7533-10000

=-454.75

净现值(B)=3500X(P/A,10%,4)-10000

=3500X3.1699-10000

=1094.65

净现值(C)=7000(P/A,10%,2)+6500(P/A,10%,2)(P/F,10%,2)-20000

=7000X1.7355+6500X1.7355X0.8264-20000

=1470.91

方案A的净现值小于零,说明该方案的报酬率小于预定报酬率10%,如果项目要求的最低报酬率或资

金成本率为10%,则此方案无法给企业最终带来收益，因此应该放弃此项目。方案B和C的净现值均

大于零，这两个方案都可取。

【例】某企业一投资项目，第一年年初投入500万元，第二年年初追加投入100万元，第二年年末

项目完工投入生产。第三年末净现金流量为60万元，第四年末为70万元，第五年到第十年每年年

末净现金流量均为80万元。请利用净现值指标计算说明项目是否可行(折现率按8%计算)。

100万

r

012345678910

607080..........................................80

NPV=80x(P/A,8%,6)(P/F,8%,4)

+70x(P/F,8%,4)

+60x(P/F,8%,3)

-lOOx(P/F,8%,1)

-500

=-221.68

方案不可行。

(二)获利指数

获利指数又被称为现值指数(记作PI),是指投产后按行业基准收益率或设定折现率折算的各

年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比，其计算公式为：

共到出物-各年净现金流量的现值合计

获指数原始投资的现值合计一

根据上例资料，假定贴现率仍为10%，则三个方案的获利指数如下：

获利指数(A)=5500X(P/A,10%,2)/10000

=(5500X1.7533)/10000

=0.95

获利指数(B)=3500X(P/A,10%,4)/10000

=(3500X3.1699)/10000

=1.11

获利指数(C)=[7000(P/A,10%,2)+6500(P/A,10%,2)(P/F,10%,2)]/20000

=[7000X1.7355+6500X1.7355X0.82641/20000

=1.07

方案A的获利指数小于1,表明其报酬率没有达到预定的贴现率；

方案B和C的获利指数均大于1,说明他们的贴现率均已超过预定的贴现率，两个方案都可以接受。

另外，方案B的获利指数大于方案C,则表明方案B的报酬率也高于方案C。

（三）内部收益率

内部收益率又叫内含报酬率，即指项目投资实际可望达到的报酬率，亦可将其定义为能使投资

项目的净现值等于零时的折现率（记作IRR）。显然，内部收益率IRR满足下列等式：

，-0

【例5-31X公司一次投资200万元购置12辆小轿车用于出租经营，预计在未来八年中每年可获现

金净流入量45万元，则该项投资的最高收益率是多少？

由于内部收益率是使投资项目净现值等于零时的折现率，因而：